גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

המצבר שיניע את הצמיחה של שנפ

על הרכישה האחרונה של חברת המצברים

רכבים חונים, חניה / צילום: Shutterstock / א.ס.א.פ קריאייטיב
רכבים חונים, חניה / צילום: Shutterstock / א.ס.א.פ קריאייטיב

חברת שנפ  היא אמנם חברה ותיקה בת כ-65 שנה, ומניותיה נסחרות בבורסה לניירות ערך מאז שנת 2007, ואולם עד לתום המחצית הראשונה של שנת 2012 מדובר היה בחברה אנמית אשר כל עיסוקה הוא מכירת מצברים בהיקף שנתי של כ-150 מיליון שקל, המרוויחה 11-12 מיליון שקל בשנה.

ביוני 2012 רכשה החברה מחצית מפעילות חברת כסלו העוסקת במכירת צמיגים, והגדילה את מכירותיה השנתיות בכ-220 מיליון שקל. את שנת 2016 צפויה שנפ לסכם עם מכירות מצטברות המתקרבות לרף ה-400 מיליון שקל.

הרווח הנקי המצרפי של החברה בשלושת הרבעונים הראשונים של 2016 הסתכם בכ-15 מיליון שקל, ומשקף צמיחה של 12% ביחס לתקופה המקבילה ב-2015. בהנחה כי החברה תחתום את השנה ברווח מצרפי של 23-24 מיליון שקל, אזי מחיר המניה משקף מכפיל רווח של סביב 17 על רווחי החברה החזויים ל-2016. מניית שנפ זינקה בשנה החולפת ב-92% ומתחילת שנת 2017 זינקה בכ-18% נוספים. שווי השוק של החברה עומד על כ-410 מליון שקל, והיא עשויה להיכלל במדד היתר החדש.

תחום המצברים, אשר נתח השוק של החברה בו מוערך ב-45%, ותחום הצמיגים שבו חלקה כ-25%, הם ענפים תחרותיים מאוד, ולפיכך רמת הרווחיות של החברה שברירית. רמות המלאי הגבוהות שמחזיקה שנפ מהוות אף הן סיכון עסקי לא מבוטל, מחשש למחיקות מלאי מפתיעות. החברה מממנת את לקוחותיה באשראי לפרקי זמן ארוכים, בעוד שאשראי הספקים שלה קטן והיא חשופה הן לעלויות מימון הלקוחות והן להפרשות גבוהות לחובות מסופקים.

הירידה החדה בשנים האחרונות במחיר העופרת, המהווה חומר גלם מרכזי בייצור מצברים, תרמה אף היא לשיפור שולי הרווח במגזר המצברים, ואולם היפוך מגמה במחירי העופרת עשוי לכרסם בשולי הרווח. שנפ, כמו חברת אחרות המוכרות את כל תוצרתן לשוק המקומי, נהנית מעוצמת השקל ומן המגמה החיובית בשוק הרכב המקומי הצומח.

העתיד בסטריאו

בשבוע שעבר השלימה שנפ את רכישתם של 50% ממניות אדי מערכות העוסקת באבזור לרכב (מערכות סטריאו ומיגון) בתמורה ל-75 מיליון שקל, בעסקה אשר מהווה ההסבר המרכזי לראלי במניה בשבועות האחרונים. מדובר בעסקה שהמבנה שלה מזכיר במידה רבה את העסקה לרכישת מחצית ממניות כסלו, אשר הכניסה את שנפ לתחום הצמיגים.

אדי מערכות הציגה בשנת 2015 הכנסות בהיקף של 140 מליון שקל ורווח נקי של 17.3 מיליון שקל. היה והרווחיות הזאת מייצגת, הרי שמדובר בעסקה המשקפת מכפיל רווח של 8.8. באמצעות 'הוקוס-פוקוס' פיננסי, ועוד לפני השימוש בבאז-וורד "סינרגיות עסקיות", צפויה העסקה עם אדי לקבל תג מחיר בורסאי הגבוה בעשרות אחוזים מהמחיר בו תתבצע בפועל.

על פי תחזית הרווח של שנפ ל-2016, ואיחוד הרווח היחסי של אדי מערכות לפי נתוני 2015, צפויה חברת שנפ "החדשה" להציג היקף מכירות שנתי של כ-540 מיליון שקל ורווח נקי של כ-32 מיליון שקל. בהינתן שווי השוק הקיים של החברה ורמת הרווחיות החזויה, מתקבל מכפיל רווח של 12.6 בלבד על רווחי 2016.

מכפיל רווח זה נמוך מן הממוצע בזירת מניות היתר, ולפיכך הוא מושך משקיעים תוך ציפייה להתרחבות מכפילים. רכישת 50% הנותרים ממניות חברת הצמיגים כסלו על פי הסכם האופציה משנת 2011 במחיר אטרקטיבי, עשויה להזניק את הרווחיות הכוללת של החברה ולתמוך במניה.

הגיוון של מקורות ההכנסה צפוי להקטין את הסיכון העסקי של שנפ, ואולם מנגד פרופיל הסיכון הפיננסי יגדל באופן מהותי, שכן היחס בין החוב הפיננסי של החברה לבין ה-EBITDA המאוחד (רווח לפני ריבית, מסים, פחת והפחתות) החזוי לה בשנת 2017 צפוי לזנק, ל-3.5 ממכפיל חוב ל-EBITDA של 2 ומטה בשנים עברו.

טביעת האצבע האסטרטגית של קרן סקיי, המחזיקה ב-30% ממניות שנפ, ניכרת היטב והיא באה לידי ביטוי בהגדלת וגיוון פעילות החברה, לצד הגדלת המינוף והסיכון הכרוך בהשקעה זו. לאחר הראלי החד במניית שנפ, חובת ההוכחה על הנהלת החברה, כי היא מסוגלת להפיק מעסקת אדי את המצופה. במידה שלא ישכילו שם לעשות זאת, צפויים למשקיעים במניה ימים מאתגרים.

הכותב הוא האסטרטג הראשי של קבוצת איילון

עוד כתבות

אנשים יושבים במסעדה בשטוקהולם. החיים בשבדיה נמשכו כמעט כרגיל למרות התפרצות הקורונה / צילום: Andres Kudacki, AP

מוביל המדיניות השבדית נגד הקורונה מודה: "אנחנו במצב נורא"

לאחר שמספר הקורבנות במדינה חצה את רף ה-4,000, האפידמיולוגית הראשית הקודמת של שבדיה יצאה לראשונה בביקורת על התנהלות הממשלה: "סגר מוקדם היה מאפשר לנו להתכונן טוב יותר להגן על הפגיעים ביותר" ● האפידמיולג הנוכחי מודה: "אנחנו במצב נורא"

דוד קנפו, יו"ר עמותת האדריכלים/ צילום: איל יצהר

לנצל את המשבר: התאחדות האדריכלים דורשת מהמדינה לרכוש 80 אלף דירות מהקבלנים

שישה סעיפים מופיעים במסמך שחיברו בהתאחדות האדריכלים, להצלת ענף הבנייה ● בין תמיכה בפריפריה לקידום תחבורה ציבורית, הם מבקשים גם רשת ביטחון נרחבת לקבלנים ● היו"ר דוד קנפו: "אנחנו כמו מישהו שעומד על סף תהום"

ראש הממשלה בנימין נתניהו באולם בית המשפט / צילום: Ronen Zvulun, רויטרס

כך הצליח הנאשם נתניהו לביים לעצמו נאום נטול הפרעות במסדרון של בית המשפט

נתניהו ואנשיו ניסו והצליחו לשלוט בסיקור התקשורתי של הדיון הראשון במשפט ● הסמכות הנרחבת של מאבטחי השב"כ, שיתוף הפעולה עם הנהלת בתי המשפט והחשש מפני הקורונה סייעו לנתניהו לנאום בזמן שעיתונאים נאלצו לשהות בקומה אחרת

סיקור משפט נתניהו ב"חדשות 13" / צילום: יח"צ

פתיחת משפט נתניהו: מה היה הרייטינג של משדרי החדשות?

פתיחת המשפט של ראש הממשלה התקיימה בשעות שאינן עתירות רייטינג, אך הרייטינג שנרשם למשדרי החדשות שיקף עלייה משמעותית בהיקפי הצפייה: 6.7% ל"חדשות 12" ו-4.3% ל"חדשות 13"

נגיד בנק ישראל, פרופ' אמיר ירון./ צילום: רפי קוץ

בנק ישראל מעדכן את הצמיחה על רקע החזרה לשגרה המהירה מהצפוי

לא שולל הורדת ריבית נוספת, ומעריך שהאבטלה לא תחזור לרמות של לפני המשבר לפני 2022 ● "קצב הסרת המגבלות בפועל היה מהיר משהערכנו, אולם אנו ממשיכים להעריך שעד סוף יוני עיקר המגבלות יוסרו"

סניף של אלבר / צילום: איל יצהר, גלובס

אלי אלעזרא ובכירי אלבר נוספים זומנו לשימוע לפני העמדה לדין פלילי

הפרקליטות זימנה לשימוע את מנכ"ל אלבר הקודם ינון עמית, את המנכ"ל הנוכחי אורן אלעזרא ואת היו"ר אלי אלעזרא לצד חשודים נוספים בפרשת הייבוא המקביל של רכבים ורשיונות ייבוא במירמה ● מדובר אלבר נמסר: "בעלי החברה נפלו קורבן להונאה ושמם שורבב לפרשה שהם לא חלק ממנה"

נשיא להב עו"ד רועי כהן ושר הכלכלה עמיר פרץ / צילום: להב, יח"צ

העוול ההיסטורי יתוקן בקרוב? חקיקת דמי אבטלה לעצמאים כבר בחוק ההסדרים הקרוב

בדיון בוועדת העצמאים והעסקים הקטנים, קבע שר הכלכלה עמיר פרץ כי הצעת חוק ממשלתית לדמי אבטלה לעצמאים תוגש כבר במהלך החודש הקרוב

דודו זבידה מנכל דרבן / צילום: איל יצהר

מבנה פרסמה דוחות טובים לרבעון הראשון והמניה מזנקת

ה-FFO (רווח נקי תזרימי) מנכסים מניבים עלה ברבעון הראשון ב-11% לכ-103 מיליון שקל ● הרווח נקי עמד על 135 מיליון שקל, לעומת רווח נקי של 81 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד

ענת מוגילבסקי, יואב צוקר, ניל"י גולדפיין, מיכל פייגנבוים, ירין יחזקאל, גלי הכרמלי / צילום: יח"צ

כך ממתגים חברות ועובדים: מדוע גם עובדים ומנהלים צריכים למתג את עצמם

איך חברות הופכות את עצמן לאטרקטיביות, והאם הן יצלחו את מבחן הקורונה • תוכנית עבודה: סדרת שידורי הלייב של "גלובס"

נתניהו משדר עסקים כרגיל, אולם בית המשפט / צילום: עמית שאבי, ידיעות אחרונות

דעה: זה לא הימין שעומד למשפט, זו הפוליטיקה

משפט נתניהו הוא שיאו של תהליך ארוך בו מבקשות רשויות החוק לסרס את הפוליטיקה, לשעבד אותה ולהכפיף אותה לכללים משפטיים ● אלא שנתניהו, המבקש לחפות על פגמים שנפלו בהתנהלותו האישית, מבקש לצבוע את המאבק הצודק הזה בצבעי ימין ושמאל ● הטעות הזו טרגית

לקוחות בחנות אפל בבייג'ין, בחודש שעבר  / צילום: רויטרס

עם חצי טריליון דולר, אפילו המגפה לא תחליש את ענקיות הטכנולוגיה

ענקיות הטכנולוגיה הגיעו למשבר הנוכחי חזקות מתמיד - עם קופות מזומנים דשנות, השקעות עתק על מחקר ופיתוח ונכונות לבצע רכישות • לא רק שהמוצרים והשירותים שלהן חיוניים בזמן המשבר, הן גם מסוגלות לנצל אותו כדי להשאיר את המתחרים הפוטנציאליים הרחק מאחור

ראש עיריית רמת גן כרמל שאמה־הכהן / צילום: איל יצהר, גלובס

רמת גן ורעננה מבטלות העלאת הארנונה ב-2021

בעוד משרד האוצר מתעכב ומתפתל במתן עזרה לעסקים ולתושבים, הרשויות המקומיות כבר מרימות את הכפפה, ומודיעות על צעדים שיסייעו לתושביהן, עסקים ופרטיים

ד"ר אמיר ירון / צילום: יונתן בלום

בנק ישראל הותיר את הריבית ללא שינוי וצופה צמיחה מהירה ב-2021 בהנחה שלא יהיה גל תחלואה נוסף

בבנק ישראל מעריכים כי שיעור האבטלה במחצית השנייה של 2020 צפוי לעלות ל-8.5% ● חטיבת המחקר צופה התכווצות של 4.5% בתוצר בשנת 2020 אך צמיחה מהירה ב-2021 ● היקף ההשבתה של המשק הצטמצם לכ-19% באמצע מאי לעומת 36% בשיא המשבר

לשכת התעסוקה בתל אביב בחודש שעבר / צילום: רובי קסטרו - וואלה חדשות

ההקלות ששלחו מיליון ישראלים לחל"ת עומדות להסתיים, אבל באוצר עדיין לא טרחו לגבש מדיניות חדשה

בשבוע הבא יסתיימו ההקלות שהעניקה הממשלה למי שאיבד את עבודתו בתקופת הקורונה, אבל האוצר מעדיף לחכות ולא ליזום הטבות נוספות • מומחים לשוק התעסוקה מזהירים ממדיניות שתגרום לכך ששיעור האבטלה יישאר גבוה מאוד גם אחרי משבר הקורונה

קברים טריים במנאוס בברזיל / צילום: Felipe Dana, Associated Press

על מסלול התרסקות: כך הפכה ברזיל למדינה מוכת הקורונה השנייה בעולם

בולסונרו נקט במדיניות של התעלמות ממגפת הקורונה מימיה הראשונים: הוא הטיף ליציאה לעבודה ופיטר את שר הבריאות שדגל בריחוק חברתי ● אם לא די בכל אלה, בדומה לטראמפ, הוא מטיף לציבור להשתמש בכדורים נגד מלריה ● בינתיים המתים נערמים בקברי אחים ● מה צופן העתיד לאזרחים ולנשיאם?

בצלאל סמוטריץ' / צילום: שלומי יוסף

בצלאל סמוטריץ' נפרד: "חוץ מרישיון נהיגה, לי ולמשרד הזה לא היה שום דבר במשותף. אבל התאהבתי בו מהר"

בתום 11 חודשים במשרד התחבורה, בצלאל סמוטריץ' עוזב, לאחר שקיבל הרבה מחמאות, ומחלק כמה עצות לשרה החדשה מירי רגב: להפנות שני שלישים מהתקציב לתחבורה הציבורית, לשקול מחדש את הצורך במטרו ולקצץ בסמכויות של ראשי הערים שתוקעים פרויקטים לאומיים

הבורסה בת"א / צילום: איל יצהר

נעילה חיובית בבורסה בת"א: מליסרון קפצה ב-5.6%, מבנה ביותר מ-9%

מדד ת"א 35 טיפס ב-0.8%, ומדד ת"א 90 ננעל ללא שינוי מהותי; מדד הנפט-גז איבד 1.5% ● בנק ישראל הותיר את הריבית ללא שינוי ברמה של 0.1%

לופטהנזה /צילום :  Shutterstock.

לופטהנזה בדרך לקבל סיוע ממשלתי בסך 9 מיליארד אירו מגרמניה

קבלת הסיוע עדיין לא אושרה רשמית ע"י לופטהנזה ● בהודעה לעיתונות שפירסמה לופטהנזה נאמר כי הקרן הפדרלית לייצוב כלכלי של גרמניה, שבאה לעזרת חברות שנפגעו על-ידי התפרצות מגפת הקורונה, אישרה "חבילת ייצוב" בתמיכת הנהלת החברה

דף הטוויטר המזויף של יעקב ליצמן / צילום: צילום מסך

האם טוויטר העניקה תו אותנטיות לעמוד הפיקטיבי של השר יעקב ליצמן?

תופעת הפרופילים המזוייפים היא לא עניין חדש ברשת המצייצים, אולם מה שנראה כחריג במקרה של השר ליצמן, הוא שאת הפרופיל המדומה עיטר וי כחול - כזה המעניק גושפנקה לאותנטיות שלו

המאבק להצלת עולם התרבות והאירועים / צילום: מטה המאבק

תעשיית התרבות והאירועים נגד הממשלה: ב-14 ביוני נפתח אולמות ונקיים כרגיל הופעות

מטה המאבק להצלת עולם התרבות והאירועים הודיע הבוקר כי העסקים בתחום התרבות והאירועים לא מקבלים את מתווה משרד הבריאות והתרבות לפתיחת הענף ויפתחו עם "מתווה עצמאי" שהם גיבשו