גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

9 מניות מומלצות לקנייה עם אפסייד של עד 88%

בחברת רוסאריו ייעוץ ומחקר, פרסמו סקירה עם ניתוח של תחומי הנדל"ן, קמעונאות המזון, והתקשורת, הכוללת 9 מניות הנסחרות בבורסה במחיר נמוך בהרבה מהשווי הכלכלי ההוגן שלהן

 

השאלה העולה בימים אלה, כשהתנודתיות בבורסות מסביב לעולם מרקיעה לשחקים על רקע משבר הקורונה, ואי הוודאות גבוהה מתמיד, היא האם יש טעם בהערכות שווי? האם תגובת השווקים פסימית או אופטימית מידי? כלומר, האם שווי הנכסים משקף נכונה את התקופה ?

בחברת רוסאריו ייעוץ ומחקר מציינים, בסקירה שפרסמו, כי "התשובה היא שהתגובה היא אגרסיבית למדי לכל צד. שם המשחק בתקופה הקרובה הוא תנודתיות. הדו"חות השנתיים של שנת 2019 וככל הנראה גם דו"חות הרבעון הראשון של שנת 2020 שיגיעו בהמשך, לא מספקים תשובה הולמת למצב החברות והעסקים הנוכחי. אבל... החשבונאות, המיסים, הרגולציה והמשקיעים - אף אחד לא יחכה להתבהרות התמונה ולכן יש להמשיך ולנסות להעריך שווי גם בתקופה כזו של תנודתיות לא מוכרת ".

סביר להניח, כותבים ברוסאריו, שמתודולוגיות הערכת השווי לא משתנות במהותן, אלא אופן היישום שלהן משתנה. "אם במרבית הענפים, היינו רגילים לחזות תזרימי מזומנים קדימה מתוך הנחה שהעסק בריא ואז מהוונים את אותם התזרימים בפרמיית סיכון מתאימה לחברה, או מפעילים מכפיל על הרווח העתידי הקרוב ביותר, אזי השתנו לנו מספר דברים באופן היישום. משקיעים הרוצים להישאר באזור הנוחות, פשוט ישנו את שעור ההיוון כלפי מעלה, אבל זה קצת טריוויאלי ואולי גם חוטא למטרה ".

" קשה להתעלם מכך שפרמיית הסיכון בשווקים עולה. אנו חושבים כי הפער בין התשואה הנדרשת על מניות כיום לעומת תשואת נכסים חסרי סיכון (הריביות עוד יותר נמוכות כיום...) צריך לגדול על מנת לשקף את חששות המשקיעים וזאת למרות שמחיר הון אמור לשקף טווח ארוך. אפשר לענות על הצורך בהגדלת הפער באמצעות ההנחה שבתקופה זו ההתאמות של תזרימי המזומנים העתידיים, לוט בערפל יותר מאי פעם. מה שכן ברור לכולנו, הוא שהתיאבון לתשואות, תוך הגדלת הסיכון, לא ייעלם לחלוטין בעתיד, הוא כרגע רק בשלב העיכול", כותבים כלכלני רוסאריו .

ברוסאריו ניתחו 3 סקטורים מרכזיים בבורסה: נדל"ן, קמעונאות מזון ותקשורת, ויצאו עם מסקנות לגבי המניות המועדפות כיום להשקעה בכל סקטור, לטווח הארוך. בטווח הקצר והבינוני התנודתיות יכולה להביא לגל ירידות נוסף בבורסה ולכן אם בדרך כלל המשקיעים צריכים לכוון לטווח הארוך, אז בימים אלה על אחת כמה וכמה.

נדל"ן: גזית גלוב, מבנה,  ביג, עזריאלי ומנרב

לגבי תחום הנדל"ן מציינים ברוסאריו כי משבר הקורונה מאלץ את חברות הנדל"ן לחשב מסלול מחדש: ככל הנראה בטווח הקרוב, לפחות עד שיימצא חיסון, וסביר שגם לאחריו, שגרת החיים תשתנה, ויהיו שינויים בהרגלי המחיה, הצריכה והתעסוקה. מרבית החברות הנדל"ן המניב הכלולות במדד תל אביב נדל"ן, כפי שפורסם בדוחות השנתיים, מגיעות אל המשבר עם רזרבות של מזומנים בקופה, מינוף נמוך ואיתנות פיננסית, חלקן מבוזרות הן ברמת סוגי הנדל"ן. עדיין נצפה בהבדלים הנובעים מחברות מוטות מסחר (קניונים פתוחים או סגורים למשל) או חברות מוטות משרדים וכו'.

שלושת הפרמטרים שתדלקו את השוק בשנת 2019, צפויים להישאר כאן גם בשנת 2020 ואף צפויים להיות חזקים ומשמעותיים אפילו יותר: הריביות תישארנה נמוכות ואולי אף יותר, החברה (דמוגרפיה) תשנה את פניה והצרכן הסופי - על אחת כמה וכמה.

להערכת רוסאריו, המניה שנסחרת כיום בדיסקאונט הכי נמוך לעומת השווי הכלכלי ההוגן שלה היא חברת הנדל"ן המניב של חיים כצמן, גזית גלוב . השווי ההוגן של גזית גלוב, לדעת כלכלני רוסאריו, עומד על 41.2 שקל לעומת מחיר של 23.82 שקל בבורסה, כלומר אפסייד של כ-73%. 

מניות נוספות שנסחרות בדיסקאונט גבוה הן מבנה , לה הם מעניקים שווי הוגן של 8.90 שקלים, גבוה בכ-26% ממחירה בבורסה כיום; ביג  עם שווי של 350 שקל, אפסייד של כ-27% ; עזריאלי  עם שווי של 236 שקל, אפסייד של כ-18% ומנרב  (שווי של 563 שקל, כ-20% מעל המחיר בבורסה). 

קמעונאות מזון: טיב טעם, ויקטורי

לגבי תחום קמעונאות המזון מציינים ברוסאריו כי ירידה ברמת החיים משפיעה על ירידה בהוצאות על "בילויים" והסעדה מה שעשוי להוביל לעלייה בפדיונות של רשתות השיווק. "כרגע הנחת העבודה שלנו היא התרחיש הפסימי יותר בו המשק ייכנס למיתון ויפגע בצריכת המזון של משקי הבית בשנים 2020 ו- 2021. לפגיעה זו תהיה השפעה על פדיונות רשתות השיווק בשנים אלו ובשנת 2022 רשתות המזון יחזרו להיקף הפידיונות שהיו להם ב- 2019 בתוספת פדיונות משטחי המסחר שהגדילו במהלך תקופה זו". 

החשש הגובר ממיתון וההאטה בצמיחה, יוביל רשתות גדולות ובינוניות שנערכו פיננסית למשבר, להמשיך ולהתרחב על חשבון רשתות מזון אחרות שייקלעו לקשיים תזרמיים, בין היתר בשל העדר מנועי צמיחה. נציין כי בניגוד לתחרות הקיימת במגזר הדיסקאונט, בגזרה העירונית המצב שונה. מצבה "המאתגר" של יינות ביתן וניסיונותיו של רמי לוי לייצב את פעילות קופיקס הובילו לתחרות נמוכה בפורמט זה.

"אנו רואים ברכישות באונליין אחד ממנועי הצמיחה החשובים בתחום ואנו צופים כי קצב הצריכה באונליין צפוי להמשיך לעלות, בין היתר בשל השפעות הקורונה. כים שופרסל נמצאת בפער גדול מול מתחרותיה. ההשקעות בטכנולוגיות מתקדמות מהוות אחד ממנועי הצמיחה של הרשתות הגדולות וזאת בשל היכולת שלהם להוזיל עלויות".

לדעת כלכלני רוסאריו המניה הזולה ביותר כיום בתחום היא טיב טעם , לה הם מעניקים שווי הוגן של 3.64 שקלים, גבוה בכ-23% ממחירה בבורסה. למניית ויקטורי  הם מציבים שווי של 70 שקל, אפסייד של כ-8% ואילו האפסייד של שופרסל  עומד על כ-4% בלבד (שווי הוגן של 23.5 שקל למניה). 

לשאר המניות בסקטור (רמי לוי, יוחננוף, פרשמרקט) נותנים ברוסאריו שווי דומה או נמוך ממחירן בבורסה.

תקשורת: ביקום ובזק

לגבי תחום התקשורת צופים ברוסאריו המשך שנה קשה לשחקנים בענף, "יותר קשה משנת 2019 לאור פגיעת הנדידה הסלולרית. שם המשחק יהיה יתרון לגודל, שירות חוב ופריסה מושכלת של סיבים. צפויה פגיעה לא פשוטה בדו"חות חברות הסלולר בעיקר ברבעונים השני והשלישי, הנחשבים לחזקים יותר. הפגיעה צפויה כמובן עקב ההכנסות הרווחיות ביותר עבור החברות והן הכנסות משירותי נדידה של ישראלים היוצאים לחו"ל ושל תיירים הנכנסים לארץ. פגיעה נוספת בחברות צפויה להגיע מכיוון מכירת ציוד קצה".

"אנו מתריעים כבר זמן כי היעדר מדיניות ברורה וסדרוה בנושא פריסת הסיבים וריצה של סלקום באמצעות IBC ופרטנר עצמאית לפריסה מהירה, הם אלו שיביאו עוד משבר על שוק התקשורת ואולי משבר אחד יותר מידי".

המניה הזולה ביותר בסקטור כיום היא ביקום (בי קומיונקיישנס ), לה מעניקים ברוסאריו שווי הוגן של 7 שקלים, אפסייד של 88% על המחיר בבורסה. השווי של בזק  עומד על 3.3 שקלים, גבוה בכ-30% ממחיר בבורסה. השווי של מניות סלקום ופרטנר דומה למחירן בבורסה. 

** אין לראות באמור הצעה או ייעוץ לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות ערך, והוא אינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. 

עוד כתבות

בנימין נתניהו ואריה דרעי / צילום: עמוס בן גרשום, לע''מ

דרעי: "בג"ץ מתעמר בלומדי התורה, אות קין", גנץ: "בג"ץ פסק את המובן מאליו" | התגובות הפוליטיות על צו הביניים

הפוליטיקאים הגיבו על החלטת בג"ץ שקיבל את עמדת היועמ"שית ● גולדקנופף: "אות קלון וביזיון, ניאבק בכל דרך על זכותו של כל יהודי ללמוד תורה ולא נתפשר" ● דרעי: "מבין את הלוחמים שלא רוצים לשרת עכשיו בצבא" ● גנץ: "הגיעה העת שהממשלה תעשה את המובן מאליו"

הסכם אינו נדרש כתנאי עבור זוגות במערכות יחסים כאלה ואחרות / צילום: Shutterstock, Viacheslav Lopatin

זוג הקפיא עוברים ואז נפרד. האם האישה תוכל להשתמש בהם?

כשלושה עשורים לאחר פרשת נחמני, בתי המשפט עדיין נאלצים לדון בתביעות בלתי אפשריות לגבי גורלם של עוברים מוקפאים ● מן הראוי היה לחייב כל זוג שפונה לבצע הפריה חוץ-גופית, לחתום על הסכם שמתייחס לאפשרות הריאלית של פרידה במהלך הזמן שחולף בין יצירת העוברים המוקפאים לבין השימוש בהם

הפגנת חרדים נגד גיוס בני ישיבות,ירושלים / צילום: Reuters, Ammar Awad

מהתקציבים שייעצרו ועד לדיוני החירום באוצר: כל מה שכדאי לדעת על הצו הדרמטי בנוגע לחוק הגיוס

בהתאם לצו הביניים שהוציא בג"ץ, תקצוב הישיבות שתלמידיהן לא מתגייסים ייעצר כבר בשבוע הבא ● בשלב זה, התמיכה בכ-44 אלף תלמידי ישיבות צפויה להיעצר ● באגף החשב הכללי במשרד האוצר, שאמונים על ביצוע התשלומים מתקציב המדינה, מתכוונים ליישם את הצו במועד ● איך זה יעבוד? גלובס עושה סדר

מנכ''ל האוצר שלומי הייזלר בוועידת מרכז הנדל''ן באילת / צילום: נאו מדיה

מנכ"ל האוצר נגד מנהל רשות המסים: "מס דירה שלישית ירחיק משקיעים משוק הנדל"ן"

לפי מנכ"ל האוצר, שלומי הייזלר, החזרת "מס דירה שלישית" כבר בתקציב הקרוב לא נמצאת על הפרק ● על הביקורת שהעביר ינקי קוינט בכנס התשתיות של גלובס בשבוע שעבר, הוא עונה: "אמירות חמורות ואין בהן דבר וחצי דבר. באוצר יש אנשים מופלאים" ● וזו התוכנית שלו למלא את קופת המדינה, נוכח הגירעון המחמיר

חיילים צרפתים מפטרלים בפריז / צילום: Reuters, Benoit Tessier

באירופה מתכוננים לאירוויזיון ואולימפיאדה תחת חשש כבד מחטיפות ופיגועים

אירוויזיון במאלמו, אליפות היורו בגרמניה ואולימפיאדה בפריז: שורת האירועים ההמוניים באירופה הקיץ, במקביל למלחמה בעזה והסיכון הגבוה לטרור איסלמי, מעלים את הכוננות בה לשיאים חדשים ● האמצעים שעל הפרק: שימוש ברחפנים והחזרת הנוכחות המשטרתית בגבולות

פרויקט תמ''א 38 בחיפה / צילום: פאול אורלייב

משרד המשפטים יוזם: יזמי התחדשות עירונית יתחייבו מראש על מועד מסירת הדירות

שורת תקנות שיזם משרד המשפטים, שיידונו בקרוב בוועדת הפנים של הכנסת, יחייבו יזמי התחדשות עירונית במתן מועדי מקסימום לאישור תוכנית הפרויקטים שלהם ואכלוס הדירות שהם מקימים ● תקנות בולטות נוספות הן חשיפת ערבויות מחייבות, גילוי ניגוד אינטרסים של היזמים, וידוא שהדיירים מבינים את ההסכם ועוד

ייצור השבבים / צילום: Shutterstock, Golubovy

חברות השבבים הישראליות שמשלמות על הקשחת הכללים

ביטול רכישת חברת שבבים ישראלים על ידי הענקית האמריקאית קוואלקום מתווספת לנסיגת אינטל מרכישת טאואר אשתקד ● לפי מומחים, מדובר במגמה מתעצמת של הקשחת העמדות מצד רגולטורים בעולם ● "חברות צריכות להתחיל לחשוב מראש על אלטרנטיבות", הם אומרים

מערכת ReDrone של אלביט / צילום: אלביט מערכות

הנקמה של פוטין בהודו, ומערכת יירוט הרחפנים החדשה של אלביט

אלביט הציגה ללקוחות אירופאיים את מערכת היירוט המתקדמת שלה, אלג'יריה מצאה מענה בסין מול עוצמת המל"טים מתוצרת ישראל, ארה"ב שמה את מבטחה בלייזר, והנקמה של פוטין בראש ממשלת הודו • השבוע בתעשיות הביטחוניות

צילום: ap, AP23024601572019_e5rllq

וול סטריט סגרה את הרבעון הראשון הטוב ביותר מאז 2019; מדד S&P 500 שבר שיא חדש

שיא חדש גם לדאו ג'ונס ● סיכום הרבעון הראשון באירופה: השווקים עלו בכ-7% ● בלומברג: "שוק הקקאו קורס", וולס פארגו: "עליית המחיר תגולגל אל הצרכנים" ● מייסד בורסת הקריפטו FTX נידון ל-25 שנות מאסר ● הצמיחה בארה"ב עמדה על 3.4%, יותר מהצפוי ● ג'יי.פי מורגן: "אתם לא תדעו כשהירידות יגיעו" ● מחר "יום שישי הטוב" אין מסחר בוול סטריט ובמדינות רבות אחרות

ישראל תקפה בשדה התעופה בסוריה / צילום: נלקח מרשתות חברתיות לפי סעיף 27 א' לזכויות יוצרים

צה"ל מאשר: חיסלנו את סגן מפקד יחידת הרקטות והטילים של חיזבאללה

בין ההרוגים בתקיפה בנמל התעופה בחלב ישנם גם חיילים מצבא אסד, דווח כי מערכות ההגנה האווירית הופעלו • מוקדם יותר נפצעו 2 בתקיפה שיוחסה לישראל באזור דמשק • דובר צה"ל עדכן כי בכיר חמאס חוסל בפעילות בבית החולים שיפא ● עדכונים בולטים

חברת הסייבר הישראלית Coro (קורו) / צילום: CORO

המשבר בהייטק נגמר? סטארט-אפ ישראלי שני מודיע בתוך שבוע על גיוס של 100 מיליון דולר

חברת קורו (Coro) הישראלית, העוסקת במכירת מערכות סייבר לעסקים קטנים ובינוניים, הודיעה על גיוס של 100 מיליון דולר ● ככל שנודע, כספי הגיוס כולם הושקעו בחברה ולא בקניית מניות מיזמים או משקיעים קודמים ● כל הגיוס התבצע מקרנות הון סיכון זרות

איציק וייץ, מנכ''ל קבוצת קרסו מוטורס / צילום: אלעד גוטמן

המספרים חושפים: כך הפך מותג בנזין סיני אלמוני למכרה הזהב של קבוצת קרסו

הכתבה הזו היתה הנצפית ביותר השבוע בגלובס ועל כן אנחנו מפרסמים אותה מחדש כשירות לקוראינו ● מהדוח השנתי של יבואנית הרכב עולה כי המותג צ'רי, שמכירותיו זינקו ב-2023, הקפיץ את נתח השוק שלה וסייע לה להציג רווח מכובד בתקופה קשה ● אבל ל"אסטרטגיה הסינית" הזו, שמשנה בצורה משמעותית את הפוקוס העסקי של הקבוצה, יש מחיר - ובראשו דריסת מותגים ותיקים

חרדים בלשכת הגיוס / צילום: מיטב ודובר צה''ל

בג"ץ: לעצור תשלומים לישיבות שתלמידיהן לא מתגייסים החל מה-1 באפריל

בג"ץ הוציא את צו הביניים בשל היעדר מקור חוקי להעברת התשלומים ● וכעת, מיום שני הקרוב יופסק התקצוב לתלמידי ישיבות שחייבים בגיוס ● השופטים אימצו עמדה מחמירה מזו של היועמ"שית ● התנועה לאיכות השלטון: "צו הביניים הזה מהווה צעד תקדימי בדרך לשוויון, וציבור המשרתים מודה לבית המשפט על החלטתו החשובה"

אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, צילום: שלומי יוסף

העליון מגדיר מחדש את גבולות שכר הטרחה לעורכי דין בתביעות ייצוגיות

פסק דין שאישר פשרה עם סופרגז ואמישראגז קבע תקדימים בעניין שכר טרחת עורכי דין בתביעות ייצוגיות ● בין השאר נקבע כי שר הטרחה יוגבל לפי מדרגות מקסימליות, ודרך היישום לתשלום הובהרה ● בשוק יש שמברכים על ההסדרה, ואולם אחרים מזהירים: תפגע בתמריץ להשיג פיצוי מרבי

מה חדש בדוחות / אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, חומרים: shutterstock

כלל: רווח של 305 מיליון שקל ב-2023, השפעת רכישת מקס עוד קטנה

מדור חדש של גלובס יביא את הסיפורים של עונת הדוחות בבורסת ת"א שאולי פספסתם ● והפעם: אימקו מסכמת את 2023 עם רווח כ-6.2 מיליון שקל לאחר שרשמה הפסד בתקופה המקבילה, כלל הציגה דוח רבעוני חזק, אך טרם רשמה רווח משמעותי מרכישת חברת כרטיסי האשראי מקס והרווח הנקי של מור השקעות זינק בכ-60% ● מדור חדש

דם אברמוב בקמפיין בנק הפועלים / צילום: צילום מסך

בלי אסקפיזם ועם לוחם בשיקום, הפרסומת של בנק הפועלים היא הזכורה ביותר

פרסומת הבנק, שבה מככב הלוחם הפצוע אדם אברמוב, היא גם המושקעת ביותר עם כ–1.6 מיליון שקל ● מדירוג הזכורות והאהובות של גלובס וגיאוקרטוגרפיה עולה כי השבוע התברגו שתי פרסומות חדשות: מנורה מבטחים וטאצ' ● הפרסומת של ביטוח 9 היא האהודה ביותר גם השבוע

דוד פתאל / צילום: איל יצהר

לאחר שלוש שנים של הפסד, אירופה עזרה לדוד פתאל לחזור להרוויח

עם סיומה של השנה הסתכמו הכנסותיה של פתאל ב-6.93 מיליארד שקל, עלייה חדה של 26.6% ביחס לשנה שקדמה לה ● בשורה התחתונה רשמה פתאל רווח נקי של 45.2 מיליון שקל ● הסיבות לעלייה: שיפור בשיעורי התפוסה במלונות הרשת, עלייה במחיר של חדר ממוצע למתארחים ושיפור בשערי החליפין

ראסל אלוונגר, מנכ''ל טאואר סמיקונדקטור / צילום: ענבל מרמרי

ראסל אלוואנגר: "אני חייב הרבה לישראל. היא אפשרה לטאואר להפוך למה שהיא"

טאואר הייתה האקזיט המדובר של 2022, אולם הצעת הרכישה החלומית של אינטל נפלה ● המנכ"ל ראסל אלוואנגר ניצל אותה כדי להכניס רגל בדלת למפעל של אינטל בניו מקסיקו: "זו לא הייתה סטירת לחי גדולה. יש לנו עכשיו קיבולת ייצור" ● את דעותיו על המצב בישראל הוא שומר לעצמו: "להעיר על הנושא זה כמו להתארח אצל מישהו לארוחת ערב ולהגיד לו שהבית מבולגן"

סם בנקמן-פריד / צילום: ap, Bebeto Matthews

סם בנקמן-פריד, מייסד בורסת הקריפטו FTX, נידון ל-25 שנות מאסר

בנובמבר האחרון חבר מושבעים בארה"ב מצא את סם בנקמן-פריד אשם ● היום, השופט בתיק קבע כי הוא ירצה 25 שנות מאסר ● "אני הייתי המנכ"ל ולכן האחריות היא עלי", אמר בנקמן-פריד עם מתן גזר הדין

בורסת תל אביב / צילום: שלומי יוסף

בורסת ת"א ננעלה ביציבות; אלקטריאון זינקה ב-18%, ישראכרט ב-8%

אל על השלימה גיוס של 100 מיליון דולר, המנייה עולה ב-4% ● הבורסה בת"א מסכמת רבעון ראשון בעליות נאות במדדים המובילים ● לאומי על הדולר המתחזק: "מציע למשקיעים הצעה שאי אפשר לסרב לה" ● באופנהיימר צופים "רוח גבית לשוק המניות האמריקאי לפחות עד שנת 2025"