"בקבוקי שמפניה לפלאפון, פרטנר והוט - על חשבון סלקום"

"סלקום משלמת מחיר יקר מאוד על חברה שהלקוחות שלה מוטי מחיר בלבד, ונאמנותם למותג מוטלת בספק - קצב הנטישות של גולן טלקום בתקופה האחרונה הינו גבוה ביותר", כך אומרים היום בבית ההשקעות IBI בהתייחס לעסקת סלקום-גולן טלקום. "התחרות בסלולר תרד, וייתכן שהמחירים יעלו, אבל אולי במהלך הזה ייפתח פתח לתחרות בתחומים אחרים", נכתב.

לדברי האנליסט לירן לובלין, לאחר המכירה "השוק יתגבש לשלוש קבוצות גדולות (ופרטנר): סלקום עם רגל חזקה בסלולר, הוט עם רגל חזקה בטלויזיה, ובזק עם רגל חזקה (מאוד) בשוק הקווי".

ב-IBI מוסיפים: "עכשיו העיניים נשואות לעבר הרגולטורים: משרד התקשורת שהצהיר בשבועות האחרונים ששוק התקשורת יצא מאיזון ורמות המחיר אינן סבירות ועל כן נראה ששר התקשורת ומנכ"ל המשרד יתנו את ברכת הדרך למהלך על אף הביקורת הציבורית הקשה שאישור כזה צפוי לגרור.

"ממלא מקום הממונה על ההגבלים אורי שוורץ כרגע מתנדנד ולא הביע דעה חד משמעית בעניין אבל אם לא הוא, הממונה שימונה יאלץ להתמודד עם הסוגייה וספק אם הוא ייצא נגד השר שממנה אותו, הלא הוא שר הכלכלה בנימין נתניהו שהוא גם במקרה שר התקשורת ועל הדרך ראש הממשלה", לדבריהם.

לובלין מוסיף כי "סלקום לוקחת כאן סיכון - גם סיכון פיננסי. סלקום עשתה מאמצים רבים בשנתיים האחרונות על מנת להקטין רמות המינוף שלה. לנו עדיין לא ברור מנין יגיע הכסף למימון העסקה, נכון לסוף הרבעון השני לסלקום חוב פיננסי נטו בגובה 2.8 מיליארד שקל וחזרה לרמות מינוף של שנת 2013 מהווה מהלך דרמטי בהיבט ניהול החוב של החברה".

"לפי הפרסומים - סלקום רוצה לרכוש את גולן ב-1.17 מיליארד שקל - לא בדיוק. שווי העסקה לסלקום עומד על 1.6 מיליארד בעוד השווי שגולן רואה הוא 1.35 מיליארד", טוען לובלין. "שווי העסקה לסלקום הוא תשלום מזומן 1.17 מיליארד שקל, בתוספת ויתור על חוב של גולן לסלקום בגובה 500 מיליון שקל = 1.6 מיליארד שקל, חצי משווי השוק של סלקום בבורסה! וגוזר מכפיל EBITDA של 7. שווי העסקה לגולן נגזר מ-1.6 מיליארד שקל מזומן וויתור על החוב לסלקום, בניכוי 270 מיליון שקל שהחברה תאלץ לשלם למשרד התקשורת = 1.35 מיליארד שקל! אקזיט יפה בהחלט לגולן", לדבריו.

לובלין מסכם, כי "סלקום משלמת מחיר יקר על עסקה שכולם נהנים ממנה, כך שבטווח הקצר פרטנר צפויה להגיב בצורה חיובית יותר מסלקום. בשורה התחתונה, סלקום מבצעת מהלך אלטרואיסטי ומשלמת מחיר יקר על מנת להוציא מהשוק חברה שהיוותה מטרד על כל שוק התקשורת. פלאפון שהתמודדה לא היתה מוכנה לשלם מחיר כל כך גבוה, פרטנר בחרה שלא להתמודד והוט התעניינה רק לרגע. בפועל כל החברות יכולות לפתוח שמפניות ואת החשבון תשלם סלקום".