גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

מישהי לרוץ איתה: מניית נייקי נמצאת במחיר הזדמנות

חברת נייקי נישאת על גבי הטרנדים של הבריאות והגלובליזציה, מתחזקת בסין ובאינטרנט, ובהתאם הכנסותיה צמחו בשנה האחרונה ב-8%-9% ● החברה בעיצומה של תוכנית BuyBack בהיקף של כ-15 מיליארד דולר, והיא כנראה לא טועה - המניה במחיר הזדמנות

זאיון ויליאמסון, בחירה 1 בדראפט 2019. מצטרף לספורטאים שמפרסמים את נייקי / צילום: USA TODAY USPW, רויטרס
זאיון ויליאמסון, בחירה 1 בדראפט 2019. מצטרף לספורטאים שמפרסמים את נייקי / צילום: USA TODAY USPW, רויטרס

חברת נייקי  (סימול: NKE) היא מובילה גלובלית של מוצרי ספורט, בעלת אחד מהמותגים החזקים והאהובים בקרב עשרות ומאות מיליוני צרכנים ברחבי העולם, ובעלת פריסה בינלאומית רחבה. החברה משווקת מגוון מותגי הנעלה והלבשה ספורטיבית, המיועדים הן לספורטאים ואתלטים מקצועיים והן לקהל הולך וגדל של חובבי אורך חיים בריא. החברה נוסדה ב-1964 על ידי פיל נייט, פעיל אתלטיקה באוניברסיטת אורגון, ורשמה צמיחה מואצת בזכות שיתופי פעולה וחסויות שסגרה עם הספורטאים המובילים בעולם בתחומי הכדורגל, הכדורסל (תחום חזק במיוחד, בו לנייקי נתח שוק של 80% בצפון אמריקה), האתלטיקה ועוד. בשנת 1980 הונפקה מניית נייקי בארה"ב, ומאז הניבה למשקיעים תשואה מרשימה של אלפי אחוזים, ונסקה לשווי שוק של למעלה מ-100 מיליארד דולר. בשנת 2013 הצטרפה מניית נייקי למדד הדאו היוקרתי של 30 מניות ה"בלו-צ׳יפ" האמריקאיות.

כ-64% מהכנסות נייקי מגיעות ממכירות מוצרי הנעלה, כ-28% ממכירות ביגוד ספורט, כ-3% ממכירות ציוד ספורט, ואילו כ-5% מהמכירות הנובעות ממותג Converse השייך למותגי החברה. במהלך שנת 2019 הפיסקלית שהסתיימה במאי האחרון, הציגה נייקי צמיחה דו-ספרתית הן בתחום ההנעלה והן בתחום הביגוד, על בסיס מנוטרל מטבע, כאשר גם לאחר השפעה שלילית של התחזקות הדולר האמריקאי רשמה צמיחה נאה של כ-8%-9% לעומת השנה הקודמת. מדובר בהאצה לעומת השנתיים הקודמות, בהן רשמה החברה צמיחה של כ-6% בהכנסות (ולעתים צמיחה נמוכה עוד יותר בנטרול מטבע), דבר הנובע מרענון מוצרי החברה והשקת מוצרים חדשים, זאת לצד השקעות גדולות בחדשנות טכנולוגית וברכישת חסויות חשובות בעולם הספורט.

פעילות נייקי נהנית ממספר מגמות חזקות בעולם הצריכה. הגורם המרכזי המשפיע חיובית על פעילות החברה הוא המודעות הגוברת לאורח חיים בריא ולפעילות ספורט, הפופולרית במיוחד בקרב האוכלוסייה הצעירה, אך גם אינה פוסחת על שכבות גיל אחרות. במהלך פעילות ספורט רואים המתאמנים חשיבות רבה במותגים המזוהים עם הצלחה, ובכך הפעילות הענפה של נייקי בתחום חסויות מטעם דמויות מפתח של עולם הספורט מקנה לחברה יתרון בבחירת מותגיה על חשבון מותגים מתחרים, שברוב המקרים סובלים מחסרון לקוטן מבחינה שיווקית.

הגורם השני החשוב לצמיחה של נייקי הוא תהליך הגלובליזציה, המיטיב עם הביקושים למותג הפופולרי בשווקים גיאוגרפיים רבים, בהתאם לעלייה עקבית בהכנסה הפנויה של הצרכנים ברחבים העולם, עם נתח הולך וגדל של הוצאה על פעילות בידור וספורט. הכנסות החברה מחוץ לצפון אמריקה מהוות נתח של כ-60% מסך הכנסותיה, מצב המשקף אופי גלובלי של פעילותה. חשוב לציין כי פעילות נייקי מושפעת במידה פחותה יחסית מתנודות בשערי חליפין, בניגוד לחברות רב-לאומיות אחרות, דבר המוכיח את כוחה של נייקי לעומת ערוצי הפצה וצרכנים סופיים.

פגיעה ממלחמת הסחר?

תמהיל המכירות הגיאוגרפי של נייקי - השוק הסיני תופס מקום חשוב, עם נתח של כ-17% מהכנסות (לעומת 15% לפני שנה), עם צמיחה גבוהה של כ-16% (צמיחה של מעל 20% בשערי מטבע קבועים). הצמיחה הגבוהה בסין, שוק תחרותי במיוחד גם בפלח מוצרי הספורט, מוכיחה את חשיבות המותג החזק והנחשק של נייקי, אך החשיפה לסין מהווה גם גורם סיכון בתקופת מלחמות הסחר, והובילה לדשדוש במניית נייקי בחודשים האחרונים, על אף הפתעה חיובית בתוצאותיה. נציין כי לאחרונה חלה תפנית חיובית במלחמות הסחר, כאשר מועד הטלת תעריפי יבוא גבוהים על הסחורות מסין נדחה מ-1 בספטמבר עד סוף השנה. נציין כי עלויות ייצור של נעלי ובגדי נייקי מהוות נתח שולי במבנה המחיר הסופי, אך עדיין החברה נתפסת בתור אחת מהנפגעות הפוטנציאליות ממלחמת הסחר, ובכך כל שיפור במצב השיח בין ארה"ב לסין אמור להטיב עם מניית נייקי.

מגמה חשובה נוספת המשפיעה לטובת החברה, במיוחד בשנים האחרונות, היא עלייה מואצת במכירות ישירות לצרכן - DTC (ראשי תיבות של direct to consumer), באמצעות חנויות מיתוג של נייקי וכן במכירה ישירה באמצעות האינטרנט. נתח המכירות הישירות עלה ברבעון האחרון לכ-30% מסך הכנסות החברה, כמחציתן בגין המכירות בערוצי האינטרנט שהציגו צמיחה שנתית גבוהה במיוחד של 35%. פעילות האינטרנט לבדה צפויה להגיע, להערכת הנהלת החברה, לכ-30% מסך ההכנסות בשנים הקרובות, ובכך להוביל לשיפור ניכר בשיעורי הרווחיות. נציין כי שיעורי הרווחיות של נייקי עומדים כבר עכשיו ברף הגבוה בענף, רווח גולמי של 45% ורווח תפעולי של 12%, לאור יתרונות משמעותיים לגודל ושליטה בערוצי הפצה, כגון רשתות מוצרי ספורט ורשתות הנעלה.

אנו צופים המשך צמיחה נאה בפעילות נייקי, עם צפי להכנסות של 42 מיליארד דולר ב-2020 הפיסקאלית (שהחלה ברבעון הנוכחי), צמיחה של 8% במונחים דולריים ושל 9% בשערי מטבע קבועים. אנו סבורים כי הצמיחה בהכנסות תפצה על הגידול בהשקעות החברה בעידוד צמיחה ובמעבר לערוצי הפצה דיגיטליים, וצופים צמיחה של 13% ברווח תפעולי ונקי ושל 16% ברווח למניה. החברה מציגה רווח נקי של כ-4 מיליארד דולר בשנה, ומשתמשת בו לרכישת מניותיה, כאשר במהלך השנה האחרונה רכשה כ-54 מיליון מניות תמורת 4.3 מיליארד דולר, במסגרת תוכנית BuyBack כוללת של כ-15 מיליארד דולר.

מניית נייקי נסחרת כעת במכפיל רווח של 24 לתחזית 2021 הפיסקלית (המסתיימת במאי 2022), תמחור דומה למתחרותיה האירופאיות אדידס ופומה ודיסקאונט לתמחור חברות מותגי הספורט האמריקאיות Under Armor ו-Lululemon. אנו מדרגים את מניית נייקי בהמלצת Outperform עם מחיר יעד של 100 דולר, גבוה בכ-20% ממחירה הנוכחי, בהתבסס על מכפיל 29 לתחזית 2019, ומעריכים כי המשך השיפור בקצב הצמיחה וברווחיות של נייקי מספק מקום להפתעה חיובית לתחזיותינו. 

הכותב הוא אנליסט האקוויטי הבכיר בבנק ההשקעות אופנהיימר ישראל. אין לראות באמור הצעה או ייעוץ לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות ערך, והוא אינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם

עוד כתבות

לארוז משהו של מישהו אחר, ולעשות כמה דולרים על הדרך / צילום: shutterstock

5 אפליקציות שכדאי להוריד לפני הנסיעה הבאה לחו"ל

כל כך הרבה אפליקציות, חלק חיוניות יותר וחלק פחות, מציעות לנוסעים לחו"ל לשכלל, לייעל ולסדר את הנסיעה ● אילו אפליקציות לא כדאי לפספס?

כנסיית המחלוקת בעין כרם ירושלים/ צילום:   Shutterstock

פרשנות: הבלופים של השבוע: מהאיום הביטחוני של קאסם סולימאני ועד לנזירות רוסיות כועסות

למה בכלל תקציב הביטחון צריך לגדול עכשיו, מלבד עזרה לתדמיות של נתניהו, כוכבי ובנט? ● ומדוע המחוות הנדל"ניות שנעשו עבור הנשיא פוטין בירושלים לא יתבצעו ככל הנראה? ● הבלופים הגדולים של השבוע ● פרשנות

סוחרי מניות בבורסת ניו יורק  / צילום: Lucas Jackson , רויטרס

עונת הדוחות בוול סטריט מעלה הילוך: האם השוק באמת יקר מדי?

נכון לתחילתה של עונת הדוחות לרבעון הרביעי של 2019, כ-10% מהחברות הנכללות במדד S&P 500 דיווחו על תוצאות כספיות הגבוהות בממוצע בכ-1% מעל לציפיות המוקדמות - כך שבינתיים מסתמנת עונה זו כחלשה מהממוצע ● במבט לשנה הקרובה, יש פער משמעותי בין הציפיות מכיוון המיקרו לציפיות מכיוון המאקרו

רוגל אלפר  / צילום: איל יצהר, גלובס

רוגל אלפר: "אני אמות בתפקיד הזה - לא רואה כלי תקשורת אחר שיעסיק אותי"

טרול? "יש כיבוש, יש אפרטהייד, יש פשיזם. אני אומר את הדברים כפשוטם" ● מה ישראלי בעיניך? "אני הישראלי היפה" ● ומה לאלו ולביקורת טלוויזיה? "חובתי המוסרית והמקצועית" ● מבקר הטלוויזיה של "הארץ" סוגר 5 שנים בתפקיד ומסביר בפודקאסט "אוף דה רקורד" למה הוא לא פרובוקטור ● האזינו

מתוך הסרט  ריצ'רד ג'ול/  צילום: באדיבות Tulip Entertainment

הסרט "ריצ'רד ג'ול" הוא פשטני וחסר מורכבות

הסרט "ריצ'רד ג'ול", עם תסריט חסר מורכבות ובימוי פושר של קלינט איסטווד, מנצל סיפור גבורה כדי לנגח את התקשורת

דיוויד סולומון. /צילום: רויטרס - Lucy Nicholson

אין נשים, אין הנפקה: ההכרזה המפתיעה של מנכ"ל גולדמן זאקס

מנכ"ל הבנק, דיוויד סולומון, מציג: כך נפעל להגברת השוויון והמגוון בחברה וקידום אג'נדות חברתיות

בני גנץ, פודקאסט לשבת / איור: גיל ג'יבלי, גלובס

פרוזן פודקאסט: המלצות האזנה לסוף שבוע קר במיוחד

גם את הסופ"ש הקרוב נבלה בין שמיכת הפוך לתנור הסלילים • בכדי לחמם את הנשמה והגוף שימו אזניות ותהנו מהפודקאסטים של "גלובס" שעשו את השבוע ● האזינו

 פרופסור ניקולס ברנס / צילום: איל יצהר

"האיום על ישראל משמעותי, אבל היכולת של ארה"ב לעזור לה נחלשה": הראיון המדאיג עם היועץ של ג'ו ביידן

פרופ' ניקולס ברנס, לשעבר תת מזכיר המדינה והיום יועץ לקמפיין של ג'ו ביידן, מודאג מהמצב במזה"ת ומבקר את המדיניות של הנשיא ● ראיון

הנשיא טראמפ ונתניהו / צילום: רויטרס Carlos Barria

טראמפ: מופתע שנתניהו וגנץ עוזבים את הקמפיין; לא נשמע כדבר הזה

נשיא ארה"ב לכתבים: "אני משוכנע שהפלסטינים יגיבו תחילה בשלילה על התכנית, אבל למעשה התכנית הזו חיובית מאוד מבחינתם" ● מכריז: נפרסם מתווה תכנית השלום לפני בואם נתניהו וגנץ לבית הלבן ● בכיר בחמאס: התכנית האמריקאית תחולל אינתיפדה חדשה

שלמה פילבר / צילום: תמר מצפי

הפרקליטות: לאפשר חדירה לטלפונים של אוריך, שלום ואיינהורן

השלושה נחקרו בחשד למעורבות באירוע הטרדת עד המדינה בתיק "4000", שלמה פילבר ● בית המשפט העליון הנחה את בימ"ש השלום לשוב ולערוך בחינה של השפעת תוצרי החיפושים המוקדמים, אשר נפסק לגביהם כי הם פסולים

בייג'ינג, סין / צילום: Jason Lee, רויטרס

נעילה שלילית בוול סטריט בעקבות דיווח על מקרה שני בארה"ב של הידבקות בווירוס קורונה הקטלני

ארגון הבריאות העולמי מסר היום שהתפשטות וירוס הקורונה עדיין לא מהווה "מצב חירום עולמי" ● למרות זאת נגיף הקורונה מתפשט בסין במהירות, ועל פי דיווחים רשמיים במדינה מניין המתים עומד כבר על 26 ● אינטל היכתה את התחזיות והמניה זינקה בכ-8.3%

הדס שטייף/  צילום: שלומי יוסף

חומרי החקירה שדולפים בפרשת אפי נוה: מהתקופה שהיו אצל שותפה של הדס שטייף

בדיקת "גלובס" מגלה כי מדובר בחומרים שהופקו מהמכשירים הניידים של נווה בין התאריכים 19 לדצמבר 2018 ל-23 לדצמבר 2018 ● החומרים תויקו לתיקיות עם שמות לפי נושאים ואישים חשובים, לרבות שופטים, והועברו להתקן נייד

המלכה אליזבט ובנה הנסיך צ'ארלס/  צילום: רויטרס  Agustin Marcarian

זה לא הכס, זה הכסף: הארי ומייגן לא לבד - כמה שווים בתי המלוכה באירופה ואיפה נרשמו הסקנדלים הגדולים

פרישתם של הנסיך הארי ומייגן מרקל מחובותיהם המלכותיות והדיון על הכספים שהם צריכים לקבל (ולהחזיר) הסיטו את הווילון מעל התחום המוצנע של שוויים הכלכלי של בתי המלוכה האירופיים. איזה מלך משלם מיסים ולמי יש פטור, מי מתנהל בשקיפות ומיהם שיאני השכר?

נחום ביתן / צילום: שלומי יוסף

"הבשורות" של נחום ביתן: במגעים עם עדי צים לקבלת הלוואת ענק

בעל השליטה ביינות ביתן שנקלע לקשיים בישר הערב במכתב לעובדים כי בקרוב צפויות בשורות טובות לחברה. ל"גלובס" נודע כי מדובר במגעים עם חברת המימון החוץ בנקאי של עדי צים בתיווך רוסאריו קפיטל

יו"ר כחול לבן, בני גנץ / צילום: דוברות כחול לבן, יח"צ

כחול לבן: עדיין לא החלטנו אם להיענות להזמנת הבית הלבן

בהודעת הבית הלבן אתמול נכתב ששני הצדדים כבר הסכימו לבוא, אולם בכחול לבן הבינו היום שמדובר בהפקה שנועדה לשרת את נתניהו וחוששים ממופע ראווה גדול למען ראש הממשלה המכהן אשר יציג את בני גנץ ככינור שני

 אמרה סטודמאייר/ צילום:  Shutterstock/ א.ס.א.פ קריאייטיב

היצירתיות מאחורי התרגילים לעקוף את הרגולציה בספורט

בספורט קיימים מנגנונים מורכבים של אסדרה, שאמורים לטפל בכמעט כל תרחיש אפשרי ● אבל עם ההשקעה במועדונים ושחקנים שהולכת וגדלה - מגיעים גם גדודי רואי החשבון ועורכי הדין, שמוצאים דרך לעשות צחוק מהתקנונים 

רקדני בלט/ צילום:  Shutterstock/ א.ס.א.פ קריאייטיב

מה קורה לנו בגוף כשאנחנו רוקדים ומה אפשר ללמוד מביונסה ומטימברלייק

מדוע רקדנים מקצועיים פגיעים יותר מספורטאים אחרים ואיך אפשר למנוע פציעות באמצעות אווטארים ● מה הופך ריקוד למושך ● ומדוע המחשב התבלבל כשהראו לו תנועות של מוזיקת מטאל ● חוקרים מתחומי רפואת הספורט, המוח ומוזיקה הולכים ומבססים את מדעי הריקוד

משה כחלון/ צילום:  איל יצהר

האם כחלון היה שר אוצר גרוע, או היחיד שראה את האזרחים באמת?

הבטחות הבחירות שלו - להוריד את מחיר הנדל"ן ולהילחם בבנקים לא ממש התגשמו, היחסים העכורים עם פקידי המשרד העיבו על הדרך והחברות עם הטייקון קובי מימון ריסקה את התדמית החברתית שביקש ליצור לעצמו ● האזינו לפודקאסט הצוללת

עבדאללה מלך ירדן / צילום: רויטרס

הסכנה המרחפת: אובדן הסכם השלום עם ירדן | פרשנות

ההשלכות של תכנית סיפוח או החלת ריבונות על משבצות שטח חלקיות או כל הסדר המשנה באופן מהותי את הריבונות החוקית באיזורי מזרח ישראל - יכולות להיות כבדות מאוד, עלינו, כל הישראלים

37 אלף נשים בישראל דיווחו על הטרדה במקום העבודה בתוך שנה / אילוסטרציה: shutterstock, שאטרסטוק

הגיע הזמן לחשוף את שמות החברות שבוצעו בהן הטרדות מיניות

37 אלף נשים בישראל דיווחו על הטרדה במקום העבודה בתוך שנה ● החברות מצידן מצליחות בחסות בית המשפט למנוע את חשיפתן לאורך ההליכים המשפטיים, בטענה לפגיעה במוניטין - ומשמרות תדמית נקייה ●  "גלובס" מוביל את המאבק לחשיפת החברות המטרידות וליצירת מקומות עבודה נקיים ובטוחים יותר