גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

לא עוד הסדר חוב

אם בעלי השליטה לא יזרימו הון ניכר לפטרוכימיים, צריך לפרק את החברה

הבורסה בתל אביב / צילום: איל יצהר
הבורסה בתל אביב / צילום: איל יצהר

ביוני 2015 השלימה חברת המפעלים הפטרוכימיים הסדר חוב עם נושיה הפיננסיים בראשות בנק הפועלים וקרן בראשית. כבר בתחילת 2017 צפויה קופת החברה להיות ריקה בעוד שהיא תידרש לפרוע סכום של 476 מיליון שקל. הפטרוכימיים, שנמצאת בבעלות דיויד פדרמן, יעקב גוטנשטיין ואלכס פסל, קיבלה מרואי החשבון שלה הערת "עסק חי" המעידה על מצבה הפיננסי החמור. הפטרוכימיים היא חברת החזקות שפעילותה היחידה היא שותפות בגרעין השליטה (20%) של בתי הזיקוק (בז"ן) ובעלת השליטה המלאה היא משפחת עופר.

בהסדר החוב של 2015 קיבלו בעלי החוב, כולל מחזיקי האג"ח של הפטרוכימיים מקרב הציבור, אפשרות לקבלת מניות בתי הזיקוק (בתרחיש של פירוק הפטרוכימיים), לבין דחיית תשלומי תוך ציפיות לשיפור במצבה של בתי הזיקוק שיקרין על הפטרוכימיים לטובה. מחזיקי האג"ח בחרו להמתין לשיפור בבז"ן עד דצמבר 2023 בעוד הפועלים ובראשית הסכימו להמתין רק עד ינואר 2017.

שווי מניות בז"ן של הפטרוכימיים מסתכם כיום בכ-901 מיליון שקל כאשר החברה נושאת בחוב של 1.4 מיליארד שקל. לאורך השנים פטרוכימיים תידרש לשלם תשלומי ריבית של 570 מיליון שקל, סכום שהיא תתקשה וספק אם תוכל לעמוד בו. במקרה ששווי מניות בתי הזיקוק ירד - כל קונסטרוקציית החוב של פדרמן ושותפיו תקרוס לחלוטין. הפטרוכימיים הסבירו את ההסדר ב-2015 בתקוות לשיפור בתוצאות בז"ן, דבר שתהיה לו השפעה על יכולתה לשרת את החוב באמצעות אשראי נוסף או דרך מכירת מניות בז"ן שערכן יעלה.

בז"ן עצמה העריכה באמצע 2015, זמן קצר לאחר הסדר החוב של הפטרוכימיים, כי היא לא תחלק דיבידנדים במזומן לפחות עד אמצע 2017. בז"ן, שהציגה שיפור משמעותי ברווחיה ב-2015 בגלל הירידה החדה במחירי הנפט הגולמי לזיקוק, נושאת בחוב פיננסי של כ-6 מיליארד שקל ויכולתה לחלק דיבידנדים מוטלת בספק.

הפטרוכימיים נוסדה ב-1961. בשנת 1991 מוזג נכסים ומתקנים שבבעלות הפטרוכימיים עם בז"ן והוקמה חברת כרמל אולפינים. ביוני 2008 מוזגה כרמל אולפינים עם בז"ן וקיבלה 20.53% מהשליטה בבז"ן.

בשנת 2006 רכשה הפטרוכימיים נתח מהשליטה בחברת אבגול, אותו מכרה ברווח יפה לקרן השקעות בריטית ב-2012. אולם הרווח טבע במבול ההפסדים של הפטרוכימיים במשך השנים. במרס 2015 היה לפטרוכימיים גירעון בהון של 632 מיליון שקל ויתרת הפסדים צבורים של 581 מיליון שקל. מאז ועד היום המסחר במניה דליל, במחזורים כספיים זניחים ולעתים מקריים. בעלי השליטה בפטרוכימיים בראשות פדרמן שואפים להסדר חוב נוסף מול בנק הפועלים וקרן בראשית לגבי סכום של 467 מיליון שקל.

הסדר חוב נוסף יהיה סביר לנושים, כולל בעלי האג"ח שממתינים עד 2023, בתנאי שקבוצת פדרמן תזרים הון עצמי משמעותי לקופת הפטרוכימיים ותוכיח במהלך את אמונה בעתיד החברה. אמון כזה ירגיע את הנושים ויאותת שפדרמן וחבריו מאמינים בחברה ובנכס העיקרי שלה - בז"ן - שיעלה ויפרח עד שייחלצם מהנושים.

אם בעלי השליטה לא יזרימו הון ניכר לפטרוכימיים ויבקשו משיכת החוב לעוד הסדר של שנים, ובהינתן שהחברה תתקשה לגייס הון בהנפקה או בהנפקת זכויות כשיש חובות כבדים, בעלי החוב צריכים לקבל את 20% מניות בז"ן ולפרק את הפטרוכימיים. אין סיבה לחכות לנס שבז"ן תשרת את החוב והריביות ועדיף לגדוע את הסיפור כבר בינואר 2017. ואולי אף לפני כן, באסיפת נושים מיוחדת.

הכותבת היא כלכלנית, מרצה במל"א, דירקטורית בחברות

עוד כתבות

אנגלה מרקל צילום: רויטרס, Hannibal Hanschke

לראשונה בכהונתה, קאנצלרית גרמניה אנגלה מרקל מבקרת באושוויץ

מרקל צפויה לבקר  באושוויץ, בו תחלוף מתחת לשער הכניסה הנושא את הסיסמא הנאצית "Arbeit macht frei" ולהניח זר ליד "קיר המוות", ששימש להוצאות להורג ● לאחר מכן תקיים גם סיור בבירקנאו הסמוך

צילום האלבום

"9" של האחיות כרקוקלי: מרקיד וקולי

"9" של האחיות כרקוקלי עונה על כל כללי הז'אנר, אבל לא מצליח לפרוץ את גבולותיו

נתן דטנר / צילום: כפיר זיו

זורבה מחכה לצ'ק - נתן דטנר עובד ללא הפסקה ורודף אחר הכסף

תיאטרון הבימה חייב לנתן דטנר 200 אלף שקל והוא הפסיק לעבוד איתו, עד שהציעו לו לביים את "זורבה היווני" ● הוא הסכים בתנאי שהתשלום יגיע מתיאטרון ב"ש, השותף לקו־פרודוקציה, וכך היה. וזה רק אחד מהפרויקטים שהוא ממשיך לעבוד בהם בלי הפסקה

צדיק אליקים/ צילום: צדיק אליקים אדריכלים

"עירוב שימושים נהיה מנטרה, סוג של קלישאה"

האדריכל צדיק אליקים מתקומם נגד התכנון של השכונות החדשות שנראות כולן אותו דבר, וחסרות זהות מקומית • בראיון ל"גלובס" הוא מסביר איך נוצר ההבדל בין השכונות מעוז אביב ונווה עופר ואיך מתכננים סביבת חיים טובה

רז קינסטליך, ראש עיריית ראשון לציון / צילום: יוסי כהן

דעה: ראשי הערים ממשיכים להתנער מהסכמי הגג, ובצדק

הסכמי הגג בראשון לציון ובקריית ביאליק הם דוגמאות מצוינות לפער שבין הדיבורים המפליגים על פתרון בעיות הדיור לבין המציאות העלובה בשטח

תמרה דה למפיקה - Gettyimages ישראל

סלפי של פעם: ההזדמנות להיחשף לנשים אמיצות שהעזו גם לצייר את עצמן

הסרט 'דיוקן של נערה עולה באש' הוא אחת הסנוניות בגל של יצירות ששוטף את אירופה כדי להזכיר לנו שנשים צוירו לאורך השנים גם בידי נשים

לארי פינק / צילום: דניס בליבוס, רויטרס

הדחה בצמרת בלקרוק עקב רומן במקום העבודה

מארק ווייזמן, שטיפס מניהול כספי פנסיה בקנדה והפך לבן טיפוחיו של מנכ"ל בלקרוק, הודח בשל הפרת מדיניות החברה

רוחאני. מסר פייסני לארה"ב  / צילום: רויטרס

החרם הכלכלי מעיק, אז מדוע ההנהגה באיראן אופטימית

בממשל טהראן הצליחו לדכא את המהומות במדינה, ונהנים גם מהצטרפותן של שש מדינות אירופיות למנגנון עקיפת הסנקציות האמריקאיות

פרשת הצוללות/  צילום: Shutterstock א.ס.א.פ קריאייטיב

"גלובס" מאמ;לק: כל מה שצריך לדעת על פרשת הצוללות ב-5 שלבים

האם שיקולים זרים גברו על שיקולי הביטחון? כיצד מיקי גנור הפך מעד מדינה לנאשם המרכזי? ומה יקרה הלאה? ● "גלובס" מאמ;לק

שרת המשפטים איילת שקד בוועידת המשפט / צילום: שלומי יוסף

שקד נגד ההסתדרות ולהיפך: המאמר שממשיך לעורר סערה

שרת המשפטים לשעבר תקפה השבוע בטור מיוחד ל"גלובס" את מה שהיא מכנה הכוח המופרז של העבודה המאורגנת ● יושבי ראש ההסתדרות בעבר ובהווה הגיבו בחריפות והבוקר המשיכה שקד לעסוק בסוגייה

ג'ף בזוס, מנכ"ל אמזון / צילום: דני מולושוק, רויטרס

אמזון תפתח משרדים במערב מנהטן; תעסיק למעלה מ-1,500 עובדים

הדיווח מגיע אחרי שבתחילת השנה אמזון ביטלה את פתיחת HQ2 בקווינס, וזאת בעקבות ביקורת ציבורית על הטבות המס שענקית הקמעונאות קיבלה בתמורה לפתיחת המטה בניו יורק ● עוד דווח כי פייסבוק נמצאת גם היא במגעים לשכור שטחי משרדים גדולים במערב מנהטן

המומלצים לסוף השבוע

שלושה בסקירה אחת: ספרים לסוף השבוע

כמה המלצות למי שרוצים להעביר את הסופ"ש בבית: "גחליליות בלילה", "שלג" של רונית מטלון ו"חדר ענק נפתח" של מעיין בן אריה

שאול אלוביץ' / צילום: שלומי יוסף

תיק ניירות הערך שחולט הוליד תביעת מיליונים: שאול אלוביץ' ואחיו תובעים את המדינה

אלוביץ, בעל השליטה בבזק לשעבר ואחיו יוסי תובעים מהמדינה 20 מיליון שקל על חילוט תיק ניירות ערך שהחזיקו במשותף ● נגד אלוביץ תלוי ועומד כתב אישום על מתן שוחד בתיק 4000, אחיו יוסי שגם כספו חולט אינו חשוד או נאשם בפרשה

הפגנות בבגדאד נגד השלטון / צילום: רויטרס

צרות לטהרן גם ממערב: ההמונים בעיראק סימנו את האחראים לכאוס

הצרות של איראן בימים האחרונים אינן רק בתוך המדינה ● המפגינים בעיראק רואים בטהרן כאחראית עיקרית למצבם הקשה ● שריפת הקונסוליה האיראנית בעיר נג'ף שמדרום לבירה בגדד, סימלה את האשמה הזו

שחקן מנצ'סטר סיטי, קון אגוארו/ צילום : רויטרס

מה לאמזון ולכדורגל, ואיך הצליחה לחתוך נתח כל כך יוקרתי ובלעדי משידורי הליגה האנגלית?

בזמן שרוב הליגות באירופה יוצאות לפגרת חג המולד, באנגליה לא עוצרים, ומבלים את החג בצפייה בכדורגל ● מי שמצטרפת השנה לחגיגה היא אמזון, שרכשה את זכויות השידור ל-20 משחקים ● אלא שהכדורגל עבורה הוא רק תירוץ כדי למשוך לקוחות חדשים לשירותים אחרים

ראשית המסיק בכרם פתורה / צילום: ערן כהן

ראש וראשון: שמן הזית הכי טרי, ראשון למסיק

לצרפתים יש את הבוז'ולה, היין הצעיר הראשון של הבציר, ולנו יש ראשון המסיק, שמן הזית הטרי של תחילת המסיק ● במסעדת רוברטה וינצ’י עושים לו כבוד

חברי הקונגרס האמריקאי/ צילום :   רויטרס Jim Young

על אף הצהרת התמיכה של הממשל בסיפוח: הקונגרס דחה אותה

בית-הנבחרים בוושינגטון קיבל החלטה שתומכת בפתרון שתי מדינות ● רוב הצירים הדמוקרטים הצביעו בעד ההחלטה – ועימם חמישה רפובליקאים ● קריאה מפורשת נגד סיפוח שטחים בגדה ● שתי הצירות הדמוקרטיות המוסלמיות בקונגרס הצביעו נגד ● השדולה הפרו-ישראלית איפא"ק: לא נוקטים עמדה

דרור פויר / צילום: יונתן בלום

דעה: אני לא ביביסט, אבל השבוע יש מצב שהייתי ביביסט-יסט

בהפגנה בעד נתניהו קיבלתי קצת שנאה, אך גם אהבה, כנות וצלקות פתוחות ● דעה

שי באב"ד / צילום: יונתן בלום, גלובס

"יש לנו אפס ציפיות מהמנהיגים שלנו": שי באב"ד רוצה שתדעו מה הוא עשה באוצר

שי באב"ד, מנכ"ל משרד האוצר, בראיון אישי ● על הילדות בהרצליה בבית דתי, על הסב הדומיננטי, על המינוי למנכ"ל "צים ישראל" בגיל 31, על ההתקדמות המהירה במגזר הציבורי, על ההצטרפות לרשימת כולנו לכנסת, ועל הבוס, השר כחלון: "בתקופתו נעשו דברים שלא נעשו עשרות שנים"

מלון Martinez קאן, צרפת / צילום: שאטרסטוק

10 המלונות היקרים בעולם: מה תקבלו בתמורה ל-150 אלף דולר ללילה?

בניו יורק ובדובאי, בפיג'י או בווגאס: במלונות האלו לא מציעים רק ספא או ארוחת בוקר ● מפל פרטי, ציורים של פיקאסו ומאטיס על הקירות, באטלר צמוד ומרפסת בשטח 250 מ"ר משקיפה הישר לסנטרל פארק ● שם המשחק הוא כסף. והרבה ● צ'ק אין לסופ"ש