לאחר 3 חודשים חזקים: ירידה של 38% בהיקף הגיוסים בשוק האג"ח הקונצרני בינואר

החודש הונפקו בשוק בסך הכל 19 סדרות אג"ח קונצרניות • בחברת מידרוג מעריכים כי החודש צפוי להסתכם עם גיוסי אג"ח חברות בהיקף של 4.3 מיליארד שקל • גיוסי האג"ח של הסקטור הפיננסי הסתכמו בכ-100 מיליון שקל בלבד, בהשוואה לממוצע חודשי של 1.8 מיליארד שקל ב-2019

אבי שטרנשוס, מנכ"ל חברת מידרוג / צילום: יח"צ
אבי שטרנשוס, מנכ"ל חברת מידרוג / צילום: יח"צ

לאחר שהחודשים אוקטובר-דצמבר 2019 הסתיימו עם הנפקות אג"ח קונצרניות בהיקף מצטבר של כ-25 מיליארד שקל - שיא ביחס לשנים האחרונות - החודש "נרגע" שוק ההנפקות הקונצרני. מסיכום שערכה חברת הדירוג מידרוג עולה כי ינואר 2020 צפוי להסתכם עם גיוסי אג"ח חברות בהיקף של כ-4.3 מיליארד שקל - ירידה של 38% בהשוואה לכ-6.8 מיליארד שקל שגויסו בחודשי ינואר בשנתיים האחרונות. 

היקף ההנפקות הנמוך יחסית בינואר נרשם בעיקר בשל היעדרות הנפקות של הסקטור הפיננסי לאחר חודש דצמבר, שהיה חזק באופן בולט. בנטרול הסקטור הפיננסי, היקף ההנפקות החודשי בינואר הסתכם בכ-4.2 מיליארד שקל, בדומה לסכום הגיוס בינואר 2019, ונמוך בהשוואה לכ-6.3 מיליארד שקל בינואר 2018.

הנפקות בולטות בינואר 2020 במיליוני שקלים
 הנפקות בולטות בינואר 2020 במיליוני שקלים

בחודש שעבר, נזכיר, גייסו החברות בשוק האג"ח הקונצרני סכום של כ-14 מיליארד שקל. זאת, על רקע רמות הריבית הנוחות, המחסור באלטרנטיבות השקעה והכסף הנזיל הרב. בכלל, השוק הקונצרני המקומי נהנה מכמה שנות פעילות אינטנסיביות על רקע עליות חדות באג"ח הממשלתיות, שהביאו לירידה חדה בתשואות וצמצמו את האלטרנטיבות להשקעה. שנת 2019 כולה הסתיימה עם גיוסים של כ-72 מיליארד שקל בשוק הקונצרני - עלייה של 11% לעומת 2018.

לדברי מנכ"ל מידרוג, אבי שטרנשוס, "בתנאי השוק הנוכחיים, אנו מעריכים כי נראה המשך עלייה בתיאבון הסיכון של המשקיעים, יחד עם גידול בהנפקות אג"ח של חברות לא מדורגות, אשר צפוי להימשך בשנת 2020, נוכח סביבת הריבית הנמוכה ורמת המרווחים הקיימת בשוק".

במידרוג מציינים כי ההנפקות בינואר התאפיינו בריכוזיות ענפית בהשוואה לתקופות קודמות, כאשר חברות הנדל"ן, שהיוו רוב בקרב החברות המנפיקות, גייסו כ-80% מהסכום שגויס בשוק, בהשוואה לכ-36% בשנת 2019 כולה ו-43% בינואר 2019. במהלך ינואר 2020 הונפקו 19 סדרות אג"ח, מהן 14 סדרות חדשות.

גיוסי האג"ח של הסקטור הפיננסי הסתכמו החודש בכ-100 מיליון שקל בלבד (הרחבת סדרה קיימת על ידי בנק דיסקונט), בהשוואה לממוצע גיוסים חודשי של כ-1.8 מיליארד שקל בשנה שעברה.

בנק לאומי, אגב, ביצע גיוס דרך הנפקת אגרת חוב בעלת מנגנון חוזי לספיגת הפסדים ("coco") בסך 750 מיליון דולר (כ-2.6 מיליארד שקל) בקרב המוסדיים בשוק הבינלאומי - הנפקה שאינה נכללת בנתוני ההנפקות בישראל. במידרוג מציינים כי "המומנטום החיובי בשווקי העולם, לצד הורדות ריבית הפד בארה"ב במהלך שנת 2019 וסביבת ריבית נמוכה עד שלילית במדינות רבות בעולם, הובילו את בנק לאומי להיות הבנק הראשון שמגייס חוב היברידי בחו"ל".

היקף גבוה של הנפקות נדל"ן, גם ללא הזרות

חברות הנדל"ן ממשיכות לנצל את הריביות הנמוכות: 14 חברות מהסקטור גייסו החודש סכום מצטבר של כ-3.4 מיליארד שקל - עלייה של 13% לעומת הגיוסים של הסקטור בינואר אשתקד.

במידרוג מציינים כי היעדרותן של חברות נדל"ן זרות משוק ההנפקות נמשכת משלהי 2019 אל תוך שנת 2020, ולמעט חברת אלעד גרופ, כל שאר ההנפקות בסקטור הנדל"ן החודש בוצעו על ידי חברות מקומיות. למעשה, מאז ספטמבר 2019 - חודש שבו נרשם מספר גבוה יחסית של הנפקות נדל"ן זרות (7 הנפקות על ידי 7 חברות) - נרשמו רק ארבע הנפקות נדל"ן זרות, שבוצעו על ידי ארבעה מנפיקים (כולל אלעד גרופ), ורק אחת מהן בינואר 2020.

"חברות הנדל"ן, שהוצאות המימון מהוות חלק מהותי מפעילותן, מנצלות את סביבת הריבית הנמוכה ורמות הביקוש הגבוהות לצורך הוזלת עלויות הריבית, אגב הארכת משך החיים הממוצע של ההתחייבויות הפיננסיות", אומרים במידרוג.

עם המנפיקים הבולטים בתחום הנדל"ן בחודש זה ניתן למנות את ביג מרכזי קניות ואת גזית גלוב, עם הנפקות בסך כ-600 מיליון שקל כל אחת; וכן את קבוצת הנדל"ן אלעד גרופ, המרכזת את עסקי הנדל"ן בצפון אמריקה של איש העסקים יצחק תשובה, שהנפיקה בראשונה אג"ח פרטיות למשקיעים מוסדיים בהיקף של כ-500 מיליון שקל.

הסקטור העסקי שאינו נדל"ן הנפיק בינואר אג"ח בהיקף של כ-750 מיליון שקל מקבוצת חברות מצומצמת - רק ארבע חברות מהסקטור גייסו כסף בשוק האג"ח החודש. שתי ההנפקות הבולטות בוצעו על ידי שתי חברות תעשייה: בזן, שגייסה כ-290 מיליון שקל; וגדות מסופים לכימיקלים, שגייסה כ-200 מיליון שקל ברצף המוסדי.

לגבי איכות האשראי מציינים כלכלני מידרוג כי חלקו של החוב המדורג Aa3.il ומעלה ירד משמעותית החודש ביחס לחודשים קודמים, ונאמד ב-40% מסך הגיוסים, לעומת שיעור של 52% בשנת 2019 (בניטרול מוסדות פיננסיים) וכ-69% בינואר 2019.

"חודש ינואר אופיין בעלייה בשיעור ההנפקות הלא-מדורגות ל-14%, ביחס ל-1% ו-9% בחודשי ינואר בשנים 2019 ו-2018, בהתאמה. הנפקות לא מדורגות בולטות החודש היו הנפקת קרן הריט מניבים, שגייסה כ-280 מיליון שקל, לפידות קפיטל, עם גיוס של כ-110 מיליון שקל, ורוטשטיין נדל"ן, עם הנפקה של כ-120 מיליון שקל". 

יומן קורונה:
ניוזלטר יומי על כל מה שצריך לדעת
הרשמה
הרישום נכשל
✓ הרישום בוצע בהצלחה!
צרו איתנו קשר *5988