גל אינפלציה אדיר יתרומם מעלינו

משה שלום הוא סמנכ"ל פורקס-אילנד ניהול תיקי מט"ח

הללויה! אתמול הצטרפה מדינת ישראל לחוג המדינות שעושות משהו כדי לנסות ולפתור את הבעיה האקוטית ביותר במשבר הנוכחי - מחנק האשראי.

כשהתפרסמה הידיעה על החלטתו של נגיד בנק ישראל "לפעול" בזירת האג"חים הממשלתיים, ואולי גם בזו של האג"חים הקונצרנים, הרגשתי סוג של הקלה ותקווה.

ראשית, הבה נאמר, שוב, שנגיד בנק ישראל, הוא הקברניט הכלכלי העיקרי, ולעת עתה נראה כיחיד שמוכן לנקוט בצעדים ממשיים. קור רוחו, ניסיונו וידיעותיו, קשריו, והכבוד שרוכשים לו בארץ ובחו"ל, מאפשרים לו לבצע מהלכים בעלי מעוף ואמינות גדולה מכל אחד אחר בזירה הכלכלית.

הורדות הריבית מתקרבות לסיומן ולבנק ישראל ולא נותרו כלים רבים כדי להשפיע על המשק, מלבד הדפסת כסף והתערבות בשווקי האג"חים ובמטבע החוץ.

האוצר מצידו, עדיין דואג לעניינים שיכולים להשפיע על דירוג האשראי של ישראל, ואינו משחרר חבילות סיוע בסגנון מממשלים אחרים בעולם, כמו זו אשר העביר בסוף השבוע שעבר, נשיא ארה"ב, אובמה, על חודו של קול בקונגרס.

הורדות ריבית, אינן מועברות לצרכנים הסופיים להן הן מיועדות, משקי הבית והעסקים הקטנים והבינוניים, בגלל הצורך של המערכת הבנקאית לשמור על עצמה, ולא להוסיף סיכונים למאזניהם.

באופן פרדוכסלי ואופייני כל כך, כאשר יש צורך באשראי זמין וזול ליציאה ממשבר פיננסי אישי או עסקי, הבנקים מבקשים בטוחות, אשר מונעות את מתן האשראי, ובכך מקטינים מאד את הסיכויים ליציאה מן המשבר. בעניין זה כדאי לקרוא את דבריו של עירן פאר, כתב גלובס, מתחילת השבוע.

התועלות של המהלך

- לצעד של בנק ישראל יש כינוי לועזי, התופס יותר ויותר כותרות בעולם הכלכלי, והוא: Quantitative easing. ממנגנון זה של רכישת אגרות חוב על ידי הבנק המרכזי, מפיקים כמה תועלות:

1. למחיר האגרות נוצר ביקוש קשיח, ומחירן עולה או מיוצב. עקב כך התשואה שלהן יורדת, או נשארת נמוכה ותשואה זו היא הקובעת את הריבית האפקטיבית על הרבה דברים במשק, כמו ריבית המשכנתאות.
   
2. למוכר האגרות נכנס כסף ("הנזילות" המפורסמת) בו הוא יכול לעשות שימוש לצרכיו.
   
   
3. כמות האגרות מוקטנת, וכך קטן החוב הלאומי הפנימי (או החיצוני) של מנפיק האיגרת: המדינה או הקונצרן.
   
   
4. הבנק המרכזי יכול להחזיק את אגרות לפדיון ללא מגבלות זמן, ואולי למכור אותן חזרה לציבור, כאשר יהיה צורך לספוג כסף ממנו חזרה, ללא הגדלת מיסים או גזרות אחרות. במקרה של איגרות קונצרניות, יש סיכוי שהבנק יוכל אף להרוויח ולמכור אותן בעתיד במחיר טוב יותר.
   
   
5. ומה הצד הרע שבסיפור? אינפלציה בעתיד.
   מנגנון זה, מזרים כסף רב לתוך המשק, ומעמיס על הבנק המרכזי, "ניירות" רבים. להלן גרף המתאר את הצטברות הנכסים, של הבנק המרכזי האמריקאי (מתוך האתר financialsense.com):

זו אינה טעות! העקומה מייצגת את המדיניות הנוכחית, הדוגלת בהזרמה דמיונית מהפד', ומהאוצר האמריקאי, כדי לחדש את תנופת הצריכה במשק ההולך ודועך. אין ספק, שיבוא יום, שבו תגיע כתוצאה מכך, תופעת הלוואי הבלתי נמנעת - אינפלציה אדירה.

בצעד שמתחיל בו היום סטנלי פישר, נוסה בעבר (הדוגמא הבולטת ביפן) ולא בהצלחה יתרה, אולם יש לומר בשבחו ולעודד אותו במאמציו להציל את מה שאפשר. המשבר בכלכלה האמיתית עדיין בשלביו הראשוניים, ויש לקוות שבעזרת יכולתו ואומץ ליבו של הנגיד, נוכל להקהות קצת מעוצמתו.

ולמתעניינים בשוקי המניות בארה"ב, גרף יומי מעודכן של S&P500

1. ככל שאני מנתח יותר מדד זה, אני משתכנע שגל 5 כנראה התחיל בו את דרכו ב-06-01-2009, ושבבתאריך זה הגיע גל 4 לשיאו בשער 943.
   
   
2. גל 4 התפתח ליתד עולה ובו 5 תתי-גלים (a-e). שבירת הגבול התחתון של היתד (2 סגול) היתה הסימן המובהק הראשון לסיומו. תצורות שונות של גלי אליוט תמכו כביכול בהמשך התיקון (גל 4), אבל שבירה זו הכניסה ספק גדול, אשר ציינתי בזמנו כנקודה קריטית.
   
3. בדיעבד, ניתן להבחין , ששבירה זו היוותה חלק מתת-גל 1 של גל 5, אשר הסתיים בתמיכה חזקה מאוד של אזור 800. משם התפתח תת-גל 2 עולה בסדרת abc קלאסית, וכעת עולה הסבירות שלפנינו תת-גל 3 יורד (חץ אדום).
   
   
4. תת-גל 2 יצר גם תבנית פסגה כפולה (3 סגול), אשר בסיסה באזור 800 (4 סגול), שני ראשיה באזור 870, ובמידה שבסיסה יישבר, יעדה הוא 730 (5 סגול). שימו לב שיעד זה קרוב מאוד לתחתית גל 3 (741) מנובמבר 2008.
   
   
5. המתנדים מתחילים להראות גם הם סוג של היפוך שלילי, ותומכים בירידות לטווח הקצר (1 סגול).

מסקנה:

1. למרות הציפייה לתיקון טכני גבוה, ומתמשך יותר בדמותו של גל 4, מדד ה-SP500 כנראה התחיל את גל 5 בתחילת השנה.
   
2. שבירה מטה של אזור 800, תחזק עוד הנחה זו וגם תשלים את תבנית הפסגה הכפולה אשר יעדה קרוב מאוד לתחתית גל 3 מנובמבר.
   
3. גל 5 הוא האחרון מבין הסדרה היורדת הגדולה מהשיא באוקטובר 2007, ואחריו נראה תקופה חיובית, אבל עד סיומו יש לצפות לירידות אשר כנראה יובילו את המדד למחירים נמוכים מ-741.

משה שלום מעביר במסגרת פורקס-אילנד קורסים בניתוח טכני ומט"ח.
מעוניינים להיכנס לרשימת תפוצה לקבלת התראות על סקירותיו, הודעות על קורסים, וחומרים נוספים, יכולים לשלוח אימייל לכתובת Moshe.Shalom@gmail.com ובו המלים "אני מעוניין להצטרף" בנושא או בגוף ההודעה.

משה שלום הוא מנתח טכני בכיר, ועשוי להיות בעל עניין אישי בנכסים הפיננסים המוזכרים בסקירה זו. אין לראות באמור הצעה או ייעוץ לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות ערך והוא אינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.