גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

לבייב ידע מה הוא עושה: שווי אפי פיתוח גבוה ב-40% מהמחיר ששילם לנושי אפריקה

שלוש שנים לאחר שרכש את מניות השליטה באפי פיתוח מידי אפריקה ישראל, הגיש לבייב הצעת רכש מלאה להחזקות הציבור בחברת הנדל"ן הפועלת במוסקבה תמורת 110 מיליון דולר

לב לבייב / צילום: תמר מצפי
לב לבייב / צילום: תמר מצפי

איש העסקים לב לבייב מבקש למחוק את מניות חברת אפי פיתוח מהמסחר בבורסת לונדון: שלוש שנים לאחר שרכש את מניות השליטה באפי פיתוח מידי אפריקה ישראל (שהייתה אז בשליטתו), הגיש לבייב הצעת רכש מלאה להחזקות הציבור באפי פיתוח, תמורת כ-110 מיליון דולר.

הצעתו של לבייב משקפת לאפי פיתוח, שבמצבה חל שיפור משמעותי, שווי של 314 מיליון דולר - גבוה בכ-40% מהמחיר ששילם בזמנו לבייב לאפריקה ישראל. לבייב מחזיק כיום בכ-65% ממניות אפי פיתוח - הפועלת בשוק הנדל"ן של מוסקבה ומחזיקה בין השאר בקניון "אפימול סיטי" - באמצעות חברת פלוטוניק הקפריסאית שבבעלותו. את המניות רכש כאמור לבייב בספטמבר 2016 מידי קבוצת אפריקה ישראל שבשליטתו, תמורת 550 מיליון שקל (146 מיליון דולר במועד השלמת העסקה). מחיר זה משקף שווי חברה הנמוך בכמעט 30% לעומת השווי שמציע לבייב כעת לבעלי מניות המיעוט באפי פיתוח.

את עסקת המכירה של מניות אפי פיתוח הובילו מחזיקי האג"ח של אפריקה ישראל, והיא היוותה מהלך ראשון בדרך להסדר החוב המתמשך בחברה (העומד בפני השלמתו כעת, עם העברת השליטה לידי חברת לפידות של יעקב לוקסנבורג). משום כך, בוצעה המכירה של מניות אפי פיתוח ללבייב רק לאחר שקיבלה את אישורו של בית המשפט לכך.

ספק בשוק ההון לגבי סיכויי ההצעה

לאפי פיתוח שני סוגי מניות (A ו-B). עבור כל אחד משני סוגי המניות מציע לבייב מחיר של 30 סנט למניה, המשקף לאפי פיתוח שווי של 314 מיליון דולר. בתגובה להודעה עלתה מניית B של החברה ביום שישי ב-8.5% למחיר של 31 סנט, והשלימה זינוק של 29% בתוך שבוע. מניית A של החברה שמרה על יציבות ביום שישי סביב מחיר של 27 סנט, לאחר שעלתה ב-17% בתוך קצת יותר משבוע. על פי המציעה פלוטוניק, שיקפה הצעת הרכישה פרמיה של 43% ביחס למחיר מניית A ופרמיה של 21% ביחס למחיר מניית B בזמן פנייתה הראשונית לדירקטוריון אפי פיתוח ב-23 בספטמבר.

עם זאת, בשוק ההון הביעו היום ספק באשר לסיכויי ההצלחה של לבייב לרכוש את החזקות הציבור במניה במחיר המדובר. הסיבה לכך היא הפער הגבוה בין ההון העצמי המוצהר של אפי פיתוח לבין השווי המשתקף לחברה בהצעת הרכש. 

אפי פיתוח פועלת ברוסיה ועוסקת בתחומי הנדל"ן היזמי המניב והנדל"ן היזמי למגורים. נכון לסוף יוני 2019 הציגה החברה במאזנה נדל"ן בשווי של 1.24 מיליארד דולר, הון עצמי של 836 מיליון דולר, מזומנים וניירות ערך סחירים בקופה בשווי של 99 מיליון דולר, וכן חוב פיננסי של 400 מיליון דולר, שמרביתו (384 מיליון דולר) לטווח ארוך. 

לשם השוואה, ביוני 2016 עמדה אפי פיתוח במצב שונה לחלוטין. לחברה היו אז רק 22 מיליון דולר בקופה, וכלל חובותיה הפיננסיים, בהיקף של 620 מיליון דולר, נרשמו אז כחוב לטווח קצר עקב הפרה של התניות פיננסיות שהקימו עילות לפירעון מיידי. באותה עת אמנם הכריזה אפי פיתוח על הון עצמי של 767 מיליון דולר, אבל בשוק התקשו לקבל את הערכות השווי שהציגה החברה לנכסיה, בשל ההידרדרות במצב הכלכלי ברוסיה. הידרדרות זו, שהחלה כבר במחצית השניה של 2014, הייתה מהסיבות העיקריות להחלטתה של אפריקה ישראל לפנות לנושיה בבקשה להסדר חוב.

כחלק מעסקת מכירת השליטה באפי פיתוח ללבייב, הסכים אז הבנק הרוסי VTB שלא להעמיד את חובות החברה כלפיו לפירעון מיידי, בתמורה לערבות של 190 מיליון דולר שקיבל מלבייב. בהמשך נטען בפרסומים שונים בתקשורת שלא אושרו רשמית, כי VTB היה הבנק שגם העניק ללבייב את המימון לרכישת מניות השליטה בחברה הבת מידי אפריקה ישראל.

אלא שבשלוש השנים האחרונות השתפר מצבה של אפי פיתוח באופן משמעותי, לאחר שהחברה פעלה למימוש נכסים והקטינה את מצבת חובותיה. את המחצית הראשונה של 2019 סיימה אפי פיתוח עם צמיחה של 28% בהכנסות ל-182 מיליון דולר, ועם עלייה של 66% ברווח הגולמי ל-93 מיליון דולר. עם זאת, במחצית הראשונה של 2019 גם הציגה אפי פיתוח ירידה של 30 מיליון דולר בערך הנדל"ן שברשותה, לעומת עלייה של 43 מיליון דולר בערך הנדל"ן שנרשמה בתקופה המקבילה אשתקד. מסיבה זו רשמה החברה במחצית הראשונה השנה ירידה של 51% ברווח הנקי, ל-38 מיליון דולר.

במסגרת פרסום הדוחות ציין יו"ר אפי פיתוח, אלי אברהמפור: "אני שמח לדווח על תנופה חיובית בתוצאות הכספיות והתפעוליות שלנו למחצית הראשונה של 2019, בעיקר בגלל ההכרה במכירות מקדימות של דירות למגורים והביצועים היציבים של התיק המניב. במהלך התקופה מינפנו את שיפור הרווחיות שלנו להפחתת החוב החיצוני שלנו ולהחזר של 107.2 מיליון דולר לבנק VTB בהתייחס למספר הלוואות קיימות".

אברהמפור הדגיש גם כי "במקביל, אנו מודאגים מקצב המכירות בפעילות הבנייה למגורים שלנו, שנשאר כפוף לתנאי שוק תנודתיים, ופגיעות כללית של הכלכלה הרוסית בפני אתגרים חיצוניים ופנימיים". הוא הוסיף כי שיעור התפוסה בקניון אפימול נותר בסוף הרבעון השני ללא שינוי, ברמה של 90%, וכי הקניון הניב במחצית הראשונה הכנסות של 44.2 מיליון דולר.

האופציות של מחזיקי האג"ח פקעו

יש לציין כי בעת מכירת השליטה באפי פיתוח לידי לבייב (שמתגורר כיום ברוסיה) קיבלו מחזיקי האג"ח של אפריקה ישראל אופציות לשלוש שנים, לרכישת מניות של החברה במקרה של עלייה במחירן. לפני כחודש פקעו האופציות בלי להקנות לבעליהן הטבה כלשהי, מאחר שמחירן של מניות אפי פיתוח נותר נמוך ממחיר המימוש. כעת, לאחר פקיעת האופציות, החליט לבייב לנסות להוציא לפועל מהלך שיהפוך אותו לבעלים היחיד של אפי פיתוח.

את אפי פיתוח הקים לבייב כזרוע הפעילות ברוסיה של אפריקה ישראל. במאי 2007, בשיאה של בועת הנדל"ן העולמית ושנה בלבד לפני התפוצצותה, הונפקה אפי פיתוח בבורסה של לונדון. החברה גייסה אז 1.4 מיליארד דולר לפי שווי שוק של 7.3 מיליארד דולר "אחרי הכסף", וייצרה לאפריקה ישראל רווח הון של 3.4 מיליארד שקל. 

עם זאת, שנה לאחר מכן התחיל משבר פיננסי בארה"ב, שהתפתח לכדי משבר כלכלי עולמי ושהוביל לקריסה במחירי הנדל"ן במדינות רבות בעולם, ובהן רוסיה. שוויה של אפי פיתוח צנח, ואילו אפריקה ישראל ספגה הפסדים כבדים ונדרשה להסדר חוב ראשון עם מחזיקי האג"ח שלה. מאז המשיכה הכלכלה הרוסית לקרטע ואפי פיתוח נדרשה להתמודד עם קשיים מרובים בפעילותה.

בהמשך אף החמיר המצב ברוסיה בעקבות קריסת מחירי הנפט בעולם ובשל הסנקציות שהוטלו עליה לאחר פלישתה לאי קרים. מצב זה פגע באפי פיתוח, וגם הוביל כאמור את אפריקה ישראל לבקש הסדר חוב שני עם נושיה, שנמצא כעת לקראת סיומו. 

עוד כתבות

אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, צילום: שלומי יוסף

העליון מגדיר מחדש את גבולות שכר הטרחה לעורכי דין בתביעות ייצוגיות

פסק דין שאישר פשרה עם סופרגז ואמישראגז קבע תקדימים בעניין שכר טרחת עורכי דין בתביעות ייצוגיות ● בין השאר נקבע כי שר הטרחה יוגבל לפי מדרגות מקסימליות, ודרך היישום לתשלום הובהרה ● בשוק יש שמברכים על ההסדרה, ואולם אחרים מזהירים: תפגע בתמריץ להשיג פיצוי מרבי

חרדים בלשכת הגיוס / צילום: מיטב ודובר צה''ל

בג"ץ: לעצור תשלומים לישיבות שתלמידיהן לא מתגייסים החל מה-1 באפריל

בג"ץ הוציא את צו הביניים בשל היעדר מקור חוקי להעברת התשלומים ● וכעת, מיום שני הקרוב יופסק התקצוב לתלמידי ישיבות שחייבים בגיוס ● השופטים אימצו עמדה מחמירה מזו של היועמ"שית ● התנועה לאיכות השלטון: "צו הביניים הזה מהווה צעד תקדימי בדרך לשוויון, וציבור המשרתים מודה לבית המשפט על החלטתו החשובה"

דוד פתאל / צילום: איל יצהר

לאחר שלוש שנים של הפסד, אירופה עזרה לדוד פתאל לחזור להרוויח

עם סיומה של השנה הסתכמו הכנסותיה של פתאל ב-6.93 מיליארד שקל, עלייה חדה של 26.6% ביחס לשנה שקדמה לה ● בשורה התחתונה רשמה פתאל רווח נקי של 45.2 מיליון שקל ● הסיבות לעלייה: שיפור בשיעורי התפוסה במלונות הרשת, עלייה במחיר של חדר ממוצע למתארחים ושיפור בשערי החליפין

ייצור השבבים / צילום: Shutterstock, Golubovy

חברות השבבים הישראליות שמשלמות על הקשחת הכללים

ביטול רכישת חברת שבבים ישראלים על ידי הענקית האמריקאית קוואלקום מתווספת לנסיגת אינטל מרכישת טאואר אשתקד ● לפי מומחים, מדובר במגמה מתעצמת של הקשחת העמדות מצד רגולטורים בעולם ● "חברות צריכות להתחיל לחשוב מראש על אלטרנטיבות", הם אומרים

אסדת קידוח ''לוויתן'' / צילום: אלבטרוס

במשרד האנרגיה בוחנים: הקמת מתקן להנזלת גז בהשקעה של 7 מיליארד דולר

חלק משמעותי מיצוא הגז של ישראל תלוי היום במצרים, ומתקן הנזלה יאפשר יצוא לרחבי העולם כדי לבזר את הסיכונים ● מי יממן את עלויות ההקמה האדירות?

איל וולדמן / צילום: נועם מושקוביץ, דוברות הכנסת

שר החינוך התקפל ולאיל וולדמן יוענק פרס ישראל

לפני מספר שבועות הודיע שר החינוך יואב קיש כי הוא מבטל את טקס פרס ישראל, זאת בין היתר על רקע הפרסומים כי אחד מן הזוכים הוא היזם איל וולדמן ● כעת, חזר בו קיש מעמדתו והוא מכריז כי הטקס יתקיים כסדרו בשדרות ● ומי עוד בין הזוכים?

הראלי בוול סטריט יימשך? זה מה שמלמדת ההיסטוריה

מדד המניות המוביל S&P 500 עשוי לסיים את הרבעון הראשון עם עלייה של 10% ● האם ניתן להסיק מכך שהמשך השנה יתאפיין בראלי? לפי מחקרים של כמה גופי השקעות, החדשות הרעות נוטות להגיע במחצית השנה השנייה

צילום: ap, AP23024601572019_e5rllq

וול סטריט סגרה את הרבעון הראשון הטוב ביותר מאז 2019; מדד S&P 500 שבר שיא חדש

שיא חדש גם לדאו ג'ונס ● סיכום הרבעון הראשון באירופה: השווקים עלו בכ-7% ● בלומברג: "שוק הקקאו קורס", וולס פארגו: "עליית המחיר תגולגל אל הצרכנים" ● מייסד בורסת הקריפטו FTX נידון ל-25 שנות מאסר ● הצמיחה בארה"ב עמדה על 3.4%, יותר מהצפוי ● ג'יי.פי מורגן: "אתם לא תדעו כשהירידות יגיעו" ● מחר "יום שישי הטוב" אין מסחר בוול סטריט ובמדינות רבות אחרות

הסכם אינו נדרש כתנאי עבור זוגות במערכות יחסים כאלה ואחרות / צילום: Shutterstock, Viacheslav Lopatin

זוג הקפיא עוברים ואז נפרד. האם האישה תוכל להשתמש בהם?

כשלושה עשורים לאחר פרשת נחמני, בתי המשפט עדיין נאלצים לדון בתביעות בלתי אפשריות לגבי גורלם של עוברים מוקפאים ● מן הראוי היה לחייב כל זוג שפונה לבצע הפריה חוץ-גופית, לחתום על הסכם שמתייחס לאפשרות הריאלית של פרידה במהלך הזמן שחולף בין יצירת העוברים המוקפאים לבין השימוש בהם

מרכז תל אביב / צילום: טלי בוגדנובסקי

בעל דירה סירב לחתום על פרויקט תמ"א וזכה ב־320 אלף שקל נוספים

בעל דירה בפרויקט תמ"א 38 בת"א, שהוא גם בעלים של חלק מהחצר, ביקש פיצוי של 1.2 מיליון שקל ● המפקחת על המקרקעין קבעה בהסכמת הצדדים כי אכן מגיע לו פיצוי תמורת חתימתו

קרן כהן חזון, מנכ''לית ובעלת השליטה בתורפז / צילום: ששון משה

תורפז רוכשת יצרני חומרי טעם בלגית-גרמנית תמורת 48 מיליון דולר

תורפז צפויה לרכוש את קבוצת קלאריס & ווילך באמצעות חברת הבת שלה - פיט ● החברה מייצרת חומרי הגלם היחודיים לתחום הבשר והאפייה ומחזור המכירות שלה הסתכם ב-35.1 מיליון דולר ב-2023

ישראל תקפה בשדה התעופה בסוריה / צילום: נלקח מרשתות חברתיות לפי סעיף 27 א' לזכויות יוצרים

דיווח: לפחות 33 נהרגו בתקיפה ישראלית בחלב, בהם אנשי חיזבאללה ואזרחים

בין ההרוגים בתקיפה בנמל התעופה בחלב ישנם גם חיילים מצבא אסד, דווח כי מערכות ההגנה האווירית הופעלו • מוקדם יותר נפצעו 2 בתקיפה שיוחסה לישראל באזור דמשק • דובר צה"ל עדכן כי בכיר חמאס חוסל בפעילות בבית החולים שיפא ● עדכונים בולטים

בנימין נתניהו ואריה דרעי / צילום: עמוס בן גרשום, לע''מ

דרעי: "בג"ץ מתעמר בלומדי התורה, אות קין", גנץ: "בג"ץ פסק את המובן מאליו" | התגובות הפוליטיות על צו הביניים

הפוליטיקאים הגיבו על החלטת בג"ץ שקיבל את עמדת היועמ"שית ● גולדקנופף: "אות קלון וביזיון, ניאבק בכל דרך על זכותו של כל יהודי ללמוד תורה ולא נתפשר" ● דרעי: "מבין את הלוחמים שלא רוצים לשרת עכשיו בצבא" ● גנץ: "הגיעה העת שהממשלה תעשה את המובן מאליו"

צילומים: נועם מושקוביץ-דוברות הכנסת, אייל רדושיצקי, עיבוד: טלי בוגדנובסקי

כועסים על היציאה לפגרה, אבל הבעיה עמוקה מזה

הבנקים כביכול תחת אש, אבל לא צפויים לספוג ריקושטים כבדים ● פגרת הכנסת מעוררת ביקורת, אבל לא היא הבעיה ● והטעם לפגם בפרס על צילום העיתונות ● זרקור על כמה עניינים שעל הפרק

איציק וייץ, מנכ''ל קבוצת קרסו מוטורס / צילום: אלעד גוטמן

המספרים חושפים: כך הפך מותג בנזין סיני אלמוני למכרה הזהב של קבוצת קרסו

הכתבה הזו היתה הנצפית ביותר השבוע בגלובס ועל כן אנחנו מפרסמים אותה מחדש כשירות לקוראינו ● מהדוח השנתי של יבואנית הרכב עולה כי המותג צ'רי, שמכירותיו זינקו ב-2023, הקפיץ את נתח השוק שלה וסייע לה להציג רווח מכובד בתקופה קשה ● אבל ל"אסטרטגיה הסינית" הזו, שמשנה בצורה משמעותית את הפוקוס העסקי של הקבוצה, יש מחיר - ובראשו דריסת מותגים ותיקים

ינקי קוינט, מנכ''ל רמי ומ''מ מנהל רשות החברות / צילום: יוסי זמיר

מתחנות כוח ועד מוסכי רכבת: בענף התשתיות טוענים שרמ"י תוקעת מיזמים

בפנייה דחופה מבקשים במינהל התכנון מרשות מקרקעי ישראל לשחרר היתרים למיזמי תשתית לאומיים ● ברקע זה, גורמים בענף טוענים כי פרויקטים גדולים, בהם תחנות כוח ומוסכים של הרכבת הקלה, תקועים בגלל התנהלות הרשות ● רמ"י: "חלק מהפרויקטים יצאו לדרך"

מה חדש בדוחות / אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, חומרים: shutterstock

כלל: רווח של 305 מיליון שקל ב-2023, השפעת רכישת מקס עוד קטנה

מדור חדש של גלובס יביא את הסיפורים של עונת הדוחות בבורסת ת"א שאולי פספסתם ● והפעם: אימקו מסכמת את 2023 עם רווח כ-6.2 מיליון שקל לאחר שרשמה הפסד בתקופה המקבילה, כלל הציגה דוח רבעוני חזק, אך טרם רשמה רווח משמעותי מרכישת חברת כרטיסי האשראי מקס והרווח הנקי של מור השקעות זינק בכ-60% ● מדור חדש

סם בנקמן-פריד / צילום: ap, Bebeto Matthews

סם בנקמן-פריד, מייסד בורסת הקריפטו FTX, נידון ל-25 שנות מאסר

בנובמבר האחרון חבר מושבעים בארה"ב מצא את סם בנקמן-פריד אשם ● היום, השופט בתיק קבע כי הוא ירצה 25 שנות מאסר ● "אני הייתי המנכ"ל ולכן האחריות היא עלי", אמר בנקמן-פריד עם מתן גזר הדין

אסף גולדברג, מנכ''ל סלייס עד לאחרונה / איור: גיל ג'יבלי

בדיקת אי הסדרים בעיצומה, אז איך זה שאפשר להפקיד חיסכון לכל ילד בסלייס

רשות שוק ההון מצאה לאחרונה אי סדרים חמורים בהתנהלותו של בית ההשקעות סלייס ● למרות זאת, באתר הביטוח הלאומי סלייס מוצגת כאפשרות להפקדת כספים בתוכנית "חיסכון לכל ילד" ● עד תחילת מאי לא ניתן יהיה למשוך כספים מקופות סלייס, אך הרגולטור לא מודאג

מנכ''ל NICE, ברק עילם / צילום: CRC Media

מלך השכר של ת"א: המנכ"ל שהרוויח כ-90 מיליון שקל ב-2023

עיקר התגמול של מנכ"ל נייס ברק עילם – הוני ● במשך שנותיו כמנכ"ל נייס צבר תגמולים בהיקף של כ-460 מיליון שקל לפי שער החליפין הנוכחי ● שכר של כ-17 מיליון שקל למנכ"ל אלביט אשתקד