גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

זה טוב לשווייצרים, זה אסם

מחיקת אסם מהמסחר בת"א תגביר את תחושת הניתוק בין כלכלת ישראל לבורסה שלה

הסיסמה "זה טוב, זה אסם" מוכרת היטב לכל ישראלי שגדל כאן, ובאחרונה התברר כי גם בענקית המזון השווייצרית נסטלה מעריכים שאסם היא השקעה טובה, לאחר שהשווייצרים הודיעו כי הם מתעתדים לרכוש את מלוא ההחזקה במניות החברה ולמחוק את אסם מהמסחר בבורסת תל-אביב.

הנפילות האחרונות בשוקי המניות יחד עם המציאות המאתגרת בשוק המזון המקומי הפילו את מחיר מניית אסם  בכ-20% בשנתיים האחרונות, והנהלת נסטלה ניצלה את ההזדמנות כדי להציע למשקיעים פרמיה מפתה עבור המניות שבידם.

עבור נסטלה מדובר בהחלטה עסקית מתבקשת שתסיר מעל צווארה את המשקולת הרגולטורית הכבדה הכרוכה בחיים של חברה ציבורית, אבל עבור ציבור המשקיעים והצרכנים הישראלי אלה בשורות רעות, שאי-אפשר לעטוף אותן במחמאות מעושות ובמליצות על "האמון שמפגינה נסטלה בכלכלה הישראלית ובטכנולוגיית המזון הישראלית".

עם היודע דבר העסקה צוטט דן פרופר, יו"ר אסם, כמי שאומר שאסם אינה זקוקה לבורסה תל-אביב על-מנת לגייס הון או חוב. פרופר אולי לא זקוק לבורסה בתל-אביב, אבל הבורסה בתל-אביב זקוקה מאוד לחברות מסוגה של אסם.

הטענה של פרופר לפיה תמורת המכירה הנדיבה תפנה משאבים להשקעות אחרות במשק היא בעייתית. קודם כל מכיוון שחלק מן המשקיעים באסם היו שמחים להמשיך ולצמוח עם החברה, אבל מעבר לכך, מגוון אלטרנטיבות ההשקעה בתעשיית המזון המקומית מוגבל, כך שסביר יותר להניח שתמורת המכירה תוסט בחלקה להשקעות זרות.

כעת, זמן לא רב לאחר שבעלי המניות של תנובה בחרו למכור לסינים את מניות תנובה ולא להנפיק את מניותיה בתל-אביב, תימחק מהמסחר גם חברת המזון בעלת שווי השוק הגדול ביותר בבורסה המקומית. ביום שאחרי מחיקת אסם תיוותר הבורסה עם חברת מזון משמעותית אחת בלבד - שטראוס. במציאות כזו פיזור סקטורילי בבורסת תל-אביב הופך למשימה בלתי אפשרית, וגם השוואה בין ביצועי שטראוס לאסם לא תתאפשר עוד.

ההשקעה אסם הניבה למשקיעים בה מאז הנפקתה לציבור ב-1992 מעל ל-1,000% תשואה. מדובר בחברה לא ממונפת שנוהלה בצורה טובה מאוד במונחים ישראלים ומינפה את היכולות של בעלת השליטה בה ליצירת ערך כלכלי לאורך זמן. ציבור המשקיעים הישראלי במניה, המורכב בעיקרו מהחוסכים לטווח ארוך, היה שותף מלא לפריחת החברה. כעת יהיו אלה רק בעלי המניות של נסטלה שייהנו מהיכולות ומהמותגים של אסם.

צריך לפחות להתמקח עם נסטלה

הבורסה בתל-אביב כמהה לחברות כמו אסם, שבמשך שנים היוותה חלק אינטגרלי ממדדי המניות הבולטים. מחיקה של חברה מסוגה מקטין את היכולת של הבורסה לבטא את המגמות שעוברות על הכלכלה הישראלית, ותגביר את תחושת הניתוק בין כלכלת ישראל לבורסה שלה.

היותה של אסם חברה ציבורית אפשרה לציבור הרחב לעקוב מקרוב אחר הרווחיות שלה ולהפעיל עליה לחץ מתמיד להורדת מחירים. עם מחיקתה מהמסחר יהיו המדדים התפעוליים של אסם חבויים מעין הציבור, ועובדה זו אינה מבשרת טובות בכל האמור בתוואי המחירים העתידי של החברה.

בעלות מלאה של נסטלה על אסם גם תאפשר לה בעתיד לבחון בחופשיות רבה יותר הסטה של פעילות עסקית של החברה למדינות זולות יותר. קיים גם יסוד סביר להניח כי תקבולי המס של מדינת ישראל מרווחיה העתידיים של אסם יקטנו בשל הגמישות הגדולה יותר המתקיימת במבנה בעלות פרטי.

המחיר שנקבה אסם בהצעת הרכש אמנם מפתה, ולכן סביר שמרבית בעלי המניות ייענו לה. ובכל זאת, משום שמדובר במהלך עסקי בעל יתרונות עצומים לנסטלה ומנגד בעל חסרונות רבים לכלכלה הישראלית, מוטב לכל הפחות להתמקח עם השווייצרים על המחיר ולמקסם את התמורה לחוסכים. במקרה כזה, אם נסטלה תסרב לשפר את הצעתה, ייוותרו המשקיעים המקומיים עם החזקה בחברה שמהווה מצרך נדיר בזירה המקומית.

■ הכותב הוא האסטרטג הראשי של קבוצת איילון. 

עוד כתבות

נשיא אוקראינה ולדימיר זלנסקי / צילום: רויטרס

"איזו ארץ איומה, הם ניסו להפיל אותי": אוקראינה היא הקורבן האמיתי של שימועי האימפיצ'מנט של טראמפ

כך אמר נשיא ארה"ב על אוקראינה, עפ"י עדות בשימועי האימפיצ'מנט ● יום אחר יום, אוקראינה מופשטת עירומה בבית הנבחרים האמריקאי ● אוקראינה, עוד מעט בת 28, היא אולי המפסידה הגדולה ביותר במאבק הכוח בוושינגטון ● פרשנות

דוד אמסלם / צילום: יוסי זמיר

אמסלם תוקף: "הלוואי ואת שיעור הנאמנות של חברי הבלוק ילמד גם סער"

דוד אמסלם הגיב להודעת גדעון סער, שאמר כי יתעקש על קיום פריימירז בליכוד במקרה של סבב בחירות נוסף: "לא זמן למאבקים פנימיים על-בסיס אגו ואספרציות אישיות" ● ח"כ יואב קיש וח"כ מיכל שיר תומכים גם הם בקיום פריימריז

נתניהו ומנדלבליט/  צילום: אלכס קולומויסקי / ידיעות אחרונות

מומחי ההגנה של נתניהו: למה לדעתנו סיקור חיובי איננו שוחד

בשימועים בתיקי רה"מ הציגו פרקליטיו חוות-דעת מיוחדת שכתבו חמישה מומחי משפט בכירים, נתן לוין, אבי בל, ריצ'רד הידמן, יוסף טיפוגרף ואלן דרשוביץ, ולפיה אסור לפרקליטות להתערב בנעשה בתקשורת • כעת, ערב החלטת היועמ"ש, הם מבקשים להשיב למבקרים ● דעה

אופיר שריד, מנכ"ל מליסרון החדש / צילום: אביב אברמוב

איפוס הוצאות המימון הרבעוניות הקפיץ את רווחי מליסרון ברבעון השלישי ב-25%, ל-131 מיליון שקל

ענקית הקניונים נהנתה מתחילת השנה מעליית שווי של קרוב ל-400 מיליון שקל בנכסיה ● בתשעת החודשים הראשונים של 2019 הציגו הקניונים האזוריים של הקבוצה גידול של 3.5%, עם פדיונות בהיקף של 5.2 מיליארד שקל ● הצומח ביותר הוא קניון רמת אביב שהציג גידול של 5.6% בפדיונות

הון שחור לא טוב לחברות סגורות / צילום: shutterstock

האם הגיע הסוף למקלטי המס - ואיך זה קשור לעומר אדם?

3 ישראלים נעצרו השבוע בחו"ל, כיוון שלא דיווחו כראוי לרשות המסים על הכנסותיהם ● במקביל נקבעו כללים חדשים במקלטי מס רבים בעולם שעלולים להבריח את החברות שהתאגדו אצלם ● המלחמה הגלובלית בכסף השחור עולה מדרגה, והפעם הרשויות לא מרפות ● האזינו 

בניין ה-OECD בפריז / צילום: עמירם ברקת

ה-OECD צופה ירידה בצמיחה בישראל לקצב של 2.9% בשנתיים הבאות

כמו כן צופה הארגון ירידה בצריכה, האטה בשוק העבודה ודחיפה מסוימת מהריבית הנמוכה ומיצוא הגז ● בדוח הרבעוני שלו הודיע הארגון כי הצמיחה הגלובלית האיטית תימשך, וכי הוא צופה שיפור צנוע בקצב הצמיחה העולמית רק ב-2021

דוכן של אינטל בסין / צילום: China Stringer Network, רויטרס

דוח של הסנאט: סין מנצלת את המו"פ האמריקאי לחיזוק הכלכלה והצבא שלה

גופי ממשל אמריקאים, בהם ה-FBI, משרד האנרגיה ועוד, נכשלים בניסיונות למנוע מסין להעביר אליה חוקרים, קניין רוחני וטכנולוגיה - כך קובע דוח חדש של הסנאט

ראש הממשלה בנימין נתניהו והיועהמ"ש אביחי מנדלבליט / צילומים: מארק ישראל סלם, איל יצהר, עיבוד תמונה: טלי בוגדנובסקי

מדינת ישראל נגד ראש ממשלת ישראל: היועמ"ש החליט להעמיד את נתניהו לדין בעבירות שוחד, מרמה והפרת אמונים

בתיק 4000 (תיק וואלה-בזק) יואשם נתניהו בשוחד, בתיק 2000 (השיחות עם מו"ל ידיעות אחרונות) בקבלת טובות הנאה ובתיק 1000 (תיק המתנות) גם כן בקבלת טובות הנאה ● גם מו"ל ידיעות אחרונות נוני מוזס יואשם בניסיון למתן שוחד ● שאול ואיריס אלוביץ׳ יואשמו במתן שוחד

הורים עובדים / צילום: שאטרסטוק

לא קל למצוא מקום עבודה ידידותי למשפחה באמת

הורים עובדים צריכים להסתכל מעבר לדימוי של חברה או אפילו מדיניות שמצהירה על ארגון ידידותי למשפחה

משרדי WeWork במנחם בגין, ת"א / צילום:  Eyal Marilus for WeWork

WeWork החלה בפיטורי עשרות עובדים בישראל

הסערה העולמית בחברה מגיעה לישראל ● היום יצאו זימונים להליכי שימוע לפני פיטורים ל-65 עובדי המטה הטכנולוגי של החברה בישראל ● מדובר בעובדים שפועלים מבניין מידטאון בתל אביב ● במקביל נשלחים מכתבי שימוע לעובדים רבים בכל העולם

אילוסטרציה: shutterstock

וול סטריט נסוגה מהשיא בצל הדיווח כי "השלב הראשון" של הסכם סחר לא יקרה השנה

המדדים המובילים בניו יורק נסוגו מהשיא בצל הדיווח שמאפיל על הציפייה להשגת הסכם בין סין לארה"ב ● בסנאט הועברה הצעת חוק התומכת במפגינים בהונג קונג, מה שהוביל את סין להאשים את ארה"ב בהתערבות בענייני פנים ● בורסות אירופה ננעלו בירידות ● הנפט קפץ

שלמה פילבר / צילום:  שלומי יוסף

פילבר על המניע להפוך לעד מדינה: "יכולתי לצאת זכאי, אבל אין לי 3 שנים מיותרות ולא 2 מיליון שקל מיותרים"

שלמה פילבר, לשעבר מנכ"ל משרד התקשורת, הוא עד מפתח בניסיון של הפרקליטות להוכיח את יחסי השוחד בין נתניהו לאלוביץ' ● אלא שפילבר טוען כי על אף שהונחה ע"י רה"מ לטפל בענייני בזק, הוא פעל באופן תקין

בורסת הונג קונג. / צילום: Shutterstock

נטייה לירידות בוול סטריט; ארה"ב עשויה לדחות הטלת מכסים על סין

הדיווח לפיו ארה"ב עשויה לדחות את הטלת המכסים שנקבע ל-15 בדצמבר מספקת תמיכה לחוזים העתידיים ● מדד הייצור של פילדלפיה עלה מעבר לצפוי בחודש נובמבר ● דרישות האבטלה בארה"ב בשבוע שעבר נותרו בשיא של חמישה חודשים

סמסונג סאני / צילום: יחצ

ההסתדרות נערכת להחרפת המאבק בסאני; פנתה לנשיא סמסונג

לדברי ההסתדרות, המשבר בסאני, יבואנית סמסונג, נגרם נוכח גרירת הרגליים של ההנהלה במו"מ להסכם קיבוצי ראשון בחברה, תוך ביזוי מתמשך של נציגות העובדים וניסיונות להכשיל את התאגדותם בהסתדרות, וללא נכונות לקיום דיאלוג אמיתי ● סאני: "מחויבים למו"מ הקיבוצי"

הפגנה של "המרד בהכחדה" / צילום: NOAH BROWNING, רויטרס

סערה בגרמניה: אחד ממייסדי "המרד בהכחדה" המעיט בחשיבות השואה, והתנצל

בראיון עם השבועון הגרמני "צייט" אמר רוג'ר האלאם, אחד ממקימי הארגון הגלובלי, כי השואה אינה יוצאת דופן לעומת מקרים אחרים של ג'נוסייד ● היום פרסם התנצלות על דבריו: "אני מצטער מאוד על המלים שבהן השתמשתי"

"ZULA" בפיליפינים / צילום: יח"צ

בזמן שישנתם: ההוסטלים הפכו לטרנד לוהט בקרב התיירים והיזמים

יזמים ישראלים כבר מבינים את פוטנציאל פתרונות הלינה המוזלים, והם אפילו מרחיבים את פעילותם בענף בחו"ל ● האם בקרוב מחיר הלינה בישראל יתקרב יותר למחיר הטיסה לארץ?

הנשיא ריבלין ויו"ר הכנסת אדלשטיין / צילום: מיכאל דימנשטיין , לע"מ

ריבלין: "גורל חברי הכנסת לא חשוב יותר מגורל הזקנה בבית החולים"

הנשיא ראובן ריבלין מתח ביקורת קשה על הפוליטיקאים בשל כישלון ניסיונות הקמת הממשלה ● "ב-21 הימים הללו, אתם תשבו איש איש לנפשו, עם מצפונו, ותצטרכו לענות על שאלה אחת בלבד: מהי חובתי כלפי מדינת ישראל?"

תחנת הכח אלון תבור /  צילוםיוסי זמיר חברת החשמל

אנרג'יאן תמכור לתחנת אלון תבור גז טבעי בכמיליארד דולר על פני 15 שנים

המחיר בעסקה נמוך בכ-40% מזה שמשלמת חחברת חשמל עבור גז ממאגר תמר ● העסקה מותנית בהשלמת הרכישה של אתר אלון תבור על ידי קבוצת MRC - הכוללת את  מאיר שמיר, רפק, קרן ג'נריישן קפיטל וחברה סינית - מידי חברת החשמל תמורת כ-1.9 מיליארד שקל

טקס השבעת חברי הכנסת ה־22 / צילום: רפי קוץ

יועמ"ש הכנסת: "אחרי שיושגו 61 חתימות, מספיק רוב רגיל כדי לכונן ממשלה"

היועץ המשפטי לכנסת, עו"ד איל ינון, פרסם היום חוות-דעת משפטית לפרשנות סעיף 10 לחוק יסוד: הממשלה, הסעיף תחתיו יתנהל פרק 21 הימים האחרונים להקמת הממשלה ● לפי חוות-הדעת, חבר כנסת יוכל לחתום ליותר ממועמד אחד

דוד ביטן, הליכוד / צילום: איל יצהר, גלובס

האם בלי בדר ועופר הליכוד הייתה גדולה כמו כחול לבן?

ח"כ דוד ביטן מאשים הסכם עודפים כושל בכך שהליכוד קטנה מכחול לבן. הזיכרון בוגד בו ● המשרוקית של גלובס