גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

החזירו את הכסף הביתה

לכאורה, נכון היה להוציא השקעות לחו"ל השנה, אך מאורע דרמטי צפוי לשנות את התמונה

24%, זו תשואת החסר שהניב מדד ת"א 100 מאז ראשית השנה בהשוואה למדד הייחוס S&P 500, במונחים שקליים. בדיעבד, נכון היה להוציא השקעות לחו"ל בראשית השנה, אך מאורע הצפוי להתרחש בקרוב עשוי לשנות באופן דרמטי את התמונה.

ברבעון הראשון התנהלו השווקים הפיננסיים בת"א ומעבר לים במגמה דומה, עד לפרוץ גל המחאה בעולם הערבי כשבשיאו הצהרת הפלסטינים על כוונתם להכריז חד צדדית על עצמאות במושב מועצת הביטחון של האו"ם ב-21 לספטמבר. תרחישי האימה מדברים על תחילתה של אינתיפאדה ביום שאחרי ההכרזה, בידוד מדיני וחרם על חברות ישראליות.

אי הודאות בת"א מאז חודש מרץ היא עצומה, וברקע למכירת המניות ע"י הזרים, ציבור המשקיעים המקומי לא נשאר אדיש. במהלך חצי השנה שחלפה משכו המשקיעים מקרנות הנאמנות המסורתיות סך הקרוב ל-24 מיליארד ש"ח (ללא קרנות כספיות), וכך למעשה נפדה כמעט 20% מהסך המנוהל בכלי פיננסי זה. יש לציין שהחשש למיתון גלובאלי חוזר תרם גם הוא את חלקו למכת הפדיונות בקרנות הנאמנות בחודשיים האחרונים.

מדדי האג"ח הקונצרניים מציגים את הרגישות הגבוהה ביותר לשינוי בנכסי קרנות הנאמנות, לנוכח המחזור הדליל באפיק ומידת החשיפה הגבוהה בקרנות לניירות הערך הללו. מחזור המסחר היומי במדדי האג"ח המדורגות "תל בונד" עומד על מאות בודדות של מיליוני ש"ח ביום, כך שפדיונות בהיקף ממוצע של 4 מיליארד ש"ח בכל חודש בחצי השנה שחלפה הצליחו למוטט את שעריהן בעקביות.

בסוף הרבעון הראשון נסחר מדד התל בונד 20 במרווח סיכון של 1.1% מהאג"ח הממשלתי המקביל, ומאז זינק המרווח אל מעל רמה של 3%. מנהלי קרנות הנאמנות נדרשו במהלך מחצית השנה שחלפה לספק לפודים נזילות עד לסוף יום המסחר, וכך נאלצו למכור אג"ח קונצרניות במחירים מגוחכים, רחוקים משערן הוגן.

צניחה במקדם חוסר הוודאות

אלא שבסוף השבוע הבא צפוי גל החששות להגיע לנקודת הסיום. קמפיין הכרזת העצמאות הפלסטינית באו"ם ייצא לדרך או לא, ואם כן יתכן שתאושר ההכרזה במועצת הביטחון או שלא, ואם תאושר יתכן שיפרוץ גל מהומות בגדה המערבית או שלא. כך או אחרת, ההתרחשויות במהלך השבועות הקרובים יהפכו מתסריט אפשרי למציאות בר בשטח, וכך תקטן במידה משמעותית אי הודאות השוררת באשר לתרחיש היום שאחרי ההכרזה.

תשואת החסר של שוקי האג"ח והמניות המקומיים יחד עם החלשות השקל מתמחרים את התרחישים הגרועים ביותר כעת, והם מגלמים את אי הודאות הרבה השוררת בתקופה הנוכחית. האירועים בסוף השבוע הבא באו"ם ובגדה המערבית ישיבו את הודאות, גם אם המציאות החדשה תתברר כפחות נוחה.

ציפיות הצמיחה הגבוהות באופן יחסי של המשק הישראלי, רמת האבטלה המצויה בשפל היסטורי והעלאת דירוג האשראי ע"י סוכנות S&P בסוף השבוע, כל אלה יביאו את המשקיעים הזרים לבחון מחדש את אלטרנטיבת ההשקעה בשוק בת"א כבר בשבועות הקרובים.

הסרת החשש תביא לבלימת גל הפדיונות ובחלוף הזמן יעשו 24 מיליארד השקלים שנפדו, את דרכם בחזרה אל אפיקי הסיכון.

המאורעות הגיאופוליטיים הכו במשקיעים בישראל בחודשי המסחר האחרונים, ויצרו עיוות מהותי ותשואת חסר במדדים בת"א למול השווקים מעבר לים. מכאן יש לצפות לירידה במקדם אי הודאות ועלייה יחסית במחירי הנכסים. תרחישי האימה כבר גלומים במחיר.

  1. אלדר גנזל הוא מנכ"ל אסטרטג בית השקעות
  2. eldar@astrateginvest.co.il
  3. האמור אינו מהווה המלצה לרכישה, החזקה או מכירה של נכסים פיננסיים כלשהם והעושה זאת פועל על דעתו בלבד

עוד כתבות

תיירים מצלמים ליד מקדש לוקסור במצרים / צילום: Mohamed Abd El Ghany, רויטרס

המלחמה במזרח התיכון שלא הכרתם: למה ישראל עדיין נופלת משכנותיה ביכולת למשוך תיירים

ישראל נהנתה בשנה החולפת ממספר שיא של תיירים, אבל ביחס למדינות הקרובות אליה - ירדן, מצרים, לבנון וקפריסין - לא מדובר במספר פנומנלי ● אז מי שיאנית האזור, ועם אילו תוכניות עתידיות שלהן משרד התיירות יצטרך להתמודד?

בית הדין הרבני בתל אביב. / צילום: תמר מצפי

ביהמ"ש למשפחה: בגידה ממושכת של האישה אינה עילה לחלוקת רכוש לא שוויונית

בזמן שמערכת המשפט מחכה לדיון הנוסף של העליון בהלכת "פס"ד הבוגדת", צדדים לסכסוכי גירושים מנסים לזכות בנתח גדול יותר מהרכוש בטענה לבגידה ● והפעם: שופטת ביהמ"ש למשפחה מירב אליהו דחתה בקשת בעל לשנות את חלוקת הרכוש מאחר שאשתו בגדה בו במשך 20 שנה

הדס שטייף/  צילום: שלומי יוסף

חומרי החקירה שדולפים בפרשת אפי נוה: מהתקופה שהיו אצל שותפה של הדס שטייף

בדיקת "גלובס" מגלה כי מדובר בחומרים שהופקו מהמכשירים הניידים של נווה בין התאריכים 19 לדצמבר 2018 ל-23 לדצמבר 2018 ● החומרים תויקו לתיקיות עם שמות לפי נושאים ואישים חשובים, לרבות שופטים, והועברו להתקן נייד

כריסטין לגארד / צילום: שאטרסטוק

ההחלטה הראשונה השנה של לגארד: הריבית באירופה ללא שינוי

הריבית על הפיקדונות נותרה על מינוס 0.5%, והבנק צופה כי הריביות ישארו בטווח הנוכחי ואף יירדו עד אשר האינפלציה תעלה ל-2% ● הבנק הודיע על בחינה מחודשת של המדיניות המוניטרית לראשונה מאז 2003

בני גנץ / צילום: שלומי יוסף

מאחורי הזגזוג: מה גרם לבני גנץ לשנות את עמדתו בנוגע לבקעת הירדן ותוכנית השלום?

ח"כ גנץ סבר תחילה שפרסום התכנית השלום בזמן בחירות נחשב התערבות בוטה בפוליטיקה הישראלית ואף הצהיר כך, אולם לפני יומיים שינה את דעתו ● מן העובדה שגנץ שינה את דעתו אפשר היה להבין כי הוא מניח שתוכנה של התכנית אינו מזיק לו מבחינה פוליטית

מפגעי הפסולת שתועדו במטמנת עברון  / צילום: דוברות המשרד להגנת הסביבה

השופט פלאח: "הסבלנות שהנהיגו בתי המשפט כלפי מזהמי הסביבה פקעה"

בית משפט השלום בחיפה הטיל על מטמנת עברון, קיבוץ עברון ומנהליו קנס של מיליון שקל, התחייבות כספית של 2 מיליון שקל לשלוש שנים, ומאסר מותנה על המנכ"ל ● "ידע כל נושא משרה בתאגיד, שאל לו לפגוע באיכות הסביבה, אחרת עלול הוא למצוא את מקומו, מהיום והלאה, מאחורי סורג ובריח"

כנסיית המחלוקת בעין כרם ירושלים/ צילום:   Shutterstock

פרשנות: הבלופים של השבוע: מהאיום הביטחוני של קאסם סולימאני ועד לנזירות רוסיות כועסות

למה בכלל תקציב הביטחון צריך לגדול עכשיו, מלבד עזרה לתדמיות של נתניהו, כוכבי ובנט? ● ומדוע המחוות הנדל"ניות שנעשו עבור הנשיא פוטין בירושלים לא יתבצעו ככל הנראה? ● הבלופים הגדולים של השבוע ● פרשנות

הבורסה בתל אביב / צילום: תמר מצפי

הבורסה ננעלה בירידות: פנינסולה ומיטב זינקו ב-8% ו-10% בהתאמה

מדד ת"א 35 איבד 0.2%, כך גם מדד ת"א 90 ● מיטב דש קפצה לאחר שרכשה מניות פנינסולה במסגרת ההנפקה ב-115 מיליון שקל ● נייס איבדה 2.8%, אנלייט ירדה ב-1.7%, דלק ירדה בכ-1%, טבע קפצה ב-2.6% ואופקו הלת' בזינוק של 7%

טל רז / צילום: סיון פרג'

עוזב ומוכר: טל רז מימש מניות שיכון ובינוי ב-1.3 מיליון שקל

לאחר המכירה, נותרו בידיו של רז מניות בשווי נוכחי המתקרב ל-2.5 מיליון שקל ● לפני הצטרפותו לאפקון משו"ב שימש בין היתר כמנכ"ל עיתון מעריב וכמנכ"ל כלל פיננסים

אמיר ירון/ צילום: רפי קוץ

בנק ישראל שוב מתערב בשוק המט"ח

הבנק רוכש דולרים בהיקפים משמעותיים ● זאת על רקע פעילות של גורמים ספקולטיבים והתחזקות שער השקל מעבר ל"חלון" שהגדיר הבנק

חזי בצלאל בהשקת WE4G של אקספון \ צילום: איל יצהר

משרד התקשורת קבע שאקספון נדרשת לשלם מיליוני שקלים לבזק

לדברי המשרד, בזק ביצעה עבודות טכנאים לאקספון במסגרת השוק הסיטונאי שעליהם היא נדרשת לשלם בהתאם לתיק השירות. אקספון הבהירה שהיא מוכנה לשלם אך בהתאם למה שנקבע במקור בתיק השירות ולא לפי דרישות בזק. הנושא ככל הנראה הולך להכרעת בית המשפט

בני הזוג נתניהו עם הנשיא פוטין / צילום: עמוס בן גרשום, לע"מ

ראש הממשלה והנשיא פוטין חנכו את האנדרטה לזכר מגיני לנינגרד

בטקס השתתפו נשיא רוסיה ולדימיר פוטין, הנשיא ראובן ריבלין, שרי ממשלה, ראש עיריית ירושלים משה ליאון ונציגי ארגוני וטרנים

איציק ברוך, בעלים של קבוצת יובלים / צילום: כפיר זיו

קולנוע אורות ברעננה ימכר ב-165 מיליון שקל; במקומו: פרויקט מגורים ומשרדים

חברת "רמות בעיר", בשליטת איציק ברוך וישראל לוי, חתמה על אופציה לרכישת המתחם ● התב"ע הקיימת על הקרקע, בשטח של 5.6 דונם, מיועדת למגורים, מסחר ומשרדים בשטח כולל של כ-21 אלף מ"ר

לוגו GETT גט טקסי

רווח תפעולי? ל-Gett יש דרך מעניינת להסתכל על המציאות

חברת Gett (גט) הודיעה שהיא עברה לרווחיות תפעולית, אבל מה מסתתר באותיות הקטנות?

נועה קירל בקמפיין החדש של ביטוח ישיר  / צילום: מתוך ערוץ היוטיוב של ביטוח ישיר

סקר הפרסומות: 9 מיליון הכי אהובה, ביטוח ישיר הכי זכורה

הקמפיין ל-yes באמצעות אדלר חומסקי הוא המושקע ביותר השבוע עם היקף השקעה של כ-751 אלף שקל

ניר צוק. ירידה חדה בשכר / צילום: תמר מצפי

החברות הכי שוות: פאלו אלטו, טבע ואלטיס בין מקומות העבודה הטובים ללהט”בים

כך לפי סקר שערך ארגון Human Rights Campaign הפועל לזכויות הלהט"ב בארה"ב ● מקומות עבודה טובים אחרים לקהילה כוללים את אמזון, אפל, וולמארט ולא מעט חברות תרופות

פז אשדוד / צילום: רפי קוץ

עידן ניר שטרן בפז נפתח עם הפסד תפעולי בבית הזיקוק באשדוד ומכירת פזקר לאינרום

ההפסד התפעולי הרבעוני המוערך באשדוד, בהיקף של 60 מיליון שקל - על רקע השבתת מתקנים ועליית מחיר הנפט ● ההסכם למכירת החברה הבת פזקר, המייצרת מוצרי איטום ובידוד לענפי הבנייה, תמורת כ–135 מיליון שקל: ● פז משקיעה 10 מיליון דולר בחברת האנרגיה הנקייה של בני לנדא

שופטי בית הדין הארצי לעבודה./  צילום: שלומי יוסף

החברה שהואשמה באחריות להטרדה מינית ברילוקשיין: לבטל את פסק הדין בשל "טעות עובדתית"

לטענת החברה, שחויבה לשלם רבע מיליון שקל לעובדת שהוטרדה, בעוד שבית הדין קבע כי ההטרדה בוצעה במשרדי החברה, ההטרדה בוצעה במלון אקראי מרוחק • התובעת: קביעות בית הדין תואמות את עובדות האירוע

תצוגת האופנה האחרונה של ז'אן-פול גוטייה / צילום: Charles Platiau, רויטרס

ארון קבורה, דוגמניות על וחזיית הקונוסים של מדונה: ז'אן-פול גוטייה נפרד

אחרי 50 שנה של קריירה פורצת דרך, מעצב העל ז'אן-פול גוטייה צעד אתמול בפעם האחרונה על המסלול בתצוגת אופנה מרהיבה ● צפו בתמונות

מגייסים, מוכנים למשחקי הרעב / צילום: באדיבות yes, יח"צ

המכון שמגייס את העובדים שלו בשיטת משחקי הרעב

מכון המחקר BTI ביקש ממועמדים לחבור לקבוצות לפי רצונם ולהגיש הצעת מחקר יחד, ואז שכר את הצוותים החזקים ● האם זה יעבוד גם בעסקים?