גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

התחזית הקודרת אופטימית מדי

האם באוצר הכינו תוכנית מגירה למקרה שגולשים למיתון?

בשקט יחסי וללא הרבה כותרות נלוות, פרסם משרד האוצר בשבוע שעבר את התחזית הכלכלית לשנים 2013 ו-2014. לכאורה, מסמך טכני, מהסוג שלא אמור לעורר תשומת-לב, שכן הוא אינו מוסיף הרבה למה שכבר ידוע. אלא שמאחורי החזות של שגרה ידועה, ישנה מציאות עגומה ומורכבת, אשר מעוררת סימני שאלה לגבי יכולתה של המדיניות הכלכלית להתמודד עם המצוקה שבה נתון המשק הישראלי.

על-פי האוצר, הצמיחה תגיע לכ-3.8% השנה ול-3.3% בשנה הבאה. על-פי מאפייני המשק,עם גידול אוכלוסייה של כמעט 2% לשנה, צמיחה של 3% פירושה האטה, עם גידול אפסי בתעסוקה, וגביית מסים נמוכה. כשהצמיחה היא 2% אפשר לדבר על מיתון ועלייה באבטלה.

כיוון שמדובר בצמיחה של 3.3% ב-2014, המשמעות של הנחות האוצר היא שהמשק אכן יפעל בתנאי האטה בעתיד. אם כוללים בתחזית האוצר גם את השפעת תגליות הגז, תוספת של חצי אחוז לצמיחה ב-2014, הרי שהמשק, פרט למגזר הגז, ייכנס להאטה ממשית.

יודגש כי האוצר עשה מאמץ לשמור על קשר עם המציאות בקשר להנחות ששימשו לבניית התחזית. כך, למשל, הוא הניח כי הצריכה הפרטית והיצוא, שני המנועים האפשריים לגידול התוצר, יתרחבו ב-3% וב-4.7% בהתאמה. מספרים שמתבססים על התוצאות הצפויות של "גזירות התקציב" ושל המשבר הכלכלי באירופה.

ואף על-פי כן, ייתכן שהתחזית הקודרת תוכח בסוף כאופטימית מדי. הסיבה לכך היא, שהמדיניות עצמה עלולה ליצור דינמיקה שלילית אשר תחולל משבר כלכלי לאורך זמן, מפני שאין לאוצר התייחסות מפורטת לכוחות שאמורים להביא את המשק מהאטה לצמיחה. מה שמדאיג יותר הוא שאין גם התייחסות כזאת לשאלה היותר חשובה: כיצד מונעים שההאטה תידרדר למיתון. מה יקרה אם, למשל, הצרכנים יגיבו לצעדי הממשלה בהאטה נוספת בצריכה, ומה יקרה אם ההנחות לגבי קצב הצמיחה בעולם לא יתממשו.

מה שיש בהצהרות המדיניות של האוצר השנה הוא מעין "סיפור על מוסר", שלפיו השווקים הפיננסיים יגמלו למדיניות הכלכלית, בשל מידותיה הטובות, בהשקעות ובביקושים. אם מתאמצים אפשר לתת לאמונה הזו הסבר כלכלי שלפיו הירידה בגירעון תגרום לירידה בריבית לטווח ארוך ותעורר את אמון המשקיעים, דבר שיביא להאצת הפעילות. להסבר זה נוהגים להוסיף אמירות כמו שזו תהיה "צמיחה בריאה יותר", בלי שנבין מה הוא המנגנון הכלכלי שאמור לחולל את התהליך הזה.

אלא שמאחורי הסיפור המוסרי אין שום דבר ממשי. המדיניות התקציבית של האוצר מבוססת ברובה על מהלכים אשר ילחצו למטה את ההכנסה הפנויה של רוב העובדים. הרכב הקואליציה (הרעיוני) מונע אפשרות אחרת, בגלל חוסר הרצון והיכולת לבסס את המדיניות הפיסקלית על יסודות אחרים - של קיצוצים בסעיפים פוליטיים, כמו ההוצאה מעבר לקו הירוק, של בחינה אמיתית של מערכת המס על יחידים וחברות, ושל קיצוצים בביטחון. המשמעות עלולה להיות שהגידול בצריכה יהיה קטן מהצפוי, עם כל מה שזה אומר לגבי גידול התוצר.

כרית-הביטחון של צמיחת המשק

מה עושים במקרה שגולשים למיתון? באין תוכנית ממשית למניעת מצב זה, נותר לנו לקוות שמשהו ישתנה בתנאים החיצוניים, כפי שאירע ב-2003, כאשר עליית הביקוש מחו"ל הוציאה את ישראל מהמיתון. אלא ששינויים לא צפויים פועלים לשני הכיוונים. הצריכה הפרטית עלולה להתרחב פחות מהמתוכנן. הירידה החדה במדד אמון הצרכנים של "גלובס", 22 נקודות בחודש אחד, היא אינדיקציה למה שעלול להתרחש בגלל הלחץ המתמשך על ההכנסה הפנויה.

אם אכן יהיו התפתחויות לא צפויות, צריכים לשאול - האם לאוצר יש תוכנית-מגירה מה עושים במקרה שגולשים למיתון? מה עושים אם הצמיחה ב-2014 תהיה 2.5%, תוך נפילה חדה בגביית מסים. האם נידרש אז ל"קיצוצים נוספים" כדי למנוע את החרפת הגירעון, ומה הסכנה שניכנס למעגל-קסמים שידחוף אותנו למשבר ממשי?

המחיר שכלכלת ישראל אמורה לשלם עבור משאלות-הלב של הממשלה עלול להיות גדול מדי. כל זמן שניתן היה להתבסס על התרחבות הביקוש בחו"ל, ועל גידול מהיר בצריכה הפרטית, אפשר היה לנסח תוכניות של צנע פיסקאלי מהסוג שמשיק היום האוצר. היצוא והצריכה היו כרית-הביטחון של צמיחת המשק. אך זה אינו המצב היום, וכנראה, גם לא בעתיד הקרוב. הבעיה היא, שבאין חלופה ניתן להניח שבשנה הבאה נראה עוד מסמך שיבטיח לנו שאם נמשיך לספוג בשקט, בסוף, במועד לא ידוע, יהיה יותר טוב.

עוד כתבות

צוללת צבאית / צילום: shutterstock, שאטרסטוק

הוועדה שלא קמה התחקיר שלא נעשה, הלקחים שלא הופקו: במערכת הביטחון לא למדו מפרשת הצוללות

ועדה שמונתה לקביעת כללים בנושאי רכש לא פעלה, ובכירים במערכת הביטחון טוענים כי לא הופקו לקחים ● משרד הביטחון: הוטלו מגבלות על עבודה מול מתווכים

ראובן הריסון (מימין) ורובי כיטוב, מייסדי חברת תופין (Tufin), בבורסת ניו יורק / צילום: יח"צ

הגדילו את המימוש: קרנות ההשקעה המחזיקות בתופין הישראלית מכרו מניות ביותר מ-70 מיליון דולר

שתי הקרנות עשויות להגדיל את היקף המכירה אם חתמי ההנפקה יבחרו לרכוש מהן עוד מניות ● במקרה שמרקר תממש את אופציית החתמים, היא תרד להחזקה של 12.3% מהחברה, וקטליסט תהפוך לבעלת המניות הגדולה בתופין

נתניהו וריבלין / צילומים: איל יצהר ורויטרס

המתווה שלא היה: איך הפיל הליכוד על ריבלין הצעה לרוטציה

במערכת הפוליטית שוב עולות הקריאות לכבד את "מתווה הנשיא", וחוזרת המנטרה: שנה-שנתיים-שנה • אלא שריבלין מעולם לא הזכיר רוטציה ולא הציע שנתניהו ישוב לשנת הכהונה הרביעית • כיצד נולד הספין, איך הוא התגלגל, ואיך נראית רוטציה אמיתית? ● המשרוקית של גלובס

מחאה על תוכנית לצמצם הפנסיה של עובדי חברות ממשלתיות בצרפת / צילום: Jean-Paul Pelissier, רויטרס

נמשכות שביתות התחבורה בצרפת; ביום רביעי תוצג תוכנית הרפורמה בפנסיות

היום ומחר תצומצם תנועת הרכבות ברחבי צרפת בכ-85%, ובפריז 14 קווי מטרו מתוך 16 יהיו סגורים ● הרקע למחאה - הרפורמה המקיפה שמתכננת הממשלה בפנסיות של עובדי החברות הממשלתיות

נפגעי הקורקינטים - סופ"ש 6-7 בדצמבר

הסופש באיכילוב: 16 נפגעי תאונות קורקינט ואופניים חשמליים

מדי יום "גלובס" ובית החולים איכילוב מדווחים על מספר הנפגעים מתאונות שבהן מעורבים כלי רכב חשמליים: אופניים וקורקינטים

עמוס לוזון / צילום: איל יצהר

"לא שוכנעתי כי קיים סיכוי כלשהו לשיקומה של דורי בנייה"

כך כתבה היום השופטת איריס לושי-עבודי, לצד החלטתה להוציא צו לפתיחת הליכים לחברת דורי בנייה ● עם זאת, לא נסתם הגולל המשפטי על האפשרות לשיקום החברה

רונן ניר, שותף בויולה ונצ'רס / צילום:

"למה קמים פחות סטארט-אפים? כי אנחנו לא יודעים איך ייראה עידן המכונות"

רונן ניר, שותף בקרן ההון סיכון ויולה ונצ'רס, מסביר בראיון ל"גלובס" כיצד הולך ומשתנה מודל האקזיט המוכר, למה ענקיות הטכנולוגיה דורשות מהמשקיעים לחשב מסלול מחדש, ומה קורה מאחורי הקלעים של הסטארט-אפים: "לכל משקיע יש ברגע נתון שתי חברות במשבר"

האחים יעקובי / צילום: אריק סולטן

אחים יעקובי: הניסיון לשקם את אורתם סהר הוביל להסדר חוב נוסף בחברה הבת

בדוחות של יעקובי לרבעון השלישי, החברה מחקה את יתרת השקעתה באורתם סהר בהיקף של כ-7 מיליון שקל וכן רשמה הפרשות של יותר מ-12 מיליון שקל בגין ערבויות שהעמידה "למזמיני עבודות ולספקים של אורתם סהר" ● אלה גררו את יעקובי להפסד רבעוני של 28 מיליון שקל

חממה לגידול קנאביס/ צילום: shutterstock א.ס.פ.קריאייטיב

בג"ץ הקפיא את רפורמת הקנאביס הרפואי, איך יושפע השוק?

בסוף השבוע הקפיא בג"ץ חלקית את האסדרה החדשה בקנאביס וקיבע את המחיר למטופלים שקיבלו את הרישיון לפני הרפורמה, עד חודש מרץ • מה יקרה עכשיו ומה יכול משרד הבריאות לעשות כדי להפחית את המחירים בלי לגרור את המגדלים להפסדים • "גלובס" עושה סדר

צילום: איל יצהר. צולם במפעל חלל של התעשייה האווירית

הישראלית הבכירה בתחום החלל ממליצה לישראל לשגר אישה לירח

ד"ר דגנית פייקובסקי, מהדמויות הבכירות בתחום האסטרונאוטיקה בעולם, מסבירה למה כדאי להשקיע בחלל, ולמה מומלץ למדינת ישראל שהאדם הבא שתשלח לחלל יהיה דווקא אישה

הנשיא טראמפ בביקור באזור בנייה בטקסס  / צילום: רויטרס

טראמפ נגד טראמפ: האיום הגדול ביותר על נשיא ארה"ב הוא - עצמו

כלכלת ארה"ב מוסיפה לצמוח, וביום ו' נרשמה עוד ירידה היסטורית באבטלה ● נשיאים נוטים לחזור ולהיבחר כאשר כלכלה עושה חיל – אבל הדייר הנוכחי מתקשה להפיק ממנה את מלוא התועלת הפוליטית ● פרשנות

גדעון סער / צילום: טל שניידר, גלובס

גדעון סער מבקש מחברי הליכוד: הורו על פריימריז לראשות המפלגה

אחרי שכשל הסיכוי להקמת ממשלת אחדות, בליכוד נערכים לפיזור הכנסת החל מ-11 בדצמבר, ובמפלגה דורשים לקבוע התמודדות על ראשות המפלגה ● "קיום התמודדות אינה רק עמידה על זכותו של חבר התנועה, היא חובה החקוקה בחוקת התנועה", אמר סער

הבורסה בתל אביב / צילום: איל יצהר

ת"א ננעלה בעליות: סלקום זינקה ב-11%, דלק רכב ב-14%

מגה אור השתתפה בהנפקה של אפי נכסים כשרכשה מניות ב-83 מיליון דולר; ביג רכשה מניות בהיקף של 407 מיליון שקל ● שיכון ובינוי הגישה הצעה לרכישת השליטה בתהל ● גיל אגמון הגיע להסכמות עם קבוצת דלק לרכישת מניות דלק רכב, 7.5% מהון המניות, בכ-135 מיליון שקל

גלעד אלטשולר / צילום: איל יצהר

2019 הייתה שנה טובה לבתי ההשקעות - ובעיקר לאלטשולר שחם

בית ההשקעות, שהנפיק השנה בהצלחה את חברת הגמל שלו, מציג רווחים אדירים של 213 מיליון שקל מתחילת השנה - ונהפך לבעל היקף הנכסים השני בגודלו בשוק ההון הישראלי

ראש הממשלה בנימין נתניהו ושר החוץ האמריקאי מייק פומפיאו / צילום: ג'ים יאנג, רויטרס

מלחמת גרסאות עם וושינגטון: סיפוח הבקעה עלה או לא עלה בשיחה עם פומפיאו?

ראש מחלקת המזרח התיכון בבית הלבן נשאל על כך ביום שישי במסגרת תדרוך עיתונאים בוושינגטון, והכחשתו הייתה גורפת ● למרות זאת, נתניהו מתעקש היום: "והעליתי את הנושא בפני פומפיאו, ואני מתכוון להעלותו בפני ממשל טראמפ"

אודי אדירי/ צילום: דוד פרץ

ישראל מתנגדת לפיתוח מאגר הגז אפרודיטה בקפריסין

המהלך הישראלי מסכל למעשה את האפשרות שהמאגר יפותח ללא הסכם בין המדינות, כך לפחות טוענים בשותפות 'ישי' המחזיקה בזכויות על החלק הישראלי של המאגר

מוטי אלמליח מנכ"ל טלרד הנכנס / צילום: ורדי כהנא

טלרד: צמצום פעילות התקשורת בארה"ב גבה מחיקת ענק בדוחות

גם ברבעון השלישי הפסדי החברה ממשיכים להיערם, ואחד הגורמים הבולטים שהעיבו על התוצאות היו ירידות ערך בהיקף כ-9 מיליון דולר, שנרשמו בגין שירותי תקשורת אלחוטית בפס רחב (BWA) שהיא מספקת בארה"ב

מדף של מוצרי תנובה/  צלם:תמר מצפי

חגיגת קניות בנובמבר? לא לשוק המזון: קיטון של מעל 100 מיליון ש' במכירות

אף שרשתות המזון הצטרפו למבצעים של חודש נובמבר, ענף מוצרי הצריכה רשם ירידה של 2.7% ביחס לחודש המקביל בשנה שעברה

אמיר אוחנה, שלמה (מומו) למברגר, אביחי מנדלבליט / צילומים: רפי קוץ, לשכת עורכי הדין

משפט שלמה של אוחנה ומנדלבליט: העימות של שר המשפטים והיועמ"ש על ממלא-המקום של שי ניצן

אמיר אוחנה מאמין ששלמה למברגר יכול לכהן כמ"מ פרקליט המדינה ● אבל למברגר הוא המועמד המועדף של היועמ"ש, ולאוחנה חשוב להראות שהוא הבוס ● למה ליאת בן-ארי לא מועמדת להחליף את שי ניצן? יכול להיות שהתשובה נמצאת בכלל אצל בודהא ● פרשנות

תמר יסעור וצבי זיו  / צילום: תמר מצפי

תמר יסעור מונתה ליו"רית מעגל ידידי בת שבע

וגם: משה ברקת מחפש אקטוארים בצפון אמריקה