גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

חברת בינוי התשתיות שהצטרפה לבורסה - ראויה להשקעה?

מהם מנועי הצמיחה של אורון אחזקות, שנוסדה רק לפני תריסר שנים, ומה הופך אותה לראויה לבחינת השקעה?

מחצבה / צילום: מצגת החברה
מחצבה / צילום: מצגת החברה

ענף בינוי התשתיות והנדל"ן נמצא בתנופה זה מספר שנים, ומספר חברות בתחום נחשפות אל הציבור הרחב ומונפקות בבורסה, ובהן אשטרום, שפיר ואינרום.

באחרונה השלימה גם חברת אורון אחזקות והשקעות הנפקת איגרות חוב והון מניות, הראשונה בשנת 2015 לביצוע הנפקת אקוויטי ראשונה לציבור. החברה נוסדה בשנת 2003 על ידי האחים גילי ויואל עזריה, כהמשך לעסקי קבלנות התשתיות שייסד אבי המשפחה, והתרחבה בעשור האחרון לתחומי פעילות משיקים. שני האחים החזיקו טרום ההנפקה במלוא הון המניות בשיעור זהה.

אורון היא חברה חדשה וקטנה במונחי חברות בינוי ותשתיות ציבוריות בישראל. פעילות החברה כוללת שלושה נדבכים: קבלנות ביצוע, בדגש על תשתיות תחבורה; תעשייה, קרי ייצור ואספקת חומרי מחצבות, מפעלי עיבוד ושירותי הובלת חומרים; וייזום למגורים בהיקפים קטנים. החברה מעורבת כיום ב-27 פרויקטים של תשתיות, היא מפעילה מחצבה אחת ושני מפעלי בטון, וכן יוזמת הקמתן של 158 יחידות דיור למגורים.

להערכתנו, מספר יתרונות של החברה נגזרים מעצם הנוכחות בכל אחת מחוליות שרשרת הערך של ענף הבינוי והתשתיות: ייצור ואספקת חומרים לפרויקטים בענף, הקמת פרויקטים כקבלן מבצע, ופעילות יזמית לצרכי למגורים.

מדרום תיפתח הטובה?

גם בתחום התעשייה לאורון נוכחות בכל שרשרת האספקה המקנה יתרונות תחרותיים, היות שהחברה מתפקדת כ-One Stop Shop. האינטגרציה האנכית מאפשרת לחברה יעילות וגמישות תפעולית, נוכחות בשלבים שונים של פרויקטים ואפשרות השאת ערך באמצעות שיעורי רווחיות גבוהים.

החיסרון של החברה נובע, להערכתנו, מתלות משמעותית בשני בעלי השליטה. זהו אתגר הניצב לפתחה אורון, במקרה של הרחבה משמעותית של הפעילות. בנוסף, התפתחות החברה תלויה בהתממשותם של פרויקטי תשתיות ובינוי על ידי המגזר הציבורי והפרטי.

לאורון מספר מנועי צמיחה: בתחומי הבינוי והתשתיות, בעיקר פרויקטים לאומיים בתחום התחבורה; שנית, הרחבת הפעילות התעשייתית, באמצעות הפעלת מחצבה נוספת והקמת שלושה מפעלים נוספים באזור הדרום לאספקת מכלול המוצרים והשירותים לפרויקטי תשתיות עתידיים באזור זה; שלישית, הרחבת היכולות התפעוליות והפיננסיות כדי להשתלב במגה-פרויקטים, כולל פרויקטים בזכיינות (במודלים של B.O.T או P.F.I).

להערכתנו, הסביבה העסקית תמשיך להעניק רוח גבית לפעילות אורון. היקף התקציבים, אשר מופנים מצד המגזר הציבורי והפרטי לפרויקטי תשתיות ובינוי, נמצא במגמת עלייה; החברה אינה מאוימת על ידי רגולטורים בתחום התעשייתי - בדגש על המחצבות; והיא עשויה ליטול חלק בפרויקטים עתידיים של צה"ל וגופים נוספים בדרום הארץ - אזור שמיועד להתפתחות תשתיתית מואצת.

עם זאת נציין, כי אורון עלולה להיות חשופה לשינויים רגולטוריים בתחום הבינוי והתשתיות, וגם האטה כלכלית עשויה לפגוע בצמיחתה. נוסף על כך, בשל גודלה של החברה, לעתים היא עלולה למצוא עצמה בעמדת נחיתות מול שחקנים גדולים בענף בפרויקטים ובמכרזים.

לסיכום, להערכתנו, המשך סינרגיה בין פעילויות אורון בתחום הבינוי והתשתיות עשוי להניב ביצועים טובים יותר בעתיד (צבר, תפעולי). כמו כן, החברה צפויה להציע מדיניות של חלוקת רווחים מוסדרת. החברה ראויה להערכתנו לבחינה השקעה.

הכותבים הם מנכ"ל באקסלנס נשואה ומנהל השקעות תחום מניות בקבוצה. הכתבה אינה מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. לכותבים אין עניין אישי בנושא הכתבה. קרנות נאמנות בניהול אקסלנס ו/או חברות מקבוצת אקסלנס מחזיקות ו/או עשויות להחזיק ני"ע ונכסים פיננסיים המוזכרים בכתבה

היתרונות של אורון

עוד כתבות

סניף איסתא  / צילום: שי אורי

מנכ"ל איסתא לעובדים: חופשה ללא תשלום וקיצוץ של 10%-25% בשכר המנהלים

לא רק חברות התעופה משלמות את מחיר משבר הקורונה - גם חברות וסוכנויות הנסיעות נקלעו למשבר ● חברת איסתא נערכת לפיטורים ולקיצוצים בשכר - האם צפוי גל קיצוצים בענף?

מדידת חום לנוסעת על טיסה יוצאת מסין  / צילום: Associated Press

משרד הבריאות: נוסע נוסף מספינת הקורונה נמצא חיובי

(עדכונים): לדברי המשרד "החולה בבידוד והשגחה ולא מדובר בהדבקה שהתרחשה בישראל" ● בישראל שוהים כעת כ-1,800 תיירים מדרום קוריאה שנמצאים בבידוד בבתי מלון ● שגריר ישראל בסין צבי חפץ, חזר לסין מישראל והחליט באופן וולנטרי לשים עצמו בבידוד

אמיר אוחנה / צילום: רפי קוץ

"שידוך יציב": שיטת הגיוס החדשה למתמחים במשפטים יוצאת לדרך

רפורמת הליכי גיוס המתמחים למשרדי עורכי דין נולדה על רקע הביקורת על שיטת הגיוס הקודמת, שתוארה כהליך "כאוטי", "בלתי ראוי", "רווי שקרים ההדדיים" ו"נטול שקיפות" ● החל מהיום מדובר בהליך חובה, ולא ניתן יהיה לגייס מתמחים אלא באמצעות המערכת החדשנית

באר יעקב / צילום: איל יצהר, גלובס

לא לנצח האחות הקטנה של רמלה: 27 אל"ף יח"ד ייבנו בבאר יעקב

חשבתם שבאר יעקב בתנופת פיתוח? זה עוד כלום: הוועדה המחוזית לתכנון ובנייה מרכז אישרה את תוכנית המתאר של באר יעקב, שמבקשת להוסיף לה 27 אלף דירות תוך שילוש האוכלוסייה שלה

מתקני אנרגיית רוח של אנרג'יקס, בתי הזיקוק של בזן בחיפה, פרויקט סולארי של אנלייט / צילום: יח"צ, איל יצהר ומצגות החברות

אנרגיות מתפרצות: מה פשר ההייפ במניות האנרגיה המתחדשת?

למרות שחלקן במשק האנרגיה עדיין זעום, ורובן עדיין רושמות הפסדים - מניותיהן של החברות הפועלות בתחומי האנרגיה המתחדשת נסקו לשוויים המשקפים להן מכפילים הלקוחים מעולמות ההייטק, כשהן מותירות מאחור את ענקיות האנרגיה המסורתיות ● האם ההייפ מוצדק?

שומרים בדרום קוריאה לבושים מסיכת פנים / צילום: Lee Jin-man, AP

משרד החוץ: אזהרות מסע ליפן, תאילנד ודרום קוריאה

משרד החוץ ממליץ להימנע מנסיעה למדינות בשל התפרצות נגיף הקורונה בתחומן

בלומברג / צילום: Carlos Osorio, Associated Press

טוויטר סגרה 70 חשבונות שתמכו בבלומברג בגלל "מניפולציית תוכן אפשרית"

המהלך עלול להיות מכה נוספת למיליארדר שהוציא עד כה מאות מיליוני דולר על קידום המועמדות שלו ● מטוויטר נמסר בשבת כי החברה השעתה את החשבונות בגלל הפרת כלליה נגד מניפולציה של הפלטפורמה שלה וספאמים

עובדי שדה התעופה עובדים עם מסיכות מחשש להתפשטות נגיף הקורונה / צילום: רויטרס

על רקע הקורונה: הפעילות העסקית בארה"ב ירדה לרמה הנמוכה ביותר מזה שש שנים

חברת הנתונים IHS Markit מסרה שמדד התפוקה המשולב שלה לארה"ב – מדידה מצרפית של פעילות במגזרי השירותים והייצור – ירד מ-53.3 נקודות בינואר ל-49.6 נקודות בפברואר ● כל רמה מתחת ל-50 נקודות מציינת התכווצות כלכלית

קורונה / צילום: רויטרס Heo Ran

"לא עוד מהמורה בדרך; הקורונה מגבירה את הסיכוי להפחתת הריבית"

דריכות לקראת החלטת הריבית של בנק ישראל מחר ● כלכלני פועלים מעריכים כי "השווקים הפיננסיים עוברים לגלם בהדרגה תרחיש בו וירוס הקורונה זה לא עוד מהמורה בדרך" ● ומה יקרה לצמיחה בשוק המקומי בעקבות השלכות הקורונה? ● התחזית השבועית של "גלובס"

איוב קרא / צילום: שלומי יוסף

איוב קרא חשף "מכשיר לעצירת הקורונה" ועורר סערה ברשת

קרא שיתף בטוויטר סרטון ובו מוגש לו בכנס ברוסיה מכשיר לניקוי מי שתייה ש"יעצור את הקורונה" ● בעבר עורר קרא סערה דומה כשרמז על רובוט שיחסל את בכירי החמאס

איראן היא המדינה עם מקרי המוות הרבים ביותר מלבד סין / AP Vahid-Salemi

"סימנים להתפשטות רב-מוקדית": המדינה עם מקרי המוות הרבים ביותר מקורונה מלבד סין קרובה אלינו בהרבה

ארגון הבריאות העולמי: ההתפרצות המדווחת של הנגיף באיראן "מדאיגה מאוד" ● "יש טענות שהמשטר מסתיר את מספר הקורבנות, כפי שעשה בפרשת המטוס האוקראיני" ● לטענת חמינאי הדיווחים בנושא הקורונה הם מנופחים ומדובר במזימה שנועדה לפגוע באיראן

ניר שטרן/ צילום: כדיה לוי

פז פרסמה תוכנית אסטרטגית; היעד: הכפלת שווי החברה בתוך 5 שנים

במרכז התוכנית, בשיתוף חברת הייעוץ מקינזי, עומד צמצום התלות של פז במוצרי נפט ודלקים ● ההנהלה מתכננת להשיג את היעד ע"י חלוקה מאוזנת יותר בין ארבעת מגזרי הפעילות - דלקים, תעשייה ואנרגיות מתחדשות, קמעונאות ונדל"ן - כך שכל אחד יספק כ-25% מרווח ה-EBITDA בעוד 10 שנים

אורי סירקיס, מנכ"ל ישראייר / צילום: שלומי יוסף

משבר קורונה בענף התיירות מכה בישראייר - ומרחיק שוב את התוכנית של אי.די.בי למכירת החברה

אי.די.בי ציפו לקבל השנה תמורה של 186 מיליון שקל עבור חברת התעופה, שבעבר כבר נכשלו ניסיונות למכירתה ● מנכ"ל ישראייר: "תוצאות הרבעון הראשון יהיו קשות. נרשום הפסד כבד ונידרש לקיצוץ בכוח-אדם"

נחום ביתן / קרדיט: יח"צ

מסתמן: בכלירמרק ידרשו להעלות את הריבית ליינות ביתן לכ-10%

הדד ליין של יינות ביתן להשלמת העסקה עם כלירמרק מתקרב, אך בינתיים שוררת אי ודאות בנוגע למתווה הסופי ● לפי גורמים, מסתמן כי ידרשו בקרן להעלות את הריבית על ההלוואה לכ-10% ● בנוסף, ל"גלובס" נודע כי המנכ"לים הפוטנציאליים התבקשו להכין תוכנית עבודה ואף נפגשו עם עובדים

עמי אראל / צילום: שלומי יוסף

אחרי 15 שנה, עמי אראל פורש מתפקידו כיו"ר סלקום; ערן סער צפוי להחליפו

אחרון אנשי דנקנר: יו"ר סלקום עמי אראל יסיים את כהונתו ולא ימשיך בחברה • אראל הוא האחרון מקרב המנהלים הבכירים בקבוצת אי.די.בי-דסק"ש (דיסקונט השקעות), שנותר מתקופתו של בעל השליטה הקודם בקבוצה

בורסת תל אביב  / צילום: רויטרס - Baz Ratner

הדילול בבורסה נמשך: סאני אלקטרוניקה ואם.אר.פי יימחקו בהצעת רכש; גם ננו דיימנשן מוותרת על ת"א

בשנת 2019 נמשכה המגמה השלילית של צמצום במספר החברות הבורסאיות, הנמוך כיום ב-26% מ-600 חברות שנסחרו כאן לפני עשר שנים ● המשקיעים בבורסה נפרדו באחרונה גם ממניות איי.די.או ובנק מוניציפל, ובקרוב ייפרדו גם ממניית בנק אגוד

נתניהו מבקר במתקן הבידוד בבית החולים שיבא / צילום: חיים צח, לע"מ

מדוע לא הוקמה ועדת הכנסת למניעת התפשטות נגיף הקורונה?

בתחילת פברואר החליטה ועדת הכנסת להקים ועדה זמנית שתעסוק בהתפשטות הנגיף, אך היא לא הוקמה אחרי שבליכוד סברו כי יש לכונן אותה רק אחרי הבחירות לכנסת ה-23 ● ברשות לחירום לאומי (רח"ל) אין מינוי קבוע של יו"ר מאז שהתפטר הקודם

סקר הסקרים

סקר הסקרים: שבוע לבחירות, הליכוד עוקפת לראשונה את כחול לבן

מדינת ישראל הולכת לבחירות בפעם השלישית בתוך שנה ● סקר הסקרים בודק מי מתחזק, מי נחלש, ומי מתנדנד סביב אחוז החסימה ● כל הסקרים מכל כלי התקשורת ● "גלובס" עושה סדר ומביא את המספרים העדכניים ביותר של מערכת הבחירות הסוערת

עיריית תל אביב - יפו / צילום: תמר מצפי

משרד הבריאות לעיריית תל אביב: רק רצים ישראלים יורשו לקחת חלק במרתון שיתקיים השבוע

לאחר דיונים, משרד הבריאות התיר לעירייה לקיים את המרתון כמתוכנן עבור כ-40 אלף רצים ישראלים ● המשרד החליט שלא לאפשר את השתתפותם של 3,000 הרצים הבין-לאומיים שנרשמו למרתון

מפעל דגנים במחוז חיילונגג’יאנג בסין ששב לפעילות בסוף השבוע צילום: רויטרס, Wang Song

"השווקים לא מתמחרים נכון את הנזק שעלול לגרום נגיף הקורונה. ההתאוששות לא תהיה מהירה כמו אחרי הסארס"

הכלכלן פרופ' סטפן רואץ', בכיר לשעבר במורגן סטנלי ומומחה עולמי לכלכלת אסיה, מזהיר שההתאוששות ממשבר הקורונה לא תהיה מהירה כמו בסארס, לא מבין מדוע השווקים שוברים שיאים, אבל מציע לשמור על פרופורציות ● "כשאתה בתוך המשבר הוא נראה תמיד יותר קשה ממה שהוא באמת"