גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

פרשנות: לבנקים המרכזיים אין באמת כלים להתמודד עם הקורונה והורדת הריבית בארה"ב לא תסייע בדבר

לפד נותרה תחמושת מוגבלת עוד לפני ההורדה הנוכחית והתחמושת של בנקים מרכזיים אחרים אזלה ● הקורונה היא הזעזוע הגדול הראשון בעידן שבו הבנקים המרכזיים אינם כל יכולים ● לממשל האמריקאי יש ברירה אחת – להפעיל צעדים פיסקליים ● פרשנות

ג'רום פאוול, נגיד הפד האמריקאי / צילום: Sarah Silbiger, רויטרס
ג'רום פאוול, נגיד הפד האמריקאי / צילום: Sarah Silbiger, רויטרס

 וול סטריט והנשיא טראמפ התחננו, הפצירו (וצייצו) בקריאה לבנק המרכזי של ארה"ב להיחלץ לעזרת הכלכלה. ובסוף הפד נעתר. לא בטוח שזה מספיק.

■ צעד נדיר והכרה במשבר: הפד חתך ריבית באופן חריג בצל השלכות הקורונה | גיא בן סימון

הבנק המרכזי לא יכול להצילאת כלכלת ארה"ב מנגיף הקורונה, משתי סיבות: הוא לא יכול להחזיר לעבודה מפעלים שלמים שעבודתם שובשה בהיעדר חומרי גלם ולא יכול לשכנע נופשים מוטרדים לטוס. הסיבה השנייה, וכנראה החשובה יותר, היא שהבנקים המרכזיים מאבדים זה תקופה את אחיזתם בהשפעה על מחזור העסקים.

 לפד נותרה מע תחמושת בדמות כלי הריבית. זה קרה עוד לפני ההורדה הנוכחית. התחמושת של הבנק המרכזי האירופי והבנק של יפן כבר אזלה. העולם עומד בפני הזעזוע הגדול הראשון שלו בעידן שבו הבנקים המרכזיים כבר אינם כל יכולים.

אבל יש גם חשות טובות. אותם גורמים שהופכים מדיניות מוניטרית לפחות עוצמתית, רק מגבירים את עוצמתה של מדיניות פיסקאלית. כשהמשקיעים רצים לקנות אג"ח ממשלתיות ודוחפים את התשואות כלפי מטה, ארה"ב וממשלות עשירות אחרות יכולות ללוות כל סכום שהן זקוקות לו כדי להילחם בנגיף ובסכנת מיתון מבלי שיחששו מדחיפה כלפי מעלה של שיעור ריבית.

לא מגיפה "רגילה"

תקופות מיתון בארה"ב הואצו באופן היסטורי בידי עלייה באינפלציה ובשיעור הריבית, קריסת ערך נכסים, או שניהם גם יחד. לבנקים מרכזיים הייתה את ערכת הכלים המתאימה: הם יכלו להוריד את הריבית, לקנות נכסים כגון איגרות חוב או להעמיד הלוואות ישירות לבנקים בסיכון, כפי שעשו במשבר הפיננסי של 2008-2009.

מאז אותו משבר, גורמים מבניים - כמו עלייה נמוכה בפריון, אוכלוסייה מזדקנת וסלידה מסיכון - הותירו את הצמיחה הכלכלית נמוכה ברחבי העולם, מה שהקשה על בנקים מרכזיים להעלות את הריבית, ואף הפך זאת לבלתי אפשרי. הבנק האירופי והבנק היפני הורידו את הריביות שלהם מתחת לטפס. הפד העלה את יעד הריבית לטווח קצר ל-2.25% עד 2.5% ב-2018, ואז נאלץ להוריד אותה שלוש פעמים בשנה שעברה, לבין 1.5% ל-1.75%, בשל האטה גלובלית ומלחמת הסחר. היום הוא הוריד את הריבית בחצי אחוז.

בנקים מרכזיים קיוו שעם הזמן, האינפלציה והצמיחה יתבססו מספיק כדי להשיב את שיעורי הריבית לרמה סבירה וחיובית כלשהי. הסיכון תמיד היה שאיזשהו זעזוע יעשה קצר בתהליך.

על פני השטח, נגיף הקורונה דומה לזעזועים אחרים שטלטלו את ארה"ב או הכלכלה העולמית בעבר, מרעידת האדמה בקובה שביפן ב-1995 ועד פיגועי 11 בספטמבר. ההשלכות הן לרוב זמניות: שיבושים "בצד ההיצע" לייצור, תיירות ומסחר.

מגיפות לא היו באופן היסטורי משבשות מספיק כדי להשפיע באופן ניכר על התמ"ג. השפעת הספרדית ב-1918-19, שהרגה 50 מיליון איש ברחבי העולם ו-675 אלף בארה"ב, הורידה את התמ"ג של ארה"ב ב-0.5% בלבד ב-1918. למגיפות השפעת של 1957-8 ו-1968-9 היו השפעות זניחות עוד יותר.

זה כנראה לא המקרה כעת. השיבושים בצד ההיצע שנגרמו על ידי המגיפה לוו בהשפעות בצד הביקוש: צעדי מנע שנקטו רשויות, מעסיקים ויחידים כדי להימנע מהדבקה. השינויים ההתנהגותיים הללו אחראים ל-80% עד 90% מהפגיעה הכלכלית של המגיפה.

נדרשים צעדים פיסקליים

להערכת גולדמן זאקס, 10% עד 15% מהתמ"ג של ארה"ב מגיעים משירותים כגון בידור, מסעדות, כנסיות ותחבורה ציבורית - שיסבלו אם אנשים יימנעו מהתקהלויות. להערכתם, המחלה תוריד כ-3% מהצמיחה השנתית ברבעון הבא, כשהשפעות כאלה בצד הביקוש יהיו אחראיות לכמחצית מכך.

הפד לא יכול קזז את ההשפעות האלה, אמר יאן הציוס, כלכלן ראשי בגולדמן זאקס. "אם אתה מוטרד מזה שתחטוף וירוס, לא ישכנעו אותך לסכן את עצמך בגלל שינויים קטנים בהון שלך או בריבית ההלוואות".

כוח האש האמיתי הוא במדיניות הפיסקאלית. הקונגרס עובד על חבילה של 7 עד 8 מיליארד דולר למלחמה בנגיף. ארה"ב בקלות יכולה ללוות עוד: הקונגרס אישר 65 מיליארד דולר להתאוששות אחרי פיגועי 11 בספטמבר, 100 מיליארד דולר אחרי הוריקן קתרינה ב-2005 ו-51 מיליארד דולר אחרי הוריקן סנדי ב-2012. זה בלתי נמנע גם הפעם.

עוד כתבות

קרן כהן חזון, מנכ''לית ובעלת השליטה בתורפז / צילום: ששון משה

תורפז רוכשת יצרני חומרי טעם בלגית-גרמנית תמורת 48 מיליון דולר

תורפז צפויה לרכוש את קבוצת קלאריס & ווילך באמצעות חברת הבת שלה - פיט ● החברה מייצרת חומרי הגלם היחודיים לתחום הבשר והאפייה ומחזור המכירות שלה הסתכם ב-35.1 מיליון דולר ב-2023

מה חדש בדוחות / אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, חומרים: shutterstock

כלל: רווח של 305 מיליון שקל ב-2023, השפעת רכישת מקס עוד קטנה

מדור חדש של גלובס יביא את הסיפורים של עונת הדוחות בבורסת ת"א שאולי פספסתם ● והפעם: אימקו מסכמת את 2023 עם רווח כ-6.2 מיליון שקל לאחר שרשמה הפסד בתקופה המקבילה, כלל הציגה דוח רבעוני חזק, אך טרם רשמה רווח משמעותי מרכישת חברת כרטיסי האשראי מקס והרווח הנקי של מור השקעות זינק בכ-60% ● מדור חדש

אסדת קידוח ''לוויתן'' / צילום: אלבטרוס

במשרד האנרגיה בוחנים: הקמת מתקן להנזלת גז בהשקעה של 7 מיליארד דולר

חלק משמעותי מיצוא הגז של ישראל תלוי היום במצרים, ומתקן הנזלה יאפשר יצוא לרחבי העולם כדי לבזר את הסיכונים ● מי יממן את עלויות ההקמה האדירות?

קבינט המלחמה. ללא נשים במוקד קבלת ההחלטות / צילום: קובי גדעון-לע''מ

המלחמה חושפת את אוכלוסיית הנשים לסיכונים חריגים. איך אפשר להתמודד איתם?

מדור "המוניטור" של גלובס והמרכז להעצמת האזרח עוקב אחר ביצוע החלטות ממשלה משמעותיות ● הפעם, בשיתוף שדולת הנשים, על האתגרים שמציבה המלחמה בפני נשים ● נשים סובלות יותר מהיעדר ביטחון אישי וכלכלי - ובכל זאת הן לא נמצאות במוקד קבלת ההחלטות

שי אהרונוביץ׳, מנהל רשות המסים / צילום: ניב קנטור

מס דירה שלישית חוזר לשולחן: "המערכות כבר מוכנות"

לדברי מנהל רשות המסים, שי אהרונוביץ', המדינה צריכה ליצור אחידות ולהפסיק לשנות את שיעורי מיסוי הנדל"ן בתדירות גבוהה ● עוד הוא הוסיף כי צריך לחשוב על מס דירה שלישית: "מבחינתנו זה צעד נכון שיעלה בתקציב 2025"

ראש הממשלה בנימין נתניהו / צילום: מארק ישראל סלם - הג'רוזלם פוסט

הבית הלבן בהודעה רשמית אחרי קרב הגרסאות: נתניהו אישר שתצא משלחת לוושינגטון

דובר צה"ל: ""במסגרת האימונים יתורגלו תקיפות מאסיביות וארוכות טווח" • גבר בן 38 נהרג מפגיעת רקטה במפעל בקריית שמונה, כמה נוספים נפצעו קל • נתניהו לסנטור ריק סקוט: "החלטת ארה"ב עודדה את חמאס. שלא יסמכו על הלחץ הזה - זה לא יעבוד"  • עדכונים שוטפים

ייצור השבבים / צילום: Shutterstock, Golubovy

חברות השבבים הישראליות שמשלמות על הקשחת הכללים

ביטול רכישת חברת שבבים ישראלים על ידי הענקית האמריקאית קוואלקום מתווספת לנסיגת אינטל מרכישת טאואר אשתקד ● לפי מומחים, מדובר במגמה מתעצמת של הקשחת העמדות מצד רגולטורים בעולם ● "חברות צריכות להתחיל לחשוב מראש על אלטרנטיבות", הם אומרים

מרכז תל אביב / צילום: טלי בוגדנובסקי

בעל דירה סירב לחתום על פרויקט תמ"א וזכה ב־320 אלף שקל נוספים

בעל דירה בפרויקט תמ"א 38 בת"א, שהוא גם בעלים של חלק מהחצר, ביקש פיצוי של 1.2 מיליון שקל ● המפקחת על המקרקעין קבעה בהסכמת הצדדים כי אכן מגיע לו פיצוי תמורת חתימתו

ינקי קוינט, מנכ''ל רמי ומ''מ מנהל רשות החברות / צילום: יוסי זמיר

מתחנות כוח ועד מוסכי רכבת: בענף התשתיות טוענים שרמ"י תוקעת מיזמים

בפנייה דחופה מבקשים במינהל התכנון מרשות מקרקעי ישראל לשחרר היתרים למיזמי תשתית לאומיים ● ברקע זה, גורמים בענף טוענים כי פרויקטים גדולים, בהם תחנות כוח ומוסכים של הרכבת הקלה, תקועים בגלל התנהלות הרשות ● רמ"י: "חלק מהפרויקטים יצאו לדרך"

פרויקט תמ''א 38 בחיפה / צילום: פאול אורלייב

משרד המשפטים יוזם: יזמי התחדשות עירונית יתחייבו מראש על מועד מסירת הדירות

שורת תקנות שיזם משרד המשפטים, שיידונו בקרוב בוועדת הפנים של הכנסת, יחייבו יזמי התחדשות עירונית במתן מועדי מקסימום לאישור תוכנית הפרויקטים שלהם ואכלוס הדירות שהם מקימים ● תקנות בולטות נוספות הן חשיפת ערבויות מחייבות, גילוי ניגוד אינטרסים של היזמים, וידוא שהדיירים מבינים את ההסכם ועוד

חברת הסייבר הישראלית Coro (קורו) / צילום: CORO

המשבר בהייטק נגמר? סטארט-אפ ישראלי שני מודיע בתוך שבוע על גיוס של 100 מיליון דולר

חברת קורו (Coro) הישראלית, העוסקת במכירת מערכות סייבר לעסקים קטנים ובינוניים, הודיעה על גיוס של 100 מיליון דולר ● ככל שנודע, כספי הגיוס כולם הושקעו בחברה ולא בקניית מניות מיזמים או משקיעים קודמים ● כל הגיוס התבצע מקרנות הון סיכון זרות

רשות המסים / צילום: איל יצהר

רשות המסים תפסה מסמכים של שני עורכי דין וחטפה ביקורת חריפה משופטי העליון

במסגרת חקירה קיבל פקיד שומה חקירות מבימ"ש השלום צו חיפוש במשרד של שני עורכי דין ● השניים טענו כי המסמכים נתפסו ע"י צו של בימ"ש השלום בהליך פלילי, אבל רשות המסים העבירה את ערעורם לביהמ"ש המחוזי בהליכים אזרחיים ● ביהמ"ש העליון פסק כי רשות המסים לא יכולה לזגזג בין הליך פלילי לאזרחי

מתחם חזית הים בחיפה / הדמיה: מן-שנער-יעד אדריכלים

נסגר המכרז הראשון של רמ"י בחזית הים בחיפה: כמה תשלם הזוכה?

יורו ישראל זכתה במכרז של רמ"י על קרקע של 23 דונם, להקמת 500 יחידות דיור ושטחי מסחר באחד מהמתחמים המסקרנים בישראל ● החברה תשלם על הקרקע, הסמוכה לבית החולים רמב"ם בחיפה, כ-205 מיליון שקל כולל הוצאות פיתוח

מטולה בחודש האחרון / צילום: Reuters, Raphael Gotheil

הצפון בוער, היישובים ריקים - והממשלה "מנותקת קשר"

ראשי הרשויות בצפון דוחפים כבר זמן רב להקמת מנהלת מסודרת, בדומה למינהלת "תקומה" בעוטף עזה - אך גורמים המעורים בנושא אומרים: "זה לא על הפרק" ● בינתיים המלחמה נמשכת, והמציאות בצפון בלתי אפשרית

משה ארבל, שר הפנים / צילום: מארק ישראל סלם - הג'רוזלם פוסט

בעקבות חשיפת גלובס: השר ארבל קורא לנתניהו לאפשר כניסת פועלי בניין פלסטינים לישראל

שר הפנים מציין במכתבו: "גוברות ההערכות כי אלפי פועלים פלסטיניים מיהודה ושומרון מועסקים שלא כדין בענף" ● הוא קורא לראש הממשלה לבחון הסדרה של הכנסת הפועלים לישראל, בין היתר על ידי בחינה פרטנית של כל פועל והגבלת גיל

דוד פתאל / צילום: איל יצהר

לאחר שלוש שנים של הפסד, אירופה עזרה לדוד פתאל לחזור להרוויח

עם סיומה של השנה הסתכמו הכנסותיה של פתאל ב-6.93 מיליארד שקל, עלייה חדה של 26.6% ביחס לשנה שקדמה לה ● בשורה התחתונה רשמה פתאל רווח נקי של 45.2 מיליון שקל ● הסיבות לעלייה: שיפור בשיעורי התפוסה במלונות הרשת, עלייה במחיר של חדר ממוצע למתארחים ושיפור בשערי החליפין

מישל וונטסוס, לשעבר מנכ''ל ביוג'ן / צילום: Quris

"ביוג'ן הייתה פסגת הקריירה שלי עד כה": המנכ"ל לשעבר מדבר על התוכניות לעתיד

מישל וונטסוס היה מנכ"ל ביוג'ן בתקופה שבה הייתה במוקד תשומת הלב בעקבות התרופה החדשנית שלה לאלצהיימר, אבל בסוף שילם בכיסאו על הכישלון שלה בשוק ● בראיון ל"גלובס", הוא מגיב על הביקורת שהושמעה נגדו, מספר אילו חברות מעניינות אותו עכשיו ומדבר על ההשקעה שלו בקיוריס הישראלית ● על המיזם החדש שהוא מקים בסינגפור, הוא עדיין לא מוכן לפרט

עדי, עפרה ועירית שטראוס / צילום: אוסף פרטי

ילדיו של מיכאל שטראוס מוכרים מניות של החברה ב-327 מיליון שקל

שלושת ילדיו של מיכאל שטראוס, עפרה, עדי ועירית, מוכרים כ-4% ממניות שטראוס ● המכירה מגיעה לאחר שביולי אשתקד רכשו השלושה 24% מהקבוצה מילדיה של רעיה שטראוס בן דרור, אחותו של מיכאל

מבצע לתשלום חלקי על דירה על הנייר / צילום: דרור מרמור

מספר הדירות שנרכשות רק עולה, אז למה נתוני המשכנתאות נמוכים?

נתוני המשכנתאות החדשות שניטלו ממשיכים לדשדש כבר כמה חודשים, למרות העלייה ברכישת דירות ● האם מבצעי הקבלנים המאפשרים לשלם רק 10% בתשלום הראשון ואת היתר במסירה, יתבטאו במשכנתאות בעוד שנתיים־שלוש?

הורים לילדים שגילם עד שלוש יקבלו החל מתלוש השכר הקרוב תוספת של נקודות זיכוי / אילוסטרציה: Shutterstock

הטבת המס הגדולה שהבטיחה הממשלה נכנסה לתוקף. מה יקרה לנטו שלכם?

הורים לילדים שגילם עד שלוש יקבלו החל מתלוש השכר הקרוב תוספת של נקודות זיכוי, אשר תגדיל להם את ההכנסה הפנויה ● ואולם, מומחים טוענים כי הטבת המס לא תשפיע על מי שבאמת זקוק לה