יו''ר רשות ני''ע ספי זינגר ומנכ''ל הבורסה איתי בן זאב, לצד יו''ר ה-SEC פול אטקינס, בטקס פתיחת המסחר בתל אביב, הבוקר (ו') / צילום: דרור סיתהכל
יו"ר רשות ניירות ערך של ארה"ב (SEC), פול אטקינס, הגיע בסוף השבוע לביקור יוצא דופן בישראל. 20 שנה חלפו מאז הביקור האחרון שערך בארץ יו"ר SEC - הרגולטור התאגידי החשוב באמריקה, ואחד החשובים בעולם - ולרגע היה נדמה כי הביקור עלול להתבטל.
● הביקוש לשלדים בורסאיים בת"א עולה ומסמן את הסקטורים החמים
● העליות בבורסה דחפו לשיא בכספים המנוהלים של ישראלים: 4 טריליון שקל
ההיערכות לתקיפה אפשרית של ארה"ב באיראן גרמה לרבים לתהות האם אטקינס, אשר מונה לתפקידו על ידי הנשיא טראמפ באפריל 2025, יעדיף להישאר בבית. אך ביום חמישי, לצד הידיעות על כך שטראמפ השעה לעת עתה את תכניות התקיפה, התברר כי אטקינס וצוותו נחתו כמתוכנן בארץ.
בשעות אחר הצוהריים כבר התייצב אטקינס בכנס שנערך באוניברסיטת תל אביב בנושא הרפורמה שמקדמת רשות ני"ע בנושא דיווחי החברות, ובבוקר יום שישי חגג ביחד עם בכירי הבורסה ושוק ההון את המעבר של הבורסה למסחר בימי שני-שישי.
"הבורסה בת"א התאימה את השוק הישראלי באופן הדוק יותר לשווקים המקבילים בעולם", אמר אטקינס באירוע. "ההתאמה תגביר את הנזילות, תעודד השקעות נוספות ותשלח מסר ברור לעולם שישראל פתוחה לעסקים". יו"ר רשות ני"ע, ספי זינגר, ציין כי "אימוץ הסטנדרט הבינלאומי, המבוסס על אמון, שקיפות והגנה על המשקיעים, מעמיק את הקשר בין החברות הישראליות לשוק הגלובלי ותורם למיצובה של ישראל במקום הראוי לה כשוק תחרותי".
בהמשך נפגש אטקינס עם שר האוצר, בצלצל סמוטריץ', וליום ראשון תוכננה לו פגישה עם ראש הממשלה, בנימין נתניהו. בין לבין, יו"ר SEC ניצל את הביקור כדי לאותת על השינויים שהרשות מתכוונת להוביל - ושעיקרם הפחתה דרמטית ברגולציה, כולל עבור חברות ישראליות.
שיגר מסר מרגיע
ואומנם, 100 חברות טכנולוגיה ישראליות, הנסחרות בבורסות בארה"ב, זכו לבשורה משמחת. במפגש עם עיתונאים הצהיר אטקינס, כי SEC שוקלת להחריג אותן מההחמרה המתוכננת בכללי הדיווח למנפיקים זרים (FPIs), כך שרובן המכריע יוכלו להמשיך לפעול כרגיל. ישראל היא היצואנית השנייה בגודלה בעולם של חברות המנפיקות בבורסות בארה"ב, אחרי סין.
לפי הכללים הקיימים בארה"ב, חברה הנהנית ממעמד של FPI פטורה מהגשת דוחות רבעוניים וממתן גילוי אישי לגבי שכר בכירים, ויכולה להסתפק בדוח שנתי. החברה גם נהנית מהקלות בדיווחים המיידים שעליה להגיש לגבי אירועים שוטפים, ורשאית שלא לדווח לפי התקן החשבונאי המקובל בארה"ב (US GAPP) אלא לפי תקן ה-IFRS הנהוג בישראל, תוך ביצוע התאמות.
בשנה שעברה הודיעה SEC כי היא שוקלת להחמיר את הכללים. כך, יהיה על חברה זרה להוכיח כי היקף מינימלי מהמניות שלה נסחר מחוץ לארה"ב, כי היא רשומה למסחר בבורסה זרה, וכי היא כפופה לדרישות המניחות את דעת האמריקאים לגבי דיווח וממשל תאגידי במדינת המוצא. זאת, על רקע העובדה שחלק מהחברות הזרות הנסחרות בארה"ב מאוגדות דווקא במדינות הידועות בהקלות מרחיקות הלכת שהן מעניקות, כגון איי הבתולה הבריטיים (BVI) ואיי קיימן.
השינוי איים לפגוע בחלק מענקיות ההייטק הישראליות הנסחרות בוול סטריט, דוגמת ריסקיפייד, Wix, סייברארק, מאנדיי ופייבר. כעת, אטקינס שיגר להן מסר מרגיע. לדבריו, SEC מודאגת בעיקר ממניפולציות מצד חברות סיניות המאוגדת באיים הקאריביים, אשר מנצלות את מעמד ה-FPI כדי ליהנות מהקלות בעת רישום למסחר בבורסות בארה"ב.
לעומת החברות הסיניות, הדגיש אטקינס, החברות הישראליות מפוקחות על ידי רגולציה חזקה במקום ההתאגדות שלהן בישראל. זאת, בדומה לכללים החלים על חברות אמריקאיות, ועל כן אין לדבריו חשש לפגיעה במשקיעים. בדבריו אלה אישר אטקינס, כי ההחמרה מתוכננת, למעשה, בעיקר נגד סין, וזאת כחלק ממלחמת הסחר שמוביל נגדה טראמפ.
ניתן להניח שהדברים עוררו סיפוק בקרב אנשי רשות ני"ע, אשר פעלו בחודשים האחרונים לשכנע את עמיתיהם האמריקאים להחריג את החברות הישראליות מההחמרה. עם זאת, ברשות הדגישו, כי ההחלטה הסופית נתונה בידי SEC, וזו טרם התקבלה.
"אני לא נגד עונשים"
לעומת זאת, לא בטוח שאטקינס היה חותם על המדיניות שמובילה באחרונה הרשות בישראל בכל הנוגע להחמרת האכיפה נגד חברות ציבוריות, כולל הטלת קנסות בגין הפרות דיווח. אטקינס, אשר טרם מינויו היה איש עסקים בתעשייה הפיננסית, ואשר הונו מוערך במאות מיליוני דולרים, נודע בביקורת שהשמיע נגד ענישת חברות כשכיהן כנציב ב-SEC בעשור הראשון של שנות ה-2000.
בשיחה הבהיר אטקינס כי "אני לא נגד עונשים. אם מישהו הפר את הכללים, במיוחד בהשוואה למתחרים, הוא לא צריך לחמוק מכך". עם זאת, אטקינס הבהיר כי פעל בזמנו להעביר החלטה ב-SEC, שלפיה העונש צריך להיות מוטל על הגורם שגרם פגיעה בבעל המניות - ולא על החברה. זאת, בהנחה שהדירקטוריון לא היה מודע לפעילות האסורה. יו"ר SEC חזר על עמדתו המוכרת, שלפיה השתת קנסות על החברה עצמה עלולה לפגוע בסופו של דבר במשקיעים.
אטקינס אותת על הקלות נוספות לחברות. בראש ובראשונה, הוא אישר כי יבחן את יוזמת טראמפ לבטל את הדיווח הרבעוני ולהסתפק בדיווח חצי-שנתי. ערב ביקורו בישראל אף הודיע אטקינס על יוזמה לקצר את הדיווחים שאינם פיננסיים (מכוח תקנות S-K) ולמקד אותם במידע מהותי. רפורמת הדיווחים שמקדמת כעת הרשות בישראל נעשית ברוח דומה.
"הבוס שלי הוא הנשיא"
עוד אישר אטקינס, כי SEC עשויה לאפשר למשקיעים קמעוניים להגדיל חשיפה לשוק הפרטי. באוגוסט האחרון חתם טראמפ על צו שנועד להקל על משקיעים פרטיים להשקיע בקרנות פרייבט אקוויטי ובקריפטו - תחום שבו למשפחת טראמפ אינטרסים משמעותיים.
וברקע הדברים ישנם גם פרסומים על אודות כוונה לשנות את הגדרת ה"משקיע הכשיר", המאפשרת כיום רק למשקיעים אמידים להסתכן בהשקעה בנכסים אלטרנטיביים. "לא נפתח את הדלתות לרווחה ולא נאפשר למכור ני"ע לא ראויים".
בהקשר זה, אטקינס סירב להתחייב כי ישמור על עצמאות SEC מול הנשיא המבקש לעצמו עוד ועוד סמכויות. "הבוס שלי הוא הנשיא, אני פועל לפי הנחיותיו ושמח ליהנות מהאמון שלו", הבהיר. דומה אפוא, כי הרגולציה התאגידית בארה"ב תגיע בקרוב לא רק מלשכתו של אטקינס אלא גם ישירות מהבית הלבן.