בטור האחרון הרחבנו ביחס לשימוש באופציות להגנה על התיק. השבוע אנחנו רוצים לחרוג מגבולות "קניון המניות" ולדון באפשרויות עבודה עם אופציות המבוססת על התיק. בדרך כלל מצרפים לדיון באופציות אזהרות אימה. אנחנו רוצים לדבר כאן על הזדמנויות ואפשרויות. כי הרי אופציות, כשמן כן הן - אפשרויות. אנחנו נדבר היום על אופציות CALL, הנותנות לקונה אותן, תמורת פרמיה, זכות לקנות נכס בסיס במחיר, כמות, ועד תאריך ידוע מראש. באופן בסיסי ניתן לעשות איתן שני שימושים: הפחתת סיכון (תתפלאו) ומינוף.
הפחתת סיכונים
בואו ניקח מניה סולידית מהקניון, DE. השער שלה במועד כתיבת טור זה הוא 87.8 דולר. אם תקנו 100 מניות, שזו מכפלת הפעילות המקובלת, תצטרכו להביא מהבית 8,780 דולר, שגם יהוו את סיכון ההשקעה המקסימלי. בואי נניח שאתם חושבים, כמונו, שהמניה היא השקעה ארוכת טווח (כוונתנו היא לחודשים אחדים עד סביב שנה). אופציית Call 80 לפקיעה הרגילה של יוני עולה 8.25 דולר. האופציה נסחרת בכפולות של 100 מניות, כך שהיא תעלה 825 דולר אם הולכים על המספר הזה. נניח שקנינו את האופציה במקום לקנות 100 מניות. לדבר מספר משמעויות:
1. השקענו רק 825 דולר וזה הסכום המקסימלי שנוכל להפסיד. כלומר, אם המניה תרד כ-10% ויותר, השקעה במניה הייתה מסבה הפסד גדול יותר.
2. אם נחבר את מחיר המימוש של האופציה שהוא 80 דולר, לפרמיה שהיא 8.25 דולר, אז למעשה אנחנו קונים את המניה ב-88.25 דולר. אם נוסיף לזה 1 דולר דיבידנד שאנחנו מוותרים עליו, נגיע ל-89.25 דולר. זאת לעומת 87.8 דולר, שער המניה בבורסה. כלומר, אנחנו משלמים כ-1.5 דולר פרמיה - 2% ממחיר המניה. במלים אחרות, מתוך מה שהמניה תעלה עד יולי, אם נישאר בפוזיציה עד אז, אנחנו מוותרים על 2%. אבל זכרו, בתמורה השקענו רק 825 דולר.
3. כמובן שאם נשתמש בכסף לקנות מניות אחרות, אז אמנם הפחתנו סיכון השקעה במניות DE, אבל הגדלנו את המינוף של התיק כולו - מה שמביא אותנו אל החלק השני של הטור.
מינוף
נניח שאתם אוהבים את מניית DE, אבל חושבים שהיא כבדה מדי, כלומר תעלה אבל לא תרוץ למעלה. אז אתם יכולים להשתמש באפשרות שהצגנו בחלק הקודם, על מנת לשים עליה סכום קטן יחסית ובשאר הכסף להשתמש לקניית מניות אחרות; או לחילופין להשתמש באופציות בשביל להפוך את ההשקעה במניה לאנרגטית יותר. להלן האפשרויות:
1. במקום 100 מניות ב-8,780 דולר נקנה 10 אופציות (נזכיר שכל אופציה היא ל-100 מניות) ב-8,250 דולר. אם המניה תעלה ב-10%, אזי על השקעה במניה נרוויח 880 דולר. על ההשקעה באופציות נרוויח 8,330 דולר (שנובעים מההפרש בין מחיר המניה לאחר שעלתה 10% למחיר המימוש של האופציה בתוספת הפרמיה). כלומר, עלייה של 10% של המניה תיתן לנו 100% רווח על הפוזיציה. כמובן שאם המניה תרד מתחת ל-80 דולר, לא יהיה כדאי לממש את האופציה ואז נפסיד 100% מההשקעה.
2. כל בחירה שלנו באופציה זו צריכה להתייחס לשתי שאלות נוספות:
א. לאיזה חודש לקנות את האופציה? ככל שנקנה אותה למועד רחוק יותר, הפרמיה תהיה יקרה יותר מחד, אבל הסיכוי שהמניה תעלה מתישהו יהיה גבוה יותר. כדאי לשלב בהחלטה את התרחיש הטכני שלכם - מה אמורה להיות התנהגות המניה. בנוסף, יש מניות שהפרמיה של האופציות שלהן יקרה יחסית, ואז חשוב יותר להיות מדויקים בזמן; ויש מניות שהפרמיה של האופציות שלהן פחות יקרה (עניין של סטיית תקן וסחירות), ואז אפשר לקחת טווח זמן ארוך יותר ולתת למניה מרחב לעשות את העבודה.
ב. איזה מחיר מימוש נבחר? נזכיר שאופציות בתוך הכסף הן אופציות שמחיר המימוש שלהן נמוך ממחיר המניה. הפרמיה על אופציות כאלו תהיה יקרה יותר, אבל נקודת האיזון, שבה מתחילים להרוויח על האופציה, תהיה קרובה יותר. אופציות מחוץ לכסף יעלו פחות, אבל נצטרך עלייה חדה יותר של המניה בשביל להרוויח.
גם כאן השאלה יכולה להתפצל: האם אנחנו מייעדים את אותו סכום הכסף לכל אחת מהאפשרויות או שמתייחסים לכמות מניות זהה (ואז האפשרות של אופציות מחוץ לכסף עולה פחות). למשל, CALL90 על DE לאותה פקיעה עולה "רק" 1.8 דולר למניה (180 דולר לאופציה). אנחנו נתחיל להרוויח רק אם המניה תעלה מעל 91.8 דולר, שזה בערך 5%, אם מחשיבים את 1% הדיבידנד שעליו מוותרים.
במקרה הזה אתם אומרים לעצמכם ש-5% הראשונים שהמניה תעלה לא מעניינים אתכם. אתם מוותרים עליהם בשביל להקצות להשקעה פחות כסף ולסכן פחות כסף. במקרה שהמניה תתחיל לרוץ, כמו שאנחנו חושבים שצריך לקרות, האופציות ייכנסו לכסף ויתחילו להניב רווח. הרווח הזה יכול להיות של מאות אחוזים.
האפשרויות הללו מאפשרות לבטא התלהבות ממניה מסוימת שבתיק (רוצים ליהנות מהמהלך בצורה משמעותית יותר), לשמש כתחליף למניות עם שער גבוה, או לאפשר דימוי של התיק עם סכום כסף נמוך יותר. זה הזמן להזכיר, בכל זאת, שהדבר מסוכן - לא צדקתם עד הפקיעה, הלך הכסף.
הכותב הוא מנכ"ל משותף וראש תחום פיננסים בחברת BePlusDo - פיתוח כלים וטכנולוגיות אימון, ואסטרטג ההשקעות של קרן הגידור Green Ocean. אין לראות בטור המלצה לרכישה/מכירה של ניירות ערך ו/או תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים של כל אדם
ziv@beplusdo.co.il
www.facebook.com/groups/themallglobes
