גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

צניחת הדולר הפכה את ההשקעה הסולידית למלכודת

משקיעים שביקשו מקלט סולידי מהרפורמה המשפטית והמלחמה בדמות אג"ח ארה"ב, ספגו בשנה האחרונה הפסדים ניכרים ● יניב פגוט, סמנכ"ל בבורסה: "הכסף מהאפיקים האלה מתחיל לצאת החוצה כי המשקיעים נשברים. אתה מאבד שם בבת אחת תשואה של שנה ויותר"

שוק ההון והשקעות / צילום: Shutterstock
שוק ההון והשקעות / צילום: Shutterstock

הזינוק בשער השקל מול הדולר בשבועות האחרונים פגע בצורה משמעותית בחוסכים, שחיפשו עד לפני שנה השקעה סולידית באג"ח של ממשלות זרות הנקובות במט"ח. בחלוף 12 החודשים האחרונים השקעות שכאלה, מקרנות כספיות דולריות ועד למדדים שעוקבים אחרי אג"ח שמנפיקה ממשלת ארה"ב, הניבו תשואות שליליות למשקיעים הישראלים.

האם לקנות את הדולר בשפל? חשבו על זה שוב
מומחים כותבים | מכפילים נמוכים או צמיחה גבוהה? חומר למחשבה למשקיעים הנוהרים לאירופה

שער הדולר עומד כיום ברמה של 3.34 שקלים - שפל של שלוש שנים. המטבע האמריקאי נפל מול השקל ב־7% ביחס לרמתו ערב פתיחת מבצע "עם כלביא" לפני כחודש, ואיבד קרוב ל־10% מתחילת השנה - אז נסחר ברמה של 3.65 שקלים.

בתעשיית קרנות הסל ישנן עשרות קרנות המחקות מדדי אג"ח של ממשלות וחברות זרות, רובן נקובות בדולרים. בשנה החולפת קרנות הסל הללו רשמו תשואות שליליות של 5%־6%. כך למשל קרן iShares של בלקרוק שצמודה למדד איגרות החוב של ממשלת ארה"ב, לתקופת פירעון של שנה עד שלוש שנים, ירדה ב־5.2% במהלך 12 החודשים שחלפו.

אם בוחנים את תמונת הראי, מגלים שמי שהשקיע במדד תל־גוב שקלי 2־5, שכולל את איגרות החוב של ממשלת ישראל שייפרעו בטווח זמן דומה שבין שנתיים לחמש שנים, רשם תשואה שנתית נאה של כ־7%. הפער בין שתי החלופות גדול מ־10% והוא בהחלט אינו "סולידי". אפילו מדד תל גוב־כללי שכולל בחובו את כל האג"ח של ממשלת ישראל, הפך לחוף מבטחים למשקיע הישראלי ועלה בשנה החולפת ב־8.9%.

"ככה נהגו אבותינו"

זה גם המצב באחד מלהיטי ההשקעה הפופולריים כיום: קרנות כספיות, המעניקות למשקיע בהן תשואה דומה של פיקדון בנקאי (באפיק סחיר). לצד קרנות כספיות שקליות שרשמו ב־12 החודשים האחרונים תשואה חיובית שנעה בין 4.3% ל־4.4%, ניתן לרכוש גם קרנות כספיות דולריות, שמשקיעות באפיקים סולידיים נושאי ריבית של ממשלת ארה"ב. הללו רשמו בשנה האחרונה תשואה שלילית שבין 6.5% ל־7.9%. הפסד צורב למדי למי שרק רצה שכספו יחנה באפיק סולידי.

יניב פגוט, סמנכ"ל בכיר ומנהל מחלקת המסחר בבורסה, מסביר כי נטיית הלב של המשקיע הישראלי היא לצאת ולהשקיע במטבע חוץ כשיש סערה מבית. "בכל פעם שיש אירוע פוליטי מורכב או זעזוע אחר, מתעורר האינסטינקט הקמאי הישראלי ללכת לדולר. ככה נהגו אבות־אבותינו עוד באירופה", הוא אומר.

בשנתיים האחרונות, מוסיף פגוט, היו עוד כמה מגה־אירועים, כמו הרפורמה המשפטית שהובילה להוצאת כספים מסיבית אל מחוץ לישראל, ואחר כך המלחמה שפרצה באוקטובר 2023, שרק עודדה את המגמה. בנוסף, "סביבת ריבית גבוהה במונחים דולריים של כ־5% בשנה, זה כבר לא היה כמו לקבל ריבית 0% בעבר. לכן זה היה מאוד מפתה לקבל גם השקעה בדולר ועם ריבית גבוהה".

מה שקרה לבסוף, לדברי פגוט, הוא שהמגמה התהפכה בחדות. "עם חלוף הזמן התשואות כיום באפיקי האג"ח הזרות הפכו לשליליות (במיוחד בדולר). הכסף מהאפיקים האלה מתחיל לצאת כי המשקיעים נשברים. בהשקעה במדדי מניות (שנקובים בדולרים) שעשו עשרות אחוזים, הפסד של 5% על שער המטבע זה עוד בסדר. אבל באפיקים הסולידיים מאבדים בבת אחת תשואה של שנה ויותר".

יניב פגוט, סמנכ''ל מחלקת מסחר בבורסה בתל אביב / צילום: ניקי וסטהפל

חשיפה לשינויי מט"ח

עופר בן שימול, מנהל הפמילי אופיס של בית ההשקעות אם אס רוק, אומר כי "חשוב להבין שהשקעה באג"ח זרות בניגוד לישראליות שהמטבע העיקרי שלהן הוא שקל, על אף הדימוי הסולידי, טומנת בחובה חשיפה מובנית לשינויים בשערי המט"ח.

"לקוח שבוחר להשקיע בקרן נאמנות שמשקיעה באג"ח זרות, צריך להיות מודע לכך שהתחזקות השקל - כמו שראינו לאחרונה - עלולה לשחוק את התשואה שלו באופן משמעותי. זו חשיפה שיכולה להפוך לחרב פיפיות".

עם זאת בן שימול מציין כי "בפועל, היקף ההשקעות של משקיעים ישראלים פרטיים באפיק הזה הוא לא גדול, מרבית הלקוחות פונים אליו רק אם החשיפה למט"ח מבחינתם לא רלוונטית. השקעה באג"ח זרות לא מתאימה לכל משקיע, בוודאי לא למי שמחפשים חלופה סולידית שאינה כוללת סיכון מטבעי".

עוד כתבות

פלסטינים ברצועת עזה / צילום: ap, Abdel Kareem Hana

מקורות בחמאס: "ייתכן שיוכרז על הסכם ביום חמישי"

מקורות בחמאס לעיתון א-שרק אל-אווסט הסעודי: המשא ומתן העקיף המתקיים עם ישראל בדוחה "רציני יותר מהפעמים הקודמות" ● גורמים ישראלים שמעורים בפרטי המו"מ: יש התקדמות במגעים אבל מוקדם לדעת איך זה יסתיים ● "מבצע דגל שחור": 20 מטוסי קרב השתתפו במבצע בתימן הלילה, ותקפו באמצעות יותר מ-50 חימושים ● שעות לאחר התקיפה: 2 טילים שוגרו מתימן לשטח ישראל ● 50 חטופים - 640 ימים בשביעדכונים שוטפים

מגדלי משרדים בתל אביב / צילום: Shutterstock

המספרים שמגלים עד כמה קשה לקנות דירה בתל אביב

פער משמעותי בין יוקר המחיה בתל אביב לאיכות החיים בה: לפי דירוג של דויטשה בנק, העיר ניצבת במקום השמיני ברשימת הערים היקרות בעולם ובולטת לרעה גם עם מחירי הדיור, אך מדורגת רק במקום ה-28 באיכות חיים ● אלו הפרמטרים שבחן הבנק

נגיד בנק ישראל, פרופ' אמיר ירון / צילום: ap, Mark Schiefelbein

"הממשלה תצטרך למצוא מקורות": נגיד בנק ישראל מזהיר שעשויה להגיע העלאת מסים

בראיון עם פרופ' אמיר ירון, הוא מבקר את המעבר לשיטת החישוב החדשה של הלמ"ס, וכן מתייחס לאפשרות של העלאת מסים, בשל צורכי הביטחון שגדלו, בעקבות המלחמה: "יש פערים מאוד גדולים בין דרישות משרד הביטחון, מול מה שמשרד האוצר מדבר עליו"

הזמר עומר אדם (במרכז) עם המנכ''ל משה לארי ומנהל החטיבה העסקית אופיר מורד / צילום: באדיבות מזרחי טפחות

מלאומי למזרחי טפחות: עומר אדם באירוע של הבנק המתחרה

הזמר עומר אדם הופיע באירוע של בנק מזרחי טפחות  - לאחר שרק לאחרונה, כיכב דווקא בפרסומת של המתחרה בנק לאומי ● ה-SUV החדש של מותג הרכב הסיני Zeekr הושק במתחם ה-VIP של אצטדיון בלומפילד ● וגם: דלויט ישראל מגייסת עובדים למשרות בתחום ה-AI ● אירועים ומינויים

אינטל חיפה. / צילום: Shutterstock

מאות עובדי אינטל יפוטרו בימים הקרובים. מה הם יקבלו בעזיבה?

עשרות עובדי אינטל ישראל קיבלו במהלך היום הזמנות לשימוע ● לפי ההערכה אינטל צפויה לפטר בין 15% ל-20% מעובדי חטיבת הייצור שלה בעולם ועוד אלפים רבים של עובדי מחקר ופיתוח ● אינטל מציעה חבילות פרישה מוגדלות לפורשים מרצון

רחובות טהרן / צילום: Reuters, Morteza Nikoubazl

הקשיים של איראן בתחום הנפט והחשמל עשויים לזרז הסכם גרעין

הסכם גרעין חדש שיבטל עיצומים יעמיד את טהרן בפני ירידה במחיר הנפט, התפתחות שלילית מבחינתה, אבל זינוק ביצוא צפוי לפצות על כך ויותר ● בנוסף, למשטר יש צורך דחוף בסיוע אמריקאי בפרט ומערבי ככלל בשדרוג תשתיות

בנק ישראל / צילום: אורית דיל

הנגיד צופה אינפלציה של 2% בשנה הבאה, ומסמן: נסללה הדרך להורדת ריבית

בהתאם לצפי המוקדם, בנק ישראל הותיר את הריבית על כנה על רמה של 4.5%, בפעם ה-12 ברציפות ● ברקע ההחלטה: למרות התחזקות השקל והירידה בפרמיית הסיכון, בנק ישראל החליט כי האינפלציה לא מאפשרת עדיין להפחית את הריבית ● הנגיד פרופ' אמיר ירון אותת כי יהיו מספר הורדות ריבית בשנה הקרובה, אך ציין גורמים שעשויים לעכב זאת, בהם הגידול בביקוש לשכירות בשל המלחמה

סיאול, דרום קוריאה. בפתיחת המסחר באסיה הבוקר נרשמו עליות קלות / צילום: Shutterstock, yun jung chao

טראמפ שוב עולה למתקפה, ושתי ידידות קרובות של אמריקה במוקד

שעון החול לפקיעת האולטימטום שהציב נשיא ארה"ב מתקתק, ובינתיים הושגו הסכמות סחר רק עם בריטניה ווייטנאם ● אתמול שיגר טראמפ מכתבים ל-14 מדינות והודיע להן כי החל מאוגוסט יתמודדו עם מכסי יבוא גבוהים ● מי השתיים שייפגעו במיוחד?

טראמפ ונתניהו, הלילה / צילום: Reuters

ריקוד הניצחון של נתניהו וטראמפ, ולמה הנשיא מתכוון ב"איראן רוצה לעשות שלום"?

סעודת ערב ב'חדר הכחול' בבית הלבן מתחילה בסימן חיבה הדדית ומה שהתקשורת האמריקאית קוראת "ריקוד ניצחון" ● הנשיא אומר ש"משהו טוב ייצא מזה", ומביע אמון בפרגמטיות ובשאיפת השלום של איראן ● נתניהו מכריז "לא איכפת לי" אם מישהו רוצה מדינה פלסטינית

נשיאת נציבות  האיחוד האירופי, אורסולה פון־דר־ליין ונשיא ארה''ב דונלד טראמפ / צילום: Reuters, Jonathan Raa, Fritz Nordengren

רגע האמת של אירופה: ביבשת מתלבטים איזו עסקת סחר לסגור עם ארה"ב

מסתמן שהדדליין להטלת מכסים הוארך ל־1 באוגוסט. על הפרק עומדים יחסי סחר בהיקף 1.6 טריליון דולר ● הדעות באירופה חלוקות בין תמיכה בהסכם מהיר לחשש מוויתורים ● האפשרויות המרכזיות: רכישת אנרגיה מסיבית מארה"ב לצד ״מכס מינימלי״ של 10% על סחורה אירופית

תקציב של 250 מיליון שקל לתוספת קווים ותדירויות טרם מומש / צילום: מארק ישראל סלם - הג'רוזלם פוסט

האגף שמופקד על 20 מיליארד שקל בשנה במשרד התחבורה התרוקן מקצועית

שרשרת עזיבות התרחשה באחרונה בהנהגה המקצועית של מינהל התשתיות במשרד התחבורה שאמון על כמחצית מתקציבו ● המנהל החדש מכהן במקביל גם כראש הרשות לתחבורה ציבורית ● בינתיים, פרויקטים משמעותיים במרכז ובירושלים מעוכבים

השותפים בקרן רד דוט קפיטל (מימין למעלה: אטד פלד, יניב שטרן, ברק סלומון, מימין למטה: דניאל ארדון ברץ, יורם אורון) / צילום: עומר הכהן

אחרי מכירת פאראגון: זו הקרן שמגייסת 320 מיליון דולר

קרן ההון סיכון הישראלית רד דוט, אותה הקימו הקימו יורם אורון ויניב שטרן ומאחוריה מספר אקזיטים בולטים, מגייסת קרן שלישית להשקעות בחברות בוגרות ● על פי הערכת גלובס, הקרן הראשונה של רד דוט שהיקפה כ-150 מיליון דולר, החזירה למשקיעים המוגבלים בקרן פי 5 על ההשקעה

אינטל מפטרת, אנבידיה מגייסת: האם ההייטק הישראלי בדרך למהפך / צילום: אסף גלעד

אינטל מפטרת, אנבידיה מגייסת: מי מהן תורמת יותר לכלכלת ישראל?

נראה שאנבידיה בדרך להישג נוסף שיאפיל על זה של אינטל ● ובכל זאת: מי תורמת כלכלית יותר לישראל? נראה שדווקא אינטל שנמצאת במצוקה ● הסיבה: התרומה של מפעל ייצור למדינה היא לאין שיעור גבוהה יותר מאשר מרכז פיתוח

אורי יוניסי, בנק לאומי / צילום: כפיר סיון

ראש חטיבת המשכנתאות של לאומי, אורי יוניסי, פורש מהבנק

יוניסי היה אחראי למדינות המשכנתאות הדי אגרסיבית שנבלמה לאחרונה ● מי שצפוי להחליפו בתפקיד הוא ראש אגף השירות של לאומי מתן סמיש, שנבחר בשנה שעברה לנבחרת 40 הצעירים המבטיחים של גלובס

צילום: Shutterstock

מכפילים נמוכים או צמיחה גבוהה? חומר למחשבה למשקיעים הנוהרים לאירופה

אירופה הפכה במחצית הראשונה של 2025 ללהיט המפתיע בשוקי המניות ● אולם התשואות שהושגו לא תואמות את צמיחת רווחיות החברות באירופה, שנמוכה דרמטית מארה"ב ועלולה להיפגע עוד ממלחמת הסחר ● האם השקעה בארה"ב עדיפה למרות המחירים הגבוהים?

תל אביב / צילום: Shutterstock

פס"ד דרמטי מציע גישה חדשה לחישוב היטל השבחה בפינוי־בינוי, שתעלה הרבה כסף ליזמים

פסק דינו של השופט גלעד הס מציג נוסחה לחישוב היטל השבחה בפרויקטים של פינוי־בינוי, שמעלה את שווי המצב החדש של הנכס ● המשמעות היא תוספת עלות מהותית ליזם, שעלולה לפגוע בהיתכנות הכלכלית של פרויקטים מהסוג הזה

שלמה פילבר / צילום: יוסי זמיר

המדינה: תביעות פילבר נועדו להלך אימים ולהשפיע על משפט נתניהו

הפרקליטות מבקשת לעכב את שתי התביעות האזרחיות שהגיש פילבר נגד מערכת אכיפת החוק ומסבירה כי הן נועדו לשרת את ההגנה במשפט רה"מ: "חשש לפגיעה בהליך הפלילי ולזיהומו"

פועלים של חברת החשמל / צילום: יוסי וייס, חברת החשמל

לא מהתחום הביטחוני: החברה הממשלתית המפתיעה שהציגה את הרווח הכי גדול השנה

ההכנסות המצרפיות של 68 החברות הממשלתיות קפצו בשנה החולפת בכ-12% ועקפו, לראשונה, את רף ה-100 מיליארד שקל ● התוצאות המשופרות של התעשיות הביטחוניות דחפו את ההכנסות כלפי מעלה, אך שיאנית הרווחים הייתה דווקא חברת החשמל - ובפער ניכר מיתר החברות

איראן רוצה לרכוש מטוסי קרב, וישראל מבקשת מסין: "תרסני אותה"

גלובס מגיש מדי יום סקירה קצרה של ידיעות מעניינות מהתקשורת העולמית על ישראל במלחמה ● והפעם: ישראל חוששת מזה שסין תמכור מטוסים מתקדמים לאיראן, מה עמד מאחורי החלטה של סין לא להתערב לטובת איראן בזמן המלחמה והעיתונאית הלבנונית שקוראת לנורמליזציה בין לבנון וישראל ● כותרות העיתונים בעולם

גילה גמליאל, הליכוד המהדורה המרכזית, קול ברמה, 29.6.25 / צילום: אלכס קולומויסקי-ידיעות אחרונות

האם לא ניתן לפתוח בהליכים פליליים נגד נשיא צרפת?

האם החסינות של נשיא צרפת מצדיקה את ביטול משפט נתניהו? שימו לב להבדלים ● המשרוקית של גלובס