גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

מישהי לרוץ איתה: מניית נייקי נמצאת במחיר הזדמנות

חברת נייקי נישאת על גבי הטרנדים של הבריאות והגלובליזציה, מתחזקת בסין ובאינטרנט, ובהתאם הכנסותיה צמחו בשנה האחרונה ב-8%-9% ● החברה בעיצומה של תוכנית BuyBack בהיקף של כ-15 מיליארד דולר, והיא כנראה לא טועה - המניה במחיר הזדמנות

זאיון ויליאמסון, בחירה 1 בדראפט 2019. מצטרף לספורטאים שמפרסמים את נייקי / צילום: USA TODAY USPW, רויטרס
זאיון ויליאמסון, בחירה 1 בדראפט 2019. מצטרף לספורטאים שמפרסמים את נייקי / צילום: USA TODAY USPW, רויטרס

חברת נייקי  (סימול: NKE) היא מובילה גלובלית של מוצרי ספורט, בעלת אחד מהמותגים החזקים והאהובים בקרב עשרות ומאות מיליוני צרכנים ברחבי העולם, ובעלת פריסה בינלאומית רחבה. החברה משווקת מגוון מותגי הנעלה והלבשה ספורטיבית, המיועדים הן לספורטאים ואתלטים מקצועיים והן לקהל הולך וגדל של חובבי אורך חיים בריא. החברה נוסדה ב-1964 על ידי פיל נייט, פעיל אתלטיקה באוניברסיטת אורגון, ורשמה צמיחה מואצת בזכות שיתופי פעולה וחסויות שסגרה עם הספורטאים המובילים בעולם בתחומי הכדורגל, הכדורסל (תחום חזק במיוחד, בו לנייקי נתח שוק של 80% בצפון אמריקה), האתלטיקה ועוד. בשנת 1980 הונפקה מניית נייקי בארה"ב, ומאז הניבה למשקיעים תשואה מרשימה של אלפי אחוזים, ונסקה לשווי שוק של למעלה מ-100 מיליארד דולר. בשנת 2013 הצטרפה מניית נייקי למדד הדאו היוקרתי של 30 מניות ה"בלו-צ׳יפ" האמריקאיות.

כ-64% מהכנסות נייקי מגיעות ממכירות מוצרי הנעלה, כ-28% ממכירות ביגוד ספורט, כ-3% ממכירות ציוד ספורט, ואילו כ-5% מהמכירות הנובעות ממותג Converse השייך למותגי החברה. במהלך שנת 2019 הפיסקלית שהסתיימה במאי האחרון, הציגה נייקי צמיחה דו-ספרתית הן בתחום ההנעלה והן בתחום הביגוד, על בסיס מנוטרל מטבע, כאשר גם לאחר השפעה שלילית של התחזקות הדולר האמריקאי רשמה צמיחה נאה של כ-8%-9% לעומת השנה הקודמת. מדובר בהאצה לעומת השנתיים הקודמות, בהן רשמה החברה צמיחה של כ-6% בהכנסות (ולעתים צמיחה נמוכה עוד יותר בנטרול מטבע), דבר הנובע מרענון מוצרי החברה והשקת מוצרים חדשים, זאת לצד השקעות גדולות בחדשנות טכנולוגית וברכישת חסויות חשובות בעולם הספורט.

פעילות נייקי נהנית ממספר מגמות חזקות בעולם הצריכה. הגורם המרכזי המשפיע חיובית על פעילות החברה הוא המודעות הגוברת לאורח חיים בריא ולפעילות ספורט, הפופולרית במיוחד בקרב האוכלוסייה הצעירה, אך גם אינה פוסחת על שכבות גיל אחרות. במהלך פעילות ספורט רואים המתאמנים חשיבות רבה במותגים המזוהים עם הצלחה, ובכך הפעילות הענפה של נייקי בתחום חסויות מטעם דמויות מפתח של עולם הספורט מקנה לחברה יתרון בבחירת מותגיה על חשבון מותגים מתחרים, שברוב המקרים סובלים מחסרון לקוטן מבחינה שיווקית.

הגורם השני החשוב לצמיחה של נייקי הוא תהליך הגלובליזציה, המיטיב עם הביקושים למותג הפופולרי בשווקים גיאוגרפיים רבים, בהתאם לעלייה עקבית בהכנסה הפנויה של הצרכנים ברחבים העולם, עם נתח הולך וגדל של הוצאה על פעילות בידור וספורט. הכנסות החברה מחוץ לצפון אמריקה מהוות נתח של כ-60% מסך הכנסותיה, מצב המשקף אופי גלובלי של פעילותה. חשוב לציין כי פעילות נייקי מושפעת במידה פחותה יחסית מתנודות בשערי חליפין, בניגוד לחברות רב-לאומיות אחרות, דבר המוכיח את כוחה של נייקי לעומת ערוצי הפצה וצרכנים סופיים.

פגיעה ממלחמת הסחר?

תמהיל המכירות הגיאוגרפי של נייקי - השוק הסיני תופס מקום חשוב, עם נתח של כ-17% מהכנסות (לעומת 15% לפני שנה), עם צמיחה גבוהה של כ-16% (צמיחה של מעל 20% בשערי מטבע קבועים). הצמיחה הגבוהה בסין, שוק תחרותי במיוחד גם בפלח מוצרי הספורט, מוכיחה את חשיבות המותג החזק והנחשק של נייקי, אך החשיפה לסין מהווה גם גורם סיכון בתקופת מלחמות הסחר, והובילה לדשדוש במניית נייקי בחודשים האחרונים, על אף הפתעה חיובית בתוצאותיה. נציין כי לאחרונה חלה תפנית חיובית במלחמות הסחר, כאשר מועד הטלת תעריפי יבוא גבוהים על הסחורות מסין נדחה מ-1 בספטמבר עד סוף השנה. נציין כי עלויות ייצור של נעלי ובגדי נייקי מהוות נתח שולי במבנה המחיר הסופי, אך עדיין החברה נתפסת בתור אחת מהנפגעות הפוטנציאליות ממלחמת הסחר, ובכך כל שיפור במצב השיח בין ארה"ב לסין אמור להטיב עם מניית נייקי.

מגמה חשובה נוספת המשפיעה לטובת החברה, במיוחד בשנים האחרונות, היא עלייה מואצת במכירות ישירות לצרכן - DTC (ראשי תיבות של direct to consumer), באמצעות חנויות מיתוג של נייקי וכן במכירה ישירה באמצעות האינטרנט. נתח המכירות הישירות עלה ברבעון האחרון לכ-30% מסך הכנסות החברה, כמחציתן בגין המכירות בערוצי האינטרנט שהציגו צמיחה שנתית גבוהה במיוחד של 35%. פעילות האינטרנט לבדה צפויה להגיע, להערכת הנהלת החברה, לכ-30% מסך ההכנסות בשנים הקרובות, ובכך להוביל לשיפור ניכר בשיעורי הרווחיות. נציין כי שיעורי הרווחיות של נייקי עומדים כבר עכשיו ברף הגבוה בענף, רווח גולמי של 45% ורווח תפעולי של 12%, לאור יתרונות משמעותיים לגודל ושליטה בערוצי הפצה, כגון רשתות מוצרי ספורט ורשתות הנעלה.

אנו צופים המשך צמיחה נאה בפעילות נייקי, עם צפי להכנסות של 42 מיליארד דולר ב-2020 הפיסקאלית (שהחלה ברבעון הנוכחי), צמיחה של 8% במונחים דולריים ושל 9% בשערי מטבע קבועים. אנו סבורים כי הצמיחה בהכנסות תפצה על הגידול בהשקעות החברה בעידוד צמיחה ובמעבר לערוצי הפצה דיגיטליים, וצופים צמיחה של 13% ברווח תפעולי ונקי ושל 16% ברווח למניה. החברה מציגה רווח נקי של כ-4 מיליארד דולר בשנה, ומשתמשת בו לרכישת מניותיה, כאשר במהלך השנה האחרונה רכשה כ-54 מיליון מניות תמורת 4.3 מיליארד דולר, במסגרת תוכנית BuyBack כוללת של כ-15 מיליארד דולר.

מניית נייקי נסחרת כעת במכפיל רווח של 24 לתחזית 2021 הפיסקלית (המסתיימת במאי 2022), תמחור דומה למתחרותיה האירופאיות אדידס ופומה ודיסקאונט לתמחור חברות מותגי הספורט האמריקאיות Under Armor ו-Lululemon. אנו מדרגים את מניית נייקי בהמלצת Outperform עם מחיר יעד של 100 דולר, גבוה בכ-20% ממחירה הנוכחי, בהתבסס על מכפיל 29 לתחזית 2019, ומעריכים כי המשך השיפור בקצב הצמיחה וברווחיות של נייקי מספק מקום להפתעה חיובית לתחזיותינו. 

הכותב הוא אנליסט האקוויטי הבכיר בבנק ההשקעות אופנהיימר ישראל. אין לראות באמור הצעה או ייעוץ לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות ערך, והוא אינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם

עוד כתבות

איילת שקד / צילום: כדיה לוי

איילת שקד על קמפיין הליכוד: "מודה שזה כואב לי"

לנוכח הירידה בסקרים והלחץ הגדול מקמפיין משיכת הקולות של נתניהו, איילת שקד כינסה מסיבת עיתונאים שבמסגרתה התריעה מפני התעלמות נתניהו מן הציונות הדתית ישר אחרי הבחירות ● "חבריי ואני כפינו עצמינו עליו תמיד בתמרונים פוליטיים מסובכים, את הכניסה שלנו - של ליבת הימין האידיאולוגי והציונות הדתית לממשלתו"

עובדי חרסה מפגינים נגד סגירת המפעל בבאר שבע - היום השלישי / צילום: באדיבות אגף הדוברות בהסתדרות

האם המדינה צריכה להחזיק מפעלים מפסידים בפריפריה?

כולנו מכירים את ההפגנות הכואבות האלה: פועלים שהקדישו את מיטב שנותיהם למפעל, נזרקים הביתה לאחר שהמפעל חדל להיות רווחי ● האם על המדינה לתמוך במפעלי פריפריה מפסידים כדי לאפשר לפועלים להמשיך להתפרנס או שצריך לתת לשוק לעשות את שלו? ● האזינו לפודקאסט "קטע כלכלי"

אוקסיקונטין (Oxycontin) של פרדו פארמה / צילום: ג'ורג' פריי, רויטרס

הגיעה להסדר בתביעות במשבר האופיאטים, אך קרסה: פרדו פארמה הגישה בקשה לפשיטת רגל

הבקשה לפשיטת רגל הוגשה על רקע קריסת החברה תחת הלחץ מאלפי תביעות ממדינות בארה"ב ויחידים שדורשים פיצויים מהתפתחויות במשבר התרופות האופיאטיות

משה כחלון / צילום: יוסי אלוני

מחוז המרכז הפיל את מדד מחירי הדירות: האם לכחלון יש סיבה טובה לחייך

זה שמחירי הדירות ירדו, לכשלעצמו, אינו דבר יוצא דופן, מה שכן בולט הוא הסיבה לך ● הירידה החדה שנרשמה במחירי הדירות במחוז המרכז, שמהווה את המחוז השני במשקל שלו מכלל המדד הכולל; ירידה של 2%, במונחים של מחירי דירות, היא אירוע חריג, שלא ניתן להסבירו ● פרשנות

שלט חגיגי שהוצב במתחם גליל ים בהרצליה לפני כשנתיים./ צילום: איל יצהר

למעלה מאלף דירות מוזלות מוצעות למכירה לאחר שזכאי מחיר למשתכן ויתרו עליהן

מאות דירות בקריות, כ-120 דירות בדימונה, עשרות בבאר שבע ואפילו שש בהרצליה: בדיקת "גלובס" מגלה כי זכאי תוכנית הדיור הממשלתית ויתרו על מעל ל-1,000 דירות מוזלות ● חלקן שוכבות על המדף זמן רב בשוק החופשי, מה שמעיד על הצפת דירות באזורים מסוימים

דן זהרוני, מנכ"ל From the Earth / צילום: יח"צ

"חיפשתי הלוואה למלונות וכששאלתי בזהירות 'אתם עושים גם קנאביס?' הם שאגו מצחוק"

"הדלת שפתחנו בת"א תביא לכאן עוד חברות אמריקאיות", כך צופה דן זהרוני, מנכ"ל From the Earth, שעומדת להיות החברה האמריקאית הראשונה בבורסת ת"א שעוסקת בקנאביס לפנאי ● החברה, שמפעילה חנויות לממכר קנאביס בקליפורניה, חתמה בשבוע שעבר על עסקת מיזוג לתוך השלד הבורסאי קמן קפיטל, ובראיון ל"גלובס" זהרוני מספר מדוע החליט לבוא דווקא לכאן וכיצד נרקם הקשר

ערן סער, מנכל של החברות נפטא יואל אקויטל /צילום: יחצ

יש שכר לאתגר: מנכ"ל אי.די.בי החדש עשוי להרוויח עד 5 מיליון שקל בשנה

לדברי קבוצת אי.די.בי-דסק"ש, מינויו של ערן סער מהווה צעד מהותי למיצוב פעילותה העסקית ואיתנותה הפיננסית של הקבוצה ● בין השאר הוא יידרש להוביל את ההתנהלות מול מחזיקי האג"ח של אי.די.בי, שלהם חייבת החברה 2.5 מיליארד שקל

מצביעים באופן אלקטרוני בבחירות האמצע בארה"ב, נובמבר 2018  / צילום: רויטרס

בבחירות הבאות נצביע באמצעות בלוקצ'יין? המומחים חושבים שזה מסוכן מדי

השאלה אם ישראל צריכה לאמץ בחירות דיגיטליות מבוססות טכנולוגיית בלוקצ'יין, עוררה דיון מעניין בכנס שערך מכון חוגג באוניברסיטת תל אביב ● הניסוי במערכת אלקטרונית שנערך בבחירות לעיריית מוסקבה בשבוע שעבר, מלמד כי לא כדאי למדינה למהר בעניין הזה

מנסור עבאס, יו"ר רע"ם / צילום: דוברות הכנסת

מה יו"ר רע"מ, מנסור עבאס, חושב על השמאל הישראלי

יו"ר רע"מ מנסור עבאס אמר כי על נציגי הציבור הערבים להידבר עם השרים, חברי כנסת והפקידים, כדי לקדם את ענייני האוכלוסייה הערבית ושאינם בכיס של השמאל הישראלי

כפר בדואי בנגב /  צילום: רויטרס

ארגון זזים להסעות בדואים לקלפיות יצטרך להירשם כגוף פעיל בחירות או שלא יוכל להסיע בוחרים לקלפיות

יו"ר ועדת הבחירות קבע כי על "זזים" להירשם כגוף פעיל בחירות ואם לא כן, לא תורשה לבצע הסעות בוחרים לקלפיות

הבורסה בתל אביב/ צילום: איל יצהר

נעילה מעורבת בבורסה בת"א; דלק זינקה ב-9.6%

מדד ת"א 35 השיל 0.4%, ומדד ת"א 90 עלה ב-0.2% ● היום יפורסם מדד המחירים לצרכן לחודש אוגוסט ● בסוף השבוע האחרון בוול סטריט מדד דאו ג'ונס סגר רצף עליות של שמונה ימים ברציפות, לראשונה זה למעלה משנה ● אתמול דווח על הקלות מצד סין במכסים על סחורה חקלאית מארה"ב

גירושין: איפה עדיף לאישה לפתוח תיק/צילום: Shutterstock/ א.ס.א.פ קרייטיב

למה ביטל ביה"ד את תשלום המזונות של ספורטאי העבר

ספורטאי עבר שילם לאשתו מזונות במשך 17 שנה, במסגרת הסדר "שלום בית או לחלופין גירושין" ● ההסדר בוטל לאחר שלא יושם במשך שנים ארוכות

אייל אלי, יו״ר ועד עובדי מגה / צילום: איל יצהר, גלובס

יושב ראש ועד העובדים במגה: "מגה ב' לא יקרה במשמרת שלי"

את הדברים הללו אמר היום ל"גלובס" אייל אלי, שלוש שנים וחצי לאחר שרשת מגה נקלעה להקפאת הליכים תחת בעליה הקודמים ● "אנחנו נמצאים רחוק רחוק ממה שהיה בתקופה המקבילה", הוסיף

הזוכים ב-ThePITCH ב-2018 / צילום: שאולי לנדנר

1 מתוך 200: אלו הסטארט-אפים שעלו לגמר תחרות ThePITCH

ביום רביעי הקרוב, במסגרת הג'רני, ייערך גמר תחרות ThePITCH, שבו יתמודדו שמונה סטארט-אפים ● תחומי העיסוק שלהם - מאבטחה ועד חלבונים ומנועי חיפוש

בנימין נתניהו בקלפי / צילום: חיים צח-לעמ"

נתניהו תקף את ועדת הבחירות לאחר שאלה סירבו להיפגש עמו

ראש הממשלה האשים את ועדת הבחירות והמשטרה באוזלת ידה שהביאה להטיית תוצאות הבחירות הקודמות ולאי הקמת ממשלה בראשותו באפריל

בנייה בנתיבות, בשבוע שעבר / צילום: דייגו מיטלמן

מדד המחירים מספק קצת נחת לכחלון: מחירי הדירות יורדים ב-0.3%; האינפלציה מתקרבת ליעד

קצב האינפלציה מתחילת השנה עלה במקצת ל-0.8% לעומת 0.6% ביולי ●  מדד המחירים לצרכן עלה ב-0.2% באוגוסט, בהתאם לצפיות השוק ● מחירי הדיור אמנם ירדו לעומת מאי-יוני 2019, אך עלו ב-0.7% ב-12 החודשים האחרונים

קובי אמסלם / צילום: תמר מצפי, גלובס

דירקטוריון עמידר הצביע בעד בחירתו של קובי אמסלם לתפקיד יו"ר החברה

אמסלם כיהן בין השנים 2012-2016 כממונה על השכר במשרד האוצר ● בהצבעה שקיים הדירקטוריון הוא נבחר פה אחד ● המינוי ייחתם סופית עם אישור שרי האוצר והבינוי והשיכון

ראובן קפלן / צילום: איל יצהר

זהבית כהן שוב מרעידה את פסגות: חילופי מנכ"ל בניסיון להשיג את האקזיט המיוחל

פחות מחצי שנה אחרי שמיכל עבאדי–בויאנג’ו סיימה את דרכה כיו”רית בית ההשקעות פסגות בצל המתיחות עם בעלת השליטה - חילופים גם בכסא המנכ”ל: ראובן קפלן במקום ברק סורני ● השינויים נעשים בצל הרצון של זהבית כהן מאייפקס לשנות כיוון, לקראת מכירה או הנפקה ● פרשנות

עופר נמרודי, מנכ"ל הכשרת הישוב / צילום: ורדי כהנא

איך נחלץ עופר נמרודי מהרשעה בהעסקת עובדת זרה בביתו?

ביה"ד הארצי לעבודה קיבל חלקית את ערעורו של נמרודי שהורשע בביה"ד האזורי ופסק כי ייגזר עליו עונש של "ענישה אך ללא הרשעה" ● ההחלטה התקבלה לאחר שהתברר כי פקחי רשות ההגירה שאיתרו את העובדת הזרה נכנסו לחצר ביתו של נמרודי בגניבה

ניר צוק, מנכ"ל פאלו אלטו  / צילום: תמר מצפי

ניר צוק מכר מניות פאלו אלטו ב-2.5 מיליון דולר

המחירים הממוצעים של המניות בעסקאות נעו בין כ-208 דולר לכ-216 דולר