גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

לטעון את התותח מחדש

ארסנל טובעת במזומנים; הרווחים מרקיעים; למה הררי הכסף האלו, ושחקני הרכש מברצלונה וריאל מדריד - לא מתורגמים למירוץ נורמלי על האליפות?

"אתה מרגיש כאילו אתה נלחם נגד מכונות ירייה בעזרת אבנים. אנשים לא רוצים לדעת את הפרטים האלו - הם רק דורשים ממך לזכות באליפויות". לרגל ציון עשור לזכייה האחרונה של ארסנל בכתר האנגלי, זכייה בלתי נשכחת יש לומר ("התותחנים" מודל 2003/04 סיימו את העונה ללא הפסד, במה שזיכה להם את הכינוי "The Invincibles" - הבלתי ניתנים להכנעה), התיישבה עיתונאית "הגרדיאן" אמי לורנס עם ארסן ונגר, המנג'ר של המועדון מ-1996. את הציטוט הנ"ל היא ניפקה מפיו לאחר ששאלה אותו כיצד הייתה באותם ימים התחושה להילחם נגד "הכסף החדש" שנחת בפרמיירליג, כלומר בעיקר אותם מאות מיליוני ליש"ט שהתחיל רומן אברמוביץ' להזרים לצעצוע החדש שלו, צ'לסי.

עובדתית, המזומנים של המיליארדר הרוסי (ובהמשך אלו של נסיכי הנפט הערבים של מנצ'סטר סיטי, ביחד עם הגאונות של אלכס פרגוסון) מנעו מאז מוונגר לשחזר את ההישגים. רק במאי האחרון, לאחר שהניפה את הגביע האנגלי בוומבלי, הצליחה ארסנל לשבור את בצורת התארים הארוכה שהחלה שנה אחת בלבד לאחר אותה עונת "Invincibles". רק שבניגוד מוחלט למטאפורת הדוד וגוליית של המאמן הצרפתי - בשנתיים האחרונות יש לוונגר ארטילריה לא רעה בכלל לעבוד איתה. על הנייר, ארסנל הנוכחית אמורה להיות מספיק חזקה, גם כלכלית, בשביל להסתכל בלבן של העיניים לאוליגרכים ולשייח'ים.

***

הנתון שמעיד על כך בצורה הטובה ביותר הוא דוח ההוצאות של הקבוצה על רכישת שחקנים, כפי שמשתקף מנתוניה של חברת transfermarkt. מאז שהחל עידן אברמוביץ' בפרמיירליג, ועד הפגרה האחרונה (שוק העברות של קיץ 2015), קנו צ'לסי וסיטי, "נטו" (לאחר קיזוז מכירות שחקנים) כדורגלנים בלמעלה מחצי מיליארד ליש"ט. כל אחת. ארסנל? היא נותרה הרחק מאחור עם 70 מיליון ליש"ט בלבד, כשגם מנצ'סטר יונייטד, ליברפול, ואפילו השכנה הלונדונית השנואה והצנועה טוטנהאם, מקדימות אותה. אבל אם מבודדים רק את שתי העונות האחרונות - 2013/14 ו-2014/15 - הרי שהתמונה נראית אחרת לגמרי: מלבד סיטי (114 מיליון ליש"ט) ויונייטד (שנלחצה מתום עידן פרגוסון, ונתנה לדייויד מויס ולואיס ואן חאל קרוב ל-200 מיליון ליש"ט לשחק איתם בשוק) - אף קבוצה באנגליה לא בזבזה על רכש יותר מ-86 מיליון הליש"ט של ארסנל.

שינוי הגישה של ארסנל בשנתיים האחרונות הביא ל"אמירייטס" שחקנים משני מועדוני העילית של הכדורגל האירופי - ריאל מדריד (מסוט אוזיל) וברצלונה (אלכסיס סאנצ'ז). רק שעל המגרש עצמו, מה לעשות, הרוחות החדשות שמנשבות בצפון לונדון לא באות לידי ביטוי. ארסנל, שתשחק הערב (ד') מול אנדרלכט בליגת האלופות ותקווה לנצח כדי לא לסבך את מצבה בבית שכולל גם את דורטמונד וגלטסראי, כבר רחוקה 11 נקודות מהמוליכה צ'לסי בתום שמונה מחזורי פרמיירליג בלבד. ונגר, בטוחים כיום מרבית אוהדי ארסנל, כבר איבד את היכולת להעמיד קבוצת "Invincibles" נוספת. הם מצביעים בין היתר על נתון סטטיסטי מדהים: כבר חלפו ארבע שנים מאז ניצחון החוץ האחרון של ונגר על קבוצה שסיימה בין ארבע הראשונות בפרמיירליג. בין אם המבקרים צודקים, ובין אם הצרפתי עוד יגרום לכולם להסיר את הכובע - אנחנו כאן כדי לענות על שאלה אחרת: מה בכלכלה של ארסנל "החזיר אותה למשחק"?

***

בלוג כלכלת הכדורגל המוערך SWISSRAMBLE מנסה לשפוך מעט אור על הנושא. כדי להבין את הסיפור לעומק, חובה קודם כל להדגיש: ארסנל היא כבר שנים ארוכות ארגון רווחי. זה לא שפתאום לפני שנתיים גילו שם מזומנים מוחבאים מתחת לבלטות. הפעם האחרונה בה סיימה עונה בהפסד הייתה ב-2001/02, כשב-10 העונות האחרונות הצטברו הרווחים שלה (לפני מס) ל-244 מיליון ליש"ט. מלבד באיירן מינכן הגרמנית - אין תקדים לנתונים בסדר הגודל הזה אצל אף קבוצת כדורגל אחרת בעולם. רק שבשנתיים האחרונות, הרווחים פתאום מתחילים להיות "שווים" הרבה יותר.

מה השתנה? ארסנל ממשיכה להעלות את מחירי הכרטיסים והמנויים (המחירים שלה הם היקרים בכדורגל העולמי); ממשיכה להופיע בקביעות בצ'מפיונס ליג ולחתוך את הקופונים של אופ"א, וגם נהנתה מהגידול בשווי זכויות השידור של הליגה האנגלית. וכך, סיימה הקבוצה שנמצאת בשליטת סטן קרונקי, טייקון ספורט אמריקאי שבידיו גם קבוצות NFL, NBA, MLS ו-NHL, את עונת 2013/14 עם הכנסה מטאורית מבחינתה, בסך 298.7 מיליון ליש"ט (עלייה של 27% לעומת עונת 2011/12).

כלכלת ארסנל, הכנסות ורווחים

ההכנסות שכל הזמן עולות מאפשרות לארסנל לסיים כל עונה ברווח, גם מבלי להיות תלויה במיזמי הנדל"ן שלה (על חורבות אצטדיונה הישן הייבורי ובסביבת המגרש החדש) שפעם היו שווים יותר: למשל, רווחים של 24 מיליון ליש"ט ב-2010/11 ו-2009/10. ובעיקר: ללא תלות במכירת שחקנים, שעד לפני שנתיים הייתה קריטית לספרי החשבונות. במקביל, קופת המזומנים של המועדון הולכת וצומחת. הרזרבות הסתכמו בקיץ האחרון ב-208 מיליון ליש"ט, סכום שאפילו המפלצת הכלכלית של מנצ'סטר יונייטד יכולה לקנא בו (הנתון הזהה של "השדים האדומים" הוא 94 מיליון ליש"ט).

נכון, המספר הזה מעט מרמה, כי הוא לא כולל חלק ממסע הרכש של הקיץ והתחייבויות רכש שחקנים משנים קודמות, והכנסות עתידיות שנלקחות בחשבון (למשל, סכום שאמור להגיע מספונסרית ההלבשה פומה). וכמובן, יש עדיין את עניין החובות שעומד על הפרק, שנוצרו בעיקר לצורך מימון בניית ה"אמירייטס", באמצעות הנפקת אג"חים: כיום עומדים החובות על סך של 240 מיליון ליש"ט, רובם תחת סטטוס של פירעון ארוך טווח. אבל גם מהנתון האחרון, הכביכול מדאיג - אפשר להוציא שבבי אופטימיות: ב-2008 החובות הכוללים עוד עמדו על 411 מיליון ליש"ט, ובהתחשב בדרך בה העסק מת קתק - מעריכים ב-SWISSRAMBLE כי הקבוצה תוכל בקרוב למחזר את החובות, ולשחרר כ-35 מיליון ליש"ט בעונה מהחזרי ריביות והחזרים למחזיקי האג"ח.

***

"הפער מצ'לסי גדול כרגע, אני מסכים לחלוטין. אבל שום דבר לא אבוד". גם 10 שנים אחרי ההתפכחות מחלום ה-"Invincibles", ארסן ונגר המשיך לאחרונה לשדר אמונה בריאיון לערוץ הטלוויזיה beIN.

האמת? ייתכן שדווקא על העידן החדש אליו נכנסה הקבוצה, עידן שבו בדומה ליריבתה מוכת החובות מנצ'סטר יונייטד, מסוגלת ארסנל להתנהל גם עם ספרי חשבונות חיוביים וגם עם רכש מאסיבי - צריך לפקח מנג'ר חדש. לא אחד כמו ונגר, בוגר בית הספר לכלכלה של אוניברסיטת שטרסבורג, ואחד שכנראה מצליח לעשות את המלחמות שלו בצורה הרבה יותר טובה כשיש לו אבנים בקנה. ארסנל זקוקה לגנרל שאוהב את התותחנים שלו רועמים.

עוד כתבות

חדשות הביומד / צילום: תמי בר ישי

ההשקעה החדשה של אסף גרניט: טכנולוגיה שמפחיתה את עליית הסוכר בגוף

ההשקעה החדשה של אסף גרניט היא בחברת כאליטק שפיתחה טכנולוגיה שמאפשרת לאכול ולהפחית את עליית סוכר בגוף ● חוקרים אבחנו במחקר חדש פרקינסון בשעוות האוזן ● אסקלה מדיקל גייסה 4.5 מיליון דולר לטיפול בצניחת רצפת האגן ● הלך לעולמו אחד מממציאי טכנולוגיית ה-CAR-T ● השבוע בביומד

חיים פייגלין, מנכ''ל צמח המרמן / צילום: כפיר סיון

מניות הבנייה טסו ומשקיעים בצמח המרמן דרשו שעזריאלי תשלם יותר

בחודש האחרון מדד ת"א-בנייה עלה בכ-40% ● כעת, מספר גופים מוסדיים מנסים לגבש מהלך עם דרישה להעלאת המחיר שבו תירכש חברת הבנייה הציבורית צמח המרמן על ידי קבוצת עזריאלי ● בין המוסדיים שמחזיקים בצמח המרמן, נמצאות חברות הביטוח הפניקס, הראל, כלל ביטוח, וכן קרן הגידור ברוש

הבורסה בשנזן, סין / צילום: Shutterstock

מגמה מעורבת באסיה בעקבות החדשות בנוגע למכסים של טראמפ

שר האוצר סקוט בסנט אמר אתמול כי המכסים ייכנסו לתוקף ב־1 באוגוסט עבור מדינות שלא יגיעו להסכם ● "השאננות זוחלת פנימה": כלכלנים מזהירים שהימורים ספקולטיביים דוחפים את הראלי בוול סטריט • וגם, אנליסטים מובילים בעולם ממליצים שלוש מניות

אילון מאסק / צילום: ap, Kevin Lamarque

אילון מאסק הכריז על הקמת "מפלגת אמריקה"

יום לאחר ששאל את עוקביו ב-X האם יש להקים מפלגה פוליטית חדשה בארה"ב, אילון מאסק הודיע: "מפלגת אמריקה הוקמה" ● מאסק סבור שלמפלגה החדשה עשויה להיות השפעה משמעותית בבית הנבחרים ובסנאט, נוכח הרוב הדחוק של הרפובליקנים

5 דברים לדעת לפני פתיחת המסחר / עיבוד: טלי בוגדנובסקי

חמישה דברים שכדאי לדעת לקראת פתיחת המסחר בבורסה

המסחר בת"א צפוי להיפתח במגמה מעורבת ● ירידות באסיה ובחוזים בוול סטריט ● בנק הפועלים: הפחד מפספוס הזדמנויות מניע עתה את בורסת ת"א ● בנק ישראל לצפוי להותיר היום את הריבית ללא שינוי, אך עיני השוק נשואות לתחזיות ● "השאננות זוחלת פנימה": כלכלנים מזהירים שהימורים ספקולטיביים דוחפים את הראלי בוול סטריט ● וגם, אנליסטים מובילים בעולם ממליצים שלוש מניות ● גלובס עושה סדר לקראת פתיחת המסחר

בורסת תל אביב / צילום: Shutterstock

בורסת ת"א ננעלה בעליות קלות; ישרוטל קפצה בכ-12%, סלקום ירדה ב-3%

מדד ת"א 35 עלה ב-0.3% ● השקל התחזק בחדות מול הדולר ● בוול סטריט נתוני התעסוקה מגבירים את החשש שהורדות הריבית מתרחקות ● מנגד, בארץ, הכלכלנים מעריכים שההקלה המוניטרית מתקרבת, אולי כבר ביום שני ● וגם: המניה שזינקה ב-1000% בשנה ועדיין צופים לה אפסייד

סניף של שירותי בריאות כללית -קופת חולים כללית / צילום: עינת לברון

יו"ר ועד העובדים בכללית מזהיר: "אם משרד הבריאות ימנה מנהל מטעמו - כל העובדים ישבתו"

יו"ר הוועד של הכללית מצטרף למאבק על מינוי המנכ"ל ונעמד מול משרד הבריאות: "איומים אגרסיביים יכשלו. לא ניתן להפוך את הכללית לסניף של האוצר ואגף התקציבים במשרד הבריאות" ● ועד עובדי הכללית הוא לא גורם שמשתתף רשמית בבחירת המנכ"ל, אבל יש לו בהחלט השפעה מכרעת על הישרדותו

ישי דוידי / צילום: כדיה לוי

מעצמה ביטחונית: המניות שהציפו לפימי רווחים של כ־3 מיליארד שקל

בפחות משנה מימשה קרן ההשקעות מניות בחמש חברות תעשייה ביטחוניות שבשליטתה תמורת מיליארד שקל וברווחים עצומים ● איתות למשקיעים? הקרן נותרה עם החזקה משמעותית בחברות

ח''כ אושר שקלים / צילום: נועם מושקוביץ/דוברות הכנסת

השרים ידונו בהצעה למנות בכירים ללא אישור ועדת גרוניס

לפי הצעת החוק של ח"כ אושר שקלים מהליכוד, שתעלה היום לדיון בוועדת השרים לחקיקה - מינויים בכירים, ובהם ראש השב"כ, יתבצעו על ידי הממשלה, ללא צורך באישורה של הוועדה המייעצת ● באחרונה ביקש רה"מ נתניהו מבג"ץ לקבוע כי הוועדה תתחיל לקדם את מועמדותו של דוד זיני לראשות השב"כ

בניין אנבידיה בישראל / צילום: אנבידיה

אנבידיה יוצאת להשקעת ענק בישראל. כל הפרטים

אנבידיה מתכננת להקים קמפוס חדש בצפון הארץ שיעסיק אלפי עובדים חדשים ● לפי ההערכה החברה תוציא עד 500 מיליון שקל על רכישת הקרקע ועוד כ-1.5 מיליארד שקל על בניית הקמפוס החדש ● מדובר באחת מעסקאות הנדל"ן הגדולות ביותר בישראל שנוהלה אי פעם על ידי חברת טכנולוגיה זרה

סהאם פרק בראיון לפודקאסט TBPN / צילום: צילום מסך מיוטיוב

"יש אלפים כמוהו": המהנדס שעבד בכמה עבודות במקביל והסערה

סהאם פרק, "הממקבל הסדרתי", הפך לאחרונה לשם הכי חם בעמק הסיליקון לאחר שנחשף שעבד בסתר בכמה סטארט-אפים בו־זמנית ● מאחורי הקלעים בתעשייה פחות מופתעים מהפרשייה: עובדים רבים מודים כי בתעשיית שאינה וודאית, כך הם שומרים על עצמם מפיטורים

עמית סגל / צילום: אריק סולטן

אחרי שבע שנים בידיעות אחרונות: עמית סגל עובר לישראל היום

הפרשן הפוליטי של חדשות 12 צפוי להצטרף לשורת הכותבים של מוסף סוף השבוע החדש של העיתון, לאחר שבע שנים במהלכן החזיק טור במוסף לשבת של ידיעות אחרונות ● מוקדם יותר היום, פורסם כי העורך הראשי של מקור ראשון, אלעד טנא, יעבור להיות עורך העל בידיעות אחרונות

הבורסה בתל אביב / צילום: Shutterstock

המגמה התהפכה: כספים זורמים מחו״ל לישראל. אלה המספרים

יוני הפך לאחד החודשים החזקים בבורסת תל אביב, גם הודות להזזת כספי משקיעים מקרנות נאמנות המשקיעות במדד S&P 500 אל הבורסה המקומית ● לידר: "קשה לראות תפנית שלילית משמעותית או תיקון בשוק" ● במגדל מזהים הזדמנות במניות נדל"ן מסחרי ותקשורת

אלעד טנא / צילום: אריק סולטן

במקום אבי משולם: אלעד טנא מונה לעורך העל בידיעות אחרונות

אלעד טנא ימונה לתפקיד עורך העל של ידיעות אחרונות וב-Ynet במקום אבי משולם, שמילא את התפקיד בשנתיים האחרונות ● טנא, מגיע לאחר כשנתיים בתפקיד העורך הראשי של "מקור ראשון"

נתב''ג / צילום: Shutterstock

ההצעה והסערה: האם מי שנתקעו בחו"ל בזמן המלחמה יקבלו פיצוי של עד 450 דולר ליום?

ועדת הכלכלה היתה אמורה לדון במתווה לפיצוי הישראלים שנתקעו בחו"ל במבצע "עם כלביא" ● על הפרק: מתווה שמציע החזרי הוצאות לינה ומחיה שיכול להגיע אף ל-450 דולר לנוסע ● אז למה ההצעה לא עלתה לדיון ומי יפצה את הנוסעים?

חרדים בלשכת גיוס / צילום: מיטב ודובר צה''ל

צה"ל מסיר כפפות: המהלך הדרמטי לגיוס משתמטים - והאכיפה

עשרות אלפי צווי הגיוס שיישלחו, והמחסומים שיוקמו בכניסה לאזורים מיושבים ● שעות לפני יציאת המשלחת: השרים הצביעו בעד חלוקת סיוע הומניטרי לעזה ● בקטאר מדווחים: סבב המשא ומתן העקיף בין חמאס לישראל החל בדוחה ● צה"ל יירט טיל בליסטי ששוגר מתימן ● "האויב ממתין לשאננות": חמאס מזהיר את המחבלים לקראת הפסקת האש ● 50 חטופים - 639 ימים בשבי • עדכונים שוטפים 

קרנות הגידור התמודדו עם המבחן האולטימטיבי / אילוסטרציה: Shutterstock

"ביקוש כבוש וחוסר נזילות": מנהלי קרנות גידור מנתחים את הרנסנס בבורסה בת"א

בקרנות המיועדות למשקיעים המתוחכמים השיגו בדרך כלל תשואת נאות מתחילת השנה, אך התקשו להכות את ביצועי מדד הדגל המקומי ● מנהל הקרן שהניבה 31% למשקיעיה: "לאחר החודש האחרון, הדרך הפכה להיות הרבה יותר ברורה והכיוון להערכתנו הוא למעלה"

נגיד בנק ישראל, פרופ' אמיר ירון / צילום: עודד קרני

הלחצים על הנגיד ובית ההשקעות שמעריך: "הריבית עשויה היום"

בנק ישראל צפוי לפרסם את החלטת הריבית היום (ב'), שצפויה על פי רוב הכלכלנים להישאר על רמה של 4.5% ● עם זאת, בלידר שוקי הון מעריכים שהסיכוי שנראה כבר הפחתה היום עומדת על 65%

סיכום שווקים / עיבוד: טלי בוגדנובסקי, צילום: AP

שמונה מניות עם הזדמנות ושתיים שכדאי להיזהר מהן - ועוד 4 כתבות על המצב בשווקים

בנק אוף אמריקה מפרסם רשימה של מניות מעניינות להשקעה ● הבורסה בתל אביב הפכה לאחת החזקות בעולם, ושברה שורה של שיאים היסטוריים ● ההצלחה של קת'י ווד ● וגם: האם יכול להיות שאחת הדרכים הכי יקרות להשקיע בשוק ההון היא גם הכי משתלמת?

עופר ינאי, שחר גרשון, נדב טנא, נועם פישר / צילום: שלומי יוסף

היחסים עלו על שרטון: מאבקי כוח וכסף טלטלו את מניית נופר אנרג'י

מצד אחד עופר ינאי, מייסד ובעלים אמביציוזי ששואף גבוה ולא נרתע מלבצע שינויים ● מולו צמד המנכ"לים של נופר, שהחזיקו מניות במאות מיליוני שקלים שאותן קיבלו מידיו במתנה ● גורמים בשוק מנתחים את שרשרת האירועים, שהובילו לסיום הדרמטי של השותפות ארוכת השנים בחברת האנרגיה המתחדשת נופר