גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

עשור אחרי המשבר הפיננסי, החובות הממשלתיים מטפסים

החוב הממשלתי הכולל בכלכלות המפותחות עולה על 100% מהתמ"ג זה יותר מחמש שנים, ולפי התחזיות גם ב-2023 הוא לא יירד מתחת לרף הזה ● נכון לעכשיו נראה שהמדינות מסוגלות לשאת בנטל, אבל קרן המטבע הבינל' מודאגת ממה שיקרה במיתון הכלכלי הבא

Christine Lagarde, יו"ר קרן המטבע / צילום: יורי גריפס, רויטרס
Christine Lagarde, יו"ר קרן המטבע / צילום: יורי גריפס, רויטרס

קרוב לעשור אחרי המשבר הפיננסי העולמי, הכלכלות בעולם לא התקדמו למעשה כלל בכל נוגע לריסון רמות החובות הממשלתיים, שהן כמעט חסרות תקדים.

החוב הממשלתי הכולל בכלכלות המפותחות עולה על 100% מהתמ"ג זה יותר מחמש שנים. זו רמה שנראתה לאחרונה רק פעם אחת ב-150 השנים האחרונות - בסוף מלחמת העולם השנייה, לפי נתונים חדשים מ-Fiscal Monitor, שירות המעקב של קרן המטבע הבינלאומית אחרי בריאותן התקציבית של ממשלות ברחבי העולם.

קרן המטבע אמנם טוענת שקובעי המדיניות צדקו כשהם הגיבו במדיניות תקציבית אגרסיבית למשבר הפיננסי של 2008, אך תהליך ההפחתה של החוב הציבורי עדיין לא החל, ולפי התחזיות גם בשנת 2023 החוב הזה לא יירד מתחת ל-100% מהתמ"ג במדינות המפותחות. וזו תחזית אופטימית, שמניחה צמיחה חזקה שתימשך שנים.

חובות היטוריים

החובות היו גדולים יותר במלחמת העולם השנייה, אבל הם ירדו במהירות כאשר היא הסתיימה. חמש שנים אחרים המלחמה, הם היו ברמה של 80% מהתמ"ג, וכעבור 15 שנים הם ירדו ל-46%. הדמוגרפיה העולמית הייתה כמובן שונה מאוד אז, עם דור ה"בייבי בומרז" (ילידי 1946-1964) שנולד אחרי המלחמה. היום, מדינות מתקדמות רבות ניצבות בפני חובות גבוהים בהרבה בעתיד, כאשר אותו דור ענק מבחינה מספרית נכנס לגיל הפרישה שלו.

ארה"ב נמנית עם המדינות שעושות פחות לצמצום החוב שלהן. לפי חישובי קרן המטבע, החוב הפדרלי האמריקאי עלה ביותר מ-20 נקודות אחוז במונחי תמ"ג, ל-107.2% כעת. לפי תוכניות ההוצאה והמיסוי של ממשל טראמפ לחמש השנים הקרובות, החוב הפדרלי ברוטו יעלה ל-116.9% מהתמ"ג. לפי משרד התקציבים בקונגרס, השילוב של הגדלת הוצאה עם קיצוצי המס יוביל לגירעונות שנתיים של מיליארד דולר בעוד שנתיים. ב-2023, לפי התחזיות הנוכחיות, יחס החוב לתמ"ג של ארה"ב יהיה הגבוה ביותר בעולם המתועש, להוציא יפן ויוון.

לפי שעה, העולם ומדינותיו נראים מסוגלים לשאת את החובות הללו. שערי הריבית עדיין נמוכים מאוד ברובם, שוקי העבודה משתפרים (וכך הכנסות הממשלות גדלות), הצמיחה השנה ובשנה הבאה חזויה להיות הגבוהה ביותר מאז 2011, והמשקיעים עדיין אוהבים את ההגנה של האג"ח הממשלתיות במדינות העשירות. אבל קרן המטבע מזהירה שהתנאים הללו לא צפויים להימשך לנצח.

מאחר שהריביות נמוכות, החשש הוא לא שעלויות הריבית בולעות נתחים גדלים יותר מתקציבי הממשלות. אם העתיד יהיה של ריביות נמוכות, העלויות הללו יישארו זניחות. אחד החששות העיקריים הוא אם המדינות יהיו מצוידות בכלים המתאימים לתגובה על ההאטה הכלכלית הבאה. האם הביקוש של המשקיעים, וכוח הרצון הפוליטי, יתמכו בעוד הנפקות אג"ח במיתון הכלכלי הבא?

חובות מתפתחים

"חוב ממשלתי גבוה מערים קשיים על ניהול מדיניות אנטי-מחזורית, בייחוד במקרה של משבר פיננסי", נאמר בדוח של קרן המטבע. "השילוב של רמות חוב ציבורי ופרטי גבוהות יכול להיות מסוכן במקרה של האטה כלכלית, מפני שהוא יאריך את המיתון הכלכלי".

החשש הזה קיים גם במבט על השווקים המתעוררים, שבהם הדמוגרפיה חיובית הרבה יותר, השיפור בפריון העבודה מהיר יותר, ורמות החוב הציבורי היו נמוכות בהרבה במבט היסטורי. בשווקים הללו, המשקיעים יודעים היטב שפירעון חובות אינו דבר מובטח.

הנטל התקציבי על שווקים מתעוררים, שכבר עולה על רמות החוב במלחמת העולם השנייה ובמשבר הפיננסי באסיה, צפוי לשבור את השיא ההיסטורי, שנרשם בשנות משבר החובות באמריקה הלטינית בשנות ה-80 (עם עשרות מקרי חדלות פירעון חוב ריבוני). כאשר מדינות מתעוררות רבות מתעשרות במהירות, ייתכן שהן יוכלו לנהל חוב גבוה יותר, אבל רמות החוב יהיו ללא תקדים במדינות רבות.

קובעי המדיניות הכלכלית הקדישו את העשור האחרון לניסיון למחוק את השלכות המשבר הפיננסי על צמיחת התמ"ג ועל שיעורי האבטלה, והצליחו בכך במידה רבה. אבל גם כאשר המשבר כבר עבר למראה האחורית, החובות שהצטברו במשבר צפויים להימשך עוד דור שנים.

עוד כתבות

אריק יואן מנכ"ל זום /  REUTERS/Carlo Allegri

זהירות, זום! מה כל כך מסוכן באפליקציה הפופולרית של ימי הקורונה?

אפליקציית שיחות הווידאו הפופלרית כבר הפכה לסוג של מוצר צריכה בסיסי בכל בית ומשרד, ולאחת החברות הבודדות ששורדות את ההתרסקות בנאסד"ק • האם למרות אזהרת שימוש של ה-FBI היא תשנה את דפוסי העבודה וחיי שלנו שלנו, לתמיד? ● האזינו

גילי רגב / צילום: איליה מלניקוב, גלובס

"יכולנו לעצור את ההתפשטות הרבה יותר מוקדם. הזהרתי מראש"

"ניבאתי אחד לאחד את מה שקורה היום, ואמרתי שחייבים להתכונן, אבל משרד הבריאות עצר את הבדיקות מסיבה לא ברורה", אומרת ל'ליידי גלובס' פרופ’ גילי רגב, האחראית האפידמיולוגית במתחם הקורונה בשיבא ● הרופאות שמובילות את המלחמה בנגיף הקורונה בישראל 

דירת 4 חדרים בלוד / צילום: יח"צ

עסקה בעיצומם של ימי המגפה: כמה עלתה דירת 4 חדרים בלוד

אילו נכסים נוספים נמכרו והושכרו לאחרונה בערד ורמת גן?

אבי דדון / צילום: איל יצהר

צייד מכונות ההנשמה: ראש מנהל הרכש במשרד הביטחון מתגייס למלחמה בקורונה

פורטפוליו עם אבי דדון, ראש מנהל הרכש במשרד הביטחון, על הפעלת משלחות רכש בעולם, על הגדלת מספר מכונות ההנשמה ועל ההסתייעות בכיל כדי להזמין ציוד

מחסום משטרתי בבני ברק / צילום: Ammar Awad, רויטרס

האם קבלת ההחלטות במשבר הקורונה מתייחסת מספיק להיבטים שהם לא רק בתחום הבריאות?

אי-הוודאות כיום מקשה מאוד על היכולת למצוא הזדמנויות במשבר, ולא נראה שהמצב הולך להשתפר מהותית בקרוב ● במקום להבטיח הבטחות סרק, ראוי להודות שבמשבר בהיקף כזה, ספק אם כולנו נוכל למצוא הזדמנות; מצד שני, כולנו יכולים לנסות

דודו זבידה, מנכ"ל קבוצת מבנה / צילום: כדיה לוי, גלובס

"חשובים מכל הם העובדים שהצלחנו לשמור גם בימים קשים אלו"

לדברי דודו זבידה, מנכ"ל קבוצת מבנה, "אנו מנסים ככל הניתן לשמור על השגרה. המרכזים המסחריים והלוגיסטיים שלנו ממשיכים לפעול ברחבי הארץ, גם אם חלקית. לא הוצאנו את העובדים שלנו לחל"ת ואין לנו כוונה כזו"

סוחרים מודאגים בוול סטריט צופים בנשיא טראמפ / צילום: Mark Lennihan, Associated Press

עליות בוול סטריט, מניות התעופה טסות; מחירי הנפט יורדים ב-9%

הפד הכריז על תוכנית 2.3 טריליון דולר לתמיכה בעסקים ● שיעור האבטלה בארה"ב עומד על 4.4% ● נעילה חיובית באירופה, הפוטסי זינק ב-2.9% ● נעילה מעורבת בבורסות אסיה: בורסת אוסטרליה זינקה, הניקיי ביפן ירד

מטוסי אל על חונים בנתב"ג, שהתרוקן מנוסעים / צילום: Ariel Schalit, AP

התחזית הקודרת של ארגון התעופה העולמי לא פוסחת על ישראל

לפי בדיקת ארגון התעופה העולמי, משבר הקורונה עומד לפגוע משמעותית בענף התעופה בישראל ויוביל לירידה משמעותית של מיליוני נוסעים בביקוש לטיסות ● המחזור הכספי של החברות הישראליות צפוי לרדת בכ-2.3 מיליארד דולר בעקבות עוצר הטיסות

בנימין נתניהו עם נפתלי בנט / צילום: Sebastian Scheiner, Associated Press

בנט בביקורת על הסגר הכללי; גורם בסביבת נתניהו: שיבצע את שהוטל עליו

"חייבים לעבור ממדיניות הפטיש למדיניות הפינצטה", כתב הערב שר הביטחון נפתלי בנט בפוסט פייסבוק ● בסביבת נתניהו לא היו מרוצים והגיבו כי "במצב חירום מצופה משר בממשלה להתנהג בצורה אחראית ולקיים את הדיונים בפורומים המקצועיים בממשלה ולא בתקשורת"

מסכות שמיוצרות במדפסת תלת מימד  / צילום: Marcio Jose Sanchez, Associated Press

קוד פתוח וטכנולוגיות חינמיות: כך מתגייס ההייטק למאבק בקורונה

מעבדת בדיקות, פיתוח וייצור של מכונות הנשמה ואפליקציה לזיהוי התפשטות של המחלה - פיתוחים שנעשו בקוד פתוח מאפשרים לגורמים בכל העולם להשתמש בהם בחינם כדי להילחם בקורונה

סימולטור הקורונה של גלובס / אינפוגרפיק: אפרת לוי, גלובס

סימולטור הקורונה של גלובס: בואו לבדוק איך ההתנהגות שלכם תשפיע על התפשטות המגפה

חושבים לנסוע להורים לחג? להחלטות שתקבלו בשבועות הקרובים תהיה השפעה קריטית על החיים של כולנו ● סימולטור הקורונה של "גלובס" מאפשר לבחון את התרחישים האפשריים, בהתאם להתנהגות הציבור ● היכנסו ובדקו מה יכול לקרות בישראל ובשאר העולם ● פיתוח: ירון שמש

מחסום משטרתי בבני ברק / צילום: Ammar Awad, רויטרס

פרשנות: למה כולם מדברים על אסטרטגיית יציאה ומה אפשר ללמוד ממלחמת העולם השנייה

איך נחזור לשגרה ומה כבר בטוח לא נעשה ● כיצד ישפיע השיבוש של הקורונה על אורח החיים שסיגלנו ועל הכלכלה הגלובלית ● מי ישלם את החוב אחרי המשבר, ולמה כדאי לזכור את מה שקרה אחרי מלחמת העולם השנייה ● שש הערות על מה שניתן לראות גם בתוך ערפל אי הוודאות

בני גנץ / צילום: יוסי זמיר

גנץ: "לא אכנס לממשלת חירום עם הליכוד בכל מחיר"

לדברי גנץ על אף שהיו הסכמות כמעט סופיות וניתן היה כבר לברך על המוגמר, ראש הממשלה נתניהו ביקש לשנות את הרכב הוועדה לבחירת שופטים ● הליכוד: "ספינים תקשורתיים כוזבים של כחול לבן אינם מקרבים את האחדות אלא מרחיקים אותה"

מעבדה של BGI בסין. החברה הייתה אמורה לשלוח לישראל עשרות מכונות בדיקה / צילום: China Stringer Network, רויטרס

ישראל תרכוש ערכות לבדיקת קורונה של ענקית הגנומיקה הסינית BGI ב-90 מיליון שקל

העסקה לאספקת מיכשור וחומרים שיאפשרו ביצוע של 10,000 בדיקות PCR נוספות ביום לפחות בוצעה מול חברת AID GENOMICS – השותף של BGI בישראל ● במסגרת עסקה זו יסופק ציוד למעבדות של קופות החולים

אבי חורמרו / צילום: קבוצת נקש

ועד טייסי ארקיע נגד היו"ר: "מוביל את החברה לפירוק"

הוועד שיגר מכתב חריף ליו"ר ארקיע בו הוא מאשים אותו בהתנהלות שמסבה נזק לחברה ● דורש לקבל את המושכות בדיונים מול משרד האוצר ● חורמרו: "לא אמרתי פירוק, אם המדינה לא תתעורר מהר ארקיע תישאר בהדממה"

פסח בישראל בצל הקורונה / צילום: AP

העוצר נגמר, הסגר הכללי יימשך עד מחר; מניין המתים בישראל עלה ל-79

ההנחיות הנוגעות לליל הסדר הסתיימו היום ב-07:00, אך עדיין אסור לעבור בין הערים ● המרכולים והפארמים נפתחים, ומותרת ההצטיידות במצרכים חיוניים ● הסגר יימשך עד ליום שישי בבוקר, אך ייתכן והממשלה תאריך את המועד ● 9,755 בני אדם נדבקו עד כה בנגיף בהם 165 במצב קשה ו-119 מונשמים

מחסום משטרתי בבני ברק / צילום: Ammar Awad, רויטרס

התפשטות הקורונה: מניין המתים בישראל עלה ל-73; בן 63 מת בבי"ח סורוקה

הגבר סבל ממחלות רקע, מוקדם יותר בת 90 עם מחלות רקע מתה בשערי צדק ● מניין הנדבקים עלה ל-9,404 ● מצבו של ג'ונסון התייצב והוא מגיב לטיפול ● בספרד מספר החולים זינק ל-147 אלף ● מלון קורונה נפתח בחיפה ● העוצר יימשך עד מחר ב-07:00

צעירות עם מסכות בת"א / צילום: Oded Balilty, AP

בעזרת 8200: מאגרי הנתונים שהממשלה פרסמה על הקורונה

קבצי אקסל עם נתונים על כמאה אלף בדיקות, ועל מספר המבודדים, עלו לאתר מאגרי המידע הממשלתיים ● איסוף המידע והנגשתו מבוססים בין היתר על שיתוף הפעולה של הממשלה עם יחידת המודיעין 8200 ● גורמים בתעשייה שבדקו את המאגר: "לא מספיק אבל התחלה טובה"

נעמה קוטרמן, מפיצה סחורה עבור חקלאים / צילום: יאיר עוז

הישראלים שוויתרו על תשלום שכר הדירה ואלו שממשיכים לשלם לעוזרת

בעלת הבית שוויתרה על שכר הדירה, התיכוניסטית שמספקת אוכל לנזקקים, הפנסיונר שממשיך לשלם לעוזר, השכירה בחל"ת שמסייעת לחקלאים והפעיל החברתי שגייס 2 מיליון שקל ליתומי הקורונה • כמה דוגמאות מייצגות לביטויי האלטרואיזם המציפים אותנו בימי הקורונה

צלעות טלה במרינדת סחוג / צילום: דן פרץ

לא רק גפילטע: אוכל יהודי מעודכן, לא מה שחשבתם

ההגדרה לאוכל יהודי בארץ ובעולם היא כבר מזמן לא רק כבד קצוץ וגפילטע פיש ● המטבח היהודי-איטלקי מתערבב עם היהודי-הולנדי, עם המזרח אירופי ועם הישראלי, ויוצר שעטנז טעים ומשמח ● וגם: יין שמגיע עד הבית