ג'נסן הואנג, מנכ''ל אנבידיה. פספוס השנה / צילום: Reuters, Kyodo
בתחילת דצמבר שלח ריצ'רד טוֹ, המנכ"ל ומנהל ההשקעות של חברת קרנות הגידור הסינגפורית Kenrich Partners , מכתב בן ארבעה עמודים למשקיעים.
● שתי הישראליות שזינקו במעל ל-50% תוך יום מסחר אחד
● ניתוח | התעשרו במיליארדי שקלים: השנה המצויינת של טייקוני הביטוח
החדשות היו רעות. קרן Ocular Asia של Kenrich , שניהלה כ-50 מיליון דולר, איבדה בנובמבר 7.9%. התמונה הגדולה יותר הייתה גרועה אף יותר - הקרן איבדה 35.4% עד כה בשנת 2024. לשם השוואה - מדד הייחוס שלה, של מניות באסיה מחוץ ליפן, עלה ב-8.6% השנה.
לאורך עמוד וחצי דן טו במכסים, בהשקעות ובהזדמנויות שהוחמצו, תוך שיבוץ אזכורים של דונלד טראמפ, אילון מאסק וטיילור סוויפט. ואז הוא הגיע לנקודה.
"הגעתי להבנה שאיני טוב במה שאני עושה, אך אני מניח שחלקכם כבר חשו בכך", כתב. "אני מצטער שאכזבתי אתכם".
קרנות גידור באות והולכות, אך מעטות עשו זאת עם פאתוס והלקאה עצמית מן הסוג שהפיל טו על המשקיעים שלו (המכתב לא היה חתום, אך עובד בקרן אישר כי טו הוא הכותב. הוא סירב, באמצעות עובד זה, להגיב מעבר לכך).
"אפשר לומר שהחמצתי את כל האירועים המרכזיים בשנתיים האחרונות", כתב טו. "הייתי לגמרי לא מסונכרן עם השוק, קניתי כשהייתי צריך למכור ומכרתי כשהייתי צריך לקנות. הובסנו כמה פעמים השנה, אפילו שבחלק מן המקרים עשינו את הצעד הנכון".
ללכת נגד ההיגיון
חלק מן ההשקעות של הקרן בחברות בינה מלאכותית וסטרימינג הצליחו בנובמבר. אך הוא הסביר כי כמה חברות אסייתיות נתפסו לא מוכנות לנוכח תוכניותיו של נשיא ארה"ב הנבחר טראמפ להטיל מכסים על יבוא ממקסיקו, שם מרכיבות רבות מהן שרתי AI.
לאחר מכן, הוא סיפר סיפור על כך שתשאל את אחד ממהנדסי התוכנה הצעירים שלו על החזקותיו האישיות, ומדוע בחר להחזיק במניות של חברה בודדת.
"לאחר ששוחחתי עמו על סיבותיו, שלא היו רבות, אמרתי לו שאנחנו לא משקיעים בשווקים בארה"ב ושאנבידיה אינה מתאימה לאף אחד מן הקריטריונים עליהם מבוססת הגישה שלנו להסתכל על חברות", כתב טו. מניית אנבידיה, יצרנית השבבים שמעבדיה הגרפיים מהווים חלק בלתי נפרד מתוכנות ויישומי AI , עלתה יותר מ-180% עד כה בשנת 2024, לשווי שוק של מעל ל-3 טריליון דולר.
ההחזקה הבודדת האחרת של מהנדס התוכנה בחברה? ביטקוין. בתגובה, החל טו לכרות את'ריום, שלא הרקיע שחקים כמו מטבע הקריפטו המוביל.
"למדתי מהמקרה ההוא שלפעמים ההשקעות הטובות ביותר הן בדיוק אלה שאינך יכול להסביר ושכנראה אינן הגיוניות. הבנתי גם שאני נעשה זקן מדי", כתב.
סוגר את הקרן והולך לנוח
טו אינו שם מוכר בשוקי ההון, אך הוא עוסק בתחום ההשקעות כבר 40 שנה כמעט. על פי ביוגרפיה בארכיון אתר החברה שלו, הוא הקים את Kenrich ב-1998 לאחר שעבד ב- Morgan Stanley Asset Management בסינגפור.
לא ברור מן המכתב מה גרר את תיק הקרן מטה. בסוף נובמבר החזקתה השנייה בגודלה הייתה במניות Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC, חברת המעבדים הטייוואנית) שהכפילה את ערכה בשנת 2024. שתי ההחזקות הגדולות הנוספות שלה היו ב-Naver, החברה הדרום קוריאנית שמחזיקה במנוע החיפוש בשם זה, וב- Sunny Optical Technology , ספקית עדשות לסמארטפונים סיניים. אף אחת מהן לא ירדה עד סוף נובמבר כמו התיק בכללותו.
טו הודיע למשקיעיו כי הקרן תיסגר עד סוף 2024. נכון לסוף נובמבר, כשליש מנכסיה כבר היו במזומן.
לא הובן מן המכתב אם קנריץ' בכללותה נסגרת, או רק קרן Ocular שהוקמה ב-2018. טו אמר שלאחר חלוקת יתרת ההון, בכוונתו לקחת שנה לנוח ו"לשנות את הדרך שבה אני מסתכל על דברים".