גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

הזדמנות לצחוק כל הדרך אל הבנק

הבנקים בארה"ב מייצרים סכומי מזומנים גדולים וצומחים מדי שנה, אבל השווקים עדיין לא נותנים להם קרדיט ● קרן הסל KBWB מעניקה למשקיעים סבלניים הזדמנות ללכוד תשואת הון משמעותית - בהתחשב במדיניות החזרי הון גבוהים ובתמחור נמוך היסטורית

סיטיגרופ / צילום: קריס הלגרן, רויטרס
סיטיגרופ / צילום: קריס הלגרן, רויטרס

משקיעים ברחבי העולם נאבקים למצוא ערך בשוק המניות השורי בארה"ב, אבל ייתכן שהתשובה ממש מול העיניים. מניות הבנקים בארה"ב הן אולי הקבוצה המאופיינת בפער הגדול ביותר בין סנטימנט השוק לבין המציאות הכלכלית.

בעשור האחרון מאז המשבר הפיננסי, קונסולידציה ורגולציה חזקות הובילו להורדת מינוף, לשיפור ברווחיות ולמעבר ממתן הלוואות מסוכנות לפעולות בנקאיות מסורתיות יותר, כמו כרטיסי אשראי והלוואות מסחריות. השווקים עדיין לא נותנים קרדיט לבנקים בארה"ב, אבל למשקיעים עם סבלנות יתרה יש הזדמנות ללכוד תשואת הון משמעותית בהתחשב במדיניות החזרי הון גבוהים ותמחור נמוך היסטורית.

כדי להכניס את הנושא לפרספקטיבה, הנה כמה עובדות על הכוחות הפיננסיים של הבנקים. הבנק האמריקאי סיטיגרופ (סימול: C) הרוויח ב-12 החודשים האחרונים בערך אותו סכום כמו יקירות השוק מסטרקארד (MA) וויזה  (V) ביחד. שווי השוק של סיטיגרופ מול החברות התשלומים? רק 24% משווי השוק המצרפי שלהן.

הנה עוד אחת: האם ידעתם כי בנק אוף אמריקה  (BAC) הרוויח באותה תקופה יותר מהחברות אמזון, סיילספורס, נטפליקס, בוקינג.קום, פייפל ו-ADP ביחד? BAC נסחרת בשווי שוק של כ-18% משווי השוק המצרפי של כל החברות האלה.

בעוד שאנו מודעים לקצב הצמיחה הפוטנציאלי הגבוה של קבוצת ההשוואה, הבנקים בארה"ב מגדילים את הרווח למניה בקצב בריא של כ-6%-9%. אנו סבורים כי הבנקים בארה"ב מייצגים תשואה טובה והזדמנות ערך.

סכומים עצומים של מזומנים וצמיחה בריאה

הבנקים בארה"ב מייצרים סכומי מזומנים גדולים וצומחים מדי שנה, לצד מדיניות חזקה להחזרת הון למשקיעים. על פי תוצאות מבחני הלחץ שנערכו על-ידי ממשלת ארה"ב לשנת 2019, אושרה לבנקים המסוקרים על-ידי אופנהיימר חלוקת דיבידנדים בסך של 40 מיליארד דולר ו-121 מיליארד דולר לרכישה חוזרת של מניות (בייבק). סכימת שניהם מייצגת "תשואה במזומן" של 12% על שווי השוק של 1.3 טריליון של אותם בנקים.

הגדלת היעילות של הבנקים בתחומים כמו בנקאות דיגיטלית, והרחבת פעילויות כמו כרטיסי אשראי, לצד רכישה עצמית של מניות, הובילו כאמור לצמיחה ברווח למניה של הקבוצה סביב 6% ל-9%.

נתון אחד אשר מסכם את השיפורים שנעשו בבנקים בארה"ב בעשור האחרון הוא התשואה על ההון, או ROE. בשנת 2018, ה-ROE של הבנקים בארה"ב ביחד עמדה על כ-11.6%, שיפור משמעותי מ-8.5% בשנת 2013, וגם בהשוואה ל-8.6% עבור הבנקים באירופה.

קונסולידציה גבוהה יחסית, שיעורי ריבית גבוהים יותר וכלכלה מקומית חזקה יותר, הובילו את הבנקים האמריקאיים לגבור על עמיתיהם האירופיים בעולם. מאבקי דויטשה בנק בגרמניה, היוצא מפעילות בנקאית עולמית, הם רק דוגמה בולטת לתחרות הבנקאות האמריקאית מול המתחרים האירופיים.

הבנקים זולים מבחינה היסטורית

הסנטימנט השלילי במגזר נובע מחששות מיתון ומפרנויה מתרחיש חוזר של 2008, ומוביל לפער במכפילי הרווח של המגזר מול מכפילי השוק - 10.4 לעומת 17.1. פער גדול זה נמדד היסטורית רק ב-1% מהזמן ב-15 השנים האחרונות. במילים אחרות, 99% מהזמן מגזר הבנקאות נהנה ממכפיל קרוב יותר למכפילי השוק.

משקיעים המעוניינים בחשיפה לבנקים בארה"ב יכולים להשקיע בקרן הסל Invesco KBW Bank ETF, סימבול KBWB. הקרן עוקבת אחר ה-KBW Banks Index, מדד הכולל בנקים גדולים בארה"ב ובנקים אזוריים בארה"ב.

KBWB משתמשת במתודולוגיית החזקה לפי שווי שוק (עם מגבלות מקסימום), בניגוד לקרן הסל הפופולרית KBE, המשתמשת במשקלים שווים. החזקות גדולות של KBWB כוללות את ג'יי.פי מורגן, סיטיגרופ ובנק אוף אמריקה (כולן במשקל של 8%).

קרן הסל KBWB הציגה בחמש השנים האחרונות תשואה כוללת של 40%, לעומת 54% של מדד S&P 500 ותשואה שלילית של 25% עבור הבנקים האירופיים בקרן EUFN. לקרן KBWB נכסים בניהול בהיקף של 545 מיליון דולר, עם דמי ניהול של 0.35%. הקרן מחזיקה היום 24 מניות ונוסדה בנובמבר 2011. 

הכותבים הם מנכ"לית משותפת בבנק ההשקעות אופנהיימר ישראל ואנליסט באופנהיימר. אין לראות באמור הצעה או ייעוץ לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות ערך, והוא אינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם

עוד כתבות

רעידת אדמה / צילום: רויטרס, Yves Herman

רעידת אדמה בטורקיה: לפחות 4 הרוגים; הרעש הורגש גם בישראל

שר הפנים הטורקי מסר כי רעש בעוצמה 6.8 פקד את מזרח המדינה וגרם לנפגעים. רעידת האדמה הובילה לנזק למבנים במחוז אזלאיג שנמצא כ-550 ק"מ ממזרח לאנקרה וכוחות סיוע הגיעו למקום ● תושבים במרכז ובדרום סיפרו כי הרגישו את הרעש, ובמכון הגיאולוגי אישרו כי מקורו בטורקיה

ד"ר ריי ביטון / צילום: מתן פורטנוי, גלובס

"יש אנשים שיכולים לשאוב כוח מהסיפור שלי"

ד"ר ריי ביטון התגברה על אינספור מכשולים שעמדו בדרכה להיות רופאה ● עכשיו היא מובילה את התארגנות המתמחים

נתניהו וריבלין בעת הצילום המשותף של המנהיגים שהשתתפו בארוחת הערב בבית הנשיא / צילום: רויטרס, POOL

פרשנות: החמימות שגילו מנהיגי העולם לא הפשירה את יחסי נתניהו-ריבלין

בערב קר רשמה ישראל הישג דיפלומטי כשהצליחה לכנס בבית הנשיא רשימה נכבדה של מנהיגים בינלאומיים ● בערב כזה אי אפשר להכחיש את כישרונו המוכח של נתניהו לדיפלומטיה בינלאומית ● למרות ההצלחה, הנוכחים בארוחה היו צריכים לגלות דיפלומטיה ביחסים עם הנשיא ורה"מ ● פרשנות

מייק פנס / צילום: קרלוס באריה, רויטרס

סגן נשיא ארה"ב מייק פנס: השואה - הכתם הגדול ביותר בהיסטוריה

פנס נאם בטקס המרכזי של 'פורום השואה' ביד ושם ואמר: "אי אפשר לבקר באושוויץ, ולחצות ולראות את הנעליים, את המשרפות, את קרון הרכבת ואת תצלומי הנשים, גברים וילדים מובלים לתוך המוות בלי לשאול 'איך הם יכלו לעשות זאת'"

רוגל אלפר  / צילום: איל יצהר, גלובס

רוגל אלפר: "אני אמות בתפקיד הזה - לא רואה כלי תקשורת אחר שיעסיק אותי"

טרול? "יש כיבוש, יש אפרטהייד, יש פשיזם. אני אומר את הדברים כפשוטם" ● מה ישראלי בעיניך? "אני הישראלי היפה" ● ומה לאלו ולביקורת טלוויזיה? "חובתי המוסרית והמקצועית" ● מבקר הטלוויזיה של "הארץ" סוגר 5 שנים בתפקיד ומסביר בפודקאסט "אוף דה רקורד" למה הוא לא פרובוקטור ● האזינו

צילום האלבום / צילום: צחי אלגיא

זמנך גָּבַר: איך נשמע האלבום החדש של אהוד בנאי?

באלבום "הולך ומתקרב" אהוד בנאי מלכד את זהויותיו המוזיקליות, מתכתב עם יצירתו וממשיך להתפתח ולהשתבח

סרבנות גט / צילום:Shutterstock/ א.ס.א.פ קרייטיב

דעה: הגיע הזמן להגיד - סרבנות גט היא אלימות

המדינה חייבת לקבוע שכל הליך למתן גט יהיה חייב להסתיים בפרק זמן קצוב ובכך למנוע את עינוי הדין המתמשך ואת הסבל של הנשים העגונות ● דעה

בני גנץ / צילום: שלומי יוסף

מאחורי הזגזוג: מה גרם לבני גנץ לשנות את עמדתו בנוגע לבקעת הירדן ותוכנית השלום?

ח"כ גנץ סבר תחילה שפרסום התכנית השלום בזמן בחירות נחשב התערבות בוטה בפוליטיקה הישראלית ואף הצהיר כך, אולם לפני יומיים שינה את דעתו ● מן העובדה שגנץ שינה את דעתו אפשר היה להבין כי הוא מניח שתוכנה של התכנית אינו מזיק לו מבחינה פוליטית

ניתוח פלסטי הוא לא סוף הסיפור /  צילום: Shutterstock/ א.ס.א.פ קרייטיב

פלסטיקאי אמריקאי שביצע הונאת ביטוח ומס בהיקף כ-4 מיליון דולר - הוסגר לארה"ב

הרופא, דיוויד מורו, שנעצר בישראל בחודש יוני 2019, ירצה בארה"ב 20 שנות מאסר, לאחר שהורשע בבית משפט פדראלי בקשירת קשר לביצוע הונאה ובדיווח כוזב בדוח מס הכנסה

משה כחלון/ צילום:  איל יצהר

האם כחלון היה שר אוצר גרוע, או היחיד שראה את האזרחים באמת?

הבטחות הבחירות שלו - להוריד את מחיר הנדל"ן ולהילחם בבנקים לא ממש התגשמו, היחסים העכורים עם פקידי המשרד העיבו על הדרך והחברות עם הטייקון קובי מימון ריסקה את התדמית החברתית שביקש ליצור לעצמו ● האזינו לפודקאסט הצוללת

ארז נץ / צילום: כפיר זיו

ארז נץ עזב נוחות וכסף בשביל הרוקנרול

ארז נץ, כבר בן 62 ובלי קוקו, סוגר מעגל עם שלום חנוך כגיטריסט שלו, מופיע בעולם עם "אינפקטד משרום", ובארץ במופע שורשים, וגם מספיק להיות מורה לגיטרה נחשק

נוא ג'השאן / צילום: איל יצהר

"בישראל העסקת מיעוטים מכוונת רק לבעלי מוגבלויות, וחבל"

פורטפוליו עם נוא ג'השאן בטשון, מנכ"לית קו אימפקט, ארגון המתמקד בתעסוקת עובדים ערבים במגזר העסקי הפרטי ● על הילדות בבית שוויוני, על השאיפות ועל הקושי למצוא עבודה או אפילו התמחות רק בגלל ההשתייכות המגזרית

בניין אינטל / צילום : צילום: Reuters, Ronen Zvulun

אינטל עקפה את תחזיות ההכנסות והרווח ברבעון: המניה קופצת במסחר המאוחר

פעילות השבבים לחוות השרתים דחפה את אינטל להכנסות של 20 מיליארד דולר - כמיליארד דולר מעל לתחזיות האנליסטים ● ההכנסות הרבעוניות משקפות צמיחה של 8% לעומת הרבעון המקביל, הרווח הנקי עלה ב-1% • מובילאיי סיימה את 2019 עם הכנסות של 879 מיליארד דולר וצמיחה של 26%

הטרדה מינית. / צילום:  Shutterstock/ א.ס.א.פ קרייטיב

אחריות המעסיק: המעסיק מחויב לטפל תוך שבעה ימים בתלונה על הטרדה מינית

מעסיק שתחתיו יותר מ-25 עובדים מחויב לקבוע תקנון שבו יובאו עיקרי הוראות החוק בדבר הטרדה מינית ויפורטו בו דרכי הגשת תלונות

 סוחרים בבורסתNYSE/  צילום: רויטרס  .rendan McDermid

המסחר בוול סטריט ננעל במגמה מעורבת לאחר אות הרגעה מארגון הבריאות העולמי

אינטל זינקה אחרי הסגירה בעקבות דוחות טובים ● ארגון הבריאות העולמי: "מוקדם לדבר על אירוע חירום בריאותי ברמה בינלאומית" ● נטפליקס זינקה 7% ● נעילה שלילית בבורסות אירופה בצל החשש מהתפרצות נגיף הקורונה שגרר עד כה 17 מקרי מוות

אופל גרנדלנד / צילום: יח"צ

דור ביניים חביב: הקרוס-אובר של אופל הוא רק שלב בדרך לדגמי 2020

הקרוס-אובר של אופל שנחת בישראל בסוף 2019 שומר על עיצוב אטרקטיבי ותא נוסעים שימושי בתוספת של מערכת הנעה חסכונית, אם תמצאו סולר מוזל

 אמרה סטודמאייר/ צילום:  Shutterstock/ א.ס.א.פ קריאייטיב

היצירתיות מאחורי התרגילים לעקוף את הרגולציה בספורט

בספורט קיימים מנגנונים מורכבים של אסדרה, שאמורים לטפל בכמעט כל תרחיש אפשרי ● אבל עם ההשקעה במועדונים ושחקנים שהולכת וגדלה - מגיעים גם גדודי רואי החשבון ועורכי הדין, שמוצאים דרך לעשות צחוק מהתקנונים 

יו"ר כחול לבן, בני גנץ / צילום: דוברות כחול לבן, יח"צ

כחול לבן: עדיין לא החלטנו אם להיענות להזמנת הבית הלבן

בהודעת הבית הלבן אתמול נכתב ששני הצדדים כבר הסכימו לבוא, אולם בכחול לבן הבינו היום שמדובר בהפקה שנועדה לשרת את נתניהו וחוששים ממופע ראווה גדול למען ראש הממשלה המכהן אשר יציג את בני גנץ ככינור שני

סוחרי מניות בבורסת ניו יורק  / צילום: Lucas Jackson , רויטרס

עונת הדוחות בוול סטריט מעלה הילוך: האם השוק באמת יקר מדי?

נכון לתחילתה של עונת הדוחות לרבעון הרביעי של 2019, כ-10% מהחברות הנכללות במדד S&P 500 דיווחו על תוצאות כספיות הגבוהות בממוצע בכ-1% מעל לציפיות המוקדמות - כך שבינתיים מסתמנת עונה זו כחלשה מהממוצע ● במבט לשנה הקרובה, יש פער משמעותי בין הציפיות מכיוון המיקרו לציפיות מכיוון המאקרו

צילום: יונתן בלום

דעה: כריך של רִיק

מה בין יום השואה ליום הפרטיות מלבד סמיכות מקרית על לוח השנה? ● דעה