הזרים מוכרים ומשקיעי הריטייל קונים: מי עומדים מאחורי השבוע התנודתי בבורסה

ימי מסחר דרמטיים עוברים על הבורסה בתל אביב. אחרי שבוע של עליות שערים חדות בניגוד למגמה העולמית עם פרוץ המלחמה עם איראן. מאז יום שישי האחרון נראה שהבורסה המקומית הצטרפה לרוח הגלובלית. הבוקר (ד') נראה היה שהבורסה בדרך לארבעה ימים רצופים של ירידות שערים, אך בסיום יום המסחר הסנטימנט השתנה - המסחר ננעל במגמה מעורבת ורוב הירידות נמחקו. במידה רבה המסחר ביום רביעי, שעבר מירידות חדות למסכים ירוקים מלמד על המגמה שפוקדת את הבורסה מתחילת המלחמה - מסחר עצבני במיוחד עם מחזורים גדולים. גלובס בדק מי האנשים שעומדים מאחורי המסחר התנודתי בבורסה ואיזה מניות הושפעו מכך במיוחד.

● מבתי אבות ועד מסעדות: זרועות ההשקעה של הבנקים הניבו רווח שנתי של 1.3 מיליארד שקל
● הרווח הנקי זינק ב-20%, אז מדוע יו"ר יעקב פיננסים מוותר על הבונוס פעם שנייה ברציפות?

"האנומליה הייתה כשהשוק עלה"

הבוקר, עת אחוזת בית נצבעה אדום בוהק, מנהל השקעות בכיר סיפר לגלובס כי המשקיעים הזרים מוכרים נכסים בשוק הישראלי: "האנומליה הייתה כשראינו את השוק פה עולה על אף שהסיכון עלה בכל העולם. אני חושב שאנחנו רואים בימים האחרונים פעילות של זרים. הם לא שותפים לאופוריה ככל הנראה". ואכן, גורמים שונים עמם שוחחנו בשוק משקפים תמונה דומה ומספרים כי מאחורי מכירות המניות בשוק עומדים בעיקר גופים מוסדיים ומשקיעים זרים, בעוד משקיעים הריטייל - המשקיעים הישראליים הפרטיים הקטנים - ממשיכים לקנות מניות.

לפי נתוני אי.בי.אי, על שמונת ימי המסחר שקדמו למבצע "שאגת הארי" בהשוואה להתנהלות הסוחרים בפלטפורמת המסחר של החברה בשמונת ימי המסחר לאחר פרוץ הלחימה - חל זינוק של 38% בעסקאות בקרנות הנאמנות, וזינוק של 42% בפעילות של הלקוחות. גם מחזורי המסחר בקרנות הנאמנות זינקו בחדות. מבין ניירות הערך שנסחרו - 65% מכלל העסקאות היו במניות ובסגמנט הזה חל גידול של יותר מ־25% במספר העסקאות.

"הקפיצה הראשונה בשוק הייתה מוקדמת מדי"

רונן מנחם, הכלכלן הראשי של בנק מזרחי־טפחות, הסביר כי הירידה באופטימיות בבורסה נובעת מ"קיזוז של הקפיצה שרשמה הבורסה ביום המסחר הראשון למבצע. הקפיצה הראשונית שיקפה את התוצאה שהשוק העריך שתקרה - הצלחה מהירה של השגת היעדים ובפרט הוצאה של איראן מהמשוואה, תוך המשך התקדמות מדינית מהירה. זו הייתה קפיצה מוקדמת מדי, בדיעבד.

"עושה רושם שהמלאכה תהייה ממושכת ומורכבת יותר, מה עוד שבתווך הצטרפה החזית הלבנונית ואילו בחזית האיראנית 'סופחו' גם המפרציות למערכה ודרך שוק הנפט הבינו המשקיעים כי הכלכלה עצמה תשמש כלי נשק במערכה".

אור פוריה, יו"ר פוריה פיננסים, מציין בהקשר זה כי "חלק מהראלי שנרשם מתחילת השנה נבע גם מציפיות גיאופוליטיות - בעיקר ההערכה כי פעולה משמעותית באיראן עשויה להביא לחילופי משטר. תרחיש כזה נתפס ע"י השווקים כמהלך שיכול להפחית בצורה דרמטית את פרמיית הסיכון של ישראל, לפתוח פתח להרחבת הסכמי אברהם ולהוביל לשיתופי פעולה כלכליים אזוריים חדשים ומשמעותיים.

לכן, הוא מוסיף כי "מה שאנו רואים בימים האחרונים הוא למעשה התאמה מחודשת של השוק לסבירות של תרחיש כזה. האמירה של טראמפ כי המלחמה עשויה להתקרב לסיומה - מבלי שהמשטר באיראן יוחלף - יחד עם ההבנה שחילופי משטר הם יעד מורכב יותר להשגה מכפי שהעריכו חלק מהמשקיעים, מובילות כעת למימושים ולתמחור מחדש של הסיכון".

הירידות של השבוע יצרו הזדמנויות?

מי שלא השתתפו בחגיגת ההתאוששות בבורסה היו מניות הנדל"ן. ומדד ת"א בנייה הכולל את יזמיות הנדל"ן הנסחרות בבורסה המקומית המשיך להוביל בירידות. מנחם מסביר: "זה בשל הפגיעה במבנים ותשתיות, אם כי יש לציין שלאחר שתשתרר רגיעה - דווקא החברות הללו תמקדנה עניין ותקציבים. במבט קדימה, אמורות סוכנויות דירוג האשראי לתת את דעתן על האירועים והשוק רגיש גם לדוחות הללו - המשקפים את זווית הראייה של המשקיעים הזרים - להם היה חלק לא קטן בעליות החדות של השנה וחצי האחרונות טרם פרוץ המלחמה הנוכחית".

אבל מעבר למניות הנדל"ן, חלק מהמניות שרשמו מתחילת השבוע את הירידות החדות ביותר, היו מניות עם תשואות מרשימות במיוחד בטווח הארוך יותר. כך, בקרב חמשת המניות מתוך מדד ת"א 35 שרשמו את הירידה החדה ביותר עומדות מניות האנרגיה ניו מד (ירידה של 12%), אנלייט (11%) וקבוצת דלק (10%). כולן השיגו תשואה מרשימה בשנה האחרונה: ניו מד עם 50%, אנלייט על 250% וקבוצת דלק עם 97%. מנגד, בקרב המניות שדווקא עלו בשבוע המטלטל של הבורסה, עמדו מניות הבנקים הבינלאומי והפועלים עם עליות של יותר מ־1% ומניית איי.סי.אל . הבינלאומי והפועלים עלו בשנה האחרונה ב־46% ו־62% בהתאמה ואיי.סי.אל לעומת זאת ירדה ב־30%.

"אשר למניות הבנקים", אומר מנחם. "ראוי לזכור כי הן עמדו בסימן הדוחות הכספיים שהתפרסמו בפרק הזמן הזה. בהמשך הן תהיינה תלויות במידה רבה בשאלה האם הלחימה מתארכת ופוגעת בפעילות הכלכלית ואיזו השלכה תהייה לכך על הריבית במשק".

האם השבוע האחרון ייצר הזדמנויות קנייה חדשות בשוק הישראלי? בכיר בשוק ההון אומר לגלובס שתמחור המניות מעט השתפר, אך הוא לא משנה את התמונה הכללית למי שרוצה לקנות או למכור מניות. "צריך להסתכל על היער מלמעלה, המצב הוא טוב. ארה"ב איתנו, בקצב אש מאוד חזק. ניכר שיש התקדמות. העורף הישראלי כמעט ולא חוטף. היירוטים עובדים יפה בכל השכבות. ההשערה שלי אנחנו קרובים לנקודה שבה יגידו לציבור המוחה באיראן לצאת ולנסות להפיל את המשטר. זו תהיה הנקודה הכי חשובה. אם זה יצליח - השוק כאן יטוס לשחקים. אם זה ייכשל, זה יהיה רע כי זה יסמן משטר רע שמתחפר בעמדות שלו".

מה כדאי לקנות בשוק כזה, בהנחה שהולכים על התרחיש האופטימי? "הגענו לשוק ברמות תמחור גבוהות, אחרי ריצה מטורפת במחירי המניות זה כשנתיים. כך שהרבה מהמניות יקרות. הסקטור הביטחוני צפוי להמשיך לעניין, ואנחנו מאוד מאמינים בנקסט ויז'ן, וגם הנפקות חדשות כמו סמארט שוטר ו־DSIT. גם תחום האנרגיה הפך למעניין בשל הזינוק במחיר הנפט, וגם הביקושים המוגברים לאנרגיה ולתזקיקי דלקים באזור בתקופה הקרובה".