גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

העסקה התמוהה שמחקה כחצי מיליארד שקל משווי השוק של הבורסה בת"א

רכישה עצמית של כ-5% ממניותיה מידי קרן זרה הובילה לירידה של כ-9% במניית הבורסה בתוך יומיים ● זאת, בין היתר בשל נטילת אשראי בנקאי גדול לצורך הרכישה ואי הגשת הצעה ליתר בעלי המניות ● הבורסה: "העסקה אושרה ע"י ועדת הביקורת והדירקטוריון"

איתי בן זאב, מנכ''ל הבורסה לניירות ערך / צילום: כדיה לוי
איתי בן זאב, מנכ''ל הבורסה לניירות ערך / צילום: כדיה לוי

מניית הבורסה בתל אביב  צנחה כ-9% ביומיים (מהם כ-7% ביום ב') כשהיא מוחקת משווי השוק של החברה כחצי מיליארד שקל. זאת בעקבות עסקה לרכישה עצמית של מניות מידי קרן הגידור הזרה מניקיי, בעלת המניות הגדולה בבורסה, שדווחה ובוצעה ביום חמישי האחרון.

הירידות ביומיים האחרונים קיזזו מהעלייה החדה שרשמה מניית הבורסה בשנה האחרונה, שיותר מהכפילה את ערכה. לאחר הירידות נסחרת הבורסה בשווי של 3.6 מיליארד שקל.

קרן הגידור האלמונית שמורווחת 700% על השקעה במניות הבורסה בתל אביב
מנהל קרן הגידור שחושף: 4 מניות מתיק ההשקעות וההזדמנויות

הבורסה, חברה ללא גרעין שליטה, רכשה 4.8% מהון המניות שלה שהוחזקו על ידי מניקיי (כרבע מהחזקות הקרן) תמורת 202 מיליון שקל, באמצעות הלוואה. בין ההסברים שסיפקה לעסקת הרכישה העצמית היו כי זו נועדה למנוע מכירה מסיבית של מניות קרן הגידור בבורסה בשל סיום תקופת חייה, והלחץ שתגרום בכך על מחיר המניה.

אם מטרת הנהלת הבורסה, בראשותו של איתי בן זאב, הייתה למנוע ירידה של המניה, זו לא הושגה כאמור בטווח הקצר. לתהיות סביב עסקת הרכישה העצמית נוספו גם השאלה מדוע מניות נרכשו מגורם אחד בלבד, וסוגיית נטילת המימון החיצוני בהיקף גדול לצורך זה.

הפנינו לבורסה מספר שאלות לגבי עסקת הרכישה, ושם בחרו להפנות אותנו אל הדיווח שהוציאה ביום חמישי, בטענה ששם נמצאות התשובות לאותן שאלות.

1למה הבורסה רוכשת את המניות מידי מניקיי?

בהודעת הבורסה נכתב כי "ביצוע עסקת הרכישה העצמית עשוי לשפר את יכולתה של קרן מניקיי לנהל את החזקותיה בחברה לטווח ארוך, וכן להפחית, לחברה ולבעלי מניותיה, את הסיכונים הכרוכים במימוש אפשרי של חלק גדול מהחזקותיה בחברה".

גלובס חשף ביום א' כי קרן הגידור מניקיי, שמאוגדת בארה"ב ומנוהלת על ידי מייסדה האוסטרלי שיין פיינמור, מנהלת על פי דיווחיה האחרונים נכסים בסך של כ-400 מיליון דולר, כאשר מניות הבורסה בתל אביב (19.2% מההון טרם המכירה) מהוות נדבך מרכזי בהם.

הבורסה טוענת כאמור כי יש סיכון שקרן הגידור עלולה להגיע לסוף דרכה על פי חוק, ולממש חלק גדול מהמניות בבת אחת: "בשים לב למועד הקמת קרן מניקיי ובשים לב לתקופת פעילותן המקובלת של קרנות השקעה מסוגה, יזמה הבורסה פנייה למניקיי, בהצעה לרכישה עצמית של חלק מהחזקותיה במניות החברה", נכתב בדיווח.

בבורסה גם מסבירים כי היא רואה ברכישת המניות הזדמנות עסקית לטובת בעלי המניות, "שיש בה כדי להשיא עבורם ערך, לצד שיפור במדדים הפיננסיים שלאורם החברה נבחנת על ידי משקיעים ואנליסטים, כגון תשואה על ההון ויחס מינוף יעיל".

2מדוע נטלה הבורסה הלוואה למימון הרכישה?

לפי הודעת הבורסה, בידיה "יתרות מזומנים פנויות בהיקף משמעותי" ובאפשרותה לרכוש את מניות מניקיי ממקורותיה. למרות זאת כדי "לשמור על גמישות פיננסית ולהימנע ממימוש תיקי השקעות סחירים בהיקף נכבד", נטלה הבורסה הלוואה מתאגיד בנקאי ובנוסף קיבלה מסגרת אשראי גדולה.

ההלוואה שנטלה הבורסה לצורך רכישת המניות היא בסך של 130 מיליון שקל, והיא תשמש לפירעון אשראי קיים שיתרתו 100 מיליון שקל. לפי הבורסה, ההלוואה החדשה היא בתנאים טובים יותר מקודמתה (פריים +0.2% למול פריים +0.5%). בנוסף, מציינת הבורסה כי חברה בת העבירה לה דיבידנד של 30 מיליון שקל מעודפי נזילות שלה. זאת ועוד, הבורסה התקשרה לצורך קבלת מסגרת אשראי של 120 מיליון שקל.

זו נדרשת לה מאחר שכסף שקיבלה הבורסה ממכירת מניות שלה בעבר, לא יכול לממן את העסקה, שכן הוא נספר כחלק מהמימון הנדרש להשקעות שמבצעת הבורסה במערכות המחשוב שלה. כלומר, הבורסה נדרשת לקו אשראי משום שאינה יכולה להשתמש בחלק מהכספים שברשותה. הללו סווגו לצורך ביצוע השקעות עצמיות, ולטענתה "הם לא יכולים להיחשב כחלק מהאמצעים הנזילים שלה לצורכי עמידה בדרישות ההון והנזילות".

3מדוע נרכשות מניות רק מבעל מניות אחד?

לבורסה שני בעלי עניין בולטים - הגדולה ביותר היא כאמור קרן מניקיי, והשנייה היא קרן של יצרנית התרופות נובו נורדיסק. מניקיי היא כאמור קרן גידור די אלמונית, שלא ניתן לקבל מידע רב לגביה. הבורסה טוענת, כפי שצוין, כי ברכישה יש משום הפחתת סיכון למקרה שבו מניקיי תחליט למכור חלק גדול ממניותיה בבת אחת.

הבורסה לא מסבירה מדוע היא רוכשת רק 4.8% מהמניות ורק מבעל מניות אחד, ואינה פונה בהצעת רכישה גם ליתר בעלי המניות.

4מדוע לא הובאה העסקה לאישור בעלי המניות?

הבורסה מציינת בהודעתה כי "רכישה עצמית של מניות החברה מהווה חלוקה כהגדרת מונח זה בחוק החברות, ולפיכך כפופה להתקיימותם של מבחן הרווח ומבחן יכולת הפירעון, בדומה להחלטה על חלוקת דיבידנד". מכיוון שהיא עומדת בשני המבחנים הללו, היא יוצאת לדרך עם הרכישה, ללא פנייה לקבלת אישור מאסיפת בעלי המניות.

העסקה, היא מציינת, אושרה על ידי ועדת הביקורת והדירקטוריון. כמו כן,"במסגרת הדיונים בעסקה הוצגה חוות דעתו של בית השקעות ישראלי, שהינו בעל ניסיון עשיר בביצוע עסקאות הפצה או ארגון רכישה של חבילות מניות הנסחרות בבורסה בת"א", בקשר עם מחיר העסקה. בשקלול כל הנתונים האלה היא אושרה.

באשר למי שיש להם עניין אישי בעסקה, ציינה הבורסה רק את הדירקטור מטעם קרן מניקיי, סאלח סעאבנה, שלפי הבורסה "עלול להיחשב כבעל עניין אישי בעסקת הרכישה העצמית". לכן "אושרה עסקת הרכישה העצמית כעסקה חריגה, שלדירקטור בחברה עניין אישי בה".

הבורסה אינה מתייחסת בדיווח לתועלות אשר עשויות לצמוח כתוצאה מהמהלך למספר מנהלים בכירים, בעקיפין, כתוצאה מהרכישה העצמית (במידה שזו אכן תוביל לשמירה על מחיר המניה - מה שכאמור לא קרה בינתיים).

כך, למנכ"ל בן זאב נתח של 3.8% ממניות הבורסה ששוויו מוערך בכ-140 מיליון שקל. לבכירים נוספים החזקות של עשרות ומאות אלפי אופציות למניות הבורסה. כך למשל לאורלי גרינפלד, המנהלת את מחלקת הסליקה, וכן ליניב פגוט מנהל מחלקת המסחר, נגזרים ומדדים - יש 370 אלף אופציות למניות כל אחד, ולבן זאב עוד 544 אלף אופציות שטרם מומשו.

עוד כתבות

המיזוגים החדשים מצטרפים למגמת ההתאוששות הניכרת בחודשים האחרונים / אילוסטרציה: Shutterstock

משרד עוה"ד נשיץ ברנדס אמיר מתמזג עם משרד שלמה כהן המייצג קיבוצים

נשיץ ברנדס אמיר, המדורג בעשיריית משרדי עורכי הדין הגדולים בישראל, ימזג גם את משרדה של עו"ד ענבל דהן-שרון המתמחה בדיפנס-טק ובפיקוח על היצוא, וימנה בסך-הכול 312 עורכי דין

נתון בשבוע / איור: גיל ג'יבלי

השקל חותך את התשואות של הישראלים בשווקים חו"ל. האם כדאי להתמגן מפניו?

התחזקות השקל מול הדולר פוגעת משמעותית בתשואה של משקיעים המחזיקים בנכסים ומניות מעבר לים ● ובכל זאת, אריאל כהן מבנק לאומי ממליץ לא לשכוח שלתנודתיות של המט"ח יש גם יתרונות

וול סטריט / צילום: Shutterstock

בעקבות הסכם הסחר עם וייטנאם, נאסד"ק ו-S&P 500 ננעלו בשיאים

נעילה מעורבת באירופה ● קמעונאיות הביגוד זינקו בעקבות הסכם מכס בין ארה"ב לוויאטנם ● מיקרוסופט עומדת לפטר כ-9,000 עובדים ● נפילה של 13% במסירות של טסלה, רבעון שלילי שני ברציפות ● פסגות: הפד לא יוריד את הריבית לפני 2026, למרות הלחצים של הנשיא טראמפ ● וגם: הבנק האמריקאי שמסביר עד מתי הראלי בוול סטריט יימשך ● המגזר הפרטי בארה"ב התכווץ לראשונה ממרץ 2023

האלוף (מיל') תמיר הימן / צילום: המכון למחקרי ביטחון לאומי, אוניברסיטת ת''א

בשיתוף ארה"ב וסעודיה: הפרויקט השאפתני של ראש אמ"ן לשעבר

האלוף (במיל') תמיר היימן מקדם קרן מחקר למחשוב קוונטי ל"נטרול השאיפות הסיניות" בתחום ● התקציב לפעילות בגובה 200 מיליון דולר יאפשר לחברות ישראליות, שנחשבות מובילות בתחום, לקחת חלק בפרויקטים חדשניים ● היוזמה לקרן היא על רקע היעדרות ישראל מהסכמי הבינה המלאכותית שנחתמו בין ארה"ב לאמירויות ולסעודיה

ג'אקו 7 / צילום: יח''צ

מהפך: זה הרכב הנמכר ביותר בישראל מתחילת השנה

הדגם הנמכר ביותר ביותר במחצית החולפת היה הקרוס־אובר ג'אקו 7 עם מנועי בנזין ופלאג־אין, כאשר הדגמים הנמכרים ביותר אחריו היו שייכים למותגים יונדאי וטויוטה ● X7, הקרוס־אובר פרימיום החדש של זיקר, נחת בישראל ● ובמדיה האיראנית מדווחים כי ישראל תקפה מפעל רכב באיראן, במהלך מבצע "עם כלביא" ● השבוע בענף הרכב

מוצרי שסטוביץ על מדפי סופרמרקט / צילום: טלי בוגדנובסקי

פרשת תיאום המחירים במזון: כתב אישום נגד סמנכ"ל מכירות בשסטוביץ

רשות התחרות הגישה כתב אישום נגד משה גוזלי, סמנכ"ל מכירות בשסטוביץ, בגין השמדת ראיות ושיבוש מהלכי משפט ● בחודש פברואר האחרון הגישה רשות התחרות כתב אישום ראשון בפרשה נגד רשתות הקמעונאות ויקטורי, יוחננוף, סופר ברקת ומנהליהן ● עורך דינו של גוזלי: "טוב היה לו כתב האישום הזה לא היה בא לעולם"

יירוט טיל מעזה / צילום: ap, Tsafrir Abayov

תבעו את הקבלן על איחור במסירת דירה, ובית המשפט קבע: מלחמת "חרבות ברזל" היא כוח עליון

בית המשפט המחוזי דחה ערעור של רוכשי דירה על איחור במסירה, וקבע כי הנחיות פיקוד העורף והשלכות המלחמה מהוות נסיבות בלתי צפויות, שמצדיקות את הדחייה בקיום החוזה

טלי גוטליב, מהרן פרוזנפר / צילום: אלכס קולומויסקי-ידיעות אחרונות, תמר מצפי

סמוטריץ' רוצה מישהו מבחוץ לאגף התקציבים. איך יגיבו העובדים?

סמוטריץ' רוצה מישהו מבחוץ לאגף התקציבים ● הדיון בבג"ץ שלא היה אמור להתקיים ● ומחיר ההתחייבויות שמשרד החינוך שכח ● זרקור על כמה עניינים שעל הפרק

ח''כ שמחה רוטמן / צילום: נועם מושקוביץ', דוברות הכנסת

המהפכה בדיני החוזים יוצאת לדרך: כך היא תעבוד

ועדת החוקה אישרה את הצעת החוק שהוביל היו"ר שמחה רוטמן לביטול הפסיקה המאפשרת לבתי משפט לפרש חוזים בהתאם לכוונת הצדדים ● במקומה, הצדדים לחוזה הם שיקבעו כיצד לפרשו, זולת מספר החרגות ● בענף חלוקים לגבי ההשלכות ונערכים לשינוי דרמטי

כוחות צה''ל בעזה / צילום: דובר צה''ל

1 מכל 3 צעירים בסיכון להתמכרות: חיילים בסדיר ומילואימניקים צעירים בסיכון מוגבר

נתוני המרכז הישראלי להתמכרויות ולבריאות הנפש מגלים שמאז 2018 קפץ מספר המדווחים על בעיית התמכרות בכ־150% ● ובקרב בני 18־26 התופעה רחבה עוד יותר ● מנהלי המרכז מסבירים כיצד רצף המשברים בארץ מרחיב את מעגל ההתמכרויות ואיזה טיפול יחולל שינוי אמיתי

הזדמנות לבנות מחדש / צילום: ap, Bernat Armangue

"אין כוח בעולם שיעצור עכשיו פרויקט תמ"א": בוועדות התכנון משנים גישה במתן היתרי בנייה

ההרס הרב שגרמו הטילים מאיראן העלה את הצורך בפתרונות מיגון מיידיים ● משיחות עם גורמים ובעלי תפקידים ברשויות ניכר כי לנגד עיניהם עומד הצורך בהפחתת הבירוקרטיה בוועדות, לצד פתרונות כמו היתרים מהירים להריסה, או מכירת דירות שנפגעו למדינה ● כמו כן, מורגשת ירידה בסרבנות לפרויקטים מצד דיירים ● הזדמנות לבנות מחדש, פרויקט מיוחד 

הסכם ממון / אילוסטרציה: Shutterstock, Elnur

האם ניתן להגיש תביעת נזיקין נגד בן או בת זוג שבגדו?

בני זוג רשאים לערוך ביניהם הסכם ממון הכולל ענישה כלכלית על בגידה ● בדרך-כלל הסכם זה מתווסף על רקע ניסיון עגום קודם שבו נחשף חוסר הנאמנות הזוגי של מי מהם ● כמסקנה מפסקי דין בנושא מהעבר, חשוב להגדיר מה ייחשב בעיני בני הזוג "כבגידה" המצדיקה את הפעלת הסנקציה הכלכלית

יהודה מורגנשטרן, מנכ''ל משרד הבינוי והשיכון / צילום: יוסי זמיר

כשמנכ"ל משרד השיכון והבינוי מציע לרכוש דירות שנפגעו מהטילים האיראניים - למה הוא מתכוון

יהודה מורגנשטרן, מנכ"ל משרד הבינוי והשיכון, בישר בכנס חיפה של מרכז הנדל"ן, כי נשקלת האפשרות שהמדינה תרכוש דירות שנהרסו במלחמה ● לגלובס נודע כי מטרת המהלך היא לספק מענה נקודתי לדיירים שדירתם נהרסה, ולא ירצו להצטרף להליך התחדשות עירונית בבניין שלהם ● יש לציין כי מהלך כזה טרם נעשה על ידי המדינה עד היום

פי דידי. זוכה מסעיפי האישום החמורים נגדו, אבל הורשע בשני סעיפים של שידול לזנות / צילום: ap, Willy Sanjuan/Invision

משפט פי דידי: הראפר הורשע בשידול לזנות, אבל זוכה משאר האישומים נגדו

חבר המושבעים במשפט פי דידי המואשם בשורה של עבירות מין וסחר בבני אדם הגיע להחלטה בבית המשפט הפדרלי בניו יורק ● הראפר זוכה מסעיפי האישום החמורים נגדו, אבל הורשע בשני סעיפים של שידול לזנות - שעשויים להוביל ל-10 שנות מאסר כל אחד

תיקון והתנצלות

כריסטין לגארד, נשיאת ה־ECB / צילום: Associated Press, Michael Probst

התחזיות התבדו: האירו זינק מול הדולר, אך לאירופה יש כמה סיבות לדאוג

לפני חצי שנה ההערכות ניבאו דעיכה - אבל מאז האירו זינק ב־14% מול הדולר ושבר שיא של 4 שנים ● לצד שביעות הרצון בבנק המרכזי האירופי, גוברים הקולות המזהירים מפני פגיעה ביצוא וביציבות הכלכלית ● האם האירו בדרך להפוך למטבע רזרבה או שמדובר בשיא חולף?

נשיא טורקיה ארדואן עם עמיתו הסורי, אחמד אל–שרע / צילום: ap, Francisco Seco

טראמפ שם על השולחן: נשק לטורקיה בתמורה להסכם בין ישראל לסוריה

האמריקאים שואפים לצרף את סוריה להסכמי אברהם בעסקת חבילה: האיסור על מכירת F-35 לטורקיה יבוטל - בתמורה לנרמול יחסים עם ישראל ● החשש: היתרון האווירי של ישראל ייפגע

דונלד טראמפ / צילום: ap, Manuel Balce Ceneta

טראמפ הודיע כי חתם על הסכם סחר עם וייטנאם

"זה יהיה הסכם שיתוף פעולה נפלא בין שתי המדינות שלנו. התנאים הם שוייטנאם תשלם לארצות הברית מכס בגובה 20% על כל המוצרים שיישלחו לשטחנו, ומכס של 40% על כל העברה דרך מדינה שלישית", כתב טראמפ

חיילי מילואים בצפון / צילום: דובר צה''ל

שבוע לפני שנסגר: האוצר מבקש לעצור מכרז בקציר המיועד רק למילואימניקים

המכרז כולל 306 יחידות דיור שישווקו במתכונת "הרשמה והגרלה" – לנכי צה"ל ולחיילי מילואים פעילים בלבד ● באוצר טוענים כי שיווק של 100% מהדירות למילואימניקים ולנכי צה"ל אינו בסמכותה של רמ"י

רונית רפאל / צילום: עידו לביא

רונית רפאל מחפשת שוכרים חדשים בבזל

אחרי 17 שנים של פעילות, רשת ארקפה תפנה ב-1 בספטמבר את הסניף ברחוב בזל בתל אביב - אחד המיקומים הבולטים בעיר ● מדובר בנכס שבבעלות אשת העסקים רונית רפאל, והוא כולל שטח מסחרי של 65 מ"ר נטו, בתוספת חלל אחסון של 10 מ"ר ● אירועים ומינויים