גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

אנליסטים מסבירים: לקנות או לא לקנות מניות צ'ק פוינט?

למרות האטה בקצב הצמיחה, ענקית התוכנה הישראלית הנסחרת בנאסד"ק סיכמה את 2012 עם גידול של 7.7% ו-8.9% בהכנסות וברווח בהתאמה ■ האם ההאטה בקצב הצמיחה תימשך?

שנת 2012 הייתה שנה טובה למשקיעים בארה"ב, עם עלייה של כ-16% במדד נאסד"ק ושל כ-17% בנאסד"ק 100, שכולל את 100 החברות הגדולות בנאסד"ק. לעומת זאת, צ'ק פוינט , שנכללת במדדים אלה, בלטה לרעה בשנה זו עם ירידה של 9.3%.

צ'ק פוינט, שנוסדה ומנוהלת על ידי גיל שויד, מספקת פתרונות תוכנה וחומרה לאבטחת אינטרנט ומידע. פעמיים בשנה החולפת נפלה המניה בחדות לאחר שהשוק התאכזב מדוחות ומתחזיות החברה, ולעתים היה נדמה שהמשקיעים מעדיפים את הכוכבת החדשה, המתחרה פאלו אלטו שהקים ניר צוק - בעברו איש צ'ק פוינט.

בסופו של דבר, למרות האטה בקצב הצמיחה (ברבעון הרביעי, שתוצאותיו דווחו בשבוע שעבר, אף נרשמה ירידה במכירות מוצרים), צ'ק פוינט סיכמה את 2012 עם גידול של 7.7% בהכנסות לרמה של 1.34 מיליארד דולר, והרווח עלה ב-8.9% ל-668 מיליון דולר. מה צפוי לחברה ולמניה בשנה הקרובה? אנליסטים המסקרים את החברה עונים.

האם ההאטה בקצב הצמיחה תימשך?

רוב האנליסטים צופים שינוי מגמה, ושקצב הצמיחה של צ'ק פוינט יגדל כבר ברבעונים הקרובים. באופנהיימר מציינים, שההאטה בקצב הצמיחה במוצריה החדשים של החברה באה על רקע שדרוג למוצרים בעלי ביצועים חזקים יותר מאשר מוצרי הדור הקודם; אך בעוד מספר היחידות שנמכר עלה ב-20%, הרי מחיר היחידה הממוצע ירד. "תהליך זה מגיע לסיומו, אחרי שכ-90% מהמוצרים כבר שודרגו", מעריכים אנשי אופנהיימר.

גם בקרדיט סוויס מציינים את התופעה. האנליסט פיליפ ווינסלו מעריך שהיא קרובה לסיומה. לדבריו, אימוץ נרחב של קו מוצרי ה-Blade של החברה, לצד התייצבות במחיר המכירה הממוצע, יובילו להאצה מחודשת בהכנסות ממוצרים במהלך 2013. האנליסט סטרלינג אוטי מג'יי. פי מורגן מוסיף: "אנו מאמינים שהרבעון הראשון יהיה נקודת מפנה בצמיחת החברה".

בגולדמן זאקס הגישה זהירה יותר. האנליסט גרג דנהם מעריך, שחלק מההאטה נובע מגורמים זמניים, ומעודד מצפי החברה להגברת הצמיחה ב-2013. עם זאת, הוא מעריך שהגברת קצב הצמיחה עלולה להיות מאתגרת.

מה מצב התחרות בשוק?

המאבק האישי-אמוציונלי בין גיל שויד לניר צוק מפאלו אלטו הניב אמירות כמו "פאלו אלטו ציירו לי מטרה על הגב" ו"המוצר שלנו עולה על המוצר שלהם בכל דבר אפשרי" (שויד); ומנגד: "להרבה חברות, חלקן מתחרות שלנו, אין מודעות עצמית", וגם "המתחרות שלנו צועדות כנידונות למוות" (צוק).

מניית פאלו אלטו, שהונפקה בקיץ האחרון, עלתה מאז ב-35%, והיו אנליסטים שראו בה איום אמיתי על הכנסות צ'ק פוינט. נראה שאכן יש השפעה על צ'ק פוינט (שויד אמר בשבוע שעבר: "הייתי רוצה לומר שאנחנו זוכים בכל המכרזים, אבל זה לא כך"), ויש גם מתחרות אחרות. אך לדברי שויד, צ'ק פוינט הצליחה להגדיל את נתח השוק שלה על חשבון סיסקו וג'וניפר.

על רקע זה, ב-UBS מעריכים שהתחזיות של צ'ק פוינט ל-2013 שמרניות. לדברי האנליסט ברנט ת'יל, נתח השוק של סיסקו וג'וניפר הוא כ-2 מיליארד דולר, וממנו צ'ק פוינט יכולה לנגוס.

לעומת זאת, וולטר פריטצ'ארד מסיטי מעריך, שבעוד סיסקו איבדה נתחי שוק לטובת המתחרות ב-2010-2011, הרי ב-2012 המגמה השתנתה וסיסקו הפסיקה לאבד נתחי שוק. להערכתו, פעולותיה של סיסקו בשוק מותירות לצ'ק פוינט פחות מרחב להגדלת נתחי שוק ב-2013.

מה עושים עם כל המזומנים בקופה?

תזרים מזומנים חיובי מפעילות בגובה כ-816 מיליון דולר ב-2012 הוביל לכך שבסוף השנה היו בקופת צ'ק פוינט קרוב ל-3.3 מיליארד דולר. בחברה מחפשים רכישות באופן קבוע, אך רכישה גדולה לא בוצעה כבר שנים. בינתיים הכסף משמש בעיקר לרכישה עצמית של מניות (Buy Back). החברה רכשה מניות של עצמה בהיקף של 466.2 מיליון דולר בשנה החולפת - עלייה של 55% לעומת 2011. שויד ציין, שבדיקת החברה העלתה שבעלי המניות שלה מעדיפים Buy Back על פני חלוקת דיבידנד.

"אנחנו מקווים לראות את צ'ק פוינט אגרסיבית אף יותר ברבעונים הבאים, אף שנראה כי רכישות אסטרטגיות עדיין בראש", כותב אוטי.

"לצ'ק פוינט יש יכולת להגדיל מהותית את ההחזר למשקיעים", סבור גם פריטצ'ארד, שמציין שהמזומנים של צ'ק פוינט מהווים 30% משווי השוק שלה.

אז לקנות או לא לקנות את המניה?

"התמחור הנוכחי של המניה, הנסחרת במכפיל 9.6 לתחזית רווח 2013 בנטרול המזומנים, הוא נמוך, ומהווה לדעתנו השקעת ערך אטרקטיבית במיוחד בראיה ארוכת טווח", סבורים האנליסטים באופנהיימר, אשר ממליצים עליה "תשואת יתר" במחיר יעד גבוה ב-13.5% ממחירה הנוכחי.

בקרדיט סוויס רואים בצ'ק פוינט "אחת המניות המשכנעות ביותר" בתחום הסיקור, וממליצים עליה "תשואת יתר" בפרמיה של 11.5% על מחירה הנוכחי.

במריל לינץ' האנליסט טל ליאני מעריך, שהחולשה במניה היא הזדמנות לרכישתה, וממליץ עליה "קנייה" בפרמיה של 9.4%.

"אנחנו צופים שיפור בסנטימנט עם ההתייצבות במכירות המוצרים במהלך 2013", מוסיף גם ת'יל מ-UBS, שהמלצתו היא "קנייה", בפרמיה של 25.7%.

מנגד, ב-Needham, שותפו האסטרטגי של כלל פיננסים, לא מתלהבים. "אנחנו ממשיכים להעריך שאין לצ'ק פוינט קטליזטורים לצמיחה, ובמחיר של כ-48 דולר המניה קרובה לשוויה ההוגן", הם כותבים.

עוד כתבות

אסדת קידוח ''לוויתן'' / צילום: אלבטרוס

במשרד האנרגיה בוחנים: הקמת מתקן להנזלת גז בהשקעה של 7 מיליארד דולר

חלק משמעותי מיצוא הגז של ישראל תלוי היום במצרים, ומתקן הנזלה יאפשר יצוא לרחבי העולם כדי לבזר את הסיכונים ● מי יממן את עלויות ההקמה האדירות?

אסף גולדברג, מנכ''ל סלייס עד לאחרונה / איור: גיל ג'יבלי

בדיקת אי הסדרים בעיצומה, אז איך זה שאפשר להפקיד חיסכון לכל ילד בסלייס

רשות שוק ההון מצאה לאחרונה אי סדרים חמורים בהתנהלותו של בית ההשקעות סלייס ● למרות זאת, באתר הביטוח הלאומי סלייס מוצגת כאפשרות להפקדת כספים בתוכנית "חיסכון לכל ילד" ● עד תחילת מאי לא ניתן יהיה למשוך כספים מקופות סלייס, אך הרגולטור לא מודאג

ביתן של קבוצת צ'אנגן בתערוכת מכוניות בסין / צילום: ap, Ng Han Guan

קבוצת הרכב השלישית בגודלה בסין בדרך לישראל

משלחת בכירה של צ'אנגן (Changan) סינית נערכת לייצא לישראל, הכניסה של החברה לישראל היא חלק ממהלך ההתרחבות הגלובלית שעליו הכריזה השנה ● מרצדס E קלאס והקרוסאובר של פורד: הדגמים החשמליים שבדרך ● השבוע בענף הרכב

מנכ''ל האוצר שלומי הייזלר בוועידת מרכז הנדל''ן באילת / צילום: נאו מדיה

מנכ"ל האוצר נגד מנהל רשות המסים: "מס דירה שלישית ירחיק משקיעים משוק הנדל"ן"

לפי מנכ"ל האוצר, שלומי הייזלר, החזרת "מס דירה שלישית" כבר בתקציב הקרוב לא נמצאת על הפרק ● על הביקורת שהעביר ינקי קוינט בכנס התשתיות של גלובס בשבוע שעבר, הוא עונה: "אמירות חמורות ואין בהן דבר וחצי דבר. באוצר יש אנשים מופלאים" ● וזו התוכנית שלו למלא את קופת המדינה, נוכח הגירעון המחמיר

המדינה החדשה שמצטרפת להליך נגד ישראל בהאג

גלובס מגיש מדי יום סקירה קצרה של ידיעות מעניינות מהתקשורת העולמית על ישראל במלחמה • והפעם: רוב האמריקאים מתנגדים להמשך המלחמה, הממשלה הצרפתית מצהירה שלא סיפקה נשק לישראל מאז ה-7 באוקטובר, ואירלנד מצטרפת לתביעה נגד ישראל בהאג ● כותרות העיתונים בעולם 

ישראל תקפה בשדה התעופה בסוריה / צילום: נלקח מרשתות חברתיות לפי סעיף 27 א' לזכויות יוצרים

דיווח: לפחות 33 נהרגו בתקיפה בחלב, בהם אנשי חיזבאללה ואזרחים

בין ההרוגים בתקיפה בנמל התעופה בחלב ישנם גם חיילים מצבא אסד, דווח כי מערכות ההגנה האווירית הופעלו • מוקדם יותר נפצעו 2 בתקיפה שיוחסה לישראל באזור דמשק • דובר צה"ל עדכן כי בכיר חמאס חוסל בפעילות בבית החולים שיפא ● עדכונים בולטים

הסכם אינו נדרש כתנאי עבור זוגות במערכות יחסים כאלה ואחרות / צילום: Shutterstock, Viacheslav Lopatin

זוג הקפיא עוברים ואז נפרד. האם האישה תוכל להשתמש בהם?

כשלושה עשורים לאחר פרשת נחמני, בתי המשפט עדיין נאלצים לדון בתביעות בלתי אפשריות לגבי גורלם של עוברים מוקפאים ● מן הראוי היה לחייב כל זוג שפונה לבצע הפריה חוץ-גופית, לחתום על הסכם שמתייחס לאפשרות הריאלית של פרידה במהלך הזמן שחולף בין יצירת העוברים המוקפאים לבין השימוש בהם

צילומים: נועם מושקוביץ-דוברות הכנסת, אייל רדושיצקי, עיבוד: טלי בוגדנובסקי

כועסים על היציאה לפגרה, אבל הבעיה עמוקה מזה

הבנקים כביכול תחת אש, אבל לא צפויים לספוג ריקושטים כבדים ● פגרת הכנסת מעוררת ביקורת, אבל לא היא הבעיה ● והטעם לפגם בפרס על צילום העיתונות ● זרקור על כמה עניינים שעל הפרק

איל וולדמן / צילום: נועם מושקוביץ, דוברות הכנסת

שר החינוך התקפל ולאיל וולדמן יוענק פרס ישראל

לפני מספר שבועות הודיע שר החינוך יואב קיש כי הוא מבטל את טקס פרס ישראל, זאת בין היתר על רקע הפרסומים כי אחד מן הזוכים הוא היזם איל וולדמן ● כעת, חזר בו קיש מעמדתו והוא מכריז כי הטקס יתקיים כסדרו בשדרות ● ומי עוד בין הזוכים?

פרויקט תמ''א 38 בחיפה / צילום: פאול אורלייב

משרד המשפטים יוזם: יזמי התחדשות עירונית יתחייבו מראש על מועד מסירת הדירות

שורת תקנות שיזם משרד המשפטים, שיידונו בקרוב בוועדת הפנים של הכנסת, יחייבו יזמי התחדשות עירונית במתן מועדי מקסימום לאישור תוכנית הפרויקטים שלהם ואכלוס הדירות שהם מקימים ● תקנות בולטות נוספות הן חשיפת ערבויות מחייבות, גילוי ניגוד אינטרסים של היזמים, וידוא שהדיירים מבינים את ההסכם ועוד

חיילים צרפתים מפטרלים בפריז / צילום: Reuters, Benoit Tessier

באירופה מתכוננים לאירוויזיון ואולימפיאדה תחת חשש כבד מחטיפות ופיגועים

אירוויזיון במאלמו, אליפות היורו בגרמניה ואולימפיאדה בפריז: שורת האירועים ההמוניים באירופה הקיץ, במקביל למלחמה בעזה והסיכון הגבוה לטרור איסלמי, מעלים את הכוננות בה לשיאים חדשים ● האמצעים שעל הפרק: שימוש ברחפנים והחזרת הנוכחות המשטרתית בגבולות

מה חדש בדוחות / אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, חומרים: shutterstock

כלל: רווח של 305 מיליון שקל ב-2023, השפעת רכישת מקס עוד קטנה

מדור חדש של גלובס יביא את הסיפורים של עונת הדוחות בבורסת ת"א שאולי פספסתם ● והפעם: אימקו מסכמת את 2023 עם רווח כ-6.2 מיליון שקל לאחר שרשמה הפסד בתקופה המקבילה, כלל הציגה דוח רבעוני חזק, אך טרם רשמה רווח משמעותי מרכישת חברת כרטיסי האשראי מקס והרווח הנקי של מור השקעות זינק בכ-60% ● מדור חדש

בנק ההשקעות ג'יי. פי מורגן / צילום: Reuters, Mike Segar

האסטרטג של הבנק הגדול בעולם: "אתם לא תדעו כשהירידות יגיעו"

בבנק ג'יי פי מורגן שוב מזהירים מפני ירידות בשווקים, למרות שהתחזיות שלהם לא פוגעות כבר שנתיים וחצי ● האם הפעם התחזיות שלהם יתממשו? ומה הם ממליצים למשקיעים?

''התייצבות ושיפור, גם אם צנוע, ברוב הפרמטרים הפיננסיים של ההייטק הישראלי'' / אילוסטרציה: Shutterstock

אחרי שנה קשה, הרבעון הראשון של 2024 מראה מגמה חיובית בתעשיית הטק הישראלית

על פי נתונים חדשים מדוח ההייטק "Tech Review", ברבעון הראשון של 2024 חברות הסטארט-אפ הישראליות גייסו כ-1.6 מיליארד דולר ● מדובר בעלייה של כ-10% ביחס לרבעון הקודם וירידה של 10% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד ● 38% מסך הסכום הכולל גוייס בחברות הסייבר

דובר צה''ל, תא''ל דניאל הגרי / צילום: דובר צה''ל

דובר צה"ל: בכיר בחמאס חוסל בביה"ח שיפא

נזק נגרם לחצר בית בשלומי אחרי רצף אזעקות בגליל המערבי • דיווח: ישראל תקפה אזור פעילות של חיזבאללה בדמשק, 2 נפצעו • בית הדין בהאג הורה לישראל להכניס סיוע לעזה ללא הגבלה • מוקדם יותר: פצוע בינוני בפיגוע ירי בכביש 90 מצפון ליריחו • עדכונים שוטפים

בורסת תל אביב / צילום: שלומי יוסף

בורסת ת"א ננעלה ביציבות; אלקטריאון זינקה ב-18%, ישראכרט ב-8%

אל על השלימה גיוס של 100 מיליון דולר, המנייה עולה ב-4% ● הבורסה בת"א מסכמת רבעון ראשון בעליות נאות במדדים המובילים ● לאומי על הדולר המתחזק: "מציע למשקיעים הצעה שאי אפשר לסרב לה" ● באופנהיימר צופים "רוח גבית לשוק המניות האמריקאי לפחות עד שנת 2025"

בנימין נתניהו ואריה דרעי / צילום: עמוס בן גרשום, לע''מ

דרעי: "בג"ץ מתעמר בלומדי התורה, אות קין", גנץ: "בג"ץ פסק את המובן מאליו" | התגובות הפוליטיות על צו הביניים

הפוליטיקאים הגיבו על החלטת בג"ץ שקיבל את עמדת היועמ"שית ● גולדקנופף: "אות קלון וביזיון, ניאבק בכל דרך על זכותו של כל יהודי ללמוד תורה ולא נתפשר" ● דרעי: "מבין את הלוחמים שלא רוצים לשרת עכשיו בצבא" ● גנץ: "הגיעה העת שהממשלה תעשה את המובן מאליו"

סם בנקמן-פריד / צילום: ap, Bebeto Matthews

סם בנקמן-פריד, מייסד בורסת הקריפטו FTX, נידון ל-25 שנות מאסר

בנובמבר האחרון חבר מושבעים בארה"ב מצא את סם בנקמן-פריד אשם ● היום, השופט בתיק קבע כי הוא ירצה 25 שנות מאסר ● "אני הייתי המנכ"ל ולכן האחריות היא עלי", אמר בנקמן-פריד עם מתן גזר הדין

מנכ''ל NICE, ברק עילם / צילום: CRC Media

מלך השכר של ת"א: המנכ"ל שהרוויח כ-90 מיליון שקל ב-2023

עיקר התגמול של מנכ"ל נייס ברק עילם – הוני ● במשך שנותיו כמנכ"ל נייס צבר תגמולים בהיקף של כ-460 מיליון שקל לפי שער החליפין הנוכחי ● שכר של כ-17 מיליון שקל למנכ"ל אלביט אשתקד

דם אברמוב בקמפיין בנק הפועלים / צילום: צילום מסך

בלי אסקפיזם ועם לוחם בשיקום, הפרסומת של בנק הפועלים היא הזכורה ביותר

פרסומת הבנק, שבה מככב הלוחם הפצוע אדם אברמוב, היא גם המושקעת ביותר עם כ–1.6 מיליון שקל ● מדירוג הזכורות והאהובות של גלובס וגיאוקרטוגרפיה עולה כי השבוע התברגו שתי פרסומות חדשות: מנורה מבטחים וטאצ' ● הפרסומת של ביטוח 9 היא האהודה ביותר גם השבוע