גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

המשבר באירופה לא הסתיים

2017 תהיה שנת שיא בלוח השנה הפוליטי של גוש האירו, ויהיו לכך השלכות כלכליות

האיחוד האירופי / צילום: רויטרס
האיחוד האירופי / צילום: רויטרס

הבחירות לנשיאות בארה"ב והדרמה הפוליטית אשר חתמה את מערכת הבחירות שם משכו את תשומת-הלב של המשקיעים הפיננסיים בשווקים הגלובליים בשבועות האחרונים ודחקו לשוליים את הסיטואציה הכלכלית והפוליטית השברירית באירופה.

מצב זה צפוי להשתנות בשבועות הקרובים, לאחר שהמשקיעים יעכלו בהדרגה את המשמעויות הכלכליות של שינוי הפרסונלי והמפלגתי בבית הלבן. להערכתנו, כבר בחודש דצמבר הקרוב תופנה תשומת-הלב של המשקיעים הגלובליים חזרה למציאות הכלכלית והפוליטית המאתגרת של גוש האירו, והעיסוק של שוק ההון בנשיא הצבעוני החדש של ארה"ב ידעך בהדרגה.

שנת 2017 צפויה להיות שנת שיא בלוח השנה הפוליטי של גוש האירו, ובמהלכה צפויות בחירות כלליות באמצע חודש מארס בהולנד, בחירות כלליות בחודשים אפריל-מאי בצרפת ובחירות כלליות בגרמניה בחודש אוגוסט או ספטמבר, קרי כ-40% מאוכלוסיית גוש האירו עתידה לגשת לקלפי בשנה הבאה. הסביבה הפוליטית הגועשת צפויה להביא לכך שסוגיות פוליטיות מרכזיות כגון אסטרטגיית קליטת הפליטים והביטחון הלאומי בגוש האירו יתערבבו להן בעצימות גבוהה עם סוגיות כלכליות כגון אבטלה, תמיכה במערכת הבנקאית, שינויים מבניים וכו' ויעלו את מפלס העצבנות בגוש האירו ובעולם כולו.

במקביל ללוח האירועים העמוס בגוש האירו בשנת 2017, צפויה אנגליה לקדם את הניתוק מן האיחוד האירופי במהלך בעל השלכות פוליטיות וכלכליות אשר אסור להמעיט במשמעותן, למרות הרגיעה בשווקים הפיננסיים.

כבר ב-4 בדצמבר השנה צפוי להתקיים משאל עם דרמטי באיטליה על שינוי החוקה במדינה. שינוי החוקה מוגדר על ידי יוזמיו כחשוב ביותר מאז מלחמת העולם השנייה ומיועד להגביר את היציבות הפוליטית והמשילות במדינה בה התחלפו 63 ממשלות מאז שנת 1945. הסקרים מראים כי המאבק על השינוי צמוד מאוד. היתרון, על פי הסקרים, מצוי לפי שעה דווקא בידי המתנגדים לרפורמה. הפסד של ראש הממשלה מתיאו ראנצי במשאל העם וניצחון מחנה ה"לא" עלול לדרדר את איטליה לבחירות מוקדמות ולהתחזקות גורמים המוגדרים יורו-סקפטיים ובראשם מפלגת חמשת הכוכבים.

המערכת הפיננסית האיטלקית היא ככל הנראה החלשה ביותר בגוש האירו ולפיכך חוסר יציבות פוליטית במדינה עלול לגבות מחיר כבד מן הכלכלה המקומית המדשדשת, שסובלת מאבטלה בשיעור של 1.7% וסוחבת על גבה נטל חוב תוצר אדיר בשיעור של 132.7% תוצר, ולהגביר את התנודתיות בשווקים הפיננסים הגלובליים.

בסביבה הפוליטית הטעונה החזויה בשנה הקרובה צפוי שוב הבנק המרכזי של אירופה, בהנהגתו של מריו דראגי, להתיישב בכיסא המבוגר האחראי. ארבעה ימים בלבד לאחר משאל העם באיטליה צפוי הבנק לעדכן את המשקיעים באשר למדיניות התמריצים העתידית שלו.

הבנק המרכזי האירופי רוכש איגרות חוב בהיקף חודשי של 80 מיליארד אירו במטרה להפחית את עלויות המימון באירופה, ואולם תוכנית זו עתידה להסתיים בסוף מארס 2017. היה והבנק לא יאריך אז את תוכנית ההרחבה הכמותית ויתפתה להקטנת תמריצים במתכונת האמריקאית, יש יסוד סביר להניח כי תשואות החוב הריבוני באירופה יזנקו והשווקים הפיננסיים באירופה ובעולם ירעדו.

בפגישה האחרונה של הבנק המרכזי האירופי בחודש שעבר הוא הותיר את התמריצים הקיימים ללא שינוי וחתר להרוויח זמן בטרם יגבש את המדיניות המוניטרית העתידית. הדילמה שלו נובעת מן העובדה שהכלכלה האירופית אינה חלשה דיה להצדיק את הגדלת התמריצים באופן מיידי.

כלכלת אירופה צפויה לצמוח השנה בקצב שנתי סביר של 1.6% ואילו בשנת 2017 צפוי שיעור צמחיחה של 1.8%, קצבי צמיחה אלה אינם נמוכים משמעותית מקצב הצמיחה בארה"ב, בה הפד מקטין תמריצים באופן שיטתי. מנגד, מדובר בכלכלה שאינה חזקה דיה על מנת להקטין תמריצים.

האינפלציה בגוש האירו נמוכה מאוד והסתכמה בשנה האחרונה ב-0.5% בלבד - הרבה פחות מיעד האינפלציה של הבנק האירופי העומד על 2%. על פי הערכת הבנק, האינפלציה לא תחזור לרמה של 2% לפני תחילת 2019.

האבטלה בגוש האירו אמנם מתכווצת והיא ירדה בשנה האחרונה ב-0.7% במצטבר, ואולם היא עדיין גבוהה מאוד - 10%. המערכת הפיננסית באירופה שברירית וחוסנם של בנקים מרכזיים באיטליה ובגרמניה מוטל בספק.

במציאות זו אנו דוחים את הפרשנות כי לפיה פניו של הבנק המרכזי האירופי להקטנת תמריצים, קרי Tampering, כבר במארס 2017. אנו מעריכים כי הבנק יאריך את תוכנית ההרחבה הכמותית המתוכננת להסתיים אז - להערכתנו, ב-6 עד 9 חודשים נוספים - קרי יגדיל את מסגרת ההרחבה הכמותית ב-480 מיליארד אירו עד 720 מיליארד אירו.

הירידות החדות בשוק איגרות החוב הממשלתי בארה"ב מאז היוודע תוצאות הבחירות הביאו לירידות מחירים לא מבוטלות גם בשוק האג"ח הממשלתי באירופה ולפיכך גרירת רגליים של הבנק האירופי בפגישתו ב-8 בדצמבר עשויה לטלטל את שוקי ההון ולפגוע במאמצים של הבנק להביא את המשבר הפיננסי באירופה, אשר לא באמת נגמר, לסיומו. 

■ הכותב הוא האסטרטג הראשי של קבוצת איילון. 

עוד כתבות

מייסדי AppsFlyer: מימין לשמאל אורן קניאל ורשף מן / צילום: אפספלייר, יח"צ

עכשיו זה רשמי: אפספלייר גייסה 210 מיליון דולר

החברה, שבודקת יעילות של קמפיינים שיווקים, ביצעה סבב גיוס לפי שווי של 1.4 מיליארד דולר בהובלת הקרן האמריקאית ג'נרל אטלנטיק

דני כהן, קרן ויולה / צילום: תמוז רחמן

משקיע ההון סיכון: "אני לא אשקיע בסטארט-אפ שאין לו שיווק גאוני"

דני כהן, שותף מנהל בקרן ההון סיכון ויולה, שובר את המיתוס וטוען: "חברה צריכה קודם כל שיווק מעולה - ורק אחר-כך מוצר טוב" ● הוא גם מזהיר: "כדי לקבל יחס VIP ממשקיע הון סיכון - כדאי להגיע דרך קשרים משותפים" ● מתוך הפודקאסט של ערן גפן "חצי שעה של השראה"

השפעה ניכרת על מצב החיסכון הפנסיוני  / אילוסטרציה: shutterstock, שאטרסטוק

השנה הכי טובה לחוסכים לפנסיה מאז 2009: איפה הכי השתלם לשים את הכסף ומי הקרנות המנצחות

התשואות הענפיות הממוצעות שרשמו אפיקי החיסכון לטווח ארוך בשנה שעברה היו בשיעורים שבין 11.25% ל-12.7%, ורבים מהגופים בתחום אף הצליחו להכות את השיעורים הגבוהים האלה ● מנתונים שאסף "גלובס" עולה כי הקרנות הוותיקות רשמו תשואות שנתיות גבוהות במיוחד ועקפו את החדשות

בורסת שנחאי / צילום: רויטרס

מתחזקות העליות באסיה למרות החששות מנגיף קורונה; גם שנחאי בירוק

בורסת שנחאי מטפסת ביותר מ-0.5%, לאחר שמחקה ירידות של 1% מתחילת המסחר ● הונג קונג וסיאול מזנקות 1.3% ● צמיחה חזקה בכלכלת קוריאה הדרומית ● המסחר בארה"ב הסתיים אמש בירידות, לאחר שנוסע מסין אובחן כמקרה הראשון בארה"ב של וירוס קורונה

בנימין נתניהו / צילום: מאיר אמירי

נתניהו: "מי שמצביע לכחול לבן, מצביע לבחירות רביעיות"

נתניהו פתח הערב את קמפיין הליכוד באירוע בירושלים ● "אנחנו נחיל את הריבונות על כל ההתיישבות, הכל כלול, בלי יוצא מן הכלל".

עתליה שמלצר / צילום: אביב חופי

משאירה את הכסף "בתוך הבית": חברות של משפחת שמלצר ימשיכו להעניק לשלמה החזקות שירותי רכב ביותר מ-300 מיליון שקל בשנה

אושר חידוש הסכם למתן שירותי תחזוקה, פחחות, גרירה, תיקוני דרך וחילוץ לחברת הליסינג הציבורית, שהתמורה עבורם עמדה על כ-1 מיליארד שקל בשלוש שנים ● דירקטוריון שלמה החזקות: "העסקאות הן לטובת החברה"

מתוך סדרת הכתבות "משחקים באש" של השיקגו טריביון / צילום: יחצ

תקשורת צורמת: עיתונאי "שיקגו טריביון" מנסים להחליף את בעלי העיתון

עיתונאי "שיקגו טריביון" מחפשים בעלים חדשים עקב החשש מפעולות עתידיות של קרן הגידור שהפכה באחרונה לבעלת המניות הגדולה בחברה

מיכאל לובושיץ / אינפוגרפיק: יח"צ

מנכ"ל וילי פוד מיכאל לובושיץ התפטר אחרי שנתיים בתפקיד

עד למינויו של לובושיץ חוותה וילי פוד רצף טלטלות בשדרת ההנהלה, ואילו כעת מסכמת החברה שנתיים יציבות, כשאת 2019 היא סיכמה כספקית הצומחת ביותר בשוק המזון

יצחק הרצוג / צילום: תמר מצפי

גולשת נאלצה להתנצל על שיתוף פוסט מכפיש נגד יצחק הרצוג

זאת במסגרת פשרה בתביעת לשון הרע שהגיש יו"ר הסוכנות היהודית נגד שני גולשים בגין טקסט מכפיש ששיתפו בנוגע לו ולאמו אורה

פטנט/ צילום:  Shutterstock/ א.ס.א.פ קרייטיב

שותפים ועורכי פטנטים חדשים במשרד פרל כהן צדק לצר ברץ

פירמת עורכי הדין ועורכי הפטנטים הודיעה על צירופם של תשעה שותפים ועורכי פטנטים בכירים (מהם שמונה שותפות), שמצטרפים ל-72 השותפים במשרד

ריד הייסטינגס, מנכ"ל נטפליקס / צילום: Steve Marcus, רויטרס

דוחות נטפליקס: עקפה את תחזיות הרווח, פספסה בגידול במנויים בארה"ב

הרווח הנקי ברבעון הרביעי זינק פי ארבעה ל-587 מיליון דולר, וההכנסות צמחו ב-30% ל-5.47 מיליארד דולר ● הגידול במספר המנויים בארה"ב עומד על 550 אלף, מתחת לציפיות ל-589 אלף מנויים נוספים ● נטפליקס הצליחה לעקוף את הציפיות לעלייה במספר המנויים הגלובליים

ציקי פוקס /  צילום: שלומי גבאי וואלה

תובעים נוספים נגד חברת הסייבר הרפואי: "מייסד ביו נקסוס רקם הונאה עזת-מצח ומחוכמת"

בשבוע שעבר נחשף כי קרן ההשקעות צ'כית תובעת 17 מיליון שקל מביו נקסוס ומהמייסד ציקי קורלנד פוקס בגין הונאה ● כעת נודע כי שישה משקיעים נוספים טוענים כי התפתו להשקיע על בסיס מצגי-שווא שהציג להם פוקס בדבר רווחיה ושוויה ● החברה: "השקעה בחברה היא קניית סיכוי וסיכון"

דונלד טראמפ / צילום: Jonathan Ernst, רויטרס

צפו: החל משפט ההדחה של דונלד טראמפ בסנאט

עם פתיחת משפטו של דונלד טראמפ בסנאט, נחשפת אסטרטגיית ההגנה שלו: כתב האישום אינו טוען שהנשיא הפר חוק כלשהו ולכן אין לו כל בסיס חוקי ● התובעים הדמוקרטים: טראמפ מגלם את חלום הבלהות של האבות המייסדים ● סקר: רוב קטן של האמריקאים תומך בהדחת טראמפ

בנימין נתניהו וחיים כץ / צילומים: אלכס קולומויסקי-ידיעות אחרונות, שלומי יוסף

אלה מועדי דיוני החסינות של נתניהו וחיים כץ בוועדת הכנסת

ביום שלישי הבא אמורה מליאת הכנסת להצביע בעניין הקמת ועדת הכנסת, וכיוון שיש תמיכה של 65 חברי כנסת, הדבר אמור להתקיים ללא כשלים ● בליכוד מתלבטים אם להחרים או להשתתף בדיוני המליאה בעת הקמת הוועדה

דונלד טראמפ נואם בפורום הכלכלי העולמי בדאבוס / צילום: Jonathan Ernst, רויטרס

טראמפ בדאבוס: מזהיר מ"נביאי זעם" אקלימיים ומצטרף ליוזמת נטיעת טריליון עצים

בנאום שהוקדש להצגת השיפור שחל במצבה הכלכלי והחברתי של ארה"ב תחת כהונתנו, ציין הנשיא האמריקאי את העלייה במספר המועסקים במדינה, את העלייה ההדרגתית בשכר ומדדים נוספים המצביעים על שיפור כלכלי, לצד שינוי תמונת הסחר העולמית בעקבות המאבק עם סין

משה (בוגי) יעלון ובני גנץ  / צילום: אלעד מלכה

הזיגזג של גנץ: מה המדיניות של יו"ר כחול לבן לגבי סיפוח בקעת הירדן?

הבוקר, במהלך סיור של חברי סיעתו במועצה האזורית מגילות בצפון ים המלך ובבקעת הירדן, אמר גנץ: "לאחר הבחירות אנחנו נפעל להחלת הריבונות על בקעת הירדן" ● לפני שבועיים בלבד גנץ חשב אחרת ואף התבטא פומבית בנושא

הבורסה בתל אביב/ צילום: שלומי יוסף

המסחר בת"א צפוי להיפתח על רקע הירידות בעולם

הירידות אמש בוול סטריט נרשמו בין היתר בעקבות התגברות החשש מהתפרצות מגפה של מחלת הריאות שהתגלתה בסין ● טבע, טאואר וכיל חוזרות עם פערי ארביטראז' שליליים, אופקו ואורמת עם פערים חיוביים

הבורסה בת"א / צילום: איל יצהר

2019 הייתה שנה בלתי נשכחת, אבל לא כדאי לשכוח גם את קודמותיה

מי שסיים לספור את הרווחים של 2019 (ויש הרבה מה לספור), כנראה מרוצה מאוד מתנובת ניירות הערך שלו - אך מי שיחבר את 2019 לתנובת ההשקעות בטווח קצת יותר ארוך, יגלה כי בסך-הכול התוצאות המצטברות ענו על הציפיות

הבורסה בתל אביב/ צילום: איל יצהר

המסחר בת"א הסתיים בעליות שערים קלות; מניות האנרגיה הירוקה ממשיכות להיחלש

ת"א 35, ת"א 125 ות"א 90 עלו בכ-0.1% ● קדימהסטם זינקה לאחר שדיווחה על מו"מ מתקדם עם הדסית לעדכון והרחבת הרישיונות ● אנרג'יקס ואנלייט איבדו גובה ● קרן פימי חתמה עם קמהדע על הסכם מחייב להשקעה נוספת של 25 מיליון דולר

פארק התעסוקה כפיר  / הדמיה: ויו פוינט

משרד השיכון יצא במכרזים לקניון ולשטחי תעסוקה בבית שמש

בחודש הבא יפורסמו שני מכרזים להקמת מבנים מניבים בעיר; האחד הינו פארק תעסוקה וקניון ראשון בעיר, השני הוא קרקע לבניית קניון ובניין משרדים חדשים ● ראשת העיר: "בית שמש טובה לעסקים - העירייה מזמינה יזמים וחברות עסקיות לקחת חלק במכרזי משרד השיכון ומתחייבת לאפשר להם מסלול ירוק, ללא ביורוקרטיה וללא חסמים מיותרים"