גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

מנהל ההשקעות שממליץ על שוק מניות מפתיע "עם דמיון לישראל"

גיא אלמוג, מנהל ייעוץ ההשקעות בבנק ירושלים, שהזהיר אשתקד מפני תחושה של אופוריה בשוק המניות המקומי, מעריך כי למרות העליות החדות שהתרחשו מאז השוק לא יקר מדי ● הוא ממליץ על מניות פיננסים, נדל"ן ואנרגיה בת"א, ומעריך שגם לוול סטריט יש עוד לאן לעלות

גיא אלמוג / צילום: רמי זרנגר
גיא אלמוג / צילום: רמי זרנגר

לפני שנה, כשהבורסה בת"א עוד דשדשה בצל המלחמה בעזה והחשש מפני מערכה משמעותית בצפון, המליץ כאן גיא אלמוג, מנהל תחום יועצי ההשקעות בבנק ירושלים, לתת אמון בשוק ההון המקומי ולהיזהר מהיסחפות אחרי נבואות זעם. מאז, זינקו מדדי המניות בת"א ביותר מ־50%, תוך שהם קובעים שיאים חדשים ומספקים למשקיעים תשואות גבוהות מאוד.

מעצמה ביטחונית: המניות שהציפו לפימי רווחים של כ־3 מיליארד שקל
המגמה התהפכה: כספים זורמים מחו״ל לישראל. אלה המספרים

עם זאת, באותה נשימה הזהיר אז אלמוג (45) מפני התרחיש ההפוך של אופוריה, שבו "השוק מתנתק מתמחור כלכלי. זה הרגע להתחיל לחשוש". בחלוף שנה, לאחר ראלי אדיר בשוק המניות המקומי ששובר שיאים, וכשהאופטימיות נראית בשיאה, הוא מבהיר כי "אנחנו ממש לא שם, אני לא חושב שאנחנו באופוריה. אבל כמובן שהמחירים הם כבר לא זולים כפי שהיו לפני שנה או שנתיים".

לכן, למרות רמות המחירים הגבוהות אלמוג ממשיך להמליץ על השוק המקומי, כשהוא רואה את הפוטנציאל קדימה "ממשיך להיות חזק". להערכתו, הכלכלה הישראלית נהנית מהדמוגרפיה החיובית של גידול באוכלוסיה, "שבסופו של דבר תמשיך להשפיע לחיוב על רווחי החברות. שנית, יש את החיסכון הפנסיוני והרפורמה באג"ח המיועדות, שגם הם בתורם יביאו לכך שהביקושים יימשכו, כל עוד אנחנו לא נקלעים לאיזשהו אירוע חריג".

ביחס לשוק האמריקאי, שנמצא בשבועות האחרונים גם הוא ברמות שיא, אלמוג סבור שרמות המחירים אינן מנותקות. "אנחנו לא נמצאים בבועה של שנות האלפיים", קובע מי שהתחיל את דרכו המקצועית ערב המשבר בשוק המניות, בשנת 2008. "אני חושב שהשוק האמריקאי יכול להמשיך לעלות, לא בשיפוע מאוד חזק, אבל רווחים של 8%־10% בשנה בשוק ההון זה נהדר, ואני חושב שהמשק האמריקאי יכול לייצר את זה".

לדבריו, כשמסתכלים על השוק האמריקאי, "רואים שני אלמנטים מאוד בולטים: אחד זה הריבית, והשני זה מלחמת הסחר של הנשיא טראמפ. אבל קיים נושא שלא מספיק מדברים עליו, והוא הבינה המלאכותית. דווקא לא בצד של ההכנסות, אלא בהיבט ההוצאות. אם חברות אמריקאיות יצליחו להקטין את כוח האדם שלהן, מדובר פה על חיסכון מאוד מאוד משמעותי, בטח בחברות טכנולוגיה שכוח האדם בהן יקר. זה כמובן יורד לשורה התחתונה, ומייצר יעילות ופריון גבוהים יותר, כך שגם משם תגיע הצמיחה".

למרות הזינוק - מקום לעליות בנדל"ן ובפיננסים

תיק ההשקעות הנוכחי של אלמוג עבור משקיע סולידי מורכב מ־30% מניות, מתוכם 15% מופנים לשוק המקומי. את אלו הוא מציע לפזר בין מניות נדל"ן, פיננסים ואנרגיה במשקל שווה. את החצי השני הוא מפנה למניות בחו"ל, וממליץ על השקעה במדדי וול סטריט, S&P 500 ונאסד"ק ובמדד המניות של הודו (5% כל אחד). ברכיב האג"ח (70%) הוא מקצה 30% לאיגרות ממשלת ישראל (תל גוב שקלי במח"מ 5־10 שנים) ו־30% באג"ח קונצרניות בארץ (תל בונד מאגר). את היתרה (10%) הוא מפנה למדדי אג"ח קונצרניות בחו"ל (LQD ו־IGIB).

למרות שעלו בצורה האגרסיבית ביותר בתקופה האחרונה, אלמוג ממשיך כאמור לדבוק במניות סקטור הפיננסים (בדגש על בנקים) והנדל"ן. לדבריו, הבנקים נותרו אטרקטיביים על אף שהם כבר לא נסחרים מתחת להון שלהם, כפי שהיה לפני שנה: "אם בנק יודע לתת תשואה על ההון של 15% והוא נסחר ב־1.5 על ההון, זה גוזר תשואה של 10%. אני חושב שכל משקיע היה שמח לקבל 10% בממוצע לשנה, יחד עם תשואת דיבידנד טובה".

בנוגע לסקטור הנדל"ן, עליו המליץ גם לפני כשנה, כשלדבריו "כולם הספידו את מניות הענף בכלל ואת הנדל"ן למגורים בפרט", הוא סבור שלגורם הדמוגרפי חשיבות משמעותית בצמיחה העתידית. "בישראל בסופו של דבר הביקוש הוא יחסית חזק, בין היתר בגלל כמות האנשים שמתחתנים ומתגרשים ובשל העלייה בתוחלת החיים, שמשמעותה היא שאנשים מחזיקים בדירות שלהם לטווח יותר ארוך. זה לא אומר שהמחירים צריכים להמשיך לעלות, אבל זה גם לא אומר שהקבלנים לא ימשיכו להרוויח כסף. בוודאי בכל הקשור לתוכניות של פינוי־בינוי, ועם כל מה שהבנו על החשיבות של ממ"ד במלחמה האחרונה".

סקטור נוסף שאלמוג ממליץ שיהיה בתיק הוא האנרגיה - על שלל גווניו (גז, נפט אך גם אנרגיה מתחדשת). "אנחנו נוטים אולי לפספס את זה, אבל העולם צורך הרבה מאוד חשמל. כיום עם מכוניות חשמליות, תחבורה חשמלית, וכל תחום ה־AI שזולל חשמל. במשך שנים הגידול בצריכת החשמל בארה"ב היה יציב, ופתאום רואים איזשהו שיפוע חיובי", הוא מסביר.

עבור משקיע אגרסיבי מציע אלמוג להקצות 75% מהתיק למניות. מתוך כך, 35% למניות בארץ (שוב בחלוקה שווה בין הסקטורים המומלצים), ועוד 30% בחו"ל בחלוקה של 20% ב־S&P 500, עוד 10% בנאסד"ק ו־10% בבורסת הודו. בחלק האג"חי (25%) הוא מקצה 10% לאג"ח ממשלת ישראל, 10% לאפיק הקונצרני המקומי ועוד 5% לאג"ח בחו"ל.

את ההשקעה בהודו מסביר אלמוג דווקא בדמיון שהוא מזהה ביחס לשוק הישראלי: "יש בשוק ההודי כמה מרכיבים דומים לכאן, כולל דמוגרפיה חיובית, אוכלוסייה משכילה, והרבה מאוד מקום לצמוח בתוצר. אנחנו רואים שהודו מתחילה להיות סוג של אלטרנטיבה לסין, לכל מי שלא מעוניין בקשיים הרגולטוריים שהממשל הסיני מייצר. גם אם חברות לא סוגרות את ההשקעות בסין, את ההשקעות החדשות הן מעבירות להודו. יש שם לא מעט חברות מעניינות, ואמנם המדד שם לא זול, אבל אנחנו חושבים שלטווח הארוך זה מקום שצריך להיות בו".

סבלנות, ולא להתרגש מאירועים נקודתיים

כמו לפני שנה, גם הפעם אלמוג מבקש לסיים את הראיון עמו בטיפ למשקיעים. "אני חושב שכל משקיע היה צריך להתחיל להשקיע בשוק אתמול. אם ניקח את חמש השנים האחרונות, עברנו קורונה, עליית ריבית שלא חווינו עשר שנים, מלחמות מול חמאס, חיזבאללה ואיראן. וכמעט תמיד בסופו של דבר, בטווח הארוך שוק ההון זה מקום מנצח".

לכן, הוא ממליץ למשקיעים לא להתרגש מהאירועים השליליים, וגם לא להתבשם מהחיוביים, ולדבוק בהשקעה שלהם: "צריך הרבה סבלנות. זה מאוד קל להגיד, אולי קצת יותר קשה לעשות, אבל בסופו של דבר לשוק ההון יש את ההיגיון שלו. לכן צריך לעבור את המשברים, לנסות לנצל אותם, ולא לצאת מהשוק באירועים האלה ולקבע הפסד", הוא מסכם.

עוד כתבות

אורי יוניסי, בנק לאומי / צילום: כפיר סיון

ראש חטיבת המשכנתאות של לאומי, אורי יוניסי, פורש מהבנק

יוניסי היה אחראי למדינות המשכנתאות הדי אגרסיבית שנבלמה לאחרונה ● מי שצפוי להחליפו בתפקיד הוא ראש אגף השירות של לאומי מתן סמיש, שנבחר בשנה שעברה לנבחרת 40 הצעירים המבטיחים של גלובס

שוק ההון והשקעות / צילום: Shutterstock

הספקולציות חוגגות כאילו אנחנו ב-2021: שובן של מניות המם וה־YOLO

הראלי הנוכחי בוול סטריט הציף מגמה שמזכירה נשכחות: מניות של חברות לא רווחיות הניבו מתחילת אפריל ביצועים עדיפים גם ביחס למניות רווחיות ואיכותיות ולמדדים מרכזיים ● בין אלה בולטות חברות מכירת והשכרת רכב ● מה מוביל לכך ואיך הטרנד צפוי להסתיים הפעם

היועצת המשפטית לממשלה, עו''ד גלי בהרב-מיארה / צילום: נתן ווייל, לע''מ

היועמ"שית: הליך הדחתי על־ידי הממשלה בלתי חוקי ופוליטי לגמרי

גלי בהרב־מיארה הגישה את עמדתה באשר לעתירות שהוגשו לבג"ץ נגד הדחתה, בה קבעה כי ההליך הוא בלתי־חוקי ביסודו ● "השיקול המרכזי בבסיס ההחלטה - רצונה של הממשלה להסיר מגבלות על כוחה השלטוני, באמצעות הליך הפסקת כהונה פוליטי", כתבה היועמ"שית

סיאול, דרום קוריאה. בפתיחת המסחר באסיה הבוקר נרשמו עליות קלות / צילום: Shutterstock, yun jung chao

סערת המכסים חוזרת: איך מגיבים השווקים ומה צפוי כעת?

שעון החול לפקיעת האולטימטום שהציב נשיא ארה"ב מתקתק, ובינתיים הושגו הסכמות סחר רק עם בריטניה ווייטנאם ● אתמול שיגר טראמפ מכתבים ל-14 מדינות והודיע להן כי החל מאוגוסט יתמודדו עם מכסי יבוא גבוהים ● מי השתיים שייפגעו במיוחד?

הזדמנות לבנות מחדש / צילום: באדיבות עיריית קריית אונו

הרוב קובע, גם כשהבניין שלכם נהרס מטיל. וזה לא תמיד כל כך פשוט

השאלה הגדולה העומדת בפני דיירים שהבית המשותף בו הם מתגוררים נפגע היא האם קיים רוב לשיקום הבניין ● אם כן - המחוקק מעודד זאת ● במידה ואין הסכמה שכזו - יכול להתבטל רישום הזכויות הפרטניות והדיירים הופכים לשותפים במקרקעין ללא זיקה לחלק מסויים בשטח ● הזדמנות לבנות מחדש, פרויקט מיוחד

וול סטריט / צילום: Shutterstock

טראמפ הודיע שיטיל מכסים על שבע מדינות; וול סטריט ננעלה באדום

הנאסד"ק ירד בכ-0.9% ● תשואות האג"ח הממשלתיות בארה"ב קפצו ● ארה"ב הודיעה כי מספר הסכמי סחר לקראת חתימה ● טסלה נפלה בכ-7%, בעקבות הכרזתו של מאסק על הקמת מפלגה חדשה בארה"ב ● מחירי הנפט עלו בכ-2% ● סקטורי השבבים והאנרגיה המתחדשת ירדו ● שר האוצר האמריקאי אמר אתמול כי המכסים ייכנסו לתוקף ב־1 באוגוסט עבור מדינות שלא יגיעו להסכם

הזמר עומר אדם (במרכז) עם המנכ''ל משה לארי ומנהל החטיבה העסקית אופיר מורד / צילום: באדיבות מזרחי טפחות

מלאומי למזרחי טפחות: עומר אדם באירוע של הבנק המתחרה

הזמר עומר אדם הופיע באירוע של בנק מזרחי טפחות  - לאחר שרק לאחרונה, כיכב דווקא בפרסומת של המתחרה בנק לאומי ● ה-SUV החדש של מותג הרכב הסיני Zeekr הושק במתחם ה-VIP של אצטדיון בלומפילד ● וגם: דלויט ישראל מגייסת עובדים למשרות בתחום ה-AI ● אירועים ומינויים

איראן רוצה לרכוש מטוסי קרב, וישראל מבקשת מסין: "תרסני אותה"

גלובס מגיש מדי יום סקירה קצרה של ידיעות מעניינות מהתקשורת העולמית על ישראל במלחמה ● והפעם: ישראל חוששת מזה שסין תמכור מטוסים מתקדמים לאיראן, מה עמד מאחורי החלטה של סין לא להתערב לטובת איראן בזמן המלחמה והעיתונאית הלבנונית שקוראת לנורמליזציה בין לבנון וישראל ● כותרות העיתונים בעולם

פלסטינים ברצועת עזה / צילום: ap, Abdel Kareem Hana

מקורות בחמאס: "ייתכן שיוכרז על הסכם ביום חמישי"

מקורות בחמאס לעיתון א-שרק אל-אווסט הסעודי: המשא ומתן העקיף המתקיים עם ישראל בדוחה "רציני יותר מהפעמים הקודמות" ● גורמים ישראלים שמעורים בפרטי המו"מ: יש התקדמות במגעים אבל מוקדם לדעת איך זה יסתיים ● "מבצע דגל שחור": 20 מטוסי קרב השתתפו במבצע בתימן הלילה, ותקפו באמצעות יותר מ-50 חימושים ● שעות לאחר התקיפה: 2 טילים שוגרו מתימן לשטח ישראל ● 50 חטופים - 640 ימים בשביעדכונים שוטפים

סהאם פרק בראיון לפודקאסט TBPN / צילום: צילום מסך מיוטיוב

"יש אלפים כמוהו": המהנדס שעבד בכמה עבודות במקביל והסערה

סהאם פרק, "הממקבל הסדרתי", הפך לאחרונה לשם הכי חם בעמק הסיליקון לאחר שנחשף שעבד בסתר בכמה סטארט-אפים בו־זמנית ● מאחורי הקלעים בתעשייה פחות מופתעים מהפרשייה: עובדים רבים מודים כי בתעשיית שאינה וודאית, כך הם שומרים על עצמם מפיטורים

מגדלי משרדים בתל אביב / צילום: Shutterstock

המספרים שמגלים עד כמה קשה לקנות דירה בתל אביב

פער משמעותי בין יוקר המחיה בתל אביב לאיכות החיים בה: לפי דירוג של דויטשה בנק, העיר ניצבת במקום השמיני ברשימת הערים היקרות בעולם ובולטת לרעה גם עם מחירי הדיור, אך מדורגת רק במקום ה-28 באיכות חיים ● אלו הפרמטרים שבחן הבנק

שלמה פילבר / צילום: יוסי זמיר

המדינה: תביעות פילבר נועדו להלך אימים ולהשפיע על משפט נתניהו

הפרקליטות מבקשת לעכב את שתי התביעות האזרחיות שהגיש פילבר נגד מערכת אכיפת החוק ומסבירה כי הן נועדו לשרת את ההגנה במשפט רה"מ: "חשש לפגיעה בהליך הפלילי ולזיהומו"

הגופים המוסדיים היו הגופים הפעילים ביותר בשוק המניות בשבוע החולף

המגמה התהפכה: כספים זורמים מחו״ל לישראל. אלה המספרים

יוני הפך לאחד החודשים החזקים בבורסת תל אביב, גם הודות להזזת כספי משקיעים מקרנות נאמנות המשקיעות במדד S&P 500 אל הבורסה המקומית ● לידר: "קשה לראות תפנית שלילית משמעותית או תיקון בשוק" ● במגדל מזהים הזדמנות במניות נדל"ן מסחרי ותקשורת

הבורסה בתל אביב / צילום: Shutterstock

ת"א ננעלה בירידות בעקבות החלטת הריבית; מדד הנדל"ן ירד בכ-1.7%

ת"א 35 איבד 0.4% ות"א 90 ירד בכ-0.7% ● בנק ישראל הותיר את הריבית ללא שינוי ● בנק הפועלים: הפחד מפספוס הזדמנויות מניע עתה את בורסת ת"א ● "השאננות זוחלת פנימה": כלכלנים מזהירים שהימורים ספקולטיביים דוחפים את הראלי בוול סטריט ● וגם, אנליסטים מובילים בעולם ממליצים שלוש מניות

נגיד בנק ישראל, פרופ' אמיר ירון / צילום: ap, Mark Schiefelbein

"הממשלה תצטרך למצוא מקורות": נגיד בנק ישראל מזהיר שעשויה להגיע העלאת מסים

בראיון עם פרופ' אמיר ירון, הוא מבקר את המעבר לשיטת החישוב החדשה של הלמ"ס, וכן מתייחס לאפשרות של העלאת מסים, בשל צורכי הביטחון שגדלו, בעקבות המלחמה: "יש פערים מאוד גדולים בין דרישות משרד הביטחון, מול מה שמשרד האוצר מדבר עליו"

נגיד בנק ישראל, פרופ' אמיר ירון / צילום: עודד קרני

הלחצים על הנגיד ובית ההשקעות שמעריך: "הריבית עשויה היום"

בנק ישראל צפוי לפרסם את החלטת הריבית היום (ב'), שצפויה על פי רוב הכלכלנים להישאר על רמה של 4.5% ● עם זאת, בלידר שוקי הון מעריכים שהסיכוי שנראה כבר הפחתה היום עומדת על 65%

מטוס של לופטהנזה / צילום: יח''צ לופטהנזה

קבוצת התעופה הגדולה שחוזרת לטוס לישראל, הבשורה והכוכבית

ענקית התעופה לופטהנזה צפויה לחדש את טיסותיה לישראל ב-1 באוגוסט, אך תעשה זאת בצורה מדורגת

ייבוא רכבים / צילום: Shutterstock

כשהיצע הרכבים והמותגים בשיא, מי צריך את הרפורמה ל"הגברת התחרות"

בוועדת הכלכלה דורשים "לפתוח את שוק יבוא הרכב לתחרות", אבל ניתוח המסירות במחצית הראשונה של 2025 מגלה תמונה של שוק היפר־תחרותי, ביקוש ריכוזי ומלחמת מחירים שכבר שוחקת את הרווחיות ● אז למה כולם רוצים, ורצים, לקבל זיכיונות יבוא בחסות הרגולטור?

טראמפ ונתניהו, הלילה / צילום: Reuters

הנשיא הבטיח להיות "תקיף" בשאלת עזה. נתניהו מרכך אותו במכתב המלצה להעניק לו פרס נובל לשלום

סעודת ערב ב'חדר הכחול' בבית הלבן מתחילה בסימן חיבה הדדית ומה שהתקשורת האמריקאית קוראת "ריקוד ניצחון" ● הנשיא אומר ש"משהו טוב ייצא מזה", ומביע אמון בפרגמטיות ובשאיפת השלום של איראן ● נתניהו מכריז "לא איכפת לי" אם מישהו רוצה מדינה פלסטינית

אינטל מפטרת, אנבידיה מגייסת: האם ההייטק הישראלי בדרך למהפך / צילום: אסף גלעד

אינטל מפטרת, אנבידיה מגייסת: מי מהן תורמת יותר לכלכלת ישראל?

נראה שאנבידיה בדרך להישג נוסף שיאפיל על זה של אינטל ● ובכל זאת: מי תורמת כלכלית יותר לישראל? נראה שדווקא אינטל שנמצאת במצוקה ● הסיבה: התרומה של מפעל ייצור למדינה היא לאין שיעור גבוהה יותר מאשר מרכז פיתוח