גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

דעה: אל על, תסתדרי לבד - חברת תעופה לא זקוקה לסיוע מכספי הציבור

לא מצאתי בתקשורת העולמית שום פרסום על שר תחבורה במדינה מערבית שמציע להעביר כספי מדינה לחברת תעופה מקומית בשל נזקי הקורונה ● מוטב גם לאל על שלא לפזול לעבר הקופה הציבורית, אלא לתת לכוחות השוק לעשות את מלאכתם

מטוס הדרימליינר של אל על / צילום: גלובס
מטוס הדרימליינר של אל על / צילום: גלובס

וירוס הקורונה פוגע פגיעה קשה במגזר התעופה העולמית, וגלי ההדף של התפרצות המגפה לא פסחו על חברת התעופה הישראלית אל על , שדיווחה בשבוע שעבר כי על-פי הערכה ראשונית שביצעה, צפויה ברבעון הראשון של 2020 ירידה של כ-30 מיליון דולר בהכנסותיה, בעיקר ביעדי המזרח, אותה היא מייחסת לאירוע נגיף הקורונה. יחד עם זאת, להערכת אל על, מרבית הירידה תתקזז מול צמצום ההוצאות התפעוליות של החברה.

אזהרת הכנסות זו, אשר אינה אזהרת רווח, רחוקה מלהיות דרמטית בהינתן מחזור מכירות שנתי של כ-2.2 מיליארד דולר, ולא אמורה לזעזע את המודל העסקי של אל על. גם העדכון הנוסף למשקיעים מהשבוע אינו מצביע על קטסטרופה עסקית מעבר לפינה, ואולם מכתב המנכ"ל לעובדים שפורסם בעיתונות בהחלט מצביע על חשש לפגיעה עסקית חמורה. המנכ"ל גונן אוסישקין שידר פאניקה לעובדי החברה ולציבור כולו, באומרו כי "ימים קשים לפנינו, ויידרשו צעדים דרמטיים והחלטות כואבות", בניסוחים שמזכירים את נאום הדם-יזע-ודמעות של צ'רצ'יל בשיא המלחמת העולם השנייה.

ניתן להעריך כי נוכח התרחבות הפגיעה לקווי תעופה נוספים והימשכות משבר הקורונה, הנזקים שעתידה אל על לספוג יהיו גדולים יותר. אולם הפער בין הנתונים שפורסמו לציבור בעלי המניות לבין תוכן מכתב החירום של מנכ"ל לעובדי החברה הוא גדול ודורש הסבר למשקיעים. אם מדובר באמירות מוגזמות לצורך הכשרת השטח לביצוע צעדי התייעלות של החברה, זה מצב עולם אחד, אך אם המציאות מאיימת על חוסנה הפיננסי של החברה - מדובר על מצב עולם אחר בתכלית.  

האמירות של שר התחבורה בצלאל סמוטריץ' מוקדם יותר השבוע בראיון לתקשורת, לפיהן הנזק שנגרם לאל על כתוצאה מהירידה בביקוש וביטול הקווים על רקע התפשטות הקורונה נאמד בכ-50 מיליון דולר, וכי המדינה צריכה לפצות את חברת התעופה, מהוות אינדיקציה נוספת לפאניקה לא ברורה.

לתפיסתי, בסיטואציה הנוכחית מדינת ישראל, שכבר מזמן אינה מחזיקה באל על, אינה צריכה להכניס ידה עמוק לכיס הציבורי ולהזרים ממון רב לחברה, הנסחרת בבורסה, אשר יש לה בעלי שליטה מהמגזר הפרטי ומקורות מימון חלופיים וזמינים. הבורסה היא הפלטפורמה האולטימטיבית של החברה לגייס הון ו/או חוב, על-מנת להתמודד עם סיטואציה עסקית קשה אליה היא נקלעה.

בשוקי ההון הגלובליים המשקיעים מתנהלים על בסיס הנחת עבודה לפיה משבר הקורונה זמני ונזקיו הם בעלי אופי חד-פעמי. היה וזו המציאות גם באל על, הרי שהחברה תוכל לבצע הנפקת זכויות ומהלכים מימוניים נוספים דוגמת הכנסת שותף במועדון הלקוחות "הנוסע המתמיד" שלה, ולא ליפול לעול על תקציב המדינה.

בחיפוש במרחבי הרשת לא מצאתי בתקשורת העולמית שום פרסום על שר תחבורה במדינה מערבית שמציע להעביר כספי מדינה לחברת תעופה מקומית בשל נזקי הקורונה, כולל לא סיוע לחברות תעופה שלהן חשיפה מהותית מאוד לסין. להבנתי, אם המדינה רוצה להזרים כספי ציבור לסיוע לחברת אל על, מן הראוי שתקבל תגמול נדיב במניות, וגם אז ספק אם מדובר בהשקעה מוצלחת לטווח ארוך.

גם מחירי הנפט נפגעו, ואל על אמורה להרוויח מזה

מגפת הקורונה פגעה קשות לא רק בשוק התעופה אלא גם בביקושים העולמיים לנפט. מחירו של הנפט היה מצוי בנסיגה עוד קודם להתפרצות הנגיף, עקב עודף היצע עולמי והאטה בביקושים, כפועל יוצא ממלחמת הסחר. אבל צניחה חדה במחירי הנפט היא האירוע המיטבי ביותר ביחס לשורה התחתונה של חברות תעופה, והיא מהווה גידור מובנה להאטה בפעילות העסקית.

הוצאות הדלק הסילוני של אל על לפני הוצאות גידור, טרם פריצת הקורונה, צנחו בתשעת החודשים הראשונים של השנה שחלפה ב-55 מיליון דולר. מדובר בחיסכון בהוצאות המתגלגל לשורה התחתונה ועולה מהותית על הנזק המשוער מווירוס הקורונה הפוגע בשורה העליונה.

מגפת הקורונה המאתגרת את חברות התעופה כעת היא סיכון עסקי מובהק העשוי להתממש אחת לכמה שנים, והמודל העסקי של חברת תעופה, ממש כמו של עסקים אחרים, צריך לדעת להכיל אותו ולהתמודד עימו. האמת צריכה להיאמר - מצבה העסקי של אל על מורכב בלי קשר ישיר להשלכות הקורונה, כאשר היעילות התפעולית שלה נמוכה, והיא סובלת מחיסרון לקוטן.

הפסדיה השוטפים של אל על בתשעת החודשים הראשונים של 2019 הסתכמו ב-27 מיליון דולר, ושווי השוק השחוק של החברה מביא לידי ביטוי את החוכמה הקולקטיבית של המשקיעים ביחס לפוטנציאל העסקי של אל על. אלה מלמדים על האתגרים הניצבים בפני החברה, ונגיף הקורונה הוא ככל הנראה אינו המרכזי שבהם לטווח הבינוני והארוך.

הנהלת אל על מבצעת מהלכים אסטרטגיים מהותיים כדי לשנות את "נתיב הטיסה" של החברה והמניה, וכולי תקווה כי תצליח במשימה מאתגרת זו. אולם מוטב לחברה ולשר סמוטריץ' שלא לפזול לעבר הקופה הציבורית, אלא לתת לכוחות השוק לעשות את מלאכתם. 

הכותב הוא יועץ כלכלי, דירקטור וחבר ועדות השקעה בגופים מוסדיים. כותב המאמר ו/או החברה עשויים להחזיק או לסחור בניירות הערך המצוינים בכתוב. האמור בכתבה אינו מהווה תחליף לשיווק השקעות ו/או ייעוץ השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם

עוד כתבות

נשיא ארה"ב דונלד טראמפ עומד לנאום על סכנות נגיף הקורונה / צילום: Patrick Semansky, Associated Press

הצבעה בצל המגיפה: "טראמפ לא יכול לדחות את הבחירות"

האם הבחירות לנשיאות ארה"ב ייערכו במועד ● איך מקיימים פריימריז בזמן מגפה ● ולמה הצבעה במעטפות הפכה לשאלה המכרעת של הקמפיין ● יפתח דיין, פרשן ובלוגר לפוליטיקה האמריקאית, מתארח בפודקאסט ׳המדריך לטראמפיסט׳ כדי להסביר מה עושה נגיף אחד לקמפיין 2020 ● האזינו

פסח בישראל בצל הקורונה / צילום: AP

העוצר נגמר, הסגר הכללי יימשך עד מחר; מניין המתים בישראל עלה ל-79

ההנחיות הנוגעות לליל הסדר הסתיימו היום ב-07:00, אך עדיין אסור לעבור בין הערים ● המרכולים והפארמים נפתחים, ומותרת ההצטיידות במצרכים חיוניים ● הסגר יימשך עד ליום שישי בבוקר, אך ייתכן והממשלה תאריך את המועד ● 9,755 בני אדם נדבקו עד כה בנגיף בהם 165 במצב קשה ו-119 מונשמים

גילי רגב / צילום: איליה מלניקוב, גלובס

"יכולנו לעצור את ההתפשטות הרבה יותר מוקדם. הזהרתי מראש"

"ניבאתי אחד לאחד את מה שקורה היום, ואמרתי שחייבים להתכונן, אבל משרד הבריאות עצר את הבדיקות מסיבה לא ברורה", אומרת ל'ליידי גלובס' פרופ’ גילי רגב, האחראית האפידמיולוגית במתחם הקורונה בשיבא ● הרופאות שמובילות את המלחמה בנגיף הקורונה בישראל 

נכנסים לבית - שירלי דן בהרצליה / צילום: שי אדם, גלובס

אירופי עם לב חם: הבית בהרצליה שכל אחד היה רוצה להעביר בו בידוד

בבית בן ארבע הקומות שתכננה שירלי דן בהרצליה נעשה ניסיון לחמם את החללים הבהירים באמצעות רצפת עץ, רהיטים שחורים וקירות מחופי לבֵנים

נעמה קוטרמן, מפיצה סחורה עבור חקלאים / צילום: יאיר עוז

הישראלים שוויתרו על תשלום שכר הדירה ואלו שממשיכים לשלם לעוזרת

בעלת הבית שוויתרה על שכר הדירה, התיכוניסטית שמספקת אוכל לנזקקים, הפנסיונר שממשיך לשלם לעוזר, השכירה בחל"ת שמסייעת לחקלאים והפעיל החברתי שגייס 2 מיליון שקל ליתומי הקורונה • כמה דוגמאות מייצגות לביטויי האלטרואיזם המציפים אותנו בימי הקורונה

פגישת עבודה דרך זום  / צילום: רויטרס

גוגל והסנאט האמריקאי אסרו על עובדיהם להשתמש בזום

בגלל פרצות אבטחה: גוגל שלחה דוא"ל לכל העובדים שהתקינו את אפליקציית שיחות הווידאו הפופולרית והודיעה להם כי האפליקציה תיחסם עוד השבוע ● וכמה ישראלים חגגו את ליל הסדר באפליקציה?

אצטדיון רמת גן / צילום: איל יצהר

אסטרטגיית היציאה של הספורט הישראלי: פחות מתקנים, פחות תקציבים והרבה יותר מסים

האוצר מבקש (ויקבל) קיצוץ של עשרות אחוזים בתקציב הספורט ● בינתיים כבר הוקפאו קולות קוראים לבניית מתקנים בעקבות מצב הרשויות המקומיות ● בנוסף, הבור התקציבי מחזיר לשולחן תוכניות מגירה כמו ביטול הטבות המס לספורטאים זרים

אדם עם מסכה עובר ליד בניין בורסת ניו יורק / צילום: Mark Lennihan, AP

עליות חדות בסיום המסחר בוול סטריט לאחר שסנדרס פרש מהמרוץ לנשיאות

הסנאטור ברני סנדרס נשר מהמירוץ לנשיאות ● נעילה שלילית בבורסות סין, יפן עלתה בלמעלה מ-2% ● טראמפ האשים אתמול את ארגון הבריאות העולמי בכך שטעה "בכל היבט" של הטיפול במגפת הקורונה

סימולטור הקורונה של גלובס / אינפוגרפיק: אפרת לוי, גלובס

סימולטור הקורונה של גלובס: בואו לבדוק איך ההתנהגות שלכם תשפיע על התפשטות המגפה

חושבים לנסוע להורים לחג? להחלטות שתקבלו בשבועות הקרובים תהיה השפעה קריטית על החיים של כולנו ● סימולטור הקורונה של "גלובס" מאפשר לבחון את התרחישים האפשריים, בהתאם להתנהגות הציבור ● היכנסו ובדקו מה יכול לקרות בישראל ובשאר העולם ● פיתוח: ירון שמש

צעירות עם מסכות בת"א / צילום: Oded Balilty, AP

בעזרת 8200: מאגרי הנתונים שהממשלה פרסמה על הקורונה

קבצי אקסל עם נתונים על כמאה אלף בדיקות, ועל מספר המבודדים, עלו לאתר מאגרי המידע הממשלתיים ● איסוף המידע והנגשתו מבוססים בין היתר על שיתוף הפעולה של הממשלה עם יחידת המודיעין 8200 ● גורמים בתעשייה שבדקו את המאגר: "לא מספיק אבל התחלה טובה"

מישל סיבוני, מנכ''ל קבוצת הראל ביטוח ופיננסים / צילום: "פלאש 90".

"הביצועים של הראל ראויים להערכה בגלל שאיכות נשמרת בעקביות ולאורך זמן"

כך אמר ראש מחלקת המחקר בלאומי שוקי הון, אייל דבי, על קבוצת הביטוח הראל, שמציגה "צמיחה אדירה בנכסים" ● "זה לא דבר של מה בכך, שהרי מכאן נגזרת בסופו של יום השורה התחתונה"

מחסום משטרתי בבני ברק / צילום: Ammar Awad, רויטרס

פרשנות: למה כולם מדברים על אסטרטגיית יציאה ומה אפשר ללמוד ממלחמת העולם השנייה

איך נחזור לשגרה ומה כבר בטוח לא נעשה ● כיצד ישפיע השיבוש של הקורונה על אורח החיים שסיגלנו ועל הכלכלה הגלובלית ● מי ישלם את החוב אחרי המשבר, ולמה כדאי לזכור את מה שקרה אחרי מלחמת העולם השנייה ● שש הערות על מה שניתן לראות גם בתוך ערפל אי הוודאות

אתר בניה בבוסטון שעבודתו מושהית עקב התפשטות נגיף הקורונה / צילום: David Goldman, Associated Press

כוח עליון נוסח אמריקה: איך מתמודד ענף הנדל"ן בארה"ב עם הקורונה

בישראל הוחלט בשבוע שעבר שהתפרצות הקורונה בישראל לא תוכר ככוח עליון שיאפשר לקבלנים לאחר במסירה ● ומה קורה בחו"ל?

ניר זוהר, נשיא ויקס / צילום: יח"צ

"לא תיאמן המכה שאנשים קיבלו, שם הקוד לחזרה לעבודה הוא מערכת החינוך": אסטרטגיית היציאה של ניר זוהר, נשיא ויקס

"ברמת הביזנס", אומר נשיא ויקס ניר זוהר, "העסק שלנו כמעט מושלם להתמודד עם משבר מהסוג הזה; המוצר שלנו לא מתבסס על קווי אספקה או ייצור, הכל אונליין" ● "לעומת זאת, המשתמשים שלנו הם עסקים קטנים שחוטפים כרגע הכי חזק, וזה עצוב ממש"

דירת 4 חדרים בלוד / צילום: יח"צ

עסקה בעיצומם של ימי המגפה: כמה עלתה דירת 4 חדרים בלוד

אילו נכסים נוספים נמכרו והושכרו לאחרונה בערד ורמת גן?

אישה בשדה התעופה בווהאן מתכוננת לחזור הביתה ביום הראשון לשחרור לאחר הסגר / צילום: AP

במקום שבו הכל התחיל: הסגר בווהאן נגמר אחרי 77 ימים. כך זה נראה בתמונות

המקור להתפרצות מגפת הקורונה שהתפשטה בכל העולם במהירות מטילת אימה היא עיר הממוקמת במרכז סין. מאז ה-23 בינואר 11 מיליון תושביה שהו בסגר, בעוד כל העולם לוטש עיניים בחשש, ועכשיו בתקווה ● היום, בחג החירות של היהדות, הם יצאו לחופשי

פרויקט תמ"א 38 / צילום: shutterstock, שאטרסטוק

דעה - לאור המצב: על הממשלה לשקול הארכת תוקף תמ"א 38

רשויות המדינה אמנם עושות מאמצים להבטיח ודאות בשוק, ויש דברים שאפשר לקדם גם בימים אלה, אולם כדאי כבר לחשוב הלאה

סיפורי ליל סדר בימים שלפני הקורונה

עברנו את פרעה, נעבור גם את הקורונה: שייקה לוי, דב מורן ואחרים על לילות סדר בלתי נשכחים

ליל סדר כזה לא היה לנו מעולם ● רגע לפני שהציבור מתיישב לשולחן הסגר, ביקשנו מבכירים במשק, אנשי רוח ופוליטיקאים לחזור אל ליל הסדר הזכור להם ביותר בחייהם ● בימים שלפני הקורונה

אריק יואן מנכ"ל זום /  REUTERS/Carlo Allegri

זהירות, זום! מה כל כך מסוכן באפליקציה הפופולרית של ימי הקורונה?

אפליקציית שיחות הווידאו הפופלרית כבר הפכה לסוג של מוצר צריכה בסיסי בכל בית ומשרד, ולאחת החברות הבודדות ששורדות את ההתרסקות בנאסד"ק • האם למרות אזהרת שימוש של ה-FBI היא תשנה את דפוסי העבודה וחיי שלנו שלנו, לתמיד? ● האזינו

חוסן כלכלי / צילום: איל יצהר, גלובס

מדד החוסן הכלכלי של גלובס: מה עשתה הקורונה לכיס שלנו, ומה להערכת הישראלים היא עוד תעשה

"גלובס" ומכון שילוב משיקים מדד דו-שבועי לבדיקת הדופק הכלכלי: ההכנסות של למעלה מ-60% ממשקי הבית כבר נפגעו, כ-40% מהאזרחים מעריכים שמצבם הכלכלי יורע וכרבע לא יוכלו לעמוד בחודש הבא בהוצאה בלתי צפויה • אצל העצמאים, התמונה חריפה עוד יותר: 85% איבדו מהכנסתם