גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

ההתערבות המוצדקת של משה ברקת

ניהול לא תקין של חברות שוק ההון פוגע לא רק בבעלי מניותיהן אלא גם בציבור העצום שמפקיד בידן את חסכונותיו ● מצב זה מצדיק התערבות רגולטורית הדוקה יותר מזו המוצדקת ביחס לחברות ציבוריות אחרות

משה ברקת / צילום: איל יצהר, גלובס
משה ברקת / צילום: איל יצהר, גלובס

בחודשים האחרונים התערב הממונה על רשות שוק ההון, הביטוח והחיסכון משה ברקת בניהולן של שתי חברות ביטוח גדולות, כלל ביטוח ומגדל, ומנע מבעלי מניותיהן לקדם שינויים שביקשו לעשות. יושבת ראש רשות ניירות ערך ענת גואטה הסתייגה מגישתו של הממונה ואמרה כי לדעתה יש לאפשר לבעלי מניות להשפיע על התנהלות החברות בהן השקיעו משום שלמניעת השימוש בכוחם יש השפעה שלילית על שווי החברות ועל שוק ההון. ("גלובס", 9-10.11.20 ).

את חילוקי הדעות בין הרגולטורים יש לראות על רקע ההבדלים בתחומי האחריות של כל אחד מהם. יושבת ראש רשות ניירות ערך מופקדת על תקינות הממשל התאגידי בכל החברות הציבוריות. עניינו של הממונה על רשות ההון הוא בהבטחת יציבותן ותקינות ניהולן של חברות הביטוח וגופי שוק הון אחרים המנהלים כספי ציבור.

בשוק של חברות ציבוריות רצוי להניח לחברות לפעול באמצעות האורגנים שלהן, ללא התערבות הרגולטור, כל עוד האורגנים מתפקדים כהלכה. השפעת בעלי המניות על התנהלות החברה אינה ישירה, היא נעשית באמצעות בחירת הדירקטוריון והחלטה בנושאים שתקנון החברה מחייב להביאם להחלטת האסיפה הכללית. יושבת ראש הרשות סבורה שיש לאפשר לבעלי המניות להשפיע על התנהלות החברות בהן השקיעו. אין היא אומרת מה הן הדרכים הראויות להפעלת השפעה זו.

הטיעון שלמניעת השימוש של בעלי המניות בכוחם יש השפעה שלילית על שווי החברות ועל שוק ההון אינו משכנע. דווקא התארגנות קבוצות של בעלי מניות להפעלת שינויים בניהול החברה עלולה להיטיב עם קבוצת בעלי מניות אחת על חשבון האחרות. בחברות שאין בהן גרעין שליטה לא תמיד השפעת קבוצת בעלי מניות על התנהלות החברה פועלת לטובת החברה וכלל בעלי מניותיה. אשר להשפעה על שוק ההון, דומני שהפעלת התערבות רגולטורית במקרי ניהול לא תקין מגבירה דווקא את אימון הציבור בשוק ההון.

במקרה של חברות הביטוח יש סיבות טובות להתייחס בזהירות להפעלת השפעתם של בעלי מניות על התנהלות החברה. זאת משום שבאחריותו של הממונה על שוק ההון והביטוח נמצאים לא רק תקינות ההתנהלות של החברות עצמן אלא גם תקינות הניהול של ההון העצום המופקד בידן. ניהול לא תקין של חברות שוק ההון פוגע לא רק בבעלי מניותיהן אלא גם בציבור העצום שמפקיד בידן את חסכונותיו. אני סבור שמצב זה מצדיק התערבות רגולטורית הדוקה יותר מזו המוצדקת ביחס לחברות ציבוריות אחרות. במקרי הפרטה של חברות ממשלתיות גדולות, בעלות חשיבות לאומית, נוהגת הממשלה להשאיר בידה "מניית זהב" המאפשרת התערבות פיקוחית במקרים מוגדרים. הבנקים הגדולים וחברות הביטוח הגדולות הם מפעלים בעלי חשיבות לאומית ויש הצדקה להכפיפם למשטר רגולטורי נוקשה יותר מזה לו כפופות חברות ציבוריות אחרות. 

הכותב היה בעבר יו"ר דירקטוריון הבורסה

עוד כתבות

כוחות צה''ל ברצועת עזה / צילום: דובר צה''ל

שני לוחמי שריון נפצעו קשה מירי נ"ט בדרום רצועת עזה, נקבע מותו של בן ה-70 שהותקף ונשדד באזור קלקיליה

נתניהו מתחייב: "לא נצא מהרצועה עד שנחזיר את כל החטופים" • צה"ל והשב"כ חיסלו את מוביל מתווה הצליפה של חמאס • לחימה בשכונות הצפופות ברפיח: תיעוד ממצלמות הגוף של צוות הקרב של חטיבת הנח"ל • החות'ים פרסמו תיעוד דרמטי: מפציצים ספינה בים סוף - והיא טבעה • עדכונים בולטים

אילוסטרציה: Shutterstock/ Ekaterina Karpacheva

מחקר חדש מגלה: כך אפשר לנבא מה יקרה בבורסה

מחקר חדש טוען שהחלום של משקיעים לנבא את שוק ההון הוא לא משימה בלתי אפשרית, רק צריך למדוד את הפעילות המוחית של כמה משקיעים מקצועיים ● המחקר הוא האחרון בתחום החדש של Neuroforecasting (נוירו-ניבוי), שהראו איך המוח שלנו מנבא הצלחה של שירים, קמפיינים למימון המונים ופרסומות ● מה ההשלכות האתיות של המחקר, ומה יהיו ההשלכות שלו על התרבות הפופולרית?

הנריק פיסקר ודגם Ocean של החברה / צילום: ap, Joan Mateu Parra

נגמרה לה הסוללה: החברה שביקשה לחקות את טסלה נגררה לפשיטת רגל

מיזם הרכב החשמלי של הנריק פיסקר, שראה בעצמו "אפל של תחום הרכב", עם מודל ייצור ייחודי, הגיע לקצה דרכו ● ללא מושיע פיננסי, הכסף של פיסקר יאזל

תקיפה של צה''ל בגבול לבנון / צילום: ap

קנדה נערכת לפנות עשרות אלפי אזרחים מלבנון מחשש למלחמה

שרת החוץ של קנדה עדכנה את שר החוץ ישראל כ"ץ כי קנדה נערכת צבאית להוציא את 45 אלף אזרחיה מלבנון ● רס"ל (מיל') עומר סמדג׳ה ורס"ל (מיל') סעדיה יעקב דרעי נפלו בקרב ושלושה לוחמים במילואים מחטיבת אלכסנדרוני נפצעו באורח קשה ופונו לקבלת טיפול רפואי בבית החולים - משפחותיהם עודכנו ● צה"ל השמיד אתר שיגור מוכן - שהוצב במרחב ההומניטרי בח'או יונס ●  פגז שירה טנק לעבר מטרה בעזה חצה לשטח ישראל. נזק נגרם לרכב ● עדכונים בולטים

עסקאות השבוע / עיצוב: טלי בוגדנובסקי

בשטח של 48 מ"ר: בכמה נמכרה דירת 2 חדרים במגדל דיזנגוף?

הדירה בקומה 26 מתוך 28, עם נוף לעיר ולים, עברה שיפוץ מהיסוד לפני שנים אחדות ונמכרה ב-3.29 מיליון שקל ● "המוכרים קיבלו גם הצעות נמוכות יותר, אך דחו אותן והמתינו להצעה שהתאימה להם", מספר עופר כהן, יועץ נדל"ן באנגלו סכסון תל אביב ● ועוד עסקאות נדל"ן מהשבוע האחרון 

וול סטריט / צילום: Shutterstock

נעילה מעורבת בוול סטריט; אנבידיה ירדה ב-3.5%, אפל ב-2%

נאסד"ק ירד ב-0.8% ● S&P 500 חצה רף חדש והגיע לראשונה ל-5,500, אך נסוג ● אחת מתעודות הסל הפופולריות ביותר, XLK, עומדת לשנות את משקל המניות בה, תהיה לכך השפעה ניכרת על אנבידיה ואפל ● ב-Marketwatch מנסים לזהות מי החברות שיוכלו להגיע לרף ה-4 טריליון דולר ● טראמפ מדיה צללה ב-14%, סולאראדג' ב-8% ● הבנק המרכזי של בריטניה הותיר את הריבית ללא שינוי, בשוויץ הריבית ירדה

ג'יין פרייזר, מנכ''לית סיטיבנק / צילום: ap, Andrew Harnik

מה עושה החטיבה המסתורית של סיטיבנק, שמניבה לו מחצית מהרווחים

יום המשקיעים של סיטיבנק התמקד בחטיבת השירותים, שעומדת זמן רב בצללים של כמעט כל פעילות, מכרטיסי אשראי ועד מסחר באג"ח ● היא משרתת כ־5,000 מהחברות הגדולות בעולם

מדוזת החוטית הנודדת. חיזוי מורכב / צילום: Shutterstock

מכה צורבת: האם נוכל לחזות כמה מדוזות יגיעו בשנה?

בשנים האחרונות מחקרים רבים מנסים לפענח שתי תעלומות בנוגע למדוזות: האם ניתן לצפות את כמותן השנתית, והאם כמות זו גדלה כשהמים מתחממים ● החוטית הנודדת דואגת שלא רק אנחנו נסבול, וגם במדינות עם מים קרים יותר יכירו את הצריבה שלה

עמוס תמם בקמפיין בנק הפועלים / צילום: צילום מסך מהקמפיין

לא נפסיק לשיר: שלוש פרסומות מזמרות חדשות התברגו השבוע בדירוג

בנק הפועלים, בזק וסלקום עלו בפרסומות מוזיקליות בהפקה מושקעת, והבנק אף התברג במקום הראשון בזכירות - כך עולה מדירוג הזכורות והאהובות של גלובס וגיאוקרטוגרפיה ● הפרסומת האהובה ביותר שייכת לטורנדו, וסנו השקיעה את הסכום הגבוה ביותר, כמיליון שקל

מהמרים במשרד / צילום: דאטהריילס

דווקא מי שלא בקיא זוכה? הטרנד שסוחף את מקומות העבודה

עמדות במשרד שמציגות את טבלת ההימורים, הקרנות מאורגנות ושיחות מסדרון בלתי פוסקות: במקומות עבודה רבים בישראל נפתחו בשבוע האחרון קבוצות של ניחושי היורו ● מה מושך כל כך הרבה חברות לאפשר את התחרות בעבודה, ואיך דווקא אלו שלא מבינים בכדורגל מצליחים להתברג במקומות הגבוהים?

הטריוויה השבועית / צילום: Shutterstock

מה גילו של השחקן הצעיר ביותר שעלה על הדשא ביורו 2024?

מהי המילה העברית לקפיטליזם, מה חוגגים בבלומסדיי ובאיזה ממדינות ערב אין מדבר? ● הטריוויה השבועית

חנות סבן אקספרס / צילום: אריאל שנדלמן

מדוכן בקניון לגאון לוקיישנים: הדרך של ה"פנטזיונר" לרכישת חנויות סבן אילבן

רשת סבן אילבן נכנסה ארצה בקול גדול ועם תורי ענק, אך עברה ידיים בתמורה לסכום זעום שמכסה בקושי עשירית מההשקעה בה ● את הרשת רכש עם שותפים אסף קמרי, בעלי רשת סבן אקספרס, שאת דרכו הקמעונאית התחיל בדוכן ממתקים בקניון איילון ● בשוק מתארים שועל נדל"ן שהיה סוגר עסקאות בתוך עשר דקות: "היה מצב שבכל שבוע הוא היה פותח חנות. הוא מגזימן, אבל גם המציאות מוגזמת"

סיכום שווקים שבועי / צילומים: שאטרסטוק, עיבוד: טלי בוגדנובסקי

הכירו את המגבלות החדשות על ההשקעות שלכם - ועוד 4 כתבות על המצב בשווקים

האתר הכלכלי Marketwatch מסמן שמונה מניות שיכולות להגיע לשווי של 4 טריליון דולר עד 2027 ● קרן ההשתלמות שהשיגה תשואה דו־ספרתית מתחילת השנה ● וגם: המניה הביטחונית שנסחרת בת"א והניבה תשואה של 1000% בשלוש שנים

אתר בניה ברחובות / צילום: כדיה לוי

קבלני הביצוע בקריסה, אבל אינטרסים של יזמים והמון כסף שחור עוזרים לכולם לעצום עיניים

בלמ"ס פרסמו כי מחירי שכר עבודה בענף הבנייה עלו ב–1.9% ב–12 חודשים, והוכיחו שוב את עומק הניתוק מהמציאות ● כשאלפי קבלנים רבים על כל מי שיודע להחזיק שפכטל, נוצר כאוס ● וכשחלק לא מבוטל של התוספת בשכר מגיע במזומן, הפער מובן וגם קריסת הקבלנים

צילום: ap, AP23024601572019_e5rllq

נעילה מעורבת בוול סטריט; אנבידיה איבדה 3%

נעילה אדומה באירופה ● האינפלציה ביפן ממשיכה לעלות, ועומדת על קצב שנתי של 2.8% ● הביטקוין נסוג ביממה האחרונה ב-3.3% ונסחר כעת סביב 63.9 אלף דולר למטבע ● מחיר הנפט מסוג ברנט יורד ב-0.1% ל-85.6 דולר, ומחיר הנפט הגולמי יורד ל-81.2 דולר לחבית

עו''ד ציון אמיר / צילום: שלומי יוסף

על חשבון הציבור: כמה כסף יקבל העו"ד הפרטי שייצג את לוין בבג"ץ?

עקב הודעתה של היועמ"שית ללוין כי לא תוכל להגן על עמדתו בעתירה בעניין מינוי נשיא בית המשפט העליון, משרד המשפטים אישר לו לשכור את שירותיו של עו"ד ציון אמיר ● אמיר יקבל 100 אלף שקל תמורת הייצוג בעתירה, על חשבונם של משלמי המסים

השבוע בעולם / חומרים: AP, גיל ג'יבלי, עיבוד: טלי בוגדנובסקי

52 מעלות הורגות עולי רגל במכה ובודהיסט זקן יפרק את סין

למי תודה על אינפלציה נמוכה? לא לך, אומרים הבריטים לראש ממשלתם, ערב תבוסתו ● הסקרים חוזים התמוטטות היסטורית של המרכז בצרפת ובבריטניה ● חום מוטרף הורג מאות עולי רגל במכה ושורף יערות בשלוש יבשות ● כוהן דת בן 88 מפחיד את סין ● חמישה אירועים מהשבוע שהיה בעולם

מה אפשר לעשות עם 100 אלף שקל בתוך שנתיים / אילוסטרציה: Shutterstock

המדריך למשקיע לטווח הקצר: מה כדאי לעשות עם 100 אלף שקל בשנתיים

בכל הנוגע להשקעות לטווח הארוך נראה שההתלבטות היא בין תשואה טובה לתשואה מצוינת. אבל כשמגיעים לטווחים קצרים יותר של שנה או שנתיים, האפשרויות מצטמצמות ● פקדון בבנק, קרן כספית, איגרת חוב של ממשלת ישראל או אולי מדד S&P 500 - מומחים ממליצים על מכשירי ההשקעה המתאימים לטווח של שנתיים ● וגם: הטיפים לחיסכון במס ובעמלות

איטה. תפריט האוכל נועד לשרת את היין / צילום: חיים יוסף

השף של פופינה הגשים פנטזיה באיטה: בר יין משוחרר עם תפריט מצומצם ושובב

בר היין החדש של השף אוראל קמחי מאפשר לסועד לבחור איזה ערב בא לו להעביר ● ויש לו יתרון בולט: הידע והפסיליטיז של מסעדת האם

גת מגידו / צילום: רמי זרנגר

מנהלת ההשקעות שטוענת: זה שקשה להכות את מדד S&P 500 לא אומר שצריך להרים ידיים

גת מגידו, שותפה ומנכ"לית של בית ההשקעות פינסה קפיטל שמנהל כמיליארד שקל, מסתכלת על הראלי בוול סטריט בחשש ● בראיון לפודקאסט של גלובס היא מסבירה למה המדדים המובילים "מציגים תמונה שקרית", מזהירה שהפדרל ריזרב עלול לפספס מיתון מתקרב, ומצביעה על אשליה בשוק המניות הישראלי