גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

הסכנה בחקיקה חוצת גבולות

מלחמת הרשות לניירות ערך באופציות הבינאריות מוצדקת - אך בעייתית

אופציות בינאריות / צילום: shutterstock
אופציות בינאריות / צילום: shutterstock

רשות ניירות ערך גמרה אומר - ובצדק - להילחם בתופעה של האופציות הבינאריות המשווקות ונמכרות על-ידי חברות ישראליות, עד שתיעלם מנוף המסחר בישראל.

בחודש מארס 2016 פרסמה הרשות עמדה נחרצת האוסרת את המסחר באופציות בינאריות בזירות סוחר, בקובעה כי "השירות דומה במהותו למשחק הימורים". אכן, אופציות בינאריות דומות במהותן להימורים. אף על-פי שהן משווקות בכסות של השקעה לגיטימית בניירות ערך - "המשקיעים" בהן מאבדים תוך זמן קצר מאוד את כל סכומי השקעתם.

דיני ניירות ערך הישראלים חלים על הצעת ניירות ערך לציבור בישראל בלבד, ולא על הצעות המופנות לציבור בחו"ל, ולפיכך מוגבלת סמכותה של הרשות לפעול כנגד הצעתן ומכירתן של האופציות הבינאריות לציבור בישראל בלבד. לכן גופים הפועלים מישראל ממשיכים לשווק ולמכור את האופציות הבינאריות לציבור בחו"ל, בלא שלרשות סמכות לפעול כלפיהם, למגינת-ליבה.

בכנס של רשות ניירות ערך שהתקיים בחודש דצמבר 2016, אמר יו"ר הרשות, פרופ' שמואל האוזר, כי הרשות פועלת להשלמת נוסח הצעה לתיקון לחוק ניירות ערך, שיוגש בשבועות הקרובים לכנסת, ואשר יאסור על הצעתן ומכירתן של אופציות בינאריות על-ידי חברות ישראליות לציבור בחו"ל, ויסמיך את הרשות לאכוף ולפעול נגד אותם גורמים.

אין ספק כי צעד זה, אם יאומץ ויקבל ביטוי בחוק, יש בו כדי להביא למיגור של פעילות שיווק האופציות הבינאריות מישראל לציבור בחו"ל. עם זאת, חשוב להציג גם את השאלות והסוגיות המורכבות שהוא מעלה, אותן יש לשקול בטרם נקיטתו.

הרחבת סמכות הרשות, למנוע שיווקן של אופציות בינאריות מישראל באופן אוניברסלי, מהווה חריג לעיקרון התחולה הטריטוריאלית, לפיו דיני ניירות ערך של כל מדינה נועדו להגן על ציבור המשקיעים הנמצאים בה. כך יחול הדין הישראלי על כל הצעה המופנית לציבור בישראל, אף אם החברה המציעה היא אמריקאית, אך לא יחול על הצעה של חברה ישראלית לציבור אמריקאי.

במקרה האחרון יחולו דיני ניירות ערך האמריקאים, והסמכות בעניין זה תהיה נתונה לרשות ניירות ערך האמריקאית (SEC).

עתה נראה כי הרשות מבקשת לחרוג מעיקרון זה - ולאסור שיווקן של אופציות בינאריות מישראל לציבור בחו"ל באשר הוא.

גישה זו, אם תאומץ על-ידי המחוקק, תמנע מן המדינות האחרות לשקול באופן עצמאי את הלגיטימיות של המסחר באופציות בינאריות בתחומן. כך עשוי להיווצר מצב אבסורדי, לפיו חברות מישראל תפרנה את החוק, על אף ששיווקו אופציות בינאריות במדינות שלא אסרו או אף התירו בזאת מפורש בתחומן.

מדובר בסוגיה קשה ומורכבת, אשר צריכה להיבחן ולהיקבע על-ידי כל מדינה בהתאם למדיניות ולנורמות ההגנה שהיא מבקשת להחיל לגבי ציבור המשקיעים בתחומה. אף אם נראה באופציות בינאריות הימור, הרי יש מדינות המתירות קיום הימורים בתחומן. משאלו פני הדברים, האם לא רצוי שכל מחוקק ישקול ויחליט בעצמו על הלגיטימיות של המסחר באופציות הבינאריות והכללים שיחולו בתחומו על פעילות זו?

כך או כך, נראה כי קיימות דרכים אחרות, פחות דרסטיות, להילחם בתופעה של שיווק אופציות בינאריות מישראל לציבור בחו"ל. אחת מהן היא לאסור שיווקן למדינות בהן אסר המחוקק על מסחר בהן. בדרך זו תתאים עצמה ישראל לנורמות במדינות האחרות ולא תכפה נורמות שלה עליהן.

לסיכום, על המחוקק הישראלי לשקול, בטרם תיקון החוק, האם איסור אוניברסלי על שיווק אופציות בינאריות חו"ל הוא הצעד המתאים למיגורה (הרצוי) של התופעה - או שניתן לנקוט בצעדים מתונים יותר, אשר אינם כרוכים בפגיעה בסמכותם של רשויות ומחוקקים במדינות זרות להחליט באופן עצמאי בשאלה האם יש להגן על ציבור המשקיעים בהן מפני המסחר באופציות בינאריות, אם לאו, ואיך לעשות זאת.

■ עו"ד איתן שמואלי הוא מנהל מחלקת שוק ההון ושותף במשרד איתן מהולל & שדות. אלון ענוה הוא עורך דין במחלקה. 

עוד כתבות

פערי שכר / צילום: שאטרסטוק

השכר החציוני במשק טיפס ב-2018 ב-6.3%; עלייה בפערי השכר בין נשים לגברים

ההכנסה החציונית ברוטו לחודש מעבודה שכירה עמדה על 7,988 שקל בשנה שעברה, ואילו ההכנסה הממוצעת עמדה על 10,584 שקל, עלייה של 4% ● ההכנסה החציונית של אישה לחודש עומדת על 72.5% מההכנסה החציונית של גבר, לעומת 75.3% ב-2017

סניף רשת BE פארם של שופרסל באילת / צילום: שיר גולני

מנסה לשפר את הרווחיות: שופרסל תחל לאחד את פעילות הסחר שלה עם Be

ספקים בתחום מוצרי הצריכה עודכנו בשבוע האחרון כי Be תאחד את רוב פעילות הסחר שלה עם שופרסל • שופרסל: "פועלת ליצירת סינרגיה מירבית בין הרשתות"

רפאל סווירי / תמונה: WalkMe

ווקמי גייסה 90 מיליון דולר לפי שווי של כ-1.8 מיליארד דולר

שנה ורבע לאחר שגייסה 40 מיליון דולר לפי שווי של כמיליארד דולר, החברה המפתחת "פלטפורמה לאימוץ טכנולוגיות דיגיטליות" הכפילה את שוויה והודיעה על גיוס של 90 מיליון דולר מהקרן האירופית Vitruvian Partners

 

גידי מרק ובן וונג  / צילום: ג'ניה פמייר

מה גרם לקבוצה סינית לתרום לארגון תגלית

וגם: במחשבה טובה נבחר ועד מנהל לקידום מטרותיה של העמותה

מתקן ההתפלה בשורק / צילום: איל יצהר

המכרז להקמת שורק ב': ועדת המכרזים אישרה מחדש את החלטתה להעביר את IDE והאצ'יסון לשלב הסופי

בעקבות ביקורת שמתח ביהמ"ש  על ועדת המכרזים להתפלה, היא הסכימה לבטל את החלטתה לפיה IDE והאצ'יסון, מפעילות מתקן ההתפלה שורק א' שלגביו התגלו ממצאים חמורים למרמה, ימשיכו לשלב הבא במכרז להקמת מתקן שורק ב', וערכה דיון מחודש במועמדותן

מפעלים של קליל ונירלט, מותג של אינרום / צילום: איל יצהר

לצד העלייה במכירת הדירות בישראל: שיפור בתוצאותיהן של חברות מוצרי הבנייה ברבעון השלישי

לאחר שנה וחצי מאתגרות - סנטימנט חיובי בשוק, שינויי מט"ח ועיתוי חגי תשרי המריצו את תוצאות החברות בתחום ברבעון שחלף: רווחי אינרום וקליל זינקו בכ-25% וחמת רשמה את השיפור הדרמטי ביותר בדרך לקפיצה של 180% ברווח ל-9 מיליון שקל

מנדלבליט מודיע על הגשת כתב אישום נגד נתניהו/ צילום: רפי קוץ

מנדלבליט יתייחס לשאלה אם כתבי האישום מחייבים את התפטרות נתניהו מתפקידיו כשר

היועץ המשפטי לממשלה הודיע לבג"ץ כי הוא יגיב לעתירה שהגישה התנועה לאיכות השלטון שדרשה את התפטרות נתניהו מכל תפקידיו בעקבות הגשת כתב האישום נגדו ● מנדלבליט יגיש את תגובתו בבוקר יום חמישי הקרוב

האם הגרמנים חוסכים יותר מדי כסף? / צילומים: shutterstock, עיבוד תמונה: טלי בוגדנובסקי

אומה ללא מינוף: האם הגרמנים חוסכים יותר מדי?

לא קונים נדל"ן, מתרחקים ממניות וממשיכים לחסוך גם כאשר הריבית שלילית ● ממשלת גרמניה, העסקים במדינה וגם האזרחים לא מאמינים במינוף - למרות שהמומחים מזהירים שהגישה הזאת פוגעת בכלכלה

 

שירי דובר קוריקינטים  / צילום: מתן פורטנוי, גלובס

דעה: הקורקינטים חייבים לרדת גם מהכביש וגם מהמדרכות

מניין הפצועים בתאונות קורקינטים או אופניים חשמליים שמציג "גלובס" בשבועות האחרונים חושף תמונה מפחידה ומזעזעת ● מדי יום מגיעים לבית החולים איכילוב עשרות נפגעים ● בהם הולכי רגל תמימים, ילדים וקשישים ● שירי דובר מבקשת שנשים לב ונשים לזה סוף

ג'ייסון וויליאמסון וזיו גפני./ צילום: איל יצהר

“בתאגידים לא מבינים שמנכ”ל סטארט-אפ צריך לתקן את הלפטופ שלו בעצמו”

ג'ייסון וויליאמסון מאורקל וזיו גפני מ-J.P. Morgan, שמובילים שיתופי פעולה עם סטארט-אפים, שוחחו בכנס "גלובס" על האתגרים והבעיות ● וויליאמסון: "שיתופי הפעולה נראים טוב על הנייר, אבל קשה להוציאם לפועל"

אורן הילינגר / צילום: רוני גליאם

מאלשטיין לעופר: אורן הילינגר מונה לסמנכ"ל הכספים של מליסרון 

הילינגר כיהן כסמנכ"ל הכספים בחברת הנדל"ן נכסים ובנין שבשליטת אדוארדו אלשטיין

גיל טופז / צילום: סיון פרג'

בנק ירושלים ממשיך למכור נתחים מתיק המשכנתאות - והפעם לכלל ביטוח, שהפכה לחברה ללא בעל שליטה

זוהי העסקה הרביעית בתוך כשנתיים למכירת נתחים מתיק המשכנתאות של בנק ירושלים ● עסקאות קודמות הניבו לבנק רווח של 31 מיליון שקל, ועסקה זו צפויה להניב לו רווח של 26 מיליון שקל

ולדימיר פוטנין, מנכ"ל נורניקל  / צילום: Maxim Shemetov, רויטרס

ענקית המתכות הרוסית נורניקל התחילה ניסוי בפלטפורמת בלוקצ'יין

על פי דיווח ב"בלומברג", המערכת הניסיונית, שתשמש למסחר במטבעות דיגיטליים מגובים במתכות, צפויה להיחשף בקרוב למשקיעים בארה"ב, בשווייץ ובאיחוד האמירויות ● בעל השליטה בנורניקל הוא האוליגרך ולדימיר פוטנין, הנחשב לגדול עשירי רוסיה

פרויקט The Upper House של גינדי תל אביב / צילום: מצגת החברה

מגוריט בדרך לרכוש 110 דירות מגינדי החזקות

קרן מגוריט שעוסקת בהשכרת דירות לטווח ארוך וחברת גינדי החזקות חתמו על הסכם אופציה למכירת 110 דירות בפרויקט שיוזמת גינדי בשכונת יד אליהו בת"א ● אם העסקה תתממש, הקרן תשלם עבור הדירות 268 מיליון שקל

מפעלי ים המלח / צילום: רויטרס

המלחמה על קרן העושר: רשות המסים בדרך לחקיקה נגד כיל, שוקלת גם הליכים משפטיים

במשרד האוצר זועמים על כיל: השומה שהגישה לשנת 2018 כוללת תרגילים חשבונאיים, שחוסכים ממנה תשלום מס לקרן העושר • גורם ממשלתי: "יש כאן כמעט חצייה של הגבול הפלילי" • באוצר אומרים כי חברות נוספות מתחמקות מתשלום תמלוגים • כיל: אנחנו פועלים בשקיפות ולפי חוק

גרטה טונברג/ צילום: רויטרס

גרטה טונברג בפסגת האקלים: "המחאה שלנו לא השיגה דבר"

האקטיביסטית השוודית בת ה-16 השתתפה בסוף השבוע בפסגת האקלים במדריד, שם הציגה את רצונה לסייע למדינות האיים החשופות במיוחד למשבר האקלים, ולשבטים ילידים ברחבי העולם ● "אנשים סובלים ומתים כתוצאה מהמשבר, לכן החלטנו לתת את הבמה הזו לאלו שכבר עכשיו צריך להתייחס למצבם"

מעבדת סטארטאפ  / צילום: רויטרס

התוכנית של הממשלה להפיכת ידע אקדמי לסטארט-אפים צעירים

משרד המדע והמועצה הלאומית לכלכלה גיבשו המלצות כדי לעודד מוסדות אקדמיים למסחר ידע שנצבר בכותליהם ● בין ההמלצות: התמקדות במספר פטנטים ורישיונות ולא רק בהכנסות, תוכניות יזמות לחוקרים והקמת קרנות השקעה

יעקב פרי / צילום: תמר מצפי, עיבוד תמונה: טלי בוגדנובסקי

דיווחים בגרמניה: ראש השב"כ לשעבר בעקבות "שוד התכשיטים הגדול בהיסטוריה"

CGI Group, שבראשה עומד ראש השב"כ לשעבר יעקב פרי, מעורבת לפי הדיווחים בניסיון למצוא מי שדד תכשיטים ויהלומים בשווי רב ממוזיאון היסטורי בדרזדן לפני שבועיים ● המשטרה מציעה פרס של חצי מיליון אירו למידע על השוד

דונלד טראמפ / צילום: Erin Scott, רויטרס

מכה לטראמפ: מבקר משרד המשפטים קובע שהעילה לחקירת הנשיא – מוצדקת

המבקר מפריך טענות טראמפ שהחלטת FBI לחקרו נבעה מסיבות פוליטיות ונועדה לחבל בממשלו ● עם זאת, מוצא המבקר פגמים משמעותיים בדרך שבה נוהלה החקירה

נתניהו השבוע בכנס הליכוד וגנץ מחזיר את המנדט לנשיא / צילומים: שלומי יוסף, רויטרס

הסיכום הכספי בין כחול לבן לליכוד בבחירות הבאות: תוספת של 62 מיליון ש'

לאחר ההסכמה על מועד הבחירות שנקבע ל-2 במרץ, הליכוד וכחול לבן הגיעו להסכמה נוספת הנוגעת למימון מערכת הבחירות השלישית ב-12 החודשים האחרונים ● בליכוד ביקשו להוסיף תקציב של 130 מיליון שקל, כחול לבן סירבו ולבסוף סוכם על סכום הנמוך במחצית