גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

עכשיו הזמן למניות כחול לבן

עובדה שהבורסה בת"א עומדת כשהאחרות מזנקות. העובדה הזו עומדת להשתנות

מי מאיתנו יישאר לעמוד עם רכבו בפקק כשהתנועה זורמת בנתיב הצמוד?

אינסטינקט הדילוג לנתיב המהיר להצלחה מגרה פעולה. בדיוק בפני הגירוי הזה ניצבים היום המשקיעים המקומיים, כאשר מדד המניות בת"א "תקוע" ברמתו כבר חצי שנה וזאת בזמן שהמדדים מסביב לעולם מוחקים כל עדות למשבר.

מאז נגע ת"א- 25 בשיאו בסוף אפריל 2011, העמיקה תשואת החסר למול המדדים המובילים במערב והפער רק הולך ומתרחב. סיכון ביטחוני גובר, אווירת המחאה החברתית והעלאת שיעור מס ריווחי הון, בועת הנדל"ן המאיימת והרגולציה המעיקה על הבנקים, עליה של 10% בשער הדולר והסביבה התומכת בפריחתם של שחקני המעו"ף, כל אלה יחד בוודאי הביאו לייבוש השוק המקומי ולדריכה במקום של מדדי המניות.

אלדד גנזל תשואת המדדים

בעשרת החודשים שחלפו צבר המדד המוביל באחד העם תשואת חסר של 18% למול מדד הבנצ'מארק S&P 500 . אך מה ניתן ללמוד מכאן על הפער שייצבר בעשרת החודשים הבאים?

האינטואיטיביים שבינינו יניחו שהפער רק ילך ויתרחב, והמתוחכמים יותר יישמו את תורת גלי הסינוס ויניחו בדיוק את ההיפך. אולם למעשה לא קיים כל קשר בין תנועת המדדים בעבר לצפוי להתרחש מכאן והלאה, ובתשואת החסר של הבורסה המקומית בעשרת החודשים שחלפו אין כדי להסיק אודות התשואה שתתקבל בזמן שנותר עד סוף שנת 2012.

כדי ללמוד על האטרקטיביות היחסית של השוק המקומי, יש לבחון את רמת מחירי המניות למול הרווחיות שהציגו החברות בארבעת הרבעונים שחלפו (מכפיל הרווח). ראלי המניות בוול-סטריט הקפיץ את מכפיל הרווח של ה- S&P 500 מרמת שפל של 12 בלבד בשיא המשבר ל-13.9 היום, וזאת למול מכפיל חציוני של 17.4 בעשור האחרון.

מדד מניות הבנצ'מארק עדיין זול היום בסדר גודל היסטורי, והוא צריך לזנק ב-25% גם אם יפסק הגידול המתמיד ברווחיות החברות, זאת כדי שרמת המחירים ביחס לרווח תעמוד קרוב לחציון הרב שנתי.

מדד ת"א 25 לעומתו משייט מאז פרוץ המשבר באוגוסט סביב מכפיל של 11.5 בלבד, למול תמחור חציוני של 16.5. במידה ולא תשתנה רווחיות החברות במדד, רק עליה מטאורית של למעלה מ-40% בשערו תוכל להביא את התמחור לקרבת החציון בעשור האחרון. תמחור החסר בשוקי המניות מורגש ביתר שאת בשוק המקומי, והוא משקף את מגוון הסיכונים המיוחדים לישראל בטווח הקצר, כפי שהם נתפסים בעיני המשקיעים.

65% גבוהות מתחזיות האנליסטים

עונת הדוחות לסיכום הרבעון האחרון של שנת 2011 בארה"ב הציגה עד כה גידול ברווחיות -65% מהחברות בקירוב מכות את תחזיות האנליסטים. החברות במדד הוכיחו למשקיעים שביכולתן להניב רווחיות גם בתקופת המשבר שהתחולל בתקופת הדיווח באירופה, וכך הוסרה אי ודאות ניכרת מהמשוואה כשתמחור החסר העמוק תוקן באופן חלקי.

עונת הדוחות לחברות הנסחרות בת"א עומדת בפתח, והנתונים שיתקבלו כבר במהלך החודש ישפכו אור על השפעתו של המשבר האחרון. אם לא תהיה דרמה בדיווח, הנתונים שיתקבלו יאשררו את מכפיל הרווח הנמוך לפיו נסחר המדד המוביל בת"א, והתיקון המיוחל יגיע באיחור גם אל המדדים באחד העם.

תנאי הרקע ומצרף החששות הביאו לייבוש המסחר באחד העם ולתשואת החסר במדדים, וזאת חרף מצבו הטוב יחסית של המשק המקומי למול הציפיות לצמיחה מגומגמת במערב. אוסף של לחצים טכניים ופסיכולוגיים קצרי חיים לא יוכל לפגוע באטרקטיביות ההשקעה לאורך זמן, והאינדיקציה שתתקבל מדיווחי החברות תוכל להכניע חלק מסט הלחצים הללו.

ספק רב אם כדאי לדלג היום לנתיב המהיר להצלחה.

האמור אינו מהווה המלצה לרכישה, החזקה או מכירה של נכסים פיננסיים כלשהם והעושה זאת פועל על דעתו בלבד

עוד כתבות

סניף מקדונלד'ס / צילום: shutterstock

מקדונלד'ס ביטלה הסדרי בלעדיות במרכזים מסחריים, והבדיקה של רשות התחרות תיסגר

במסגרת הבדיקה שנערכה התברר לממונה על התחרות, מיכל הלפרין, כי עוד טרם תחילת בדיקתה של רשות התחרות פעלה הרשת לביטול הסכמי הבלעדיות שהיו לה במרכזים מסחריים

יאיר לפיד / צילום: תמר מצפי

מה עלות סל התרופות, והאם לפיד צדק כשאמר שהוא פחות ממיליארד דולר

ציוץ של יאיר לפיד על סל התרופות עורר מבול תיקונים, אבל המתקנים הם שהתבלבלו ● המשרוקית של גלובס

הגנרל חליפה חפתר / צילום: Costas Baltas, רויטרס

ועידת השלום בברלין: הפסקת אש בלוב ויישום אמברגו הנשק שהטיל האו"ם

ועידת השלום התכנסה היום במטרה להפסיק את הלחימה בלוב ● שני הצדדים הנלחמים בלוב והמדינות שמספקות להם נשק הסכימו לאמץ את אמברגו האו"ם על העברת נשק

מחירי הדיור / תמונה: שאטרסטוק

הפועלים ולאומי: שוק הנדל"ן ימשיך לעלות בשנה הנוכחית

בבנקים הגדולים צופים שעלייה בהתחלות בנייה תירשם בגלל הבשלת פרויקטים של מחיר למשתכן ● גם מחירי הדיור ימשיכו לעלות

 

וואטסאפ/ צילום: shutterstock

התקלה בוואטסאפ תוקנה חלקית: חלק מהמשתמשים חזרו לשגרה

(עדכון) - דיווחים על תקלה בשליחת מדיה באפליקציה החלו להתקבל החל משעה 13:00, וזאת במספר מדינות

יעקב לוקסנבורג / צילום: גיזי

אפריקה בידי לוקסי: לפידות קפיטל הבטיחה גיוס של 115 מיליון שקל באג"ח להמרה

חברת ההשקעות של יעקב לוקסנבורג השלימה את כל המקורות הדרושים לה לרכישת הבעלות המלאה בקבוצת אפריקה ישראל ● עם הגופים שהשתתפו במכרז המוסדי נמנים ילין לפידות, קרן נוקד וקרנות הנאמנות של אי.בי.אי ומור

אדם מקשיב לתא קולי בסלולר / צילום: Shutterstock

מחקר בארה"ב ובריטניה: עשירים חיים בבריאות טובה כעשור יותר מאשר עניים

מגיל 50, הגברים העשירים ביותר יכולים לצפות לעוד 31 שנים של חיים בריאים – לעומת הפחות־עשירים שיכולים לצפות רק לעוד 22-23 שנים של בריאות

אלון קצף  / צילום:תמר מצפי

דיוידשילד-פספורטכארד נהפכת לחברת ביטוח - ואייל בן שלוש יכהן בה כיו"ר

החברה, שנמצאת בבעלות אלון קצף וחברת הביטוח האמריקאית White Mountains, קיבלה את אישור רשות שוק ההון ● החברה תפעל ישירות מול הציבור, וגם תמשיך במכירת ביטוח דרך סוכנים

אורלי לוי-אבקסיס, העבודה-גשר-מרצ  / צילום: ניר סלקמן

כמה חמורה האבטלה הסמויה של חדרי הניתוח הציבוריים בישראל

בעוד התורים לטיפול מתארכים, חדרי ניתוח ציבוריים עומדים לפעמים שוממים - בעיקר אחה"צ • למרות שורת יוזמות ממשלתיות לצמצום התופעה, עדיין לא ברור אם חל שיפור בניצול החדרים: משרד הבריאות אינו אוסף מידע • "המשרוקית" פנתה לבתי החולים ומצאה שיפור חלקי בלבד

מטוס התובלה של אל על  / צילום: מיכל רז-חיימוביץ, גלובס

ביהמ"ש אישר ייצוגית נגד אל על ו-3 חברות תעופה בגין "קרטל המטענים"

עמותת הצלחה טוענת כי תיאום מחירים בין אל על, בריטיש איירוויז, לופטהנזה וסוויס גרמו לנזקים של כ-613 מיליון שקל

החלטות גירושים / צילום: שאטרסטוק

האם נטילת כדורים פסיכיאטריים יכולה להביא לביטול הסכם גירושים?

אישה שחתמה על הסכם גירושים השולל ממנה את מרבית הרכוש שהיה לה ולבעלה במהלך הנישואים, עתרה לביה"ד הרבני בבקשה לבטל את ההסכם, בטענה כי חתמה עליו תחת השפעת כדורים פסיכיאטריים ● ביה"ד הרבני הגדול אכן ביטל את ההסכם - אבל מסיבה אחרת לגמרי

עידן עופר ותחנת כוח של OPC במישור רותם / צילומים: איל יצהר, רפי קוץ, עיבוד: טלי בוגדנובסקי

בזכות הגז: כך השתלט עידן עופר בתוך חודשיים על שוק תחנות הכוח הקטנות

חודשיים חלפו מאז יצא לדרך המהלך שנועד לקדם הקמת תחנות כוח פרטיות, והקרב בין היזמים בשיאו • עידן עופר הולך וכובש נתחי שוק בזכות המחיר הזול שישלם על הגז ממאגרי תנין וכריש • המתחרים טוענים כי מדובר ביתרון לא לגיטימי • OPC: אנו מגישים ללקוחותינו את ההצעה התחרותית ביותר

דב קוטלר / צילום: גדי דגון, יח"צ

קוטלר מתחיל לעשות שינויים בבנק הפועלים: מבטל את חטיבת מחזיקי עניין

חטיבת מחזיקי עניין בבנק מבוטלת פחות מחמש שנים לאחר שהוקמה ● מרבית הפעילויות שהיו תחת החטיבה של יעל דרומי, שפורשת מהבנק, יוכפפו כעת לחטיבת משאבי אנוש שבהובלת עמית אוברקוביץ'

לב לבייב / צילום: תמר מצפי

המוסדיים אמרו כן ללבייב: הבטיח לעצמו החזקה של 92% לפחות במניות אפי פיתוח

ההיענות הגבוהה תאפשר ללבייב לפעול למחיקת מניות אפי פיתוח, הפועלת בשוק הנדל"ן של מוסקבה, מהמסחר בבורסת לונדון ● לבייב הגיש באוקטובר הצעה במחיר של 30 סנט למניה, ובחודש שעבר שדרג את הצעתו ל-39.4 סנט למניה

סניף של יינות ביתן / צילום: שלומי יוסף, גלובס

חילופים בהנהלת יינות ביתן: דוד סבן ימונה לסמנכ"ל הכספים במקום איל וינברג

רו"ח איל וינברג כיהן בתפקיד כשנה וחצי ● סבן כיהן בשנים האחרונות כסמנכ"ל הכספים באיקאה

הצפות בתל אביב ובאיילון / צילום: דוברות משטרת ישראל, יח"צ

ההצפות מחיות את התוכנית להסטת המים מתוואי האיילון

התוכנית תקדם סלילת קו רכבת באיילון, מנגד משמעות אישורה היא הקפאת בנייה לצד תוואי

פרויקט מגורים חדש בחיפה / צילום: Shutterstock א.ס.א.פ קריאייטיב

דירות שני החדרים עושות קאמבק, ולא רק בתל אביב: מי קונה אותן ולאילו יזמים זה משתלם

בשנתיים האחרונות חלה עלייה חדה במספר הדירות הקטנות, בנות 2-3 חדרים, שנבנות בארץ ● מי קהל היעד שלהן (רמז: לא רק משקיעים), ולמה לא כל היזמים מצטרפים לטרנד?

עיריית גבעתיים / צילום: איל יצהר

ביהמ"ש: עירייה חייבת לפעול בהגינות בהסכמים עם יזמים

עיריית גבעתיים חתמה עם יזם על הסכם שלפיו היא מוותרת על היטל השבחה, ובתמורה היזם יקים פארק בתוכנית הבנייה ● ביהמ"ש קבע כי היא אינה רשאית לעשות זאת, אולם כיוון שההסכם כבר נחתם, והיזם מילא את חלקו - לא ביטל את ההסכם

מערכת לזיהוי פנים אלקטרוני / צילום: shutterstock, שאטרסטוק

האיחוד האירופי שוקל לאסור שימוש בזיהוי פנים במרחבים ציבוריים

מטרת הצעד תהיה לאפשר לאיחוד מספיק זמן כדי לגבש מדיניות שתמנע שימוש לרעה בטכנולוגיה

סער ברכה / צילום: ולדימיר אסקין

הבנקים המממנים נוטים לטרפד את רכישת תהל, הנתונה בקשיים תזרימיים, בידי קבוצת שיכון ובינוי

ל"גלובס" נודע כי בימים אלו מתקיימים דיונים בין תהל לבין הבנקים לגבי מתווה התמיכה בחברה ● הצעת שיכון ובינוי לא התייחסה להשקעה במניות החברה-האם תהל גרופ אינטרנשיונל (TGI), אלא להשקעה בחברה-הבת תהל גרופ, וייתכן שלכן החליטו בבנקים שלא לאמץ את המתווה