גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

הפספוס החוץ-בנקאי של לאומי: לאומי פרטנרס מובילה את הנפקת מימון ישיר לפי שווי כפול מזה שבו מכרה את חלקה

פחות משנתיים לאחר שלאומי פרטנרס מימשה את חלקה במימון ישיר לפי שווי של 750 מיליון שקל, מונפקת חברת האשראי הצרכני לפי שווי כפול ויותר ● במקום אקזיט של 300 מיליון שקל, נותרה לאומי פרטנרס "תקועה" עם החזקה במניות חברה פרטית מקבוצת צור שמיר

ירון בלוך/ צילום:עמרי מירון
ירון בלוך/ צילום:עמרי מירון

טיוטת תשקיף ההנפקה של חברת מימון ישיר, אשר פורסמה בשבוע שעבר, מלמדת על סחורה מבטיחה בדרכה לבורסה בת"א. מימון ישיר, העוסקת במתן אשראי צרכני, ובעיקר הלוואות לרכישת רכב, צומחת בשנים האחרונות בשיעור דו-ספרתי, הן בשורת ההכנסות והן בשורת הרווח, כשהיא מנצלת היטב את הביקוש מצד הציבור בישראל להלוואות.

מימון ישיר, המשתייכת לקבוצת צור שמיר, מעריכה כי תסיים את שנת 2019 ברווח נקי 123 מיליון שקל - עלייה של יותר מ-70% ביחס לרווח שרשמה ב-2018 (71 מיליון שקל), כפול מהרווח ב-2017 ( 56 מיליון שקל) ויותר מפי שלושה מהרווח ב-2016 (36 מיליון שקל).

מהנתונים שמציגה מימון ישיר בטיוטת התשקיף, עולה כי החברה מנהלת תיקי הלוואות בהיקף של כ-8.6 מיליארד שקל, מתוכם הלוואות מגובות בשיעבוד על כלי רכב בסך כ-6.3 מיליארד שקל. בסיכום תשעת החודשים הראשונים של 2019, הכנסותיה של מימון ישיר צמחו ב-25% והגיעו לכ-462 מיליון שקל.

וכשהסחורה כה מרשימה, בימים שבהם הנזילות בשווקים מחפשת בנרות אחר השקעות איכותיות, גם המחיר בהתאם. הדוחות החזקים והגאות הנוכחית במחירי מניות חברות האשראי החוץ-בנקאי הנסחרות בבורסה בת"א, מאפשרים למימון ישיר ולחתמיה לדרוש בהנפקה שווי של 1.5 מיליארד שקל לפחות לחברה המנפיקה. שווי זה מבטיח לחברת החיתום המובילה של ההנפקה, לאומי פרטנרס חתמים, עמלות נאות שייגזרו מגיוס ההון.

ללאומי פרטנרס, זרוע ההשקעות של בנק לאומי, מערכת יחסים עסקית ארוכה ומוצלחת עם משפחת שנידמן, בעלת השליטה בקבוצת צור שמיר, שהניבה לבנק רווחים נאים מהשקעות שביצע בעבר בחברות המשתייכות לקבוצה. אלא שדווקא במקרה של מימון ישיר נראה כי בלאומי פרטנרס לא קראו נכון את המפה, ופספסו הזדמנות לקחת חלק משמעותי הרבה יותר בחגיגת ההנפקה הצפויה.

נפרדה מ-19.2% ממניות מימון ישיר

דפדוף בטיוטת התשקיף הזכיר לנו כי רק לפני פחות משנתיים הושלמה עסקה שבה מימשה לאומי פרטנרס, אז בניהולו של ירון בלוך, את החזקתה במניות מימון ישיר - חמש שנים לאחר שהשקיעה בה. בעסקה, שהושלמה בדצמבר 2018, נפרדה לאומי פרטנרס מ-19.2% ממניות מימון ישיר, וקיבלה תמורתן 7.3% ממניות החברה האם, ביטוח ישיר, חברת החזקות החולשת גם על עסקי הנדל"ן והביטוח של קבוצת צור שמיר.

התמורה שקיבלה לאומי פרטנרס במניות ביטוח ישיר (שבאותה עת נסחרה בבורסה), שיקפה למימון ישיר שווי של 750 מיליון שקל - גבוה ביותר מ-300% מהשווי הממוצע שלפיו ביצעה לאומי פרטנרס את השקעתה בחברה, אך נמוך ב-50% (ואולי אף יותר) מהשווי שלפיו מבקשת מימון ישיר להנפיק את מניותיה לציבור בימים אלה. 

במסגרת הסכם החלפת המניות נקבע מנגנון "אפסייד", שלפיו במקרה שבו תונפק מימון ישיר בתוך 30 חודשים, תהיה לאומי פרטנרס זכאית לקבל מניות נוספות של מניות ביטוח ישיר (באופן שיזכה אותה ב-55% מההפרש החיובי שבין שווי מימון ישיר בהנפקה לשווי שלפיו מכרה את מניותיה - כשזה מוכפל בשיעור ההחזקות שמכרה, ומוגבל לשווי חברה של עד 1 מיליארד שקל).

עוד נקבע בהסכם, כי ללאומי פרטנרס תינתן זכות לבקש את פדיון מניותיה בביטוח ישיר או את המרתן למניות צור שמיר (החברה האם), וזו מצידה "תעשה מאמצים לפעול בהתאם לבקשה כאמור, אולם ככל שלא תצליח לבצע את הפדיון ו/או ההמרה כאמור, לא יהא בכך כדי להוות עילה לתביעה כנגדה".

מימוש עתידי: רק אצל השנידמנים?

מימוש החזקותיה במימון ישיר, אפשר ללאומי פרטנרס להכיר ברווח הון חשבונאי של כ-100 מיליון שקל בדוחות לשנת 2018, שגם הייתה השנה האחרונה בה שימש ירון בלוך כמנכ"ל החברה. בסיומה, עבר בלוך לעבוד עבור קרן ההשקעות הזרה ורבורג פינקוס, בתפקיד יו"ר חברת כרטיסי האשראי מקס (לשעבר לאומי קארד), שנרכשה מידי בנק לאומי. בלוך טען בזמנו לגבי עסקת המימוש של מניות מימון ישיר כי "מדובר בעסקה רווחית מאוד עבורנו... אנו גאים בשיתוף הפעולה הזה, ומתכוונים להמשיכו עוד שנים רבות באמצעות השקעתנו בביטוח ישיר".

ייתכן שמלבד הרווח המיידי שרשמה לאומי פרטנרס מהעסקה, ראה בלוך לנגד עיניו גם את הקטנת הסיכון הטמון בהשקעה בתחום נישתי, גם אם צומח מהירות, ואת הערך האסטרטגי של הרחבת ההחזקה גם לפעילויות הנוספות של ביטוח ישיר. לבטח התקשה לדמיין אז את השווי שלפיו תונפק מימון ישיר לאחר פחות משנתיים בלבד. 

מה שוודאי הוא כי עבור בעלי השליטה בצור שמיר, בני הדודים מוקי ודורון שנידמן, עסקת החלפת המניות עם לאומי פרטנרס הייתה חיונית לצורך עמידה בחוק הריכוזיות, באופן שיסלול את הדרך להנפקתה הנוכחית של  מימון ישיר- הנפקה שממנה הייתה מנועה כל עוד לא יושלם קיפול קומה בפירמידת החברות הציבוריות של צור שמיר, כפי שדרש ממנה החוק.  

פחות משנה לאחר השלמת העסקה, בשלהי 2019, הצליחה צור שמיר, לאחר כמה ניסיונות כושלים, למחוק את מניותיה של ביטוח ישיר מהמסחר בבורסה באמצעות רכישת מניות הציבור בחברה (אך לא את אלו של לאומי פרטנרס). מהלך זה אפשר לקבוצה לעמוד בדרישות חוק הריכוזיות ופתח את הדלת להנפקת מימון ישיר.

וכך מוצאת את עצמה כיום לאומי פרטנרס, שאמורה הייתה להחזיק לאחר ההנפקה מניות סחירות של מימון ישיר בשווי של 300 מיליון שקל, ואולי אף יותר, עם מניות מיעוט בחברה הפרטית ביטוח ישיר, אשר להן יש קונה פוטנציאלי אחד - צור שמיר של השנידמנים - עניין שעלול להקשות על מימוש השקעה זו בעתיד.

עוד כתבות

ינקי קוינט, מנכ''ל רמי ומ''מ מנהל רשות החברות / צילום: יוסי זמיר

מתחנות כוח ועד מוסכי רכבת: בענף התשתיות טוענים שרמ"י תוקעת מיזמים

בפנייה דחופה מבקשים במינהל התכנון מרשות מקרקעי ישראל לשחרר היתרים למיזמי תשתית לאומיים ● ברקע זה, גורמים בענף טוענים כי פרויקטים גדולים, בהם תחנות כוח ומוסכים של הרכבת הקלה, תקועים בגלל התנהלות הרשות ● רמ"י: "חלק מהפרויקטים יצאו לדרך"

ייצור השבבים / צילום: Shutterstock, Golubovy

חברות השבבים הישראליות שמשלמות על הקשחת הכללים

ביטול רכישת חברת שבבים ישראלים על ידי הענקית האמריקאית קוואלקום מתווספת לנסיגת אינטל מרכישת טאואר אשתקד ● לפי מומחים, מדובר במגמה מתעצמת של הקשחת העמדות מצד רגולטורים בעולם ● "חברות צריכות להתחיל לחשוב מראש על אלטרנטיבות", הם אומרים

אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, צילומים: AP (Mosa'ab Elshamy), אתר החברה, שאטרסטוק

באפריקה הצעירים מנצחים, וביפן מייצרים חיתולים רק בשביל קשישים

בסנגל בוחרים נשיא חדש וצעיר, ובאירופה רוצים להפקיע את הריבית הרוסית ● בינתיים, סין נזכרת שהיא אינה רוצה בחורבן המערב, וארה"ב מנסה למנוע את מושחתי העולם מלהלבין בנדל"ן ● חמישה אירועים מהשבוע שהיה בעולם 

חיילים צרפתים מפטרלים בפריז / צילום: Reuters, Benoit Tessier

באירופה מתכוננים לאירוויזיון ואולימפיאדה תחת חשש כבד מחטיפות ופיגועים

אירוויזיון במאלמו, אליפות היורו בגרמניה ואולימפיאדה בפריז: שורת האירועים ההמוניים באירופה הקיץ, במקביל למלחמה בעזה והסיכון הגבוה לטרור איסלמי, מעלים את הכוננות בה לשיאים חדשים ● האמצעים שעל הפרק: שימוש ברחפנים והחזרת הנוכחות המשטרתית בגבולות

אייל בן סימון, מנכ''ל הפניקס / צילום: יחצ ענבל מרמרי

ביום האחרון לפני הפקיעה: מנכ"ל הפניקס אייל בן סימון מכר מניות

מנכ"ל הפניקס וסמנכ"ל הכספים שלו מימשו יחד 170 אלף אופציות במחיר של 37.48 שקל למניה ● המימוש בוצע יום לאחר שהחברה דיווחה על תוצאותיה הכספיות לשנת 2023, רווח של 1.1 מיליארד שקל המשקף תשואה להון של 10.5%

עינת גנון / צילום: בר שניר

פרויקט הענק מתעכב: עוד פרישה מהמרוץ לניהול רשות המטרו

עינת גנון, סמנכ"לית הרשות להתחדשות עירונית, הודיעה על פרישה מהמרוץ לניהול רשות המטרו, לאחר שלאחרונה גם צחי דוד, סגן הממונה על התקציבים באוצר לשעבר, הסיר את מועמדותו לתפקיד ● כעת נותר מועמד אחד לבחירה, והמכרז עומד בפני ביטול

פליטים עזתים ברפיח / צילום: Reuters, IBRAHEEM ABU MUSTAFA

המומחה שמסביר: למה החליטו בעולם שרפיח היא הקו האדום

פלישת צה"ל לרפיח, בין המעוזים האחרונים של חמאס בעזה, עומדת בלב הדיון על עתיד המלחמה ● "העיר הפכה לסמל של המצוקה הפלסטינית והפליטות בעיני העולם", אומר ד"ר הראל חורב, מומחה לחברה הפלסטינית ● בראיון לגלובס הוא מסביר מדוע ישראל טועה בהתנהלותה ברפיח, מתייחס לפלונטר מול ארה"ב ומסביר מדוע חמאס ממשיך לסרב לעסקת חטופים

מרכז תל אביב / צילום: טלי בוגדנובסקי

בעל דירה סירב לחתום על פרויקט תמ"א וזכה ב־320 אלף שקל נוספים

בעל דירה בפרויקט תמ"א 38 בת"א, שהוא גם בעלים של חלק מהחצר, ביקש פיצוי של 1.2 מיליון שקל ● המפקחת על המקרקעין קבעה בהסכמת הצדדים כי אכן מגיע לו פיצוי תמורת חתימתו

מנכ''ל האוצר שלומי הייזלר בוועידת מרכז הנדל''ן באילת / צילום: נאו מדיה

מנכ"ל האוצר נגד מנהל רשות המסים: "מס דירה שלישית ירחיק משקיעים משוק הנדל"ן"

לפי מנכ"ל האוצר, שלומי הייזלר, החזרת "מס דירה שלישית" כבר בתקציב הקרוב לא נמצאת על הפרק ● על הביקורת שהעביר ינקי קוינט בכנס התשתיות של גלובס בשבוע שעבר, הוא עונה: "אמירות חמורות ואין בהן דבר וחצי דבר. באוצר יש אנשים מופלאים" ● וזו התוכנית שלו למלא את קופת המדינה, נוכח הגירעון המחמיר

חרדים בלשכת הגיוס / צילום: מיטב ודובר צה''ל

בג"ץ: לעצור תשלומים לישיבות שתלמידיהן לא מתגייסים החל מה-1 באפריל

בג"ץ הוציא את צו הביניים בשל היעדר מקור חוקי להעברת התשלומים ● וכעת, מיום שני הקרוב יופסק התקצוב לתלמידי ישיבות שחייבים בגיוס ● השופטים אימצו עמדה מחמירה מזו של היועמ"שית ● התנועה לאיכות השלטון: "צו הביניים הזה מהווה צעד תקדימי בדרך לשוויון, וציבור המשרתים מודה לבית המשפט על החלטתו החשובה"

המדינה החדשה שמצטרפת להליך נגד ישראל בהאג

גלובס מגיש מדי יום סקירה קצרה של ידיעות מעניינות מהתקשורת העולמית על ישראל במלחמה • והפעם: רוב האמריקאים מתנגדים להמשך המלחמה, הממשלה הצרפתית מצהירה שלא סיפקה נשק לישראל מאז ה-7 באוקטובר, ואירלנד מצטרפת לתביעה נגד ישראל בהאג ● כותרות העיתונים בעולם 

מירי רגב, ליכוד / צילום: אלכס קולומויסקי-ידיעות אחרונות

ועדות חקירה ממלכתיות תמיד הטילו אחריות אישית על ראש הממשלה?

עד כמה חריפה הביקורת שנמתחה על נתניהו בדוח מירון בהשוואה היסטורית? בדקנו ● המשרוקית של גלובס

סם בנקמן-פריד / צילום: ap, Bebeto Matthews

סם בנקמן-פריד, מייסד בורסת הקריפטו FTX, נידון ל-25 שנות מאסר

בנובמבר האחרון חבר מושבעים בארה"ב מצא את סם בנקמן-פריד אשם ● היום, השופט בתיק קבע כי הוא ירצה 25 שנות מאסר ● "אני הייתי המנכ"ל ולכן האחריות היא עלי", אמר בנקמן-פריד עם מתן גזר הדין

ישראל תקפה בשדה התעופה בסוריה / צילום: נלקח מרשתות חברתיות לפי סעיף 27 א' לזכויות יוצרים

חיזבאללה מפרסם את שמותיהם של 5 מפעילי הארגון שנהרגו בחלב

בין ההרוגים בתקיפה בנמל התעופה בחלב ישנם גם חיילים מצבא אסד, דווח כי מערכות ההגנה האווירית הופעלו • מוקדם יותר נפצעו 2 בתקיפה שיוחסה לישראל באזור דמשק • דובר צה"ל עדכן כי בכיר חמאס חוסל בפעילות בבית החולים שיפא ● עדכונים בולטים

צילומים: נועם מושקוביץ-דוברות הכנסת, אייל רדושיצקי, עיבוד: טלי בוגדנובסקי

כועסים על היציאה לפגרה, אבל הבעיה עמוקה מזה

הבנקים כביכול תחת אש, אבל לא צפויים לספוג ריקושטים כבדים ● פגרת הכנסת מעוררת ביקורת, אבל לא היא הבעיה ● והטעם לפגם בפרס על צילום העיתונות ● זרקור על כמה עניינים שעל הפרק

מנכ''ל NICE, ברק עילם / צילום: CRC Media

מלך השכר של ת"א: המנכ"ל שהרוויח כ-90 מיליון שקל ב-2023

עיקר התגמול של מנכ"ל נייס ברק עילם – הוני ● במשך שנותיו כמנכ"ל נייס צבר תגמולים בהיקף של כ-460 מיליון שקל לפי שער החליפין הנוכחי ● שכר של כ-17 מיליון שקל למנכ"ל אלביט אשתקד

אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, צילום: שלומי יוסף

העליון מגדיר מחדש את גבולות שכר הטרחה לעורכי דין בתביעות ייצוגיות

פסק דין שאישר פשרה עם סופרגז ואמישראגז קבע תקדימים בעניין שכר טרחת עורכי דין בתביעות ייצוגיות ● בין השאר נקבע כי שר הטרחה יוגבל לפי מדרגות מקסימליות, ודרך היישום לתשלום הובהרה ● בשוק יש שמברכים על ההסדרה, ואולם אחרים מזהירים: תפגע בתמריץ להשיג פיצוי מרבי

מתחם חזית הים בחיפה / הדמיה: מן-שנער-יעד אדריכלים

נסגר המכרז הראשון של רמ"י בחזית הים בחיפה: כמה תשלם הזוכה?

יורו ישראל זכתה במכרז של רמ"י על קרקע של 23 דונם, להקמת 500 יחידות דיור ושטחי מסחר באחד מהמתחמים המסקרנים בישראל ● החברה תשלם על הקרקע, הסמוכה לבית החולים רמב"ם בחיפה, כ-205 מיליון שקל כולל הוצאות פיתוח

פרויקט תמ''א 38 בחיפה / צילום: פאול אורלייב

משרד המשפטים יוזם: יזמי התחדשות עירונית יתחייבו מראש על מועד מסירת הדירות

שורת תקנות שיזם משרד המשפטים, שיידונו בקרוב בוועדת הפנים של הכנסת, יחייבו יזמי התחדשות עירונית במתן מועדי מקסימום לאישור תוכנית הפרויקטים שלהם ואכלוס הדירות שהם מקימים ● תקנות בולטות נוספות הן חשיפת ערבויות מחייבות, גילוי ניגוד אינטרסים של היזמים, וידוא שהדיירים מבינים את ההסכם ועוד

''התייצבות ושיפור, גם אם צנוע, ברוב הפרמטרים הפיננסיים של ההייטק הישראלי'' / אילוסטרציה: Shutterstock

אחרי שנה קשה, הרבעון הראשון של 2024 מראה מגמה חיובית בתעשיית הטק הישראלית

על פי נתונים חדשים מדוח ההייטק "Tech Review", ברבעון הראשון של 2024 חברות הסטארט-אפ הישראליות גייסו כ-1.6 מיליארד דולר ● מדובר בעלייה של כ-10% ביחס לרבעון הקודם וירידה של 10% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד ● 38% מסך הסכום הכולל גוייס בחברות הסייבר