גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

מדד הניקיי אינו היחידי ביפן - באילו מדדים אפשר להשקיע?

רובנו מכירים בניקיי 225 כמדד המניות המוביל ביפן, אך במדינה שמושכת את סכום הכסף הזר הגבוה ביותר עד כה השנה, פועלים מדדים מעניינים אחרים להשקעה

עבורנו, כמשקיעים ישראלים, מרבית תשומת הלב בהשקעות מעבר לים ממוקדת בארה"ב, באירופה ובשווקים המתעוררים. מיקוד זה עלול לגרום לנו לפספס הזדמנויות באזורים בעלי חשיבות, שאינם נמנים עם שלושת המוקדים הללו.

היום נתמקד בשוק היפני, שמרכז מתחילת השנה עניין רב בעולם. למעשה מדובר במדינה שמושכת את סכום הכסף הזר הגבוה ביותר עד כה ב-2013.

כך למשל, קרן הסל השנייה בגודלה השנה במונחי יצירות, WisdomTree Japan Hedged Equity (סימול: DXJ), הספיקה לגייס סכום אדיר של יותר מ-2.5 מיליארד דולר בפחות מחודשיים. לא בכדי מכשיר זה זכה לפופולריות - ההבדל בין השקעה בשוק המניות ביפן ב-2013 עם הגנה מטבעית, לבין השקעה חשופה, היה אדיר.

להמחשה, מדד הניקיי עלה השנה בשיעור של 12.2%, אולם לאור הפיחות המהותי שחל ביפן באחרונה, משקיע אמריקני בשוק היפני זכה השנה לתשואה דולרית של 3.7% בלבד - נמוכה מזו שהושגה בשוק המניות בארה"ב (6.3%). לעומתו, משקיע שנטרל את החשיפה המטבעית באמצעות רכישת חוזה דולר-ין, זכה בתשואה קרובה לזו של שוק המניות בטוקיו.

מאז דצמבר 2012, עת הכריז הבנק של יפן על מלחמה בדפלציה באמצעות תוכנית הרחבה כמותית מסיבית, איבד המטבע היפני כ-14% מערכו ביחס לדולר. גם אל מול השקל נחלש הין בשיעור דומה, כך שמשקיעים ישראלים, שלא גידרו את חשיפתם המטבעית ביפן, רשמו תשואה נמוכה מאוד ביחס למדד המניות עצמו.

עתיד לוט בערפל

ברמת המקרו, יפן היא כלכלה שנמצאת בנסיגה מתמשכת זה למעלה משני עשורים. בשנים האחרונות היא מציגה חוסר עקביות בפעילותה הכלכלית, ונתוני הרבעון האחרון של 2012 הצביעו על ירידה של 0.4% בתמ"ג. מדובר ברבעון השלישי ברציפות והשישי בתשעת הרבעונים האחרונים, שבהם ארץ השמש העולה רושמת קצב צמיחה שלילי.

בנוסף, לממשלת יפן נטל גדול בדמות חוב של 230% ביחס לתוצר. מעבר לכך, אוכלוסייתה מזדקנת ונמצאת בכיווץ מתמיד.

למעשה, עתידה של יפן לוט בערפל. אבל בינתיים הצעדים האחרונים שביצעו הממשל והבנק המרכזי, הפיחו קצת אופטימיות במשקיעים ביפן. הפיחות במטבע המקומי אמנם מחליש את כוחו של הצרכן היפני ושוחק את חסכונותיו, אולם במקביל הוא מחזק את החברות היצואניות, שהן הכוח המניע את הכלכלה המקומית.

עם זאת, קחו בחשבון שקצב האינפלציה הנוכחי ביפן הוא עדיין שלילי, וגם בשנת 2014 לא צפוי לעבור את רף ה-1%. בהינתן קצב זה, ההרחבה הכמותית תימשך עוד זמן ארוך, ותחייב התמדה של הרשויות ביפן כדי להגיע בסופו של דבר ליעד אינפלציה שנתי של 2%.

מי מייצג יותר?

רובנו מכירים בניקיי 225 כמדד המוביל ביפן, אולם אין זה מדויק. הן משרד האוצר היפני והן מרבית המשקיעים המוסדיים בעולם רואים במדד TOPIX כבנצ'מרק הרשמי של שוק המניות ביפן.

ההבדל בין שני המדדים תהומי. בעוד ניקיי 225 מפורסם על ידי "גלובס של יפן", Nikkei Shinbun, וכולל 225 חברות על בסיס מתודולוגיה של מחיר מניה משוקלל, הרי TOPIX הוא המדד הרשמי של הבורסה בטוקיו - הוא מונה כ-1,700 מניות, ומחושב בשיטת שווי שוק צף משוקלל, המקובלת במרבית מדדי המניות בעולם.

נציין כי להשקעה ב-TOPIXיש שני חסרונות עיקריים מול הניקיי: הראשון, החוזים עליו פחות סחירים אחרי סגירת המסחר ביפן. חיסרון זה רלוונטי במיוחד לזרים; חיסרון נוסף הוא הכמות הגדולה של מניות קטנות שנכללות בו. מניות אלו מוטות כלכלה מקומית, והן סבלו מהידרדרות הכלכלה היפנית בשנים האחרונות, יותר מאשר היצואניות.

הפתרון שמצאה לכך הבורסה בטוקיו, היא סדרת מדדי מניות לפי שווי שוק, בדומה למדדי ת"א 25, ת"א 75 והיתר אצלנו. TOPIX 100 כולל את 100 החברות בעלות שווי השוק הגבוה ביפן; TOPIX Mid400 כולל את מניות ה-Mid Cap של יפן; ו-TOPIX Small מכיל את המניות הקטנות, שאינן במדד TOPIX 1000.

מבחינת תמחור המניות היפניות, נציין כי מכפיל ההון הממוצע עומד כיום על 1.05 בלבד. תשואת הדיבידנד בשוק היפני גבוהה משמעותית מהתשואה באג"ח הממשלתית ל-10 שנים - 1.9% לעומת 0.7%, וביחס לרמות האפסיות שמוצעות באג"ח הקצרות והבינוניות.

הכותב הוא מנהל מחלקת פיתוח מוצרים וחדשנות בפסגות בית השקעות. האמור לעיל אינו מהווה ייעוץ/שיווק השקעות ו/או תחליף לייעוץ/שיווק כאמור המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם ו/או תחליף לשיקול דעתו של הקורא וכן אינו מהווה הצעה לרכישת ניירות ערך ו/או יחידות השתתפות בקרנות נאמנות

מאפייני מדדי המניות בשוק היפני

עוד כתבות

הודו / צילום: AP Altaf Qadri

העוצר בהודו עובד בקושי: מאות אלפי מובטלים צועדים בדרכים לבתיהם

הודו סגרה את קווי הרכבות שלה לפני שבוע ללא הודעה מוקדמת, וניתקה בכך את אמצעי התחבורה העיקרי של מיליוני עובדים שמגיעים לערים מהכפרים או העיירות ● מיליוני אנשים בהודו נותרו ללא מקור מזון

אחד הנוסעים הדרום קוריאנים שנדבקו בקורונה מחכים בשדה התעופה בן גוריון / צילום: Ariel Schalit, Associated Press

95% מעובדי אל על בחל"ת - האם הסיוע המדיני יגיע?

מתוך כ-6,360 העובדים שנותרו בחברה אחרי מאות שפוטרו, יישארו באל על רק כ-300 עובדים פעילים שימשיכו להחזיק את החברה, וזאת עד לסוף חודש מאי

סטפן מונייה / צילום: לומברד אודייה

מתי תגיע ההתאוששות אל שוקי המניות?

מנהל ההשקעות הראשי בבנק לומברד אודייה השווייצרי, סטפן מונייה, אומר בראיון ל"גלובס" כי "בתרחיש שבו הנגיף יישאר איתנו לאורך זמן, האירוע והשפעתו על השווקים עלולים להידמות יותר למלחמה. צפוי גל של חברות שלא יוכלו לשרת את החוב שלהן, כשממשלות לא תוכלנה לתמוך בהן"

עסקה / צילום: Shutterstock

הסדר תשלומי שכירות בעידן הקורונה: טוב לשני הצדדים

שוכרים שהם בעלי עסקים קטנים ובינוניים נמצאים במשבר תזרימי ועסקי נוכח מגפת הקורונה ● הסדר לפריסה או לדחייה של תשלומים יכולה לסייע בטווח הארוך גם למשכיר

עסקים סגורים בצל ההנחיות החדשות של משרד הבריאות, תל אביב. / צילום: איל יצהר, גלובס

לידיעת המלצרים: הטיפים כלולים בדמי האבטלה

עם פרוץ משבר הקורונה אלפי מסעדות ובתי קפה נאלצו לסגור, ועובדים רבים, בהם עשרות אלפי מלצרים, נשארו ללא עבודה ● בזכות חוק הטיפים עשויים המלצרים להיות זכאים לדמי אבטלה על שכר גבוה יותר ● הנה כל מה שצריך לדעת

מתתם הבידוד בבית החולים שיבא / צילום: שאול גולן

בכירים בהייטק הקימו חמ"ל: מייבאים לבתי החולים ציוד רפואי מחו"ל

מנכ"ל ומייסד למונייד שי וינינגר מרכז את ניהול החמ"ל וגיוס הכספים, מנכ"ל מלאנוקס איל וולדמן מרכז את הרכש והיבוא ולצידם מתנדבים נוספים ● וינינגר: "באופן שבו משרד הבריאות וארגוני הרכש השונים יודעים להתנהל, קשה מאוד להתחרות עם שאר מדינות העולם ששולחות אנשים עם כסף מזומן במזוודות"

אורי אבל / צילום: יוסי כהן

אחרי עשרה חודשים: מנכ"ל קניון גינדי TLV יעזוב את תפקידו

אורי אבל יסיים את תפקידו ב-15 במאי ● ככל הידוע, עזיבתו אינה נוגעת באופן ישיר למשבר הקורונה, והיא ככל הנראה נובעת מפערי גישות עם בעל השליטה על אופי ניהול הקניון עוד לפני המשבר הנוכחי

ערן יעקב / צילום: רפי קוץ

מנהל רשות המסים: תוכנית החירום כוללת מענקים לעסקים קטנים ובינוניים

יעקב ערן ציין כי התוכנית שתוצג הערב לרה"מ נשענת על שלוש רגליים: רשת ביטחון סוציאלי לעסקים, הבטחת המשכיות עסקית ואסטרטגיית יציאה מהמשבר והאצת צמיחה ● רשות המסים לא תדחה את מועד תשלום המס לעסקים המשלמים מע"מ חד-חודשי

עובד בצוות הרפואי מבצע בדיקת קורונה ברשות הפלסטינית / צילום: Mussa Qawasma, רויטרס

אישה נוספת נפטרה; הרב קנייבסקי: הישמעו להנחיות מ' הבריאות

המשטרה החלה בחלוקת דוחות בירושלים ובבני ברק ● מספר הקורבנות מהקורונה בישראל עלה ל-14 ● אסותא אשדוד: צעיר בשנות העשרים ללא מחלות רקע מונשם, ומצבו קשה ● לבקשת משרד הבריאות, מד"א תאסוף פלסמת דם עם נוגדנים מאנשים שהחלימו מקורונה

משה ברקת/ צילום: רפי קוץ

רשות שוק ההון מפרטת את רגולציית הקורונה: מעסיקים יוכלו לדחות ההפרשות לפנסיה בשבועיים ללא ריבית פיגורים

רשות שוק ההון הודיעה על קידום תקנות שיאפשרו לעובדים בחל"ת, או לעובדים שהופסקה העסקתם, להאריך את הכיסויים הביטוחים הנלווים לחיסכון פנסיוני - לאובדן כושר עבודה ולביטוח חיים - מעבר לחמישה חודשים הקבועים כיום בחוק, "ואף עד לשנה"

לוגו הוט 2019

דווקא עכשיו: תקלה בהוט משבשת את שירותי האינטרנט ללקוחות

התקלה הביאה לגל של פניות למוקדי החברה, שממילא עובדים במתכונת מצומצמת בשל הוראת משרד התקשורת ומשרד הבריאות ● הוט: התקלה בבדיקה, פועלים להחזיר את השירות בהקדם האפשרי

תחנת דלק בארה"ב / צילום: רויטרס

הנפילה בנפט מתגלגלת לכיס הנהגים: ירידה חדה במחיר הדלק - המחיר הנמוך ביותר מאז ינואר 2009

מחיר הדלק יוזל ב-1.03 שקלים ולא יעלה על 4.89 שקלים לליטר בתחנה בשירות עצמי ● מחיר חבית נפט התרסק בשבועות האחרונים ל-23 דולר לחבית

אבי ניר, מנכ"ל קשת 12, ואבי בן טל, מנכ"ל רשת 13 / צילום: ינאי יחיאל, תמר מצפי

מנכ"לי קשת ורשת לשר התקשורת אמסלם: "די לתירוצים ולאוזלת-היד"

מנהלי הערוצים המסחריים, אבי ניר ואבי בן טל, מסרבים להרים ידיים אל מול סירובו של שר התקשורת דוד אמסלם לתת הקלות לערוצים בעקבות משבר הקורונה באמצעות שחרור כספי הביד בהיקף 35 מיליון שקל

ראשת ממשלת איסלנד, קתרין יאקובסדוטיר / צילום: Alastair Grant, Associated Press

מחקר באיסלנד מאשר: חצי מנשאי הקורונה כלל לא מפגינים סימפטומים

בשל האוכלוסייה הקטנה, הפכה איסלנד בשנים האחרונות למעין "מעבדה גנטית" לחברות תרופות שונות, המשתמשות במאגרי הנתונים הגנטיים של תושבי האי ● איסלנד מובילה את העולם עם שיעור הבדיקות לקורונה כחלק מהאוכלוסייה – כ-3.5%

מתקן ההתפלה בשורק. /  צילום: מוטי יאיר

צמאה למזומנים, אבל מתקשה לממש: קבוצת דלק הפסיקה את המגעים למכירת שתי תחנות כוח לקרן קיסטון

קבוצת דלק, שנמצאת בשליטתו של יצחק תשובה, ביקשה סכום של יותר מ-500 מיליון שקל עבור תחנות הכוח באשקלון ובשורק - הרבה יותר ממה שהציעה קרן התשתיות של דויטש ובירם

כרזה ממשלתית לעידוד ילודה / צילום: וויבו, רשת חברתית סינית

עוד אפקט של הקורונה: עלייה במספר הבקשות לגירושים בסין

בסוף פברואר נפתחו מחדש משרדי הרישום לנישואים וגירושים במדינה, ולפי מספר דיווחים מרחבי סין, התורים להסדרת גירושים נחטפו במהירות

ח"כ פנינה תמנו שטה / צילום: יוסי כהן

הפיצולים במחנה המרכז ממשיכים: ח"כ פנינה תמנו שטה תתפצל מיש עתיד ותצטרף לחוסן לישראל

נושא פיצולי הסיעות יידון היום בשעה 12:00 בוועדה המסדרת ● חברי הכנסת יועז הנדל וצבי האוזר מסיעת תל"ם מעוניינים לפרוש מהמפלגה ולהיכנס יחד עם חוסן לישראל לממשלה

אבי גבאי וגיל שרון / צילום: ליאור מזרחי, כדיה לוי, עיבוד: טלי בוגדנובסקי

סלקום וגולן טלקום הגישו את בקשת המיזוג למשרד התקשורת

מקורות במשרד התקשורת אישרו כי הבקשה הוגשה, והיא בטיפול ● הצדדים הגישו לרשות התחרות בקשה לאישור המיזוג בתחילת החודש, והרשות כבר החלה בבדיקה וביקשה פרטים נוספים על העסקה

עמית משיח / צילום: יח"צ

קבוצת מקאן מפסיקה לתמוך בפעילות: אתר סלונה נסגר

סלונה תהפוך לחברת תוכן עסקי בלבד, והאתר יפסיק בהדרגה לפעול

רה"מ הונגריה ויקטור אורבן במערכת הבחירות האחרונה ב־2018 / צילום: Associated Press

דמוקרטיות בשקיעה בעידן הקורונה: מי צריך פרלמנטים מתפקדים?

נסיגת הדמוקרטיה הליברלית מתרחשת זה זמן מה בשורה של ארצות ● חלקן ממש בימים האלה בחסות הקורונה שמשתוללת בכל פינה ● הסמן הקיצוני כעת הוא ראש ממשלת הונגריה ויקטור אורבן, שמנצל את המגפה כדי לבטל את הפרלמנט ולהעביר את מלוא סמכויות החקיקה לידיו