גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

חשיפה: מכונת הרווחים והדיבידנדים של אלטשולר שחם

בית ההשקעות חילק את כל הרווח כדיבידנד ■ ההכנסות מדמי ניהול ועמלות גדלו מ-212 מיליון שקל ב-2013 ל-279 מיליון שקל ב-2015 ■ שווי בית ההשקעות בעסקת רכישת המניות ממשפחת דותן: כ-840 מיליון שקל

גלעד אלטשולר / צילום: ענבל מרמרי
גלעד אלטשולר / צילום: ענבל מרמרי

בית ההשקעות אלטשולר שחם רשם בשלוש השנים וחצי האחרונות רווח נקי מצטבר של 252 מיליון שקל, בזכות הצמיחה המרשימה בהיקף הנכסים המנוהלים. כך עולה מהדוחות הכספיים של בית ההשקעות לשנים 2013-2015 ולמחצית הראשונה של 2016, שהגיעו לידי "גלובס". הרווחים, כך עולה מהדוחות, חולקו במלואם כדיבידנד לבעלי המניות של בית ההשקעות.

מדובר ברווחיות גבוהה מאוד ביחס למקובל בשוק ההון המקומי, והיא מאפיינת בית השקעות צומח נוסף, ילין לפידות, שכמו אלטשולר שחם נהנה גם הוא בשנים האחרונות מעלייה מרשימה בהיקף הנכסים המנוהלים תחתיו, והוא רשם בתקופה המקבילה רווח מצטבר של 283 מיליון שקל.

הדוחות הכספיים של אלטשולר שחם ממחישים היטב את הצמיחה המהירה שמאפיינת בשנים האחרונות את בית ההשקעות שמובילים גילעד אלטשולר וקלמן שחם. אם ב-2013 הסתכמו ההכנסות מדמי ניהול ועמלות ב-212 מיליון שקל, הרי שעד 2015 כבר צמחו ההכנסות אלו ל-279 מיליון שקל, וזאת כאשר הנתונים אינם כוללים את פעילות חברת הגמל, אשר מטופלת לפי שיטת השווי המאזני, ולכן הכנסותיה והוצאותיה אינן מאוחדות בדוח. חברת הגמל עצמה הציגה גם היא באותה התקפה עלייה חדה בהכנסות, מ-195 מיליון שקל ב-2013 ל-303 מיליון שקל ב-2015.

אלטשולר שחם- בית השקעות - לוגו בנוי

נפגע מהפדיונות בקרנות הנאמנות

מהדוחות גם עולה, כי במחצית הראשונה של 2016 הציג אלטשולר שחם ירידה של 34% ברווח התפעולי ביחס לתקופה המקבילה אשתקד, ל-32 מיליון שקל, על רקע ירידה של 16% בהכנסות מדמי ניהול ל-119 מיליון שקל. הרווח הנקי נשחק בשיעור גבוה יותר של 43%, ל-27 מיליון שקל, והושפע לרעה גם מירידה ברווחי חברות בנות שמטופלות לפי שיטת השווי המאזני. לירידה בהכנסות וברווחים במחצית הראשונה של 2016 אחראית כנראה המגמה הכללית שאפיינה את פעילותם של כלל בתי ההשקעות בתקופה זו, ובראשה פדיונות בקרנות הנאמנות, שהביאו עמם ירידה בדמי הניהול שנגבו מתחום זה, לצד שחיקה בדמי הניהול הנגבים בקופות הגמל ובקרנות ההשתלמות.

אלטשולר שחם, שהוקם ב-1990 בידי גילעד אלטשולר וקלמן שחם, מנהל כיום נכסים בהיקף של 65 מיליארד שקל בקרנות נאמנות, תיקי השקעות, קופות גמל, קרנות השתלמות וקרנות פנסיה. אלטשולר ושחם מחזיקים כיום ב-65% מבית ההשקעות, בעוד שיתרת המניות מתחלקת בין משפחתו של בועז דותן, ממייסדי ענקית התוכנה אמדוקס (25%), ואשת העסקים רוני בר.

בדוחות מציינת אלטשולר שחם, כי לפני כחודשיים סיכמו אלטשולר, שחם ובר, על רכישת המניות של משפחתו של דותן (שמחזיקה בבית ההשקעות באמצעות חברת שירז דש השקעות), תמורת 210 מיליון שקל, כך שהעסקה משקפת לאלטשולר שחם שווי של 840 מיליון שקל. על פי האמור, על הרוכשים להפקיד את מלוא תמורת העסקה אצל עורכי הדין של המוכרים בתוך 90 יום (קרי עד אמצע אוקטובר) ועליהם להשיג את האישורים הרגולטוריים הדרושים עד אמצע דצמבר.

את העסקה מתכוונים הרוכשים לממן ממקורות עצמיים ובסיוע דיבידנד נוסף שעשוי בית ההשקעות לחלק. מהדוחות עולה כי בין ינואר 2013 לסוף יוני 2016 חילק אלטשולר שחם דיבידנדים בהיקף כולל של 240 מיליון שקל (לא כולל דיבידנד של 8 מיליון שקל שחולק בחודש שעבר), ובסוף יוני הוא עדיין הציג יתרת רווחים של 201 מיליון שקל. לאלטשולר שחם מזומנים והשקעות לטווח קצר בהיקף של כ-60 מיליון שקל, וכנגדם אשראי בנקאי לטווח קצר של 10 מיליון שקל. מעבר לאשראי זה, אין לבית ההשקעות הלוואות ממלווים פיננסיים אחרים.

את הדיבידנד שיחלק אלטשולר שחם לטובת רכישת המניות של משפחת דותן הוא אמור לממן גם באמצעות הנפקת אג"ח לגופים מוסדיים בהיקף של 200-250 מיליון שקל, שעליה שוקדים שם כיום. חברת החיתום רוסאריו קפיטל תוביל את ההנפקה, וחברת מידרוג נתנה לאג"ח דירוג A2. הפגישות עם המוסדיים, לטובת קידום ההנפקה, צפויות להתחיל בימים הקרובים.

מבחינת משפחת דותן מדובר על השקעה מוצלחת. שירז דש השקעות, בניהול נדב דותן, רכשה רבע מבית ההשקעות בשנת 2009, לפי שווי של כ-240-300 מיליון שקל. אז ניהל אלטשולר שחם נכסים בהיקף כולל של כ-13 מיליארד שקל. כעת היא מוכרת את המניות לפי שווי יותר מכפול, לאחר שנהנתה מדיבידנדים שמנים לאורך השנים.

רביעי בהיקף הנכסים המנוהלים

אלטשולר שחם מנוהל על-ידי גילעד אלטשולר ורן שחם (בנו של קלמן שחם). לפי דירוג DUN'S 100 האחרון, בסוף 2015 נוהלו בבית ההשקעות נכסים פיננסיים בהיקף כולל של כ-65.7 מיליארד שקל - מה שהציב אותו במקום הרביעי בענף בתי ההשקעות (במונחי היקף נכסים מנוהלים), אחרי פסגות, מיטב דש ואקסלנס, ולפני ילין לפידות והראל פיננסים, שנמצאים אחריו בדירוג.

אלטשולר שחם אינו בית ההשקעות הגדול היחיד שהנו חברה פרטית. פסגות, בית ההשקעות הגדול בישראל, נמצא בבעלות המלאה של קרן ההשקעות אייפקס. בית ההשקעות השני בגודלו, מיטב דש, הוא כיום חברה ציבורית, אך בעלי השליטה בו - אלי ברקת וצבי סטפק - נמצאים בימים אלה במהלכים מתקדמים למכירת מניות בית ההשקעות לקרן ההשקעות הזרה XIO.

אם וכאשר המהלך יושלם, בית ההשקעות יחדל כנראה מלהיות ציבורי. גם אקסלנס הפך בשנה האחרונה לפרטי, לאחר שנים ארוכות שנסחר בבורסה. זאת לאחר שבעלת השליטה בו - קבוצת הפניקס - מחקה אותו בהצעת רכש, לפי שווי חברה של כמיליארד שקל.

לצד אי.בי.אי ואנליסט הציבוריים, וילין לפידות שמדווח דרך לידר שוקי הון הציבורית, שמחזיקה במחצית ממניותיו, צפוי בית השקעות נוסף להפוך בעתיד לציבורי: הלמן אלדובי, שכיום חברת הגמל והפנסיה שלו היא חברה מדווחת. זאת משום שלפני קצת יותר מחודש חתמו בית ההשקעות וחברת סוהו נדל"ן שבשליטת ערן מיטל על הסכם עקרונות לא מחייב, שלפיו יוטמעו בתוך סוהו פעילויות הפיננסים של הלמן אלדובי, שיקבל את השליטה בחברה הממוזגת.

עוד כתבות

אמיר ירון/ צילום: איל יצהר

עקב משבר הקורונה: בנק ישראל הוריד את גובה הריבית במשק ל-0.1%

בבנק המרכזי צופים כעת צמיחה שלילית של כ-5% בשנת 2020 ● מצפים כי תחילת ההתאוששות ברבעון השלישי תביא לצמיחה של כ-9% ב-2021 ● הבנק יפעיל תוכנית להגדלת היצע האשראי לעסקים קטנים וזעירים וירחיב את תוכנית הריפו כך שתכלול גם אג"ח תאגידיות כבטוחה

בנימין נתניהו / צילום: אמיל סלמן - הארץ

במקום הגבלות על ערים ושכונות מסוימות - בממשלה יקדמו הגבלות על כלל אזרחי מדינת ישראל

במסגרת הדיונים מופעלים לחצים כבדים של השרים דרעי וליצמן וגם של ראשי רשויות ברחבי הארץ שלא לכתר ערים ושכונות חרדיות בלבד

מזרקי קופקסון / צילום: יחצ

אושרה הפשרה בפרשת השוחד בטבע: המבטחים של נושאי המשרה ישלמו 50 מיליון דולר, והתביעה הנגזרת תימחק

השופט חאלד כבוב אישר את הפשרה שהושגה בתביעה הנגזרת שהוגשה בעקבות 519 מיליון הדולר שטבע נאלצה לשלם לרשויות בארה"ב בשל פרשת השוחד בקשר למכירת הקופקסון

דוד אמסלם / צילום: יוסי זמיר

שר התקשורת אמסלם הורה להחזיר את ניידות המספרים לפעולה מלאה

לאחר שנשקלה האפשרות להמשיך בהגבלות על הפעילות השיווקית בתחום הניידות, ולאחר שהתברר בשיחות עם החברות כי הניידות נמצאת תחת שליטה, ואין סכנה לרציפות התפקודית עקב כך – הוחלט על חזרה מלאה של ניידות המספרים לפעילות

אדוארדו אלשטיין, בעלי אי.די.בי  / צילום: שלומי יוסף, גלובס

אי.די.בי לקראת הסדר חוב: תפנה למחזיקי האג"ח כדי לקבל את עמדתם ביחס לדרכי הפעולה האפשריות

לאי.די.בי יש חוב של 2.03 מיליארד שקל למחזיקי האג"ח, בעוד שקופתה ריקה לחלוטין ממזומנים ● לחברה שווי נכסי נקי שלילי

פול דונובן / צילום: רונן מכלב

"פיזור גיאוגרפי של תיק ההשקעות מעולם לא היה חשוב יותר, גם הזהב יכול להיות שימושי"

פול דונובן, הכלכלן הראשי של בנק UBS, אומר בראיון ל"גלובס" כי "רוב הנתונים הכלכליים מבוססים על סקרים, וצריך להיות אדם מאוד יוצא דופן כדי למלא סקר כשהכלכלה מושבתת" ● בינתיים, ב-UBS ממליצים "ניטרלי" על שוק המניות הגלובלי ו"משקל עודף" על אג"ח חברות בדירוגים גבוהים

בדיקות קורונה במעבדה בסין  / צילום: Thomas Peter, רויטרס

בריטניה: מיליוני בדיקות סרולוגיות שהוזמנו מסין "לא יעילות" בזיהוי קורונה

הבריטים קראו להן "נקודת מפנה" במאבק נגד הקורונה, הבטיחו לשלוח אותן לבתי חולים ולבדוק בסיטונות את האוכלוסייה שתוכל לרכוש אותן בבתי מרקחת – אבל היום מודים מומחים בבריטניה כי מיליוני בדיקות סרולוגיות שנרכשו מסין פשוט אינן מדויקות מספיק

אייל אלחיאני, מייסד טריא. / צילום: איל יצהר, גלובס

ההלוואה שהסתבכה: לאן נעלמו 25 מיליון שקל שהלוותה טריא לחברה שקרסה?

חברת ההשקעות החברתיות העניקה הלוואה לקבוצת דלהום, שנכנסה לחדלות פירעון בחודש שעבר עם חובות המוערכים בכ–137 מיליון שקל לשורת גופים פיננסיים • אלא שההלוואה הגיעה לבעל השליטה בדלהום, ולא ברור שהיא אכן שימשה למטרה שלשמה ניתנה

בורסת תל אביב סיקור שוטף / צילום: איל יצהר, גלובס

הבורסה בת"א ננעלה בעליות של 5% לאחר הורדת הריבית

מדד ת"א 35 זינק ב-4.88%%,  מדד ת"א 90 קפץ ב-5.5% ומדד הבנקים עלה ב-2.2% ● לפי הערכה מעודכנת של חטיבת המחקר של בנק ישראל, המשק רשם צמיחה שלילית של 5% ברבעון הראשון

עובד בצוות הרפואי מבצע בדיקת קורונה ברשות הפלסטינית / צילום: Mussa Qawasma, רויטרס

ערכות בדיקת הקורונה מסין בדרך לרשות הפלסטינית ועזה

AID GENOMICS, הפועלת בשת"פ עם התאגיד הסיני BGI, הודיעה על הקמת "מעבדת ענק לביצוע 3,000 בדיקות קורונה ביום לתושבי עזה והרשות הפלסטינית" ● בימים האחרונים יוזמה דומה של מיי הריטייג' בשיתוף BGI הוקפאה ע"י משרד הבריאות ללא נימוק

מטוס ישראייר / צילום: יחצ

הסכם בין הנהלת ישראייר לטייסים: ישארו לעבוד ויקצצו 50% משכרם לחודשיים

כדי לאפשר לחברה להמשיך לפעול ולמנוע פיטורי טייסים, השכר של 60 טייסים יקוצץ באפריל ובמאי ● הקיצוץ יתבצע על כל מרכיבי השכר, אך ההפרשות הסוציאליות יהיו מהסכום המלא

מגמה הולכת וגוברת של ביקוש לאינטרנט בחברה החרדית / צילום: shutterstock, שאטרסטוק

הציבור החרדי מסתער על האינטרנט: המשבר יצר ביקוש שיא

בזק מדווחת על תעבורת אינטרנט בציבור החרדי שצמחה ב-40% ועל עלייה ניכרת בביקושים להתקנות

סופר, מכולת, תרבות הצריכה, בקבוקים, מיץ, מעובד, מדפים, מזון

הטרנד הבא או פנטזיה נוספת? פנטזי מבקשת לקלוט פעילות של יבוא ושיווק מוצרי מזון

על הכוונת: חברת אייל אייכנר, יבואנית מזון עם כשרויות גבוהות - שמציגה מחזור שנתי של 29 מיליון שקל

משה כחלון בהצהרה על התוכנית הכלכלית / צילום: דוברות משרד האוצר, יח"צ

בצל הטענות על חוסר באשראי: מנכ"לי הבנקים הגדולים נפגשו עם שר האוצר ובכירי משרדו

ככל הידוע, הפגישה הייתה ביוזמת שר האוצר, והיא נעשתה על רקע תלונות שנשמעות נגד הבנקים ● אתמול שלח איגוד הבנקים מכתב למנכ"ל האוצר שי באב"ד, שבו שטח את הביקורת שיש לבנקים על תנאי הקרן בערבות המדינה

ולדימיר פוטין ומוחמד בין סלמאן / צילום: Natacha Pisarenko, AP

לא מוותרות: כך רוסיה וסעודיה הכניסו את שוק הנפט למרוץ נגד הזמן

דחיית כינוס החירום של אופ"ק לא מבשרת טובות למפיקות הנפט, שנלחמות בקריסת מחירו ● בשעה שסעודיה ורוסיה ממשיכות להתכתש ביניהן, הצפת העולם בנפט גולמי מתרחבת

משתמשי סלולר / צילום: Shutterstock

החברות הסלולריות יקבלו דחייה בתשלום אגרות התדרים

הדחייה בתשלום היא לסוף הרבעון השני, ונועדה להקל במעט על המצוקה התזרימית של החברות בעקבות משבר הקורונה

סוניל יו, מדען הסייבר הראשי של בנק אוף אמריקה / צילום: YL Venture

מדען הסייבר הראשי של בנק אוף אמריקה מצטרף לקרן YL Venture

סוניל יו יסייע ליזמים בפיתוח הרעיונות ובמציאת הזדמנויות עסקיות חדשות ● יו מכיר את הקרן מקרוב, לאחר שהשתייך לצוות היועצים שלה

צפייה בטלוויזיה / צילום: Shutterstock

ויאקום מממשת האופציה ורוכשת שליטה בקבוצת ענני תקשורת

כבר בשנת 2016 סוכם כי לחברה הבינלאומית ניתנת אופציה לרכישה עתידית של השליטה ● מייסד ענני תקשורת ויושב הראש של החברה יישאר בחברה בתפקיד יועץ מיוחד וישמש כשותף ומנהל בקרן הון סיכון חדשה

כוחות ההצלה הקזחיים מפנים את הריסות המטוס / צילום: ועדת החירום של משרד הפנים בקזחסטן

סיכום תאונות התעופה ב-2019: ירידה במספר התאונות ביחס ל-2018, אולם עם 240 קורבנות

שנת 2019 הסתיימה עם 53 תאונות אוויריות - 8 מתוכן הוגדרו כתאונות קטלניות שגבו את חייהם של 240 בני אדם, רובם נהרגו ב-3 תאונות

אדם עם מסכה עובר ליד בניין בורסת ניו יורק / צילום: Mark Lennihan, AP

בנק אוף אמריקה: השנה צפוי מיתון עולמי חמור בהרבה מזה של 2008

לגבי המצב בארה"ב צופים כלכלני הבנק צמיחה שלילית של 7% ברבעון הראשון, 30%- ברבעון השני, 1%- ברבעון השלישי ולאחר מכן התאוששות וצמיחה של 30% ברבעון הרביעי של השנה ● צמיחת גוש האירו תהיה השנה שלילית בשיעור של 7.6%