גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

בלי תשתיות ובלי טלוויזיה: למה כולם מתעניינים פתאום דווקא בגולן טלקום?

סלקום, פרטנר ופלאפון מנהלות מגעים לרכישת המפעילה הקטנה והרווחית שהנכס העיקרי שלה הוא הלקוחות • המיזוג ההגיוני ביותר, עסקית ורגולטורית, הוא בין סלקום לגולן טלקום - מה שלא מפריע למתחרות לקפוץ לזירה ולהעלות את מחיר העסקה

גיל שרון, אבי גבאי, איציק בנבנישתי, רן גוראון וטל גרנות־‏גולדשטיין / צילום: ליאור מזרחי, תמר מצפי, רמי זרנגר ושלומי יוסף. עיבוד תמונה: טלי בוגדנובסקי
גיל שרון, אבי גבאי, איציק בנבנישתי, רן גוראון וטל גרנות־‏גולדשטיין / צילום: ליאור מזרחי, תמר מצפי, רמי זרנגר ושלומי יוסף. עיבוד תמונה: טלי בוגדנובסקי

ההתעניינות שמגלות חברות הסלולר הוותיקות בגולן טלקום אינה צריכה להפתיע. מדובר בחברה שמיומה הראשון נבנתה במטרה להימכר. ולכן, ההתעניינות שמגלים בה כעת היא רק עניין של עיתוי והבשלת תנאים. 

בין התנאים שבשלו אפשר לציין את הרגולטור, שבמדינת ישראל הוא צריך לעשות את כל הטעויות האפשריות עד שיגיע למסקנה הנכונה. הנטייה שלו היום היא לאשר מיזוג של גולן טלקום עם חברה אחרת, מפני שהוא סוף-סוף הבין שאין היגיון בשוק סלולר של שבעה-שמונה שחקנים. את היקף הטעויות שעשה משרד התקשורת ביחס לגולן טלקום - ולשוק התקשורת בכלל - בעשור האחרון עוד ילמדו כנראה באוניברסיטאות תחת הקורס "איך גורמים למשבר בשוק".

גולן טלקום נכנסה לעולם הסלולר על-מנת שתשמש זרז להורדת מחירים. כל מי שעיניו בראשו, הבין זאת ברגע שהחברה פירקה את הרשת הסלולרית שלה והחלה לחפש את האקזיט במסגרת מכירתה לסלקום בשנת 2016. מה שקורה עכשיו הוא התגשמות חלומו הרטוב והמאכזב של מייסד החברה, מיכאל גולן, שימומש על-ידי גיל שרון ואלקטרה מוצרי צריכה, שקנו אותה בנזיד עדשים. הם קנו את גולן ב-350 מיליון שקל בלבד, שמתוכם 130 מיליון שקל קיבלו מסלקום בהלוואה. זאת האחרונה לעומת זאת, הייתה מוכנה בזמנו לשלם 1.2 מיליארד שקל על גולן טלקום תחת ידיו של מיכאל גולן. המרוץ אחר גולן טלקום הקפיץ את מניית אלקטרה צריכה בחודש האחרון בכ-13%. 

חברה קלה למיזוג

גולן טלקום נתפסת כחברה שהכי קל יהיה להתמזג איתה. יש לכך כמה סיבות. למשל, החברה היא כנראה אחת היעילות בשוק. בזכות הסכמי איחוד הרשתות, החברה קיבלה את הזדמנות חייה להיות חברת סלולר מן המניין, אחרי הקנס שהוטל עליה בסך 30 מיליון שקל בעקבות פירוק הרשת שלה. היום היא מונה כ-900 אלף מנויים והיא מעסיקה במטה המצומצם שלה כ-100-150 עובדים בסך-הכול. מחזור המכירות של גולן הסתכם בשלושת הרבעונים הראשונים של 2019 ב-398 מיליון שקל, צמיחה של 2.2% עומת התקופה המקבילה ב-2018. הרווח המגזרי הסתכם בשלושת הרבעונים, בניכוי הכנסות חד-פעמיות על 80 מיליון שקל. זהו שיפור של כ-16 מיליון שקל, שנבע מגידול בהכנסות וקיטון בהוצאות תפעול.

טל גרנות-גולדשטיין, מנכ"לית HOT / צילום: יח"צ

עבור כל אחת מחברות התקשורת שמגלות בה עניין גולן היא הזדמנות אדירה, שרכישתה תהפוך את החברה הקונה לחברת הסלולר הגדולה בישראל בעלויות נמוכות יחסית ובלי חובות משמעותיים. למשל, משמעות הרכישה לסלקום היא צמיחת החברה ל-3.4 מיליון מנויים.

כמובן שעולה השאלה כיצד כל אחת מהחברות המתעניינות תבצע את העסקה, אבל זה כבר סיפור אחר. גולן היא רווחית תפעולית ורזה מאוד, ולכן המיזוג שלה הוא קל יחסית - במיוחד אם הרוכשת היא סלקום.

אבי גבאי / צילום: כדיה לוי

ההצעות של פרטנר ושל פלאפון לקנות את גולן נראות כהצעות שנועדו "להוציא עין" לסלקום ולייקר עבורה את העסקה. אין היתכנות למכירת גולן, מלבד לסלקום. וזאת, בשל הקנס שהיא תגרור אחריה אם גולן תחליט לפרק את השותפות עם סלקום.

מדובר בקנס גבוה של כ-600 מיליון שקל, שנוצר בעקבות ההסכם שיתוף רשתות המקורי של סלקום וגולן. סלקום רצתה ערבויות מגולן, מאחר שלא סמכה עליה שלא תברח לה לרשת אחרת, ולכן קבעה את הקנס למקרה של פירוק השותפות. אח"כ כשגולן נמכרה לאלקטרה, הקנס נשאר חלק מההסכם, כי סלקום נתנה הלוואה לגולן במסגרת העסקה.

ולכן, הסיכוי שמישהו ישלם לגולן את המחיר שדורשים בעלי המניות שלה, כ-600 מיליון שקל, פלוס הקנס הוא נמוך מאוד. אבל, מה אכפת לחברות המתחרות להפריע למתחרה ולהציע הצעות אטרקטיביות שנשמעות טוב? זה לא עולה להן כסף, אבל כל שקל שיוסיפו ויכבידו על סלקום - זה יהיה לטובתם.

בסופו של דבר סלקום תצטרך להיות יצירתית מאוד כדי למצוא מימון לעסקה הזאת. חלק יצטרך להיות במזומן וחלק בעסקת חילופי מניות במתכונת כלשהי, ולכן כל משקולת נוספת על בעל הבית בקבוצת אי.די.בי זה רק לטובת המתחרות.

איציק בנבנישתי, מנכ"ל פרטנר / צילום: תמר מצפי

הבעיה בשווי של פלאפון

ההצעה של פלאפון נראית כמעט חסרת סיכוי. החברה הציעה 710 מיליון שקל עבור גולן טלקום, לפני הקנס. נשים רגע את הקנס בצד, ונחזור לדוחות בזק שפורסמו ביוני 2019. בזק הפחיתה אז את שווייה של פלאפון ל-1.2 מיליארד שקל בלבד, תוך כדי ביקורת פנימית וחיצונית נגד המהלך. היום אותה בזק מציעה עבור גולן 710 מיליון שקל. האם גולן טלקום קטנה רק ב-40% מפלאפון? לאחרונה יש למעלה מ-2 מיליון מנויים לעומת 900 אלף בלבד של גולן, איך זה מסתדר?

רן גוראון / צילום: יח"צ

האם יכול להיות שדירקטוריון בזק בראשות שלמה רודב הלך להפחתות בפלאפון באופן אגרסיבי מדי? אין איש שיחלוק על תקינות המהלך בבזק, שכן החברה החליטה להיות צמודה לתקנות והפחיתה בשווי פלאפון ברגע שהתברר לה שהיא חייבת, בגלל הירידה בתוצאות של חברת הסלולר. אבל, צריך לזכור שגם שמרנות יתר היא לא דבר תקין. היום, חצי שנה אחרי המהלך, אנחנו רואים שההצעות סביב גולן מאירות באור מאוד בעייתי את הקיצוניות בבזק.

גם ההצעה שהציעה הוט לפרטנר מאירה באור לא מחמיא את דירקטוריון בזק. אם פרטנר שווה להוט 3.5 מיליארד שקל, האם יכול להיות שפלאפון שווה רק 1.2 מיליארד שקל? נכון שלפרטנר יש נכסים נוספים, כגון טלוויזיה ורשת סיבים שפרסה וכו', ועדיין - האם היא שווה פי שלושה מפלאפון?

לרגולטור במדינת שראל יש העדפה ברורה שמיזוג בין סלקום לגולן טלקום "יסגור" את אופציות המיזוגים העתידית בשוק. בעיניו המיזוג של סלקום וגולן טלקום מבטא סוג של תיקון, שמאפשר אולי לווסת את רמת הלחץ בשוק הסלולר. המיזוג הזה לא משנה הרבה במציאות. הוא לא יביא לגידול בהשקעות, הוא לא יפתור את בעיית הסיבים האופטיים והוא לא יחזיר את המשקיעים הבינלאומיים, שברחו מפה. ספק גם אם יביא לעלייה במחירי הסלולר, כפי שמקוות החברות. 

עוד כתבות

אבי חורמרו / צילום: קבוצת נקש

ועד טייסי ארקיע נגד היו"ר: "מוביל את החברה לפירוק"

הוועד שיגר מכתב חריף ליו"ר ארקיע בו הוא מאשים אותו בהתנהלות שמסבה נזק לחברה ● דורש לקבל את המושכות בדיונים מול משרד האוצר ● חורמרו: "לא אמרתי פירוק, אם המדינה לא תתעורר מהר ארקיע תישאר בהדממה"

ניר זוהר, נשיא ויקס / צילום: יח"צ

"לא תיאמן המכה שאנשים קיבלו, שם הקוד לחזרה לעבודה הוא מערכת החינוך": אסטרטגיית היציאה של ניר זוהר, נשיא ויקס

"ברמת הביזנס", אומר נשיא ויקס ניר זוהר, "העסק שלנו כמעט מושלם להתמודד עם משבר מהסוג הזה; המוצר שלנו לא מתבסס על קווי אספקה או ייצור, הכל אונליין" ● "לעומת זאת, המשתמשים שלנו הם עסקים קטנים שחוטפים כרגע הכי חזק, וזה עצוב ממש"

סיפורי ליל סדר בימים שלפני הקורונה

עברנו את פרעה, נעבור גם את הקורונה: שייקה לוי, דב מורן ואחרים על לילות סדר בלתי נשכחים

ליל סדר כזה לא היה לנו מעולם ● רגע לפני שהציבור מתיישב לשולחן הסגר, ביקשנו מבכירים במשק, אנשי רוח ופוליטיקאים לחזור אל ליל הסדר הזכור להם ביותר בחייהם ● בימים שלפני הקורונה

פרויקט תמ"א 38 / צילום: shutterstock, שאטרסטוק

דעה - לאור המצב: על הממשלה לשקול הארכת תוקף תמ"א 38

רשויות המדינה אמנם עושות מאמצים להבטיח ודאות בשוק, ויש דברים שאפשר לקדם גם בימים אלה, אולם כדאי כבר לחשוב הלאה

צעיר עם מסיכה ועם הטלפון שלו בתל אביב / צילום: שלומי יוסף, גלובס

מגפת הקורונה צריכה ללמד אותנו גם שיעור בצניעות

במלחמתם במידע כוזב, עיתונאים ובודקי עובדות עלולים להתמכר לאשליה ההפוכה: שהעובדות הוודאיות על המגפה נמצאות במספרים הרשמיים ובעמדות של המומחים ● לפעמים מוטב להודות בצניעות, שלא על כל הסוגיות יש כבר תשובה חד־משמעית

ברני סנדרס / צילום: ג'ונתן ארנסט, רויטרס

הסנאטור ברני סנדרס פורש מהמירוץ לנשיאות ארה"ב

הסנאטור מוורמונט הודיע על פרישתו בשיחת ועידה עם הצוות שלו, ויישא דברים בהמשך היום ● טראמפ צייץ בחשבון הטוויטר שלו מיד לאחר ההודעה "ברני בחוץ!"

סוחרים מודאגים בוול סטריט צופים בנשיא טראמפ / צילום: Mark Lennihan, Associated Press

חבילת חילוץ של הפד הובילה את וול סטריט לנעילה חיובית, מניות חברות התעופה טסו

הפד הכריז על תוכנית 2.3 טריליון דולר לתמיכה בעסקים ● שיעור האבטלה בארה"ב עומד על 4.4% ● נעילה חיובית באירופה, הפוטסי זינק ב-2.9% ● נעילה מעורבת בבורסות אסיה: בורסת אוסטרליה זינקה, הניקיי ביפן ירד

פסח בישראל בצל הקורונה / צילום: AP

העוצר נגמר, הסגר הכללי יימשך עד מחר; מניין המתים בישראל עלה ל-79

ההנחיות הנוגעות לליל הסדר הסתיימו היום ב-07:00, אך עדיין אסור לעבור בין הערים ● המרכולים והפארמים נפתחים, ומותרת ההצטיידות במצרכים חיוניים ● הסגר יימשך עד ליום שישי בבוקר, אך ייתכן והממשלה תאריך את המועד ● 9,755 בני אדם נדבקו עד כה בנגיף בהם 165 במצב קשה ו-119 מונשמים

בנימין נתניהו עם נפתלי בנט / צילום: Sebastian Scheiner, Associated Press

בנט בביקורת על הסגר הכללי; גורם בסביבת נתניהו: שיבצע את שהוטל עליו

"חייבים לעבור ממדיניות הפטיש למדיניות הפינצטה", כתב הערב שר הביטחון נפתלי בנט בפוסט פייסבוק ● בסביבת נתניהו לא היו מרוצים והגיבו כי "במצב חירום מצופה משר בממשלה להתנהג בצורה אחראית ולקיים את הדיונים בפורומים המקצועיים בממשלה ולא בתקשורת"

ראש ממשלת בריטניה בוריס ג'ונסון / צילום: Tom Nicholson, רויטרס

ראש ממשלת בריטניה ג'ונסון שוחרר מטיפול נמרץ; יישאר באשפוז בבית החולים

צבא גרמניה יעביר מכונות הנשמה לבריטניה, מרקל הפצירה בציבור הגרמני להישמע להנחיות "למרות מזג האוויר היפה", הרשויות בספרד רואות "סימנים מעודדים" במלחמה בהפצת הנגיף וגם באיטליה שוקלים יציאה הדרגתית מצעדי הסגר

מסעדה סגורה בסיאטל. בעל המסעדה חוסם את החלונות כדי למנוע ביזה / צילום: Ted S. Warren, AP

OECD: חודש מרץ מסתמן כגרוע בהיסטוריה מבחינה כלכלית

על-פי סקירה שמפרסם היום הארגון, הסימנים לכניסה למיתון באירופה ובגוש האירו חזקים יותר מכפי שהיו במהלך משבר 2008 ●לפי כותבי הסקירה, לא ניתן כעת לצפות מתי המיתון יגיע לסופו, אולם ככל שהסגרים יתארכו הפעילות הכלכלית צפויה להתאים את עצמה למציאות החדשה

מנכ"ל רשות החדשנות אהרון אהרון / צילום: איל יצהר

מענקים מהירים והגנה על השקעות מוסדיים: תוכנית הסיוע של המדינה לתעשיית ההייטק בימי הקורונה

האוצר יעביר לרשות החדשנות באופן מיידי 1.25 מיליארד שקל, כחלק מהתקציב השנתי שלה, שישמשו בעיקר למענקים בתמורה לתמלוגים ● המדינה תספק למוסדיים מנגנוני הגנה במטרה לעודד אותם להשקיע בחברות הייטק בהיקף של 2 מיליארד שקל

בני גנץ / צילום: יוסי זמיר

גנץ: "לא אכנס לממשלת חירום עם הליכוד בכל מחיר"

לדברי גנץ על אף שהיו הסכמות כמעט סופיות וניתן היה כבר לברך על המוגמר, ראש הממשלה נתניהו ביקש לשנות את הרכב הוועדה לבחירת שופטים ● הליכוד: "ספינים תקשורתיים כוזבים של כחול לבן אינם מקרבים את האחדות אלא מרחיקים אותה"

פסח בישראל בצל הקורונה / צילום: AP

משרד האוצר בהבהרה חריגה: "הסגר יוסר בבוקר כמתוכנן"

במשרד הבריאות ביקשו להאריך את המגבלות שהוטלו ערב ליל הסדר ובראשן תנועה בין הערים ● במשרד האוצר מתנגדים ובהודעה חריגה מסרו הערב כי המגבלות יוסרו בשש בבוקר כמתוכנן

אבי דדון / צילום: איל יצהר

צייד מכונות ההנשמה: ראש מנהל הרכש במשרד הביטחון מתגייס למלחמה בקורונה

פורטפוליו עם אבי דדון, ראש מנהל הרכש במשרד הביטחון, על הפעלת משלחות רכש בעולם, על הגדלת מספר מכונות ההנשמה ועל ההסתייעות בכיל כדי להזמין ציוד

מישל סיבוני, מנכ''ל קבוצת הראל ביטוח ופיננסים / צילום: "פלאש 90".

"הביצועים של הראל ראויים להערכה בגלל שאיכות נשמרת בעקביות ולאורך זמן"

כך אמר ראש מחלקת המחקר בלאומי שוקי הון, אייל דבי, על קבוצת הביטוח הראל, שמציגה "צמיחה אדירה בנכסים" ● "זה לא דבר של מה בכך, שהרי מכאן נגזרת בסופו של יום השורה התחתונה"

צלעות טלה במרינדת סחוג / צילום: דן פרץ

לא רק גפילטע: אוכל יהודי מעודכן, לא מה שחשבתם

ההגדרה לאוכל יהודי בארץ ובעולם היא כבר מזמן לא רק כבד קצוץ וגפילטע פיש ● המטבח היהודי-איטלקי מתערבב עם היהודי-הולנדי, עם המזרח אירופי ועם הישראלי, ויוצר שעטנז טעים ומשמח ● וגם: יין שמגיע עד הבית

צילומים: שלומי יוסף, Shutterstock | א.ס.א.פ קריאייטיב

בלי "מה נשתנה?" ובלי "אחד מי יודע?": (כמעט) 100 קושיות לחג

בחנו את עצמכם: קושיות קשות יותר ופחות על אקטואליה, פוליטיקה כלכלה, ספורט ועוד ועוד (כולל נועה קירל!)

דודו זבידה, מנכ"ל קבוצת מבנה / צילום: כדיה לוי, גלובס

"חשובים מכל הם העובדים שהצלחנו לשמור גם בימים קשים אלו"

לדברי דודו זבידה, מנכ"ל קבוצת מבנה, "אנו מנסים ככל הניתן לשמור על השגרה. המרכזים המסחריים והלוגיסטיים שלנו ממשיכים לפעול ברחבי הארץ, גם אם חלקית. לא הוצאנו את העובדים שלנו לחל"ת ואין לנו כוונה כזו"

אתר בניה בבוסטון שעבודתו מושהית עקב התפשטות נגיף הקורונה / צילום: David Goldman, Associated Press

כוח עליון נוסח אמריקה: איך מתמודד ענף הנדל"ן בארה"ב עם הקורונה

בישראל הוחלט בשבוע שעבר שהתפרצות הקורונה בישראל לא תוכר ככוח עליון שיאפשר לקבלנים לאחר במסירה ● ומה קורה בחו"ל?