גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

מנהל ההשקעות שממליץ על שוק מניות מפתיע "עם דמיון לישראל"

גיא אלמוג, מנהל ייעוץ ההשקעות בבנק ירושלים, שהזהיר אשתקד מפני תחושה של אופוריה בשוק המניות המקומי, מעריך כי למרות העליות החדות שהתרחשו מאז השוק לא יקר מדי ● הוא ממליץ על מניות פיננסים, נדל"ן ואנרגיה בת"א, ומעריך שגם לוול סטריט יש עוד לאן לעלות

גיא אלמוג / צילום: רמי זרנגר
גיא אלמוג / צילום: רמי זרנגר

לפני שנה, כשהבורסה בת"א עוד דשדשה בצל המלחמה בעזה והחשש מפני מערכה משמעותית בצפון, המליץ כאן גיא אלמוג, מנהל תחום יועצי ההשקעות בבנק ירושלים, לתת אמון בשוק ההון המקומי ולהיזהר מהיסחפות אחרי נבואות זעם. מאז, זינקו מדדי המניות בת"א ביותר מ־50%, תוך שהם קובעים שיאים חדשים ומספקים למשקיעים תשואות גבוהות מאוד.

מעצמה ביטחונית: המניות שהציפו לפימי רווחים של כ־3 מיליארד שקל
המגמה התהפכה: כספים זורמים מחו״ל לישראל. אלה המספרים

עם זאת, באותה נשימה הזהיר אז אלמוג (45) מפני התרחיש ההפוך של אופוריה, שבו "השוק מתנתק מתמחור כלכלי. זה הרגע להתחיל לחשוש". בחלוף שנה, לאחר ראלי אדיר בשוק המניות המקומי ששובר שיאים, וכשהאופטימיות נראית בשיאה, הוא מבהיר כי "אנחנו ממש לא שם, אני לא חושב שאנחנו באופוריה. אבל כמובן שהמחירים הם כבר לא זולים כפי שהיו לפני שנה או שנתיים".

לכן, למרות רמות המחירים הגבוהות אלמוג ממשיך להמליץ על השוק המקומי, כשהוא רואה את הפוטנציאל קדימה "ממשיך להיות חזק". להערכתו, הכלכלה הישראלית נהנית מהדמוגרפיה החיובית של גידול באוכלוסיה, "שבסופו של דבר תמשיך להשפיע לחיוב על רווחי החברות. שנית, יש את החיסכון הפנסיוני והרפורמה באג"ח המיועדות, שגם הם בתורם יביאו לכך שהביקושים יימשכו, כל עוד אנחנו לא נקלעים לאיזשהו אירוע חריג".

ביחס לשוק האמריקאי, שנמצא בשבועות האחרונים גם הוא ברמות שיא, אלמוג סבור שרמות המחירים אינן מנותקות. "אנחנו לא נמצאים בבועה של שנות האלפיים", קובע מי שהתחיל את דרכו המקצועית ערב המשבר בשוק המניות, בשנת 2008. "אני חושב שהשוק האמריקאי יכול להמשיך לעלות, לא בשיפוע מאוד חזק, אבל רווחים של 8%־10% בשנה בשוק ההון זה נהדר, ואני חושב שהמשק האמריקאי יכול לייצר את זה".

לדבריו, כשמסתכלים על השוק האמריקאי, "רואים שני אלמנטים מאוד בולטים: אחד זה הריבית, והשני זה מלחמת הסחר של הנשיא טראמפ. אבל קיים נושא שלא מספיק מדברים עליו, והוא הבינה המלאכותית. דווקא לא בצד של ההכנסות, אלא בהיבט ההוצאות. אם חברות אמריקאיות יצליחו להקטין את כוח האדם שלהן, מדובר פה על חיסכון מאוד מאוד משמעותי, בטח בחברות טכנולוגיה שכוח האדם בהן יקר. זה כמובן יורד לשורה התחתונה, ומייצר יעילות ופריון גבוהים יותר, כך שגם משם תגיע הצמיחה".

למרות הזינוק - מקום לעליות בנדל"ן ובפיננסים

תיק ההשקעות הנוכחי של אלמוג עבור משקיע סולידי מורכב מ־30% מניות, מתוכם 15% מופנים לשוק המקומי. את אלו הוא מציע לפזר בין מניות נדל"ן, פיננסים ואנרגיה במשקל שווה. את החצי השני הוא מפנה למניות בחו"ל, וממליץ על השקעה במדדי וול סטריט, S&P 500 ונאסד"ק ובמדד המניות של הודו (5% כל אחד). ברכיב האג"ח (70%) הוא מקצה 30% לאיגרות ממשלת ישראל (תל גוב שקלי במח"מ 5־10 שנים) ו־30% באג"ח קונצרניות בארץ (תל בונד מאגר). את היתרה (10%) הוא מפנה למדדי אג"ח קונצרניות בחו"ל (LQD ו־IGIB).

למרות שעלו בצורה האגרסיבית ביותר בתקופה האחרונה, אלמוג ממשיך כאמור לדבוק במניות סקטור הפיננסים (בדגש על בנקים) והנדל"ן. לדבריו, הבנקים נותרו אטרקטיביים על אף שהם כבר לא נסחרים מתחת להון שלהם, כפי שהיה לפני שנה: "אם בנק יודע לתת תשואה על ההון של 15% והוא נסחר ב־1.5 על ההון, זה גוזר תשואה של 10%. אני חושב שכל משקיע היה שמח לקבל 10% בממוצע לשנה, יחד עם תשואת דיבידנד טובה".

בנוגע לסקטור הנדל"ן, עליו המליץ גם לפני כשנה, כשלדבריו "כולם הספידו את מניות הענף בכלל ואת הנדל"ן למגורים בפרט", הוא סבור שלגורם הדמוגרפי חשיבות משמעותית בצמיחה העתידית. "בישראל בסופו של דבר הביקוש הוא יחסית חזק, בין היתר בגלל כמות האנשים שמתחתנים ומתגרשים ובשל העלייה בתוחלת החיים, שמשמעותה היא שאנשים מחזיקים בדירות שלהם לטווח יותר ארוך. זה לא אומר שהמחירים צריכים להמשיך לעלות, אבל זה גם לא אומר שהקבלנים לא ימשיכו להרוויח כסף. בוודאי בכל הקשור לתוכניות של פינוי־בינוי, ועם כל מה שהבנו על החשיבות של ממ"ד במלחמה האחרונה".

סקטור נוסף שאלמוג ממליץ שיהיה בתיק הוא האנרגיה - על שלל גווניו (גז, נפט אך גם אנרגיה מתחדשת). "אנחנו נוטים אולי לפספס את זה, אבל העולם צורך הרבה מאוד חשמל. כיום עם מכוניות חשמליות, תחבורה חשמלית, וכל תחום ה־AI שזולל חשמל. במשך שנים הגידול בצריכת החשמל בארה"ב היה יציב, ופתאום רואים איזשהו שיפוע חיובי", הוא מסביר.

עבור משקיע אגרסיבי מציע אלמוג להקצות 75% מהתיק למניות. מתוך כך, 35% למניות בארץ (שוב בחלוקה שווה בין הסקטורים המומלצים), ועוד 30% בחו"ל בחלוקה של 20% ב־S&P 500, עוד 10% בנאסד"ק ו־10% בבורסת הודו. בחלק האג"חי (25%) הוא מקצה 10% לאג"ח ממשלת ישראל, 10% לאפיק הקונצרני המקומי ועוד 5% לאג"ח בחו"ל.

את ההשקעה בהודו מסביר אלמוג דווקא בדמיון שהוא מזהה ביחס לשוק הישראלי: "יש בשוק ההודי כמה מרכיבים דומים לכאן, כולל דמוגרפיה חיובית, אוכלוסייה משכילה, והרבה מאוד מקום לצמוח בתוצר. אנחנו רואים שהודו מתחילה להיות סוג של אלטרנטיבה לסין, לכל מי שלא מעוניין בקשיים הרגולטוריים שהממשל הסיני מייצר. גם אם חברות לא סוגרות את ההשקעות בסין, את ההשקעות החדשות הן מעבירות להודו. יש שם לא מעט חברות מעניינות, ואמנם המדד שם לא זול, אבל אנחנו חושבים שלטווח הארוך זה מקום שצריך להיות בו".

סבלנות, ולא להתרגש מאירועים נקודתיים

כמו לפני שנה, גם הפעם אלמוג מבקש לסיים את הראיון עמו בטיפ למשקיעים. "אני חושב שכל משקיע היה צריך להתחיל להשקיע בשוק אתמול. אם ניקח את חמש השנים האחרונות, עברנו קורונה, עליית ריבית שלא חווינו עשר שנים, מלחמות מול חמאס, חיזבאללה ואיראן. וכמעט תמיד בסופו של דבר, בטווח הארוך שוק ההון זה מקום מנצח".

לכן, הוא ממליץ למשקיעים לא להתרגש מהאירועים השליליים, וגם לא להתבשם מהחיוביים, ולדבוק בהשקעה שלהם: "צריך הרבה סבלנות. זה מאוד קל להגיד, אולי קצת יותר קשה לעשות, אבל בסופו של דבר לשוק ההון יש את ההיגיון שלו. לכן צריך לעבור את המשברים, לנסות לנצל אותם, ולא לצאת מהשוק באירועים האלה ולקבע הפסד", הוא מסכם.

עוד כתבות

מגדלי משרדים בתל אביב / צילום: Shutterstock

המספרים שמגלים עד כמה קשה לקנות דירה בתל אביב

פער משמעותי בין יוקר המחיה בתל אביב לאיכות החיים בה: לפי דירוג של דויטשה בנק, העיר ניצבת במקום השמיני ברשימת הערים היקרות בעולם ובולטת לרעה גם עם מחירי הדיור, אך מדורגת רק במקום ה-28 באיכות חיים ● אלו הפרמטרים שבחן הבנק

אורי יוניסי, בנק לאומי / צילום: כפיר סיון

ראש חטיבת המשכנתאות של לאומי, אורי יוניסי, פורש מהבנק

יוניסי היה אחראי למדינות המשכנתאות הדי אגרסיבית שנבלמה לאחרונה ● מי שצפוי להחליפו בתפקיד הוא ראש אגף השירות של לאומי מתן סמיש, שנבחר בשנה שעברה לנבחרת 40 הצעירים המבטיחים של גלובס

בורסת תל אביב / צילום: טלי בוגדנובסקי

מגמה אדומה בת"א; מדד הבנייה צולל בכ-3%, אנרגי'קס ב-5%

מדד ת"א 35 יורד ב-1.3% ● השקל שומר על חוזקו מול המטבעות הזרים ● מודי'ס הותירה את הדירוג של ישראל ללא שינוי ושלחה אזהרה ● הריבית בישראל נותרה ללא שינוי. בגולדמן זאקס מצפים להפחתה כבר באוגוסט ● יוליוס בר: "החוק הגדול והיפה" של טראמפ משאיר את הגירעון ברמתו - והדולר עלול לשלם את המחיר ● וגם: המשקיעים בוול סטריט ממתינים לפתיחת עונת הדוחות

סיאול, דרום קוריאה. בפתיחת המסחר באסיה הבוקר נרשמו עליות קלות / צילום: Shutterstock, yun jung chao

טראמפ שוב עולה למתקפה, ושתי ידידות קרובות של אמריקה במוקד

שעון החול לפקיעת האולטימטום שהציב נשיא ארה"ב מתקתק, ובינתיים הושגו הסכמות סחר רק עם בריטניה ווייטנאם ● אתמול שיגר טראמפ מכתבים ל-14 מדינות והודיע להן כי החל מאוגוסט יתמודדו עם מכסי יבוא גבוהים ● מי השתיים שייפגעו במיוחד?

שוק ההון והשקעות / צילום: Shutterstock

הספקולציות חוגגות כאילו אנחנו ב-2021: שובן של מניות המם וה־YOLO

הראלי הנוכחי בוול סטריט הציף מגמה שמזכירה נשכחות: מניות של חברות לא רווחיות הניבו מתחילת אפריל ביצועים עדיפים גם ביחס למניות רווחיות ואיכותיות ולמדדים מרכזיים ● בין אלה בולטות חברות מכירת והשכרת רכב ● מה מוביל לכך ואיך הטרנד צפוי להסתיים הפעם

רשויות הצפון מתחרות על קמפוס הענק של אנבידיה / צילום: מועצה אזורית חוף הכרמל, יח''צ

לפחות חמישה אזורי תעשייה בצפון יתחרו על השקעת הענק של אנבידיה

אנבידיה הצהירה על כוונתה לשלש את היקף הנדל"ן שהיא מחזיקה בישראל בהשקעה של כ־2 מיליארד שקל, ולבנות קמפוס ענק בקרבת משרדיה ביקנעם ● רשויות מקומיות באזור הצפון כבר מציעות קרקעות בשטחן - מעפולה עד חיפה ● ההערכה: הפרויקט יכלול מעבדות שיאפשרו לפתח את שבבי התקשורת העתידיים של החברה - מנוע צמיחה מרכזי שלה

הבורסה בפרנקפורט, גרמניה / צילום: Shutterstock

מגמה מעורבת באירופה; מגמה דומה בחוזים בארה"ב

דאקס עולה ב-0.4% ● החוזים העתידיים בארה"ב נסחרים במגמה מעורבת ● טראמפ הודיע על הטלת מכסים במדינות נוספות שייכנסו לתוקפם ב-1 לאוגוסט ● יוליוס בר: "החוק הגדול והיפה" של טראמפ משאיר את הגירעון ברמתו - והדולר עלול לשלם את המחיר ● וגם: המשקיעים בוול סטריט ממתינים לפתיחת עונת הדוחות

יאיר נחמד, מנכ''ל נאייקס ויו''ר הדירקטוריון / צילום: דוד זיסר

נאייקס מפטרת קרוב ל-6% מעובדיה, רובם בישראל

חברת הפינטק תפטר כ-70 עובדים, רובם בישראל ● לפי החברה, הרכישות האחרונות שביצעה יצרו חפיפות בתפקידים מסוימים ● מניית החברה זינקה בכ-53% מאז השפל האחרון באפריל על רקע מלחמת הסחר

ייבוא רכבים / צילום: Shutterstock

כשהיצע הרכבים והמותגים בשיא, מי צריך את הרפורמה ל"הגברת התחרות"

בוועדת הכלכלה דורשים "לפתוח את שוק יבוא הרכב לתחרות", אבל ניתוח המסירות במחצית הראשונה של 2025 מגלה תמונה של שוק היפר־תחרותי, ביקוש ריכוזי ומלחמת מחירים שכבר שוחקת את הרווחיות ● אז למה כולם רוצים, ורצים, לקבל זיכיונות יבוא בחסות הרגולטור?

השותפים בקרן רד דוט קפיטל (מימין למעלה: אטד פלד, יניב שטרן, ברק סלומון, מימין למטה: דניאל ארדון ברץ, יורם אורון) / צילום: עומר הכהן

אחרי מכירת פאראגון: זו הקרן שמגייסת 320 מיליון דולר

קרן ההון סיכון הישראלית רד דוט, אותה הקימו הקימו יורם אורון ויניב שטרן ומאחוריה מספר אקזיטים בולטים, מגייסת קרן שלישית להשקעות בחברות בוגרות ● על פי הערכת גלובס, הקרן הראשונה של רד דוט שהיקפה כ-150 מיליון דולר, החזירה למשקיעים המוגבלים בקרן פי 5 על ההשקעה

טראמפ ונתניהו, הלילה / צילום: Reuters

ריקוד הניצחון של נתניהו וטראמפ, ולמה הנשיא מתכוון ב"איראן רוצה לעשות שלום"?

סעודת ערב ב'חדר הכחול' בבית הלבן מתחילה בסימן חיבה הדדית ומה שהתקשורת האמריקאית קוראת "ריקוד ניצחון" ● הנשיא אומר ש"משהו טוב ייצא מזה", ומביע אמון בפרגמטיות ובשאיפת השלום של איראן ● נתניהו מכריז "לא איכפת לי" אם מישהו רוצה מדינה פלסטינית

שוק ההון והשקעות / צילום: Shutterstock

צניחת הדולר הפכה את ההשקעה הסולידית למלכודת

משקיעים שביקשו מקלט סולידי מהרפורמה המשפטית והמלחמה בדמות אג"ח ארה"ב, ספגו בשנה האחרונה הפסדים ניכרים ● יניב פגוט, סמנכ"ל בבורסה: "הכסף מהאפיקים האלה מתחיל לצאת החוצה כי המשקיעים נשברים. אתה מאבד שם בבת אחת תשואה של שנה ויותר"

ציור שנוצר בעזרת chat GPT

כתב הגנה למשרדי פרסום בעידן ה–AI - בעקבות הטור של אמיר גיא

אם משרד פרסום הוא מה שהיה במשך עשרות שנים - שותף אסטרטגי, צומת שבו מרוכזת הבנת שוק, חדשנות מותגית ויכולת לראות את התמונה כולה - יש מצב שנמשיך לראות אותו עוד הרבה שנים ● רגע לפני שקוברים את המקצוע, הנה כמה דברים שבינה מלאכותית פשוט לא יכולה לעשות, נכון לעכשיו

ישי דוידי, מראשי קרן פימי / צילום: יונתן בלום

מעצמה ביטחונית: המניות שהציפו לפימי רווחים של כ־3 מיליארד שקל

בפחות משנה מימשה קרן ההשקעות מניות בחמש חברות תעשייה ביטחוניות שבשליטתה תמורת מיליארד שקל וברווחים עצומים ● איתות למשקיעים? הקרן נותרה עם החזקה משמעותית בחברות

כללים פיסקליים / צילום: Shutterstock

הוצאות הממשלה מזנקות? זה מה שמונע מהן להשתולל

המלחמה הביאה לזינוק בכספים שמשלמת המדינה, והתקציב עומד להיפתח מחדש ● מהו המנגנון ששומר על רמה נשלטת של הוצאות ממשלתיות? ● המשרוקית של גלובס מציגה: המוניטור מבאר מושגים

המפקח על הבנקים דני חחיאשוילי. צילומים: שלומי יוסף, איל יצהר, עיבוד: טלי בוגדנובסקי

הבנקים רוצים לחלק יותר דיבידנד ושני בעלי שליטה ייהנו מכך במיוחד

עם עודפי הון של 27 מיליארד שקל, הבנקים מעוניינים שבנק ישראל יעלה את שיעור הדיבידנד המשולם לבעלי המניות מדי רבעון מ־40% ל־50% ● מהם הנימוקים בעד ונגד המהלך, מהי עמדת המפקח על הבנקים והאם ומתי הוא ייצא לפועל?

בנק ישראל / צילום: אורית דיל

הנגיד צופה אינפלציה של 2% בשנה הבאה, ומסמן: נסללה הדרך להורדת ריבית

בהתאם לצפי המוקדם, בנק ישראל הותיר את הריבית על כנה על רמה של 4.5%, בפעם ה-12 ברציפות ● ברקע ההחלטה: למרות התחזקות השקל והירידה בפרמיית הסיכון, בנק ישראל החליט כי האינפלציה לא מאפשרת עדיין להפחית את הריבית ● הנגיד פרופ' אמיר ירון אותת כי יהיו מספר הורדות ריבית בשנה הקרובה, אך ציין גורמים שעשויים לעכב זאת, בהם הגידול בביקוש לשכירות בשל המלחמה

נגיד בנק ישראל, פרופ' אמיר ירון / צילום: ap, Mark Schiefelbein

"הממשלה תצטרך למצוא מקורות": נגיד בנק ישראל מזהיר שעשויה להגיע העלאת מסים

בראיון עם פרופ' אמיר ירון, הוא מבקר את המעבר לשיטת החישוב החדשה של הלמ"ס, וכן מתייחס לאפשרות של העלאת מסים, בשל צורכי הביטחון שגדלו, בעקבות המלחמה: "יש פערים מאוד גדולים בין דרישות משרד הביטחון, מול מה שמשרד האוצר מדבר עליו"

מטוס של לופטהנזה / צילום: יח''צ לופטהנזה

קבוצת התעופה הגדולה שחוזרת לטוס לישראל, הבשורה והכוכבית

ענקית התעופה לופטהנזה צפויה לחדש את טיסותיה לישראל ב-1 באוגוסט, אך תעשה זאת בצורה מדורגת

גילה גמליאל, הליכוד המהדורה המרכזית, קול ברמה, 29.6.25 / צילום: אלכס קולומויסקי-ידיעות אחרונות

האם לא ניתן לפתוח בהליכים פליליים נגד נשיא צרפת?

האם החסינות של נשיא צרפת מצדיקה את ביטול משפט נתניהו? שימו לב להבדלים ● המשרוקית של גלובס