גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

שחקן מעו"ף: רפורמת המדדים הבריחה חכמים; הטיפשים ישלמו

כשמכריחים מנהלי השקעות לרכוש מניות שמלכתחילה לא רצו בהן רק משום שהן חלק ממדד, בין אם מדובר על תעודה או קרן, אתה מרוויח בטווח הקצר - ומפסיד בכל השאר

בורסה / צילום: תמר מצפי
בורסה / צילום: תמר מצפי

בשבוע שעבר הערכנו כי האסטרטגיה הנכונה הינה אוכף כתוב על 1,410 באופציות השבועיות. ואכן הפקיעה הייתה במרחק נגיעה מרמה זו (מה שמכונה בעגה המקצועית, פקיעת סיכה) - 1,412. לא צריך היה להמתין לפקיעה עצמה מאחר ומדי יום גלשנו לכיוון רמה זו, ולכן ניתוח הרווח ראוי שיתייחס לפוטנציאל הסגירה המהירה, שבפועל התממש כבר מיום המחרת.

נכון לכתיבת שורות אלה, מדד המעוף נסחר ברמת 1,435. קשה למצוא אתר או מנתח שאינו מסביר כי הסיבה לקפיצה הינה רפורמת המדדים, ולראיה, כך לגישתם, התנועה מעלה החלה כבר בשלב הנעילה ביום ה' האחרון. איני יודע אם מדובר במשאלת לב להתאוששות הבורסה המקומית המדכדכת או סתם ניתוח שגוי, אבל נתחיל מהלוגיקה הכללית ונמשיך לצד המוסדיים ולצד הציבור במשוואה.

ברמת ההיגיון, אנו מדברים על אותן המניות בחלוקת מדד שונה. עניין זה יכול להוביל לשינוי מהותי אם, נניח, מניות הפארמה שצללו בחודשים האחרונים, היו מאבדות באופן מהותי ממשקלם. בפועל, המניות "הכבדות" נותרו כבדות והמצטרפות החדשות הן לעג לרש.

הרי עוד בגלגולו כמדד ת"א 25, לא היה מסחר ערני באמת בחמש המניות האחרונות במדד, כך שבסך הכול הוספנו עוד 10 מדשדשות מבחינת המחזור. התאמות של תעודות הסל נפרשו על פני חודשיים ומה שטרם בוצע, התקיים בחמישי. עוד ליטושים פה וכאן בימים הקרובים - וזה מאחורינו.

ברמה הפרטנית יותר, כשאתה מכריח מנהלי השקעות לרכוש מניות שמלכתחילה לא רצו בהן רק משום שהן חלק ממדד, בין אם מדובר על תעודה או קרן, אתה מרוויח בטווח הקצר, אך מפסיד את כל מי שהצליח לברוח קודם לכן: קופות גמל וקרנות פנסיה, בתי השקעות, נוסטרו, משקיעים פרטיים ועוד. כל אלה העבירו חלק ניכר מהשקעותיהם אל מעבר לים.

תעודות הסל לבדן רשמו, כתוצאה מרפורמת המדדים, פדיונות והעתקת נכסים בסך 2 מיליארד שקל. ניתן להניח בזהירות כי המספרים של כל המצוינים לעיל גדולים פי כמה וכמה. מי מהם שהעבירו כסף לחו"ל ראו תשואה עודפת מעבר לים, ויהיה לא חכם מבחינתם בלשון המעטה להשיב את הכסף לת"א.

מבחינת הציבור, הבטיחו שהרפורמה היא הסיבה בגינה ת"א משתרכת מאחור, אז זו סיבה לקנות. ואכן,  למרות ירידה של כ-4% בשבועות האחרונים, הקרנות לא הפסיקו לגייס. גם הכותרות הבוקר תורמות את שלהן באפקט הפסיכולוגי, עד שנגיע שוב ל-1,420. כאשר זה יקרה, ובפרק זמן קצר מ"שבועות", שוב נהיה תלויים בחסדי וול סטריט. אם הבורסה שם תתקן, גם אנחנו נצלול.

אז למה בעצם ת"א קופצת 1%? מהטעם הפשוט שמדד ה-s&p זינק 1% בחמישי ושישי ופרץ פעמיים לשיא כל הזמנים, יחד עם הנסד"ק והדאו ובאופן ממשי ומובהק. זה הכל. לא הסבר סקסי וגם לא הסבר מפולפל ומתחכם, אבל האמת היא כזו: אם היינו שבים מהסופ"ש עם ארביטראז' שלילי של כ-1%, איש לא היה מדבר היום על הרפורמה.

זו למעשה הגישה של שחקני המעוף לשבוע הקרוב: שום דבר לא השתנה, לכן אין סיבה לעלייה חדה או לתיקון דרמטי. משכך, ניתן לצפות לירידה מהרמה הנוכחית, 1,435, לסביבות 1,425 לכל הפחות. אני לא מנסה לתזמן תקרה או תחתית מאחר שלא צריך, כתיבת CALL 1430 וכתיבת PUT 1420 מניבה 1,000 שקל ודי בירידה לסביבות 1,430-31 בכדי להתחיל ולדבר בתשואה דו-ספרתית. יתכן שזה יתרחש היום וייתכן רק בהמשך השבוע, אבל גם אם נמשיך קדימה ללא תיקונים, הפיכת ה-PUT משבועי לחודשי תגדיל את טווח ההגנה בעוד 5 נקודות.

מלה ביחס לשינויי המדדים בעיני שחקני המעוף. כשקבוצה לא מצליחה לנצח, היא מחליפה את המאמן. אם זה לא עוזר, מביאים עוד אחד אחר ואם גם זה לא עוזר - מביאים כמה שחקני חיזוק ומקווים לטוב. הבורסה עשתה את כל הצעדים האלה ולא הצליחה, אז עכשיו היא משנה את חוקי המשחק: כיצד נוכיח בסוף שנה כי חלה התאוששות במחזורי המסחר? פשוט מאוד, נכפה מספר פעמים בשנה התאמות שיובלו למחזורים מפלצתיים, דוגמת ה-8 מיליארד שקל ביום ה'. נוסיף לכך מדדים חדשים ומחייבים דוגמת הבלו-צ'יפ, וככה יצרנו ממוצע הולך ועולה.

הבעיה עם ממוצע היא שאפשר לטבוע בבריכה שגובהה הממוצע 20 סנטימטר. לכן, חוץ מיחסי ציבור, אין כאן שום דבר ושיכול באמת להשפיע על העניין בשוק המקומי. 

שחקן מעו"ף הוא אתר כלכלי-פיננסי, העוסק בניתוחים ודעות בכל תחומי שוק ההון לרבות נגזרים. ניתן לקבל באתר חו"ד חינם מטעם אנשי מקצוע וכן להחליף דעות עם אלפי גולשים. 

עוד כתבות

מעדיפים דירות חדשות / צילום: shutterstock, עיבוד: טלי בוגדנובסקי

מדד הדירות מוכיח: חוסר משילות, חוסר מנהיגות והמחסור במישהו שיעצור לרגע לעשות חושבים

מי זוכר שהמטרה של מחיר למשתכן הייתה להוריד את מחירי הדירות? ● תנו להם לדבר על הגי'האד האיסלאמי ועל הנבצרות – ונפוליטיקאים ינהרו לאולפנים בהמוניהם; תנו להם לדבר על מדיניות דיור – והאולפנים יישארו ריקים. ובמצב כזה המחירים עולים ● פרשנות

אוהדי באיירן מינכן./ צילום:  Shutterstock/ א.ס.א.פ קריאייטיב

כמה עולה כרטיס למשחק של ברצלונה? תלוי אם מסי ישחק

בעשור האחרון נמנעו מועדוני ספורט מלייקר כרטיסים כדי לא להכעיס אוהדים ● כעת הטכנולוגיה באה לעזרתם ומאפשרת למכור כרטיסים לפי היצע וביקוש, תוך התחשבות בפרמטרים כמו השתתפות כוכבים או מזג-האוויר

רבקה מיכאלי / צילום: ניצן הפנר

"לא בטוח שמה שמצליח בת"א יצליח בחוץ. בתל אביבים יש משהו יותר פתוח"

רבקה מיכאלי, אנרגטית כתמיד, רצה מהפקה להפקה, מסדרה להצגה ● ראיון רציני־מצחיק על הצלחה כלכלית, הצגות לתל אביבים ואבנר נתניהו

עיישה באו  / צילום: באדיבות השגרירות האמריקאית בישראל

הדרך משכונת מצוקה לנאס"א: "לא ידעתי שמהנדסת חלל זה משהו שאדם באמת יכול להיות"

עיישה בואו הייתה תלמידה בינונית, חובבת ספרי מדע בדיוני בשכונת מצוקה במישיגן, שרק רצתה עבודה יציבה כפקידה ● איך בכל זאת הפכה למהנדסת בנאס"א? בראיון ל"גלובס" היא מספרת על המורה ששינה את חייה ועל הרגע שהבינה שבו הנראות שלה חשובה יותר מהמדע שהיא עושה

ניר חפץ / צילום: שלומי יוסף, גלובס

עד המדינה ניר חפץ דורש התנצלות מיעקב ברדוגו ומאיים לתבוע

חפץ טוען כי ברדוגו הפיץ בקבוצת ווטסאפ בשם "אחדות הליכוד" פרטים אסורים בפרסום ובכך הסב לו נזקים והפר את פרטיותו ● ברדוגו הכחיש לפני ימים אחדים את הטענות ● בנוסף טוען חפץ שרה"מ פעל ב-2016 לשיבוצו של ברדוגו כשדר

שייקה שקד / צילום: תמונה פרטית

"לא הגיוני שהמדינה תחייב אותנו לשלם שכר מינימום לעובד זר בחקלאות"

שייקה שקד (67) הוא חקלאי מנתיב העשרה ● "לא נשאר לי כמעט כלום כי העלויות הן מטורפות" ● עצמאים? "גלובס" רוצה לשמוע מכם מה מטריד אתכם. צרו קשר במייל ATZMAIM@globes.co.il  

 מייק ויקינג /  צילום: Chris McAndrew

"אני האיש הכי מאושר בעולם כיום? אני אחד המועמדים לתואר": ראיון עם האיש שהקים מכון לחקר האושר בקופנהגן

איך זה שהסקנדינבים כובשים פעם אחר פעם את המקומות הראשונים בדירוגי האושר העולמיים? מייק ויקינג החליט להקים את המכון לחקר האושר בקופנהגן, כדי להגיע למסקנות שיסייעו לשפר את איכות החיים של האנושות כולה ● ראיון מיוחד ל'ליידי גלובס'

 האריה השואג / צילום: יחצ

התסכול של משה דבי, התיווך של רני רהב: איגוד יחסי הציבור מתפרק. מה יעלה בגורל תחרות האריה השואג?

מסמכים שהגיעו לידי "גלובס" בעקבות הבקשה לפירוק איגוד משרדי היח"צ הפועלים בישראל, חושפים את מאחורי הקלעים של התנהלותו ● בין הממצאים: היעדר דיווחים ופנקס חברים וטענות לרשימת "מומלצים"

אבישי אברהמי / צילום: יונתן בלום

המשקיעים שמתעלמים מההייטק והיזם המצליח שגדל בלי טכנולוגיה: מה קרה השבוע בהייטק

מה עומד מאחורי התוכנית של רשות החדשנות לעידוד השקעה בהייטק, מהם הנתונים מאחורי Wix ומה הקשר בין מיקרוסופט, הסטארט-אפ הישראלי והפלסטינים ביהודה ושומרון ● השבוע שהיה בהייטק

צילום: שי גולדן / עיבוד מחשב: דגנית ג'מצ'י

דמי ניהול: ייתכן שהמנהל הבכיר שלך משלם מחיר נפשי קשה. מאוד

הם בכירים, הישגיים, שאפתנים וחרוצים, ודווקא הם משלמים לא פעם את המחיר הנפשי הגבוה ביותר במקום העבודה שלהם. אנשי המקצוע כבר מודעים היטב לתופעה שזוכה לעיתים לכינוי "דיכאון מנהלים", המנהלים עצמם מודעים לה הרבה פחות

קווין לאב / צילום: רויטרס

כושר עמידה: הספורטאים מוציאים מהארון את הדיכאון והחרדות

קשר השתיקה סביב קריסות נפשיות של ספורטאים הותר בשנים האחרונות, והם מספרים על דיכאונות וחרדות ● אבל גופי הספורט עדיין לא מעניקים תמיכה פסיכולוגית ● התוצאה: הפסדים

ורד רמון ריבלין / צילום: רמי זרנגר

יש לי חולשה לחוזקות

ב–2001 התפרסם המחקר של מכון גאלופ, שתפר תוכנה לזיהוי חוזקות אינדיבידואליות. ברור שרצתי לבדוק מה החוזקות שלי ● הטור הפותח בגיליון נובמבר של 'ליידי גלובס'

סיון שלחין / צילום: גני פפרמן

“קשה להיות עסק עצמאי בישראל, ובעוטף עזה זה קשה פלוס פלוס”

לסיון שלחין (37) יש עסק לשיווק דיגיטלי והיא מלווה עסקים קטנים מאוזר עוטף עזה ● "להיות בעלת עסק בעוטף זה אומר שכל כמה חודשים צריך לעצור הכל" ● עצמאים? "גלובס" רוצה לשמוע מכם מה מטריד אתכם. צרו קשר במייל ATZMAIM@globes.co.il 

שמורת ג'אנג ג'יה ג'יה  /  צילום: Gettyimages ישראל

רואים רחוק, רואים שקוף: גשרי הזכוכית הם להיט תיירותי

גשרי הזכוכית בטבע מאפשרים אינטימיות מיוחדת עם הנוף, ומהווים גם מבחן אומץ ולהיט תיירותי ● סין היא הבירה העולמית, עם לא פחות מ-2,300 גשרים, מדרכות ומגלשות זכוכית. אלא שלאחרונה התגלו בכמה מהם בעיות בטיחות

יגן משה / צילום: איל יצהר

"חלמתי בכלל להיות שחקן, אבל אני לא מצטער"

פורטפוליו עם יגן משה, מנכ"ל שמיר אופטיקה, על החלום שלא הוגשם, על הכישלון ב"תפוז" ועל החיים על ציר סינגפור-ישראל

עין חיניה./  צילום:  יותם יעקובסון

למה יש סערה דווקא סביב עין חיניה, שבתוך הקו הירוק?

עין חיניה, מעיין בפארק ירושלים שבו שרידים ארכיאולוגיים רבים שעבר באחרונה שיפוץ מקיף, עומד במרכז סערה שמערבת טיולים ופוליטיקה ● על מה כל הרעש?

שרי שיבננדה  /  צילום: יח"צ PayPal

“ייקח עוד עשור עד שנגיע לעולם ללא מזומן”: בכיר בפייפאל מספר על החיבה של הישראלים להזמנות מחו"ל

סמנכ"ל הטכנולוגיות של פייפאל, שרי שיבננדה, מאמין שבעתיד נוכל לבצע תשלומים מכל מכשיר, אבל שהחנויות הפיזיות אולי לא ייעלמו לעולם ● בראיון ל"גלובס" הוא מדבר על כניסת הענקיות לתחום התשלומים ומציין ש"הישראלים בחוד החנית של התנהגות צרכנית"

דונלד טראמפ ממתין לנאום במליאת האו"ם / צילום: לוקאס ג'קסון, רויטרס

בעיצומה של עדות השגרירה טראמפ צייץ: הרסה כל מקום שהיתה בו

מארי יובאנוביץ', שגרירת ארה"ב באוקראינה: ציוצים כאלה מפחידים מאוד ● יו"ר ועדת המודיעין של בית-הנבחרים, אדם שיף: "ניסיון לאיים על עדים" ● טראמפ הורה לפטר את יובאנוביץ' בעקבות שיחה עם לב פרנס, חתן פרס "חובבי ציון", שאמר לו, כי השגרירה אינה נאמנה לו

וול סטריט / צילום: רויטרס

וול סטריט: הדאו ג'ונס שבר שיא והגיע לראשונה ל-28 אלף נקודות

היועץ הכלכלי של הבית הלבן לארי קודלו אמר כי ארה"ב וסין קרובות לסיים את מלחמת הסחר ולהגיע להסכם ● אירופה ננעלה בעליות; המסחר בבורסות אסיה ננעל במגמה מעורבת

סמבוסק /  צילום: אנטולי מיכאלו

ירכא־תל אביב: תזכרו את השם של השפית נאיפה מולא

נאיפה מולא, השפית החדשה של מסעדת L28 מצליחה לשלב בין נפלאות המטבח הדרוזי למסעדת שף ● בקרוב מסעדה משלה?