גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

הפספוס החוץ-בנקאי של לאומי: לאומי פרטנרס מובילה את הנפקת מימון ישיר לפי שווי כפול מזה שבו מכרה את חלקה

פחות משנתיים לאחר שלאומי פרטנרס מימשה את חלקה במימון ישיר לפי שווי של 750 מיליון שקל, מונפקת חברת האשראי הצרכני לפי שווי כפול ויותר ● במקום אקזיט של 300 מיליון שקל, נותרה לאומי פרטנרס "תקועה" עם החזקה במניות חברה פרטית מקבוצת צור שמיר

ירון בלוך/ צילום:עמרי מירון
ירון בלוך/ צילום:עמרי מירון

טיוטת תשקיף ההנפקה של חברת מימון ישיר, אשר פורסמה בשבוע שעבר, מלמדת על סחורה מבטיחה בדרכה לבורסה בת"א. מימון ישיר, העוסקת במתן אשראי צרכני, ובעיקר הלוואות לרכישת רכב, צומחת בשנים האחרונות בשיעור דו-ספרתי, הן בשורת ההכנסות והן בשורת הרווח, כשהיא מנצלת היטב את הביקוש מצד הציבור בישראל להלוואות.

מימון ישיר, המשתייכת לקבוצת צור שמיר, מעריכה כי תסיים את שנת 2019 ברווח נקי 123 מיליון שקל - עלייה של יותר מ-70% ביחס לרווח שרשמה ב-2018 (71 מיליון שקל), כפול מהרווח ב-2017 ( 56 מיליון שקל) ויותר מפי שלושה מהרווח ב-2016 (36 מיליון שקל).

מהנתונים שמציגה מימון ישיר בטיוטת התשקיף, עולה כי החברה מנהלת תיקי הלוואות בהיקף של כ-8.6 מיליארד שקל, מתוכם הלוואות מגובות בשיעבוד על כלי רכב בסך כ-6.3 מיליארד שקל. בסיכום תשעת החודשים הראשונים של 2019, הכנסותיה של מימון ישיר צמחו ב-25% והגיעו לכ-462 מיליון שקל.

וכשהסחורה כה מרשימה, בימים שבהם הנזילות בשווקים מחפשת בנרות אחר השקעות איכותיות, גם המחיר בהתאם. הדוחות החזקים והגאות הנוכחית במחירי מניות חברות האשראי החוץ-בנקאי הנסחרות בבורסה בת"א, מאפשרים למימון ישיר ולחתמיה לדרוש בהנפקה שווי של 1.5 מיליארד שקל לפחות לחברה המנפיקה. שווי זה מבטיח לחברת החיתום המובילה של ההנפקה, לאומי פרטנרס חתמים, עמלות נאות שייגזרו מגיוס ההון.

ללאומי פרטנרס, זרוע ההשקעות של בנק לאומי, מערכת יחסים עסקית ארוכה ומוצלחת עם משפחת שנידמן, בעלת השליטה בקבוצת צור שמיר, שהניבה לבנק רווחים נאים מהשקעות שביצע בעבר בחברות המשתייכות לקבוצה. אלא שדווקא במקרה של מימון ישיר נראה כי בלאומי פרטנרס לא קראו נכון את המפה, ופספסו הזדמנות לקחת חלק משמעותי הרבה יותר בחגיגת ההנפקה הצפויה.

נפרדה מ-19.2% ממניות מימון ישיר

דפדוף בטיוטת התשקיף הזכיר לנו כי רק לפני פחות משנתיים הושלמה עסקה שבה מימשה לאומי פרטנרס, אז בניהולו של ירון בלוך, את החזקתה במניות מימון ישיר - חמש שנים לאחר שהשקיעה בה. בעסקה, שהושלמה בדצמבר 2018, נפרדה לאומי פרטנרס מ-19.2% ממניות מימון ישיר, וקיבלה תמורתן 7.3% ממניות החברה האם, ביטוח ישיר, חברת החזקות החולשת גם על עסקי הנדל"ן והביטוח של קבוצת צור שמיר.

התמורה שקיבלה לאומי פרטנרס במניות ביטוח ישיר (שבאותה עת נסחרה בבורסה), שיקפה למימון ישיר שווי של 750 מיליון שקל - גבוה ביותר מ-300% מהשווי הממוצע שלפיו ביצעה לאומי פרטנרס את השקעתה בחברה, אך נמוך ב-50% (ואולי אף יותר) מהשווי שלפיו מבקשת מימון ישיר להנפיק את מניותיה לציבור בימים אלה. 

במסגרת הסכם החלפת המניות נקבע מנגנון "אפסייד", שלפיו במקרה שבו תונפק מימון ישיר בתוך 30 חודשים, תהיה לאומי פרטנרס זכאית לקבל מניות נוספות של מניות ביטוח ישיר (באופן שיזכה אותה ב-55% מההפרש החיובי שבין שווי מימון ישיר בהנפקה לשווי שלפיו מכרה את מניותיה - כשזה מוכפל בשיעור ההחזקות שמכרה, ומוגבל לשווי חברה של עד 1 מיליארד שקל).

עוד נקבע בהסכם, כי ללאומי פרטנרס תינתן זכות לבקש את פדיון מניותיה בביטוח ישיר או את המרתן למניות צור שמיר (החברה האם), וזו מצידה "תעשה מאמצים לפעול בהתאם לבקשה כאמור, אולם ככל שלא תצליח לבצע את הפדיון ו/או ההמרה כאמור, לא יהא בכך כדי להוות עילה לתביעה כנגדה".

מימוש עתידי: רק אצל השנידמנים?

מימוש החזקותיה במימון ישיר, אפשר ללאומי פרטנרס להכיר ברווח הון חשבונאי של כ-100 מיליון שקל בדוחות לשנת 2018, שגם הייתה השנה האחרונה בה שימש ירון בלוך כמנכ"ל החברה. בסיומה, עבר בלוך לעבוד עבור קרן ההשקעות הזרה ורבורג פינקוס, בתפקיד יו"ר חברת כרטיסי האשראי מקס (לשעבר לאומי קארד), שנרכשה מידי בנק לאומי. בלוך טען בזמנו לגבי עסקת המימוש של מניות מימון ישיר כי "מדובר בעסקה רווחית מאוד עבורנו... אנו גאים בשיתוף הפעולה הזה, ומתכוונים להמשיכו עוד שנים רבות באמצעות השקעתנו בביטוח ישיר".

ייתכן שמלבד הרווח המיידי שרשמה לאומי פרטנרס מהעסקה, ראה בלוך לנגד עיניו גם את הקטנת הסיכון הטמון בהשקעה בתחום נישתי, גם אם צומח מהירות, ואת הערך האסטרטגי של הרחבת ההחזקה גם לפעילויות הנוספות של ביטוח ישיר. לבטח התקשה לדמיין אז את השווי שלפיו תונפק מימון ישיר לאחר פחות משנתיים בלבד. 

מה שוודאי הוא כי עבור בעלי השליטה בצור שמיר, בני הדודים מוקי ודורון שנידמן, עסקת החלפת המניות עם לאומי פרטנרס הייתה חיונית לצורך עמידה בחוק הריכוזיות, באופן שיסלול את הדרך להנפקתה הנוכחית של  מימון ישיר- הנפקה שממנה הייתה מנועה כל עוד לא יושלם קיפול קומה בפירמידת החברות הציבוריות של צור שמיר, כפי שדרש ממנה החוק.  

פחות משנה לאחר השלמת העסקה, בשלהי 2019, הצליחה צור שמיר, לאחר כמה ניסיונות כושלים, למחוק את מניותיה של ביטוח ישיר מהמסחר בבורסה באמצעות רכישת מניות הציבור בחברה (אך לא את אלו של לאומי פרטנרס). מהלך זה אפשר לקבוצה לעמוד בדרישות חוק הריכוזיות ופתח את הדלת להנפקת מימון ישיר.

וכך מוצאת את עצמה כיום לאומי פרטנרס, שאמורה הייתה להחזיק לאחר ההנפקה מניות סחירות של מימון ישיר בשווי של 300 מיליון שקל, ואולי אף יותר, עם מניות מיעוט בחברה הפרטית ביטוח ישיר, אשר להן יש קונה פוטנציאלי אחד - צור שמיר של השנידמנים - עניין שעלול להקשות על מימוש השקעה זו בעתיד.

עוד כתבות

גיורא שחם, יו"ר רשות המים / צילום: איל יצהר, גלובס

רשות המים תאשר תשלום 80 מיליון שקל לקיבוצי עמק הירדן

מועצת רשות המים צפויה לאשר הבוקר הסכם בין המדינה לאגודת המים עמק הירדן להשלמת פרויקט מתקן ההשבה בעמק הירדן, למרות טיוטת דוח ביקורת חמור שכתב חשב רשות המים על חריגות תקציביות בפרויקט

בית "ידיעות אחרונות" בראשון לציון./ צילום: כדיה לוי

כל עובדי "פנאי פלוס" ו"טיים אאוט" הוצאו לחופשה ללא תשלום

עפ"י התכנון של הנהלת קבוצת "ידיעות אחרונות", בחודשיים הקרובים לא יצאו גיליונות חדשים של "פנאי פלוס", ובענף מציבים סימן שאלה האם העיתון יחזור גם אחרי תום המשבר ● קבוצת סיגלר הוציאה את עובדי "טיים אאוט" לחופשה ללא תשלום של 45 יום

בנימין נתניהו, משה בר סימן טוב ויעקב ליצמן במסיבת עיתונאים על ההיערכות לקורונה / צילום: יח"צ

בקשה מוועדת הקורונה: קיימו דיון בנושא שקיפות המידע

ארגונים חברתיים, בהובלת עמותת 'צדק פיננסי', חושבים שיש לשפר את אופן פרסום הנתונים אשר על בסיסם מתקבלות ההחלטות ואת אופן פרסום החלטות הממשלה  ● תלונות עיתונאים נגד דוברות משרד הבריאות באשר למסירת נתונים

 פרויקט מגורים בבנייה / צילום: shutterstock, שאטרסטוק

בנק ישראל: התשואות על דירות נמוכות; מחירי הדירות גבוהים מדי

כך נכתב בפרק הדיור בדוח השנתי של בנק ישראל ● למרות זאת, בבנק המרכזי מתריעים כי עדיין קיים מחסור בהיצע דירות, בין היתר בגלל מימוש רק שליש מיעדי שיווקי הקרקעות בהסכמי הגג

חנות של אפל בסין שנפתחה מחדש. החברה נפגעה במכירות המכשירים, אבל צומחת בשירותים   / צילום: רויטרס

ענקיות הטכנולוגיה הגיעו למשבר עוצמתיות, אך תחת מתקפה רגולטורית. איך ייצאו ממנו?

המניות של חברות הענק אפל, מיקרוסופט, אמזון, גוגל ופייסבוק נחתכו בחדות בשבועות האחרונים ● למרות השונות במודלים של ההכנסות ישנם קווי דמיון שעשויים לסייע לחברות במשבר ● בטווח הארוך כבר עולות שאלות יותר קשות על עתידן

עובדת בצוות רפואי מחוץ לבית חולים בניו יורק, ארה"ב / צילום: Kathy Willens, AP

פרשנות: בתי חולים כורעים תחת הנטל - אבל "זה הזמן לחשוב בגדול"

זה מה שאומר נגיד הבנק המרכזי לפוליטיקאים - והפוליטיקאים שוקלים הקצאות ענק חדשות לטובת היום שאחרי ● המדינות מהדקות את הפיקוח על תושביהן, ואחת מהן, וירג׳יניה, מרחיקה את תאריך היעד לסיום הסגר עד 10 ביוני

מצטייד לקראת הבאות. עדיין לא הוטל סגר מלא בישראל אך המדפים בסופרים מראים על חשש בקרב האזרחים / צילום: כדיה לוי

מיזם הבדיקות בסופרמרקטים של משרד הבריאות ומכון ויצמן נדחה

עפ"י הערכות, הסיבה לדחייה עשויה להיות פערים בין משרד הבריאות לבין מכון ויצמן, שהיה אמור לבצע את בדיקות הקורונה ברשתות השיווק ● עדיין לא ברור אם המיזם הוקפא או בוטל לחלוטין

נפגעות הקורונה בבורסה: חברות אופנה, תעשייה, הייטק ותיירות / צילום: עינת לברון

לא כולן מתרסקות במשבר: הכירו את החברות שמרוויחות ממשבר הקורונה

פעילותן של כמעט כל החברות הנסחרות בבורסת תל אביב נפגעה ממשבר הקורונה העולמי ● מנגד, בולטות חברות ספורות שעסקיהן נהנים מ"חסינות" להשפעות השליליות של הווירוס הקטלני, וכמה מהן אף מצליחות ליהנות מצמיחה בעקבות המצב

חיטוי נגד קורונה בישראל / צילום: Ariel Schalit, Associated Press

הרמטכ"ל אביב כוכבי נכנס לבידוד אחרי שנפגש עם חולה מאומת

מספר מקרי הקורונה בישראל עלה ל-4,831 - מתוכם 83 במצב קשה, כאשר 69 מהם מונשמים ומורדמים ● אישה בת 90 ושתי נשים בנות כ-50 נפטרו היום מהמחלה ● ברחבי העולם יש מעל ל-800 אלף מקרי קורונה

טראמפ מגיע למסיבת עיתונאים שעסקה בקורונה והשווקים. מימין: ד"ר אנתוני פאוצ'י, ראש המכון האמריקאי לאלרגיות ומחלות מדבקות, סטיב מנוצ'ין שר האוצר ופיטר נבארו, היועץ של טראמפ לענייני סחר / צילום: Patrick Semansky, AP

ראש המרכז לטיפול במחלות זיהומיות: "צופה התפרצות מחודשת של הקורונה בסתיו"

במסיבת עיתונאים שנערכה אמש בבית הלבן הבטיח טראמפ כי ארה"ב תהיה מוכנה לנגיף אם יחזור לאחר הקיץ ● ראש המרכז הלאומי לאלרגיות ומחלות זיהומיות: "אם הנגיף יחזור בסתיו, זה כבר יהיה משחק אחר לגמרי מזה שהיה לנו בסבב הנוכחי"

עו"ד שי ברנוב / צילום: יח"צ

חבילת החילוץ האמריקאית למשבר הקורונה עשויה לסייע גם לחברות ישראליות המעסיקות עובדים בארה"ב

במסגרת חוק CARES act, שאישר חבילת סיוע של כ-2 טריליון דולר להתמודדות עם משבר הקורונה בארה"ב, זכאים עסקים קטנים, המעסיקים עד 500 עובדים, לקבל הלוואות מיוחדות בערבות הממשל הפדרלי, בתנאי שלא יפטרו עובדים ולא יקטינו את שכרם

נשים ערביות ישראליות מפגינות נגד אלימות במגזר הערבי / צילום: Sebastian Scheiner, Associated Press

מתווה לתוכנית חומש נוספת למגזר הערבי: הסללה להייטק, העלאת התוצר לנפש וצמצום האלימות

ברקע הבחירות ומשבר הקורונה הכין המשרד לשוויון חברתי בראשות השרה גמליאל את מתווה התוכנית החדשה, שמהווה המשך לתוכנית החומש שמסתיימת השנה • המתווה כולל, בין היתר, הגברת נגישות המערכת הפיננסית לערבים, הגברת הפעילות המשטרתית בקהילה ושיפור שירותי הבריאות

דורשי עבודה חדשים שנרשמו בלשכת התעסוקה מתחילת החודש

כמעט מחצית מדורשי האבטלה החדשים במרץ: צעירים בני 34-20

מאז אתמול ב-17:00 נרשמו 7,130 דורשי עבודה ● 89.9% מהנרשמים בשירות התעסוקה מתחילת מרץ נמצאים בחל"ת, 6.4% פוטרו ● שיעור האבטלה עומד על 23.3%

משה וולף, מנכ"ל שב"א / צילום: עינת לברון

שב"א מסכמת שנה ראשונה כחברה ציבורית ויוצאת במהלך לקידום ה-Pinpad במטרה לזרז אימוץ תקן ה-EMV במשק

בשב"א מגלים כי בחודש האחרון יש עלייה חדה ברכישות מקוונות, שמהוות מחצית מהעסקאות במשק, ומוסיפים כי יש ימים עם יותר עסקאות באונליין מאשר עסקאות ב"כרטיס נוכח", בשל משבר הקורונה

הטבות נדל"ן בצל הקורונה / אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי , גלובס

מוותרות על כספים ודוחות תשלומים: אלה ההטבות שמעניקות חברות הנדל"ן

משבר הקורונה משפיע על כל ענף הנדל"ן, ולכל החברות ברור שקשיים או קריסה של סקטורים מסוימים תשפיע עליהן במוקדם או במאוחר ● כמה חברות בענף כבר מציעות הטבות שונות ללקוחותיהן

שלט שמזכיר לשמור על מרחק של 2 מטר זה מזה, בניו יורק / צילום: Kathy Willens, AP

האם חברי סנאט השתמשו במידע מסווג על הקורונה לטובת השקעות בבורסה?

משרד המשפטים האמריקאי בודק האם חברי סנאט עשו שימוש במידע פנים מסווג שקיבלו בתדרוכים רגישים בדלתיים סגורות - ואז מכרו מניות במאות אלפי דולרים

בורסת תל אביב סיקור שוטף / צילום: איל יצהר, גלובס

עליות בבורסה בתל אביב: פתאל החזקות מזנקת ב-22%

מדד ת"א 35 עולה 1.4% ומדד הבנקים קופץ ב-2.4% ● טבע עולה בכ-9% על רקע אישור תרופה שלה לשימוש בקורונה ● הממשלה אישרה אתמול תוכנית חילוץ למשק ב-80 מיליארד שקל

פטריק דרהי/ צילום:אלון רון

אין פרטנר: מה הוביל לביטול רכישת חברת התקשורת הישראלית בידי הוט

הסיבות שציינה אלטיס, בעלת הוט, לביטול העסקה בהיקף של 3.6 מיליארד שקל: המצב הכלכלי המתדרדר במהירות והסיכויים הקלושים להתאוששות מהירה ● אלטיס לא הצליחה להשיג מכתב התחייבות למימון העסקה מהבנק הצרפתי BNP

רופא מוטרד הולך מחוץ לבית החולים לחולי קורונה שהוקם במיוחד  / צילום: רויטרס

צו השעה: גם מחשבי־העל בעולם התגייסו למלחמה נגד הקורונה

מחשבי־על כוללים עשרות אלפי מעבדים שעובדים יחד לביצוע חישובים גדולים ● חישובים כאלה יכולים להסתיים בתוך יום, לעומת מאות שנים במחשב רגיל ● בין היתר, חוקרים מנסים לפתח בעזרתם מודלי חיזוי מורכבים של התפשטות המגפה

פרידה ג'אבר / צילום: אתר פנאט

"המגזר נכנס לואקום הסברתי; אני מרגישה כמו המסביר הלאומי לערבים"

כך אומרת ל"גלובס" פרידה ג'אבר, עורכת ראשית של אתר פאנט ● לדבריה, "יש חוסר הבנה בולט בציבור הערבי של הנחיות הממשלה, כיוון שהתרגום וההנגשה לציבור זה היו לקויים" ● סוהיל כראם, בעלי רדיו א-שמס: "הפכנו להיות תחנת הסברה לכל דבר"