ריצ'רד פרנסיס, נשיא ומנכ''ל טבע / צילום: אלעד מלכה
שנת 2024 הייתה חיובית ביותר לבעלי המניות בחברת טבע, שנסחרת בניו יורק ובתל אביב בשווי של כ־25 מיליארד דולר, וחזרה להיות החברה הישראלית בעלת השווי הגבוה ביותר. מניית טבע עלתה אשתקד ב־111%, בעיקר בזכות פרסום בחודש שעבר של תוצאות חיוביות במיוחד בניסוי קליני, בתרופה מקורית שהיא מפתחת עם סאנופי לטיפול במחלות מעי דלקתיות.
● בנקי ההשקעות פרסמו את המניות המומלצות ל־2025, ויש גם ישראליות ברשימות
● יועץ ההשקעות שמזהיר: "אל תגדילו חשיפה למניות. סיכוי למיתון וירידות"
עם זאת, מתחילת חודש ינואר נסחרה המניה במגמה שלילית, כשהיום היא צונחת בכ-13%, על רקע פרסום התחזית לשנת 2025, בה היא צופה רווח נקי נמוך מהערכות האנליסטים. טבע פתחה את עונת הדוחות של החברות הישראליות בוול סטריט לרבעון הרביעי ולשנת 2024 כולה. החברה רשמה ברבעון הכנסות של 4.2 מיליארד דולר ורווח נקי Non-GAAP של 71 סנט למניה - גבוה מתחזיות האנליסטים.
כך, הסתיימה שנת 2024 עם צמיחה של 4.4% להכנסות של מעל 16.5 מיליארד דולר (ברף העליון של תחזית החברה שהועלתה ברבעון הקודם הייתה ל־16.1-16.5 מיליארד דולר), ועם רווח נקי Non-GAAP של 2.49 דולר למניה (תחזית החברה הייתה ל־2.4-2.5 דולר).
בחלוקה לפי שווקים גיאוגרפיים, הכנסות טבע בארה"ב גדלו ב־2024 ב־4% ל־8 מיליארד דולר, מתוכם 3.6 מיליארד דולר מהמוצרים הגנריים שלה, צמיחה של 15%. באירופה, המכירות גדלו ב־5% ל־5.1 מיליארד דולר, ובשווקים הבינלאומיים בשיעור דומה, לכ־2.5 מיליארד דולר.
לפי כללי החשבונאות המקובלים (GAAP), טבע רשמה ברבעון הפסד נקי של 275 מיליון דולר, וסיימה את 2024 עם הפסד של קרוב ל־2 מיליארד דולר - עלייה לעומת הפסדי 2023. כרגיל בטבע, יש פערים גבוהים בין התוצאות בשורה התחתונה לפי כללי GAAP ל־Non-GAAP, והרווח על בסיס Non-GAAP הסתכם ב־816 מיליון דולר ברמה הרבעונית, ובכ־2.9 מיליארד דולר ברמה השנתית. הפער נובע, בין היתר, מעלויות הקשורות להליכים המשפטיים שטבע הייתה חשופה אליהם בארה"ב (אופיואידיים) ובאירופה (הגבלים עסקיים), וכן להפחתות נכסים בלתי־מוחשיים, למחיקת מוניטין בחטיבת חומרי הגלם שעומדת למכירה ועוד.
טבע סיפקה כאמור, לראשונה, תחזיות לשנת 2025. בעוד ש־2024 הסתיימה בטון חיובי עם תוצאות גבוהות מתחזיות השוק, נראה שתחזית הרווח ל־2025 איכזבה את המשקיעים. החברה צופה ב־2025 הכנסות של 16.8-17.4 מיליארד דולר, המשקפות צמיחה של 3.6% ביחס ל־2024. אמצע טווח התחזית דומה לתחזיות האנליסטים. בשורת הרווח, טבע צופה רווח נקי Non-GAAP של 2.35-2.65 דולר למניה, בעוד שקונצנזוס האנליסטים ציפה ל־2.78 דולר למניה.
טבע מצפה השנה גם לרווח תפעולי Non-GAAP שיסתכם ב־4.1-4.6 מיליארד דולר, EBITDA (רווח בנטרול ריבית, מס, פחת והפחתות) של 4.5-5 מיליארד דולר ותזרים חופשי בגובה 1.6-1.9 מיליארד דולר. לשם השוואה, ב־2024, הרווח התפעולי Non-GAAP היה 4.3 מיליארד דולר, ה־EBITDA הסתכם בכ־4.8 מיליארד דולר והתזרים החופשי הגיע לכ־2.1 מיליארד דולר.
טבע מספקת תחזיות גם לתרופות הבולטות שלה, וצופה שמכירות אוסטדו להפרעות תנועה יגיעו ב־2025 ל־1.9-2.05 מיליארד דולר - עלייה לעומת 1.6 מיליארד דולר ב־2024; כמו כן, היא צופה כי תרופת אג'ובי למיגרנה תימכר ב־600 מיליון דולר, לעומת 507 מיליון דולר ב־2024. התחזית כוללת תרומה מלאה של חטיבת חומרי הגלם והפעילות ביפן, שעומדות למכירה. התחזית צפויה להתעדכן לאחר שיימכרו.
בסוף השנה, היקף החוב של טבע עמד על 17.8 מיליארד דולר, ירידה מ־19.8 מיליארד דולר בסוף 2023, בזכות תשלום חוב בסך 1.6 מיליארד דולר ותנודות שערי חליפין שהשפיעו לטובה על היקף החוב. בשורה התחתונה החוב נטו הוא 14.5 מיליארד דולר. לאחרונה קיבלה שתי העלאות דירוג מסוכנויות דירוג החוב.
"מצפים להתקדמות נוספת במנועי הצמיחה החדשניים שלנו ב־2025"
מנכ"ל טבע, ריצ'רד פרנסיס, מסר כי "שנת 2024 התאפיינה כנקודת מפנה עבור טבע, שהובילה לשנה שנייה ברציפות של צמיחה, מונעת על־ידי המוצרים הגנריים והמוצרים החדשניים המרכזיים שלנו. תוך התמקדות בביצוע קפדני של אסטרטגיית 'Pivot to Growth' לאורך כל השנה, המשכנו להשיג אבני־דרך יעדים חשובים בכל אחד מארבעת עמודי התווך שלה. בין היתר, תוצאות גבוהות מן התחזית עבור מוצרים חדשניים מרכזיים שלנו, צמיחה בעסקי הגנריקה שלנו בכל המגזרים, והאצת צבר החדשנות המוקדמת שלנו, כולל תוצאות חיוביות של שלב 2B ל־duvakitug (נגד TL1A) שלנו. תוצאות אלו סוללות את הדרך לניסויים מכריעים במחלת קרוהן וקוליטיס כיבית, וכן, פוטנציאלית, אינדיקציות אימונולוגיות ופיברוטיות נוספות, בשיתוף יחד עם השותפה שלנו, סאנופי".
פרנסיס הוסיף: "בשנת 2025, אנו מצפים להתקדמות נוספת במנועי הצמיחה החדשניים המרכזיים שלנו, וכן בעסקי מוצרי הגנריקה המורכבת והביוסימילר שלנו, בתמיכת השקות של מוצרים חדשים. כמו כן, אנו נרגשים להתקדם לשלב 3 בניסויים ל־duvakitug".