חשש מבועה בוול סטריט / צילום: Associated Press, Seth Wenig
יש משקיעים החוששים כי חלק מהרווחים בשוק המניות האמריקאי התרחקו ממדדים טיפוסיים מבוססי ערך לאחר שצמיחה כלכלית חזקה סייעה למדד S&P 500 לרשום שיא אחר שיא בשוק שורי של שנתיים כמעט.
● סולידי? מדד האג"ח התל אביבי שהניב תשואה של 20% מתחילת המלחמה
● שלושה מוצרים ושורה תחתונה: באיזה מוצר חיסכון הכי כדאי להשקיע
מלחמות הסחר והאתגר שהציבה DeepSeek בפני תנופת הבינה המלאכותית בארה"ב, ציננו את התלהבות המשקיעים רק בקושי. מניות ה"מם" חזרו, האופציות לוהטות והביטקוין נסחר סביב ה-100 אלף דולר. כל זה גורם לחלק מן הסוחרים להילחץ, משום שאווירה ספקולטיבית עלולה להוביל לחוסר איזון בשוק, שלעתים מבשר על תיקונים חדים בדרך.
"יש סימנים לבועתיות כבר זמן מה", אמרה סימה שאה, אסטרטגית גלובלית ראשית ב-Principal Asset Management. "השוק חושף עצמו לאכזבה".
אחת הסיבות לדאגה היא שמשקיעים מהציבור מאמצים גישה שורית מאוד ביחס לקומץ חברות פופולריות.
לדוגמה, מניית פלנטיר טכנולוגיות , הפופולרית מאוד בקרב משקיעים פרטיים, זינקה ב-4 בפברואר ב-24% לאחר שחברת ניתוח הנתונים דיווחה על צמיחה חזקה במכירות ועל ביקוש גבוה ויציב למוצרי הבינה המלאכותית שלה. מניית פלנטיר זינקה רק מתחילת השנה בכ-58%, אחרי שרשמה את הביצועים הטובים ביותר ב-S&P 500 בשנה שעברה.
סוחרים מציעים לקנות במחירים גבוהים גם מניות של Strategy (לשעבר MicroStrategy), חברת התוכנה שהפכה למכונה לרכישת ביטקוין. שווי השוק של החברה עמד לאחרונה על כ-87 מיליארד דולר, כמעט פי שניים משווי הביטקוין שהיא מחזיקה.
ההימורים הופכים נועזים
גם מניות הממים (MEME) זינקו. בין היתר בלאקברי , גיימסטופ וקמעונאית מוצרי חיות המחמד המקוונת Chewy זינקו כולן ביותר מ-90% במהלך 12 החודשים האחרונים, לפי FactSet.
"תמיד יש מניות שקשה להבין מה השוק מוצא בהן", אמר מייקל ברנר, אסטרטג הקצאת נכסים ב-FBB Capital Partners. "אתה מתחיל לראות כמה מהדברים האלה מצטברים, אבל נשאלת השאלה האם יש מספיק מהם כדי להטות את השוק?".
יש פעילות גוברת בחוזי אופציות, המעניקים לסוחרים את הזכות לקנות או למכור מניה במחיר מוגדר. אופציות הן משחק פופולרי בקרב סוחרים המחפשים החזרים גדולים יותר מאשר בהשקעה מסורתית של קנייה והחזקה. אך ההימורים האלה יכולים גם להיכשל במהירות.
מדי יום בינואר החליפו ידיים כ-58 מיליון אופציות בממוצע, שיא חודשי לפי הנתונים מאז 1973 שמנתחת מסלקת האופציות OCC. זאת לאחר שנת שיא של היקפי מסחר באופציות ב-2024.
המסחר באופציות יומיות (Zero-day-to-expiry) הקשורות ל-S&P 500 הגיע להיקפי שיא ב-31 בינואר, לפי Cboe Global Markets. חוזי אופציות המכונים 0dte, בין העסקאות המסוכנות ביותר בשוק, מאפשרים למשקיעים להמר אם המניות יעלו או ירדו עד סוף היום.
הספקולנטים נעשים נועזים יותר גם במחוזות שמעבר למניות ואיגרות חוב מסורתיות.
נהירה לתעודות ביטקוין
שוקי החיזוי, שבהם המשתתפים מהמרים על הסבירות להתרחשותם של אירועים עתידיים, הציעו מגוון של חוזי הימורים מאז שחלק מהמשקיעים זכו בגדול בהימור על ניצחון טראמפ בבחירות לנשיאות. יש כבר חוזים על כל דבר: מישיבות הפדרל ריזרב, דרך השריפות בלוס אנג'לס ועד ללואיג'י מנג'יוני, החשוד ברצח מנהל חברת ביטוח הבריאות בריאן תומפסון.
האמריקאים מאמצים גם הימורי ספורט בפלטפורמות כמו DraftKings ו-FanDuel. והספקולנטים ממהרים חזרה אל מטבעות קריפטוגרפיים, המועדים למחזורי נסיקה והתרסקות (boom-and-bust) בלתי צפויים.
ביטקוין, אחד ממושאי המסחר הלוהטים ביותר, הגיע לשיא של כל הזמנים ברמה של 109,225 דולר בינואר, לאחר שקיבל דחיפה מן האופטימיות בקשר לכך שממשל טראמפ יביא עמו את 'תור הזהב' של הקריפטו. בסיום המסחר ביום שישי האחרון הביטקוין כבר נסחר באזור 97,215 דולר.
מאז יום הבחירות נהרו משקיעים לקרנות סל הקשורות למטבע הקריפטו, והזרימו כמעט 17 מיליארד דולר לתעודות סל עוקבות ביטקוין הנסחרות בארה"ב, לפי נתוני Morningstar Direct משבוע שעבר.
גם מטבעות ממים, או טוקנים דיגיטליים שאינם משרתים שום מטרה כלכלית ושערכם מבוסס על הפופולריות של ממים אינטרנטיים, המריאו. שווי השוק של מטבעות שהשיקו הנשיא והגברת הראשונה מלניה טראמפ, המכונים $TRUMP ו- $MELANIA, הגיעו לשיא של כ-15 מיליארד דולר ו-2 מיליארד דולר, בהתאמה, מאז השקתם בינואר, לפי CoinMarketCap.
אינפלציה תקלקל הכול?
בינתיים, נראה שהמניות הן יקרות באופן כללי. חברות במדד S&P 500 נסחרו לאחרונה לפי מכפיל 22 על הרווחים החזויים שלהן במהלך 12 החודשים הבאים, לפי FactSet. המכפיל גבוה מיחס המחיר לרווח הממוצע שלהן ב-10 שנים, העומד על 19, וקרוב למדי לשיא של מכפיל 26 בשנת 2000, לפני התרסקות הדוט.קום.
בעוד שהערכות שווי מוגזמות אינן מבשרות בהכרח על מכירת חיסול, הן יכולות להכביד על התשואות לטווח ארוך, ולהפוך את הצמיחה המתמשכת ברווחי החברות לחשובה יותר לביצועי המניות.
צמיחה חזקה ברווחים סייעה לתמוך בראלי השנה: חברות ב-S&P 500 דיווחו על זינוק של 16.7% ברווחים עד כה בעונת הדוחות הנוכחית.
חלק מן האנליסטים מזהירים כי ריביות גבוהות עלולות לחתוך את הרווחים הללו. יו"ר הבנק המרכזי, הפד, ג'רום פאוול, חזר והדגיש בשבוע שעבר שאינו ממהר להפחית את עלויות האשראי. מדד המחירים לצרכן בינואר עלה בשיעור החודשי הגבוה ביותר מאז אוגוסט 2023, וסיפק עוד עדות לעלייה באינפלציה.
"יש תחושה שהפד נמצא בתקופה של הקלות (מוניטריות)", אמר רוג'ר אליאגה-דיאז, מנהל גלובלי של בניית תיקים בחברת ונגארד. "אם זה ייעצר משום שהאינפלציה מתחילה לעלות שוב... זה עשוי לגרום זעזוע מסוים לשוק".