גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

רגע לפני פסטיבל הריבית

דשדוש ברמות הנמוכות בטווח הארוך עלולה להיות קטסטרופלית אם יתחדש המשבר

השבוע, ביום שני, יתפרסם מדד המחירים לחודש אוקטובר וייתן את האות לפתיחת פסטיבל הריבית. גופים אינטרסנטיים ואחרים ינסו לאיים על הציבור (ועל בנק ישראל) כי העלאה נוספת של הריבית תמוטט את שער החליפין, תפגע ביצוא ותוביל לקריסת הצמיחה ולגידול האבטלה.

לצד נתוני הריבית יפורסמו גרפים המראים את העלייה ביתרות המט"ח של בנק ישראל וחלק מהאצבעות יופנו שוב לבנק ולסכנה בהתערבות בשוק זה.

בשנה האחרונה זוכה נגיד בנק ישראל, סטנלי פישר, לקיתונות ביקורת על מדיניותו בנושאי הריבית (העלאתה) והמט"ח (רכישת הדולרים שאותה הוא מבצע כמעט מדי יום). הדיון במדיניות בנק ישראל ובכלים שבהם נוקט הנגיד חשוב, אך רובו ככולו מתעסק בהשפעה קצרת הטווח והאיומים (הקיימים תמיד) בנקיטתה. גישה מאוזנת והסתכלות ארוכת טווח מציגה את המדיניות באור שונה לגמרי.

על חשיבות מהלכי הבנק המרכזי בטווח הקצר נכתב הרבה. העלאת הריבית, מסבירים הפרשנים, באה כדי לצנן את האינפלציה ובפרט את העליות החדות בשוק הדיור. קניית המט"ח נועדה כדי למנוע התמוטטות של הדולר ביחס לשקל, התמוטטות העלולה לגרום לקריסת היצוא הישראלי תוך אובדן שוקי יצוא חשובים.

בכדי להבין את מהלכי הבנק המרכזי בטווח ארוך יותר, יש להתבונן בתמונת המקרו בשנת 2008. המשקים העולמי והישראלי נקלעו למיתון חד והתרופות להצלת הכלכלה העולמית והמקומית היו ניסיוניות כולן - הורדות ריבית חדות ביותר, התערבות בשווקים, רכישת חוב ועוד ועוד.

ריבית בנק ישראל ירדה חדות מ-4.25% ל-0.5%, הדולר התחזק מ-3.23 שקלים ל-4 שקלים. האיום על הכלכלה המקומית היה אדיר, המשך הידרדרות עולמית היה משאיר את כלכלת ישראל (וגם העולמית) ללא עתודות, והיכולת להיחלץ מהמיתון הייתה הופכת לאפסית. התרחיש הסביר לכלכלת ישראל במקרה כזה היה דפלציה ומיתון ארוך שנים.

למזלנו, וכפי שקורה לעיתים במדע הכלכלה, מה שהתרחש בפועל היה רחוק מאוד ממרבית התחזיות - התרופות הניסיוניות עבדו (לפחות בינתיים). ברמה העולמית נעצרה ההידרדרות והמשק הישראלי התאושש ומציג שיעורי צמיחה מכובדים ומפתיעים לתקופה של סטגנציה עולמית.

התאוששות הכלכלה המקומית וצמיחתה מאפשרות לבנק ישראל לטפל בתחלואים קצרי הטווח (היחלשות המט"ח והאינפלציה) תוך מתן תרופה המחזקת את המערכת החיסונית בכללותה. העלאת הריבית יוצרת לישראל יכולת תגובה במידה שיתחדש המיתון העולמי. יתרות המט"ח (אולי לא כולן צריך שיהיו דולריות) יאפשרו לצלוח מיתון מחודש ביתר קלות.

היום כבר ברור - במשבר ירדה הריבית במשק הישראלי מעבר לנדרש והיא מעודדת היום גל של עליות מחירים, שביטויו הבולט הוא בתחום הנדל"ן.

הותרת הריבית בשיעור כה נמוך בטווח הארוך עלולה להתברר כקטסטרופלית אם יתחדש המשבר העולמי. מדיניות בנק ישראל נכונה והמשכה יאפשר טיפול בתחלואים קצרי הטווח של המשק תוך ביסוס כרית ביטחון לתקופות קשות, אם יתחדשו.

הכותב שימש בעבר כמנכ"ל ישיר בית השקעות

עוד כתבות

מוצרי חלב, סופרמרקט / צילום: תמר מצפי

מלחמות החלב: תנובה יוצאת במבצע חריג בהיקפו כדי להתחרות ראש בראש עם שטראוס

במסגרת המבצע תציע תנובה כי בכל רכישה של 8 מוצרי חלב מתוצרתה, יקבל הלקוח שני מוצרים חינם – הזולים מתוך העשרה ● המבצע שיתקיים בכל נקודות המכירה ברחבי הארץ יתקיים החל מ-1 ביוני ועד 19 לחודש

מרב מיכאלי / צילום: רון קדמי

מרב מיכאלי יודעת שמפחיד להיקרא שמאלן ובוגד

ח"כ מרב מיכאלי (העבודה) מסבירה מדוע היא כל-כך אוהבת את המילה "שמאל" ● מתוך פרויקט "אוצר מילים" – מאה ישראלים בוחרים את המילה האהובה עליהם ביותר בעברית

גיל חובב  / צילום: רלי אברהמי

אוצר מלים: גיל חובב על המילה שסבא שלו, איתמר בן אב"י, המציא בלהט הרגע

הסופר ומבקר המסעדות גיל חובב מסביר מדוע הוא כל-כך אוהב את המילה "כייס" ● מתוך פרויקט "אוצר מילים" – מאה ישראלים בוחרים את המילה האהובה עליהם ביותר בעברית

דוד פתאל / צילום: איל יצהר

הקורונה פגעה באימפריית המלונאות של דוד פתאל. ואז הגיע השיעור הקשה מכולם

האיש שעד לאחרונה נחשב לכוכב עולה בשוק ההון, נתקל לראשונה באופוזיציה פחות ידידותית כשנקלע לעימות מול מחזיקי האג"ח של קבוצת המלונות שלו ● איך זה ייגמר?

דפני ליף / צילום: אלעד מלכה

אוצר מלים: דפני ליף בטוחה שאפשר בדרך אחרת, מיטיבה

דפני ליף מסבירה מדוע היא כל-כך אוהבת את המילה "אפשר" ● מתוך פרויקט "אוצר מילים" – מאה ישראלים בוחרים את המילה האהובה עליהם ביותר בעברית

איימן עודה / צילום: גיל אליהו, ג'יני

אוצר מלים: איימן עודה חושב שאת הדברים הטובים ביותר השגנו בעזרת מאבקים

ח"כ איימן עודה, יו"ר הרשימה המשותפת, מסביר מדוע הוא כל-כך אוהב את המילה "מאבק"● מתוך פרויקט "אוצר מילים" – מאה ישראלים בוחרים את המילה האהובה עליהם ביותר בעברית

תעש רמת השרון / צילום: יח"צ

טיהור הקרקע במתחם תע"ש: המים יוחזרו לירקון

נוסף ליתרון שבטיהור הקרקע עצמה, המהלך עתיד בסופו של דבר לפתוח פקק של דירות חדשות בלב אזורי הביקוש

דירת  4 חדרים ברמלה ב–1.2 מיליון שקל - יד שנייה / צילום: יח"צ

בלי מעלית: בכמה נמכרה דירת 4 חדרים ברמלה?

לדירה הוסיפו מרפסת בשטח 12 מ"ר, ויש לה חניה פרטית ● "הקונים חיפשו דירה במשך למעלה מארבע שנים והדירה הזו ענתה בדיוק לצורכיהם. העסקה נחתמה בעיצומה של המגפה"

בניית הסכר באתיופיה, אוקטובר 2019. הממשלה מבקשת לחבר את כל 
110 מיליון תושביה 'לאספקת חשמל סדירה
צילום: רויטרס

הוויכוח על מי הנילוס הכחול מצית אש ומלבה רוחות מלחמה בצפון אפריקה

התוכנית של אתיופיה להקמת סכר ענק על נהר הנילוס הכחול מאיים על שלום האזור כולו ● מצרים הודיעה כי ביטחון האזור כולו בסכנה אם יימנעו ממנה המים שמובטחים לה על פי הסכמים בינלאומיים ● "מיליונים יהיו נכונים לצאת למלחמה עם מצרים", הגיב ראש ממשלת אתיופיה שקיבל נובל לשלום באחרונה

בנימין נתניהו, מסיבת העיתונאים בצל הקורונה, אמש / צילום: Gali Tibbon, Associated Press

ביבי, הסדרה: ספרו של בן כספית על נתניהו בדרך להוליווד

הסדרה תהיה מבוססת על הביוגרפיה שכתב לאחרונה העיתונאי בן כספית והיא תעובד על ידי התסריטאי זוכה האמי, קירק אליס

אוצר מילים / עיצוב: גלובס

אוצר מלים: 100 ישראלים בוחרים את המילה האהובה עליהם בעברית

כנס לרוכשים פוטנציאליים ביישוב מיתר / צילום: יח"צ

הנחה לחברי מועדון: המודל העסקי של קבוצות רוכשים לדירות

מועדוני לקוחות כמו חבר, הייטקזון ובהצדעה, מציעים ללקוחות שלהם דירות בהנחה או הטבות שוות כסף כמו מעצב צמוד או מוצרי חשמל לבית ● מה מרוויח היזם ממכירה לקבוצות רוכשים, והאם זה באמת משתלם לקונים?

מוריס קאהן במצפה התת ימי באילת. "זה לא היה מפעל או 'עסק' רגיל"  
צילום: פרטי

"יצחק תשובה סיבן את הגופים המוסדיים": המיליארדר מוריס קאהן כפי שלא שמעתם

בשיחה מיוחדת לפודקאסט "חצי שעה של השראה" עם ערן גפן מספר קאהן על פרויקט “בראשית” להנחתת חללית ישראלית על הירח, על החלומות בגיל 90, על הדרך שבה התעשר; וגם על ראש הממשלה

עמיר פרץ / צילום: שלומי יוסף, גלובס

מגפת הקורונה לא חיסנה את חקלאי העולם מתחרות

אם היה נדמה שהמצוקה הכלכלית בימי המגפה תגרום לעולם להסתגר מאחורי חומות מכס, נתוני ארגון הסחר העולמי מראים אחרת ● מחצית המדינות התאימו את תנאי הסחר לקורונה, אבל רובן המוחלט בחרו דווקא להפחית תעריפים ● החשש ממחסור לא נגע לאוכל אלא לציוד רפואי

אמי פלמור / צילום: יח"צ

אוצר מלים: אמי פלמור תוהה מתי אנו מתוודעים לחירות

עו"ד אמי פלמור, חברת מועצת התוכן של פייסבוק, מסבירה מדוע היא כל-כך אוהבת את המילה "חירות" ● מתוך פרויקט "אוצר מילים" – מאה ישראלים בוחרים את המילה האהובה עליהם ביותר בעברית

ישראל טויטו / צילום: אריק סולטן

מנכ"ל חדשות 13 משיב מלחמה: עובדי החדשות לא יקבלו את מלוא שכרם בשל העיצומים

לטענת מנכ"ל חדשות 13 ישראל טויטו היות ומדובר בשביתה של העובדים, אין זאת הפרת משמעת כי נקיטת עיצומים מביאה להשהיה מיידית של חוזה העבודה ובמצב כזה העובדים אינם זכאים לשכר רגיל אלא לשכר הולם ● מאוחר יותר הובהר לחלק מהעובדים - הבכירים שביניהם - ששכרם לא יקוצץ

דונלד טראמפ / רויטרס

פרשנות: טראמפ רוצה לשנות את האינטרנט כפי שהכרנו אותו. הוא צודק (וטועה)

טראמפ רוצה להטיל על הרשתות החברתיות אחריות גדולה יותר על סינון תכנים, ולשנות את החוק שמעניק להן כוח מוגזם ● במהות הוא צודק אבל לא בטוח שזו הדרך ● איך הפך ציוץ אחד של נשיא ארה״ב למסע נקמה ולמה בדרך הוא עשוי להבקיע גול עצמי

יצחק תשובה, בעל השליטה בקבוצת דלק / צילום: גדעון לוין

הלקח שנלמד וזה שעדיין לא: כך זרמו (שוב) מיליארדים מהפנסיה שלנו אל יצחק תשובה

כעשור לאחר הקריסה של דלק נדל"ן ולמרות תמרורי האזהרה בצל עסקת נפט ענקית בים הצפוני, מחזיקי האג"ח שוב נקלעים למתיחות עם יצחק תשובה ביחס לאשראי שהעמידו לו ● גם לאחר שהמוסדיים הגיעו להבנות, הם עדיין נקלעו, שוב, למשבר ללא בטוחות וכמעט ללא אפשרויות

מירי רגב / צילום: בן חדד

אוצר מלים: לדעת מירי רגב האמונה נותנת לנו את הכוח להיות טובים

ח"כ מירי רגב, שרת התחבורה והבטיחות בדרכים, מסבירה מדוע היא כל-כך אוהבת את המילה "אמונה" ● מתוך פרויקט "אוצר מילים" – מאה ישראלים בוחרים את המילה האהובה עליהם ביותר בעברית

ד"ר אבשלום קור / צילום: איל יצהר

אבשלום קור נלחם על השפה העברית בכל החזיתות. וזה עוד לפני אלפי המסרונים שהוא מקבל מאיתנו

ד"ר אבשלום קור בשיחה אישית ומקצועית על השורשים שמהם צמח, על הסיבה שלא הצטרף לאקדמיה ללשון עברית, ועל 1,825 מסרונים שהוא מקבל בשנה בנושא השפה העברית ● אוצר מילים, פרויקט מיוחד