גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

אין מנוס מהעלאת ריבית

אם בנק ישראל לא ישתלט על העלייה בנדל"ן, זה מה שיקרה

בנק ישראל מרבה להתייחס באחרונה לסוגיית הביקוש הער לנדל"ן למגורים ולעליית המחירים של הדירות. לפי הנתונים הסטטיסטיים - כמות התחלות הבנייה מצויה במגמת ירידה כבר ארבעה רבעונים ברציפות, מצב שמעורר חשש לקיטון בהיצע הדירות למגורים בעתיד - דווקא בזמן שהביקוש לדירות למגורים שב לעלות, כפי שמשתקף מנתוני הלמ"ס ומנתוני הביקוש למשכנתאות, שרשמו שיא חדש בחודש אוגוסט.

בחודשים האחרונים התחדשה מגמת העלייה במחירי הדירות למגורים, והן התייקרו בחמשת החודשים האחרונים ב-2.8%!. מגמות אלו מעלות בבנק המרכזי חששות ל"בועה" בשוק הנדל"ן.

שתי שאלות חוזרות על עצמן בנוגע לשוק הנדל"ן למגורים: האם הריבית צפויה לעלות, ומה צריך לעשות כדי לפתור את סוגיית מחירי הדירות הגבוהים במשק. ההנחה היא, שהמדינה מעוניינת לאפשר לזוגות צעירים לרכוש דירות במחירים סבירים יותר, אך מנגד לא לחוות קריסת מחירים, בשל ההשלכות השליליות של קריסה כזו על היציבות של המערכת הפיננסית ועל הפעילות הריאלית במשק.

בהתייחס לשאלת הריבית, הרי שאנחנו רואים בייקור הנדל"ן למגורים מקור סיכון בולט לריבית המקומית, והדאגה המשתקפת מדברי נגיד בנק ישראל, סטנלי פישר לאחרונה, מחזקת חשש זה.

תקופה ארוכה אמרנו, כי מחירי הדירות אינם מהווים שיקול משמעותי בהחלטת הריבית של הבנק המרכזי, שכן לבנק יש כלים נוספים שבהם הוא יכול לעשות שימוש כדי למתן את עליות מחירי הנדל"ן, בלי לייקר את הריבית במשק. בין הכלים הללו נמנים הטלת מגבלות על הבנקים בכל הקשור למתן אשראי למשכנתאות, הקשחת התנאים למשכנתאות ועוד.

אלא שלאחרונה נראה כי הכלים הללו נכשלים בהשגת המטרה. אחד הדברים הקריטיים - אם לא הגורם הראשון במעלה - המשפיעים על הביקוש לדירות ובעיקר לדירות להשקעה (ולכן גם על מחירי הדירות בכלל) הוא גובה הריבית.

לכן, אם בנק ישראל לא יצליח להשתלט על המגמה העולה במחירי הדירות, ובהינתן שלא צפויות גדולות ונצורות מצד ההיצע, שעליו מופקדת מדיניות הממשלה (שהתפזרה), ייתכן מאד שלבנק המרכזי לא תהיה ברירה אלא להתחיל לייקר את הריבית במשק.

אין פתרון קסם

עם זאת, ההערכה וההנחה הן כי בבנק ישראל לא יבחרו לייקר את הריבית כבר החודש הקרוב, שכן המשתנים המקרו-כלכליים כיום אינם תומכים בהעלאת הריבית במשק; וכי הוועדה המוניטרית לא תמהר להעלות את הריבית במשק ולייצר בכך לחץ נוסף לייסוף בשער השקל. העלאה ריבית בטווח הבינוני היא כבר תסריט סביר יותר.

בהתייחס לשאלת הפתרון לסוגיית מחירי הדירות במשק - אין פתרון-קסם למשבר הנוכחי, אחרת כבר היה נעשה בו שימוש. עם זאת, מציאת פתרון לבעיה עוברת דרך שיתוף-פעולה בין כל הצדדים הקשורים בדבר: התאחדות הקבלנים והבונים, בנק ישראל, משרד האוצר, משרד השיכון והבינוי, ועוד גופים הנוגעים לנושא.

המצב הנוכחי, שבו כל גוף מציע דרך לפתרון המשבר בלי לשלב את שאר הגופים, גורם לסתירה פנימית. כך למשל, הממשלה יכולה להחליט על הגדלת היצע הקרקעות, אך אם הבנק המרכזי מקשה, במקביל, על הבנקים בישראל לספק אשראי לקבלנים, ההחלטה לא תוביל לגידול בצד ההיצע. האוצר יכול להכריז כי ברצונו להביא לירידת מחירים, אך הקבלנים המחזיקים במלאי קרקעות, שחלקן נרכשו במחירים גבוהים, ונושאים גם בעלויות הבנייה המתייקרות, לא ירצו לשתף-פעולה בהגדלת היקפי הבנייה וההיצע, דבר שיגרום להם הפסדים על המלאי הקיים.

יהיה נכון יותר לקיים שולחן-עגול שיכלול את כל הגופים שיש ביכולתם להשפיע על הביקוש ועל ההיצע בשוק, כדי למצוא דרך להגדלת ההיצע וליצירת בסיס לירידת מחירים מתונה, בלי לפגוע - לא בקבלנים, לא ביציבות המערכת הפיננסית, ולא בזוגות הצעירים.

אם זה לא יקרה בקרוב, ייתכן כי לא יהיה מנוס מלהעלות את הריבית המוניטרית כדי לאזן בין הביקוש להיצע בשוק הנדל"ן למגורים.

הכותבת היא כלכלנית ואסטרטגית ראשית בבית ההשקעות "פסגות"

עוד כתבות

ח''כ לימור סון הר-מלך. ''זמרי ופתחי בע''מ'', גלי ישראל, 22.2.26 / צילום: נועם מושקוביץ', דוברות הכנסת

לימור סון הר-מלך טענה שאין חוק שאוסר על כניסה לעזה. מתברר שיש שניים כאלה

ח"כ לימור סון הר-מלך נכנסה לעזה והתעקשה שאין חוק שאוסר זאת עליה ● אלא שיש שני חוקים כאלה, והפרתם יכולה לעלות כדי עבירה פלילית ● המשרוקית של גלובס

פעילי חיזבאללה / צילום: ap, Hussein Malla

גורם בחיזבאללה: אם ארה"ב תבצע "תקיפה מוגבלת" - לא נתערב

באיראן מדווחים כי שר החוץ עראקצ'י בדרך לז'נווה • טראמפ התייחס בנאום "מצב האומה" לאיראן, והבהיר: "לא אאפשר למקור מספר 1 של טרור בעולם להשיג נשק גרעיני" • הוא טען כי הטילים האיראניים יכולים לפגוע במדינות אירופה, וכי המשטר מנסה לשקם את תוכנית הגרעין • באיראן הגיבו: "הדברים שאמר - שקר אחד גדול" • בינתיים, הכוננות במזרח התיכון נמשכת • עדכונים שוטפים 

בית חולים שיבא, תל השומר / צילום: תמר מצפי

מקום 7 בעולם: בית החולים הישראלי שמככב ברשימה היוקרתית

המרכז הרפואי שיבא עלה שלב נוסף בדירוג הבינלאומי של Newsweek, ומתמקם לצד מוסדות מובילים בעולם ● לרשימה נכנסו חמישה בתי חולים ישראליים, ביניהם גם איכילוב והדסה עין כרם שעלו בדירוג מאז השנה שעברה, בעוד בילינסון ירד למקום נמוך יותר

שר האוצר בצלאל סמוטריץ' / צילום: נועם מושקוביץ, דוברות הכנסת

במאבק מול הנגיד, סמוטריץ' הבטיח הורדות מסים. מה קרה בפועל?

סמוטריץ' לא מרוצה מההתנהלות של בנק ישראל, אבל מה עם החלק שלו במשוואה? ● האם הורדות המסים שהוא הבטיח אכן קרו? ● המשרוקית של גלובס

וול סטריט / צילום: ap, Mary Altaffer

וול סטריט התאוששה בהובלת מניות התוכנה; AMD זינקה ב-9%

נאסד"ק עלה ב-1% ● מנכ״ל ג'יי.פי מורגן, ג'יימי דיימון, מזהיר כי האווירה בשווקים מזכירה באופן מדאיג את השנים שלפני המשבר הפיננסי העולמי ● AMD זינקה בעקבות עסקת ענק שחתמה עם מטא ● הביטקוין בדרך לחודש הגרוע ביותר מאז יוני 2022 ורצף של חמישה חודשי ירידות, הארוך ביותר מאז 2018

משרדי אנבידיה ביקנעם / צילום: אנבידיה

הרחק מהעיסוק המסורתי: מאחורי הרכישה החמישית של אנבידיה בישראל

הרכישה האחרונה של ענקית השבבים בארץ מסמנת את כניסתה לתחום ניהול המידע בארגונים. מאחוריה: מהפכת הסוכנים החכמים שלה ● המהלך מצטרף לרכישות קודמות דוגמת ראן איי.איי ודסי

שכונת פארק הים שתוקם בשטח ''מטווח 24'' במערב ראשון לציון / הדמיה: עיריית ראשון לציון

"שדה דב" של ראשון לציון: מהו "מטווח 24", וכמה יעלה לגור שם?

השבוע נסגרו שבעת המכרזים הראשונים על הקרקעות במתחם "מטווח 24" במערב ראשון לציון, בו צפויות להיבנות כ-1,100 יחידות דיור ● אילו חברות זכו במכרזים, מתי היזמים יכולים לעלות על הקרקע, ומה אומרים מחירי הקרקע במתחם על מחירי הדירות שייבנו? ● גלובס עושה סדר

נטל המס על הציבור הגיע ב-2025 לרמתו הגבוהה ביותר מאז 2022

דוח הכלכלן הראשי: "נטל המס עלה שוב בצורה משמעותית ב-2025"

נתוני האוצר מצביעים על קפיצה של כמעט 2% תוצר בנטל המס על הציבור, לרמתו הגבוהה ביותר מאז 2022 - זאת בעיקר בשל העלאות המסים שנועדו לממן את המלחמה ● באוצר מזהירים מפני שחרור הרסן התקציבי: "גידול מהיר בגביית המס עשוי להיות זמני"

שחר תורג'מן, נשיא איגוד לשכות המסחר, ובצלאל סמוטריץ', שר האוצר / צילום: עופר חג'יוב, שלומי יוסף

סערת הפטור ממע"מ: איגוד לשכות המסחר עתר נגד הצו החדש של סמוטריץ'

שר האוצר סמוטריץ' הכריז אמש על צו חדש שמרחיב את הפטור ממע"מ ביבוא אישי ל-130 דולר, לאחר שהצו הקודם בגובה 150 דולר בוטל ע"י הכנסת ● איגוד לשכות המסחר, שעתר נגד הצו הקודם ונדחה, פנה הבוקר שוב לבג"ץ בבקשה לצו מניעה: "זה לא ויכוח על 20 דולר לכאן או לכאן - זו שאלה עקרונית של כיבוד הכרעת הכנסת"

דוד לרון / צילום: ישראל שם טוב

מנכ"ל דואר ישראל דוד לרון פורש אחרי 4 שנים

דוד לרון, שמונה בשנת 2022 ע"י דירקטוריון החברה לתפקיד המנכ"ל, הודיע על פרישתו ● טרם ברור מי יחליף אותו, ולרון מתכנן להמשיך ולכהן כמנכ"ל בחודשים הקרובים עד שיימצא לו מחליף

פרופ' שי שלו־שוורץ ואמנון שעשוע / צילום: יח''צ, איל יצהר

חברת האלגוטריידינג הסודית של אמנון שעשוע נחשפת

עדכון ברשם החברות חשף לאחרונה כי אמנון שעשוע ושי שלו־שוורץ ממובילאיי מחזיקים בנתח גדול ממניות איירון אלגו, העוסקת במסחר בתדירות גבוהה בהשראת פטנטים של תחבורה אוטונומית

אילוסטרציה: shutterstock

הבורסה בת"א ננעלה בירידות; מדד הביטוח צנח ב-7.5%, הבנקים ב-2%

מדד ת"א 35 ירד בכ-1.7% ● הירידה במניות הביטוח והפיננסים באה בעקבות דוח אפוקליפטי של חברת המחקר Citrini Research סביב עתיד ה-AI ● המניה שנמחקת מהבורסה בתל אביב אחרי 25 שנים ● טרמינל איקס זינקה בעקבות נפילת הצעתו של שר האוצר להעלות את תקרת הפטור ממע"מ

זהבית כהן, מנכ''לית אייפקס / צילום: יונתן בלום

"זבל ואידיוט": התביעה שמסעירה את שוק ההון והשאלות הפתוחות

תביעה שהגיש ארז נחום נגד קרן אייפקס והעומדת בראשה, זהבית כהן, מתארת יחס פוגעני לעובדים ופגיעה בשקיפות ובניהול חברת הפורטפוליו הציבורית, מקס סטוק ● מומחי משפט מצביעים על השאלות העקרוניות שאיתן תתמודד התביעה

קלוד / צילום: Shutterstock

אנתרופיק מאשימה: חברות סיניות כרו מידע מקלוד לפיתוח מודלים

בפוסט חריג בחריפותו שפורסם מטעם החברה אתמול, אנתרופיק טוענת כי שלוש חברות סיניות, פעלו באופן שיטתי כדי לשאוב מידע ממודל השפה שלה קלוד ● לפי אנתרופיק, החברות הקימו יותר מ־24 אלף חשבונות מזויפים וביצעו למעלה מ־16 מיליון פניות למערכת, בהיקף שהיא מגדירה כתעשייתי

טראמפ בנאומו, אמש / צילום: ap, Alex Brandon

שעה ו־47 דקות: הצד הכלכלי של הנאום הארוך בתולדות ארה"ב

בנאום "מצב האומה" המסורתי, ניסה נשיא ארה"ב להציג תמונת ניצחון, למרות הקשיים מבית ומחוץ איתם הוא מתמודד ● טראמפ קרא להקמת פנסיה בגיבוי ממשלתי לכל העובדים שאין להם תוכנית פנסיונית דרך העבודה, והבטיח שהמכסים יחזרו, ואף יחליפו את מס ההכנסה

אילוסטרציה: shutterstock

החודש הכי חזק של מיטב אי פעם ושיא של 3 שנים בתעשיית הגמל

מנהל הגמל הגדול בישראל גייס בינואר 2.4 מיליארד שקל - הגיוס החודשי השלישי בגודלו אי פעם בתעשייה ● לעומתו ממשיכים אלטשולר שחם וילין לפידות לשלם את מחיר החולשה בתשואות ומאבדים מיליארדים למתחרים ● מנכ"ל מיטב גמל: "יש לנו יתרון תחרותי משמעותי"

נשיא ארה''ב דונלד טראמפ והמנהיג העליון של איראן עלי חמינאי / צילום: ap, Alex Brandon, khamenei.ir

ההערכה בישראל: תקיפה אמריקאית באיראן - בלתי נמנעת

הבית הלבן: "דיפלומטיה היא תמיד האפשרות הראשונה, אבל טראמפ מוכן גם להשתמש בכוח קטלני"; שר ההגנה האיראני: לא מחפשים מלחמה ● דיווח: ארה"ב תוכל לתקוף באיראן רק 5-4 ימים ברצף; טהרן מאיימת: "תיזהרו מטעות בחישוב"● דיווח: ישראל איימה על לבנון - "נתקוף בעוצמה אם חיזבאללה יתערב"; שר החוץ הלבנוני התריע: "חוששים מתקיפות ישראליות, שואפים לפעול דיפלומטית"● דיווחים שוטפים

כותרות העיתונים בעולם

ארדואן מחריף את המלחמה נגד ישראל. האם ארה"ב תתערב?

גלובס מגיש מדי יום סקירה קצרה של ידיעות מעניינות מהתקשורת העולמית על ישראל • והפעם: מחקר חדש טוען שארה"ב צריכה להסתמך יותר על ישראל, מכון מחקר אמריקאי קורא לארה"ב לעצור את הצעדים האנטי ישראליים של טורקיה, והתגברות האנטישמיות באיטליה • כותרות העיתונים בעולם

מכונת בדיקת שבבים של קווליטא / צילום: אתר החברה

לאחר זינוק של 4,000% בחמש שנים: הגיוס הענק של מניית השבבים בת"א

קווליטאו גייסה כ–225 מיליון שקל על רקע הביקוש גובר למערכות שאותן היא מייצרת, המשמשות לבדיקת השבבים של חלק מענקיות התחום ● וגם: טדי שגיא נכנס לבורסה עם אולטרייד מחזור

מטוס של אל על / צילום: עידו וכטל

התלונה לשב"כ וביטול טיסות הביזנס: הסכסוך שמאחורי קנס הענק של אל על

לגלובס נודע כי מאחורי הקנס בסך 110 מיליון שקל שקיבלה אל על מרשות התחרות בגין חסימת האנגרים, התנהל קרב שכלל האשמות של ארקיע למשרד רה"מ על אפליה באבטחת טיסות וביטול טיסות בביזנס לבכירים בשתי החברות ● מקורות בענף: אל על פעלה לסכל את התחרות, וחלק מההאשמות לא נכללו בהחלטת הרשות ● אל על: "דוחים מכל וכל את הטענה"