גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

הערכת שווי לפסגות גמל: דמי הניהול בענף יירדו ב-17%

הפסד ההכנסות הצפוי של כל בתי ההשקעות בשלוש השנים הקרובות מהורדת דמי הניהול יגיע ל-600 מיליון שקל ■ עמלות הסוכנים מהוות מחצית מדמי הניהול ■ פסגות גמל הוא הגוף הגדול ביותר בשוק עם נכסים ב-48 מיליארד שקל

מהערכת שווי שבוצעה לפני כמה שבועות עבור בית ההשקעות פסגות עולה, כי הפחתת תקרת דמי ניהול המרבית בקופות הגמל ל-1.05%, תביא לירידה של 17% בדמי הניהול הממוצעים בשוק הגמל. כתוצאה מכך, דמי הניהול הממוצעים, שעומדים כיום על 1.02%, יגיעו עד שנת 2014 ל-0.85%. הפסד ההכנסות הצפוי מכך למנהלי קופות הגמל יגיע בשלוש השנים הקרובות ל-600 מיליון שקל.

פסגות גמל, בניהולו של חגי בדש, הוא הגוף הגדול ביותר בשוק הגמל. נתח השוק של פסגות הוא 15.8% והיקף נכסיו הוא 48 מיליארד שקל. פסגות נמצאת בבעלות אייפקס, ומנכ"ל בית ההשקעות הוא רונן טוב.

את הערכת השווי, שנדרשה לצורך הכנת הדוחות הכספיים לשנת 2011, ביצע פרופ' רוני עופר, פרופסור למימון ומרצה למינהל עסקים בפקולטה לניהול באוניברסיטת תל אביב. מהמחקר של פרופ' עופר עולה תחזית לפיה דמי הניהול של פסגות, שעומדים כיום על 1.075% (בהשוואה ל-1.02% בממוצע השוק), ירדו בהדרגה.

בשנת 2012, כאשר התקרה תרד מ-2% ל-1.1%, ירדו דמי הניהול ל-1.026%. בשנת 2013, כאשר התקרה תרד ל-1.05% תהיה המכה חזקה ביותר ודמי הניהול ירדו ל-0.92%. משנת 2014 ואילך דמי הניהול יתייצבו על 0.9%.

היקף הנכסים כיום בשוק הגמל הוא 300 מיליארד שקל, ומתוכם כ-150 מיליארד שקל מנוהלים בחברות הביטוח ובבתי השקעות. דמי הניהול שנגבו בשנת 2011 עומדים על 1.51 מיליארד שקל. ממתווה הפחתת דמי הניהול העולה מעבודתו של עופר לגבי פסגות, עולה כי הכנסות דמי הניהול ירדו בכל שוק הגמל כמפורט: בשנת 2012 ירדו ההכנסות ב-90 מיליון שקל, בשנת 2013 ב-240 מיליון שקל (בהשוואה לשנת 2011), ובשנת 2014 ב-270 מיליון שקל (בהשוואה לשנת 2011). במצטבר ירדו ההכנסות מדמי הניהול בשנים 2012-2014 ב-600 מיליון שקל. עד שנת 2016 יאבדו בתי השקעות הכנסות של מעל 1.1 מיליארד שקל.

פגיעה משמעותית בהכנסות

הפגיעה בהכנסות בתי השקעות צפויה להיות משמעותית, שכן רוב הוצאותיהם - קיום, מחשוב ועמלות לבנקים - הן הוצאות קשיחות, וגם ההוצאות על רגולציה רק עולות. המרכיבים הגמישים יחסית הם כוח אדם, שירות ועמלות לסוכנים. לפיכך, פגיעה בהכנסות כתוצאה מירידת דמי הניהול תרד היישר לשורת הרווח.

בעבודתו עופר אינו מניח כי תיקבע רצפת דמי ניהול שקלית בסך 9 שקלים בחודש, כפי שדרשו בתי ההשקעות בדיונים בוועדת הכספים של הכנסת. תקרה כזו עשויה למתן את ירידת דמי הניהול, אך תפגע בחוסכים הזעירים שמחזיקים פחות מ-10,000 שקל. ח"כ חיים כץ מתנגד לדרישה זו, ומאחר שהוא הדמות הקובעת בנושאים אלו סביר שלא תותר גביית רצפה שקלית בדמי הניהול.

חלקם של הסוכנים יעלה ל-61%

לפסגות גמל עצמה היו בשנת 2011 הכנסות בסך 520 מיליון שקל, ירידה של 3% בהכנסות. הרווח הנקי עמד על 43 מיליון שקל. מהדוחות של פסגות עולה כי בית ההשקעות הצליח למזער את הפגיעה בהכנסותיו, ולאור התייעלות בהוצאות שמר על רווח תפעולי דומה לשנת 2010 (בנטרול שינויים בהפחתות מוניטין).

עם זאת ירידה עתידית של 17% בדמי הניהול תוריד את ההכנסות של פסגות גמל ב-90 מיליון שקל, תפגע ברווח (לאחר מס) בכ-50 מיליון שקל, ועשויה, אם לא יינקטו צעדים מקזזים, להעביר את החברה להפסד.

בנוסף, עופר חושף נתונים שלא פורסמו עד כה על העמלות שמשלמת פסגות גמל. השיעור הממוצע של העמלה שמשלמת פסגות גמל לסוכני הביטוח שעובדים איתה הוא 0.55% מסך הנכסים שגייסו הסוכנים. כלומר סוכני הביטוח מקבלים 51% מדמי הניהול שמשלמים הלקוחות.

להערכת עופר, למרות ירידת דמי הניהול הצפויה, לא יחול שינוי בשיעור עמלות הסוכנים. מכאן שחלקם של הסוכנים בדמי הניהול יעלה בהדרגה עד ל-61% מדמי הניהול שמשלמים הלקוחות. מתברר גם כי פסגות הצליחה להפחית את עמלת התפעול שהיא משלמת לבנקים בשליש מ-0.1% ל-0.063%, חיסכון של 16 מיליון שקל בשנה.

עוד עולה מהערכת השווי, כי למרות הירידה החדה בתקרת דמי הניהול, פסגות לא תידרש להפחתת מוניטין בקופות הגמל שלה. "הסכום בר ההשבה של קופות הגמל גבוה משוויו בספרים, ולכן אין צורך להכיר בהפסד מירידת מוניטין", כותב עופר.

נכס המוניטין של פסגות גמל הוא הגדול ביותר בשוק - 1.2 מיליארד שקל, שמתוכם 1.05 מיליארד שקל מוניטין ו-162 מיליון שקל מותג ובסיס לקוחות שערכו מופחת מדי שנה.

תחזית פסגות

עוד כתבות

ארז נץ / צילום: כפיר זיו

ארז נץ עזב נוחות וכסף בשביל הרוקנרול

ארז נץ, כבר בן 62 ובלי קוקו, סוגר מעגל עם שלום חנוך כגיטריסט שלו, מופיע בעולם עם "אינפקטד משרום", ובארץ במופע שורשים, וגם מספיק להיות מורה לגיטרה נחשק

איציק ברוך, בעלים של קבוצת יובלים / צילום: כפיר זיו

קולנוע אורות ברעננה ימכר ב-165 מיליון שקל; במקומו: פרויקט מגורים ומשרדים

חברת "רמות בעיר", בשליטת איציק ברוך וישראל לוי, חתמה על אופציה לרכישת המתחם ● התב"ע הקיימת על הקרקע, בשטח של 5.6 דונם, מיועדת למגורים, מסחר ומשרדים בשטח כולל של כ-21 אלף מ"ר

המלכה אליזבט ובנה הנסיך צ'ארלס/  צילום: רויטרס  Agustin Marcarian

זה לא הכס, זה הכסף: הארי ומייגן לא לבד - כמה שווים בתי המלוכה באירופה ואיפה נרשמו הסקנדלים הגדולים

פרישתם של הנסיך הארי ומייגן מרקל מחובותיהם המלכותיות והדיון על הכספים שהם צריכים לקבל (ולהחזיר) הסיטו את הווילון מעל התחום המוצנע של שוויים הכלכלי של בתי המלוכה האירופיים. איזה מלך משלם מיסים ולמי יש פטור, מי מתנהל בשקיפות ומיהם שיאני השכר?

בני גנץ / צילום: שלומי יוסף

מאחורי הזגזוג: מה גרם לבני גנץ לשנות את עמדתו בנוגע לבקעת הירדן ותוכנית השלום?

ח"כ גנץ סבר תחילה שפרסום התכנית השלום בזמן בחירות נחשב התערבות בוטה בפוליטיקה הישראלית ואף הצהיר כך, אולם לפני יומיים שינה את דעתו ● מן העובדה שגנץ שינה את דעתו אפשר היה להבין כי הוא מניח שתוכנה של התכנית אינו מזיק לו מבחינה פוליטית

 פרופסור ניקולס ברנס / צילום: איל יצהר

"האיום על ישראל משמעותי, אבל היכולת של ארה"ב לעזור לה נחלשה": הראיון המדאיג עם היועץ של ג'ו ביידן

פרופ' ניקולס ברנס, לשעבר תת מזכיר המדינה והיום יועץ לקמפיין של ג'ו ביידן, מודאג מהמצב במזה"ת ומבקר את המדיניות של הנשיא ● ראיון

ניר צוק. ירידה חדה בשכר / צילום: תמר מצפי

החברות הכי שוות: פאלו אלטו, טבע ואלטיס בין מקומות העבודה הטובים ללהט”בים

כך לפי סקר שערך ארגון Human Rights Campaign הפועל לזכויות הלהט"ב בארה"ב ● מקומות עבודה טובים אחרים לקהילה כוללים את אמזון, אפל, וולמארט ולא מעט חברות תרופות

תושבי סין עם מסיכות פנים / צילום: Koki Kataoka, רויטרס

וירוס הקורונה לא עוצר: בסין בונים בי"ח חדש, משרד הבריאות קורא לא לנסוע לאזור

מניין ההרוגים הרשמי בסין מווירוס הקורונה מטפס ומגיע כבר ל-26 ● בעיר ווהאן מקימים בית חולים עם אלף מיטות בשל ריבוי החולים  מקרה שני התגלה בארה"ב

נתניהו וריבלין בעת הצילום המשותף של המנהיגים שהשתתפו בארוחת הערב בבית הנשיא / צילום: רויטרס, POOL

פרשנות: החמימות שגילו מנהיגי העולם לא הפשירה את יחסי נתניהו-ריבלין

בערב קר רשמה ישראל הישג דיפלומטי כשהצליחה לכנס בבית הנשיא רשימה נכבדה של מנהיגים בינלאומיים ● בערב כזה אי אפשר להכחיש את כישרונו המוכח של נתניהו לדיפלומטיה בינלאומית ● למרות ההצלחה, הנוכחים בארוחה היו צריכים לגלות דיפלומטיה ביחסים עם הנשיא ורה"מ ● פרשנות

רוגל אלפר  / צילום: איל יצהר, גלובס

רוגל אלפר: "אני אמות בתפקיד הזה - לא רואה כלי תקשורת אחר שיעסיק אותי"

טרול? "יש כיבוש, יש אפרטהייד, יש פשיזם. אני אומר את הדברים כפשוטם" ● מה ישראלי בעיניך? "אני הישראלי היפה" ● ומה לאלו ולביקורת טלוויזיה? "חובתי המוסרית והמקצועית" ● מבקר הטלוויזיה של "הארץ" סוגר 5 שנים בתפקיד ומסביר בפודקאסט "אוף דה רקורד" למה הוא לא פרובוקטור ● האזינו

נועה קירל בקמפיין החדש של ביטוח ישיר  / צילום: מתוך ערוץ היוטיוב של ביטוח ישיר

סקר הפרסומות: 9 מיליון הכי אהובה, ביטוח ישיר הכי זכורה

הקמפיין ל-yes באמצעות אדלר חומסקי הוא המושקע ביותר השבוע עם היקף השקעה של כ-751 אלף שקל

לוגו GETT גט טקסי

רווח תפעולי? ל-Gett יש דרך מעניינת להסתכל על המציאות

חברת Gett (גט) הודיעה שהיא עברה לרווחיות תפעולית, אבל מה מסתתר באותיות הקטנות?

שלמה פילבר / צילום: תמר מצפי

הפרקליטות: לאפשר חדירה לטלפונים של אוריך, שלום ואיינהורן

השלושה נחקרו בחשד למעורבות באירוע הטרדת עד המדינה בתיק "4000", שלמה פילבר ● בית המשפט העליון הנחה את בימ"ש השלום לשוב ולערוך בחינה של השפעת תוצרי החיפושים המוקדמים, אשר נפסק לגביהם כי הם פסולים

צילום: יונתן בלום

דעה: כריך של רִיק

מה בין יום השואה ליום הפרטיות מלבד סמיכות מקרית על לוח השנה? ● דעה

כנסיית המחלוקת בעין כרם ירושלים/ צילום:   Shutterstock

פרשנות: הבלופים של השבוע: מהאיום הביטחוני של קאסם סולימאני ועד לנזירות רוסיות כועסות

למה בכלל תקציב הביטחון צריך לגדול עכשיו, מלבד עזרה לתדמיות של נתניהו, כוכבי ובנט? ● ומדוע המחוות הנדל"ניות שנעשו עבור הנשיא פוטין בירושלים לא יתבצעו ככל הנראה? ● הבלופים הגדולים של השבוע ● פרשנות

היועץ לביטחון לאומי לשעבר של ארה"ב, ג'ון בולטון ורה"מ נתניהו בבקעת הירדן / צילום: קובי גדעון לע"מ

דעה: סיפוח? בקעת הירדן תחילה

המחלוקת בישראל ביחס לגורלם העתידי של השטחים הפכה במשך שנים למחלוקת ביחס לזכויותיהם בהווה של המתיישבים בשטחים אלה ● עד כמה מוצדק הפער המשפטי שקיים בין ערי הקו הירוק ליישובים שמחוצה לו, ומה משמעותו האמיתית של רעיון סיפוח? ● דעה

עולים מרוסיה מגיעים לנתב"ג בשנת 1991 / צילום: רויטרס

30 שנה חלפו מאז גל העלייה הגדול מרוסיה: כך השתנתה ישראל לבלי היכר

שלושים שנה אחרי גל העלייה הגדול מרוסיה כמעט שאין חולק על התרומה האדירה שלו להייטק, למדעים, לספורט ולתרבות הישראלית. אז למה מתלוות אליו בכל זאת גם תחושות של החמצה ופספוס?

טל רז / צילום: סיון פרג'

עוזב ומוכר: טל רז מימש מניות שיכון ובינוי ב-1.3 מיליון שקל

לאחר המכירה, נותרו בידיו של רז מניות בשווי נוכחי המתקרב ל-2.5 מיליון שקל ● לפני הצטרפותו לאפקון משו"ב שימש בין היתר כמנכ"ל עיתון מעריב וכמנכ"ל כלל פיננסים

בניין אינטל / צילום : צילום: Reuters, Ronen Zvulun

אינטל עקפה את תחזיות ההכנסות והרווח ברבעון: המניה קופצת במסחר המאוחר

פעילות השבבים לחוות השרתים דחפה את אינטל להכנסות של 20 מיליארד דולר - כמיליארד דולר מעל לתחזיות האנליסטים ● ההכנסות הרבעוניות משקפות צמיחה של 8% לעומת הרבעון המקביל, הרווח הנקי עלה ב-1% • מובילאיי סיימה את 2019 עם הכנסות של 879 מיליארד דולר וצמיחה של 26%

7 כתבות הנדל"ן שעשו את השבוע - “רובע החדשנות” בב”ש / צילום: HQ אדריכלים

בחיפה ובב"ש מפנטזים על חדשנות ועסקת ענק לשפיר. כותרות הנדל"ן

בחיפה הציגו השבוע את תוכנית הענק "עמק החדשנות", ובבאר שבע הציגו את "רובע החדשנות", האם יימצאו תקציבים תואמים? שפיר ואוריין ניצחו ארבע קבוצות חזקות וייבנו את מרכזי הלוגיסטיקה העצומים של צה"ל ● ומחיר למשתכן יצאה לדרך בפעם העשירית

בייג'ינג, סין / צילום: Jason Lee, רויטרס

נעילה שלילית בוול סטריט בעקבות דיווח על מקרה שני בארה"ב של הידבקות בווירוס קורונה הקטלני

ארגון הבריאות העולמי מסר היום שהתפשטות וירוס הקורונה עדיין לא מהווה "מצב חירום עולמי" ● למרות זאת נגיף הקורונה מתפשט בסין במהירות, ועל פי דיווחים רשמיים במדינה מניין המתים עומד כבר על 26 ● אינטל היכתה את התחזיות והמניה זינקה בכ-8.3%