גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

המשבר באירופה לא הסתיים

2017 תהיה שנת שיא בלוח השנה הפוליטי של גוש האירו, ויהיו לכך השלכות כלכליות

האיחוד האירופי / צילום: רויטרס
האיחוד האירופי / צילום: רויטרס

הבחירות לנשיאות בארה"ב והדרמה הפוליטית אשר חתמה את מערכת הבחירות שם משכו את תשומת-הלב של המשקיעים הפיננסיים בשווקים הגלובליים בשבועות האחרונים ודחקו לשוליים את הסיטואציה הכלכלית והפוליטית השברירית באירופה.

מצב זה צפוי להשתנות בשבועות הקרובים, לאחר שהמשקיעים יעכלו בהדרגה את המשמעויות הכלכליות של שינוי הפרסונלי והמפלגתי בבית הלבן. להערכתנו, כבר בחודש דצמבר הקרוב תופנה תשומת-הלב של המשקיעים הגלובליים חזרה למציאות הכלכלית והפוליטית המאתגרת של גוש האירו, והעיסוק של שוק ההון בנשיא הצבעוני החדש של ארה"ב ידעך בהדרגה.

שנת 2017 צפויה להיות שנת שיא בלוח השנה הפוליטי של גוש האירו, ובמהלכה צפויות בחירות כלליות באמצע חודש מארס בהולנד, בחירות כלליות בחודשים אפריל-מאי בצרפת ובחירות כלליות בגרמניה בחודש אוגוסט או ספטמבר, קרי כ-40% מאוכלוסיית גוש האירו עתידה לגשת לקלפי בשנה הבאה. הסביבה הפוליטית הגועשת צפויה להביא לכך שסוגיות פוליטיות מרכזיות כגון אסטרטגיית קליטת הפליטים והביטחון הלאומי בגוש האירו יתערבבו להן בעצימות גבוהה עם סוגיות כלכליות כגון אבטלה, תמיכה במערכת הבנקאית, שינויים מבניים וכו' ויעלו את מפלס העצבנות בגוש האירו ובעולם כולו.

במקביל ללוח האירועים העמוס בגוש האירו בשנת 2017, צפויה אנגליה לקדם את הניתוק מן האיחוד האירופי במהלך בעל השלכות פוליטיות וכלכליות אשר אסור להמעיט במשמעותן, למרות הרגיעה בשווקים הפיננסיים.

כבר ב-4 בדצמבר השנה צפוי להתקיים משאל עם דרמטי באיטליה על שינוי החוקה במדינה. שינוי החוקה מוגדר על ידי יוזמיו כחשוב ביותר מאז מלחמת העולם השנייה ומיועד להגביר את היציבות הפוליטית והמשילות במדינה בה התחלפו 63 ממשלות מאז שנת 1945. הסקרים מראים כי המאבק על השינוי צמוד מאוד. היתרון, על פי הסקרים, מצוי לפי שעה דווקא בידי המתנגדים לרפורמה. הפסד של ראש הממשלה מתיאו ראנצי במשאל העם וניצחון מחנה ה"לא" עלול לדרדר את איטליה לבחירות מוקדמות ולהתחזקות גורמים המוגדרים יורו-סקפטיים ובראשם מפלגת חמשת הכוכבים.

המערכת הפיננסית האיטלקית היא ככל הנראה החלשה ביותר בגוש האירו ולפיכך חוסר יציבות פוליטית במדינה עלול לגבות מחיר כבד מן הכלכלה המקומית המדשדשת, שסובלת מאבטלה בשיעור של 1.7% וסוחבת על גבה נטל חוב תוצר אדיר בשיעור של 132.7% תוצר, ולהגביר את התנודתיות בשווקים הפיננסים הגלובליים.

בסביבה הפוליטית הטעונה החזויה בשנה הקרובה צפוי שוב הבנק המרכזי של אירופה, בהנהגתו של מריו דראגי, להתיישב בכיסא המבוגר האחראי. ארבעה ימים בלבד לאחר משאל העם באיטליה צפוי הבנק לעדכן את המשקיעים באשר למדיניות התמריצים העתידית שלו.

הבנק המרכזי האירופי רוכש איגרות חוב בהיקף חודשי של 80 מיליארד אירו במטרה להפחית את עלויות המימון באירופה, ואולם תוכנית זו עתידה להסתיים בסוף מארס 2017. היה והבנק לא יאריך אז את תוכנית ההרחבה הכמותית ויתפתה להקטנת תמריצים במתכונת האמריקאית, יש יסוד סביר להניח כי תשואות החוב הריבוני באירופה יזנקו והשווקים הפיננסיים באירופה ובעולם ירעדו.

בפגישה האחרונה של הבנק המרכזי האירופי בחודש שעבר הוא הותיר את התמריצים הקיימים ללא שינוי וחתר להרוויח זמן בטרם יגבש את המדיניות המוניטרית העתידית. הדילמה שלו נובעת מן העובדה שהכלכלה האירופית אינה חלשה דיה להצדיק את הגדלת התמריצים באופן מיידי.

כלכלת אירופה צפויה לצמוח השנה בקצב שנתי סביר של 1.6% ואילו בשנת 2017 צפוי שיעור צמחיחה של 1.8%, קצבי צמיחה אלה אינם נמוכים משמעותית מקצב הצמיחה בארה"ב, בה הפד מקטין תמריצים באופן שיטתי. מנגד, מדובר בכלכלה שאינה חזקה דיה על מנת להקטין תמריצים.

האינפלציה בגוש האירו נמוכה מאוד והסתכמה בשנה האחרונה ב-0.5% בלבד - הרבה פחות מיעד האינפלציה של הבנק האירופי העומד על 2%. על פי הערכת הבנק, האינפלציה לא תחזור לרמה של 2% לפני תחילת 2019.

האבטלה בגוש האירו אמנם מתכווצת והיא ירדה בשנה האחרונה ב-0.7% במצטבר, ואולם היא עדיין גבוהה מאוד - 10%. המערכת הפיננסית באירופה שברירית וחוסנם של בנקים מרכזיים באיטליה ובגרמניה מוטל בספק.

במציאות זו אנו דוחים את הפרשנות כי לפיה פניו של הבנק המרכזי האירופי להקטנת תמריצים, קרי Tampering, כבר במארס 2017. אנו מעריכים כי הבנק יאריך את תוכנית ההרחבה הכמותית המתוכננת להסתיים אז - להערכתנו, ב-6 עד 9 חודשים נוספים - קרי יגדיל את מסגרת ההרחבה הכמותית ב-480 מיליארד אירו עד 720 מיליארד אירו.

הירידות החדות בשוק איגרות החוב הממשלתי בארה"ב מאז היוודע תוצאות הבחירות הביאו לירידות מחירים לא מבוטלות גם בשוק האג"ח הממשלתי באירופה ולפיכך גרירת רגליים של הבנק האירופי בפגישתו ב-8 בדצמבר עשויה לטלטל את שוקי ההון ולפגוע במאמצים של הבנק להביא את המשבר הפיננסי באירופה, אשר לא באמת נגמר, לסיומו. 

■ הכותב הוא האסטרטג הראשי של קבוצת איילון. 

עוד כתבות

אדוארדו אלשטיין / צילום: איל יצהר

אי.די.בי פתוח: הפסד של 154 מיליון שקל ברבעון השלישי

החברה מעדכנת על תוצאות מקדמיות לרבעון השלישי של השנה, וכי קבלה לידיה שליש מהזרמות הבעלים שהבטיח אלשטיין ● אין חדש לגבי הערת עסק חי אותה יבחנו רואי החשבון בסמוך לפרסום הדוחות

הנשיא טראמפ ונשיא אוקראינה ולודימיר זלנסקי/צילום: רויטרס

אימפיצ'מנט הנה הוא בא: אין כמעט ספק שטראמפ יזוכה

היום מתחילים הדמוקרטים בבית הנבחרים של ארה"ב את תהליך הגשת כתב אישום נגד הנשיא טראמפ על שוחד ועל "פשעים חמורים" נגד החוקה ● זה ייקח כנראה חודש וחצי ● בינואר יועמד הנשיא למשפט הסנאט, ואין כמעט ספק שיזוכה ● אבל זה מה שרצו מנסחי החוקה לפני 230 שנה

דונלד טראמפ / צילום: Jonathan Ernst, רויטרס

הקרב על האימפיצ'מנט: לא רק טראמפ על הכוונת אלא גם הטראמפיזם

הרפובליקאים הודפים ההאשמות נגד טראמפ ● השגריר בפועל של ארה"ב באוקראינה: טראמפ ייחס חשיבות רבה יותר לחקירה נגד ג'ו ביידן ובנו מאשר לאוקראינה כולה ● טראמפ מצייץ: "הדמוקרטים מנסים לבלום אותי; אני לא אתן להם" ● פרשנות

נפתלי בנט ובנימין נתניהו עם בכירי צה"ל במפקדת פיקוד דרום / צילום: אריאל חרמוני, משרד הביטחון, יח"צ

נתניהו: "יש שינוי של המשוואה. המחבלים יודעים שהם יכולים להיות על הכוונת"

ראש הממשלה בנימין נתניהו לצד שר הביטחון הנכנס נפתלי בנט נפגשו היום עם בכירי צה"ל במפקדת פיקוד דרום ● נתניהו: "אנחנו בעיצומה של מערכה, ומקווים שהיא תהיה קצרה ככל האפשר"

ירי רקטות לעבר מישראל לאחר חיסולו של בהאא אבו על-עטא / צילום: רויטרס

מטחים כבדים לאזור אשדוד והשפלה; מנהיג הג'יהאד האסלאמי הציב שלושה תנאים להפסקת אש

(עדכונים שוטפים) - אזעקות נשמעו באזור רחובות, אשדוד וביישובי עוטף עזה ● לא יתקיימו לימודים במרחק 40 ק"מ מהרצועה ● תנאי הג'יהאד להפסקת אש: הפסקת החיסולים, הפסקת שימוש באש חיה כלפי מפגינים ליד גדר המערכת והגדלת כמות הסחורות הנכנסות לרצועה

מארק צוקרברג / צילום: ג'ושוע רוברטס, רויטרס

החזון של צוקרברג וקידום המסחר המקוון: מה עומד מאחורי שירות התשלומים של פייסבוק?

פייסבוק הודיעה על השקת שירות פייסבוק פיי, שיאפשר בעתיד להעביר כסף במסנג'ר, ווטסאפ ואינסטגרם ● כדי להצליח בכך, פייסבוק תצטרך להתגבר על חששות המשתמשים והרגולטורים

קניון גינדי TLV ת"א / צילום: כדיה לוי

רבוע כחול נדל"ן מאשרת חשיפת "גלובס": מגעים מתקדמים לרכישת מניות משפחת גינדי בקניון TLV

החברה עשויה לרכוש את זכויותיה של קבוצת גינדי בקניון TLV ובחברת המגורים, במסגרת עסקה כוללת להסדרת כלל העניינים העומדים על הפרק בין הצדדים

 

 

אופירה ביננפלד / צילום: תמונה פרטית

"אין לי פנסיה מסודרת והמדינה רק מפריעה לעבוד ולהתפרנס"

אופירה ביננפלד (61), בעלת סטודיו לפילאטיס בקיבוץ מפלסים, מוטרדת מכך שאין לה פנסיה מסודרת • עצמאים? "גלובס" רוצה לשמוע מכם מה מטריד אתכם • צרו קשר במייל ATZMAIM@globes.co.il

אנטנת סלולר במצפה רמון / צילום: שאטרסטוק

מקורות בשוק התקשורת: יש ניסיונות לעסקאות נדל"ן על אתרי הסלולר

ל"גלובס" נודע שבשבועות האחרונים מנסה קבוצת יזמי נדל"ן לקדם עסקת ענק לרכישת אתרי הסלולר של חלק מהחברות והחכרתן מחדש לחברות לטווח ארוך

מדרחוב בשנג'ן, סין / צילום: shutterstock, שאטרסטוק

איך אומרים בסינית שופינג? סין כבר לא המפעל של כולם

בזמן שהתרגלנו לחשוב על סין כעל "המפעל של העולם", היא הפכה להיות הצרכנית השנייה בגודלה בעולם לאחר ארה"ב ● הצריכה הפרטית של סין מהווה יותר מ-10% מהצריכה הגלובלית, והחברה הסינית בקושי התחילה לגרד את הפוטנציאל שלה

כחלון בביקור בפרויקט מחיר למשתכן בלוד /  צילום: יוסי אלוני

במועצת רמ"י הוחלט להאריך את מחיר למשתכן בשנה נוספת

מנתונים של רמ"י עולה כי מאז הופעלה תוכנית מחיר למשתכן ב-2015 פורסמו מכרזי קרקע עבור 115,912 יח"ד ובוצעו עסקאות עבור קרקע לבניית 90,542 יח"ד

חיילי צה"ל על גבול רצועת עזה,/ צילום: רויטרס

דיווח פלסטיני: הושגה הפסקת אש בין ישראל לג'יהאד האיסלאמי

(עדכונים שוטפים): לפי דיווחים פלסטינים, הפסקת האש, שהושגה בתיווך מצרי, נכנסה לתוקפה החל מהשעה 05:30 בבוקר. מעט לאחר השעה 06:00 נשמעה התרעת צבע אדום בעוטף עזה ● מערכת החינוך תחזור לפעול כסדרה בערים באר שבע, קריית גת ובמועצה האזורית באר טוביה

מרתף חניה / צילום: איל יצהר, גלובס

תמ"א 38: גם מרתף חניה אינו זכאי לפטור מהיטל השבחה

ועדת ערר החליטה כי מרתף חניה בר"ג לא יזכה לפטור מהיטל השבחה בפרויקט תמ"א 38

בורחים למקלט,/ צילום:רויטרס

על החרדה: המחיר הסמוי של החיים במלחמה מתמדת בדרום

תושבי הדרום מתמודדים כבר שנים ארוכות עם חרדה שעלולה להופיע גם בזמני חירום וגם בזמני רגיעה, ולשבש באופן מוחלט את חייהם של הסובלים ממנה • מה ההשלכות על הנפש של מבוגרים וילדים שאינם מכירים חיים במציאות נורמלית

הג’יהאד האסלאמי / צילום: Ibraheem Abu Mustafa, רויטרס

הג’יהאד האסלאמי הפלסטיני - ארגון קטן שמנסה לשחק בגדול

מאז עליית החמאס לשלטון ברצועת עזה, הג'יהאד האסלאמי אינו חדל לזנב בו, בפומבי ובחשאי, ישירות ובעקיפין • הג'יהאד עושה לחמאס את מה שעשה החמאס בשעתו לפתח, ואינו מאפשר לחמאס להשלים את המעבר מארגון צבאי לגוף פוליטי אזרחי שיכול לקדם מהלכים מדיניים ● דעה

פאבל דורוב, מייסד טלגרם. המטבע הדיגיטלי התייקר עוד לפני שהונפק/ צילום: רויטרס

טלגרם כופרת באישומי ה-SEC שבגינם נדחתה הנפקת המטבע הדיגיטלי שלה

החברה, בעלת אפליקציית המסרים המיידיים, שביצעה בשנה שעברה מכירה מוקדמת של המטבע הדיגיטלי גרם בהיקף של 1.7 מיליארד דולר, מבקשת מבית המשפט בניו יורק להסיר את צו המניעה של רשות ניירות ערך האמריקאית, הטוענת כי המטבע נחשב לנייר ערך

אודי סגל / צילום: אביב חופי

טלטלה בחדשות 13? בחברה שוקלים להעביר את אודי סגל להגשת המהדורה המרכזית

על רקע נתוני הרייטינג הבעייתיים, הכוונה לערוך שינויים במהדורת החדשות עומדת על סדר היום של מנהלי רשת 13 כבר תקופה ארוכה ● חדשות 13 בתגובה: "תמר איש-שלום תמשיך להיות המגישה המרכזית"

יניב אלפי/ צילום: אלירן אביטל

"הצלחנו לשנות דפוסי התנהגות אצל נהגי מוניות. שכל נהג יעשה לעצמו את החשבון איפה משתלם לו לעבוד"

מנכ"ל יאנגו יניב אלפי מכיר היטב את הסיטואציה שבה בשעות השיא נהגי מוניות מכבים את האפליקציות, וגם את החאפרים שמנסים לנגוס לו ברווחים ●  זה לא מונע ממנו להתגאות במודל העסקי שבזכותו החברה מרחיבה את פעילותה בישראל ● "כשהשירות טוב, אנשים מוכנים לשלם עליו"

בורסת סין (צילום: רויטרס)

נטייה שלילית באירופה על רקע מחסום נוסף בשיחות ארה"ב-סין

גרמניה הצליחה להימנע ממיתון טכני ● מגמה מעורבת באסיה על רקע נתונים מאכזבים של הייצור התעשייתי בסין: צמח ב-4.7% באוקטובר, לעומת תחזיות של 5.4% ● הונג קונג מאבדת 0.8% ● ארה"ב דורשת ויתורים גדולים יותר מצד סין בתמורה להסרת מכסים על סחורות סיניות ● ירידה חדה במספר המשרות החדשות באוסטרליה בחודש אוקטובר ● וול סטריט ננעלה בעליות קלות, עם שיא חדש בדאו ג'ונס

אוריאל לין / צילום: תמר מצפי

אוריאל לין על המהלך של אמזון: "מבצע טורפני שנועד להשמיד מתחרים"

נשיא איגוד לשכות המסחר פנה לממונה על התחרות בנוגע למבצע החדש של אמזון, המציע משלוח חינמי ברכישה מעל 49 דולר ● ככל הנראה לין לא באמת מוטרד מהצעת הערך במבצע הנקודתי הנוכחי, אלא מבטא חשש כללי מהשיטה בה אמזון נוהגת לכבוש נתחי שוק