פרשנות: מיזוג פרטנר-הוט הוא מורכב - אך גם הזדמנות להתחלה חדשה בשוק התקשורת

ההצעה של הוט לרכוש את פרטנר היא מהלך חכם של הבעלים פטריק דרהי, אבל היא מבטאת בעיקר מצוקה גדולה • באלטיס, החברה-האם של הוט, מבינים שעדיף לנסות ולהציל את העסק דרך מיזוג עם פרטנר, מאשר לחכות עד שמישהו אחר יעשה מהלכים בשוק - ואז הוט תישאר לבדה בתחרות

פטריק דרהי, בעלי אלטיס / צילום: רויטרס
פטריק דרהי, בעלי אלטיס / צילום: רויטרס

ההצעה של הוט לרכוש את פרטנר היא מהלך חכם של הבעלים פטריק דרהי, אבל היא מבטאת בעיקר מצוקה גדולה של החברה. באלטיס, החברה-האם של הוט, מבינים שבלי מיזוג החברה תיכנס להידרדרות על רקע מה שקורה בשוק התקשורת המקומי. לכן עדיף לנסות ולהציל את העסק דרך מיזוג עם פרטנר, מאשר לחכות עד שמישהו אחר יעשה מהלכים בשוק - ואז הוט תישאר לבדה בתחרות.

החשבון פשוט: די ברור שהרגולטור יאשר מיזוג אחד משמעותי בשוק, ולכן מי שיעשה את הצעד הראשון ויגיש בקשה להתמזג, צפוי להרוויח מכך. אלא שהמיזוגים שרשות התחרות הייתה שואפת אליהם הם יותר מיזוגים בין שחקן גדול לשחקן קטן. לכן אישור מיזוג בין שני שחקנים גדולים כמו פרטנר והוט הופך להיות מאתגר יותר.

בהוט קראו את המפה היטב. מיזוג עם סלקום, כפי ששאפו אליו בשנה שעברה, היה קשה מאוד לעיכול רגולטורי, אך הוא היה בעיקר קשה ליישום - משום שהוט קשורה לפרטנר באמצעות שיתוף ברשת הסלולרית של שתיהן. פירוק השותפות הזו זה כמעט בלתי אפשרי. בכל תרחיש אפשרי, הפירוק היה עולה להוט הרבה מאד כסף. גם אם הייתה מפצה על כך בחיבור לסלקום, עדיין מדובר באירוע קשה מאד משפטית ופיננסית, אך גם הנדסית. לכן איך שלא מסתכלים על זה, ולמרות האיבה הקשה שיש בין שתי החברות, המיזוג הטבעי עבור הוט הוא אכן עם פרטנר.

אבל חייבים להגיד את האמת: מי שחושב שיש כאן בוננזה, לא קורא נכון את המפה. הוט נדרשת להשקעות אדירות לא רק בסלולר, אלא בעיקר בתשתית הקווית. כאן לכאורה יש להוט הזדמנות, מכיוון שפרטנר פורסת סיבים אופטיים, ולכן שדרוג הרשת שלה יהיה באמצעות המשך התוכניות של פרטנר. אבל זהו מיזוג מורכב וקשה מאוד מכל בחינה אפשרית. מדובר בשתי חברות שונות מאוד, ומיזוג מלא של הפעילות התפעולית ייקח שנים.

אך מעבר לכל, קשה שלא להתפעל מהיכולות של דרהי לנתח סיטואציה. הפרטים והקשיים לא מעניינים אותו. הוא מסתכל על השורה התחתונה כ"עושה עסקאות" (Dealmaker). בעסקה הוא מצמצם נזקים ויוצר הזדמנות למשהו חדש שגם אם הוא לא ברור לגמרי, הוא הרבה יותר טוב מאשר המצב הנוכחי. כל רעשי הרקע ונבואות הזעם זזים הצידה לטובת התמונה הכוללת. אין מה להגיד, מרשים.

לעצם הסוגיה הרגולטורית: קשה לראות את המדינה מתנגדת למיזוג כזה. זו תהיה בכייה לדורות. אחרי שרשות התחרות סיכלה את המיזוג בין גולן טלקום לסלקום לפני מספר שנים, ברור שהיום המצב שונה בתכלית. הרווחיות בשוק היא אפסית, וכל השחקנים מלבד בזק מוחלשים, ללא יכולת אמיתית לבצע השקעות כבדות - מה שמדרדר את המשק הישראלי למקומות לא טובים בהיערכות עתידית לקראת המהפכה הטכנולוגית שבוא תבוא עם כניסת הדור החמישי.

יכול להיות שהתנאים שתציב רשות התחרות יקשו על העסקה, כגון חיוב מכירת פעילות הטלוויזיה של פרטנר שלא ברור מי ירצה לקנות אותה במנותק מפעילות כוללת, אבל בסופו של דבר צריך לקוות שרשות התחרות תקבל את ההחלטה הנכונה. 

רוצה להשאר מעודכן/ת בנושא שוק ההון?
הרשמה
הרישום נכשל
✓ הרישום בוצע בהצלחה!
צרו איתנו קשר *5988