גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

אג"ח הזבל משגרות איתותי אזהרה מוקדמים

כשהחששות עולים, המשקיעים מאבדים תיאבון לקחת סיכונים ● מאט איגן, מנהל משותף בקרן האג"ח לומיס סיילס: "המצב הבסיסי נחלש גם אם ארה"ב תימנע ממיתון"

אג"ח BBB / צילום: shutterstock
אג"ח BBB / צילום: shutterstock

איתותי אזהרה מתחילים להבהב בשוק חוב (אג"ח) הזבל, וזו אינדיקציה לכך שהמשקיעים חוששים שחברות עם נטל חוב גבוה עלולות להיות בסכנה אפילו אם הכלכלה האמריקאית לא תגלוש למיתון.

השינוי הנוכחי בסנטימנט הוא צנוע בהשוואה לשיא תשואת אג"ח הזבל שנרשם בדצמבר שעבר, אבל הוא נמשך על רקע הגאות האחרונה בביקוש לאג"ח אוצר ואג"ח קונצרניות בדירוג השקעה. שתי המגמות הללו חושפות סדקים בגאות האחרונה שהעלתה את מדד מניות דאו ג'ונס ל-0.6% מתחת לשיא שלו מחודש יולי.

חיזוי חמקמק

חיזוי ירידות בשוק הקונצרני היה עניין חמקמק מאז המשבר הפיננסי. בנקאים מרכזיים חוששים להעלות ריביות מהפחד שהם יציתו בכך מיתון. התוצאה, עשור של כסף זול, אפשרה לחברות בסיכון גבוה יחסית ללוות יותר כדי להישאר עסקים חיים, ושיעורי חדלות הפירעון נשארו נמוכים לאורך רצף זמן בלתי רגיל.

זה עשוי להימשך כל עוד הפדרל ריזרב והבנק המרכזי האירופי ישמרו על הגישה הזהירה שלהם. היום הוא מועד החלטת הפד על שיעור הריבית.

אבל יותר מומחי אג"ח מפחיתים את החשיפה שלהם לחובות בתשואות גבוהות כדי להתגונן מפני הפסדים אם מחזור האשראי יתהפך שוב.

הנה כמה מהאיתותים לחשש הגובר מפני אג"ח הזבל עתירות התשואה והסיכון.

לפי מדידה חשוב אחת, הסיכון בשוק האג"ח עתירות התשואה הוא ברמתו הגבוהה ביותר מאז 2016, שנה שבה ירידה במחיר הנפט והגז הטבעי הציתה סדרת חדלויות פירעון במגזר האנרגיה. שיעור המצוקה של אג"ח הזבל, שהוא שיעור האג"ח שמניבות תשואה של מעל 10 נקודות אחוז מעל תשואת אג"ח האוצר המקבילות, עלה ל-9.4% מסך האג"ח הללו באוגוסט, בהשוואה לכ-6% ביולי, לפי נתוני S&P Global Ratings.

תשואות האג"ח עולות כאשר המשקיעים דורשים פיצוי גבוה יותר על הסיכון שהם לוקחים בהלוואת כספם. עלייה בשיעור המצוקה של האג"ח משקפת ירידה חדה בתיאבון לסיכון.

"אנחנו חושבים שהמצב הבסיסי נחלש גם אם ארה"ב תימנע ממיתון", אמר מאט איגן, מנהל משותף בקרן האג"ח לומיס סיילס בשווי 10.8 מיליארד דולר, שמשקיעה בתמהיל של אג"ח קונצרניות ומניות. הקרן הפחיתה את החשיפה שלה לאג"ח זבל ב-22% מכ-26% בתחילת השנה. היא העלתה במקצת את ההקצאה למזומנים ואג"ח אוצר ל-26%.

המימון החוזר התייקר

ירידה ברווחיות ועלייה בנטל החוב הן קריטיות למדידת איכות אשראי. עם זאת, גישה להון חדש חשובה באותה מידה לבריאות חברות בדירוג זבל - בדרך כלל אין להן את המזומנים לפירעון חובות בהגיעם לפדיון, והן תלויות במימון חוזר.

המימון הזה התייקר בשבועות האחרונים, כאשר המשקיעים התרחקו מחברות עם דירוג מתחת לדירוג השקעה, לטובת חברות יציבות יותר ומשלמות פחות תשואה. המשקיעים משכו כ-6 מיליארד דולר מקרנות נאמנות ותעודות סל שקונות אג"ח בתשואה גבוהה והלוואות ממונפות, והשקיעו כמעט 20 מיליארד דולר באג"ח של חברות בדירוג השקעה בששת השבועות שהסתיימו ב-11 בספטמבר, לפי נתוני Lipper.

מצוקת הנזילות אילצה חברות בדירוג זבל לשפר את תנאי ההנפקות החדשות שלהן כדי למשוך מספיק עניין. כרבע מהלווים בשוק ההלוואות הממונפות הורידו את התמחור בשיווק החוב שלהן באוגוסט, לעומת 20% שעשו זאת ביולי ו-17% ביוני, לפי S&P Global Market Intelligence.

שיעורי חדלות הפירעון עשויים להישאר נמוכים אם המדיניות המוניטרית לא תשתנה. אבל אג"ח זבל והלוואות מסוכנות גם מפני שהן יכולות לרדת לפתע בדירוג האשראי בגלל ירידה ברווחים, עלייה ברמת החוב או שניהם בו זמנית, אמר איגן.

"הרבה אנשים חושבים בעיקר על חדלות פירעון ואינם מביאים בחשבון את ההפסדים שבאים מהפחתת דירוג", הוא הסביר. 

עוד כתבות

יאיר גולן / צילום: כדיה לוי

יאיר גולן ניסה להרגיע שגם "דוד לוי תמך בסוף באוסלו" - האם העובדות לצדו?

יאיר גולן דיבר על תושבי עזה שמצביעים ליכוד ועל דוד לוי שהצביע בעד ההתנתקות, אך העובדות לא ממש מתיישרות איתו • המשרוקית של גלובס יוצאת לשטח

עובדי שדה התעופה עובדים עם מסיכות מחשש להתפשטות נגיף הקורונה / צילום: רויטרס

על רקע הקורונה: הפעילות העסקית בארה"ב ירדה לרמה הנמוכה ביותר מזה שש שנים

חברת הנתונים IHS Markit מסרה שמדד התפוקה המשולב שלה לארה"ב – מדידה מצרפית של פעילות במגזרי השירותים והייצור – ירד מ-53.3 נקודות בינואר ל-49.6 נקודות בפברואר ● כל רמה מתחת ל-50 נקודות מציינת התכווצות כלכלית

ברני סנדרס/  צילום: רויטרס

סנדרס: "לא אשתתף בוועידת איפא"ק כי היא נותנת במה למנהיגים שמביעים גזענות"

סנדרס, המתמודד המוביל במירוץ על מועמדות המפלגה הדמוקרטית לנשיאות, הודיע אתמול כי לא ישתתף בוועידה ● "אני מוטרד מכך שהשדולה מספקת במה לנואמים שמשמיעים דעות קדומות ומתנגדים לזכויות הבסיסיות של הפלסטינים"

גרטה טונברג/ צילום: רויטרס

כך קרס הניסיון הבינלאומי להתמודד עם משבר האקלים

המומחים מזהירים שמשבר האקלים מסכן את עתיד האנושות, ובעתיד הלא רחוק נסבול מחום קיצוני, רעב ומלחמות בסדר גודל שטרם חווינו ● האם ייתכן שללא הקפטיליזם לא נצליח לגבש קואליציה כלכלית שתציל את כדור הארץ? ● האזינו

מושל ניו יורק אנדרו קואומו מגיב לתקיפה בבית הכנסת / צילום: USA TODAY NETWORK, רויטרס

18 מרכזים קהילתיים יהודיים בארה"ב אוימו: יש לכם פצצה בבניין

המרכז היהודי באולבני, בירת ניו יורק, פונה ● מושל מדינת ניו יורק, אנדרו קואומו: "אנו רואים יותר ויותר תופעות מכוערות כאלה"

פעוט בבייג'ין מחזיק בידו במסכת המגן שלו / צילום: Andy Wong, Associated Press

"אם יש סיבה, קחו את הסיכון וטוסו": כל מה שצריך לדעת על נגיף הקורונה

עד כמה חמורה המחלה לה גורם הנגיף, האם קיים טיפול, איך מקטינים את הסיכוי להידבק בנגיף, ומהן ההנחיות המיוחדות לחוזרים מחו"ל ● משרד הבריאות מפרסם הוראות מיוחדות גם לחוזרים מאיטליה ● מספר דברים שחשוב לדעת בנוגע לווירוס הקורונה, המכונה COVID19

מפעל דגנים במחוז חיילונגג’יאנג בסין ששב לפעילות בסוף השבוע צילום: רויטרס, Wang Song

"השווקים לא מתמחרים נכון את הנזק שעלול לגרום נגיף הקורונה. ההתאוששות לא תהיה מהירה כמו אחרי הסארס"

הכלכלן פרופ' סטפן רואץ', בכיר לשעבר במורגן סטנלי ומומחה עולמי לכלכלת אסיה, מזהיר שההתאוששות ממשבר הקורונה לא תהיה מהירה כמו בסארס, לא מבין מדוע השווקים שוברים שיאים, אבל מציע לשמור על פרופורציות ● "כשאתה בתוך המשבר הוא נראה תמיד יותר קשה ממה שהוא באמת"

נחום ביתן / קרדיט: יח"צ

מסתמן: בכלירמרק ידרשו להעלות את הריבית ליינות ביתן לכ-10%

הדד ליין של יינות ביתן להשלמת העסקה עם כלירמרק מתקרב, אך בינתיים שוררת אי ודאות בנוגע למתווה הסופי ● לפי גורמים, מסתמן כי ידרשו בקרן להעלות את הריבית על ההלוואה לכ-10% ● בנוסף, ל"גלובס" נודע כי המנכ"לים הפוטנציאליים התבקשו להכין תוכנית עבודה ואף נפגשו עם עובדים

קובי ויהודית ריכטר / צילום: שלומי יוסף

עורך הדין שהונה את קובי ויהודית ריכטר יושעה מהמקצוע ל-8 שנים

עו"ד יעקב הרכבי, בן דודה של יהודית ריכטר, הורשע ע"י בית הדין המשמעתי לאחר שמשכן נכס ששייך לזוג כבטוחה להלוואה מסוכנת שנטל לעצמו

עיריית תל אביב - יפו / צילום: תמר מצפי

משרד הבריאות לעיריית תל אביב: רק רצים ישראלים יורשו לקחת חלק במרתון שיתקיים השבוע

לאחר דיונים, משרד הבריאות התיר לעירייה לקיים את המרתון כמתוכנן עבור כ-40 אלף רצים ישראלים ● המשרד החליט שלא לאפשר את השתתפותם של 3,000 הרצים הבין-לאומיים שנרשמו למרתון

איוב קרא / צילום: שלומי יוסף

איוב קרא חשף "מכשיר לעצירת הקורונה" ועורר סערה ברשת

קרא שיתף בטוויטר סרטון ובו מוגש לו בכנס ברוסיה מכשיר לניקוי מי שתייה ש"יעצור את הקורונה" ● בעבר עורר קרא סערה דומה כשרמז על רובוט שיחסל את בכירי החמאס

מנכ"ל מימון ישיר, ערן וולף  / צילום: מימון ישיר

מימון ישיר מתקדמת לקראת הנפקת מניות ראשונית בת"א: טיוטת התשקיף מגלה שיעורי צמיחה נאים

חברת האשראי הצרכני פרסמה טיוטה ראשונה של תשקיף לקראת הנפקה הצפויה בקרוב, כפי שנחשף ב"גלובס" בשבוע שעבר ● ההנפקה תתבצע לפי שווי חברה של לפחות 1.5 מיליארד שקל "לפני הכסף" - השווי הגבוה בענף האשראי החוץ-בנקאי ● בסוף השבוע מכרו כמה מבעלי מניות אופל בלאנס נתח מהחזקותיהם לחברת הפניקס תמורת כ-30 מיליון שקל

תצפית מלמעלה - נווה אילן ירושלים / יח"צ

משחקי כבוד? הנהלת חדשות 13 בישרה על הבנות; הוועד טוען: אין הסכם

למרות הצהרות הנהלת חדשות 13 על הבנות בדרך להסכם, כך נכתב במייל לעובדים שהוציא ועד עובדי חדשות 13: "חשוב לנו להבהיר: בניגוד למה שנכתב בהודעה לתקשורת שהנהלות רשת וחברת החדשות הוציאו, טרם נחתם איתנו כל הסכם"

ביומד / צילום: שאטרסטוק

פארמה 2b של אהוד מרום ממנה את דיוויד טיירני למנכ"ל

לטיירני יש ניסיון של 30 שנה בתחום התרופות ● המוצר המוביל של החברה נמצא בשלב III של הניסויים הקליניים, והחברה מעריכה כי הוא עשוי להגיע לשוק כבר ב-2021

אישה מחופשת יושבת על ספסל באחת הסמטאות של ונציה / צילום: Luca Bruno, Associated Press

התפרצות הקורונה באיטליה: בוטל פסטיבל המסיכות בוונציה

בסוף השבוע מתו שני בני אדם מהנגיף בצפון איטליה, וכן נרשמו 134 מקרי הידבקות ● כעת במשרד הבריאות שוקלים להרחיב את חיוב הבידוד הביתי גם על השבים מאיטליה

סנדרס באירוע בחירות בתיכון בקליפורניה / צילום:AP Damian Dovarganes

פרשנות: הסיכויים של ברני סנדרס? "7 מתוך 10"

נצחון מוחץ במקדימות של נבאדה מעמיד אותו גבוה בפיסגה - הישג מדהים בשביל סנאטור זקן ממדינה צפונית קטנטנה ● האם מישהו עדיין מסוגל לעצור אותו? מעידת מייקל בלומברג בוויכוח הטלוויזיוני בשבוע שעבר מקטינה מאוד את הסיכוי

יו"ר חברת חשמל יפתח רון טל / צילום: איל יצהר

הצד החיובי של המשבר: חברת החשמל קונה גז מוזל

זאת במחיר הזול ביותר אי פעם ● מצפה לחיסכון של עשרות מיליוני דולרים

 

 

נפגעי הקורקינטים והאופניים החשמליים - סופ"ש 21-22 בפברואר

בסופ"ש באיכילוב: 11 נפגעים בתאונות קורקינט ואופניים חשמליים

מדי יום "גלובס" ובית החולים איכילוב מדווחים על מספר הנפגעים מתאונות שבהן מעורבים כלי רכב חשמליים: אופניים וקורקינטים

בנימין נתניהו ובני גנץ / צילומים: אלכס קולומויסקי, ידיעות אחרונות, יוסי זמיר. עיבוד: טלי בוגדנובסקי

הספינים והתירוצים של הפוליטיקאים על המימד החמישי, ואיפה האמת

הציבור הישראלי שקע בסוף השבוע בערפל גרסאות על חקירת החברה שבראשה עמד יו"ר כחול לבן • בעוד שראש הממשלה מיהר לשפוך פרטים בסרטון בפייסבוק, ניסה גנץ למזער נזקים • פירקנו את האמירות לגורמים ● המשרוקית של "גלובס"

אבי בן טל / צילום: ynet

צפירת הרגעה במשבר בין עובדי חדשות 13 לבין ההנהלה

לפני מספר ימים ועל רקע המעבר הצפוי לאולפנים החדשים בבר אילן, הכריז ועד החדשות 13 על סכסוך עבודה ● בסוף השבוע הכין הוועד את העובדים לקראת נקיטת צעדים ארגוניים, החל ממחר ● היום הוסר האיום בנקיטת צעדים ארגוניים