גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

פניית הפרסה של הריבית עדיין מנצחת 

הנתונים הכלכליים לא טובים, נגידי הבנקים שבים ומזהירים - אבל המשקיעים רואים את הריבית הנמוכה וצובעים את המסכים בירוק ● האם יש סכנה לבועה? סיכום ביניים של שנה תזזיתית במיוחד

יו"ר הפדרל ריזרב ג'רום פאואל / צילום: Sarah Silbiger, רויטרס
יו"ר הפדרל ריזרב ג'רום פאואל / צילום: Sarah Silbiger, רויטרס

שנת 2019 עדיין איתנו, אך כבר עתה ברור שתיזכר כאחת התזזיתיות - ובינתיים גם הרווחיות - שידעו השווקים זה תקופה. היא נפתחה דווקא בפסימיות: הירידות של דצמבר 18' העלו את פרמיות הסיכון בעולם, עם שילוב של נתונים כלכליים לא טובים, מלחמת סחר גוברת, עליית ריבית בארצות-הברית וצפי להעלאות נוספות. לא עבר זמן רב, והטון מצד נגידי הבנקים השתנה. פניית הפרסה של הריבית הפכה לחלוטין את המומנטום, והייתה לגורם מספר אחת בהשפעתו על השווקים והמשקיעים לאורך השנה כולה.

כבר ברבעון הראשון של השנה הציג האפיק המנייתי תשואה נאה והקטין במעט את הסיכון. אומנם, ככל שחלף הזמן, הנתונים הכלכליים המשיכו במומנטום השלילי. אולם אפקט הריבית הנמוכה התברר כחזק יותר, והביא את המשקיעים לחבב את הסיכון. הרבעון השני היווה מעין המשך מרגיע: הדוחות ענו על הציפיות, סטיות התקן לא עלו משמעותית. בינתיים, הנתונים הלא טובים נמשכו והביאו את נגידי הבנקים להקצין עוד יותר את הטון סביב ההרחבה המוניטרית, ואף להוריד את הריבית בפועל.

ברבעון השלישי התמונה השתנתה מעט: רמת הסיכון עלתה במתינות בשל הנתונים בפועל, והובילה את המשקיעים לצמצם במידת מה את חשיפתם אליה. ובכל זאת התברר כי הרגישות לריבית הנמוכה, או השלילית באירופה, חזקה יותר: הודות לה התאפשר לחברות להגביר גיוסים ולקבל אשראי מוזל. תופעה חיובית נוספת נגעה לשוק העבודה, כאשר שיעור האבטלה בארצות-הברית רשם שפל של 50 שנה, ובגוש האירו הוא הגיע לרמה הנמוכה ביותר מאז 2008.

אבל לא הכול ורוד. כאמור, הנתונים הכלכליים נותרו רובם ככולם - מדד מנהלי הרכש, נתוני הסחר, התוצר, הגירעון, יחס חוב-תוצר - במגמה שלילית. מלחמת הסחר נמשכה במלוא עוזה, עם עליות ומורדות במשא-ומתן הסיזיפי בין ממשל טראמפ לסין, כשבתווך נמצא הסקטור העסקי באי ודאות ובקושי אמיתי לגבש תוכנית עסקית. גם השימוש בכלים המוניטריים כמו הורדת ריבית והדפסת כסף התקרב למיצוי, למעט בארצות-הברית אשר לה עוד נותר מרווח פעולה. באשר למשקים האירופיים, ספק אם יוכלו להתנהל לאורך זמן בתנאי ריבית שלילית, שמאלצת את הצרכן לשלם לבנק על מנת לפתוח פיקדון. במקרים רבים בוחר המשקיע לנתב את חסכונותיו לאפיקים בסיכון גבוה יותר, מה שעלול לייצר בועת מחירים.

הרבעון האחרון של 2019 התחיל שוב באופטימיות מוגברת, המשתקפת במסכים ירוקים בבורסות. את השנה מוקדם עדיין לסכם, ודי אם נזכיר שוב את דצמבר אשתקד. ובכל זאת, עונת הדוחות הכספיים בארצות-הברית נפתחה ברגל ימין. מנגד, הנתונים הכלכליים ממשיכים להיות שליליים, ללא סטיות תקן משמעותיות.

אז מהי, נכון לעכשיו, השורה התחתונה של השנה? האם ה"טוב" עולה על ה"רע"? אם להאמין לנגידים, לאו דווקא; אם ללכת לפי המשקיעים, שכנראה פחות קשובים לאזהרות הנגידים ויותר סומכים על מדיניותם המוניטרית - הרי שמחצית הכוס המלאה מתוקה מתמיד: הצרכן יוכל להמשיך לקחת הלוואות בזול, והחברות ימשיכו ליהנות מאשראי מוזל להרחבת פעילותן העסקית. עד כמה יוכלו המדינות לנפח מאזנים, להגדיל יחס חוב-תוצר, לקנות אג"חים ולהזרים כסף במנותק מהכנסה "אמיתית"? האם בסופו של דבר תיווצר בועה? את זה נגלה כנראה רק במשבר הבא. 

הכותב הוא מנהל השקעות אג"ח בקסם קרנות מבית אקסלנס

לחברות מקבוצת קסם ואקסלנס ולמחזיקיהן עשוי להיות עניין במידע המוצג. אין לראות באמור תחליף לייעוץ השקעות או שיווק השקעות בידי בעל רישיון המתחשב בנתונים ובצרכים של כל אדם. במידע עשויות ליפול טעויות וכן לחול שינויי שוק

עוד כתבות

סוחר בבורסת ניו יורק / צילום: רויטרס

המדדים בוול סטריט קפצו לשיא כל הזמנים; אלפאבית חצתה לראשונה שווי של טריליון דולר

הנאסד"ק הוסיף 1.06% לערכו, הדאו ג'ונס עלה ב-0.9% ● מספר התביעות הראשונות לדמי אבטלה עמדו בארה"ב בשבוע האחרון על 204 אלף לעומת צפי ל-216 אלף ● דוחות חיוביים למורגן סטנלי הזניקו את המניה ● מניית יצרנית המטוסים והרכבות בומברדייה קרסה בצל אזהרת רווח

סוחרים בבורסה של ניו יורק/  צילום: רויטרס, Jeenah Moon

נעילה חיובית בוול סטריט: מדד S&P 500 עלה ב-0.38%; אלפאבית הוסיפה 2% לערכה

מספר אישורי הבנייה בארה"ב בדצמבר 2019 הגיע לשיא של 13 שנים ● בורסות אירופה ננעלו בעליות שערים ● המדדים העיקריים באסיה ננעלו בעליות, על אף הדיווח על הצמיחה הנמוכה ביותר בכלכלת סין מזה שלושה עשורים

ב.מ.וו 118  2020 / צילום: יח"צ

עם הפנים קדימה: ההנעה של סדרה 1 החדשה של ב.מ.וו

הרשת סערה כאשר ב.מ.וו החליטה לצייד את סדרה 1 בהנעה קדמית ולא אחורית ● למרות אובדן הייחוד, מדובר במכונית ספורט נעימה לנהיגה שמציעה תא נוסעים מרווח ● מחיר גבוה ואבזור בסיסי מצומצם יקשו על המכונית לנצח את המתחרים

רות צ'אנג / צילום אלבום פרטי

פרופ' רות צ'אנג הגיעה לגילוי שיאפשר לנו להיחלץ מהחלטות קשות ומייסרות

נכון שלימדו אותנו להכין טבלה של בעד ונגד, אבל זה לא עוזר במקרה של דילמה קשה באמת ● אז מה עושים כשיש לנו שתי אלטרנטיבות שאי-אפשר להכריע ביניהן? בראיון מיוחד ל"ליידי גלובס" מסבירה פרופ' צ'אנג, מהמומחיות הגדולות בעולם בקבלת החלטות, מה יעזור לנו להיחלץ ממבוי סתום

מייסד אינסייט ג'ף הורינג / צילום: מתוך flickr

צ’קים שמנים והערכות שווי נדיבות: כך הפכה אינסייט לשחקן הכי משמעותי בהייטק הישראלי

קרן אינסייט פרטנרס, שרכשה את השליטה בחברת הסייבר ארמיס, השקיעה באופן שיטתי בסטארט-אפים ישראליים מבטיחים רבים ● מאחורי ההשתלטות עומדים משקיעים תחרותיים ורעבים, שזיהו שבישראל יש הזדמנות בחברות צמיחה

דונלד טראמפ, נשיא ארה"ב / צילום: Carlos Barria, רויטרס

"גלובס" במסע לסיקור הבחירות בארצות הברית

כדי לראות את הנעשה במראה עיניים ולחוש במגע ידיים, כתבת "גלובס" טל שניידר תמריא לארה"ב ותדווח היישר מהשטח

ארז שמול / צילום: יח"צ

תלמה תיירות ממשיכה להתחמש לקראת ההנפקה בת"א: רוכשת את אמריקן אקספרס נסיעות תמורת 130 מיליון שקל

איסתא, בעלת השליטה הנוכחית בחברה הנמכרת, צפויה לרשום ממכירת מניותיה רווח של כ-74 מיליון שקל ● בדרכה להנפקה, השבוע נודע כי תלמה מתכוונת לרכוש את אתר Smartair תמורת כ-40 מיליון שקל

טראמפ בעצרת בחירות בוויסקונסין, השבוע / צילום: רויטרס

פרשנות: שנת הבחירות החלה: האם אמריקה תצביע גם הפעם לפי פנקס הצ'קים

כל מה שאנחנו יודעים על תבניות התנהגות פוליטיות בארה"ב מחייב אותנו להניח שדונלד טראמפ ייבחר מחדש ● "האמריקאים מצביעים בעד פנקס השיקים שלהם", ושנות טראמפ מציינות גאות ותעסוקה כמעט מלאה ● למרות זאת, כל הסקרים חוזים את תבוסתו ● הסיבה: סלידה מהתנהגותו ● שלוש שנות נשיאות. פרויקט מיוחד

מייסדי אפסגון, ניצן שפירא ורן רבנזפט / צילום: אביב קורט

הסטארט-אפ הישראלי-אמריקאי אפסגון גייס 16 מיליון דולר לאיתור שגיאות באפליקציות ענן

אפסגון הוקמה ב-2017 ע"י ניצן שפירא ורן רבנזפט, ועד היום גייסה כ-20 מיליון דולר בסך-הכול ● הפלטפורמה שפיתחה החברה מספקת ניתוח אוטומטי מלא של אפליקציות ענן בסביבת מיקרו-סרוויסים

קופקסון 40 מ״ג / צילום: יחצ

הסוף של משפט טבע-פרוניורון? העליון דחה את ערעור טבע

לאחר מעל עשור של התדיינות משפטית, כשפרונוירון האשימה את טבע בסיכון חיי חולים, וטבע האשימה את מייסדת פרונוירון בסילוף תוצאות ניסויים, אושרר פסק הדין של המחוזי: טבע ביצעה ניסוי שלא תוכנן היטב, ועליה להחזיר לפרוניורון את הרישיון לקופקסון על התוויות שאינן טרשת נפוצה

שורוק (מימין) וגרמן / צילום: איל יצהר, גלובס

בלי פיגומים: הרובוט מפתח תקווה שרוצה לכבוש את עולם הטיח

הסטארט-אפ הקטן Okibo פיתח רובוט שאמור להחליף חמישה זוגות ידיים עובדות, במה שהם מגדירים אחד התחומים הקשים ביותר לאיוש בתחום הבנייה - עבודות טיח בתוך מבנים

הבורסה בתל אביב / צילום: רויטרס

הבורסה סגרה את היום בעליות: ת"א 35 קפץ 0.7%, פריגו ואלוני חץ הובילו את העליות

טבע, שקפצה ב-20% בשני ימי המסחר הקודמים, הוסיפה 0.3% לערכה ● אלוני חץ זניקה ב-3.5% ושיכון ובינוי ב-2.2% ● לאומי שוקי הון: "הסכם הסחר בין סין לארה"ב מגולם במלואו במחירי המניות"

נשיא ארה"ב, דונלד טראמפ / צילום: טום ברנר, רויטרס

בחזרה לתקופת הנייר: האיסור של טראמפ על עיתונאים למניעת זליגת מידע פנים

החל מחודש מארס השנה יאסר השימוש בטכנולוגיה כלשהי על ידי עיתונאים בחדרי הכינוס של מחלקת העבודה האמריקאית לפני פרסום הודעות, וזאת על מנת למנוע זליגת מידע טרם פרסום ההודעה לציבור

חיים מסילתי / צילום: אילל יצהר

חיים מסילתי נבחר לקדנציה שנייה כיו"ר לשכת שמאי מקרקעין

מסילתי: אנחנו נמשיך בקדנציה הזו לחזק את מעמדו של השמאי

מתחם המרכז הקהילתי בשכונת גילה בירושלים - 7 כתבות הנדל"ן שעשו את השבוע / הדמיה: איי אל וויופוינט

מאות מיליונים לורטהיימרים, ומה מחפשת הראל בסן פרנסיסקו. כותרות הנדל"ן

רכישה נדל"נית רביעית בחמש שנים לחברת הביטוח הראל בסן פרנסיסקו, מה הם מחפשים שם? איזה אייקון אדריכלי בירושלים עומד לעבור מן העולם, הכתבה הכי מתסכלת שעורכת מוסף הנדל"ן שלנו, הלית ינאי-לויזון, כתבה, והאם התגלה העיוות הגדול ביותר של תוכנית מחיר למשתכן

צילום: באדיבות סרטי יונייטד קינג

שי גולדן נגד אור סיגולי במלחמת תרבות: "1917" - סרט חד פעמי או יצירה גנרית?

"1917" - קלישאה או יצירת מופת? אור סיגולי בטוח שזהו סרט גנרי ושטחי ● שי גולדן משוכנע שזה סרט היסטורי תרתי משמע ● מדור התרבות של G מכריז מלחמה

מריה סאלח מחאמיד

האמנית מרובת הזהויות ש"רוצה שיראו את אום אל-פחם אחרת"

תאונת הדרכים הקטלנית, החיים שתרמה לנער אלמוני, מצלמות המעקב והזהות התרבותית המורכבת ● היצירה 'אנא הון' של מריה סאלח מחאמיד במוזיאון הרצליה היא דיוקן עצמי סוחף

פוסום שנפגע בשריפה באוסטרליה / צילום: רויטרס

סיכונים חדשים והקלה אפשרית: גשם וברד באוסטרליה הבוערת

יבשת של קיצון: הממטרים הכבדים הגיעו לאוסטרליה, אך לצד ההקלה בשריפות הם מייצרים בעיות חדשות

קמפיין בזק עם גידי גוב ורמי פורטיס / צילום: מתוך יוטיוב

סקר הפרסומות: 9 מיליון הכי אהובה השבוע, בזק הכי זכורה

גיאוקרטוגרפיה: עם כניסת חוק סימון המוצרים לתוקף עלה לאוויר קמפיין אגרסיבי של משרד הבריאות, שנועד ליידע את הקהל ולהסביר את מהות הסימונים; הקמפיין אומנם לא זוכה לשיעורי אהדה גבוהים וממוקם רק במקום האחרון בדירוג הזכירה, אך מבחינת אהדה הוא ממוקם במקום השלישי והמכובד

כרמים במונטהלצ'ינו / צילום: יחצ חול

הקיאנטי האמיתי: היינות יוצאי הדופן של טוסקנה

מבין יינות מחוז קיאנטי מתנשאים לטובה היינות של הכפרים מונטלצ'ינו ומונטפולצ'יאנו