גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

25 שנים של רפורמות בפנסיה - ואי-הוודאות גוברת

הפצצה שהטיל עודד שריג בשבוע שעבר על ביטוחי החיים היא חלק מפס ייצור של רפורמות משנות סדרי עולם שמנהיג האוצר בשוק החיסכון ארוך-הטווח - בקצב מהיר של אחת לשנתיים בממוצע

נהוג לחשוב שרפורמות משנות סדרי עולם לא מתרחשות לעיתים קרובות - רפורמות שנוגעות בגרעין הענף ומשנות בו דבר מה מהותי, מתוך כוונה להביא לשינוי אסטרטגי בתחום מסוים. ובכן, מריכוז הרפורמות הגדולות בעולם החיסכון לטווח ארוך בישראל ב-25 השנים האחרונות, עולה שבממוצע, מדי שנתיים בערך מוביל משרד האוצר רפורמה משנת סדרי עולם בשוק זה. קצב גבוה זה כנראה גורם לכך, שמה שרוב הציבור חושב על הפנסיה ממה שלמד מהוריו, לא רלבנטי לגביו.

הממונה על שוק ההון, ביטוח וחיסכון באוצר, פרופ' עודד שריג, הטיל בשבוע שעבר פצצה בשוק הביטוח והחיסכון הפנסיוני, כשהודיע על ביטול הבטחת מקדמי תוחלת החיים כחלק מהחיסכון בפוליסות ביטוחי החיים כבר מיום עשיית הביטוח, החל מ-2013.

החלטת המפקח נבעה מאי-ודאות לעתיד חברות הביטוח והשוק, ויצרה בעצמה אי-ודאות לגבי השפעותיה על מבנה השוק הקיים ואופיו. צעד זה שלח את חברות הביטוח לבחון את השפעת המהלך על עסקיהן - מיידית ולאורך זמן - ובמקביל למכור את ביטוחי המנהלים כאילו היו לחמניות טריות בטרם תיכנס הרפורמה לתוקפה - הגם שלכאורה לא חל שינוי בימים האחרונים בכדאיותם לחוסך.

המפקח ביטל את המקדמים בגלל חוסר יכולתו לצפות שינויים בהתפתחות תוחלת החיים, ובגלל חששו מכך שלא ניתן לקבוע כי הסיכון לחדלות פירעון של החברות הגדולות בענף בטל בשישים, ונמצא מעבר לסבירות הסטטיסטית. הוא נמנע מלקבוע פוזיטיבית אם מדובר בשירות כדאי ללקוח בסבירות גבוהה.

כלומר, המפקח חושש מכך שיתברר בעתיד שהייתה סבירות ממשית, גם אם נמוכה, לפשיטת רגל ענפית בעקבות ההבטחה הניתנת כיום. אבל הוא לא מתייחס לכך שיש סבירות לא נמוכה שההבטחה הזו לא תניב לחוסכים הטבה ממשית בעתיד - בוודאי ביחס לתשלום העודף בביטוחי המנהלים ביחס לקרנות הפנסיה.

על כל פנים, באוצר ממתינים עד ספטמבר הקרוב לתגובות השוק. כאלה, כך נראה, יהיו לא מעט, כך שייתכן כי עוד נראה שינויים במהלך של האוצר (אם כי לא צפויים שינויים מהותיים בכיוון וביעד של ההסדרה החדשה).

חוליה נוספת בשרשרת

אגב, לקוראי "גלובס" המהלך שעליו הצהיר האוצר אינו מפתיע. כבר בינואר 2011, במחקר מעמיק של "גלובס מחקרים" על שוק הפנסיה בישראל, נכתב כי "ניתן להעריך כי בעתיד הקרוב, אם תוכניות האוצר לגבי דמי הניהול יקרמו עור וגידים, תחל נסיגה מהבטחת מקדם המרה בפוליסות חדשות, כפועל יוצא של רצון החברות או של החלטת המפקח על הביטוח, בין אם יעשה כן מיוזמתו שלו, כדי להבטיח את יציבות החברות לאורך זמן, ובין אם יתבקש לעשות זאת על-ידי החברות עצמן". עברו 18 חודשים וכך אכן קרה.

בכל מקרה, הרפורמה האחרונה שעליה הודיע שריג היא חוליה נוספת בשרשרת העברת האחריות על החיסכון הפנסיוני של הישראלי מהמדינה (בין אם כמקור התשלום או כ"ספקית" התשואה באג"ח מיועדות), לכתפי החוסך, תוך הקרבת הוודאות בשמירה על זכויות החוסך לימי הגמלאות לטובת השמירה על היציבות הכוללת.

כך, מעולם של אג"ח מיועדות בלבד, פנסיה תקציבית וקרנות זכויות עם גידור להתארכות תוחלת החיים גם בחברות הביטוח, ב-2013 ייוותר לכל זה רק שריד אחד בעולם הפנסיוני הנוכחי עבור הצעירים: האג"ח המיועדות, שמהוות 30% מהנכסים בקרנות הפנסיה החדשות המקיפות.

עוד תוכניות במגירה

בכל מקרה, האם זהו סוף פסוק, והשוק הקיים הוא שילווה אותנו, או שמא יש רפורמה גדולה נוספת, שתתווסף בעתיד לטבלה המצורפת כאן?

לדעתנו יש כמה רפורמות גדולות באופק, כאלו שיקרו במוקדם או במאוחר. הראשונה תנבע, לדעתנו, מהשינויים בשוק הפנסיוני בשנים האחרונות, בדגש על העברת רוב החיסכון לאפיק קצבתי ללא הורשה, ומהרצון הכן להכניס את בתי ההשקעות לתחרות בשוק הפנסיוני. מדובר בהשבת האפשרות לחיסכון הוני ממשי ואמיתי, עם הטבות מס כבר מיום ההפקדה, למשל באמצעות הארכתן ושינוי אופיין של קרנות ההשתלמות. מעבר לכך, צפוי שינוי בהתייחסות להיבט המיסוי של החיסכון הפנסיוני, אולי מתוך ראייה כוללת לקריירה של אדם, ולא מתוך ראייה שנתית, וגם אולי שינוי נוסף בשיעור ובאופי חלוקת האג"ח המיועדות.

רפורמה נוספת הושמעה בבירור בסוף השבוע האחרון על-ידי לא אחר מאשר שר האוצר, ד"ר יובל שטייניץ, שהבהיר כי אין מנוס מהעלאת גיל הפרישה בישראל מעבר לרמתו הנוכחית (על פי הערכות באוצר ישמחו להשוות את גיל הפרישה לנשים ולגברים, ולקבוע אותו בעתיד על 70).

האמירה הזו זכתה להתנגדות גדולה, ונראה שבנוף הכלכלי-חברתי הנוכחי, ובמאזן הכוחות הקיים בין הממשלה לבין ההסתדרות והכנסת, המהלך האמור לא יקרה בעתיד המיידי. מה גם, שאפילו שמדובר בצעד שכנראה לא ניתן להימנע ממנו לאורך השנים, הוא רחוק מלפתור בעיות חשובות ודחופות בהרבה מבחינת ציבור העובדים (ומשלמי מסים) הרחב מאוד, העובד בשוק הפרטי ומוצא עצמו עם קריירה מתקצרת שיותר ויותר לא נמשכת עד לגיל הפרישה מעבודה הקיים.

22

עוד כתבות

אילוסטרציה: shutterstock

החודש הכי חזק של מיטב אי פעם ושיא של 3 שנים בתעשיית הגמל

מנהל הגמל הגדול בישראל גייס בינואר 2.4 מיליארד שקל - הגיוס החודשי השלישי בגודלו אי פעם בתעשייה ● לעומתו ממשיכים אלטשולר שחם וילין לפידות לשלם את מחיר החולשה בתשואות ומאבדים מיליארדים למתחרים ● מנכ"ל מיטב גמל: "יש לנו יתרון תחרותי משמעותי"

בבנק ההשקעות גולדמן זאקס מהמרים נגד השקל / צילום: Shutterstock

מה יקרה לשקל עד סוף השנה? בשוק לא קונים את התחזיות הקשות

לנוכח הסיכונים הגיאופוליטיים והלחץ על מניות הטכנולוגיה, בבנק ההשקעות מעריכים שהשקל בתמחור יתר של 13% וממליצים על פוזיציית שורט ● מנגד, כלכלנים מקומיים מעריכים שהירידה ברמת הסיכון והגאות בהייטק ובתעשיות הביטחוניות יתמכו בהמשך התחזקות המטבע

מהו תיק ההשקעות האופטימלי? / אילוסטרציה: Shutterstock

תרחיש של פעם ב-25 שנה והסכנה לתיק המניות שלכם

ענקית המדדים MSCI חוששת שתיק המורכב מ־60% מניות ו־40% אג"ח עלול להוביל להפסדים בשנת 2026 - גם בעקבות אירוע נדיר שכמעט לא נראה ב־25 השנים האחרונות ● עם זאת, בשוק המקומי מעריכים כי הגדלת החשיפה למניות בטווח הארוך נכונה למשקיעים הישראלים

צוללת BlueWhale בניסוי שהתקיים בקיץ בגרמניה / צילום: commons.wikimedia.org

היוצרות התהפכו: התעשייה האווירית מסרה צוללת לחיל הים הגרמני

הצוללת הבלתי-מאוישת Bluewhale, של התעשייה האווירית משמשת בעיקר לצרכי איסוף מודיעין באמצעים אלקטרוניים ובחשאיות ● העסקה מוערכת בשווי של עשרות מיליוני אירו ועשויה לפתוח פתח להצטיידות נוספת בעתיד

השופט דוד מינץ / צילום: שלומי יוסף

בג"ץ נגד המוסכים: "מרוויחים על חשבון המבוטחים"

בג"ץ דחה את עתירת המוסכים לחייב את חברות הביטוח לשלם על חלקי החילוף לפי מחירון של חברות יבוא חלקי החילוף לרכב (חלפים) - שגבוה במאות אחוזים ולפעמים יותר מ"מחיר השוק" ● השופטים תקפו את משרד התחבורה: "כשל שוק. מצב מעוות"

קניות באינטרנט / אילוסטרציה: Shutterstock

"אנשים גילו בבוקר שהם צריכים לשלם מס שלא לקחו בחשבון"

הכנסת הצליחה לבטל הלילה את הצו של שר האוצר סמוטריץ' להרחבת הפטור ממע"מ ביבוא אישי ל-150 דולר ● מה קורה עם חבילות שכבר הוזמנו, איך נדע אם דרוש חיוב נוסף, ומהי תקרת הפטור עכשיו? ● גלובס עושה סדר

וולט מרקט, תל אביב / צילום: Shutterstock

בלי שירות המשלוחים ועם שורה של מגבלות: מי ירכוש את המרקט של וולט?

הודעת רשות התחרות כי לא תחדש את הפטור מהסדר כובל לוולט מרקט, מחייבת את ענקית המשלוחים למכור את זרוע הקמעונאות שלה, אך היקף הפעילות הרחב - כ-30 סניפים והכנסות של עד מיליארד שקל - עלול להקשות עליה ● במקביל, וולט מעלה הילוך בתחרות מול סיבוס

ח''כ לימור סון הר-מלך. ''זמרי ופתחי בע''מ'', גלי ישראל, 22.2.26 / צילום: נועם מושקוביץ', דוברות הכנסת

לימור סון הר-מלך טענה שאין חוק שאוסר על כניסה לעזה. מתברר שיש שניים כאלה

ח"כ לימור סון הר-מלך נכנסה לעזה והתעקשה שאין חוק שאוסר זאת עליה ● אלא שיש שני חוקים כאלה, והפרתם יכולה לעלות כדי עבירה פלילית ● המשרוקית של גלובס

שחר תורג'מן, נשיא איגוד לשכות המסחר, ובצלאל סמוטריץ', שר האוצר / צילום: עופר חג'יוב, שלומי יוסף

סערת הפטור ממע"מ: איגוד לשכות המסחר עתר נגד הצו החדש של סמוטריץ'

שר האוצר סמוטריץ' הכריז אמש על צו חדש שמרחיב את הפטור ממע"מ ביבוא אישי ל-130 דולר, לאחר שהצו הקודם בגובה 150 דולר בוטל ע"י הכנסת ● איגוד לשכות המסחר, שעתר נגד הצו הקודם ונדחה, פנה הבוקר שוב לבג"ץ בבקשה לצו מניעה: "זה לא ויכוח על 20 דולר לכאן או לכאן - זו שאלה עקרונית של כיבוד הכרעת הכנסת"

אילוסטרציה: shutterstock

הבורסה בת"א ננעלה בירידות; מדד הביטוח צנח ב-7.5%, הבנקים ב-2%

מדד ת"א 35 ירד בכ-1.7% ● הירידה במניות הביטוח והפיננסים באה בעקבות דוח אפוקליפטי של חברת המחקר Citrini Research סביב עתיד ה-AI ● המניה שנמחקת מהבורסה בתל אביב אחרי 25 שנים ● טרמינל איקס זינקה בעקבות נפילת הצעתו של שר האוצר להעלות את תקרת הפטור ממע"מ

מטוס של אל על / צילום: עידו וכטל

התלונה לשב"כ וביטול טיסות הביזנס: הסכסוך שמאחורי קנס הענק של אל על

לגלובס נודע כי מאחורי הקנס בסך 110 מיליון שקל שקיבלה אל על מרשות התחרות בגין חסימת האנגרים, התנהל קרב שכלל האשמות של ארקיע למשרד רה"מ על אפליה באבטחת טיסות וביטול טיסות בביזנס לבכירים בשתי החברות ● מקורות בענף: אל על פעלה לסכל את התחרות, וחלק מההאשמות לא נכללו בהחלטת הרשות ● אל על: "דוחים מכל וכל את הטענה"

ממ''ד / צילום: דוברות משרד הביטחון

עוד 700 שקל לדירה עם ממ"ד, בתל אביב - דחוף

בקבוצות פייסבוק שונות המיועדות למחפשי דירות ניכרת עלייה בפוסטים שפורסמו בחיפוש אחר דירות עם ממ"ד, הן להשכרה והן לסאבלט, כדי להיערך מבעוד מועד לתקיפה נוספת

וול סטריט / צילום: ap, Mary Altaffer

וול סטריט התאוששה בהובלת מניות התוכנה; AMD זינקה ב-9%

נאסד"ק עלה ב-1% ● מנכ״ל ג'יי.פי מורגן, ג'יימי דיימון, מזהיר כי האווירה בשווקים מזכירה באופן מדאיג את השנים שלפני המשבר הפיננסי העולמי ● AMD זינקה בעקבות עסקת ענק שחתמה עם מטא ● הביטקוין בדרך לחודש הגרוע ביותר מאז יוני 2022 ורצף של חמישה חודשי ירידות, הארוך ביותר מאז 2018

מטוס אל על / צילום: עידו וכטל

אל על בתגובה לייצוגית: לא יכולנו לנצל את כוחנו בגלל כוחות השוק

חברת התעופה אל על הגישה את תגובתה לבקשה לאישור תובענה ייצוגית נגדה בטענה לגביית מחירים מונופולסטיים בתקופת המלחמה ● לטענתה, היא לא הייתה יכולה לנצל את כוחה המונופוליסטי הנטען, כאשר בכל רגע חברות זרות יכלו לחדש את טיסותיהן לישראל

ג'נסן הואנג, מנכ''ל אנבידיה / צילום: ap, John Locher

כשהשוק כבר לא מתרגש מאנבידיה, מה יוציא את המניה שלה מהקיפאון?

ענקית השבבים צפויה להכות שוב את התחזיות, אך בשוק ההון כבר התרגלו, והמניה מדשדשת מאחורי המתחרות ● המבחן האמיתי של ג'נסן הואנג היום לא יהיה רק שורת הרווח, אלא היכולת להוכיח ששולי הרווח המפלצתיים שלו חסינים מתחרות

ארז דגן, נשיא wayve / צילום: יח''צ wayve

עם נשיא ישראלי ומרכז בהרצליה: חברת הנהיגה האוטונומית שגייסה 1.2 מיליארד דולר

Wayve הבריטית השלימה גיוס לפי שווי של 8.6 מיליארד דולר לקראת השקת רובוטקסי בלונדון ● בסבב השתתפו יצרניות הרכב מרצדס בנץ, סטלנטיס וניסן, לצד ענקיות הטכנולוגיה אנבידיה, מיקרוסופט ואובר ● ל־Wayve יש נוכחות ישירה בישראל באמצעות משרד בהרצליה, ונשיא החברה הוא ארז דגן הישראלי

זהבית כהן, מנכ''לית אייפקס / צילום: יונתן בלום

"זבל ואידיוט": התביעה שמסעירה את שוק ההון והשאלות הפתוחות

תביעה שהגיש ארז נחום נגד קרן אייפקס והעומדת בראשה, זהבית כהן, מתארת יחס פוגעני לעובדים ופגיעה בשקיפות ובניהול חברת הפורטפוליו הציבורית, מקס סטוק ● מומחי משפט מצביעים על השאלות העקרוניות שאיתן תתמודד התביעה

ראש הממשלה בנימין נתניהו וראש ממשלת הודו נרנדרה מודי בנתב״ג, היום / צילום: קובי גדעון, לע״מ

לייזר ועסקאות במיליארדים: מה מחפש ראש ממשלת הודו בישראל

ביקורו של נרנדרה מודי בארץ, לראשונה מאז 2017, יכלול שורת היבטים, בהם ביטחוניים, סחר והעברת טכנולוגיות להודו ● לצד הרחבת הסחר ושיתופי פעולה טכנולוגיים, אחד הנושאים המרכזיים שהצדדים ידונו עליו הוא פיתוח בתחום ההגנה מטילים בליסטיים

כותרות העיתונים בעולם

ארדואן מחריף את המלחמה נגד ישראל. האם ארה"ב תתערב?

גלובס מגיש מדי יום סקירה קצרה של ידיעות מעניינות מהתקשורת העולמית על ישראל • והפעם: מחקר חדש טוען שארה"ב צריכה להסתמך יותר על ישראל, מכון מחקר אמריקאי קורא לארה"ב לעצור את הצעדים האנטי ישראליים של טורקיה, והתגברות האנטישמיות באיטליה • כותרות העיתונים בעולם

בלון של היצרנית האוקראינית Aerobavovna / צילום: Reuters, Justin Yau

זולים וכמעט בלתי ניתנים ליירוט: הבלונים חוזרים לשדה הקרב

הבלונים, שמרחפים מעל זירות הלחימה כבר מימי המהפכה הצרפתית, שבים כעת לשטח כשהם מצוידים בבינה מלאכותית, חיישנים ויכולות אוטונומיות ● מאוקראינה ועד ארה"ב, הם משמשים לסיור, תקיפה ותקשורת - ומציבים חלופה זולה שמאתגרת גם מערכות הגנה מתקדמות