גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

הקמת בורסה משנית: יש המלצות סופיות והחקיקה יוצאת לדרך

ההמלצות הסופיות של הצוות לבחינת הקמת הבורסה הייעודית הוגשו אתמול לשר האוצר ולשרת המשפטים

ענת גואטה / צילום: ענבל מרמרי
ענת גואטה / צילום: ענבל מרמרי

התקדמות ניכרת במהלכים ליצירת המבנה המשפטי להקמת בורסה משנית בישראל. הבורסה החדשה תשמש כאפיק גיוס לחברות בינוניות וקטנות, ובעיקר לחברות "צמיחה", בדומה ל-AIM בלונדון, ותאפשר מסחר בני"ע של חברות קטנות עם נזילות נמוכה. יו"ר רשות ני"ע, ענת גואטה, והמשנה ליועמ"ש למשפט כלכלי, מאיר לוין, שבעבר היה בכיר ברשות ני"ע, הגישו אתמול לשר האוצר משה כחלון ולשרת המשפטים איילת שקד את ההמלצות הסופיות של הצוות לבחינת הקמת בורסה ייעודית לחברות קטנות ובינוניות, שהקים יו"ר הרשות הקודם, פרופ' שמואל האזור, בשלהי 2016.

הצוות יצא לדרך באפריל 2017 ותזכיר החוק כבר מקודם. ממשרד המשפטים, מהאוצר ומרשות ני"ע נמסר עם הדוח הסופי, כי "הצעת חוק המאפשרת את הקמתה תועבר לכנסת לפני תום המושב במחצית חודש יולי 2018".

על פי חברי הדוח הסופי של "הצוות הבין משרדי לבחינת הקמתה של בורסה ייעודית לחברות קטנות ובינוניות בישראל", "הבורסה לא היוותה עד כה אלטרנטיבה יעילה לגיוס מימון על-ידי חברות אלה". אגב, כתב המינוי של הוועדה כלל גם את מנכ"ל הבורסה איתי בן זאב, אולם הוא הסיר את חברותו בשלבים מוקדמים של דיוני הצוות. על כן, ההמלצות המרכזיות בדוח כוללות הקמת בורסה ייעודית שתפוקח על-ידי רשות ניירות ערך, תוך מינוי גורם חדש (ספונסר, שהינו חתם מלווה) - בשלב ההנפקה הראשונה לציבור בלבד - שתפקידו העיקרי יהיה ללוות את החברה בהיבטים רגולטוריים ועסקיים בהנפקה.

בהתאם להמלצות, בבורסה הייעודית ניתן יהיה לגייס הון על-ידי חברות שבמועד ההנפקה לראשונה שוויין יהיה עד 300 מיליון שקל אחרי הכסף, וחברה ששווי השוק שלה יעלה במהלך תקופת המסחר מעל לרף של 600 מיליון שקל, תידרש לעמוד בכללי הגילוי והממשל התאגידי החלים בבורסה הראשית, אך עדיין תהיה רשאית להמשיך להיסחר בבורסה המשנית-הייעודית. כלומר, מוצע שלא לקבוע חובת מעבר של חברה מהבורסה הייעודית לבורסה הראשית בכל מקרה, אך חברה שתהיה שווה מעל לרף המקסימלי תידרש לעמוד בכללי הרגולציה של הבורסה הראשית.

עוד מומלץ לקבוע כי בבורסה החדשה יתאפשרו גיוסי חוב מסכום של 6 מיליון שקל לפחות (בדומה לגיוס המינימלי במניות בבורסה זו, ולמקסימום המותר ב"גיוס המונים"), ועד לא יותר מ-36 מיליון שקל חוב, ו"בתנאי שסכום החוב המונפק לא יעלה על סכום ההון שהונפק בבורסה הייעודית". כמו כן, שיעור המניות הצפות, שבידי הציבור, יעמוד על 15% לפחות.

אילו חברות יורשו להיכנס לבורסה החדשה? מוצע לקבוע דרישה לוותק פעילות של שנה של החברה, אך מנגד מוצע שלא לקבוע תנאי סף פיננסיים, או דרישה לקיומו של מודל עסקי בחברה. באופן טבעי, הדרישות שבהן יידרשו לעמוד החברות הבינוניות והקטנות שייסחרו בבורסה המשנית יהיו מופחתות ביחס לאלה שקיימות בבורסה הראשית, והיחידה לפי שעה. על פי הרגולטורים, ההמלצות "נועדו להתאים את חובות הגילוי והדיווח והממשל התאגידי לחברות שייסחרו בבורסה הייעודית", וזאת לצד "המלצות למתן תמריצים שונים לחברות ולמשקיעים בבורסה הייעודית".

על פי ההמלצות הסופיות, ולא תמיד בהתאם להמלצות הביניים, במקום לפרט את השכר של שלושת מקבלי השכר הגבוה בכל חברה שתצטרף לבורסה המשנית, יידרשו החברות לחשוף את השכר המצרפי של חמישה נושאי המשרה הבכירה בחברה. כמו כן, ההמלצות הסופיות כוללות הצעה לאפשר רישום כפול בכפוף לבחינה פרטנית של בורסות זרות, בדומה למודל בבורסה הראשית, לצד המלצה להכיר בהשקעה של עד 5 מיליון שקל כהפסד הון לצורכי מס בשנת המס שבה בוצעה ההשקעה, או בשנות המס שלאחריה, כתמריץ מס להשקעה בחברות מו"פ (סטארט אפ). כמו כן, נוספה המלצה לאפשר דיווח בשפה האנגלית לכל החברות מענף ההייטק שייסחרו בבורסה הייעודית, כולל כאלה שיעברו מהבורסה הייעודית לבורסה הראשית.

החברות בבורסה המשנית יחויבו למנות מבקר פנימי. "האכיפה בבורסה הייעודית תהיה מבוססת על המודל הקיים בבורסה הראשית, תוך התאמות לגודל החברות בבורסה הייעודית. כלומר, האכיפה תיעשה בשלושת המישורים הקיימים (עיצום כספי, אכיפה מנהלית ואכיפה פלילית), אולם סכומי העיצומים המירביים יותאמו, ותיושם מדיניות אכיפה מקלה, שתתחשב בגודל החברה, מצבה כלכלי, ותק פעילות ופוטנציאל הנזק".

כמו כן, מוצע שלא לשנות את ההוראות הקיימות בחוק החברות בנוגע למנגנוני האישור הנדרשים בעסקאות עם בעלי שליטה או שלבעלי השליטה עניין אישי בהן, אם כי תנאי כהונה והעסקה, או מתן שירותים על-ידי בעל שליטה או קרובו, יאושרו אחת לחמש שנים, ולא אחת לשלוש שנים כפי שנדרש בחוק החברות. נוסף על כך מומלץ לקבוע שמדיניות תגמול ואישור שכר למנכ"ל בהתאם למדיניות, לא יידרשו לאישור האסיפה הכללית.

ולסיום, מה לגבי הבורסה עצמה? הצוות ממליץ על מיתוג נפרד של הבורסה המשנית, תוך יצירת ישות נפרדת מהקיימת, אך לא פוסל שתהיה תחת הבורסה הראשית. מוצע לשנות את מודל החברות בבורסה הייעודית, באופן שיאפשר כניסת ברוקרים אינטרנטיים, ולהקים מערכת אינטרנטית להשתתפות בהנפקות. 

עוד כתבות

ילדים בטהראן עוטים מסיכות נגד זיהום אוויר / צילום: STR New, רויטרס

זיהום אוויר כבד הביא לסגירת בתי הספר בטהראן

מדובר בזיהום גבוה פי 6 מהמותר עפ"י ארגון הבריאות הבינלאומי

שר האוצר משה כחלון, ד"ר יפעת שאשא־ביטון, ראש עיריית שדרות, אלון דוידי בחנוכת פרויקט מחיר למשתכן  / צילום: דביר מלכה

הצעירים נהרו בחגים לחתום על רכישת דירות במחיר למשתכן

אוקטובר 2019 ייחשב לחודש שיא מבחינת היקפי מכירת דירות חדשות, על אף חגי תשרי שנחגגו בו ● זאת, עקב כמות גדולה של דירות במחיר למשתכן שנמכרו בחודש זה

משה כחלון / צילום: איל יצהר

דווקא בשלהי כהונתו של כחלון "מחיר למשתכן" מציגה שיא במכירת דירות

בליל נתונים ממשלתיים שפורסמו היום מציג שיאי מכירות בתוכנית, קיצור משך הזמן לרכישת דירה ואת ממוצע ההנחות מול דירות "רגילות" • "גלובס" עושה סדר במספרים

צחי נחמיאס / צילום: מירי נחמיאס

מסע הקניות של צחי נחמיאס: מגה אור רוכשת השליטה בארנה גרופ, החזקותיו "על הנייר" שוות 1.2 מיליארד שקל

התמורה תשמש בעיקר להחזר הלוואות שנתן מרכוס וובר לחברת הנדל"ן הכושלת, שבה השקיע כמיליארד שקל - סכום שרובו ירד לטמיון ● מניית מגה אור יותר מהכפילה את ערכה מתחילת 2019

שלט חוצות של קמפיין משותף של פרטנר TV ואמזון פריים וידאו / צילום: באדיבות זניט

אמזון רוצה אתכם גם במסך: יוצאת בקמפיין משותף עם פרטנר TV

סלקום לא נותרה אדישה למהלך של המתחרה, והיא מכריזה היום על חתימת הסכם עם אמזון בישראל להפצת אפליקציית אמזון פריים וידאו על גבי ממיר סלקום, ותאפשר גם גישה ישירה מכפתור ייעודי בשלט לתכני אמזון

עופר נמרודי / צילום: פרטי

הכשרת הישוב הנפיקה מניות לראשונה אחרי 30 שנה - והתחילה להרוס את בית מעריב, שיהפוך למגדל יעקב נמרודי

לאחר שהשלימה את השינוי במבנה ההון שלה, גייסה החברה של משפחת נמרודי 162 מיליון שקל באמצעות הנפקה פרטית של מניות למוסדיים ● לאחר ההנפקה מחזיקה המשפחה בכ-60% מהון המניות של הכשרת הישוב

אוהד רוזן, שותף מנהל קרן ריאליטי / צילום: יח"צ

קרן ריאליטי רוכשת ב-100 מיליון שקל קרקע לתעשייה בפתח-תקווה

השטח ממוקם באזור התעשייה קריית אריה, וקיים עליו מבנה לאחסנה בשטח בנוי של 4,000 מ"ר וכן מבנה משרדים ● המוכרת: משפחת שטראוס

בוריס ג'ונסון חוגג את ניצחונו / צילום:  Hannah McKay, רויטרס

ניצחון השמרנים הרגיע את עשירי בריטניה והקפיץ את הליש"ט

המיליארדרים שהפכו את לונדון לביתם מרוצים מהוודאות שחזרה בעקבות הניצחון המוחץ של השמרנים וגם מהסרת האיום של קורבין, שרצה להגדיל את המיסוי על העשירים ● הליש"ט זינקה ב-2.5% בדקות לאחר פרסום המדגם ביום חמישי

מטוס של חברת התעופה האוסטרלית קוואנטס / צילום: שאטרסטוק

החוויה המפחידה של נוסעי קוואנטס: מה גרם למגלשות החירום של המטוס להיפתח?

נוסעי טיסת 575 פונו הבוקר מהמטוס באמצעות מגלשות החירום אחרי שעשן סמיך מילא את תא הנוסעים

כלב / צילום: שאטרסטוק

ווף על הבוף: חברת קנזון של יוצאי בבילון תשווק קנאביס לכלבים עצבניים

החברה, שהקימה חנות מקוונת למסחר בקנאביס באירופה, תציע שני מוצרים המכילים CBD בלבד (החומר הפעיל הלא ממסטל בקנאביס): לטיפול בכאבי מפרקים ולהרגעה ● השימוש ב-CBD לטיפול בכלבים הוא שוק קיים, אם כי לא גדול, במדינות בהן ה-CBD הוא חוקי

מלון פאבליקה / צילום: עודד סמדר, יח"צ

טוכמאייר ורוזן רוכשים מאיסתא את חלקה בבית המלון פאבליקה בהרצליה תמורת 142 מיליון שקל

העסקה, הכוללת מכירת 66.6% מהזכויות במלון, תניב לאיסתא רווח של 38 מיליון שקל ● פאבליקה הוא מלון חדש, הכולל כ-160 חדרים, ושותף בו הקבלן ראובן אלה

שלט מכירת נדל"ן של פירמת Redfin / צילום: shutterstock, שאטרסטוק

דעה: האם באמת כדאי להשקיע בנדל''ן בחו''ל?

זהו טרנד ישראלי פופולרי לחפש השקעות נדל''ן אטרקטיביות מעבר לים, אבל הרבה ישראלים אינם בוחנים את ההשקעות האלה עם הכלים הנכונים ● דעה

אלון חסן / צילום: אמיר מאירי

דעה: למה אלון חסן לא יחזיר את השכר שקיבל כשהושעה, למרות שהורשע בפלילים

עמדת ההסתדרות בנוגע לפיטורי אלון חסן, ובפרט בכל הקשור להשבת השכר, היא עניין שכדאי לשים אליו לב ● דעה

דוד מחלב, מנכ"ל פוינטר. מחפש הזדמנויות / צילום: רוני שיצר

מה שכח לספר לנו דוד מחלב, מנכ"ל פוינטר לשעבר

מנכ"ל הפעילות הבינלאומית של פוורפליט, דוד מחלב, יעזוב את התפקיד בסוף חודש ינואר ● מחלב יישאר "על הפיירול" של החברה עד יוני 2021 וימשיך ויקבל עד אז שכר והטבות

יהלום בצורתו הגולמית מוצג למכירה במרכז אפריקה / צילום: Emmanuel Braun, רויטרס

רוסיה מציעה להפסיק את החרם על "יהלומי הדמים" של אפריקה

רוסיה מציעה לעצור את החרם על יהלומי הדמים שמגיעים מהרפובליקה המרכז אפריקאית ● "יהלומי דמים" הוא הכינוי שניתן ליהלומים שתהליך הייצור שלהם נעשה באמצעות פגיעה והרג של בני אדם

שלומי טחן שמעון מירון ניר ויצמן ליאון אביגד  / צילום: אבישי פינקלשטיין

מימשה אופציה: הכשרה ביטוח תהיה בעלת 16.5% ממניות מלונות בראון

ביוני האחרון הלוותה הכשרה לבראון 80 מיליון שקלים בדרך של אשראי שיוכל להיות מומר למניות כחלק ממערך העסקאות הלא סחירות - כעת היא ממירה אותה להון מניות

יוני שסטוביץ ואיציק אברכהן / צילום: רפי דלויה

הקרב על הבושם: BE של שופרסל תייבא מותגים של המתחרה שסטוביץ

רשת הפארם Be, מקבוצת שופרסל, תחל לשווק את מותגי הבישום CK, נרסיסו, מון בלאן ואברקרומבי • מבחינת שסטוביץ מדובר באובדן מכירות לרשת הפארם השנייה בגודלה

 בית חולים הדסה עין כרם / צילום: איל יצהר

הסכסוך בדרך לביהמ"ש? נשות הדסה רוצות לממש את הווטו ולהדיח את רוטשטיין

הארגון, שהוא הבעלים של ביה"ח הדסה בירושלים, מבקש לסלק מתפקידו את מנהל בית החולים בטענה שהוא פועל נגדו • בהדסה דוחים את "הניסיון לגמד את עשייתו" של רוטשטיין • במשרד הבריאות מסכימים שרוטשטיין אינו טיפוס "קל", אבל אומרים שאין לו כרגע תחליף

אבי לוי, מנכ"ל מליסרון / צילום: איל יצהר

אבי לוי מפנה חלק מתמורת המכירה של מניות מליסרון לרכישת השליטה בחברת להב אל.אר

מנכ"ל מליסרון לשעבר, שמכר את עיקר מניותיו בענקית הנדל"ן המניב תמורת כ-280 מיליון שקל, צפוי להשקיע כ-100 מיליון שקל במניות חברת הנדל"ן והאנרגיה הירוקה, והוא יהפוך לבעל השליטה בה, במקום אלי להב ואיליק רוז'נסקי

שי ג'ינפינג, נשיא סין, ודונלד טראמפ, נשיא ארה"ב / צילום: KEVIN LAMARQUE, רויטרס

לקראת השבוע בשווקים: סין וארה"ב צפויות לקבוע מועד לחתימה; "הדרך להסכם סחר כולל עדיין רחוקה"

אחרי זינוק של 11% מהשפל באוגוסט, האם הליש"ט תמשיך לזנק על רקע הברקזיט המתקרב? ● הדרמה בשוק הריפו נמשכת ● שלל נתוני מאקרו יפורסמו בעולם, בהם הריבית ביפן והייצור בסין ● בשוק המקומי, בנק ישראל ימשיך להתערב בשוק המט"ח ● התחזית השבועית של "גלובס"