כרבע מיליארד דולר למנכ"ל: המרוויחים הגדולים ממכירת מלאנוקס לאנבידיה

חברת מלאנוקס הישראלית נרכשת בכ-7 מיליארד דולר על ידי ענקית השבבים האמריקאית Nvidia. העסקה היא חוליה נוספת בשרשרת של עסקאות למכירת חברות ישראליות ציבוריות בחודשים האחרונים, אחרי מכירתן של פרוטרום, סודהסטרים, מזור, אורבוטק ואטיוניטי. המשותף לרובן הוא שהן הודיעו על מכירתן דווקא בתקופת גאות בעסקים שלהן, ועל רקע צפי להמשך צמיחה גם באופן עצמאי.

ואולם, כשמגיעה הצעה טובה (ובמקרה של מלאנוקס, לפחות על פי הדיווחים, היו עוד הצעות), קשה להנהלת החברה לסרב כשהיא אחראית לייצור הערך לבעלי המניות וכשהיא יודעת שייתכן שהצעה כזאת לא תחזור.

בשוק שבו מלאנוקס פועלת, הייתה בשנים האחרונות מגמת קונסולידציה משמעותית. גם במלאנוקס התעניינו עוד חברות בעבר. כאשר קרן ההשקעות האמריקאית סטארבורד הפכה לבעלת עניין במלאנוקס בסוף 2017, היא ציינה בדיווח שלה שחברת השבבים מארוול הביעה בעבר עניין ברכישת מלאנוקס, אבל נהדפה - ורכשה לבסוף מתחרה קטנה יותר של מלאנוקס, Cavium.

בינתיים, סטארבורד ניהלה מאבק אקטיביסטי נגד הנהלת ודירקטוריון מלאנוקס, בטענה שהרווחיות התפעולית של מלאנוקס נמוכה ביחס למתחרות. המאבק הסתיים בפשרה בחודש יוני, אך ייתכן שהמאבק הזה הוא זה שהוביל לשינוי בחשיבה של המנכ"ל והמייסד, איל וולדמן, שבעבר נתפס כמי שדווקא מעוניין להשאיר את החברה עצמאית ולא ימהר למכור אותה.

"מלאנוקס תישאר עצמאית כל עוד מועצת המנהלים תחשוב שה-return on investment והיכולת לגדול עצמאית גבוהים יותר מאשר במכירה. אנחנו מאמינים שאנחנו יכולים לגדול", אמר וולדמן, לאחר שמלאנוקס הודיעה על רכישת איזיצ'יפ הישראלית ב-800 מיליון דולר לפני כ-3.5 שנים.

וולדמן צפוי להיות אחד המרוויחים באופן אישי מעסקה, משום שהוא מחזיק בכ-3.4% ממניות מלאנוקס, השוות כ-228 מיליון דולר. סטארבורד תרוויח גם היא: היא מחזיקה ב-5.8% מהמניות, וצפויה לקבל בעסקה 393 מיליון דולר. סטארבורד נכנסה להשקעה במלאנוקס במחירי מניה שנעו בין 44-51 דולר, ומכרה בחודשים האחרונים חלק ממניותיה ברווח נאה, במחירים של 85-101 דולר. בעלת מניות בולטת אחרת היא ענקית טכנולוגיה אמריקאית נוספת, אורקל, שמחזיקה מניות בשווי 276 מיליון דולר. אורקל השקיעה לראשונה במלאנוקס בסוף 2010 כשרכשה 10% ממניות החברה במחיר שנע סביב 20 דולר למניה, אך ניצלה את הגאות במניית מלאנוקס לפני כשנה למכור מניות תמורת 104 מיליון דולר. בין הגופים הישראלים, רק שניים הם בעלי מניות משמעותיים בחברה: כלל ביטוח עם החזקה של 3.5% בשווי 236 מיליון דולר, וקרן הגידור ION עם החזקה של 2.3%, כ-157 מיליון דולר.

בין הגופים הישראלים, כלל ביטוח הוא בעל מניות משמעותי, עם החזקה של 3.5%, וקרן הגידור ION מחזיקה ב-2.3% נכון לסוף 2018. בעבר החזקת הישראלים במניה הייתה גדולה יותר, משום שמלאנוקס נסחרה בבורסה בת"א והייתה חלק מהמדד המוביל בה, אבל ב-2013 הדהים וולדמן את השוק, כשהודיע על מחיקת המניה ממסחר בת"א. באותה עת, שוויה של מלאנוקס היה כ-2.2 מיליארד דולר בלבד.