גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

נגד המחזוריות הטבעית של השוק

כבר שמענו הכרזות היסטוריות על רפורמות אמיצות בענף הבנייה, וראינו שלא קרה כלום

שר האוצר, שטייניץ, יצא אתמול מגדרו: "החלטה היסטורית", הוא קרא לאוסף הצעדים הבירוקרטיים, שמטרתם להגביר תחרות ולהוריד מחירים במשק. בעוד רגע נחשוב בטעות שהצעדים מבשרים עולם חדש, ממש כמו הכרזת העצמאות של מדינת ישראל.

אבל הציבור הישראלי אינו תמים. הוא שמע כמה וכמה הכרזות היסטוריות, על רפורמות אמיצות בענף הבנייה, וראה שלא קרה כלום. והוא ראה איך ממסמסים את המעט שהומלץ עליו בוועדת טרכטנברג. וכנגד ההבטחה הנוכחית של נתניהו, על המשך ביצוע הדוח פרקים-פרקים, הוא שומע ורואה את סימני השאלה שהאוצר בעצמו מעורר.

סימני שאלה אלה נוגעים לחלק התקציבי של הדו"ח. ההחלטה של יום א' לא עולה כמעט כלום - אלו החלטות רגולטיביות מכל מיני סוגים, שאולי יעלו בכמה משכורות נוספות. אך על סדר היום עומדת הוצאה בסך של 4 מיליארד שקל, לחינוך חינם מגיל שלוש, למשל, שמקורות המימון שלה מוטלים בספק.

רוב המימון של ההוצאה נסמך על מקור מימון גדול אחד המוטל בספק - קיצוץ בתקציב הביטחון, בגובה 3 מיליארד שקל. כל ההערכות הן, שקיצוץ כזה לא יקרה, בוודאי לא במלואו.

הספק השני הוא לגבי מצב המשק. המשק כבר נכנס להאטה, שהביאה לירידה בגביית המסים. אם כך, אומרים מקורות באוצר, יש להקטין את ההוצאות - כדי לא להגדיל את הגירעון - והתכנית של טרכטנברג היא בין הראשונות המועמדות לקיצוץ. האם צודק האוצר ובזמן האטה במשק צריך לקצץ בהוצאות? ואם לא נעשה זאת, האם עליית הגירעון תביא אותנו למצב חדלות הפירעון של יוון?

ישראל היא לא יוון

כדאי שכולנו נלגום קצת מים ונירגע, כי התשובה לשתי השאלות היא - לא. מחזוריות כלכלית היא חלק מהחיים. כמו יוסף במצרים, צריך לאגור עודפים בשבע השנים הטובות ולהשתמש בהם בשבע השנים הרעות.

הממשלה בימינו אינה בונה ממגורות חיטה כדי לאגור את השפע, אלא פועלת דרך החוב הלאומי. בזמן השפע, הממשלה צריכה להקטין את נטל החוב הלאומי, שהוא היחס בין החוב לתוצר. זאת, כדי שיהיו לה רזרבות להעלות את היחס הזה - אם צריך - בזמן ההאטה. לכן, בזמן ההאטה הממשלה יכולה לאפשר גירעון גבוה יותר בתקציב, ולממן אותו על-ידי מכירת אגרות חוב לציבור, בתנאי שהיה לה גירעון נמוך בזמן השפע.

זה בדיוק מה שהממשלה עשתה בעשור האחרון. יחס חוב-תוצר, שהיה 89% ב-2001, ירד ל-76.1% ב-2010. ישראל היא לא יוון: הריבית על אג"ח ממשלתית ל-10 שנים, שירדה בחצי השנה האחרונה מ-5.3% ל-4.6%, משדרת את האמון שהשווקים חשים, בקשר ליכולת הממשלה לפרוע את חובותיה. כעת הממשלה יכולה להרשות לגירעון לגדול, ואם צריך - יחס חוב-תוצר יעלה באופן זמני. כמובן שצריך להיזהר, ויש לעקוב באופן צמוד אחרי התפתחות החוב ושער הריבית.

לכן, למרות הירידה בהכנסות ממסים, הממשלה צריכה להמשיך ולהוציא את הוצאותיה כרגיל. אין צורך בקיצוץ בתקציב 2012 (שאושר לפני שנתיים, לפני שידענו את התמונה המקרו כלכלית), ואפשר לספוג את הגידול בגירעון דרך עלייה זמנית, אם צריך, בחוב הממשלתי. כי הנחת העבודה של דוח טרכטנברג היא, שכל ההוצאות החברתיות הנוספות יהיו בתוך אותה מסגרת תקציבית בלי הגדלה שלה, ההאטה במשק לא צריכה להשפיע על ביצוע התכנית של טרכטנברג.

חשוב להבין, שאם יהיה קיצוץ תקציבי, הירידה בהוצאות הממשלה תחריף את המשבר - במקום מדיניות אנטי-מחזורית, מקבלים מדיניות פרו-מחזורית. הרי ממה נוצרה ההאטה במשק? בגלל ירידת ביקושים מחו"ל.

את המשבר מובילה הירידה בצמיחת היצוא. הצמיחה ירדה מ-15.6% במחצית הראשונה של 2010, ל-9.5% במחצית השנייה, ול-5.3% במחצית הראשונה של 2011 (יש טענה, כי המחאה החברתית גרמה להאטה הנוכחית. אבל היצוא הוא הקטר של המשק וגורלו נקבע בחו"ל. טענה זו שקולה לטענה, כי המחאה בישראל אשמה במשבר העולמי). הקטנת הוצאות הממשלה תהווה ירידת ביקושים נוספת, שמרעה את המצב הכלכלי.

הנה אתגר למשרד האוצר: הרשו למדיניות אנטי-מחזורית לפעול, ואל תקצצו בהוצאות. קשה לכם לראות את הגירעון גדל, אבל - תתאפקו, לטובת המשק. ותנו לחברה הישראלית את כבשת הרש - 4 המיליארדים של דוח טרכטנברג.

הכותב שימש משנה לנגיד בנק ישראל, וכיום משמש יו"ר משותף בצוות המומחים המייעץ לראשי המחאה החברתית

עוד כתבות

מכונת בדיקת שבבים של קווליטא / צילום: אתר החברה

לאחר זינוק של 4,000% בחמש שנים: הגיוס הענק של מניית השבבים בת"א

קווליטאו גייסה כ–225 מיליון שקל על רקע הביקוש גובר למערכות שאותן היא מייצרת, המשמשות לבדיקת השבבים של חלק מענקיות התחום ● וגם: טדי שגיא נכנס לבורסה עם אולטרייד מחזור

קמפיין הפרסום של אפי סנדרוב / צילום: מגה מדיה

מי עומד מאחורי השלטים נגד עמית גל ורו"ח אפי סנדרוב

בשבועות האחרונים הוצבו שלטים בת"א ובנתיבי איילון נגד הממונה על רשות שוק ההון עמית גל ורו"ח אפי סנדרוב. מבדיקת גלובס עולה כי מי שאחראית על התשלום היא חברת מנופים בנייה והשקעות ● חברת httpool המייצגת בישראל את חטיבות הפרסום של אמזון, ספוטיפיי ופינטרסט, מינתה את איתמר גולדפלד למנכ"ל הפעילות בארץ ● אירועים ומינויים

משרדי אנבידיה ביקנעם / צילום: אנבידיה

הרחק מהעיסוק המסורתי: מאחורי הרכישה החמישית של אנבידיה בישראל

הרכישה האחרונה של ענקית השבבים בארץ מסמנת את כניסתה לתחום ניהול המידע בארגונים. מאחוריה: מהפכת הסוכנים החכמים שלה ● המהלך מצטרף לרכישות קודמות דוגמת ראן איי.איי ודסי

מהו תיק ההשקעות האופטימלי? / אילוסטרציה: Shutterstock

תרחיש של פעם ב-25 שנה והסכנה לתיק המניות שלכם

ענקית המדדים MSCI חוששת שתיק המורכב מ־60% מניות ו־40% אג"ח עלול להוביל להפסדים בשנת 2026 - גם בעקבות אירוע נדיר שכמעט לא נראה ב־25 השנים האחרונות ● עם זאת, בשוק המקומי מעריכים כי הגדלת החשיפה למניות בטווח הארוך נכונה למשקיעים הישראלים

השופט דוד מינץ / צילום: שלומי יוסף

בג"ץ נגד המוסכים: "מרוויחים על חשבון המבוטחים"

בג"ץ דחה את עתירת המוסכים לחייב את חברות הביטוח לשלם על חלקי החילוף לפי מחירון של חברות יבוא חלקי החילוף לרכב (חלפים) - שגבוה במאות אחוזים ולפעמים יותר מ"מחיר השוק" ● השופטים תקפו את משרד התחבורה: "כשל שוק. מצב מעוות"

כותרות העיתונים בעולם

ארדואן מחריף את המלחמה נגד ישראל. האם ארה"ב תתערב?

גלובס מגיש מדי יום סקירה קצרה של ידיעות מעניינות מהתקשורת העולמית על ישראל • והפעם: מחקר חדש טוען שארה"ב צריכה להסתמך יותר על ישראל, מכון מחקר אמריקאי קורא לארה"ב לעצור את הצעדים האנטי ישראליים של טורקיה, והתגברות האנטישמיות באיטליה • כותרות העיתונים בעולם

בית המשפט העליון / צילום: ראובן קסטרו, וואלה! NEWS

נגד הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה: העליון קיבל את עמדת דניה סיבוס

עתירת דניה סיבוס נגד הלמ"ס, לפיה הרכב מדדי התשומה לא עודכנו 13 שנה, תידון בפני הרכב שופטים בבית המשפט העליון ● חברת קייטו נטוורקס מגדילה את שטח המשרדים שלה בלב ת"א ב-6,400 מ"ר ובעלות מוערכת של 13 מיליון שקל בשנה ● איסתא זכתה ב-20 דונם בבני דרום תמורת כ-134 מיליון שקל ● הסכם מימון בהיקף חצי מיליארד שקל נחתם בין הפניקס לקבוצת גוהרי ● וזה המנהל החדש של הרשות הממשלתית להתחדשות עירונית ● חדשות השבוע בנדל"ן

ראש ממשלת הודו, נרנדרה מודי, בכנסת בטקס חגיגי בהשתתפות יושב ראש הכנסת אמיר אוחנה ובן זוגו, ראש הממשלה בנימין נתניהו ורעייתו / צילום: מארק ישראל סלם/הג'רוזלם פוסט

ממזון ועד הייטק: המשלחת ההודית תיפגש עם שורת חברות תעשייה וטכנולוגיה בישראל

הערב ייפגשו שורה של חברות ישראליות בתחום התעשייה והטכנולוגיה עם נרנדרה מודי, ראש ממשלת הודו ומשלחת אנשי העסקים שמתלווה אליו ● רשימת החברות עמן נפגשים ההודים נבחרה על ידי ההודים עצמם ותואמה על ידם ישירות ללא מעורבות ישירה של גורמים רשמיים

אורן הולצמן, מנכ''ל ומבעלי אודיטי טק / צילום: יח''צ

הישראלית שצוללת בכ-50% במסחר בוול סטריט

חברת הטכנולוגיה לעולם היופי אודיטי טק צוללת במסחר בוול סטריט לשפל לאחר שסיפקה תחזית חלשה ● בחברה מייחסים את התחזית לאתגר בו היא נתקלה מול שותף הפרסום שלה, שהוביל לגידול בעלויות, ומעריכים כי הסוגיה תיפתר ● אורן הולצמן, מנכ"ל החברה: "זיהינו רק לאחרונה את שורש הבעיה, לוקח זמן להתאושש"

נטל המס על הציבור הגיע ב-2025 לרמתו הגבוהה ביותר מאז 2022

דוח הכלכלן הראשי: "נטל המס עלה שוב בצורה משמעותית ב-2025"

נתוני האוצר מצביעים על קפיצה של כמעט 2% תוצר בנטל המס על הציבור, לרמתו הגבוהה ביותר מאז 2022 - זאת בעיקר בשל העלאות המסים שנועדו לממן את המלחמה ● באוצר מזהירים מפני שחרור הרסן התקציבי: "גידול מהיר בגביית המס עשוי להיות זמני"

בית חולים שיבא, תל השומר / צילום: תמר מצפי

מקום 7 בעולם: בית החולים הישראלי שמככב ברשימה היוקרתית

המרכז הרפואי שיבא עלה שלב נוסף בדירוג הבינלאומי של Newsweek, ומתמקם לצד מוסדות מובילים בעולם ● לרשימה נכנסו חמישה בתי חולים ישראליים, ביניהם גם איכילוב והדסה עין כרם שעלו בדירוג מאז השנה שעברה, בעוד בילינסון ירד למקום נמוך יותר

קניות באינטרנט / אילוסטרציה: Shutterstock

"אנשים גילו בבוקר שהם צריכים לשלם מס שלא לקחו בחשבון"

הכנסת הצליחה לבטל הלילה את הצו של שר האוצר סמוטריץ' להרחבת הפטור ממע"מ ביבוא אישי ל-150 דולר ● מה קורה עם חבילות שכבר הוזמנו, איך נדע אם דרוש חיוב נוסף, ומהי תקרת הפטור עכשיו? ● גלובס עושה סדר

בבנק ההשקעות גולדמן זאקס מהמרים נגד השקל / צילום: Shutterstock

מה יקרה לשקל עד סוף השנה? בשוק לא קונים את התחזיות הקשות

לנוכח הסיכונים הגיאופוליטיים והלחץ על מניות הטכנולוגיה, בבנק ההשקעות מעריכים שהשקל בתמחור יתר של 13% וממליצים על פוזיציית שורט ● מנגד, כלכלנים מקומיים מעריכים שהירידה ברמת הסיכון והגאות בהייטק ובתעשיות הביטחוניות יתמכו בהמשך התחזקות המטבע

ראש הממשלה בנימין נתניהו וראש ממשלת הודו נרנדרה מודי בנתב״ג, היום / צילום: קובי גדעון, לע״מ

לייזר ועסקאות במיליארדים: מה מחפש ראש ממשלת הודו בישראל

ביקורו של נרנדרה מודי בארץ, לראשונה מאז 2017, יכלול שורת היבטים, בהם ביטחוניים, סחר והעברת טכנולוגיות להודו ● לצד הרחבת הסחר ושיתופי פעולה טכנולוגיים, אחד הנושאים המרכזיים שהצדדים ידונו עליו הוא פיתוח בתחום ההגנה מטילים בליסטיים

דוד לרון / צילום: ישראל שם טוב

מנכ"ל דואר ישראל דוד לרון פורש אחרי 4 שנים

דוד לרון, שמונה בשנת 2022 ע"י דירקטוריון החברה לתפקיד המנכ"ל, הודיע על פרישתו ● טרם ברור מי יחליף אותו, ולרון מתכנן להמשיך ולכהן כמנכ"ל בחודשים הקרובים עד שיימצא לו מחליף

ארז דגן, נשיא wayve / צילום: יח''צ wayve

עם נשיא ישראלי ומרכז בהרצליה: חברת הנהיגה האוטונומית שגייסה 1.2 מיליארד דולר

Wayve הבריטית השלימה גיוס לפי שווי של 8.6 מיליארד דולר לקראת השקת רובוטקסי בלונדון ● בסבב השתתפו יצרניות הרכב מרצדס בנץ, סטלנטיס וניסן, לצד ענקיות הטכנולוגיה אנבידיה, מיקרוסופט ואובר ● ל־Wayve יש נוכחות ישירה בישראל באמצעות משרד בהרצליה, ונשיא החברה הוא ארז דגן הישראלי

פרופ' שי שלו־שוורץ ואמנון שעשוע / צילום: יח''צ, איל יצהר

חברת האלגוטריידינג הסודית של אמנון שעשוע נחשפת

עדכון ברשם החברות חשף לאחרונה כי אמנון שעשוע ושי שלו־שוורץ ממובילאיי מחזיקים בנתח גדול ממניות איירון אלגו, העוסקת במסחר בתדירות גבוהה בהשראת פטנטים של תחבורה אוטונומית

אילוסטרציה: shutterstock

החודש הכי חזק של מיטב אי פעם ושיא של 3 שנים בתעשיית הגמל

מנהל הגמל הגדול בישראל גייס בינואר 2.4 מיליארד שקל - הגיוס החודשי השלישי בגודלו אי פעם בתעשייה ● לעומתו ממשיכים אלטשולר שחם וילין לפידות לשלם את מחיר החולשה בתשואות ומאבדים מיליארדים למתחרים ● מנכ"ל מיטב גמל: "יש לנו יתרון תחרותי משמעותי"

ג'נסן הואנג, מנכ''ל אנבידיה / צילום: ap, John Locher

כשהשוק כבר לא מתרגש מאנבידיה, מה יוציא את המניה שלה מהקיפאון?

ענקית השבבים צפויה להכות שוב את התחזיות, אך בשוק ההון כבר התרגלו, והמניה מדשדשת מאחורי המתחרות ● המבחן האמיתי של ג'נסן הואנג היום לא יהיה רק שורת הרווח, אלא היכולת להוכיח ששולי הרווח המפלצתיים שלו חסינים מתחרות

צוללת BlueWhale בניסוי שהתקיים בקיץ בגרמניה / צילום: commons.wikimedia.org

היוצרות התהפכו: התעשייה האווירית מסרה צוללת לחיל הים הגרמני

הצוללת הבלתי-מאוישת Bluewhale, של התעשייה האווירית משמשת בעיקר לצרכי איסוף מודיעין באמצעים אלקטרוניים ובחשאיות ● העסקה מוערכת בשווי של עשרות מיליוני אירו ועשויה לפתוח פתח להצטיידות נוספת בעתיד