הבורסה בתל אביב / צילום: Shutterstock
סקירת המסחר: דיווחים שוטפים, מגמות, מדדים, שערי מניות, אג"ח, מט"ח וסחורות והמלצות אנליסטים
17:30
הבורסה בתל אביב ננעלה בעליות. מדד ת"א 35 עלה בכ-0.5%, בעוד מדד ת"א 90 הוסיף לערכו כ-0.6%. את העליות הובילו מדדי הקלינטק והבנקים, שהתחזקו בכ-2.4% ובכ-1.8%, בהתאמה. גם מדד המניות הביטחוניות בלט לחיוב, עם קפיצה של 1.6%. מנגד, מדדי הביטוח והביומד הובילו את הירידות בקרב המדדים הענפיים, ונחלשו בכ-1.5% ובכ-1.2%, בהתאמה.
לקראת סיום יום המסחר, השקל התחזק מול הדולר בכ-0.5%, ושערו ירד מתחת לרף ה-3.12 שקלים - שיא של ארבע שנים. זאת, בהתאם למגמת ההיחלשות של הדולר ברחבי העולם, בפרט מול הין היפני. מדד הדולר (DXY), האומד את כוחו מול סל של מטבעות נבחרים ברחבי העולם, יורד ביותר מ-0.5%, לשפל של כארבעה חודשים.
מניות שבלטו לחיוב בסיום יום המסחר: ישראל קנדה , דוראל אנרגיה , משק אנרגיה , מגה אור וארית תעשיות .
מניות שבלטו לשלילה: שיכון ובינוי אנרגיה , ישרס , נאייקס , אופקו ושפיר הנדסה .
מחזור המסחר הסתכם בכ-3.81 מיליארד שקל.
16:50
בשוק המט"ח המקומי, השקל מתחזק כעת מול הדולר בכ-0.5%, ושערו יורד מתחת לרף ה-3.12 שקלים - שיא של ארבע שנים. זאת, בהתאם למגמת ההיחלשות של הדולר ברחבי העולם, בפרט מול הין היפני. מדד הדולר (DXY), האומד את כוחו מול סל של מטבעות נבחרים ברחבי העולם, יורד ביותר מ-0.5%, לשפל של כארבעה חודשים.
16:10
המסחר בתל אביב מוסיף להתנהל בעליות. מדד ת"א 35 מתחזק כעת בכ-0.5%, בעוד מדד ת"א 90 עולה בשיעור דומה. את העליות מובילים מדדי הקלינטק והבנקים, שמתחזקים בכ-2.4% ובכ-1.7%, בהתאמה. גם מדד הביטחוניות בולט לחיוב עם עלייה של כ-1.1%. מנגד, מדדי הביטוח והביומד מאבדים מערכם כ-2% וכ-1.6%, בהתאמה.
אחרי עלייה חדה במחיר המניה בשבוע שעבר, חברת האוטוטק ארבה רובוטיקס מנצלת את ההזדמנות ומגייסת 16.1 מיליון דולר, כשהסכום עשוי לגדול בהמשך בעוד 2.4 מיליון דולר. הגיוס מתבצע בדיסקאונט על מחיר המניה, כשהמחיר בהנפקה נקבע על 1.40 דולר לעומת מחיר הנעילה האחרון - 1.70 דולר. ארבה היא חברה דואלית שמפתחת שבב הדמיה לרכב, לצרכי בטיחות ולרכב האוטונומי.
15:00
מניית מגה אור ממשיכה בתנופה ומזנקת היום בכ-5.5%. בתקופה האחרונה, המניה מציגה זינוק חסר תקדים - 70% כמעט בתוך חודש וחצי. למעשה, המניה השלימה קפיצה של 600% מהשפל של תחילת מלחמת חרבות ברזל, והיא נסחרת כיום בשווי של כמעט 13 מיליארד שקל. כך, מגה אור הפכה לאחת מ־30 החברות הגדולות בבורסה בת"א, המועמדת להצטרף למדד הדגל ת"א 35 בעדכון המדדים הקרוב.
צחי נחמיאס בעל השליטה בחברה (40%) הגיע לעסקי הנדל"ן כמעט במקרה. לאחר שירותו הצבאי בחיל האוויר, הצטרף נחמיאס למפעל שהקים אביו לעיבוד שבבי מתכת, על אדמות מושב שילת שבו הוא מתגורר, הסמוך למודיעין. כעבור מספר שנים ביקשה רשת הום סנטר לשכור את השטח ונחמיאס, שלמד באותו הזמן שמאות נדל"ן, החליט שעדיף לו לקבל את כספי השכירות על פני המפעל המשפחתי.
עם הכסף הזה החל נחמיאס הצעיר לרכוש שטחים בסביבת העיר מודיעין, שנבנתה באותם ימים, במחירים שהיום נשמעים מגוחכים - 300 אלף שקל לדונם (היום כבר מדובר על סביבות 6־7 מיליון שקל). בהמשך רכש קרקעות נוספות בשוהם, צומת ראם ובמקומות נוספים, במחירים של כ־800 אלף שקל לדונם, שגם שם קפצו מאז פי כמה.
14:20
פלסאנמור הודיעה היום על הסכם מסחרי אסטרטגי עם קופ"ח כללית: החברה תספק לכללית מכשיר חדשני לניטור זקיקים מרחוק בהיקף של עד 14.3 מיליון שקל (כ-4.5 מיליון דולר). במסגרת ההסכם, יוקם באמצעות בית החולים הווירטואלי "בילינסון NEXT" מערך שירות ראשון מסוגו בעולם למכשיר המיועד לנשים בתהליכי טיפולי פוריות.
ההסכם למשך 5 שנים, לאחר תקופת הרצה ובנייה של השירות החדש. זוהי העסקה ראשונה לסורק הביתי שפיתחה עבור ניטור זקיקים מרחוק עבור נשים בתהליכי טיפולי פוריות.
14:00
לידר שוקי הון ממליצים על מניית קמהדע בפרמייה של כ-40% לאחר שארחו ביום חמישי האחרון את הנהלתה.
בלידר רואים את התמחור הנוכחי כנקודת כניסה נוחה למניה. "קמהדע (KMDA), חברת ביופארמה הנסחרת בנאסד"ק ובתל אביב, נהנית מפעילות עוגן מבוססת וצומחת בשוקי נישה בתחום תרופות מבוססות-פלסמה, המאופיין בחסמי כניסה גבוהים, מספר שחקנים מצומצם והיעדר תחרות גנרית. הגדלת ההישענות על מרכזי איסוף פלסמה עצמאיים תתרום לצמיחה ברווחיות בשנים הבאות. כמו כן, לחברה פעילות צומחת בתחום ההפצה בישראל ובחו"ל".
"לדעתנו, התמחור הנוכחי של החברה בשוק מהווה נקודת כניסה נוחה למניה, כאשר העובדה, כי האירועים הבינאריים המשמעותיים מאחוריה, תורמת לרמת הבטחון ביחס לביצועים של החברה בשנים הבאות".
"הנהלת קמהדע הוכיחה בשנים האחרונות יכולות ביצוע גבוהות, אשר באו לידי ביטוי הן בתוצאות, עם גידול מרשים בהכנסות ורווח, והן בהשבחה של תמהיל ההכנסות, תוך שיפור הפיזור העסקי ויצירת מנועי צמיחה מגוונים ורווחיים לעתיד".
"לאור האמור, אנו ממשיכים להמליץ על קמהדע בקניה, ומעלים את מחיר היעד שלנו לחברה ל-11 דולר".
13:50
מניית קרן הריט למגורים מגוריט עולה לאחר שהיא דיווחה הבוקר על הנפקה פרטית בהיקף של כ-147.5 מיליון שקל. במסגרתו, הנפיקה הקרן מניות ואופציות בתמורה להשקעה של כ-120 מיליון שקל מצד בית ההשקעות מור.
לאחר ההשקעה, יהפוך מור לבעל המניות הגדול במגוריט שעם החזקה של כ-21%. בנוסף, השתתפה בגיוס גם יבואנית מוצרי הצריכה שסטוביץ, שהשקיעה כ-27.5 מיליון שקל, ותהפוך לבעלת עניין בקרן (עם החזקה של כ-5%). במקביל להנפקה הפרטית, הנחה דירקטוריון מגוריט את הנהלת החברה לפעול לביצוע הנפקת זכויות לבעלי מניותיה בהיקף כולל של עד כ-200 מיליון שקל, וזאת בתנאים דומים לאלו שבהן בוצעה ההנפקה היום.
13:20
יצרנית ויבואנית הבשר בלדי הגישה אמש עתירה נגד משרד החקלאות, בשל עיכוב של משלוח ממפעל העופות של החברה בברזיל. העתירה המנהלית הוגשה נגד מנהל השירותים הווטרינריים, בטענה כי העיכוב מתבצע ללא סמכות, ללא נימוק מקצועי ובניגוד לנהלים המחייבים שהמשרד קבע בעצמו.
לטענת בלדי בכתב העתירה, אף שכל הדרישות המקצועיות והרגולטוריות מולאו, המשרד מעכב את אישור המפעל תוך גרימת נזק כלכלי לחברה ופגיעה בחופש העיסוק שלה. חברת הבשר טוענת כי "המחדל של משרד החקלאות גורם לפגיעה באינטרס הציבורי, ובעיקר בתחרות החופשית ובמאבק ביוקר המחיה". החברה מבקשת מבית המשפט להורות למשרד החקלאות לפרסם לאלתר את מפעל העופות בברזיל בו השקיעה החברה ברשימת המפעלים המורשים לייבוא בשר ועוף לישראל. ממשרד החקלאות נמסר בתגובה: "העתירה טרם התקבלה במשרד. עם קבלתה נלמד את הטענות ונשיב לבית המשפט בהתאם".
12:39
מניית אל על מזנקת במעל 3.5%. הרקע הוא תחושת חוסר הוודאות הביטחונית והעלייה בפניות מצד נוסעים, חברות התעופה אייר פראנס ו-KLM הודיעו בשישי על ביטול הטיסות לישראל במהלך סוף השבוע הקרוב, על רקע המתיחות הביטחונית באזור. הפעילות בקווים לישראל צפויה להתחדש ביום ראשון, בכפוף להערכת מצב. מדובר בביטול של טיסות בודדות, אך הוא עלול להתרחב אם אי-היציבות במזרח התיכון תימשך.
11:39
חברת הביטוח הראל תשקיע 180 מיליון שקל בחברת הנדל"ן ישראל קנדה של ברק רוזן ואסי טוכמאייר תמורת עוד 3% ממניות החברה. העסקה היא במחיר של 17.65 שקלים למניה, בהתאם למחיר בשוק. בעקבות ההקצאה הראל תעלה להחזקה של 9.4% ממניות החברה.
במקביל, הראל תשקיע עוד 70 מיליון שקל בחברה הבת ישראל קנדה מלונות , תמורת כ-7.6% ממניות החברה הבת. ישראל קנדה מלונות היא החברה שהייתה בעבר די.אן.איי והחזיקה בפעילויות בתחום הביומד. מניית החברה מזנקת בכ-8%.
11:36
מניית שוב אנרגיה נופלת בכ-6%.
בשישי דיווחה שיכון ובינוי, בעלת השליטה בה על כך שהיא מנהלת מגעים למכירת החזקותיה בחברה, בשישי מניית שיכון ובינוי טיפסה בעקבות הדיווח ואילו המניה של החברה הבת נפלה ביותר מ-8%.
10:35
למרות הירידות בעולם, הבורסה של ת"א ממשיכה במומנטום ואף קובעת שיאים חדשים. ת"א 35 עולה ב-0.5% ואף עקף לראשונה את רף 4,000 הנקודות, ת"א 90 ב-0.2%. מדד הבנקים עולה בכ-0.5%, מנגד, מדד הביטוח משיל 1%.
את הבורסה היום מובילות מניות אנלייט אנרגיה ונייס שחזרו בפער ארביטרז' חיובי מוול סטריט.
10:01
המסחר בת"א נפתח הבוקר ת"א 35 עולה ב-0.3% ואף עקף לראשונה את רף 4,000 הנקודות, ת"א 90 ללא שינוי.
אלביט מערכות הודיעה היום (ב') כי בהמשך לפרסום של ממשלת ארה"ב מ־29 בספטמבר, לפיו General Dynamics Ordnance and Tactical Systems (GD-OTS) זכתה בחוזה לאספקת מערכת הגנה אקטיבית לנגמ"שי בראדלי, אלביט זכתה בחוזה בסכום של 228 מיליון דולר מ - GD-OTS לאספקה של מערכת ההגנה אקטיבית חץ דורבן של החברה. החוזה יבוצע על פני תקופה של שלוש שנים .
חץ דורבן היא מערכת הגנה אקטיבית מתקדמת מסוג "הגנה קשה " (Hard-Kill), אשר נועדה לשפר את השרידות ויכולות ההגנה העצמית של פלטפורמות משוריינות, כנגד מגוון רחב של איומים הקיימים בשדה הקרב המודרני. המערכת מספקת הגנה היקפית (360 מעלות) מול מגוון איומי הנ"ט, ובהם רקטות נ"ט (ATR), טילי נ"ט מונחים (ATGM), כטב"ם (UAS), חימושים משוטטים ופגזי טנק קינטיים (APFSDS), בשטחים פתוחים ובסביבה אורבנית.
08:10
1. שוק המניות
שבוע המסחר בתל אביב צפוי להיפתח הבוקר במגמה מעורבת עם נטייה שלילית - חוסר הוודאות הביטחוני מול איראן יהווה צל על המסחר בימים הקרובים.
המניות הדואליות חוזרות להיסחר בת"א עם פערי ארביטרז' מעורבים - אלביט, קמטק, טאואר, נובה ואורמת עם פערים שליליים של כ-1%, נייס, אנלייט ואיי.סי.אל יאזנו לטובה.
ארועים דרמתיים מעבר לים יחלחלו השבוע אל השוק המקומי - השבוע יפרסמו ארבע מענקיות הטכנולוגיה (מיקרוסופט, מטא, אפל וטסלה) את דוחותיהן הרבעוניים וברביעי החלטת הריבית בארה"ב. החוזים על וול סטריט רושמים הבוקר ירידות על רקע המשך האי-ודאות והחששות מהסלמה במלחמת הסחר ובטוקיו, אי הוודאות הפיסקלית מפילה את הבורסה שם בכ-2% הבוקר.
בשבוע שעבר, החששות מפני התפתחות של מלחמת סחר סביב המחלוקת על גרינלנד הכבידו על המסחר בארץ ובחו"ל, על אף ההתאוששות שנרשמה בעקבות ההסכמות בין ארה"ב לנאט"ו. בסיכום שבועי, מדד ת"א 35 רשם עלייה של כ־0.4% וננעל במרחק נגיעה מרף ה־4,000 נקודות; מנגד, מדד ת"א 90 ירד בכ־0.7%.
מדדי המניות הביטחוניות והקלינטק בלטו לחיוב עם עליות של מעל 6% ו־5%, בהתאמה, בעוד שמדד הבנייה הוביל את הירידות ונחלש בקרוב ל־5%.
מניית רמי לוי נדל"ן זכתה לקבלת פנים חמה ביום ו' האחרון - יום המסחר הראשון שלה בתל אביב - היא זינקה ב־15% לשווי של כ־3.7 מיליארד שקל.
ארית תעשיות הובילה את ת"א 125, כזינקה ביותר מ-9%, לאחר שהודיעה על הסכם שנחתם בין החברה הבת רשף לבין חברה ממערב אירופה לצורך שיווק מרעומים תוצרת רשף למדינות נאט״ו באירופה.
דברים שקרו אתמול:
לגלובס נודע שאיש העסקים מאיר שמיר עשוי לרכוש כחלק מקבוצת משקיעים את חברת האסתטיקה הרפואית אינמוד , העומדת למכירה לפי שווי של 1-1.1 מיליארד דולר. על פי ההערכות שמיר וקרן השקעות מקוריאה הדרומית מתמודדים על הרכישה בכוונה להפוך את אינמוד לפרטית.
דניאל בלום, בעל השליטה בחברה הביטחונית פמס , מכר בסוף השבוע 15% ממניותיה תמורת כ-345 מיליון שקל. ברקע נרשם זינוק של מעל 100% בשנה האחרונה במחיר מניית החברה, המייצרת אריגים לתעשיית המיגון. המניות נמכרו בדיסקאונט של כ-10% על מחיר השוק. לאחר המכירה ירדה החזקתו של בלום לכ-53% ממניות פמס, בשווי של 1.35 מיליארד שקל.
● נותנת עודף מ-10 דולר: מדוע צללה מניית מובילאיי לשפל של כל הזמנים
הבוקר באסיה מגמה מעורבת, בורסת טוקיו נופלת בכ-2%, הונג קונג ושנחאי עולות ב-0.1%, הודו יורדת ב-0.5%
החוזים בוול סטריט מצביעים על ירידות של עד 0.4% במדדים המובילים.
בשישי האחרון בוול סטריט המדדים המרכזיים חתמו בשישי שבוע שני ברציפות של ירידות, כאשר המשקיעים התמודדו עם גל של כותרות גאו־פוליטיות והתמודדו עם איומי מכסים מחודשים.
מדד S&P 500 בקושי עבר את קו האפס ביום שישי, עם עלייה של פחות מ-0.1%, אך סיכם את השבוע בירידה כוללת של 0.4%. מדד דאו ג’ונס ירד ב-0.7% בסיכום השבוע. למרות שסיים את יום שישי בעלייה של 0.3%, מדד נאסד"ק גם הוא עבר לטריטוריה שלילית לשבוע כולו של כ-0.1%.
הכותרות הבולטות ביותר בשבוע שעבר הגיעו ממנהיגי העולם ודמויות מפתח מהעולם העסקי שהתכנסו בשווייץ לפורום הכלכלי העולמי בדאבוס. הנשיא טראמפ ומנהיגי אירופה הסכימו על מסגרת להסכם בנוגע לגרינלנד, אך הוועידה גם חשפה את הקרע המתגבש בין ארה"ב לבין כמה מבעלות בריתה המערביות המרכזיות.
מיקרוסופט, מטא, טסלה ואפל עומדות לפרסם את תוצאות הרבעון הרביעי - שלוש הראשונות ידווחו ביום רביעי לאחר סגירת המסחר, בעוד שאפל תדווח בחמישי. תשומת לב המשקיעים צפויה להישאר ממוקדת בהוצאות על בינה מלאכותית ובשאיפות של החברות בתחום.
בזירת המאקרו, המשקיעים כמעט בטוחים שהפדרל ריזרב ישאיר את הריבית ללא שינוי בטווח הנוכחי של 3.5%-3.75%. נכון ליום שישי, נתונים מראים שסוחרים מייחסים הסתברות של 97% לכך שהפד ישאיר את הריבית ללא שינוי ביום רביעי הקרוב.
● סבב הפיטורים באמזון מתרחב: החל מהשבוע יפוטרו עוד 16 אלף איש
אבל יש דרמה גדולה שמתרחשת הרחק משם. ביפן.
ביום שישי התחזק היין בשיעור של עד 1.75%, הזינוק היומי החד ביותר מאז אוגוסט, הבוקר המטבע היפני מוסיף ומתחזק ב-1% ל-154 יין לדולר. הזינוק עקב אזהרה של ראשת ממשלת יפן טקאיצ'י על כך שהיחלשות היין נובעת מספקולנטים שמנצלים את המצב. היא הצהירה שביפן "לא יעמדו מנגד".
הזינוק במהלך יום המסחר בארה"ב התרחש לאחר שסוחרים דיווחו כי הבנק הפדרלי של ניו יורק יצר קשר עם מוסדות פיננסיים כדי לברר לגבי שער החליפין של היין. בוול סטריט פירשו את הפניות הללו כהכשרת הקרקע להתערבות יפנית במטרה לתמוך ביין, אולי אפילו בשיתוף פעולה עם ממשלת ארה"ב.
בעגה קוראים לזה "בדיקת שערים" (Rate Check). זהו אחד הכלים הפסיכולוגיים החזקים ביותר בארסנל של בנק מרכזי (כמו הבנק של יפן) לפני שהוא עובר לפעולה ממש בשוק המט"ח, זוהי סוג של דריכת נשק או "יריית אזהרה".
כשערך המטבע (היין) יורד בצורה חדה מדי, פקידי הבנק המרכזי מתחילים להרים טלפונים לחדרי המסחר של הבנקים הגדולים (כמו גולדמן זאקס, ג'יי.פי מורגן ובנקים יפניים) ומבקשים הצעת מחיר (Quote) לקנייה או מכירה של כמויות עתק של מטבע. הבנק לא באמת צריך לשאול מה המחיר (הוא מופיע לו על המסך), הוא עושה זאת כדי להפחיד את הסוחרים. ברגע שסוחר בבנק גדול מקבל שיחה מהבנק המרכזי, השמועה פושטת בשוק תוך שניות בטרמינלים של בלומברג ורויטרס. הסוחרים מבינים: "הבנק המרכזי מתכונן למכור דולרים ולקנות יין במיליארדים".
הציטוט של פרופסור ג'ייסון פורמן הוא המפתח להבנת המצב הפוליטי-כלכלי הרגיש שבו אנחנו נמצאים בינואר 2026. פורמן, שהיה דמות מפתח בממשל אובמה, מצביע על כך שהגענו לנקודת רתיחה שבה האינטרסים של יפן ושל ארה"ב מצטלבים. ליפן נמאס: היין החלש מייקר להם את הדלק ואת המזון (שמיובאים בדולרים) ויוצר אינפלציה כואבת לאזרח. לארה"ב נמאס: ין חלש מדי נותן ליצרנים יפניים יתרון לא הוגן על פני יצרנים אמריקאים. בנוסף, חוסר היציבות ביפן מבריח משקיעים מאג"ח אמריקאיות, מה שמעלה את הריביות בארה"ב.
התוצאה המיידית היא בד"כ, כפי שקרה בשישי, סגירת פוזיציות: ספקולנטים שהימרו נגד היין ממהרים לסגור את ההימורים שלהם כדי לא להימחק וזינוק בערך המטבע רק מעצם הציפייה להתערבות, עוד לפני שהבנק הוציא ין אחד מהכיס.
ההתערבות המשותפת של יפן וארה"ב היא אירוע נדיר מאוד. אם ארה"ב (באמצעות הפד) עוזרת ליפן למכור דולרים ולקנות ין, זה שולח מסר פסיכולוגי אדיר לשווקים: "אל תהמרו נגד היין". כוח האש של שתי המעצמות יחד גדול בהרבה מזה של יפן לבדה.
ההתערבות בשער היין משפיעה על וול סטריט בכמה מישורים מרכזיים. כדי שיפן תוכל לקנות ין בכמויות אדירות, היא צריכה למכור דולרים אותם היא מחזיקה בעיקר באיגרות חוב של ממשלת ארה"ב (יפן היא המחזיקה הזרה הגדולה ביותר של חוב אמריקאי). אם יפן תתחיל למכור אג"ח אמריקאיות בצורה אגרסיבית כדי לממן את ההתערבות, מחירי האג"ח ירדו והתשואות (Yields) יעלו. תשואות גבוהות באג"ח נחשבות ל"רעל" עבור מניות הטכנולוגיה בוול סטריט, כי הן הופכות את ההשקעה בסיכון לנחשקת פחות.
התערבות עלולה גם להשפיע על המסחר בהפרשי ריבית (ה-Carry Trade) - משקיעים לוו כסף ביפן (שם הריבית הייתה אפסית או שלילית) והשקיעו אותו בנכסים עם תשואה גבוהה יותר בארה"ב - כמו מניות או אג"ח. כשהיין מתחזק בפתאומיות בגלל התערבות, הלוואות הללו הופכות ליקרות יותר להחזרה. זה מאלץ משקיעים לסגור פוזיציות ("Unwinding"), מה שמוביל למכירה מסיבית של מניות בוול סטריט כדי להחזיר את החובות ביפן. עוד דבר שיכול לגרום לזעזוע ותנודתיות גבוהה.
השפעה נוספת היא שחברות ענק אמריקאיות (כמו אפל, מיקרוסופט או נייקי) מוכרות המון מוצרים ביפן. כשהיין חלש, הרווחים שלהם ביפן "שווים פחות" כשהם מתרגמים אותם חזרה לדולרים בדוחות הכספיים. התחזקות של היין מיטיבה עם שורת הרווח של החברות הללו.
2. שוק האג"ח
במיטב ממליצים להגדיל חשיפה לאג"ח הממשלתיות הצמודות. אלכס זבז'ינסקי, הכלכלן הראשי של בית ההשקעות, מציין בסקירתו השבועית כי בעוד שתחזית האינפלציה שלו עומדת על 1.8% ל־12 החודשים הקרובים, הסיכון לאינפלציה מוטה, להערכתו, כלפי מעלה. זאת, בין היתר, בשל אינפלציה של חלק גדול מהשירותים, שנותרה יציבה ברמה "יחסית גבוהה" והצמיחה הגבוהה במשק, על רקע שוק העבודה ההדוק. כמו כן, זבז'ינסקי ציין כי "הביקוש לדירות להשכרה צפוי להיות גבוה, אך ההיצע קטן, בגלל מכירות נטו של משקיעים בשוק הדיור".
בארה"ב, בשוק האג"ח הממשלתי נרשמה יציבות, כאשר התשואה ל-10 שנים נותרה ללא שינוי ברמה של 4.23%.
זבזינסקי ציין תופעה מעניינת בשוק האמריקאי. "בשבוע שעבר ראינו עוד קדימון לאיך יכול להראות המשבר הבא בשווקים שיהיה כנראה שונה מבעבר. הירידות בשוק המניות האמריקאי מתרחשות בדרך כלל תוך ירידה בתשואות אג"ח (אלא אם הטריגר לירידה במניות מגיעה מאינפלציה לא צפויה כמו ב-2022) והתחזקות הדולר".
"אולם, הירידות שהיו באפריל של שנה שעברה היו שונות. הדולר נחלש ואחרי החרפת הירידות במניות תשואות האג"ח התחילו לזנק. מאז ראינו דפוס דומה חוזר על עצמו בירידות קצרות ובעוצמה נמוכה, כולל בשבוע שעבר. בהיעדר מסלול הימלטות לאג"ח ממשלת ארה"ב ולדולר המשקיעים בחרו לברוח לזהב, למתכות יקרות אחרות, למטבעות של שוויץ, מדינות סקנדינביות, אוסטרליה או ניו זילנד".
לדבריו, השינוי לא קשור רק לטראמפ ולמדיניותו. המעבר לקורלציה חיובית בין מחירי המניות ואג"ח התחיל עוד לפני טראמפ. הסיבות לשחיקה במוניטין של האג"ח האמריקאי קשורות לגירעון התקציבי הענק, לאינפלציה ולקלות שבה האמריקאים השתמשו במעמד הדולר כאמצעי פיקוח וענישה על מדינות אחרות. טראמפ רק החריף את המגמות ע"י הרחקת בעלי הברית שהם (אירופה) גם המחזיק הזר הגדול ביותר של האג"ח האמריקאי.
"הסיבה הנוספת לעלייה בתשואות האג"ח האמריקאי בעת ירידות חדות במניות", אומר זבז'ינסקי, "קשורה לגידול חד בפעילות קרנות הגידור בשוק האג"ח ולא רק האמריקאי. על פי הסקירה שפרסם לאחרונה Bank of International Settlements, קרנות הגידור פתחו פוזיציות ממונפות מול אג"ח שהיקפיהן עלו פי-2 מאז 2022".
3. שוקי הסחורות והמטבעות
לנוכח ההתאוששות שנרשמה בשוק המניות האמריקאי בסוף השבוע החולף, והחלשות הדולר מול המטבעות הזרים, השקל המשיך במגמת ההתחזקות שלו מול הדולר ביום שישי, ושער המטבע האמריקאי ירד מתחת לרף ה־3.13 שקל.
● "הדולר עשוי לרדת לרמות של 2 שקלים": 4 תרחישים במקרה של עימות עם איראן
הזהב טיפס הבוקר לשיא כל הזמנים חדש, חצה את רף 5,000 הדולר לאונקיה והמשיך את ריצת השיאים שלו, כאשר משקיעים מחפשים מקלט במתכת הצהובה על רקע מתחים גאו־פוליטיים גוברים וסיכונים פיסקליים גלובליים.
מחיר הזהב בספוט וחוזי הזהב בארה"ב לפברואר עלו ב־1.2%, ונסחרו ברמות של 5,042 ו־5,036 דולר לאונקיה, בהתאמה. הזינוק במתכת היקרה מגיע כאשר מוקדי מתיחות אחרונים, מגרינלנד וונצואלה ועד המזרח התיכון. מדגישים עלייה בסיכון הגאו־פוליטי, ומחזקים את האטרקטיביות של הזהב כהגנה מפני אי־ודאות.
● WSJ | חמש סיבות לרף מחיר של 5,000 דולר: מה דוחף את הזהב לשבור עוד ועוד שיאים
4. מאקרו
מודי שפריר, אסטרטג ראשי בבנק הפועלים ציין אתמול שנתוני שוק העבודה בישראל, ממשיכים להצביע על שוק הדוק יחסית. שיעור האבטלה בדצמבר נותר ללא שינוי ברמה של 3.1%, ובמקביל מספר המשרות הפנויות עלה לכ-152 אלף - הרמה הגבוהה ביותר בסדרת הנתונים (מנוכה עונתיות).
בארה"ב, שפריר ציין שנתוני הצמיחה של Q3 עודכנו כלפי מעלה ל- +4.4%, והאומדן צופה המשך צמיחה חדה של 5.4% ב-Q4. עם זאת, סנטימנט הצרכנים נותר ברמה היסטורית נמוכה מאד, בין היתר בשל רגישות הצרכנים לעליית יוקר המחייה. בצד התעסוקה - מרבית האינדיקטורים מצביעים אמנם על קיפאון בהיקף גיוס המועסקים (כפי שבא לידי ביטוי גם בנתוני מדד מנהלי הרכש), אך היקף פיטורי העובדים נמוך - ראו הרמה הנמוכה של התביעות החדשות לתשלום דמי אבטלה.
הארוע החשוב השבוע הוא החלטת הריבית של הפדרל ריזרב. שפריר ציין ש"מבחינת הפד, שמתכנס השבוע להחלטת הריבית, הנתונים האחרונים צפויים לספק עידוד לכך שהכלכלה האמריקאית נמצאת במצב טוב, זאת למרות ההאטה הניכרת בשוק העבודה. הפד כבר רמז על כוונתו לצאת להפוגה זמנית בתהליך הפחתות הריבית, לאחר שלוש הפחתות רצופות בהחלטות האחרונות. בהתאם לכך, גם תמחור השווקים משקף הבנה של הכיוון, כאשר המשקיעים מעריכים כי הפחתת הריבית הבאה תצא לדרך רק בתחילת המחצית השנייה של השנה".
החלטות ריבית צפויות השבוע גם במקומות אחרים בעולם. שלושה בנקים מרכזיים נוספים, צפויים להשאיר את הריביות ללא שינוי, ברזיל, קנדה ושוודיה.
5. תחזית
לפי בלומברג, מניות הכרייה הגלובליות זינקו לראש רשימת ה"חובה" (must-have) של מנהלי הקרנות, כאשר הביקוש הגואה למתכות וההיצע המצומצם של מינרלים מרכזיים מרמזים על "סופר-מחזור" (supercycle) חדש במגזר, כלומר עליות מחירים שתמשכנה בין 10-35 שנים.
עם עלייה של כמעט 90% מתחילת שנת 2025, מדד המתכות והכרייה של MSCI הכה בפער ניכר את ענף המוליכים למחצה, את הבנקים הגלובליים ואת קבוצת "שבע המופלאות" של מניות הטכנולוגיה, תעודת הסל PICK שמייצגת את המגזר הזה זינקה מתחילת השנה בכ-16% ומוסיפה הבוקר מעל ל-4% במסחר המוקדם.
נראה כי הראלי לא מראה סימני בלימה, בעוד הפריחה בתחומי הרובוטיקה, הרכבים החשמליים ומרכזי הנתונים של הבינה המלאכותית (AI) מזניקה את מחירי המתכות לשיאים חדשים מדי יום.
המניות הבולטות בתחום הן BHP Group (BHP), חברת הכרייה הגדולה בעולם, Freeport-McMoRan שהיא מניית כריית נחושת, ריו טינטו, Antofagasta שהיא חברה בריטית שפועלת בעיקר בצ'ילה, המדינה עם עתודות הנחושת הגדולות בעולם ו-באריק, אחת מיצרניות הזהב הגדולות בעולם.
מניית USA Rare Earth זינקה בשבוע שעבר בכ-40% ומוסיפה 19% הבוקר לאחר שפורסם ב-CNBC שממשלת טראמפ עומדת לרכוש מניות בחברה בשווי של 1.6 מיליארד דולר.
האנליסטים שוריים גם לגבי שורה של מינרלים אחרים, כולל אלומיניום, כסף, ניקל ופלטינה. הזהב, מנגד, צפוי להמשיך ליהנות מהחששות סביב המדיניות המוניטרית והפיסקלית של ארה"ב, כמו גם מסיכונים גאו־פוליטיים, אפילו לאחר שקבע שיאים היסטוריים רצופים.
ביצועי היתר הללו מהווים תפנית חדה לעומת שנים קודמות שבהן המגזר לא זכה לאהדת המשקיעים, לאחר שנפגע מתנודתיות במחירי הסחורות ומחששות מהאטה בצמיחה בסין - צרכנית המתכות הגדולה בעולם. אך נראה כי מנהלי קרנות, שנהרו בעבר למניות טכנולוגיה ופיננסים, חשים כעת ביטחון מחודש לאור התחייבויותיה של בייג'ינג לתמוך בכלכלה, בין היתר באמצעות הורדות ריבית.
"מניות הכרייה עברו בשקט ממגזר דפנסיבי (הגנתי) ומשעמם לעוגן חיוני בתיק ההשקעות - אחד המגזרים הבודדים שמיצובם מאפשר להרוויח הן מהשינויים בדינמיקת המדיניות המוניטרית והן מהנוף הגאו־פוליטי התנודתי יותר ויותר", אמר דילין וו, אסטרטג מחקר בקבוצת פפרסטון במלבורן.
בנוסף, המניות נהנות מ"אסטרטגיות מעבר", במסגרתן משקיעים רוכשים נכסים כמו מתכות כדי לקבל חשיפה לתחום הבינה המלאכותית (AI). מכאן נובעת הנהירה "לקנות את הירידות" (buy the dip) בכל פעם שנתונים חלשים מפילים את מניות הכרייה.
לפי הסקר החודשי של בנק אוף אמריקה, למנהלי קרנות אירופיים יש כעת חשיפת יתר (overweight) נקייה של 26% למגזר. זהו הנתון הגבוה ביותר מזה ארבע שנים, אם כי הוא עדיין נמוך משמעותית מחשיפת היתר של 38% שנרשמה ב-2008. ועדיין, כותבים בבלומברג, המגזר נראה מתומחר בחסר (undervalued) באופן משמעותי.
בבלובמרג צופים כי הנחושת תמשיך לעלות השנה והמחסור בהיצע עלול להיות חמור אף יותר מאשר ב-2025. בנוגע לזהב, הם אומרים כי המתכת עשויה לזנק לעבר 5,000 דולר לאונקיה, בעוד שגולדמן זאקס צופה מחיר של 5,400 דולר עד סוף 2026 - כ-8% מעל הרמות הנוכחיות. הבוקר, מחיר הזהב חצה את רף ה-5,000 דולר.
"הגורמים הדוחפים לעליות בסחורות הם כעת עוצמתיים ומגוונים יותר", אמר ג'רלד גאן, מנהל השקעות ראשי ב-Reed Capital Partners בסינגפור. "בחודשים הקרובים, אנו מתכננים להגדיל בהדרגה את חשיפת התיק שלנו למניות כרייה".