גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

בועה מתפוצצת בשידור חי

צניחה במחיר הסחורות תשפיע על עוד אפיקי השקעה - הנה מה שכדאי להתרחק ממנו

זה שנים שהמסחר בחוזים העתידיים על סחורות משמש כמגרש המשחקים הפרוע ביותר של מנהלי קרנות הגידור ושחקני טווח קצר אחרים. לא מפתיע שאלה שיכולים לעשות בשוק כבשלהם, הצליחו להרים את המחירים לרמות בועה חסרות פרופורציה, פעמיים, בפרק זמן של שלוש שנים בלבד, ברקע למאורעות מאקרו כלכליים חריגים במיוחד.

בועת האנרגיה והגרעינים של שנת 2008 הגיעה לסיומה עם פרוץ משבר הסאב פריים, כאשר מחיר הנפט צלל משיא היסטורי בגובה 147 דולר לחבית לכ-30 בלבד, והתירס איבד 60% מערכו כשנסחר בסוף המהלך תמורת 3 דולר לבושל בלבד.

בימים שקדמו למשבר נדמה היה שהענק הסיני מתעצם כל כך, עד שלעולם לא יעמדו הכלים לספק את צרכיו העתידיים. באווירה אפוקליפטית שכזו נדרש לתת דחיפה קלה בלבד מעלה כדי לגרום לציבור להפנים, כאילו אין מחיר הוגן למזון ואנרגיה בעולם החדש, כיוון שלא ניתן לתפוס את הביקושים המפלצתיים הצפויים כביכול כבר בשנים הקרובות.

המגרש השתנה מעט אך שיטת העבודה נשמרה. את בועת הסחורות הנוכחית מובילות המתכות היקרות, כאשר הזהב משלים הכפלה בערכו מאז תחילת ההתאוששות הגלובאלית והכסף הגדיל לעשות והמריא ב-400% באותה התקופה. סביבת הריבית הריאלית השלילית וטריליוני דולרים שהודפסו, סייעו בידי הספקולנטים לנפח את תמחור החשש מהשתוללות אינפלציונית קרובה.

צניחה בהיקף 25% במחיר החוזה על הכסף בסוף השבוע שעבר, לצד ירידה בשיעור 12% במחיר הנפט, 10% במחירי הגרעינים ו-5% בזהב, מעמידה באור הזרקורים את התמחור המנופח בשוק הסחורות, ועשויה לסמן את נקודת הפיצוץ.

בלתי אפשרי לקבוע מחיר הוגן לסחורה, כיוון שלא קיים מודל שיוכל לחזות נאמנה את הביקושים בעתיד. כל שעומד לרשותנו הם רמות שיווי המשקל בעבר, קצב עליית המחיר ההיסטורי ותנאי המאקרו כלכלה הנוכחיים שיוצרים את הסנטימנט בטווח הקצר. התבוננות על כל אלה מלמדת על תמחור מוגזם בנקודת הזמן הזו, ויש להניח שהבועה תתפוצץ, אם לא היום אז מחר.

אפיקים נוספים בסיכון

מי שימנע מחשיפה למחיר הסחורות לא יפגע במישרין כשהטרנד השלילי יתפוס תאוצה, אך לא די בכך. מחירי הסחורות נקובים בדולר ומהטעם הזה ירידה במחירן תביא לחיזוק השטר הירוק מול סל המטבעות. צניחה במחירי הסחורות עשויה לדרדר את האירו בכ-10% נוספים עד לרמת שיווי משקל של 1.3 דולר לאירו, בהמשך למהלך של 3.3% שהתרחש כבר בסוף השבוע החולף.

המתאם החזק הקיים בין מחירי הסחורות לשווי שוק החברות בענף הדשנים, צריך להדליק נורת אזהרה עבור המשקיעים במניותיהן. צניחה בשיעור 60% במחיר התירס ביולי 2008 הפילה את מחיר האשלג בשיעור דומה, מרמת שיא היסטורי שטיפס עד אלף דולר לטון. מניית כי"ל איבדה באותו מהלך שלושה רבעים מערכה בתוך 5 חודשים בלבד.

ובכל זאת ראוי לציין כי עליית מחיר התירס בחזרה לרמות הבועה של 2008 לא משכה אחריה את מחיר האשלג, אשר נותר יציב ברמת השפל מאז ולא התאושש. על כן לירידה עתידית במחיר הגרעינים תהיה השפעה מתונה הרבה יותר מבעבר על מניותיהן של חברות הדשנים.

השקעה בסחורות אינה מניבה למשקיע דיבידנד או ריבית, ועל כן מדובר בהימור בלבד שתוחלת הרווח הגלומה בו אינה גבוהה משיעור האינפלציה בזמן הארוך, כשהתנודתיות לעומת זאת היא עצומה בעקבות פעילותם החופשית של ספקולנטים והעדר כלים לקביעת מחיר הוגן. בנקודת הזמן הזו על אחת כמה וכמה, מוטב למזער חשיפה לסחורות ונגזריהן.

  • אלדר גנזל הוא מנכ"ל אסטרטג בית השקעות
  • eldar@astrateginvest.co.il
  • האמור אינו מהווה המלצה לרכישה, החזקה או מכירה של נכסים פיננסיים כלשהם והעושה זאת פועל על דעתו בלבד

עוד כתבות

אליזבת' וורן ואיימי קלובושר / צילומים: רויטרס, עיבוד: טלי בוגדנובסקי

"הניו יורק טיימס" תומך באליזבת וורן ואיימי קלובשר לנשיאות ארה"ב

בעיתון כתבו כי החליטו לתמוך בשתי מועמדות דמוקרטיות לנשיאות ולא רק באחת, מאחר ש"ברגע הרה-גורל זה, גם המודל הרדיקלי וגם המודל הריאליסטי זקוקים לשיקול רציני מחדש" ● "מי ייתן והטובה ביותר תנצח"

מנכל בזק דודו מזרחי / צלם: רונן טופלברג

בזק צפויה להחליט השנה על כניסה לפרויקט החשוב בתולדותיה

על פי המסתמן, החברה תיכנס השנה לפרויקט הסיבים האופטיים גם במקרה שמשרד התקשורת לא ישלים עד הסוף את מדיניותו בנושא ● שר התקשורת דוד אמסלם הורה להמשיך ולקדם את ההכנות לאישור הפרויקט אך הוא ישאיר את החתימה הסופית על המדיניות לשר התקשורת הבא

פוסום שנפגע בשריפה באוסטרליה / צילום: רויטרס

מחקר של הפורום הכלכלי: כמחצית מהכלכלה העולמית חשופה למשבר האקלים

המחקר, שבוצע בשיתוף פירמת ראיית החשבון PWC, קבע כי התעשיות התלויות ביותר במשאבי הטבע הן הבנייה, החקלאות, המזון והמשקאות ● אלו ענפים המסתמכים על מיצוי ישיר של משאבים מן המערכת האקולוגית המאבדת מיום ליום את יכולתה לספק את צרכי האנושות

יו"ר הכנסת יולי אדלשטיין / צילום: יונתן זינדל

במפלגת הליכוד מתדרכים נגד יו"ר הכנסת יולי אדלשטיין

המתדרכים, המעבירים אמירות קשות מאוד לכלי התקשורת בישראל, חוששים לחשוף את זהותם ולא מדברים בשמם ● השר זאב אלקין: "יולי עשה את המקסימום, אין מקום לתקיפות אנונימיות ונבזיות"

לי איאקוקה / צילום: רויטרס

26 מיליון דולר והבית של לי איאקוקה יכול להיות שלכם

אייקוקה קנה את הבית בלוס אנג'לס ב־4.25 מיליון דולר ב־1993, זמן קצר לאחר פרישתו מתפקיד יו"ר קרייזלר; כעת הוא נמכר ע"י בנותיו ● הנכס, בעל 4 חדרי שינה ודירת למגורי צוות העובדים, מעוצב בסגנון עכשווי ובו ספרייה בציפוי עץ, חדר אוכל גדול שמוביל לגן וסוויטה עם סלון צמוד ושני חדרי אמבטיה

יובל לנדסברג / צילום: אמיר מאירי

התרגיל של סנו יעלה לה יותר ממיליון שקל

התובעים טענו כי החברה גרעה כ-7% מהמידות שעליהן היא הצהירה על גבי האריזה ● כעת תגדיל את המוצרים כפיצוי: ניילון נצמד במארז זוגי באורך כולל של 60 מטר יגדל לאורך כולל של 66 מטר ומארז של ניילון נצמד באורך של 150 מטר יוגדל לאורך של 160 מטר

אופיר אקוניס/ לשכת שר המדע

נתניהו ממנה שרים: אלה התפקידים החדשים של הנגבי, אקוניס וחוטובלי

לאחר החלטת בג"ץ שהגבילה את סמכות המינוי בממשלת מעבר, רה"מ החליט כי מינוי השרים יהיו אך ורק הוספת תפקידים לשרים שכבר מכהנים

הפגנת התושבים. "הוותמ"ל דורסת הכול ממילא" / צילום: Avinary production

"כבר לקחו שטחים ולא בנו, אז למה עוד קרקע?"

מועצת קריית עקרון מתפשטת בדילוגים לכיוון כפר ביל"ו ● התושבים חוששים שתוכנית הוותמ"ל תביא לאובדן הפרנסה, הזהות הכפרית והנוף

תמ"א 38 בקרית אונו / צילום: איל יצהר

היום שאחרי התמ"א: המחקר שמגלה מה קורה לשכונות שעברו התחדשות עירונית

מחקר ראשון מסוגו שנערך באוניברסיטת תל אביב מדגים עד כמה תמ"א 38 יכולה להשפיע על סביבתה ● החוקר משה שמאי: לא רק שמחירי הדירות עולים גם בבניינים שלא עברו שיפוץ, מספר הדירות קופץ, וגם סימנים ראשונים לחילופי אוכלוסייה ניכרים בשטח

כריסטיאן טיזמן מחברת לנובו, מציג את המסך המתקפל של החברה ב־CES / צילום: Steve Marcus, רויטרס

האם המסך המתקפל יעורר את שוק המחשבים האישיים?

הסמארטפונים המתקפלים של סמסונג ו-וואויי עדיין לא נוחלים הצלחה, אך יצרניות המחשבים החליטו לאמץ את טרנד המסכים המתקפלים ● האתגרים לא מעטים - ממערכת הפעלה לא מותאמת ועד בעיות פיזיות - אך היצרניות מקוות שהמסכים האלו יחזירו את הדומיננטיות של המחשבים האישיים

הונאה, תרמית, זיוף, עוקץ / שאטרסטוק

אישום: התחזו בטלפון לבנקאים ועקצו קורבנות בכחצי מיליון שקל

שלושה צעירים מואשמים בכך שהתחזו לבנקאים וכך קיבלו גישה לחשבונות של אלפי קורבנות, בהם עשו כבתוך שלהם ● בין היתר רכשו הצעירים גיפט קארד ומוצרי יוקרה באמצעות הכספים שקיבלו במרמה ● הפרקליטות על הנאשמים: "אופי עברייני של פשע מאורגן"

הנסיך הארי / צילום: Toby Melville, רויטרס

הארי וינדזור: "זו לא הייתה החלטה קלה, אבל אין אופציה אחרת"

בהתבטאות ראשונה מאז שארמון בקינגהאם הודיע כי הארי ואשתו מייגן יורחקו מכל התפקידים הרשמיים, הביע הארי "צער עמוק" ולקח אחריות מלאה על ההחלטה להתרחק ממשפחת המלוכה ● "לקחתי צעד קדימה לתוך חיים, שאני מקווה שיהיו רגועים יותר"

בועז מנור, לשעבר מבעלי קרן הגידור הקנדית Portus  / צילום: Getty Images, גלובס

ארה"ב תובעת את בועז מנור: הסתיר את עברו הפלילי כדי לגייס הון למיזם בלוקצ'יין

לצדו של היזם הישראלי-קנדי, שריצה בעבר עונש מאסר בגין הלבנת הון, תובעת רשות ני"ע האמריקאית גם את עידית פרדו הישראלית, שנעצרה ביום שישי ● השניים נאשמים כי הונו מאות משקיעים כשגייסו מהם 30 מיליון דולר בהנפקת מטבע דיגיטלי

רהב רביב /צילום: עצמי

"עברתי להייטק מעבודה במוסך רכב. היום אני משפץ אופנועי אספנות"

רהב רביב, בן 43, מנהל מחקר ופיתוח בחברת GrowDirector • טווח שכר: 25-20 אלף שקל

מפגיני סביבה נגד הפורום הכלכלי העולמי בדאבוס / צילום: ARND WIEGMANN, רויטרס

בין גרטה לטראמפ: המשחק הכפול של כנס הפורום הכלכלי העולמי בדאבוס

הכינוס הכלכלי האליטיסטי ביותר שקיים מנסה לשנות פניו ולהפוך לרלוונטי ● למשל, השנה הוא יארח את פעילת הסביבה גרטה טונברג על הבמה המרכזית ● למרות שנשמע הרבה מלים כמו "בר קיימא" ו"כלכלה הוגנת", נראה שמשבר הסחר בין ארה"ב לסין יעניין את הבאים הרבה יותר

ח"כ אורית פרקש-הכהן ונגיד בנק ישראל פרופ' אמיר ירון בדיון בכנסת / צילום: עדינה ולמן, דוברות הכנסת

"על מה בזבזתם 2 מיליון שקל אם קרן העושר עדיין לא הוקמה?"

כך שאלה ח"כ אורית פרקש-הכהן את נגיד בנק ישראל, פרופ' אמיר ירון, בדיון בוועדת הכספים ● יו"ר הוועדה, ח"כ משה גפני: "נכשלנו בכל הטיפול בקרן הזאת, זה חוסר אחריות ממדרגה ראשונה שכל הגופים המעורבים נגועים בו" ● ירון: "כל מה שבנק ישראל יכול לעשות - עשינו"

אביב כוכבי צילום: ארז חרודי – עושים צילום

כחלון וכוכבי סיכמו: תקציב הביטחון יגדל בכ-2 מיליארד שקל. מאיפה יגיע הכסף?

בתום ישיבה רבת-משתתפים אצל רה"מ נתניהו סוכם כי תקציב הביטחון יוגדל ב-2 מיליארד שקל כשיימצא מקור תקציבי - אולם מבדיקת "גלובס" עולה כי בינתיים אין מקור תקציבי לכך

שדה סולארי בנגב. / צילום: EGE

לא סתם עושות רוח: מי הן החברות בסקטור האנרגיה שרחוקות ממיצוי הפוטנציאל

רוב המדינות הגיעו ל"Grid Parity" – הנקודה שבה עלות הפקת אנרגיה סולארית שווה או זולה יותר מהפקת כל סוג אחר של אנרגיה לא מתחדשת; המשמעות היא שהשיקול הכלכלי הופך לעיקרי בשימוש באנרגיה חלופית ● על רקע זה כדאי לבדוק מי הן החברות ה"נסתרות" בסקטור האנרגיה שעוד רחוקות ממיצוי הפוטנציאל

משאית של חברת ביכורי השדה / צילום: איל יצהר

טיוטת תשקיף ביכורי שדה חושפת: כך עושים הון ממלפפון

לקראת הנפקת המניות הראשונית פרסמה ביכורי שדה החזקות, שבשליטת האחים אילן וששון שבע, טיוטת תשקיף שחושפת פרטים על אודות שוק הפעילות המרכזי שלה – שיווק ירקות ופירות טריים לרשתות ולמוסדות

רוני חזקיהו / צילום: תמר מצפי

בזכות הדולר והשכר ולמרות הגירעון – יחס החוב של ישראל ירד ל-60%

שיעור החוב היחסי הוא קריטריון שיש לו חשיבות רבה מבחינת דירוג האשראי של ישראל, וסוכנויות דירוג האשראי צפויות לפיכך לראות בירידת שיעור החוב אינדיקציה חיובית