גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

אסור לממשלה להמשיך לעמוד מנגד

לעתים אני מביט על המשק הישראלי בהשתאות. בכל זאת, יש לנו משק קטן אך עתיר הישגים הנמצא בצמיחה מתמדת, ובענפים רבים הוא נחשב לתחרותי מאוד ביחס למדינות מפותחות בעולם. מנגד, אני מביט על הכלכלות הקורסות באירופה, ועם יד על הלב - אני מודאג. מי יתקע כף לידי כי לנו זה לא יקרה? האם אנו חסינים?

אני מניח שאותה דאגה מלווה את קברניטי המשק והכלכלה, וזאת גם הסיבה שבאחרונה כולם מרבים לדבר - ובעיקר בנק ישראל - על הגדלת שיעור הלימות ההון של הבנקים, מתוך כוונה לשמור על חוסנם ולמנוע את אפקט הדומינו שגרם לקריסתן הפיננסית זו אחר זו של מספר מדינות באירופה. הנגיד, פרופ' סטנלי פישר, אמר באחרונה לא אחת שהוא חושב כי מצבנו שונה מאירופה ובתרחיש של מחנק אשראי יימצאו פתרונות מתאימים. אך בכל זאת.

המשק הישראלי נשען במשך עשרות שנים על אשראי שמקורו במערכת הבנקאית, שחלק גדול ממנו הוסט במהלך העשור האחרון לטובת אג"ח קונצרני. בזמן שהבנקים הקפידו על הלימות הון גבוהה ומנגנוני בקרה קפדניים בתהליך מתן ההלוואות, הרי שהתנאים ללוות בשוק הקונצרני היו נוחים יותר ועודדו קבוצות לווים לצרוך אשראי דווקא מהגופים המוסדיים במשק. קרתה כאן התופעה שלפיה הפרה רצתה להיניק יותר מאשר העגל רצה לינוק.

חברות מכל הרבדים במשק נהנו מאשראי זה, שאכן תרם רבות לשגשוגן וביחס ישר גם להנעת גלגלי הכלכלה ולצמיחה. יחד עם זאת, בשנים האחרונות ניכר כי לא מעט לווים הגיעו למצב שאין באפשרותם לעמוד במועדי ההחזר של ההלוואות שלקחו. חלקם הכריזו על חדלות פירעון, ואחרים מנסים לייצר הסדרי חוב עם בעלי האג"ח במטרה להמשיך להתקיים ולשרוד כעסק חי.

קורה לרוב כי בה בעת שהמצב הולך ומחמיר, הרגולציה הולכת ומתהדקת, וכמובן הבנקים מחויבים לפעול בהתאם, כך שידם נעשית קפוצה יותר. כוונת הרגולטור טובה ביסודה, ומטרתה להקטין סיכונים ולהגן על המשק מפני משבר, אולם אחת מהתגובות המיידיות הינה צמצום מקורות האשראי. משק ללא מקורות אשראי הוא משק בנסיגה והאטה, מצב שבהכרח מוביל להפסקת הפיתוח, לירידה בהשקעות, ואף עלול לגרום לפיטורי עובדים ולגידול דרסטי בשיעורי האבטלה במשק.

מקורות המימון נסגרים

קיימים אווירה וחשש כבד כי האשראי, שמשמש כדלק להנעת הכלכלה, מתדלדל ומקורות המימון ששימשו עד כה את הלווים הולכים ונסגרים בפניהם.

לפני שנציע פתרונות, נניח לרגע את התרחיש הגרוע והפסימי ביותר של חדלות פירעון של מדינת ישראל. תרחיש זה, גם אם הוא נראה הזוי, נועד ליצור מוטיבציה לשיתוף פעולה ולמחויבות אמיתית מצד כל הגורמים בשוק.

אז מה יכול לעשות כל שחקן בשוק כדי לתרום למאמץ המשותף? הבנקים יכולים להגדיל את שיעור הלימות ההון באמצעות הגדלת ההון העצמי ודחיית תשלום דיבידנד לבעלי המניות עד שהמצב יתבהר. באופן זה הם יוכלו אפילו להגדיל במקצת את מתן האשראי, ולאפשר ללקוחותיהם המשך פעילות עסקית נורמלית, שבהכרח תתרום להנעת גלגלי הכלכלה. צעדים אלה יאפשרו ללקוחות הבנקים להתגבר על קשיי הנזילות ולהמשיך לקיים פעילות עסקית ואולי גם השקעה בפרויקטים חדשים.

גם בנק ישראל צריך לתרום את חלקו בכך שיבנה מתווה של העלאת שיעור הלימות ההון הפרוס על תקופה ארוכה.

אך לא די בכך. על השחקן המרכזי, קרי הממשלה, להירתם למאמץ באמצעות הגדלה מהותית של מתן ערבויות מדינה לעסקים, בהיקף של מיליארדי שקלים. צעד זה יאפשר לבנקים השבחה של תיק ביטחונות האשראי שאותו יעניקו ללקוחותיהם. אל לה לממשלה לעמוד מנגד. זוהי חובתה ותפקידה להתערב בשוק ובעיקר בתקופה זו. אי-התערבותה בנושא זה עלולה לגרום לתגובת שרשרת, שבגינה העלויות התקציביות שלהן תידרש תהיינה גבוהות עשרות מונים.

על הציבור והמשקיעים המוסדיים לגלות אורך רוח ולסייע לקונצרנים ולחברות הבינוניות והקטנות לדחות את מועד החזר החוב, מהלך שיסייע להפיח בהם רוח חיים. מובן שכדי שתהיה להם המוטיבציה לדחות את קבלת ההחזר היום, על החברות להציע בתמורה ריבית נאותה או רווח ו"סוכריות" עתידיות הולמות.

טוב עושים בנק ישראל והממונה על שוק ההון כשהם שמים ידם על הדופק. הפיקוח והידוק הרגולציה לאור המצב בארץ ובעולם - הינם צו השעה ואף תנאי בסיסי לשמירה על המשק ומחובתם לנהוג כמבוגר האחראי.

אם נחזור לרגע קט לתסריט האימים שתיארתי, בטוחני שכולם יירתמו להדק חגורות ולעשות הכול על מנת שזה לא יתממש חלילה לנגד עינינו. כולנו מבינים כי המזומן בפירמה הוא "המלך" ולאו דווקא שורת הרווח.

הכותב הוא שותף מנהל במשרד רואי החשבון שיף הזנפרץ ושות' ולשעבר נשיא לשכת רואי החשבון

עוד כתבות

טקס השבעת חברי הכנסת ה־22 / צילום: רפי קוץ

פרשנות: גם ביום האחרון של הכנסת הח"כים דאגו בעיקר לעצמם. ישראל בוחרת, שוב. כך זה נראה מאחורי הקלעים

הפעם הראשונה שישראל הלכה לבחירות הייתה סבירה, הפעם השנייה הייתה טירוף, הפעם השלישית נראית כמעשה אובדני ● ככה לא מתנהלת מדינה מודרנית

בנימין נתניהו, גדעון סער / צילום: הליכוד

מרכז הליכוד קבע: בחירות מקדימות ב-26 בדצמבר

הבחירות המקדימות נקבעו לפי דרישה של חבר הכנסת גדעון סער, שהודיע על כוונתו להתמודד מול ראש הממשלה נתניהו

כנס חירום על עתיד התיווך בישראל / צילום: איגוד המתווכים, איציק לוי, יח"צ

300 מתווכים בכנס חירום: לא לבטל את חובת רישיון התיווך

מאות מתווכים הגיעו אתמול לכנס חירום שארגן איגוד המתווכים, במחאה על כוונת משרד המשפטים לבטל את חובת רישיון התיווך בישראל ● יו"ר האיגוד איציק לוי: "המהלך הוא מחטף. לא ניתן לבטל את החוק בממשלת מעבר"

אביגדור ליברמן  / צילום: נועם מושקוביץ, דוברות הכנסת

ליברמן: אתמוך בחנינה לנתניהו תמורת פרישתו - אך לא בחסינות

לדברי ליברמן, אמש ניסו שרים בליכוד, ובהם יריב לוין, לשכנע את נתניהו לוותר על חסינותו כדי להקים ממשלת אחדות ● "נתניהו הפך לנטל. אף אחד לא רוצה לראות אותו בכלא, אבל אף אחד גם לא רוצה לראותו במערכת הפוליטית, וכולם מוכנים לתת לו לצאת בכבוד"

זאב רוטשטיין / צילום: תמר מצפי

בכיר במשרד הבריאות: "אין מישהו במערכת שיכול להחליף את רוטשטיין"

אינסידנט שהתרחש באירוע התרמה להדסה בארה"ב הביא למכתב דרישה של ארגון נשות הדסה, שבו הן דורשות להדיח את רוטשטיין ● גורמים במשרד הבריאות ציינו כי לא בטוח שלמכתב יש תוקף משפטי כלשהו, לאור העובדה שהארכת הכהונה כבר אושרה

הבורסה בת"א / צילום: איל יצהר

ת"א צמצמה את הירידות בנעילה לאחר הציוץ של טראמפ

המדדים המובילים ננעלו בטריטוריה הירוקה לאחר יום אדמדם ● טראמפ צייץ כי ארה"ב וסין קרובות ל"הסכם סחר גדול" ● לאומי פרטנרס במגעים לרכוש 20% מחברה בת של פוקס, מנייתה של חברת האופנה זינקה ביותר מ-7%

ד"ר נורית הראל / צילום: יח"צ

יו"רית ד"ר פישר חוברת לדונרשטיין במרוץ לנשיאות התאחדות התעשיינים

אם שמואל דונרשטיין ייבחר לתפקיד הנשיא הבא של התאחדות התעשיינים, ד"ר נורית הראל תכהן כסגניתו

שרגא ברוש / צילום: שלומי יוסף

"מקווה שמחקריו רציניים יותר": מדוע הגיש נשיא התאחדות התעשיינים תלונה לנשיא הטכניון?

חודש וחצי לפני הבחירות לנשיא ההתאחדות, המרוץ בין שמואל דונרשטיין וד"ר רון תומר מתחמם ● הבעת תמיכה בדונרשטיין מצד פרופ' אהוד קינן, נשיא הפקולטה לכימיה בטכניון, מסעירה בימים האחרונים את ההתאחדות והובילה את הנשיא היוצא שרגא ברוש להגיש תלונה נגד פרופ' קינן

טל גרנות-גולדשטיין, מנכ"לית HOT / צילום: יח"צ

מתחדש המאבק המשפטי נגד HOT בסוגיית הפריסה האוניברסלית

בפנייה למשרד התקשורת במסגרת מיצוי הליכים משפטיים בטרם פנייה לבג"ץ, עמותות "הצלחה" ו"צדק פיננסי" דורשות לקבל לידיהן מהמשרד את תוכניות העבודה של HOT, שנועדו להוכיח כי החברה עומדת במתווה המדיניות המקל שנקבע לה

דניאלה פיק בקמפיין החדש של Yes / צילום: רותם לבל

הפרסומת של yes עם דניאלה פיק - הזכורה ביותר השבוע

גיאוקרטוגרפיה: הפרסומת של yes היא גם המושקעת ביותר בשבוע החולף, עם השקעה יוצאת דופן שעומדת עפ"י נתוני יפעת בקרת פרסום על כ-1.9 מיליון שקל ● הפרסומת האהובה ביותר השבוע - תאגיד מיחזור האריזות תמיר

בנימין נתניהו ובני גנץ / צילומים: מארק ניימן-לע''מ, עיבוד תמונה: טלי בוגדנובסקי

הולכים לסבב שלישי: הכנסת קבעה כי תאריך הבחירות יהיה 2 במרץ

המשבר החוקתי החריף ביותר בתולדות המדינה מתגלגל מאז 9 באפריל, עת הסתיימה מערכת הבחירות לכנסת ה-21, וראש הממשלה נתניהו לא הצליח להרכיב ממשלה ● יום הבחירות השלישי בפחות משנה יתקיים ב-2 במרץ 2020

דודו זבידה / צילום: איל יצהר

אחרי מיזוג מבני תעשיה וכלכלית ירושלים: גם החברה הבת דרבן יוצאת מהבורסה

דרבן תבצע בסוף דצמבר פדיון מוקדם מלא של האג"ח שלה, בהיקף של 250 מיליון שקל, ותסיים את חייה כחברה מדווחת

מטוס אל על בשדה התעופה רמון / צילום: דוברות רשות שדות התעופה

היסטוריה? מטוס אל על נחת ברמון אבל רק לביקור קצר

מזג האוויר קיצוני שתפס את המטוס של אל על עם חזרתו ארצה מרומא לא אפשר את הנחיתה בנתב"ג והמטוס הופנה לנחיתה ברמון

בוריס ג'ונסון, פדרו סנצ'ז, סבסטיאן קורץ / צילום: רויטרס

הדמוקרטיה הכי פחות יציבה במערב? גם במדינות האלה הממשלות נופלות חדשות לבקרים

3 מערכות בחירות בבריטניה בתוך 4 שנים, 4 בספרד בתוך 4 שנים, 61 ממשלות באיטליה מאז תום מלחמת העולם השנייה ושתי מערכות בחירות בשנתיים באוסטריה - הן חלק מהסיפור של הדמוקרטיות המודרניות ● "גלובס" מביא את הלקחים העיקריים שניתן ללמוד מהעשור האחרון באירופה

צוות מגובש / צילום: שאטרסטוק

"כל מנהל או מנהלת צריכים שיהיה להם טישו במגירה"

התפיסה שלפיה דמעות בעבודה הן התנהגות לא מקצועית, מתחילה להשתנות ● מדוע חשוב לעודד קולגות לבטא רגשות, ואיך זה תורם לחדשנות?

לארי פייג' / צילום: רויטרס

החיים שאחרי גוגל: לארי פייג' מממן חיסונים בחינם לילדי קליפורניה

פייג', שממוקם במקום השביעי בין עשירי העולם, פרש מוקדם יותר החודש מכסא המנכ"ל של אלפאבית ● פייג' מממן את החיסונים במסגרת ארגון מקומי בשם "Shoo the Flu", שמציעה זריקות חינם בבתי ספר וגני ילדים בעיר

מיה יניב / צילום: יחסי ציבור ועד עובדים

המשימה החדשה של הוועד בסלקום: לגרום לעובדים להתפקד למפלגות

ועד עובדי סלקום עורך בשעה זו כנס ומפגיש את עובדים עם פוליטיקאים, בהם דוד ביטן ואלעזר שטרן ● המטרה: לקדם כוח פוליטי שיפעל לשינוי כללי הרגולציה בשוק התקשורת

בנימין נתניהו ואריה דרעי מאחוריו/ צילומים: מארק ישראל סלם - הג'רוזלם פוסט, איל יצהר, עיבוד תמונה: טלי בוגדנובסקי

דעה: נכנע ללא קרב - נתניהו סלל את הדרך להעברתו מתפקיד ראש הממשלה

ברגע שנתניהו מקבל (גם אם תוך כדי מחאה) את העובדה שהוא אינו יכול לכהן כשר, ולא מבקש להגן על זכותו לכהן בתפקיד זה - הוא מכשיר את פסיקת בג"ץ אף על כהונתו כראש הממשלה ● דעה

רג'פ טאיפ ארדואן והמט דבוטאולו / צילום: Umit Bektas, רויטרס

ההתנגדות לארדואן גוברת: ראש ממשלת טורקיה לשעבר יציג מחר את מפלגתו

משלחת נציגים מטעם מפלגת השלטון ניסתה להניא את אהמט דבוטאולו מהחלטתו ● בעקבות הסירוב הגביר ארדואן את ביקורתו נגד עריקי המפלגה

דקר הסלעים, מין בסכנת הכחדה / צילום: אורן קליין

בגלל הדייגים: מינים בסכנת הכחדה לא נכנסו לרשימת המינים המוגנים

לפני כשנה חתם השר אלקין על הכנסת דקר הסלעים וטונה כחולת סנפיר לרשימת הדגים המוגנים ● אך בסופו של דבר, בעקבות לחץ הדייגים, החליט לא לכלול אותם ברשימת המינים שיזכו להגנה מפני דייג