נגיד בנק ישראל, פרופ' אמיר ירון / צילום: יוסי כהן
מחר (ב') תמסור הוועדה המוניטרית של בנק ישראל, בראשות הנגיד פרופ' אמיר ירון, את החלטת הריבית. זאת לאחר שתי הפחתות רצופות, כשהאחרונה בהן הפתיעה את כל השוק והייתה בניגוד מוחלט להערכות האנליסטים. מה צפוי הפעם?
● ראיון | המומחה שמסביר: מה תעשה מלחמה עם איראן לדולר?
● ראיון | יו"ר ענקית ההשקעות מסביר: כך תגנו על התיק שלכם
פרסום מדד המחירים לצרכן לחודש ינואר 2016 בתחילת שבוע שעבר סיפק אופטימיות רבה ביחס לאפשרות שזה שוב יקרה. המדד היה נמוך מהתחזיות, קצב האינפלציה השנתי (1.8%) ירד לרמתו הנמוכה ביותר זה 4.5 שנים, והצפי הוא שבמהלך השנה הקרובה האינפלציה לא תחצה את רף ה-2%. כלומר, היא תישאר מתחת לאמצע יעד היציבות של בנק ישראל, שעומד על 1%-3%.
עד לפני יומיים, השווקים גילמו הסתברות של כ-80% להפחתת ריבית נוספת השבוע. אלא שכעת, התמונה ברקע השתנתה.
אחד הגורמים המרכזיים שמאחורי התמתנות האינפלציה, וגם תומך בהפחתת ריבית, הוא התחזקות השקל. מוקדם יותר החודש הוא שבר שיא של 30 שנה אל מול הדולר, כששערו של המטבע האמריקאי צנח עד לרמה של פחות מ-3.07 שקלים. הפחתת ריבית נחשבת לכלי עקיף של הבנק המרכזי למיתון הייסוף החד של המטבע, שפוגע ביצואנים.
באמצע שבוע שעבר הקערה התהפכה. השקל איבד גובה מול הדולר וכך גם מול יתר המטבעות המרכזיים. שער הדולר טיפס בהדרגה לרמה של 3.14 שקלים (ומאז ירד קצת ל-3.11 שקלים). הסיבה המרכזית: האפשרות שארה"ב תפתח במערכה צבאית נגד איראן, שתשפיע באופן ישיר על השווקים הגלובליים ועל ישראל בפרט. נכון להיום, ההסתברות להפחתת ריבית עומדת על כ-40%-50%.
מה חושבים המומחים?
בסקירה שפרסם הבוקר (א') העריך יונתן כץ, כלכלן ראשי לידר שוקי הון, כי בנק ישראל לא יוריד את הריבית מחר "על רקע המתח הביטחוני והצמיחה האיתנה". בלידר ציינו בנוסף כי "תוואי הריבית הצפוי לשנה ממשיך להצביע על רמה של 3.25%-3.0% בסוף השנה".
הערכה של לידר אינה חריגה. גורם בשוק מעריך כי מכלול התנאים תומך בהותרת הריבית על כנה הפעם בשל הסיטואציה הגאו-פוליטית. "השקל נחלש, אין היגיון להוריד ריבית כשיש רוחות מלחמה ברקע. זה לא מתאים לשמרנות של בנק ישראל להוריד ריבית בפעם השלישית ברצף כשיש כזה סיכון גאו-פוליטי וכלכלי ברקע. השמרנות הזאת שירתה את כלכלת ישראל מצוין בשנתיים וחצי של המלחמה. הבנק בנה אמינות מצוינת בתקופה זו, ולא הגיוני ולא רצוי לשחק עם זה כרגע לדעתי", הוא אומר.
גם מודי שפריר, אסטרטג ראשי שווקים פיננסים בבנק הפועלים, מסכים כי היחלשות השקל והמתיחות אינם תומכים באפשרות להפחתה: "השוק מתמחר עתה הורדת ריבית בהסתברות של כ-40%, בעוד שרק ביום שני שעבר השוק תמחר הסתברות של כ-80%. נזכיר כי במועד החלטת הריבית בינואר הדולר-שקל עמד על כ-3.17, והאירו-שקל על כ-3.70". כלומר, הייסוף החד שנרשם בחודש וחצי האחרונים מאז ההחלטה כמעט ונמחק. נכון להיום, שער האירו-שקל עומד על כ-3.68 שקלים.
בהראל ביטוח ופיננסים העריכו כבר אחרי המדד כי הפעם בנק ישראל יעדיף להמתין עם ההפחתה. כעת, לאור ההתפתחויות, הערכה זו אף התחזקה.
לעומתם, אידית מוסקוביץ, מנהלת חדרי מסחר הבנק הבינלאומי, העריכה ביום חמישי האחרון כי "דולר נמוך לאורך זמן תומך בשמירת יעד האינפלציה בטווח הרצוי. העלייה לא צפויה להוות גורם מכריע במכלול השיקולים להורדת הריבית בהחלטה הקרובה. הנתון השלילי של האינפלציה (ירידת המדד - ב"ל) והירידה לטווח היעד של בנק ישראל תומכים בהורדת הריבית".
גם במזרחי טפחות חושבים שיש סיכוי טוב להורדת ריבית מחר. בסקירה של הכלכלן הראשי יוני פנינג נכתב כי "ציפיות שוק ה-OTC להורדת ריבית מסיימות את השבוע שעבר ברמה חצויה. מאידך, על רקע ירידה במפלס החששות המיידי להסלמה ביטחונית, הכף נוטה לטובת הורדת ריבית".