גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

שחקן מעו"ף: רפורמת המדדים הבריחה חכמים; הטיפשים ישלמו

כשמכריחים מנהלי השקעות לרכוש מניות שמלכתחילה לא רצו בהן רק משום שהן חלק ממדד, בין אם מדובר על תעודה או קרן, אתה מרוויח בטווח הקצר - ומפסיד בכל השאר

בורסה / צילום: תמר מצפי
בורסה / צילום: תמר מצפי

בשבוע שעבר הערכנו כי האסטרטגיה הנכונה הינה אוכף כתוב על 1,410 באופציות השבועיות. ואכן הפקיעה הייתה במרחק נגיעה מרמה זו (מה שמכונה בעגה המקצועית, פקיעת סיכה) - 1,412. לא צריך היה להמתין לפקיעה עצמה מאחר ומדי יום גלשנו לכיוון רמה זו, ולכן ניתוח הרווח ראוי שיתייחס לפוטנציאל הסגירה המהירה, שבפועל התממש כבר מיום המחרת.

נכון לכתיבת שורות אלה, מדד המעוף נסחר ברמת 1,435. קשה למצוא אתר או מנתח שאינו מסביר כי הסיבה לקפיצה הינה רפורמת המדדים, ולראיה, כך לגישתם, התנועה מעלה החלה כבר בשלב הנעילה ביום ה' האחרון. איני יודע אם מדובר במשאלת לב להתאוששות הבורסה המקומית המדכדכת או סתם ניתוח שגוי, אבל נתחיל מהלוגיקה הכללית ונמשיך לצד המוסדיים ולצד הציבור במשוואה.

ברמת ההיגיון, אנו מדברים על אותן המניות בחלוקת מדד שונה. עניין זה יכול להוביל לשינוי מהותי אם, נניח, מניות הפארמה שצללו בחודשים האחרונים, היו מאבדות באופן מהותי ממשקלם. בפועל, המניות "הכבדות" נותרו כבדות והמצטרפות החדשות הן לעג לרש.

הרי עוד בגלגולו כמדד ת"א 25, לא היה מסחר ערני באמת בחמש המניות האחרונות במדד, כך שבסך הכול הוספנו עוד 10 מדשדשות מבחינת המחזור. התאמות של תעודות הסל נפרשו על פני חודשיים ומה שטרם בוצע, התקיים בחמישי. עוד ליטושים פה וכאן בימים הקרובים - וזה מאחורינו.

ברמה הפרטנית יותר, כשאתה מכריח מנהלי השקעות לרכוש מניות שמלכתחילה לא רצו בהן רק משום שהן חלק ממדד, בין אם מדובר על תעודה או קרן, אתה מרוויח בטווח הקצר, אך מפסיד את כל מי שהצליח לברוח קודם לכן: קופות גמל וקרנות פנסיה, בתי השקעות, נוסטרו, משקיעים פרטיים ועוד. כל אלה העבירו חלק ניכר מהשקעותיהם אל מעבר לים.

תעודות הסל לבדן רשמו, כתוצאה מרפורמת המדדים, פדיונות והעתקת נכסים בסך 2 מיליארד שקל. ניתן להניח בזהירות כי המספרים של כל המצוינים לעיל גדולים פי כמה וכמה. מי מהם שהעבירו כסף לחו"ל ראו תשואה עודפת מעבר לים, ויהיה לא חכם מבחינתם בלשון המעטה להשיב את הכסף לת"א.

מבחינת הציבור, הבטיחו שהרפורמה היא הסיבה בגינה ת"א משתרכת מאחור, אז זו סיבה לקנות. ואכן,  למרות ירידה של כ-4% בשבועות האחרונים, הקרנות לא הפסיקו לגייס. גם הכותרות הבוקר תורמות את שלהן באפקט הפסיכולוגי, עד שנגיע שוב ל-1,420. כאשר זה יקרה, ובפרק זמן קצר מ"שבועות", שוב נהיה תלויים בחסדי וול סטריט. אם הבורסה שם תתקן, גם אנחנו נצלול.

אז למה בעצם ת"א קופצת 1%? מהטעם הפשוט שמדד ה-s&p זינק 1% בחמישי ושישי ופרץ פעמיים לשיא כל הזמנים, יחד עם הנסד"ק והדאו ובאופן ממשי ומובהק. זה הכל. לא הסבר סקסי וגם לא הסבר מפולפל ומתחכם, אבל האמת היא כזו: אם היינו שבים מהסופ"ש עם ארביטראז' שלילי של כ-1%, איש לא היה מדבר היום על הרפורמה.

זו למעשה הגישה של שחקני המעוף לשבוע הקרוב: שום דבר לא השתנה, לכן אין סיבה לעלייה חדה או לתיקון דרמטי. משכך, ניתן לצפות לירידה מהרמה הנוכחית, 1,435, לסביבות 1,425 לכל הפחות. אני לא מנסה לתזמן תקרה או תחתית מאחר שלא צריך, כתיבת CALL 1430 וכתיבת PUT 1420 מניבה 1,000 שקל ודי בירידה לסביבות 1,430-31 בכדי להתחיל ולדבר בתשואה דו-ספרתית. יתכן שזה יתרחש היום וייתכן רק בהמשך השבוע, אבל גם אם נמשיך קדימה ללא תיקונים, הפיכת ה-PUT משבועי לחודשי תגדיל את טווח ההגנה בעוד 5 נקודות.

מלה ביחס לשינויי המדדים בעיני שחקני המעוף. כשקבוצה לא מצליחה לנצח, היא מחליפה את המאמן. אם זה לא עוזר, מביאים עוד אחד אחר ואם גם זה לא עוזר - מביאים כמה שחקני חיזוק ומקווים לטוב. הבורסה עשתה את כל הצעדים האלה ולא הצליחה, אז עכשיו היא משנה את חוקי המשחק: כיצד נוכיח בסוף שנה כי חלה התאוששות במחזורי המסחר? פשוט מאוד, נכפה מספר פעמים בשנה התאמות שיובלו למחזורים מפלצתיים, דוגמת ה-8 מיליארד שקל ביום ה'. נוסיף לכך מדדים חדשים ומחייבים דוגמת הבלו-צ'יפ, וככה יצרנו ממוצע הולך ועולה.

הבעיה עם ממוצע היא שאפשר לטבוע בבריכה שגובהה הממוצע 20 סנטימטר. לכן, חוץ מיחסי ציבור, אין כאן שום דבר ושיכול באמת להשפיע על העניין בשוק המקומי. 

שחקן מעו"ף הוא אתר כלכלי-פיננסי, העוסק בניתוחים ודעות בכל תחומי שוק ההון לרבות נגזרים. ניתן לקבל באתר חו"ד חינם מטעם אנשי מקצוע וכן להחליף דעות עם אלפי גולשים. 

עוד כתבות

מנור וכפיר גינדי/צילום: צילום: דן שטרן

רגע לפני מחיקתה מהמסחר ובעזרת האחים גינדי: קאנומד גייסה כ-27 מיליון שקל בדיסקאונט של 40%

בעלי מניות בביופארם שהשקיעו 3 מיליון שקל יקבלו כ-13% מהון החברה ● ביופארם תמוזג לקאנומד תמורת 50% מהמניות, ולאחר המיזוג יחזיקו בעלי ביופארם - האחים גינדי וחגית ויינשטוק ודודו זהבי - בכ-57% מהחברה הממוזגת

ריד הייסטינגס, מנכ"ל נטפליקס / צילום: Steve Marcus, רויטרס

דוחות נטפליקס: עקפה את תחזיות הרווח, פספסה בגידול במנויים בארה"ב

הרווח הנקי ברבעון הרביעי זינק פי ארבעה ל-587 מיליון דולר, וההכנסות צמחו ב-30% ל-5.47 מיליארד דולר ● הגידול במספר המנויים בארה"ב עומד על 550 אלף, מתחת לציפיות ל-589 אלף מנויים נוספים ● נטפליקס הצליחה לעקוף את הציפיות לעלייה במספר המנויים הגלובליים

עומאר ישראק, נשיא מדטרוניק. העסקה על סף לחיצת יד / צילום: רויטרס

עומאר ישראק מונה ליו"ר אינטל העולמית

ישראק כיהן כמנכ"ל מדטרוניק, ובתקופתו החברה השקיעה 3.5 מיליארד דולר בישראל 

בנימין נתניהו ויובל שטייניץ על אסדת הגז / צילום: מארק ישראל סלם - ג'רוזלם פוסט

מצעקות על ביבי ועד "לפגוע בקובי מימון זה כמו לפגוע באח של כחלון": מה מסתתר בספרו החדש של יובל שטייניץ

"סבן התקשר אליי מלוס אנג'לס. תשובה עשה את טעות חייו כשהזמין אותי לבקר באסדת הגז. חברי הליכוד הזהירו אותי מפני משה כחלון" ● שר האנרגיה יובל שטייניץ מפרסם ספר שבו הוא מציג את גרסתו למאבקי הגז ● מה שטייניץ העדיף לשכוח, איפה הוא טועה ומתי הוא מקמץ במילים

עתליה שמלצר / צילום: אביב חופי

משאירה את הכסף "בתוך הבית": חברות של משפחת שמלצר ימשיכו להעניק לשלמה החזקות שירותי רכב ביותר מ-300 מיליון שקל בשנה

אושר חידוש הסכם למתן שירותי תחזוקה, פחחות, גרירה, תיקוני דרך וחילוץ לחברת הליסינג הציבורית, שהתמורה עבורם עמדה על כ-1 מיליארד שקל בשלוש שנים ● דירקטוריון שלמה החזקות: "העסקאות הן לטובת החברה"

וואטסאפ (WhatsApp) / אילוסטרציה: רויטרס

הפיצ'ר החדש של וואטסאפ שייקל לכם על העיניים בדרך

מצב כהה הוא פיצ'ר שהלך וצבר פופולריות, שמשנה את הרקע של אפליקציות לכהה, כך שיהיה נח יותר להשתמש בהן בלילה או במקומות ללא הרבה תאורה

פסל השור המפורסם בוול סטריט/ צילום: רויטרס, CARLO ALLEGRI

הראלי בוול סטריט נמשך על רקע עונת הדוחות: המדדים מטפסים לשיא

המדדים עולים בעד 0.5% ● מנוצ'ין: "החתימה על השלב השני בהסכם הסחר יכולה לקרות לפני או אחרי הבחירות ● שיא במדד דאקס בגרמניה בעקבות שיפור בסנטימנט הכלכלי ● טראמפ: הפד מנע מארה"ב צמיחה של 4%

מכוניות חדשות בנמל חיפה / צילום: shutterstock, שאטרסטוק

משרד האוצר מציג: כך גובים יותר מסים מפחות רכבים חדשים

המדינה קיבלה בשנה החולפת סכום עתק של כ-42.4 מיליארד שקל ממיסוי כלי רכב ● רשות המסים גבתה כ-9.8 מיליארד שקל על רכבים חדשים, למרות שהשוק התכווץ ב-5%, והנהג הישראלי העדיף לרכוש מכוניות היברידיות שהמיסוי עליהן נמוך דרמטית ● המצב ב-2020 לא צפוי להשתפר

יודפת הראל בוכריס, ד”ר בועז תדמור וד”ר ליאור פרל  / צילום: שיר חסין

הבנה קלינית ואמפתיה: חממת החדשנות של בילינסון חוגגת שנה באמזון

החממה, שנפתחה בסיוע עמותת ידידי מרכז רפואי רבין, מנוהלת ע"י הקרדיולוג ד"ר ליאור פרל, ומטרתה לאתר פתרונות טכנולוגיים לבעיות בתחום הבריאות

מייסדי החברה: גל רינגל (מימין), גל גולן וקובי ניסן / צילום: דניאל סינגר

הסטארט-אפ שמנסה להחזיר לגולשים את השליטה על המידע שלהם

הסטארט-אפ Mine, שגייס עד כה 3 מיליון דולר, מאתר את המידע שהמשתמש סיפק ברשת - מפרטי כרטיס אשראי ועד מספר הדרכון

ציקי פוקס /  צילום: שלומי גבאי וואלה

תובעים נוספים נגד חברת הסייבר הרפואי: "מייסד ביו נקסוס רקם הונאה עזת-מצח ומחוכמת"

בשבוע שעבר נחשף כי קרן ההשקעות צ'כית תובעת 17 מיליון שקל מחברת ביו נקסוס ומהמייסד ציקי קורלנד פוקס בגין הונאה ● כעת נודע כי 6 משקיעים נוספים טוענים כי התפתו להשקיע על בסיס מצגי-שווא שהציג להם פוקס בדבר רווחיה ושוויה ● ביו נקסוס: "השקעה בחברה היא קניית סיכוי וסיכון"

איילת שקד ונפתלי בנט בגוש עציון / צילום: מפלגת ימינה

לחץ פוליטי בימין על נתניהו להחיל ריבונות בבקעת הירדן: "‏המבחן היחיד הוא המעשה"

שר הביטחון בנט: "אני קורא לרה"מ להביא להצבעת הממשלה ביום ראשון הקרוב צו להחלת הריבונות, ‏ואחר-כך להביא את הצו לאישור הכנסת ביום שלישי" ● ח"כ האוזר מכחול לבן: "בקעת הירדן לא מעניינת את נתניהו"

בנימין נתניהו / צילום: מאיר אמירי

נתניהו: "מי שמצביע לכחול לבן, מצביע לבחירות רביעיות"

נתניהו פתח הערב את קמפיין הליכוד באירוע בירושלים ● "אנחנו נחיל את הריבונות על כל ההתיישבות, הכול כלול, בלי יוצא מן הכלל"

סניף של סופר פארם / צילום: יח"צ

רוצה להיות אמזון: סופר פארם מקימה פלטפורמת מכירות

הרשת מחפשת מנועי צמיחה חדשים לאור התחרות המחריפה בענף בישראל ● סופר פארם כבר החלה לגייס עובדים למיזם ותגייס מוכרים מהעולם ● המודל דומה לזה של אמזון, שיותר מ-60% ממכירותיה הן של צדדים שלישיים

האחים צביקה ויוסי ויליגר, בעלי ויליפוד / צילום: איל יצהר, גלובס

עינת פלד, מנהלת בונז'ור של אסם, בדרך להתמנות לתפקיד מנכ"לית וילי פוד

(עדכון) - יבואנית המזון הציבורית דיווחה הבוקר לבורסה כי מנכ"ל החברה מיכאל לובושיץ הודיע על התפטרותו אחרי שנתיים בתפקיד ● טרם ידוע לאן מועדות פניו של לובושיץ, שנחשב למנהל מוערך ומחוזר

סוחר בבורסת ניו יורק / צילום: רויטרס

ה'קציצה' לא עוצרת, טסלה בעננים: האם הגיע העת לחשוש מהדובים?

מדד 500 S&P מציג רצף ימי מסחר עם תנודות נמוכות מ-1% שהוא כמעט חסר תקדים ב-50 השנים האחרונות ● בפעמיים האחרונות שהתופעה התרחשה, ב-2018-2017, אחרי תקופת השקט המדד צנח לטריטוריה דובית ● אז האם תגיע נפילה או רק "עלייה סנטימנטלית בתנודתיות"

זמיר דחבש  / צילום: יח"צ יוסי זליגר

על רקע המשבר הכספי ברשת: יינות ביתן ושלום ת"א נפרדים

בחודשים האחרונים מתמודדת יינות ביתן עם קשיי תזרים ● הבוקר הפסיקה הרשת את התקשרותה עם משרד יחסי הציבור שלה

פרויקט מחיר למשתכן ביבנה / צילום: אייל פישר

מחיר למשתכן מקשה על בעלי דירות בפריפריה למכור את דירותיהם

כך עולה מסקירת הכלכלנית הראשית של האוצר לחודש נובמבר 2019 ● הצעירים שוברים שיאי רכישת דירות, אבל במשכנתאות גבוהות; משפרי הדיור מתקשים למכור את דירות היד השנייה שלהם; ואילו המשקיעים עוסקים בעיקר במכירת דירות

מנכ"ל רדהיל דרור בן אשר / צילום: אריק סולטן

רדהיל מוותרת על שני מוצרים שרכשה ב-2017

רכשה את המוצרים במטרה שיהוו בסיס לבניית מערך הפצה לתחום הגסטרו, אולם ההכנסות מהם היו נמוכות

מרכז ההספקה של צה"ל / צילום: חברת שפיר

הזכייה שהקפיצה את מניות שפיר ואוריין: יקימו מרכזי אספקה עבור צה"ל בכ-5.5 מיליארד שקל

משרד הביטחון עדכן היום על החלטת ועדת המכרזים שלו לבחור בהצעתן המשותפת להקמה ואחזקה של שלושה מרכזים לוגיסטיים ● מניית שפיר עלתה ב-8%-9% וזו של אוריין זינקה ב-30%-40%